PROFIT WEEKLY 28. listopada - 04. grudniaINTER CARS S.A. – Wyniki za trzeci kwartał 2016 NEUCA...

PROFIT WEEKLY 28. listopada - 04. grudnia

- 6. grudnia

KONTAKT: [email protected]

1

PARTNERZY

SKN IK PROFIT:

PORTFELE KALENDARZ MAKRO EQUITY

MILLENNIUM – Wyniki za trzeci kwartał 2016 MBANK – Wprowadzenie opłat za korzystanie z bankomatów (także własnych) MBANK – Nawiązanie współpracy z Paybackiem ALIOR – Koniec zadań animatora rynku dla Almy GETIN NOBLE – Debiut w indeksie mWIG40 GPW – Zatwierdzenie prospektu przez KNF KRUK – Emisja akcji FINANSOWY RYNEK – Zaproszenie przedstawiciela PZU do sejmu w związku z podwyżkami

OC KREDYT INKASO – Raport okresowy półroczny KREDYT INKASO – Zwrotne przeniesienie praw do długów Komisja Europejska – Pakiet Zimowy POLENERGIA – Świetlana przyszłość farm wiatrowych na Bałtyku TAURON – Integracja Tauron Wydobycie z ZG Brzeszcze TAURON – Wydzielenie spółki do budowy bloku w Jaworznie PGE – Mikroinstalacje w III kw. 2016r ENERGA/ENEA – Sprzedaż udziałów w Elektrowni Ostrołęka ENERGA – Wieloletnia umowa z PGG ENERGA – Rating spółki na poziomie BBB Sprzedaż węgla w Polsce Likwidacja kopalń Porozumienie OPEC PKN Orlen SA - uruchomienie platformy dla startupów GRUPA AZOTY – Nadzór Ministerstwa Rozwoju ORANGE POLSKA – Przeniesienie ponad 3 mln klientów do nowego systemu billingowego We wtorek (29.11) sieć Orange poinformowała, że zakończyła proces przeniesienia ponad

3 mln klientów korzystających z usług stacjonarnych np. telefonu, internetu i telewizji, do

nowego systemu. Proces przeprowadzała firma Asseco Poland. Prace trwały od marca 2014

do października 2016 r. WITRUALNA POLSKA – Sprzedaż prawie 8 mln akcji Przyspieszona budowa księgi popytu – komentarz TELEKOMUNIKACJA – Polska chce niższych hurtowych stawek za roaming w UE COMARCH – Nawiązanie współpracy z EyeVerify LIVECHAT – Wyniki za pierwsze półrocze 2016 CD PROJEKT – Wprowadzenie nowych i skup starych akcji ECHO INVESTMENT – Wyemitowanie obligacji za 100 mln zł GTC – Zysk w 3 kwartale 2016 wyższy niż zakładany TORPOL – Zmiany w składzie Rady Nadzorczej BUDIMEX – Nowe kontrakty drogowe ELEKTROBUDOWA – Porozumienie z poznańskim MPK POLIMEX-MOSTOSTAL – Gorący koniec roku ACTION – Wypowiedzenia umów ACTION – Wyniki za trzeci kwartał 2016 LPP – Dobre przyjęcie na rynku niemieckim CCC – Wzrost przychodów w listopadzie BYTOM – Zawarcie aneksu do umowy na faktoring odwrotny ORBIS – Ustalono warunki odkupu hoteli w Budapeszcie EUROCASH – Zawarcie umowy dystrybucji napojów alkoholowych EMPERIA – Wzrost sprzedaży w sklepach Stokrotka INTER CARS S.A. – Wyniki za trzeci kwartał 2016 NEUCA – Zgoda UOKiK na przejęcie hurtowni Intra FARMACOL – Wyniki wezwania do sprzedaży akcji FORTE – Zabezpieczenie spółki ALUMETAL – Pełna moc produkcyjna zakładu na Węgrzech ELEMENTAL – Akwizycja goni akwizycje STALPROFIL – Połączenie spółek STALPROFIL S.A. i ZRUG Zabrze S.A. SANOK – Transakcje zabezpieczające UNIWHEELS – Podniesienie rekomendacji KERNEL – Wysoki wynik zysku netto w pierwszym kwartale 2016/2017 PKP CARGO – Zawarcie umowy o udostępnienie infrastruktury kolejowej z PKP PLK PKP CARGO – Spadek przewozów o 10,6% r/r wg ich ciężkości w październiku PKP CARGO – Spadek wartości kradzieży towarów o 48% r/r w I-III kw. – za pomocą dronów Rating Polski bez zmian, za to z lepszą perspektywą EUR/GBP wciąż spada OECD obniża prognozę wzrostu polskiego PKB MAKRO-UPDATE – PKB, PMI, inflacja Włoskie referendum i jego potencjalny wpływ na przyszłość strefy euro OPEC nie zrobił wrażenia

INVESTMENT BANKING Erne Ventures – dalekosiężne plany wejścia na główny parkiet Zortrax S.A. - zakończenie skupu akcji PKO BP sfinalizował zakup Raiffeisen-Leasing Polska PZU Zdrowie przejęło 100% udziałów w sieci Polmedic Walka o aktywa EDF w Polsce. Enea, Energa, PGE i PGNiG Termika złożyły nową ofertę

TRADING EUR/USD – Włoski dzień sądu USD/JPY – Test silnej linii oporu FWIG20 – Czy uda się znowu zaatakować opór? FGOLD – Miesiąc dużych spadków FOIL – Reakcja na decyzje kartelu

PORTFELE

Profit akcji wzrostowych

LENTEX S.A. jest czołowym producentem elastycznych wykładzin mieszkaniowych i obiektowych z PVC oraz wiodącym na rynku polskim producentem włóknin. Firma przez ponad 100-letnią działalność może poszczycić się stabilną pozycją na rynkach oraz znaną marką. Głównym rynkiem zbytu dla firmy jest Polska (40%) i USA (32%), co pokazuje zwiększenie eksportu (rok temu sprzedaż w Polsce kształtowała się jeszcze na poziomie 42%). W sprawozdaniu za 3 kwartał 2016 roku można zauważyć zwiększone przychody netto ze sprzedaży produktów aż o 49%, co pokazuje potencjał wzrostowy firmy. Na poniższym wykresie jest również widoczny trend wzrostowy. Te wszystkie pozytywy zadecydowały o kupieniu akcji powyższej spółki.

P.A. NOVA S.A. jest firmą oferującą usługi w zakresie kompleksowej realizacji inwestycji budowlanych

PROFIT AKCJI WZROSTOWYCH - PERFORMANCE

Akcje L. akcji Początek Koniec Zmiana

Lentex 1535 9,77 9,65 -1,2%

Panova 632 23,70 25,10 5,9%

UniCredit 1714 8,75 9,34 6,7%

Impexmetal 4918 3,05 3,14 3,0%

Bioton 1662 9,02 8,58 -4,9%

RAZEM 74964 76387 1,9%

PROFIT AKCJI WZROSTOWYCH

UPDATE: 04. grudnia

Akcje L. akcji Początek Stop loss

Lentex 1535 9,77 9,38

Panova 632 23,70 21,90

UniCredit 1714 8,75 7,60

Impexmetal 4918 3,05 2,77

Bioton 1662 9,02 8,44

https://www.google.pl/url?sa=i&rct=j&q=&esrc=s&source=images&cd=&cad=rja&uact=8&ved=0ahUKEwjCk-HL25vLAhWDiiwKHWLhBZQQjRwIBw&url=http://forsal.pl/galerie/546514,duze-zdjecie,1,dm-bos-nie-zadebiutuje-na-gpw-w-tym-roku.html&bvm=bv.115339255,d.bGg&psig=AFQjCNEEe88ex7BaKUFt1MqVsA7mKiKPGw&ust=1456792088612570

http://www.google.pl/url?sa=i&source=imgres&cd=&cad=rja&uact=8&ved=0CAgQjRxqFQoTCID24ubek8kCFUYGLAoda4sHHQ&url=https://plus.google.com/u/0/114184108840417071597&psig=AFQjCNEtUgDyy0hY60qwlxHPYGafHDxE0Q&ust=1447721985709289

https://www.google.pl/url?sa=i&rct=j&q=&esrc=s&source=images&cd=&cad=rja&uact=8&ved=0ahUKEwj49uqG3JvLAhVMkywKHWYjAo8QjRwIBw&url=http://www.ey.com/&bvm=bv.115339255,d.bGg&psig=AFQjCNEYEUzScYx3xMDNfXczvuc8ekNwbg&ust=1456792199360716


- 6. grudnia


2

PARTNERZY

SKN IK PROFIT:

na terenie całego kraju. Struktura organizacyjna firmy, w skład której wchodzą działy: deweloperski, budowlano-wykonawczy, projektowo-architektoniczno-urbanistyczny oraz systemów informatycznych, pozwala na realizację i obsługę całości procesu budowlanego. Firma podejmuje coraz śmielsze decyzje dotyczące inwestycji. W roku 2015 zrealizowała 8 projektów (w tym stacje paliw, parki i galerie handlowe, hali wysokiego składowania). Pokazuje to bardzo duży wzrost firmy, gdzie 3 – 4 lata temu obiekty budowlane firmy skupiały się głównie na budowie wybranych dyskontów. Wzrost sprzedaży z trzeciego kwartały 2016 roku wyniósł 15% w porównaniu do 2015 roku. Na wykresie widać wyhamowanie po trendzie spadkowym w okolicach kursu 22, co dało nam sygnał na powrót do trendu wzrostowego w porównaniu z pozytywnymi wynikami spółki.

UniCredit Group to międzynarodowy bank europejski z siedzibą w Rzymie obsługujący ponad 28 mln klientów w 19 krajach. Firma UniCredit ma ponad 7 tysięcy oddziałów oraz zatrudnia 140 tysięcy pracowników. Głównym rynkiem dla banku są Włochy oraz Niemcy. Bank posiada swoje aktywa również w Polsce np. bank PEKAO. Na wykresie jest widoczna walka z oporem, który według nas nie zostanie przebity i kurs zacznie powoli dążyć w kierunku północnym.

Impexmetal S.A. działa głównie w branży metali nieżelaznych. Spółka może pochwalić się ponad

500letnią tradycją w handlu zagranicznym tymi metalami, ich półfabrykatami oraz łożyskami. Od 2005 roku Spółka wchodzi w skład Grupy Kapitałowej Boryszew. Zysk netto z trzeciego kwartału 2016 roku wzrósł prawie dwukrotnie w porównaniu do trzeciego kwartału roku 2015. Firma zwiększyła sumę kapitałów własnych co wskazuje na stabilność prowadzonej działalności. Wykres spółki od lipca znajduje się w trendzie wzrostowym. Zdecydowaliśmy się na zakup akcji tej spółki w niewielkiej korekcie ceny.

Bioton S.A. jest polskim przedsiębiorstwem biotechnologicznym zajmujące się produkcją leków. Firma, w porównaniu z rokiem ubiegłym, zredukowała sumę kredytów długoterminowych jednocześnie poszerzając zwoją działalność badawczo rozwojową. Jak widać na wykresie cena akcji spółki fluktuuje, zakupiliśmy ich pakiet przy korekcie przewidując powrót do trendu wzrostowego.





