PROGRAMA MONETARIO 2020-2021 Y MEDIDAS DE POLÍTICA MONETARIA

PARA MITIGAR EL IMPACTO ECONÓMICO DEL COVID-19

MARZO DE 2020

3.6

2.2

2.9

1.9

4.5

6.6

1.1

2.1

1.3

3.9

2.9

1.7

2.3

1.2

3.7

6.1

0.1 0

1.2

3.2

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

Economía

Mundial

Economías

Avanzadas

EUA Zona Euro Economías

Emergentes y

en Desarrollo

China América

Latina y el

Caribe

México Brasil CAPRD

2018 2019

Crecimiento Economía Mundial 2018-2019

2

(variación porcentual interanual)

-4.5

2.3

2.1

3.5

2.7

5.0

-3.8

2.5

2.7

3.1

3.7

7.0

Nicaragua

El Salvador

Costa Rica

Guatemala

Honduras

Rep. Dominicana

2018 2019

Crecimiento Económico de la Región Centroamericana y RD 2018-2020

3

Fuente: Bancos Centrales (actualizado a marzo de 2020) y WEO octubre 2019.

(variación porcentual interanual)

Precio del Petróleo WTI(En US$ por barril)

4

Fuente: Datos proyectados del WTI corresponden a Bloomberg.

29.72

20.0

25.0

30.0

35.0

40.0

45.0

50.0

55.0

60.0

65.0

70.0

75.02

3-m

ar-

19

11

-ab

r-1

9

30

-ab

r-1

9

19

-may-1

9

07

-ju

n-1

9

26

-ju

n-1

9

15

-ju

l-1

9

03

-ag

o-1

9

22

-ag

o-1

9

10

-sep

-19

29

-sep

-19

18

-oct-

19

06

-no

v-1

9

25

-no

v-1

9

14

-dic

-19

02

-en

e-2

0

21

-en

e-2

0

09

-feb

-20

28

-feb

-20

18

-mar-

20

31

-12

-20

Precio promedio de 2019

US$ 57.03

Precio futuro 2020

Precio promedio del

2 al 18 de marzo de

2020 US$49.73

Precio de cierre del

18 de marzo de 2020

US$20.37

109.95

85.0

90.0

95.0

100.0

105.0

110.0

115.0

120.0

125.0

130.0

135.0

140.0

145.02

3-m

ar-

19

11

-ab

r-1

9

30

-ab

r-1

9

19

-may-1

9

07

-ju

n-1

9

26

-ju

n-1

9

15

-ju

l-1

9

03

-ag

o-1

9

22

-ag

o-1

9

10

-sep

-19

29

-sep

-19

18

-oct-

19

06

-no

v-1

9

25

-no

v-1

9

14

-dic

-19

02

-en

e-2

0

21

-en

e-2

0

09

-feb

-20

28

-feb

-20

18

-mar-

20

31

-12

-20

Precio Spot del Café(En US$ por quintal de 46 kg)

5

Fuente: Bloomberg.

Precio promedio de 2019

US$ 103.9

Precio futuro 2020

Precio promedio del

2 al 18 de marzo de

2020 US$ 111.3

Precio de cierre del

18 de marzo de 2020

US$ 104.05

Precios Promedios Principales Materias Primas

6

Banano (caja de 40 libras)Aceite de Palma (kilos)

(en US$)

Fuente: Balanza de Pagos BCH.

Proyección Proyección

18.50

15.89 15.89

10.00

12.00

14.00

16.00

18.00

20.00

2018 IT 2018

IIT

2018

IIIT

2018

IVT

2019 IT 2019

IIT

2019

IIIT

2019

IVT

2020 2021

0.78

0.560.55

0.30

0.40

0.50

0.60

0.70

0.80

0.90

2018

IT

2018

IIT

2018

IIIT

2018

IVT

2019

IT

2019

IIT

2019

IIIT

2019

IVT

2020 2021

Fuente: BCH.

Proyección utilizando el ejercicio metodológico de pronósticos de precios individuales. El pronóstico de GIE, corresponde al estimado el 27 de febrero de 2020. 7

(en porcentajes)

Encuesta de Expectativas de Analistas

Macroeconómicos*

Tasa de Inflación Interanual

Analistas a diciembre

de 2020

a diciembre

de 2021

Sistema

Financiero 4.39 4.56

Otros

Sectores 4.32 4.61

Promedio

Total4.35 4.59

*Datos corresponden a la encuesta realizada en febrero de

2020.

