Programa de Inducción - SIICEX...Emisor: Tiendas EFE Corporación Miski Metalpren Programa US$ 4...

Presentación PROMPERÚ

Lima, octubre de 2011

Alternativas de

Financiamiento a través del

Mercado de Valores

Educación y

Difusión

Supervisión

Regulación

Mercado de

Valores

SMV Superintendencia del Mercado de Valores

I. Mercado de valores como alternativa de

financiamiento El financiamiento a través del mercado de valores es una

alternativa o complemento al financiamiento bancario

convencional.

Dentro del mercado de valores se presentan a su vez diferentes

formas de financiamiento.

El uso de estos mecanismos depende de las necesidades de la

empresa y de su grado de desarrollo.

Las empresas deben prepararse previamente para acceder al

mercado de valores.


II. Alternativas de financiamiento empresarial

Fuentes:

Capital propio

Capitalización de utilidades

Aportes de capital

Proveedores

Empresas de microfinanzas

Cajas municipales y rurales, edpymes, cooperativas, ONG

Empresas bancarias

Mercado de Valores


Financiamiento a través del Mercado de Valores


Emisión de valores por oferta pública

Instrumentos de corto plazo por medianas empresas

Casos: Corporación Miski, Metalpren, Tiendas EFE.

Bonos corporativos

Casos: Bancos, Financieras, Eléctricas

Acciones

Caso: Intergroup Financial Services

Fondos de inversión

Titulización de activos

Operaciones de reporte

III.1 Emisión de valores por oferta pública

¿Qué es una Oferta Pública?

Invitación adecuadamente difundida, que una persona, natural

o jurídica, dirige al público en general, o a determinados

segmentos de éste, para realizar cualquier acto jurídico

referido a la colocación, adquisición o disposición de valores

mobiliarios.



Participantes en toda oferta pública primaria:

1. Emisor: Persona natural o jurídica. En el Perú los principales

emisores primarios son el Estado, a través del MEF; el Banco

Central de Reserva, que emite certificados de depósito, y las

corporaciones privadas.

2. Inversionista: Aquel al que se dirige la oferta. Los mayores

inversionistas son las AFP, fondos mutuos y otros institucionales.

3. Entidad estructuradora: Apoya al emisor en estructurar la

operación y en elaborar y difundir la información sobre la oferta y

los valores al mercado (SAB, Bancos, el propio Emisor o entidades

autorizadas).

4. Agente colocador: Es el responsable de la distribución de los

valores en el mercado. (SAB, Bancos o el propio Emisor).


Participantes en Ofertas Públicas de Instrumentos de Deuda:

5. Representante de los obligacionistas: Representa a la totalidad

de tenedores de los bonos emitidos cautelando el cumplimiento de

las obligaciones asumidas por el emisor (SAB o Banco no

vinculado al emisor).

6. Empresa clasificadora de riesgo (ECR): Da una opinión,

expresada en categorías, sobre la capacidad de una empresa de

cumplir o no sus obligaciones dentro de las condiciones de la

emisión. Toda emisión de instrumentos de deuda debe contar con

la opinión de dos ECR.


Clasificación de Riesgo

Actualmente operan cuatro ECR:

Categorías de Clasificación - Bonos:

AAA

AA+

AA

AA-

A+

A

A-

BBB+

BBB

BBB-

BB+

BB

BB-

B+

B

B-

CCC+

CCC

CCC-

CC+

CC

CC-

C+, C, C-

D (default)

E (insuficiente)

S (suspendida)

Grado de

Inversión

a nivel

local

Valores

Opción de elegir de acuerdo a necesidades de financiamiento

Deuda a corto o mediano plazo (bonos o instrumentos de corto plazo); emisión de acciones comunes o sin derecho a voto; o titulización de activos.

Ventajas para el emisor SMV Superintendencia del Mercado de Valores

1474

15651670

1412

1711

1236

790

18886

0.0

200.0

400.0

600.0

800.0

1000.0

1200.0

1400.0

1600.0

1800.0

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Jul-10 Jul-11

Acciones ICP CDN B.A.F. B. Corporativ. B. Hipotec. B. Subordin. B. Titulizac.

Colocaciones anuales en US$ MM

ICP8%

CDN42%

B.A.F.10%

B. Corporativ.

40%

Colocaciones al 27-Jul-2011

US$ 789,6 MM

Variación de -54,2%

Jul-2011 vs. Jul-2010


Flexibilidad en plazos, monedas y tasas de interés

A diferencia de otros años en donde prevalecían las colocaciones en nuevos Soles,

de enero a abril del 2010 el 84% de las emisiones se realizaron en moneda

extranjera y el 16% en moneda nacional.

63% 73%

49% 52%

31%

83%

37% 27%

51% 48%

69%

17%

2,007 2,008 2,009 2,010 Jul - 2010 Jul - 2011

Nuevos Soles Dólares

Colocaciones según moneda

Enero Julio 2011

Permite acceder a montos importantes de financiamiento a un

costo competitivo

El monto máximo y mínimo de valores inscritos en el 2005 y 2010 se ubicó entre

US$ 350 MM (Luz del Sur 2P BC) y US$ 2 MM (Corporación Miski 1P ICP).