- 6. grudnia


3

PARTNERZY

SKN IK PROFIT:

KALENDARZ MAKRO

WERYFIKACJA UBIEGŁOTYGODNIOWYCH PROGNOZ

Wtorkowe dane z USA okazały się lepsze od prognozowanych, wyższy wzrost PKB w trzecim kwartale, jak i zaufania konsumentów według Conference Board. Środowe dane o inflacji w Polsce i Strefie Euro zgodnie z prognozami potwierdzają koniec deflacji w tych gospodarkach. W czwartek pozytywnym zaskoczeniem okazał się odczyt bezrobocia w Stefie Euro, której wyniósł 9,8% przy progn. 10,0%. Piątkowe dane z USA spowodowały mieszane uczucia, optymizm towarzyszący wyższemu od prognozowanego wzrostowi miejsc pracy w sektorze pozarolniczym przysłoniło zahamowanie wzrostu płac. W rezultacie odczyt tych danych nie wpłynął prawie wcale na kurs EUR/USD.

KALENDARZ WYDARZEŃ MAKROEKONOMICZNYCH

Godz. Kraj Wydarzenie Poprz. Prog. ni

Poniedziałek, 5 grudzień

10:00 Strefa Euro

Wskaźnik PMI dla usług (Nov)

54,1 54,1 ●○○

15:45 USA Wskaźnik PMI dla usług (Nov)

54,7 54,9 ●○○

Poniedziałek nie zapowiada zbytniego poruszenia na rynkach. Jedne z najciekawszych danych to odczyt wskaźnika PMI dla usług w Strefie Euro i USA. Na podstawie prognoz można ocenić, że oczekiwania biznesowe w tych gospodarkach są całkiem pozytywne i należy się obawiać pogorszenia.

Wtorek, 6 grudzień

11:00 Strefa Euro

PKB (k/k) (Q3) 0,30% 0,30% ●●○

11:00 Strefa Euro

PKB (r/r) (Q3) 1,60% 1,60% ●●○

We wtorek czeka nas odczyt danych dotyczących wzrostu PKB w trzecim kwartale w Strefie Euro. Prognozy zakładają stabilność w zakresie rośnięcia gospodarki Strefy Euro. Odczyt ten powinien przejść prawie niezauważenie wokół ruchów na rynkach, chyba że odbiegnie znacząco od prognozowanego.

Środa, 7 grudzień

8:00 Niemcy Produkcja przemysłowa m/m (Oct)

-1.8% 0.80% ●●○

10:30 GBP Produkcja przemysłowa m/m (Oct)

-0,40% 0,20% ●●○

16:30 USA Zapasy ropy naftowej -0,884 - ●●●

W środę poznany dane o produkcji przemysłowej co pozwoli określić czy spowolnienie w Niemczech było tylko tymczasowe i jak na brytyjski przemysł wpływa niski kurs funta. Ponadto USA opublikują dane odnośnie zapasów ropy naftowej co może wpłynąć na kurs ropy, zwłaszcza w kontekście decyzji OPEC o cięciu produkcji.

Czwartek, 8 grudzień

09:00 GBP Bilans cen nieruchomości według RICS

23% 26% ●●○

10:00 Strefa Euro

Decyzja co do wielkości stóp procentowych

0,00% 0,00% ●●●

11:00 Strefa Euro

Oprocentowanie depozytów

-0,40% -0,40% ●●●

W czwartek kolejna konferencja ECB i decyzje co do wielkości stóp procentowych i oprocentowania depozytów, jak na razie Mario Draghi planuje kontynuować swoją politykę i stopy pozostaną niezmienione. Ponadto RICS poda dane co do wzrostu cen nieruchomości na wyspach, gdzie rząd zapowiedział walkę z bańką na tym rynku.

Piątek, 9 grudzień

2:30 CNY Wskaźnik CPI 2,1% 2,2% ●●●

10:30 CNY Wskaźnik PPI (Nov) 1,2% 2,2% ●●○

16:00 USA

Indeks nastrojów konsumentów uniwersytetu Michigan (Nov)

93,8 94,2 ●●○

W piątek dane na temat cen z Chin analitycy przewidują znaczącą poprawę, zwłaszcza jeśli chodzi o PPI które wcześniej nie nadążało za wzrostem wynagrodzeń co wpływało na mniejsze zyski chińskich przedsiębiorstw. Ponadto uniwersytet Michigan opublikuje Indeks nastroju konsumentów, jego wzrost może wpłynąć na kurs dolara, a także prognozy co do wzrostu PKB w czwartym kwartale 2016.

Podsumowanie prognoz nadchodzącego tygodnia

Nadchodzący tydzień na rynkach będzie przebiegał dosyć spokojnie. Poznamy dane dotyczące PMI w Strefie Euro i USA. Odczyt wzrostu PKB Eurostrefy w trzecim kwartale. Inwestorzy na pewno bacznie będą przyglądać się czwartkowemu posiedzeniu Europejskiego Banku Centralnego, natomiast nie powinno ona przynieść zaskakujących rezultatów.





- 6. grudnia


4

PARTNERZY

SKN IK PROFIT:

EQUITY

Banki

MILLENNIUM – Wyniki za trzeci kwartał 2016

Skonsolidowany zysk netto w III kwartale 2016 roku wyniósł 13,8 mln zł, podczas gdy rok wcześniej zysk wynosił 165,7 mln zł. Wskaźnik ROE Banku Millennium za I–III kwartał 2016 roku wyniósł 11,4 proc., a skonsolidowany zysk netto banku osiągnięty w tym okresie był o 15,5 proc. wyższy niż rok wcześniej i wyniósł 569,8 mln zł. Bank podał, iż tak wysoka dynamika jest związana przede wszystkim z jednorazowym dochodem w wysokości 283 mln zł, uzyskanego z transakcji VISA Europe.

Wiceprezes Banku Millennium poinformował, że spodziewane całoroczne koszty ryzyka w roku 2016 sięgną 45-50 pb. Ujawnione zostało także, że bank nie ma w planach powiększać rezerw na pozwy wniesione przez kredytobiorców walutowych kredytów hipotecznych. Nowa sprzedaż kredytów gotówkowych w III kw. wyniosła 512 mln zł, a kredytów hipotecznych – 209 mln zł. To najniższe poziomy w 2016 roku. Prezes poinformował, że taki wynik jest wiązany z wprowadzeniem przez bank zmian w procesach decyzji kredytowych i w IV kwartale spodziewa się zwiększenia sprzedaży.

MBANK – Wprowadzenie opłat za korzystanie z bankomatów (także własnych)

mBank to już kolejna instytucja, która wprowadza w opłatach za korzystanie z bankomatów zmiany niekorzystne dla klienta. Obniżki opłat interchange spowodowały, że banki muszą szukać oszczędności w obszarach związanych z kartami płatniczymi. Zmiany wejdą w życie w lutym przyszłego roku. Wypłaty gotówki od kwoty 100 zł wzwyż będą bezpłatne w bankomatach mBanku, sieci Euronet, Planet Cash i Banku Zachodniego. Jeżeli wypłacana suma będzie niższa klient zapłaci 1,30 zł prowizji. Dla kont eKonto (dla klientów w wieku 21-24 lata) i eKonto dla Młodych minimalna kwota wypłaty bez prowizji wyniesie 50 zł. Nowe zmiany nie obowiązują właścicieli kont: eKonto z Usługą Pakiet Intensive, mKonto Aquarius Intensive, eKonto m (konto dla klientów w wieku 13-20 lat), eKonto izzy, eMAX i eMAX plus oraz posiadaczy karty MasterCard Gold PayPass.

Wypłacanie gotówki przez Blika i za pomocą usługi cash back dalej będzie bezpłatne.

MBANK – Nawiązanie współpracy z Paybackiem

Na początku grudnia do oferty mBanku trafi konto, którego użytkownicy będą mieli możliwość zbierania punktów Payback. W bieżącym roku współpracę z programem lojalnościowym zakończyły Allegro, Empik oraz Bank Zachodni WBK.

PKO – Zgoda na otwarcie oddziału w Czechach

Bank PKO BP uzyskał zgodę czeskich władz nadzorczych na otwarcie nowego oddziału w Pradze. Po wpisaniu do czeskiego rejestru handlowego, planowane uruchomienie oddziału pod nazwą PKO Bank Polski, Czech Branch skoncentrowanego na obsłudze klienta korporacyjnego odbędzie się w pierwszej połowie 2017 r. Podjęte działanie to element strategii ekspansji międzynarodowej zakładającej podążanie za klientami.

PKO – Bez dywidendy za rok 2015

W związku z wydatkami w wysokości 850 mln zł poniesionymi na przejęcie Raiffeisen-Leasing Polska przez PKO Leasing, bank PKO BP informuje o niewypłaceniu dywidendy za rok 2015 i niepodzielonego zysku z lat ubiegłych. Warunkową umowę zakupu 100 proc. akcji Raiffeisen-Leasing Polska od Raiffeisen Bank International AG podpisana została 3 listopada. Na skutek zamknięcia transakcji w dniu 1 grudnia 2016 r. zarząd banku ustanowił uchwałę o braku spełniania warunków dywidendy. Rynek pozytywnie zareagował na podaną informację, kończąc ubiegły tydzień 2,5% wzrostem notowań akcji PKO BP.

ALIOR – Koniec zadań animatora rynku dla Almy

Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie informuje, że z upływem dnia 30 listopada 2016 r. członek giełdy Alior Bank S.A. przestanie pełnić zadania animatora rynku dla akcji spółki Alma Market S.A..

GETIN NOBLE – Debiut w indeksie mWIG40

Getin Noble Bank zastąpi Polnord w indeksie mWIG40 po kwartalnej rewizji indeksów po sesji 16 grudnia bieżącego roku.

BANK MILLENNIUM (MIL) WYNIKI 3Q 2016

mln PLN 3Q16 3Q15 r/r Kons.

Wynik odsetkow y 393,2 349,5 12,5% 394,3

Wynik z prow izji 150,2 152,0 -1,2% 141,9

Saldo rezerw -52,1 -68,2 - -64,0

Zysk brutto 192,2 205,9 -6,6% -

Zysk netto 138,8 165,7 -16,2% 135,9





- 6. grudnia


5

PARTNERZY

SKN IK PROFIT:

BZ WBK – Znany następca M. Morawieckiego

Nowym prezesem BZ WBK został Michał Gajewski. Od listopada 2015, kiedy rezygnację złożył Mateusz Morawiecki obowiązki prezesa banku pełnił przewodniczący rady nadzorczej Gerry Byrne. KNF zgodziła się na powołanie Gajewskiego na prezesa banku już w sierpniu, lecz objęcie funkcji nastąpiło dopiero w dniu wygaśnięcia jego zobowiązań związanych z dotychczasowym zatrudnieniem tj. 29 listopada br. Jak poinformował, w BZ WBK będzie chciał podtrzymać filozofię prowadzenia dotychczasowego biznesu. W latach 2008–2011 Gajewski był wiceprezesem Banku BGŻ, gdzie odpowiadał za obszar Biznesu Detalicznego i Bankowość dla Małych Firm. W latach 2012–2015 był dyrektorem makroregionalnym w Pionie Bankowości Detalicznej w Banku Millennium, następnie w roku 2015 został powołany na funkcję członka zarządu ds. detalu.