Rango de Tolerancia

4.0±1.0 pp

Inflación Total y Expectativas 2020-2021 Los pronósticos de inflación de mediano plazo, son explicados en su mayoría por la ausencia de presiones

de demanda agregada, así como los menores riesgos al alza en los precios internacionales de alimentos y

combustibles.

Referente a las expectativas de los analistas macroeconómicos, éstas son cercanas al punto medio del

rango de tolerancia.

4.73

4.22 4.08

4.0 4.0

2.50

3.00

3.50

4.00

4.50

5.00

5.50

dic

-17

feb

-18

ab

r-1

8

jun

-18

ag

o-1

8

oct-

18

dic

-18

feb

-19

ab

r-1

9

jun

-19

ag

o-1

9

oct-

19

dic

-19

feb

-20

ab

r-2

0

jun

-20

ag

o-2

0

oct-

20

dic

-20

feb

-21

ab

r-2

1

jun

-21

ag

o-2

1

oct-

21

dic

-21

Inflación Total Promedio Pronósticos Rango de Tolerancia

0.00.4 0.20.1 0.10.1 0.1

-0.5

0.70.2

0.2

0.4

0.30.4

0.61.2

1.6

0.1

-0.1

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

2019 2020

Transporte y Almacenamiento Agropecuaria

Hoteles y Restaurantes Electricidad y Agua

Industria Manufacturera Minas y Canteras

Construcción privada Comercio

Telecomunicaciones Intermediación Financiera

Otros Servicios

Índice Mensual de Actividad Económica El dinamismo económico reflejado se debió a la contribución positiva de los sectores Intermediación Financiera; Industria

Manufacturera; Correo y Telecomunicaciones y Comercio, explicada principalmente por:

8

Contribución(en puntos porcentuales)

(a enero de 2020, variación porcentual

acumulada de la serie original)

2.5

3.8

Fuente: BCH.

Nota: Otros Servicios Incluye Actividades Inmobiliarias y Empresariales, Administración Pública y Defensa, Enseñanza Pública, Servicios de Salud, Actividades de Servicios Comunitarios, Servicios de Intermediación Financiera Medidos Indirectamente e Impuestos

Netos de Subvenciones sobre la Producción y las Importaciones.

6.1

-0.9

2.94.8 4.0 3.6

6.4 6.2

-2.6-3.4

5.1

2.5

7.9

5.1

1.1

4.2 4.5

2.7

6.78.2

4.0

11.1

4.7 3.8

-6.0

-3.0

0.0

3.0

6.0

9.0

12.0

Inte

rmed

iació

n

Fin

an

cie

ra

Tra

nsp

ort

e

y A

lmacen

am

ien

to

Ag

rop

ecu

ari

a

Ele

ctr

icid

ad

y A

gu

a

Tele

co

mu

nic

acio

nes

Co

merc

io

Ho

tele

s

Rest

au

ran

tes

Ind

ust

ria

Man

ufa

ctu

rera

Min

as

y C

an

tera

s

Co

nst

rucció

n p

rivad

a

IMA

E

2019 2020

Producto Interno Bruto (PIB) Para 2020 se espera que la economía hondureña registre un crecimiento entre 1.5% y 2.5%;

mientras para 2021, se espera un mayor dinamismo.

2016 2017 2018 p/ 2019 p/

3.9

4.8

3.7

2.7

Fuente: BCH.

p/ Preliminar; pr/ Proyectado.

Proyección(variaciones porcentuales interanuales)

2020 pr/ 2021 pr/

2.0-3.01.5-2.5

3,974

4,447

4,917

5,562

6,007

6,427

0.0

1,000.0

2,000.0

3,000.0

4,000.0

5,000.0

6,000.0

7,000.0

2016 2017 2018 2019 p/ 2020 pr/ 2021 pr/

Remesas TotalesPara 2020 y 2021, se espera un menor ritmo de crecimiento de las remesas familiares respecto a

lo registrado en 2019, conforme a la evolución del crecimiento de la economía estadounidense yEspaña.

10

(en millones de US$ y variación porcentual interanual)

8.0

7.0

Fuente: BCH.

pr/ Proyectado. 1/ Los datos corresponden a las remesas corrientes y de capital.