Ventajas al Emisor

Recursos Administrados

(en US$ millones Mar 2010)

Demanda potencial de inversionistas institucionales

Los principales inversionistas institucionales administran unos US$ 36 billones

aproximadamente.

AFP US$ 23 983 MM 67%

FMIV US$ 5 036 MM 14%

Cías. Seguros (Generales y Vida) US$ 3 870 MM 11%

ONP US$ 3 123 MM 9%

TOTAL US$ 36 012 MM 100%


Ventajas para el Emisor

No requiere garantías específicas Solo si i el monto total de la emisión de obligaciones no excede del valor de su

patrimonio neto.

Estimula el manejo profesional y crea historia e imagen al

emisor

Incorpora prácticas de buen gobierno corporativo

Sobre demanda de valores

Esta situación hace que las tasas de financiamiento sean particularmente más bajas que otros tipos de financiamiento

Intereses y ganancias de capital pagan una tasa diferenciada

de impuesto a la renta

A partir del 01 de enero del año 2010, las personas naturales pagarán una tasa de 5% de I.R. sobre la ganancia neta superior a las 5 UIT. Las personas jurídicas

pagarán una tasa de 30%.

Ventajas para el Emisor SMV Superintendencia del Mercado de Valores

Posibilidad de invertir en valores diferenciados

Cada tipo de instrumento puede satisfacer diferentes expectativas de inversión

según plazo, moneda y tasa.

Evaluación de la información de manera ordenada y seria

Existencia de prospectos informativos con información del emisor y elaborados por

bancos de inversión de reconocido prestigio.

Ingresos financieros superiores y estables frente a otros

La rentabilidad ofrecida en las ofertas públicas primarias resulta superior al ahorro

bancario (Tasa Pasiva). Asimismo, la volatilidad de la inversión resulta mucho

menor a la presentada en caso de invertir en acciones listadas.

Intereses y ganancias de capital pagan una tasa diferenciada

de impuesto a la renta

A partir del 01 de enero del año 2010, los domiciliados personas naturales pagarán una tasa de 5% de I.R. sobre la ganancia superior a 5 UIT; y las personas jurídicas,

una tasa de 30%. Los no domiciliados pagan entre 5% y 30% (en Bolsa o fuera).


Contar con un plan de mediano y largo plazo

Condiciones que debe cumplir el emisor

Demostrar evolución del negocio, crecimiento y resultados

históricos

Empresas con historial de crédito

Contar con un grupo de ejecutivos profesionales de

probada capacidad

Contar con adecuados sistemas de información y control

gerencial

Montos mínimos de emisión costos fijos de emisión

Estados financieros auditados

Dispuestas a difundir información al mercado (asumirlo como una

fortaleza no como debilidad)


Información del Prospecto

Características de los valores, así como los derechos y

obligaciones que otorgan a su titular

Cláusulas relevantes del contrato de emisión o del estatuto

para el inversionista

Factores que signifiquen riesgo para las expectativas de los

inversionistas (riesgo del sector, cambiario, país, etc)

Destino de los fondos

Nombre y firma de las personas responsables de la

elaboración del Prospecto

Detalle de las garantías de la emisión, cuando corresponda

EEFF auditados del emisor

Procedimiento a seguir para la colocación de valores, etc


Proceso de Oferta Pública

Emisor

Estructurador

Abogados

Clasificador de Riesgo

Representante de

obligacionistas

Comunicación

representante legal

Acuerdo de emisión

(características de los

valores a ser emitidos y

deberes y derechos de

sus titulares)

Proyecto de Prospecto

Informativo

EEFF auditados (dos

últimos ejercicios)

Clasificación de Riesgos

En un plazo de 9 meses,

prorrogable por 9 meses

a petición de parte

Emisores colocan

directamente en ICP

Plazos:

Inscripción: 30 días

Plazo Especial: 7 días

ROPPIA (automática)

RPMV no implica la

certificación sobre su bondad,

la solvencia del emisor, ni

sobre los riesgos del valor o de

Estructuración

CONASEV

Inscripción Colocación

SAB


Proceso de Oferta Pública

I. Portada

e Indice

PROSPECTO

INFORMATIVO

II. Resumen

Ejecutivo-

Financiero

III. Factores

de Riesgo

V. Descripción

de la Oferta

VI. Descripción

de valores

IX. Anexos

VII. Descripción

del negocio

VIII. Información

Financiera

IV. Aplicación de

recursos

El Prospecto Informativo SMV Superintendencia del Mercado de Valores

El Prospecto Informativo

Oferta de ICP de Medianas Empresas

Emisor: Tiendas EFE Corporación Miski Metalpren

Programa US$ 4 000 000,00 US$ 4 000 000,00 US$ 2 000 000,00 Última colocación: S/. 2 700 000,00 US$ 1 500 000,00 US$ 665 000,00

Plazo: 360 días 180 días 180 días

Monto Demandado: S/. 5 109 000,00 US$ 2 141 000,00 US$ 1 085 000,00

Fecha de Colocación: 29 mar 2008 24 oct 2007 10 oct 2007

Categoría de Riesgo: CP-2 CP-2+ CP-2

Tasa: 6,78% TEA 7,5% TEA 6,875% TEA

Tres empresas medianas han tenido éxito en la emisión de

instrumentos de corto plazo (plazo menor a 1 año).