Finansowy

GPW – Zatwierdzenie prospektu przez KNF

KNF zatwierdziła prospekt emisyjny obligacji GPW serii D i E. W październiku zarząd GPW podjął decyzję o wyemitowaniu do 1,2 mln obligacji na okaziciela o wartości nominalnej 100 zł każda. Łączna wartość nominalna obydwu serii nie będzie więc przekraczała 120 mln złotych, a każdej serii 60 mln. Seria D będzie kierowana do inwestorów instytucjonalnych, a seria E w pierwszej kolejności do inwestorów indywidualnych. Dzień wykupu obligacji będzie przypadał na 31 stycznia 2022 r. Obligacje mają trafić do obrotu na rynek Catalyst. Obligacje będą oprocentowane według zmiennej stopy procentowej stanowiącej sumę stawki referencyjnej WIBOR 6M oraz marży, która zostanie ustalona przez Zarząd GPW. Celem emisji ma być zrefinansowanie wykupu obligacji o oprocentowaniu zmiennym, serii A i B, który ma nastąpić 2 stycznia 2017 roku

PZU – Przejęcie Polmedic z Radomia

PZU Zdrowie przejął firmę medyczną Polmedic z Radomia, o czym ubezpieczyciel poinformował w czwartkowym komunikacie. Jest to kolejny etap rozbudowywania pozycji PZU na rynku medycznym, ze względu na fakt, iż Radom jest już ósmym z kolei miastem w Polsce, w którym ubezpieczyciel zdecydował się na zakup lokalnej sieci placówek medycznych. Firma Polmedic obecnie prowadzi działalność w dziewięciu lokalizacjach obsługujących ok. 20 tys. pacjentów miesięcznie. Strategia PZU zakłada, że sektor zdrowia będzie w 2020 roku przynosił ubezpieczycielowi 1 mld zł przychodów, przy czym w ubiegłym roku było to 260 mln zł, natomiast na wydatki

akwizycyjne w tym segmencie grupa PZU zamierza przeznaczyć około 330 mln zł.

KRUK – Emisja akcji

Wtorkowe walne zgromadzenie akcjonariuszy Kruka uchwaliło podwyższenie kapitału zakładowego poprzez emisję nowych akcji z pozbawieniem dotychczasowych akcjonariuszy w całości prawa poboru oraz przy jednoczesnym zaoferowania tych akcji w drodze subskrypcji prywatnej skierowanej do nie więcej niż 149 inwestorów. Zarząd spółki planuje podwyższyć kapitał zakładowy o maksymalnie 1 mln akcji. Wcześniej Kruk podawał informacje, że chce podnieść kapitał, aby sfinansować zakupy portfeli wierzytelności lub potencjalne akwizycje spółek windykacyjnych. Podwyższenie kapitału nastąpi w trybie subskrypcji prywatnej, z wyłączeniem prawa poboru akcjonariuszy, lecz z przyznaniem obecnym akcjonariuszom, którzy spełniają przesłanki wskazane w uchwale w sprawie podwyższenia kapitału zakładowego spółki oraz emisji akcji serii G, prawa pierwszeństwa objęcia akcji nowej emisji w sposób proporcjonalny do posiadanych akcji.

FINANSOWY RYNEK – Zaproszenie przedstawiciela PZU do sejmu w związku z podwyżkami OC

W skutku ze znacznymi podwyżkami cen ubezpieczeń OC posłowie Platformy Obywatelskiej przekonują, by zaprosić do sejmowego gmachu przedstawiciela PZU, aby ten mógł przekazać informacje kierowcom o przyczynach podwyżek. Przypuszcza się, że głównym powodem jest wzrost szkodliwości oraz więcej wypłat świadczeń. Poza tym istotnymi czynnikami były wprowadzenie podatku bankowego, który nałożony został również na firmy ubezpieczeniowe oraz próba repolonizacji banków. PZU wierzy, że obecna sytuacja pozwoli zakończyć wojnę cenową na tym wysoce nierentownym rynku w ostatnich latach – łączna strata w OC za lata 2011–2016 to ok. 4 mln PLN (obliczana jako różnica między wypłatą odszkodowań, a zebraną składką).

KREDYT INKASO – Raport okresowy półroczny

WYNIKI

mln PLN 1H15 1H16 r/r

Przychody 45,85 35,56 -22,44%

Zysk netto 15,31 2,32 -84,85%

EPS (PLN) 1,19 0,18 -84,85%

Aktyw a 665,3 591,27 -11,13%

Zobow iązania długoterminow e 269,5 176,07 -34,67%

Zobow iązania krótkoterminow e 130,38 155,35 19,15%

Kredyt Inkaso (KRI)





- 6. grudnia


6

PARTNERZY

SKN IK PROFIT:

Grupa Kredyt Inkaso, jeden z wiodących podmiotów na rynku windykacyjnym o zasięgu regionalnym, zakończyła pierwsze półrocze roku finansowego 2016/2017 z zyskiem, pomimo trudnej sytuacji spółki. Okres ten był czasem silnego konfliktu w akcjonariacie i próby wrogiego przejęcia. Mimo problemów udało pozyskać się wiodącego akcjonariusza – holenderski fundusz private equity Waterland, zarządzający aktywami w wysokości 4 mld EUR, co pozwoli na ponowne skupienie się na dalszym rozwoju firmy.

KREDYT INKASO – Zwrotne przeniesienie praw do długów

W dniu 15 marca 2016 r. Kredyt Inkaso przeniósł prawa do długów na spółkę Trigon Profit IX Niestandaryzowany Sekurytyzacyjny Fundusz Inwestycyjny Zamknięty z siedzibą w Warszawie, a wartość umowy wynosiła 30,47 mln zł. Subskrypcja została zawieszona wraz z dniem 30 listopada 2016 r., gdy dokonany został zwrot prawa do długów spółce Kredyt Inkaso S.A. Portfel wierzytelności obejmował zobowiązania z tytułu pożyczek bankowych dla klientów indywidualnych z rynku rumuńskiego o wartości 107,94 mln zł. Za kwotę rozliczenia przyjęto 11,81 mln zł.

Energia

Komisja Europejska – Pakiet Zimowy

Komisja Europejska zaproponowała limity emisji CO2 dla wytwórców rezerwowych mocy, odpowiedzialnych za zapewnienie ciągłości dostaw energii w przypadku problemów z dostarczeniem mocy w razie wystąpienia przerw lub awarii w standardowym procesie wytwórczym. Propozycja ta jest związana z opublikowanymi w środę, nowymi wytycznymi dotyczącymi organizacji rynku energii. Limit emisji ma wynosić 550 g CO2 na jedną kilowatogodzinę, co może bardzo ograniczyć wykorzystanie energetyki opartej na węglu, ponieważ najnowocześniejsza światowa technologia węglowa pozwala na minimalną emisję na poziomie 700g/kWh. W związku ze zmianami planowane jest wprowadzenie w Polsce mechanizmu tzw. rynku mocy, który zakłada dostarczanie pieniędzy wytwórcom energii za samą gotowość do jej dostarczenia. Szacowane koszty tego rozwiązania oscylują w przedziale od 2 do 3 mld zł rocznie i mają zostać dodane do rachunków za energię elektryczną.

POLENERGIA – Świetlana przyszłość farm wiatrowych na Bałtyku

Polski inwestor Polenergia podpisał pierwsze umowy

na przyłączenie do sieci pierwszej farmy wiatrowej

na Bałtyku, której budowa ma ruszyć w 2021 roku.

Przewidywana moc wszystkich turbin ma wynosić 1200

MW, przy około 60-75 turbinach na każdy z dwóch etapów

inwestycji. Rozwój tej gałęzi energetyki odnawialnej może

do 2030 r. stworzyć 77 tys. miejsc pracy, a same

potencjalne wpływy do budżetu z podatków od wiatraków

morskich szacowane są na 15 mld zł.

Energia uzyskiwana z tego typu inwestycji może być opłacalna, zwłaszcza że jej realizacji jej nie blokuje tegoroczna ustawa odległościowa, określająca minimalną odległość turbin od zabudowań, która wynosi 10-krotność wysokości wiatraka.

TAURON – Integracja Tauron Wydobycie z ZG Brzeszcze

W efekcie nabycia kopalni Brzeszcze, Tauron Wydobycie tworzą obecnie trzy kopalnie. Działanie to ma za zadanie przynieść korzyści finansowe i niefinansowe spółce, takie jak zwiększenie przejrzystości i ustabilizowanie dostaw paliwa dla Grupy Tauron. Dzięki nabyciu kopalni Brzeszcze, wszystkie zakłady wydobywcze grupy będą pokrywać zapotrzebowanie jednostek wchodzących w skład holdingu w około 70 proc. Jest to wzrost w stosunku do wskaźnika z roku 2015 o blisko 30 punktów procentowych.

TAURON – Wydzielenie spółki do budowy bloku w Jaworznie

Zgodnie z przedstawionym planem, w wyniku podziału spółki Tauron Wytwarzanie zostanie utworzona spółka Nowe Jaworzno Grupa Tauron. Będzie ona odpowiadała za budowę i późniejszą obsługę nowego bloku w elektrowni Jaworzno III o mocy 910 MW. Zakończenie inwestycji, której zaawansowanie wynosi według raportu za trzeci kwartał br. niespełna 22 proc. planowane jest na 2019 rok. Kapitał nowej spółki będzie wynosił 1,85 mln zł.

PGE – Mikroinstalacje w III kw. 2016r

W ubiegłym kwartale spółka PGE Dystrybucja przyłączyła do swoich sieci odnawialne źródła energii o łącznej mocy 22,02 MW. W tej liczbie, 6,44 MW stanowi moc z mikroinstalacji, których przybyło 1055. Biorąc pod uwagę, że w całym 2015 roku podłączono ich tylko 1088, może to wskazywać, że trendy związane z rozwojem OZE nie zostały zahamowane przez nowelizację ustawy o OZE z 1 lipca br., szczególnie jeżeli chodzi o segment prosumentów.

ENERGA/ENEA – Sprzedaż udziałów w Elektrowni Ostrołęka

Rady nadzorcze obydwu spółek zgodziły się na zawarcie umowy inwestycyjnej oraz zbycie





- 6. grudnia


7

PARTNERZY

SKN IK PROFIT:

przez Energe na rzecz Enei 50% akcji w spółce Elektrownia Ostrołęka. Kwota transakcji wyniesie 101 mln zł. Szacowane łączne nakłady Enei do zakończenia fazy rozwoju wyniosą ok. 128 mln zł, a Energi ok. 27 mln zł. Spółki planują zakończyć inwestycję budowy bloku opalanego węglem kamiennym klasy 1000 MW w drugiej połowie 2023 r..

ENERGA – Wieloletnia umowa z PGG

Energa otrzymała zgodę rady nadzorczej na zawarcie poprzez spółkę zależną – Elektrownia Ostrołęka, wieloletniej umowy z PGG na dostawy węgla do planowanej elektrowni Ostrołęka C. Szacowana wartość umowy wg cen z września br. wynosi 3,9 mld zł. Formuła cenowa zakupu węgla, będzie uzależniona od poziomu rentowności projektu Ostrołęka C, zapewniając jego ekonomiczną optymalizację.