5.4

11.9

10.6

13.1

Proyección

Resultado en Cuenta Corriente En 2019, el menor déficit en la cuenta corriente fue resultado del mayor flujo de remesas familiares y de la caída en

las importaciones.

Para 2020 y 2021, se espera un mayor déficit en comparación al promedio registrado en los últimos cinco años (2.8%)como resultado de una mejora en las exportaciones y del flujo de remesas familiares.

11

(en porcentaje del PIB)

Fuente: BCH.

r/ Revisado. p/ Preliminar, pr/ Proyectado.

-2.6

-0.8

-5.3

-0.7

-1.1 -1.2

-6.00

-5.00

-4.00

-3.00

-2.00

-1.00

0.00

2016 2017 2018 2019p/ 2020pr/ 2021pr/

Proyección

3,888

4,786 4,853

5,8096,059

6,320

4.675.21 5.40

6.16 ≥6.0 ≥6.0

0

0.5

1

1.5

2

2.5

3

3.5

4

4.5

5

5.5

6

6.5

7

7.5

8

8.5

9

9.5

10

10.5

11

11.5

12

12.5

13

13.5

14

14.5

15

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

2016 2017 2018 2019 2020 pr/ 2021 pr/

Meses de Importación

Proyección

Reservas Internacionales Netas (RIN) En 2019, se registró un saldo histórico de reservas internacionales.

Para 2020 y 2021 se prevé una acumulación de RIN de US$250.2 millones y US$260.8 millones,respectivamente; resultando en una cobertura en meses de importación mayor a 6.0 meses para ambos años.

12

(en millones de US$ y cobertura en número de meses de importación)

Fuente: BCH.

pr/ Proyectado.

13

Recursos de Corto Plazo del Sistema Bancario Los recursos de corto plazo muestran un incremento con relación al año anterior.

(en millones de Lempiras)

7,6078,142 7,861

5,6986,937

5,687

3,400

5,556 5,677 5,1854,620 4,200

3,000

9,800

12,028

10,207

580533 728

1,700

600

453

2,751

686 563559

516659

1,542

402

440

440

2542

4,255

390 270

130 15 42630

25 83

190

0

227

2501,160

1,270 2,1282,050

1,200

1,210

1,490

8,2128,717

12,844

7,788 7,806

6,270 6,151 6,257

6,9166,934

6,430

7,0706,592

11,592

13,678

12,363

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

dic

-17

en

e-1

8

feb

-18

mar-

18

ab

r-1

8

may-1

8

dic

-18

en

e-1

9

feb

-19

mar-

19

ab

r-1

9

may-1

9

dic

-19

en

e-2

0

feb

-20

13

-mar-

20

Subasta Diaria Excedentes Encaje FPI MED

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic

2016 2017 2018 2019 2020

Subasta Diaria (promedio mensual en montos)

Para 2020-2021, se estima que los depósitos mostrarían un crecimiento alrededor de 9.0%, explicado por los ingresos dedivisas por remesas familiares y exportaciones, así como por el dinamismo esperado de la actividad económica.

Por su parte, el crédito al sector privado mostraría una aceleración con respecto a lo registrado en 2019, explicado por lapostura de política monetaria y los programas de Gobierno.

(variaciones porcentuales interanuales)

Crédito al Sector Privado y Depósitos Totales en las OSD

14Fuente: BCH.

pr/Proyectado

Depósitos Crédito

Proyección Proyección

13.8

10.6

7.6

11.5

8.9 9.1

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

14.0

16.0

2016 2017 2018 2019 2020 pr/ 2021 pr/

10.5

9.5

14.3

8.89.2 9.4

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

14.0

16.0

2016 2017 2018 2019 2020 pr/ 2021 pr/

Principales ResultadosMarco Macroeconómico 2020-2021

15

ConceptosObservado Proyección

2019 2020 2021

Inflación (Variación porcentual interanual del IPC) 4.08 4.0 ± 1.0 pp 4.0 ± 1.0 pp

PIB real (Variación porcentual interanual) 2.7 1.5-2.5 2.0-3.0

Exportaciones de Bienes (Variación porcentual interanual) 1.5 3.2 5.4

Importaciones de Bienes (Variación porcentual interanual) -3.2 3.9 3.8

Déficit en Cuenta Corriente de la Balanza de Pagos (% del PIB) 0.7 1.1 1.2

Cobertura de Reservas Internacionales6.16 ≥ 6.0 ≥ 6.0

(meses de Importaciones de bienes y servicios)