Han roto el paradigma del monto de emisiones en el mercado

local.

Han crecido y han reducido el costo de su financiamiento.

Han podido negociar mejor sus líneas de crédito bancarias.


Programa de Papeles Comerciales

» Objeto: Venta de artefactos electrodomésticos.

» Lugares: Piura, Tumbes, Sullana, Paita, Chiclayo, Cajamarca, Jaén, Tarapoto, Trujillo, Huaraz,

Chimbote, Huancayo, Ayacucho, Tarma, Huánuco, Ica, Chincha, Pisco, Arequipa, Cusco, Iquitos, y

Pucallpa.

» Ventas por US$ 60 MM en el 2007.

» Programa de ICP inscrito en el RPMV en marzo de 2006 con las siguientes características:

» Denominación: Primer Programa de Instrumentos de Corto Plazo Tiendas EFE I.

» Estructurador: Tiendas EFE S.A.

» Monto del programa: Hasta por un máximo en circulación de US$ 4.0 millones.

» Tipo de Oferta: Oferta pública o privada.

» Clase: Instrumentos de corto plazo nominativos, indivisibles, libremente negociables y

representados mediante títulos físicos o por anotaciones en cuenta a través de Cavali.

» Clasificación de Riesgo: - Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A. P2

- Class & Asociados S.A. CLA-2

» Se inició programa de emisiones con montos pequeños para facilitar su demanda al 100%. Así, la

primera colocación de ICP se llevó a cabo el 30 de marzo de 2006. Se emitió US$ 300 mil a un plazo de

180 días. La tasa de interés resultante fue de 5.7%

Caso: Tiendas EFE


Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores

Caso Tiendas EFE S.A.: Última colocación SMV Superintendencia del Mercado de Valores

Tasas de Interés según Fecha de Colocación

CRISIS FINANCIERA

INTERNACIONAL

Caso Tiendas EFE S.A.: SMV Superintendencia del Mercado de Valores

Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores

Tiendas EFE S.A. - Aviso subasta 21 abril 2010 SMV Superintendencia del Mercado de Valores

Oferta Pública de Bancos y Financieras

Mibanco, Banco de la Microempresa Valor: 2do. Programa de Bonos Corporativos

Monto inscrito : S/. 150 000 000,00

Monto colocado : S/. 90 000 000,00

Plazo: 3 a 5 años

Fechas de Colocación: Marzo y Octubre- 2007

Tasas: 5,9375% y 7,00% TINA

Categoría de Riesgo: AA

Financiera Edyficar Valor: 1er Programa de Bonos Corporativos

Monto inscrito : S/. 150 000 000,00


Plazo: 3 años

Fechas de Colocación: Abril 2008

Tasa: 7,00% TINA

Categoría de Riesgo: AA-

Tiene garantía del IFC


Oferta Pública de Empresas de Energía

EDEGEL Valor : 4to. Programa de Bonos Corporativos

Monto inscrito : US$ 100 000 000,00

Monto colocado : US$ 30 000 000,00

Plazo : 7 a 8 años

Fechas de Colocación: Entre julio 2009 y enero 2010

Tasas : Entre 6,00% y 6,47% TINA

Categoría de Riesgo : AAA

EDELNOR Valor : 4to. Programa de Bonos Corporativos

Monto inscrito : US$. 150 000 000,00


Plazo : 5 a 10 años

Fechas de Colocación: Entre abril 2010 y agosto 2010


Categoría de Riesgo : AAA


Oferta Pública de Empresas de Energía

Perú LNG S.R.L. Valor : 1er. Programa de Bonos Corporativos

Monto inscrito : US$ 200 000 000,00


Plazo : 2,5 y 15 años

Fechas de Colocación: Entre noviembre 2009


Categoría de Riesgo : AAA (Apoyo, PCR y Equilibrium)

Kallpa Generación S.A. Valor : 1er Programa de Bonos Corporativos (ROPPIA)

Monto inscrito : US$ 250 000 000,00 (o en S/.)


Plazo : 12,5 años

Fechas de Colocación: Noviembre 2009

Tasa : 8,5% TINA

Categoría de Riesgo : AAA (Apoyo)


Rol do de Valores

Número adecuado de ofertantes y

demandantes.

Información suficiente, completa y oportuna.

Costos de transacción que no distorsionen la

determinación de los precios.

Velar por el desarrollo de

mercados eficientes

Protección a los

inversionistas

Estabilidad Sistémica

SM

V

ÁMBITOS

DE ACCIÓN

Promoción:

educación y

difusión

Supervisión y

control

Regulación


Gracias!


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