ENERGA – Rating spółki na poziomie BBB

Agencja Fitch potwierdziła długoterminowy rating spółki na poziomie „BBB”, z perspektywą stabilną. Utrzymanie ratingu jest uzasadnione dominującym udziałem segmentu Dystrybucji w łącznych, planowanych nakładach inwestycyjnych oraz z EBITDA grupy. Ogranicza to ryzyko biznesowe i zapewnia przewidywalność przepływów pieniężnych. Agencja uwzględnia w swojej ocenie ryzyko związane z projektem Ostrołęka C, które jest według niej ograniczone z powodu strategicznego partnerstwa oraz perspektywy wprowadzenia w Polsce rynku mocy. Zadłużenie spółki ocenia się na umiarkowane, ze wskaźnikiem FFO na poziomie 1,9, który ma wzrosnąć do 3,5 w latach 2018-2020. Jak podaje agencja, jest to poziom maksymalny dla ratingu „BBB”. Wzrost zadłużenia, będzie wynikiem nakładów inwestycyjnych w wysokości 20,6 mld zł.

Surowce

Sprzedaż węgla w Polsce

Sprzedaż węgla w Polsce w październiku wyniosła 6,5 mln ton wobec 8,4 mln ton we wrześniu i 6,99 mln ton w październiku 2015 roku. Stan zapasów na hałdach na koniec października wyniósł 3,0 mln ton, wobec 3,44 mln ton z końca poprzedniego miesiąca i 6,7 mln ton z października 2015 r.. Zatrudnienie w sektorze wyniosło 86,5 tys. osób.

Likwidacja kopalń

Wiceminister energii Grzegorz Tobiaszewski zapewnił w piątek, że nie ma żadnego harmonogramu likwidacji kopalń, do którego zobowiązywałby się polski rząd. Podkreślał, że dla reformy górnictwa kluczowa jest poprawa wyniku branży, a nie zamykanie kopalń. Minister odniósł się w ten sposób do ubiegłotygodniowej decyzji KE w sprawie 8 mld pomocy publicznej na restrukturyzację polskiego górnictwa. W decyzji wymieniono 7 podmiotów: kopalnie Sośnica, Krupiński i Makoszowy, a także ruchy górnicze: Jas-Mos, Śląsk, Rydułtowy i Pokój 1. Kopalnie Sośnica, Krupiński i Ruch Śląsk zostały wskazane przez KE, jako przynoszace największe straty. Decyzją KE, Ruch Śląsk ma działać tylko do wyczerpania obecnych złóż, a kopalnia Makoszowy, może korzystać z budżetowych dopłat do strat produkcyjnych do końca bieżącego roku. Pozostałe kopalnie, także mają zostać wygaszone zgodnie z harmonogramem przedstawionym przez KE.

Paliwa

Porozumienie OPEC

Po raz pierwszy od 8 lat Organizacja Eksporterów Ropy Naftowej porozumiała się w sprawie zmniejszenia wydobycia tego surowca. Spotkanie kartelu miało miejsce 1 grudnia br. w Wiedniu. Ograniczenia produkcji potwierdziła Arabia Saudyjska, a jej wydobycie ma spaść do 32,5 mln baryłek dziennie. Na obniżenie wydobycia o 300 tys. baryłek dziennie zgodziła się także Rosja. Od stycznia 2017 r., łączne wydobycie z krajów OPEC spadnie o 1,2 mln baryłek dziennie. W związku z tą informacją, ceny ropy na światowych giełdach wzrosły o prawie 9% w czwartek i o kolejne 1,5%, w piątek. Sytuację tę, widać na poniższym wykresie:

Źródło: bankier.pl





- 6. grudnia


8

PARTNERZY

SKN IK PROFIT:

Wzrosty cen ropy na pewno znajdą odzwierciedlenie w wyższych cenach paliw, a być może także w cenach innych produktów. Wpływ ten, będzie uzależniony od przestrzegania ustanowionego porozumienia przez poszczególnych członków OPEC.

PKN Orlen SA - uruchomienie platformy dla startupów

PKN Orlen uruchomił internetową platformę współpracy i wymiany wiedzy w zakresie nowych rozwiązań technologicznych, innowacji i pomysłów na startupy. Ma to być platforma będąca pomostem między koncernem, a środowiskiem startupów i innowatorów. Spółka poinformowała, że dzięki nowo uruchomionej platformie będzie można połączyć zewnętrzny potencjał i pomysłowość z możliwościami spółki w zakresie udostępniania laboratoriów, zaawansowanych technologii i konsultacji z ekspertami. PKN Orlen liczy na duże zainteresowanie nową platformą i zamierza barć pod uwagę wszystkie zaproponowane rozwiązania - od tych dotyczących podstawowej działalności po kluczowe obszary funkcjonowania spółki, jak produkcja, energetyka, marketing czy też sprzedaż.

Chemia

GRUPA AZOTY – Nadzór Ministerstwa Rozwoju

W środę Rada Nadzorcza Grupy Azoty S.A. potwierdziła podjętą wcześniej przez Zarząd uchwałę dotyczącą zaangażowania kapitałowego Grupy Azoty S.A. w Spółce PDH Polska S.A. Zgodnie z podjętą decyzją Rada Nadzorcza Spółki wyraziła zgodę na przystąpienie Emitenta do spółki PDH Polska i objęcie przez Emitenta 500 tys. akcji imiennych serii B PDH Polska nowej emisji. Wartość nominalna każdej akcji wynosi 10 zł. Łączna wartość wynosi 5 mln zł. Pokrycie akcji odbędzie się w całości wkładem pieniężnym w terminie do 10 grudnia 2016 r. Jednocześnie warto zaznaczyć, że Grupy Azoty S.A. ma trafić pod nadzór Ministerstwa Rozwoju. Tym bardziej należy się jej przyjrzeć, skoro jest to jedna ze spółek o strategicznym znaczeniu dla Polski. Ambitne plany wicepremiera Mateusza Morawieckiego mogą także wpłynąć na działalność tego przedsiębiorstwa.

TMT

ORANGE POLSKA – Przeniesienie ponad 3 mln klientów do nowego systemu billingowego

We wtorek (29.11) sieć Orange poinformowała, że zakończyła proces przeniesienia ponad 3 mln klientów korzystających z usług stacjonarnych np. telefonu, internetu i telewizji, do nowego systemu. Proces przeprowadzała firma Asseco Poland. Prace trwały od marca 2014 do października 2016 r. Dzięki temu zabiegowi Orange Polska będzie mogła sprawniej rozliczać klientów. Cytowany w komunikacie Pan Marcin Zagdański (dyrektor IT obszaru BSS w OPL) podkreśla również, że stanowi to podstawę do dalszego rozwoju. Spółki nie ujawniają wartości kontraktu. Biuro prasowe Asseco poinformowało jedynie, że był to jeden z największych i najważniejszych kontraktów w sektorze telekomunikacyjnym.

WITRUALNA POLSKA – Sprzedaż prawie 8 mln akcji

W środę Spółka poinformowała, że European Media Holding oraz Pan Jarosław Mikos chcą sprzedać do 27,18 proc. akcji zwykłych, w procesie przyspieszonej budowy księgi popytu, w ofercie prywatnej. W komunikacie podano, że oferta obejmująca 7.793.229 akcji zwykłych, uprawniających do wykonywania nie więcej niż 19,51 proc. głosów na WZ, skierowana jest wyłącznie do uprawnionych inwestorów instytucjonalnych. Następnego dnia znano już cenę po jakiej zostanie przeprowadzona transakcja i wynosiła ona 50 zł za papier. W środę na zamknięciu sesji za akcje Wirtualnej Polski płacono 53,5 zł. Role globalnych koordynatorów w ofercie pełnią Pekao Investment Banking, UniCredit Bank AG oddział w Londynie oraz Ipopema Securities. Współprowadzącym księgę popytu był mBank.

Przyspieszona budowa księgi popytu – komentarz

Przyspieszona budowa księgi popytu (ang. accelerated book-building, ABB) ABB jest transakcją mającą wiele zalet dla uczestniczących w niej stron. Zwykle przebiega ona przy udziale kilku brokerów, którzy dostają zlecenie zorganizowania szybkiej sprzedaży pakietu akcji w gronie klientów instytucjonalnych, w ramach transakcji pakietowych, które nie wpływają na bieżący kurs. Planowana transakcja jest utrzymywana w tajemnicy, co chroni przed spadkiem notowań spółki. Księga popytu jest zamykana bardzo szybko, zazwyczaj po jednym, dwóch dniach.





- 6. grudnia


9

PARTNERZY

SKN IK PROFIT:

Brak konieczności przygotowania prospektu emisyjnego. Dzięki temu sprzedający akcje może dobrze wybrać moment transakcji i sprzedać walory, kiedy kurs akcji spółki jest na korzystnym, wysokim poziomie. Inwestorzy biorący udział w ABB korzystają z dyskonta sięgającego często 5-10 proc., a korzyścią dla domów maklerskich oraz banków inwestycyjnych jest to, że zyskują w ten sposób dostęp do unikatowych transakcji, co dobrze wpływa na ich renomę (w takich przypadkach pobierają zwykle stosunkowo małe opłaty). Najczęstsze przypadki stosowania ABB Przyspieszoną budowę księgi popytu przeprowadza się zazwyczaj, gdy spółka, której akcje są sprzedawane jest bardzo dobrze rozpoznawalna wśród inwestorów Czasem ABB jest stosowana w przypadku mniejszych spółek.

TELEKOMUNIKACJA – Polska chce niższych hurtowych stawek za roaming w UE

Polska nie poparła kompromisu ws. pułapów hurtowych opłat za roaming, przyjętego na spotkaniu ministrów ds. telekomunikacji państw UE. Regulacje mają przyczynić się do zniesienia do przyszłego roku opłat za roaming dla użytkowników telefonów komórkowych w Unii. Projekt rozporządzenia ustanawia limity stawek, które operatorzy mogą pobierać od siebie nawzajem za korzystanie z sieci w celu świadczenia usług roamingowych. Pułapy dotyczą połączeń głosowych, SMS-ów i korzystania z danych. Polska uważa, że proponowane stawki hurtowe są za wysokie. Szczególnie za przesyłanie danych Polska jednak wstrzymała się od głosu, aby nie blokować prac nad przepisami i przyśpieszyć negocjacje z Parlamentem Europejskim i Komisją Europejską w sprawie ostatecznego kształtu przepisów.

IT

COMARCH – Nawiązanie współpracy z EyeVerify

Firma EyeVerify zajmuje się dostarczaniem rozwiązań, które pozwalają na uwierzytelnianie użytkowników przez skanowanie siatkówki oka. Comarch nawiązując współpracę chce wdrożyć tę metodę do systemów, które następnie będą sprzedawane bankom. Dzięki tej metodzie użytkownicy smartfonów będą mogli zalogować się do swojego systemu bankowego przez jedno spojrzenie w telefon.

LIVECHAT – Wyniki za pierwsze półrocze 2016

Władze spółki LiveChat mogą zaliczyć pierwsze półrocze do bardzo udanych. Skonsolidowany zysk netto LiveChat Software w I półroczu 2016 roku wyniósł 18,83 mln zł i jest o 48,1 % wyższy w porównaniu do roku ubiegłego. Przychody wyniosły 34,55 mln zł wzrastając o 45,9 %. Taki efektowny skok Spółka może zawdzięczać dobremu modelowi biznesowemu oraz pozyskaniu nowych klientów m.in.: Sony Mobile, Stripe, Hulu.