Depósitos Totales en las Otras Sociedades de Depósito (OSD)11.5 8.9 9.1

(Variación porcentual interanual)

Crédito de las OSD al Sector Privado 8.8 9.2 9.4

(Variación porcentual interanual)

Efectos económicos por la Propagación del Coronavirus a nivel Mundial

16

La actividad económica mundial podría verse afectada por:

• Reducción directa en los sectores deTurismo, Transporte y Servicios, por ladisminución en los viajes de negocios y derecreación.

• Interrupciones en las cadenas globalesde producción y distribución provocandoescases de algunos productos a nivelmundial.

• Disminución de la demanda externa einterna.

• Caída en los precios de las materiasprimas.

• Reducción del empleo a nivel mundial.

• Caídas en los principales mercadosbursátiles del mundo, dada la debilidadde la actividad económica mundial.

Fuente: Periódico El País, España. Número de casos al 18/03/2020:

214,910 casos

Reducción de las

exportaciones de los

principales productos

(café, banano y aceite

de palma), explicada por

la menor demanda

mundial.

Disminución en los

suministros de las

materias primas para la

producción de bienes intermedios y finales.

Menor consumo de los

hogares tanto por la

reducción en sus

ingresos, así como por motivos precautorios

Menor inversión de las

empresas por

perspectivas

económicas menos favorables.

Condiciones

financieras menos

favorables por el

incremento de las tasas

de interés para el

financiamiento externo

(aumento de la prima

de riesgo).

Posible impacto Económico del Coronavirus en Honduras

Medidas de Política Monetaria, Cambiaria y Crediticia

1.-

• Reducir la TPM en 75 pb para ubicarla en 4.50%; asimismo, ajustar en la misma proporción las tasas de corte

de los diferentes plazos de Valores del BCH ofertados en las Subastas Estructurales.

2.-

• Reducir la tasa de interés aplicables a la Facilidades Permanentes de Crédito (FPC), pasando de 6.25% a

5.50% (TPM + 1.00 pp).

3.-

• Continuar ofreciendo al sistema financiero Operaciones de Reporto con el BCH, ampliando su plazo máximo

de 14 a 28 días y reduciendo su tasa de interés de 7.00% a 6.25% (FPC + 0.75 pp).

4.-

• Establecer la tasa de interés aplicables a las Facilidades Permanentes de Inversión (FPI), en TPM - 4.50 pp,

es decir 0%.

5.-

• Suspender temporalmente la realización de las subastas diarias de Letras dirigidas exclusivamente a las

instituciones financieras; que permitan a los bancos disponer de liquidez para atender las necesidades de sus

clientes en estos momentos de alta demanda que tiene la población, dicha liquidez es de alrededor de L10,600

millones.

6.-

• Monitorear la evolución de las principales variables macroeconómicas y adoptar las medidas de políticas

adecuadas y oportunas que permitan mantener una inflación baja y estable.

Tasa de Política Monetaria

19

(en porcentaje)

Fuente: BCH.

5.75

5.50

5.25

4.50

4.0

5.0

6.0

mar-

18

jul-

18

no

v-1

8

mar-

19

jul-

19

no

v-1

9

mar-

20

TPM

Noviembre 2013

El plazo de negociación de las

operaciones de reporto con el BCH a

la fecha se establece en un periodo

de dos (2) a seis (6) días hasta un

monto máximo diario de L1,500

millones por Institución.

Abril 2019

Se modifica el plazo de

negociación de las operaciones de

reporto con el BCH de dos,

ubicándolo de (2) a catorce (14)

días. Monto libre por Institución.

Marzo 2020

Se amplia nuevamente el plazo de

negociación de las operaciones de

reporto con el BCH de dos (2) a

veintiocho (28) dias.

Evolución de los Lineamientos de los Reportos con el BCH

2-6

Plazo de Negociación

2-142-142-28

PROGRAMA MONETARIO 2020-2021 Y MEDIDAS DE POLÍTICA MONETARIA

PARA MITIGAR EL IMPACTO ECONÓMICO DEL COVID-19

MARZO DE 2020