CD PROJEKT – Wprowadzenie nowych i skup starych akcji

Akcjonariusze na ostatnim Walnym Zgromadzeniu Akcjonariuszy postanowili przeznaczyć 250 mln zł. Na skup własnych akcji w celu ich umorzenia. Ma to na celu zwiększenie procentowego udziału obecnych akcjonariuszy dzięki czemu będą mogli skuteczniej bronić się przed wrogimi przejęciami. Zarząd CD Projekt postanowił także wyemitować 300 tys. akcji zwykłych na okaziciela o wartości nominalnej 1 zł każda. Emisja ma na celu podwyższenie kapitału zakładowego Spółki.

Deweloperzy

ECHO INVESTMENT – Wyemitowanie obligacji za 100 mln zł

1 grudnia 2016 Echo Investment w ramach programu współpracy z mBankiem wyemitowało niezabezpieczone obligacje kuponowe opiewające na kwotę 100 mln zł. Nominalna wartość obligacji została ustalona na 10 tys. zł. Okres zapadalności to 18 listopada 2020 r. Oprocentowanie obligacji oparto o zmienną stawkę WiBOR 6M powiększoną o marżę. Obligacje zostaną wykupione po ich wartości nominalnej.

GTC – Zysk w 3 kwartale 2016 wyższy niż zakładano

Spółka GTC osiągnęła w III kwartale 71,4 mln euro zysku. W roku poprzednim ta wartość wynosiła 10,4 mln euro. Według danych Konsensus PAP zysk z III kwartału miał wynieść 66,3 mln euro. Wzrost zysku można powiązać

LIVECHATI (LVC) WYNIKI

mln PLN 1H16/17 1H15/16 r/r

Przychody 34,5 23,7 44,9%

EBITDA 24,2 16,3 48,2%

EBIT 23,5 15,8 48,8%

Zysk netto 18,8 12,7 42,6%

marża EBITDA 70,1% 68,8% 1,37 pp

marża netto 54,5% 53,6% 0,91 pp





- 6. grudnia


10

PARTNERZY

SKN IK PROFIT:

z połączeniem GTC SA z holenderskimi podmiotami. Fuzja GTC SA z GTC Real Estate Investments Ukraine B.V. i GTC RH B.B. przyniosło bezgotówkowe rozwiązanie rezerwy podatkowej na 36 mln euro przez 9 miesięcy 2016 roku.

Budownictwo

TORPOL – Zmiany w składzie Rady Nadzorczej

W dniu 29 listopada 2016 roku Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Spółki dokonało zmiany w składzie Rady Nadzorczej Torpol S.A. Nowym członkiem został Pan Tomasz Hapunowicz, który posiada niezbędne doświadczenie w realizacji inwestycji współfinansowanych ze środków Unii Europejskiej.

BUDIMEX – Nowe kontrakty drogowe

Budimex wygrał przetarg na budowę dwóch etapów Trasy Niepodległości w Białymstoku. Pierwszy etap jest wyceniany na 173 mln zł brutto, natomiast drugi etap na 178 mln zł brutto. Daje to łączną kwotę w wysokości 352 mln zł. Spółka powiększyła w ten sposób swój portfel inwestycyjny do 9 mld zł.

ELEKTROBUDOWA – Porozumienie z poznańskim MPK

Porozumienie opiewa się na kwotę 26,5 mln zł i kończy kilkuletni spór między Elektrobudową i ZUE, a poznańskim MPK. Konflikt dotyczył budowy zajezdni tramwajowej na poznańskim Franowie.

POLIMEX-MOSTOSTAL – Gorący koniec roku

W dniu 28.12 odbędzie się NWZA, podczas którego akcjonariusze będą głosować w sprawie podwyższenia kapitału zakładowego o maksymalnie 300 mln zł. 150 mln nowych akcji ma trafić do wybranych przez zarząd inwestorów. Dodatkowy kapitał ma posłużyć jako zabezpieczenie przyszłych inwestycji realizowanych przez spółkę.

Dystrybucja IT

ACTION – Wypowiedzenia umów

Spółka Action 1 sierpnia 2016 roku została objęta przez Sąd Rejonowy w Warszawie postępowaniem sanacyjnym, które zostało połączone z restrukturyzacją spółki. W związku z zaistniałymi wydarzeniami instytucje finansowe pod koniec listopada br. wypowiedziały spółce zawarte umowy. Societe Generale doręczyło wezwanie do zapłaty kwoty 66,09 mln zł z tytułu nienależytego wykonywania umowy kredytu z 2003 roku. PKO BP Faktoring wypowiedziało spółce umowę faktoringową.

W związku z zaistniałymi roszczeniami skarbowymi spółka planuje utworzyć rezerwy obejmujące 100% należności. Rezerwa zostanie ujęta w rocznym sprawozdaniu finansowym spółki.

ACTION – Wyniki za trzeci kwartał 2016

Wyniki negatywnie zaskoczyły analityków. Wszystkie podstawowe wielkości spółki, takie jak przychody, EBITDA, EBIT czy zysk netto okazały się być niższe od konsensusu. Same przychody spółki w porównaniu z analogicznym trzecim kwartałem 2015 roku były niższe o ponad 43%. Spółka posiada środki pieniężne w wysokości 52 mln zł, a cała grupa posiada 62 mln zł. Spółka w wynikach zawarła również odpis aktualizujący należności w wysokości 6,6 mln zł. W spółce aktualnie przeprowadzanych jest sześć postępowań kontrolnych Urzędu Kontroli Skarbowej a trzy są w toku. Przybliżone zobowiązania VAT wobec UC za okres od września 2014 do maja 2015 spółki zależnej SFK wynoszą 6 mln zł wraz z 0,9 mln zł odsetek. Przepływy z działalności operacyjnej spółki wynoszą -35 mln zł a spółka posiada 310 mln zł wartości magazynowej.

Odzież

LPP – Dobre przyjęcie na rynku niemieckim

Część sklepów na rynku niemieckim osiągnęła rentowność ze względu na dobre przyjęcie przez klientów kolekcji Jesień-Zima’16. Głównym celem w kolejnych kwartałach jest budowanie rozpoznawalności marki Reserved. Aby uzyskać pełną rentowność współczynnik sprzedaży z m2 musiałby ulec poprawie o około 30-40%. Spółka zakłada, że rentowność zostanie osiągnięta w 2020 roku. Po trzech kwartałach tego roku rynek niemiecki jest już piątym rynkiem pod względem wartości przychodów. W tym czasie przychody ze sprzedaży sięgnęły 125 mln zł i jest to kwota zbliżona do tej, którą przynosi LPP rynek czeski, gdzie ma aż 80 sklepów.

CCC – Wzrost przychodów w listopadzie

Spółka CCC zdecydowanie poprawiła swoje wyniki w porównaniu z rokiem 2015. Skonsolidowane przychody ze sprzedaży wyniosły w listopadzie 2016 r. około 334 mln zł i były o 52,8 proc. wyższe niż rok wcześniej.

ACTION (ACT) WYNIKI 3Q 2016


Przychody 665,6 1006,4 44,9% 684,0

EBITDA -14,8 12,8 48,2% -3,3

EBIT -17,8 9,1 48,8% -6,2

Zysk netto -14,9 7,7 42,6% -7,4

marża EBITDA -2,2% 1,3% -3,5 pp -0,5%

marża netto -2,2% 0,8% -3,0 pp -1,1%





- 6. grudnia


11

PARTNERZY

SKN IK PROFIT:

Przychody za okres styczeń–listopad wyniosły ponad 2.855 miliona zł i były wyższe od osiągniętych w analogicznym okresie 2015 r. o 37 proc. Przychody ze sprzedaży detalicznej w sklepach stacjonarnych sieci CCC za listopad 2016 wyniosły około 286 mln zł i były wyższe rok do roku o 38,5 proc.

BYTOM – Zawarcie aneksu do umowy na faktoring odwrotny

Zarząd Spółki poinformował o podpisaniu aneksu do umowy o faktoring odwrotnym z Raiffeisen Bank Polbank S.A. Spółka podniosła limit do 2 mln euro. Zabezpieczeniem posiadanego limitu jest zastaw rejestrowy na towarach o wartości 10 mln zł, cesja wierzytelności z kart płatniczych oraz weksel. Dzięki usłudze faktoringu odwrotnego spółka Bytom ma możliwość wynegocjowania lepszych warunków handlowych oraz dodatkowych rabatów w zamian za terminowe lub wcześniejsze regulowanie zobowiązań.

Detaliczny

ORBIS – Ustalono warunki odkupu hoteli w Budapeszcie

Orbis, poprzez spółkę zależną Accor-Pannonia Hotels, odkupi za pośrednictwem Erste Group Immorent Holding i Subholding Immorent hotele firmy 5 Hotel Kft, które prowadzi na podstawie umów leasingowych. Wartość transakcji wyniesie 64,3 milionów euro netto plus ewentualne korekty dotyczące wielkości aktywów obrotowych w momencie transakcji. Umowa sprzedaży zostanie podpisana do dnia 31 grudnia 2016. Transakcja ma na celu wyeliminowanie kosztów związanych z leasingiem hoteli. Wpłynie to pozytywnie na wycenę spółki, ponieważ obniżenie kosztów spowoduje podwyższenie spodziewanych wyników finansowych spółki w najbliższych latach.

EUROCASH – Zawarcie umowy dystrybucji napojów alkoholowych

29 listopada 2016 r. Eurocash S.A. zawarł umowę z Marie Brizard Wine&Spirits Polska sp. z o.o. („MBWS”), na podstawie której Eurocach będzie dystrybuował napoje alkoholowe dostarczane przez MBWS. Umowa ta jest kontynuacją współpracy między podmiotami, lecz wielkość produkcji zostanie zwiększona. W przypadku pogorszenia warunków sprzedaży przez MBWS grożą jej kary umowne. Umowę zawarto na 3 lata po czym przekształci się w umowę na czas nieokreślony. Pozostałe warunki nie odbiegają od przyjętych w tego typu umowach norm. Przewidywana łączna wielkość obrotów przekroczy 10% wartości przychodów ze sprzedaży Eurocash za ostatni rok, dlatego umowę uznano za znaczącą.

EMPERIA – Wzrost sprzedaży w sklepach Stokrotka

W należących do Emperia Holding sklepach Stokrotka sprzedaż towarów w listopadzie wyniosła 185 mln zł. Jest to wzrost o 9,9 proc. rdr. W okresie październik–listopad wzrost rdr wynosi 10,8 proc. przy sprzedaży wynoszącej 388 mln zł, z kolei w okresie styczeń–listopad wynosi 19,6 proc przy sprzedaży 2.098 mln zł. Powierzchnia handlowa sklepów powiększyła się o 1,4 tys. m kw w efekcie otwarcia 4 nowych sklepów, w tym 2 marketów i 2 sklepów franczyzowych.

Handel farmaceutyczny

INTER CARS S.A. – Wyniki za trzeci kwartał 2016

Zysk netto Inter Cars, w III kwartale 2016 roku zwiększył się do 68 mln zł z 60 mln zł w 2015 i był zbliżony do przewidywań analityków (64,5 mln zł.) Wynik operacyjny natomiast przewyższył oczekiwania. Zamiast szacowanych 82,8 mln zł, wyniósł aż 85,6 mln zł. Przychody z kolei wzrosły do 1,49 mld zł z 1,26 mld zł przed rokiem. Konsensus zakładał sprzedaż na poziomie 1,48 mld zł. Spółka kontynuuje podbój rynków zagranicznych, które mają wyższą rentowność netto dla branży niż rynek krajowy.

Handel farmaceutyczny

NEUCA – Zgoda UOKiK na przejęcie hurtowni Intra

Pod koniec kwietnia 2016 roku Neuca zawarła przedwstępną warunkową umowę kupna 100% udziałów w hurtowni Intra. Z warunków porozumienia nie wynikała wartość transakcji. W dniu 30 listopada br. Prezes UOKiK wydał zgodę na przejęcie. „Spółka ma 5 dni roboczych od dnia wydania zgody Prezesa UOKiK na dokonanie powyższej koncentracji, na podjęcie decyzji o zawarciu ostatecznej umowy sprzedaży 100% udziałów w Intra Sp. z o.o.” - podano w raporcie bieżącym. Intra prowadzi sprzedaż produktów farmaceutycznych do szpitali oraz aptek, a wartość sprzedaży w 2015 roku wyniosła ok. 856 mln zł.

FARMACOL – Wyniki wezwania do sprzedaży akcji

DM BZWBK poinformował, że w wyniku wezwania do sprzedaży akcji „zawarto w dniu 28 listopada 2016

INTER CARS (CAR) WYNIKI 3Q 2016


Przychody 1492,1 1260,2 18,4% 1481,1

EBITDA 98,8 87,9 12,4% 96,1

EBIT 85,7 74,2 15,4% 82,8

Zysk netto 67,5 60,1 12,4% 64,5

marża EBITDA 6,6% 7,0% -0,4 pp 6,5%

marża netto 4,5% 4,8% -0,2 pp 4,4%





- 6. grudnia


12

PARTNERZY

SKN IK PROFIT:

roku transakcje, których przedmiotem było 8.461.984 akcji spółki Farmacol S.A.”. Prawa ze wszystkich akcji nabyła Nasza Apteka sp. z o.o., która należy do porozumienia z dn. 23 września 2016 roku. Jego przedmiotem jest zobowiązanie stron do współpracy w zakresie nabywania wszystkich akcji Spółki niebędących w posiadaniu Podmiotów Działających w porozumieniu z zamiarem docelowego wycofania akcji Spółki z obrotu na rynku podstawowym prowadzonym przez Giełdę Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. Podmioty działające w porozumieniu posiadają aktualnie łącznie 21.185.704 szt. akcji, co stanowi 90,54% ogólnej liczby akcji Farmacol S.A. dających prawo do wykonywania 92,95% wszystkich głosów na Walnym Zgromadzeniu.

Przemysł drzewny

FORTE – Zabezpieczenie spółki

Zarząd fabryk mebli Forte S.A. poinformował o zawarciu umowy zabezpieczającej ryzyko kursowe. Umowa została podpisana 29.11.2016 r. i obejmuje ona zerokosztowe transakcje sprzedaży opcji Call i zakupu opcji Put. Łączna wartość transakcji wyniosła 32 mln EUR.

Przemysł metalowy

ALUMETAL – Pełna moc produkcyjna zakładu na Węgrzech

Dnia 2 grudnia 2016 r. zarząd spółki poinformował, że na skutek ukończenia budowy drugiej linii produkcyjnej, zakład produkcyjny w węgierskim Komarom osiągnął planowaną zdolność produkcyjną. Dzięki tej inwestycji spółka zwiększy roczny wolumen produkcji stopów odlewniczych z 165 do 225 tys. ton. Według ostatniego raportu Trigon DM, Alumetal staje się liderem na rynku europejskim, głównie dzięki rozwojowi organicznemu, przewadze kosztowej względem konkurencji z zachodu oraz skutecznej walce z erozją marżowości w segmencie stopów odlewniczych.

ELEMENTAL – Akwizycja goni akwizycje

Jeszcze nie tak dawno, bo 26 października spółka poinformowała inwestorów o akwizycji spółki Kat-Metal działającej na rynku fińskim. W tym tygodniu do skutku doszło kolejne przejęcie - AWT Recycling jest spółką działającą na terenie Wielkiej Brytanii, specjalizującą się w pozyskiwaniu i przetwarzaniu zużytych katalizatorów samochodowych. Na rodzinnym podwórku spółka uznawana jest za innowatora, oferuje m.in. internetowy katalog katalizatorów, ponadto posiada narzędzia pozwalające zminimalizować ryzyko związane z kursami walut oraz cenami metali na giełdzie.

Według zarządu, głównym celem spółki na najbliższe lata jest ekspansja na rynki sąsiednie oraz osiągnięcie 30-40% udziału w rynku, który to obejmuje 1,5 miliona zużytych katalizatorów rocznie. Dokładna kwota kupna 51% udziałów nie została podana, lecz zarząd zapewnił w komunikacie, że całość transakcji została dokonana ze środków własnych.

STALPROFIL – Połączenie spółek STALPROFIL S.A. i ZRUG Zabrze S.A.

Zarząd spółki powziął w dniu 1 grudnia 2016 r. informację o dokonaniu przez Sąd Rejonowy w Katowicach wpisu w Rejestrze Przedsiębiorców Krajowego Rejestru Sądowego dotyczącego przejęcia przez spółkę STALPROFIL S.A. spółki ZRUG Zabrze S.A. Połączenie nastąpiło poprzez przeniesienie całego majątku Spółki Przejmowanej na Spółkę Przejmującą, w trybie uproszczonym, bez podwyższenia kapitału zakładowego STALPROFIL S.A. Aktywa i pasywa spółki ZRUG Zabrze S.A. zostały w całości wniesione do utworzonego i zarejestrowanego w KRS Oddziału "STALPROFIL" S.A. w Zabrzu.

Przemysł motoryzacyjny

SANOK – Transakcje zabezpieczające

W dniu 1.12.2016 r. zarząd spółki Sanok RC S.A. poinformował o zawarciu 20 transakcji zabezpieczających kurs EUR/PLN na rok 2017. Spółka zakupiła opcje PUT. Łączna kwota transakcji to 20 mln EUR, które są częścią planowanej ekspozycji walutowej na 2017 r.

UNIWHEELS – Podniesienie rekomendacji

Odświeżone modele i zbliżające się debiuty głównych klientów spółki Uniwheels wraz z niską stopą bezrobocia i inflacji, według analityków Trigon DM sprzyjać będą utrzymywaniu się ich rosnących tendencji sprzedażowych w najbliższych latach. Dzięki czemu analitycy podnieśli rekomendację Uniwheels z „trzymaj” do „kupuj”.

Przemysł spożywczy

KERNEL – Wysoki wynik zysku netto w pierwszym kwartale 2016/2017

Kernel Holding osiągnął wysoki wynik zysku netto na poziomie 62,9 mln USD w pierwszym kwartale roku obrotowego 2016/2017 w stosunku do ubiegłorocznego wyniku 23,9 USD. Najważniejsze dane finansowe zaprezentowano w tabeli poniżej:





- 6. grudnia


13

PARTNERZY

SKN IK PROFIT:

Dodatkowo EBITDA segmentu oleju słonecznikowego w sprzedaży luzem spadła do poziomu 10,6 mln USD (spadek o 52,9% r/r). Z kolei wynik w segmencie oleju butelkowanego do 2 mln USD (-41,2% r/r). EBITDA w segmencie zbożowym i infrastrukturalnym wzrosła r/r o 4 % do wartości 21,9 mln USD. Natomiast sam zysk EBITDA segmentu rolnego zwiększył się trzykrotnie rok do roku do poziomu 77,7 mln USD.

Transport

PKP CARGO – Zawarcie umowy o udostępnienie infrastruktury kolejowej z PKP PLK

Spółka PKP CARGO S.A. podpisała umowę o udostępnienie infrastruktury kolejowej w celu realizacji przewozów towarów w rozkładzie jazdy pociągów 2016/2017 z PKP Polskie Linie Kolejowe S.A. Umowa obowiązuje w okresie od 11 grudnia 2016 do 9 grudnia 2017 r. Określa zamówione trasy pociągów (z możliwością zamawiania tras na indywidualny wniosek). W ramach umowy Zarządca świadczy również usługi podstawowego dostępu do urządzeń obsługujących pociągi oraz zapewnianie wsparcia przy niestandardowych ładunkach. Wartość umowy szacunkowo wynosi ok. 615,1 mln zł netto (756,6 mln zł brutto). Zmiana przewidywanej wartości umowy o 15% jest dopuszczalna i nie wymaga formy pisemnej. Zarząd Spółki zawiadamia o zawarciu umowy, gdyż jest ona fundamentalna dla realizacji podstawowej działalności. Umowa ma charakter cykliczny - zawierana jest corocznie.

PKP CARGO – Spadek przewozów o 10,6% r/r wg ich ciężkości w październiku

Grupa PKP Cargo przetransportowała 9,3 mln ton towarów w październiku br. (spadek o 10,6% r/r). Od początku roku grupa przewiozła 80,3 mln ton (spadek o 10% r/r). Mniejsze przewozy krajowe w październiku w porównaniu do analogicznego okresu ubiegłego roku spowodowane były słabszą dynamiką m.in. na rynkach węgla kamiennego, rud i pirytów, kamienia i metali. Jednak w porównaniu do poprzedniego miesiąca, w październiku br. wzrosły przewozy w kilku grupach towarowych: węgla kamiennego, kontenerów, metali, ropy, artykułów chemicznych, nawozów oraz drewna. Za wzrost odpowiadają większe przewozy do portów morskich oraz w tranzycie w kierunku wschód-zachód

(rozwój przewozów z/do Chin), rosnący transport koksu oraz części samochodowych w tranzycie.

PKP CARGO – Spadek wartości kradzieży towarów o 48% r/r w I-III kw. – za pomocą dronów

Dzięki wykorzystaniu dronów PKP Cargo zmniejszyło o 48% r/r wartość kradzieży przewożonych przez siebie towarów w kwartałach I-III 2016 r. W tym okresie liczba zdarzeń spadła o 39%. Spółka rozpoczęła regularne wykorzystywanie bezzałogowych statków powietrznych do monitorowania swoich pociągów oraz terenów kolejowych latem ubiegłego roku. Dotychczasowe sukcesy w sferze bezpieczeństwa przewożonych towarów skłaniają spółkę do rozważenia powiększenia floty dronów już w przyszłym roku. Dzięki synchronizacji dronów z nowoczesnymi systemami informatyki kryminalno-śledczej oraz wykorzystania innych nowych rozwiązań technologicznych można zabezpieczać przed kradzieżami najbardziej zagrożone szlaki kolejowe.

KERNEL (KER) WYNIKI 1Q 2016/2017

mln PLN 1Q16/17 1Q15/16 r/r Kons.

Przychody 384,1 373,7 1,7% 447,0

EBITDA 72,4 56,4 28,4% 59,9

EBIT 58,5 40,9 43,0% -

Zysk netto 62,9 23,9 163,2% 29,4

marża EBITDA 18,8% 15,1% 3,8 pp 13,4%

marża netto 16,4% 6,4% 10,0 pp 6,6%





- 6. grudnia


14

PARTNERZY

SKN IK PROFIT:

MAKRO

Waluty

Rating Polski bez zmian, za to z lepszą perspektywą

Ubiegły tydzień dla złotego przebiegał pod znakiem zapytania w sprawie rewizji ratingu dla Polski przez agencje S&P, która odbyła się w piątek. Agencja utrzymała swój rating na poziomie BBB+, natomiast raczej niespodziewanej poprawie uległa pespektywa ratingu z negatywnej na stabilną. Standard & Poors w swoim komunikacie obniżyła prognozę wzrostu PKB Polski w 2016 r. z 3,5% do 3,0% r./r., natomiast podwyższyła z 3,2% do 3,3% r./r. w roku 2017. Obniżeniu uległa również prognoza deficytu budżetowego do 2,6% z 2,9% w 2016 r. i do 3,1% z 3,2% w 2017 r. Agencja w swoich wcześniejszych komunikatach wskazywała na obawę o kondycję funduszy publicznych oraz niezależność polskich instytucji, w szczególności Narodowego Banku Polskiego. Ta ostatnia zdaniem S&P została rozwiana przez co podjęto decyzję o podwyższeniu pespektywy ratingu na stabilną. Podwyższenie ratingu według agencji jest możliwe w przypadku obniżenia deficytu budżetowego lub kosztów związanych z obsługą długu publicznego, natomiast jego ewentualne obniżenie mogłoby być spowodowane pogorszeniem się sytuacji finansów publicznych lub ponowną obawą o niezależność NBP. W piątek przed publikacją EUR/PLN oscylował wokół 4,49 i zaraz po niej wykonał gwałtowny ruch w dół o około 1 grosz. Wahania nie trwały długo i na koniec piątkowej sesji za euro płacono 4,4820, za dolara amerykańskiego 4,2032, funta szterlinga 5,3499, a franka szwajcarskiego 4,1589. Spadki złotego w ostatnich dwóch tygodniach wskazują, że rynek spodziewał się raczej obniżki ratingu, a co najwyżej jego utrzymania. Podwyższenie jego pespektywy sugeruję, że część spadków powinna zostać odreagowana w następnym tygodniu.

EUR/GBP wciąż spada

Od początku listopada jesteśmy świadkami silnego, spadkowego trendu na parze EUR/GBP. Na piątkowej sesji wartość euro w stosunku do funta spadła o 0,99%, a w ciągu ostatniego miesiąca aż o 7,11%. Mimo zaplanowanego na 8 grudnia spotkania ECB, na którym najprawdopodobniej stopy procentowe pozostawione zostaną na poziomie 0%, inwestorzy bardziej skłaniają się w kierunku aprecjacji funta brytyjskiego. Bardzo możliwe, że jest to spowodowane niepewnością co do niedzielnego referendum we Włoszech, które może dotknąć europejską walutę, lub wypowiedziami polityków dotyczącymi dostępu Wielkiej Brytanii do wspólnego unijnego rynku dóbr i usług. Minister David Davis, który odpowiada za przeprowadzenie Brexitu, zapowiada, że decyzja zależy od kosztów, które wiążą się z uzyskaniem dostępu do wspólnego rynku, a przewodniczący

Eurogrupy, Jeroen Dijsselbloem, zaznacza że UE jest gotowa na znalezienie rozwiązań w tym zakresie.

Gospodarka Polska

OECD obniża prognozę wzrostu polskiego PKB

Organizacja jeszcze w czerwcu przewidywała wzrost PKB w 2016 r. na 3% r/r jednakże w raporcie z dnia 28.11.2016 nowa prognoza mówi już o 2,6%. W 2017 r. wskaźnik ten ma wynieść 3,2% a nie 3,5% prognozowanych w poprzednich raportach. Przyczyną obniżenia prognoz dotyczących PKB jest obniżenie wieku emerytalnego oraz spadek inwestycji. W następnych latach głównymi czynnikami wzrostu mają być zwiększone transfery socjalne głównie spowodowane rządowym programem 500+, utrzymujące się niskie stopy procentowe oraz wykorzystanie pieniędzy z nowej perspektywy UE 2014– 2020.

MAKRO-UPDATE – PKB, PMI, inflacja

PKB – neutralnie Do pesymistycznego scenariusza nie doszło. Odczyt PKB za 3Q 2016 nie uległ zmianie w porównaniu do wartości z 15. listopada, kiedy to GUS opublikował szybki szacunek wskaźnika. Słabe 2,5% rocznej dynamiki zostało już „przetrawione” przez rynek dwa tygodnie temu. Co istotne, korekcie uległy odczyty dynamiki PKB z 2015 roku. W porównaniu do danych z 15. listopada (kopii wyników z sierpnia) dynamika w 2015 roku była w każdym kwartale wyższa o 0,3 p.p. Opisana zmiana jedynie powiększyła kontrast pomiędzy zeszłoroczną dynamiką PKB a tą zanotowaną w pierwszych trzech kwartałach 2016. Dynamika PKB kwartalnie (w cenach średniorocznych roku poprzedniego)

Data odczytu 30.11.2016 15.11.2016 Różnica

2015

1Q 3,9 3,6 +0,3

2Q 3,4 3,1 +0,3

3Q 3,7 3,4 +0,3

4Q 4,6 4,3 +0,3

2016

1Q 3 3 0

2Q 3,1 3,1 0

3Q 2,5 2,5 0

Analizując strukturę zmian PKB, można zauważyć, iż negatywne odczyty w z 2016 roku spowodowane są zmianami w portfelu aktywów Polaków. Znacznej redukcji uległy nakłady na środki trwałe, przy jednoczesnym dynamicznym wzroście stanu rzeczowych środków obrotowych. Nie jest to zaskoczeniem, patrząc na prokonsumpcyjne działania polskiego rządu.





- 6. grudnia


15

PARTNERZY

SKN IK PROFIT:

Struktura PKB w 3Q 2016 (ceny bieżące)

mld PLN 3Q 2015 3Q 2016 % r/r

PKB 439,7 453,4 3,1%

Spożycie 343,1 354,2 3,2%

Akumulacja, w tym 88,4 87,2 -1,4%

Nakłady na ŚT* 84,8 78,5 -7,4%

Przyrost ŚO** 3,6 8,7 142%

Eksport 220,4 235,4 6,8%

Import 212,2 223,3 5,2%

*ŚT - środki trwałe **ŚO - rzeczowe środki obrotowe

Z drugiej strony dynamika spożycia (ceny bieżące) w 3Q 2015 wyniosła 2.5% r/r - o 1.3 p.p więcej niż w 2Q 2015), gdzie odczyt z 30 listopada na poziomie 3.2% r/r był jedynie o 0,8 p.p. lepszy niż z 2Q 2016. PMI powyżej oczekiwań Pozytywnie zaskoczył nas odczyt PMI za listopad, którego wartość prognozowaliśmy na poziomie 50. Mimo dobrego wyniku, negatywna tendencja średniej 6M i 12M PMI nie została przerwana. Jeżeli wynik grudniowy będzie podobnie wysoki jak w listopadzie, to śmiało można oczekiwać zmiany dynamiki powyższych średnich. Taka sytuacja będzie pozytywną przesłanką do inwestycji na GPW. Z drugiej strony, średnia roczna amplituda PMI za ostatnie 3 lata sugeruje, że kolejny odczyt będzie poniżej 50. PMI przemysł Polska 2013-2016

W końcu zero – inflacja 30 listopada GUS opublikował eksperymentalny szybki szacunek inflacji za listopad, który wyniósł 0,0% r/r i 0,1% m/m. Dane ostateczne zostaną udostępnione 14 grudnia (godz. 14:00).

Nudny tydzień przed nami W kolejnym tygodniu na próżno szukać ważnych odczytów makro. Jedynie w środę poznamy decyzję RPP dotyczącą stóp procentowych. Analizując ostatnie wypowiedzi ekspertów wchodzących w skład tego gremium, nie można oczekiwać zmian. Warto jednak zauważyć, że członkowie Rady na pewno wzięli pod uwagę ostatnie gorsze wskaźniki polskiego gospodarki (produkcja i PKB), co w naszej opinii oddala w czasie ryzyko podwyżki stóp. Adam Maćkowiak, [email protected]

Gospodarka Zagranica

Włoskie referendum i jego potencjalny wpływ na przyszłość strefy euro

W niedzielę 5 grudnia we Włoszech odbyło się referendum mające zdecydować o wprowadzeniu do konstytucji zmian proponowanych przez premiera Matteo Renziego. Głównym założeniem reformy jest ograniczenie kompetencji i zmiana zasad działania senatu, zmiany w konstytucji ponad to ograniczą niezależność samorządów a także zlikwidują pewne sejmowe organy doradcze. Obecnie we Włoszech senat ma takie same kompetencje jak sejm co daje mu możliwość rozwiązywania rządu po przez votum nieufności. Skutkami istnienia takiego systemu jest niestabilność rządu (rząd Matteo Renziego jest 63 od czasu drugiej wojny światowej) i uniemożliwia wprowadzenie jakichkolwiek reform. A reformy są konieczne dla uzdrowienia włoskiej gospodarki, która znajduje się w głębokim kryzysie. W ciągu ostatnich 10 lat PKB skurczyło się o 5% (10% jeśli policzymy od początku kryzysu), bezrobocie wynosi ok 12% a zadłużenie kraju to ponad 130% PKB. Zwolennicy reformy liczą że usprawni ona działanie włoskiego systemu politycznego, który w rankingu efektywności rządu znajduje się tylko przed Grecją (ranking dotyczy państw strefy euro). Przeciwnicy reformy uważają natomiast, że da ona za dużo władzy rządzącej partii włoskie prawo gwarantuje 55% miejsc w niższej izbie parlamentu partii która uzyskała najwięcej głosów. Ponadto argumentują, że reformy nie będą aż tak efektywne jak uważa Renzi, podział obowiązków w parlamencie wciąż będzie niejasny, a oszczędności mniejsze niż obiecuje premier (rząd zakłada ograniczenie kosztów funkcjonowania administracji państwowej ok 500 miliardów euro). Podsumowując jeśli włosi zdecydują się zagłosować na tak. Parlament wprowadzi w życie zmiany proponowane przez rząd, a premier Matteo Renzi będzie miał czas do 2018 na wymyślenie sposobu na uzdrowienie włoskiej gospodarki. W sytuacji głosu na nie (bardziej prawdopodobny wariant, ostatnie

46

48

50

52

54

56

2013 2014 2015 2016

PMI 6M AVG 12M AVG





- 6. grudnia


16

PARTNERZY

SKN IK PROFIT:

sondaże pokazują znaczącą przewagę obozu przeciwnego reformie) Renzi obiecał swoją rezygnację, co doprowadzi do wcześniejszych wyborów. Konsekwencją może być wyjście Włoch ze strefy euro. Istnieje bardzo duża szansa, że kolejne wybory wygra partia pięciu gwiazd, która opowiada się między innymi za wyjściem ze strefy euro. Potencjalne wyjście tak dużej gospodarki z walutowej unii doprowadziłoby do dużo poważniejszego kryzysu, niż ten wywołany przez Grecję. Jednak wyjście Włoch ze strefy euro jest odległą wizją ze względu na czas i formalności jakich wymaga – na początek ruch pięć gwiazd musiałby wygrać 2 referenda, a obecnie 67% Włochów jest za wspólną walutą.

OPEC nie zrobił wrażenia

Jednym z najważniejszych wydarzeń minionego tygodnia

było ustalenie przez OPEC limitów wydobycia ropy

naftowej. Decyzja ta nie wpłynęła w istotny sposób na nic

poza ceną ropy naftowej, która podrożała przebijając

pierwszy raz od października poziom 50 USD

za baryłkę. W normalnych warunkach razem

ze wzrostem cen ropy, powinniśmy zaobserwować także

wzrost oczekiwań inflacyjnych i podążający za nimi wzrost

rentowności obligacji. Wzrosty się pojawiły, jednakże

okazały się znikome, np. rentowność amerykańskich

dziesięcioletnich obligacji urosła o ca. 0,2 p.p licząc

od najniższego poziomu z 30.11 (2,30%) do szczytu

2.49% z 01.12, po którym nastąpiła korekta do okolic

2,39%. Mając w pamięci zmienność w listopadzie takie

wahania nie robią na nikim wrażenia.

Możliwego winowajcy tak słabych reakcji można by

upatrywać w braku zaufania do ustaleń państw

z OPEC, które nie słyną z dotrzymywania umów,

bądź w niezachwianej wierze uczestników rynku

w podwyżkę stóp procentowych na grudniowym

posiedzeniu FOMC, która powoduje, że kolejne

informacje nie wpływają już istotnie na wycenę pozycji.

Czynnikami, które spowodowały reakcje rynku

na rewelacje kartelu naftowego są również nadchodzące

referendum konstytucyjne we Włoszech (4.12)

i posiedzenie EBC (8.12) na którym dowiemy się co dalej

z programem luzowania ilościowego.





- 6. grudnia


17

PARTNERZY

SKN IK PROFIT:

INVESTMENT BANKING

IPO

Erne Ventures – dalekosiężne plany wejścia na główny parkiet

Pod koniec listopada bieżącego roku władze założonej w 2007 roku spółki Erne Ventures, będącej funduszem venture capital, zapowiedziały, że pod koniec 2017 roku planują wejść na główny parkiet Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie. Należy zaznaczyć, że spółka ta jest obecnie notowana na NewConnect, a w jej portfelu znajdują się takie spółki jak min. Qumic Games, The Farm 51, Graphene Solutions, Arrinera czy VR Visio. Dodatkowo władze spółki poinformowały, że zmianie parkietu będzie towarzyszyła emisja nowych akcji, które mają pozwolić na pozyskanie niezbędnego kapitału na kolejne inwestycje.

Zortrax S.A. - zakończenie skupu akcji

W piątek 2 grudnia 2016 roku spółka IPO Doradztwo Kapitałowe S.A. poinformowała, że jej podmiot zależny IPO 3D S.A. (dom maklerski) zakończył skup akcji Zortax S.A. W ramach skupu nabyto 78 800 sztuka akcji serii B i C spółki Zortax S.A. o wartości nominalnej 1 PLN zł każda po cenie 45 PLN za akcję. Łączna wartość nabytych udziałów wyniosła 3,55 mln PLN, a środki na jej realizacje pochodziły z emisji obligacji na okaziciela serii ZTRX-A IPO 3D S.A.

M&A

PKO BP sfinalizował zakup Raiffeisen-Leasing Polska

PKO Bank Polski zamknął transakcję nabycia 100% akcji Raiffeisen-Leasing Polska (RLPL). Oznacza to, że bank nie wypłaci dywidendy z zysku za 2015 rok oraz z niepodzielonego zysku z lat ubiegłych. Według planu, fuzja prawna planowana jest na I poł. 2017 r. Docelowo PKO BP chce mieć jeden podmiot na rynku leasingu, który będzie jego liderem z udziałem na poziomie 13,3% mierzonym według wartości sprzedaży. Na początku listopada PKO BP (jako gwarant) podpisał umowę z Raiffeisen Bank International (RBI) umowę zakupu 100% akcji Raiffeisen-Leasing Polska (RLPL) na rzecz PKO Leasing. Uzgodniona w transakcji cena za 100% akcji w RLPL wynosi 850 mln zł.

PZU Zdrowie przejęło 100% udziałów w sieci Polmedic

PZU Zdrowie przejęło lidera ochrony zdrowia w Radomiu - sieć Polmedic Sp. z o.o., nabywając 100% udziałów spółki. Polmedic prowadzi działalność w 9 lokalizacjach,

w których każdego miesiąca świadczy usługi medyczne dla ponad 20 tys. pacjentów. To kolejna akwizycja Grupy PZU w sektorze ochrony zdrowia. Do tej pory PZU Zdrowie przejęło przychodnie m.in. w Warszawie, Poznaniu, Katowicach, Opolu, Płocku, Włocławku, Częstochowie czy Jaworznie. Oprócz akwizycji, PZU w listopadzie otworzyło w Katowicach pierwszą placówkę w pełnym wzornictwie sygnowanym znakiem PZU Zdrowie i planuje budowę kolejnych własnych placówek w największych miastach Polski. Liczba ubezpieczonych przez PZU Zdrowie, szczególnie w dużych miastach, dynamicznie wzrasta. Dlatego spółka zamierza część budżetu przeznaczyć na budowę własnych, pełno-profilowych przychodni. Spółka zamierza stawiać na wysoką jakość medyczną, inwestować w standard obsługi pacjenta i oferować nowoczesne rozwiązania technologiczne. Już dziś, tylko w ramach ubezpieczeń medycznych PZU obsługuje blisko 600 tysięcy pacjentów. Uwzględniając pacjentów obsługiwanych w placówkach własnych PZU liczba ta jest znacznie wyższa. W Strategii PZU zaplanowano wzrost przychodów PZU Zdrowie z 260 mln zł w 2015 r. do 1 mld zł w 2020 r. Na wydatki akwizycyjne w sektorze ochrony zdrowia Grupa PZU zamierza przeznaczyć ok. 330 mln zł.

Walka o aktywa EDF w Polsce. Enea, Energa, PGE i PGNiG Termika złożyły nową ofertę

Enea, Energa, Polska Grupa Energetyczna (PGE) i PGNiG Termika - spółka zależna Polskiego Górnictwa Naftowego i Gazownictwa (PGNiG) - złożyły EDF International SAS nową ofertę na zakup akcji i udziałów w spółkach należących do EDF w Polsce, posiadających konwencjonalne aktywa wytwórcze oraz prowadzących działalność usługową. Nowa oferta będzie ważna przez 90 dni od daty złożenia i jest uzależniona m.in. od wyników badania due diligence, które będzie podstawą do podjęcia dalszych decyzji dotyczących ewentualnej transakcji.





- 6. grudnia


18

PARTNERZY

SKN IK PROFIT:

TRADING

Waluty

EUR/USD – Włoski dzień sądu

Źródło: Metatrader 4, serwer: BossaFX-Demo

Dzisiejszy komentarz rozpocznę od analizy technicznej, której na wykresie dziennym nie jest potrzebna większa aktualizacja – dalej aktualnym scenariuszem jest zakończenie korekty w okolicach poziomu 1.07 i przebicie tej strefy będzie decydowało o większej korekcie. Kolejnymi strefami oporu jest 1.09, która pokrywa się z poziomem Fibonacciego 50% oraz 1.08370. Od strony fundamentalnej natomiast mamy spory napływ informacji, poczynając od piątkowych danych, które nie były aż tak mocne jak mogłoby się wydawać – płace spadły aż o 0,1% wobec oczekiwanego wzrostu 0,2%, co obróciło inwestorów przeciw dolarowi aż do zamknięcia sesji. Najważniejszym wydarzeniem na następny tydzień jest włoskie referendum 4 grudnia – zwycięstwo opcji przeciwstawiającej się reformom w senacie może wywołać zawirowania finansowe nie tylko w trzeciej gospodarce Eurostrefy, ale również w całej Unii. Z drugiej strony wynik niepodtrzymujący obecnego status quo może spowodować spore umocnienie euro i skutkować tzw. short squeeze na EURUSD.

USD/JPY – Test silnej linii oporu


Para walutowa, znajdująca się w trendzie wzrostowym od początku listopada, w środę napotkała najważniejszą jak dotąd linię oporu na poziomie 114.6, po czym wyraźnie wyhamował jej impet wzrostowy. Spadek dynamiki może

jednak oznaczać jedynie korektę obecnego trendu wzrostowego. Przełamanie poziomu oporu powinno otworzyć drogę kolejnym wzrostom w kierunku 120 jenów za dolara. Fundamenty opierające się na prognozowanej podwyżce stóp procentowych w USA oraz kontynuacji gołębiej polityce Banku Centralnego Japonii przemawiają za kontynuacją trendu wzrostowego.

Indeksy

FWIG20 – Czy uda się znowu zaatakować opór?


Kontrakt na WIG20 znajduję się cały czas w średnioterminowej formacji trójkąta prostokątnego, aktualnie brak jakichkolwiek podstaw do wyłamania z formacji górą. Oscylator stochastyczny na H4 wskazuję, że poniedziałek zacznie się od wzrostów, w ten weekend w Europie dochodzi do wielu kluczowych decyzji takich jak referendum we Włoszech oraz ponowne wybory prezydenckie w Austrii. Jeżeli uda się przebić średnią kroczącą(21) prawdopodobnie WIG20 znowu będzie szturmował górny opór. Jeżeli do tego dojdzie, a przy okazji towarzyszyły będą temu wysokie wolumeny oraz korpus świecy utrzyma się poza oporem, będzie to oznaczało wybicie z formacji i bardzo duży potencjał do wzrostów. Jednakże na rynku brak impetu, podwyższonych wolumenów oraz innych oznak do wybicia z formacji. Prawdopodobnie kontrakt na WIG20 po wzrostach na początku tygodnia, między innymi z powodu utrzymania ratingu Polski przez agencje S&P oraz podwyższenie perspektywy, które nie zostały jeszcze zdyskontowane przez wszystkich inwestorów. Widziałbym kilkudziesięciu punktowy zasięg spadków, w wypadku domknięcia luki sprzed dwóch tygodni, aż do kanału uzyskanego z poziomów Fibonacciego.





- 6. grudnia


19

PARTNERZY

SKN IK PROFIT:

Surowce

FGOLD – Miesiąc dużych spadków


Ostatni miesiąc przyniósł duże spadki na rynku złota. Cena kruszcu zaczęła spadać w momencie, gdy spekulanci na rynku kontraktów terminowych mieli niemal rekordową ilość długich pozycji i wielu z nich zmusiło to do zmiany strategii, gdyż spadek ten był wysokości niemalże 10%. Warto odnotować, że jest to najniższy poziom od lutego tego roku. Najważniejszym powodem takiego zachowania jest umocnienie się dolara względem reszty walut, którego ze złotem łączy negatywna korelacja. Na długoterminową cenę złota wpłynąć mógł także malejący popyt na kruszec w Indiach, które odpowiadają za blisko jedną piątą światowego popytu. Jednak mimo to złotemu kruszcowi nie udało się przebić przez ważny poziom wsparcia wyznaczony na poziomie w okolicach 1170 USD za uncję, co w połączeniu z wyprzedaniem rynku wskazywanym przez RSI może sygnalizować odwrócenie trendu. Potwierdzeniem odwrócenia trendu będzie przełamanie przez cenę złota poziomu 1200 USD za uncję. Jeśli tak się wydarzy ilość długich kontraktów na złoto stanowczo wzrośnie.

FOIL – Reakcja na decyzje kartelu


Ropa naftowa od lutego bieżącego roku znajdują się w ewidentnym trendzie wzrostowym. Ostatni tydzień został zdominowany przez byki, które w czwartek zaczęły kupować akcje po tym jak 30.11 OPEC zawarł pierwsze porozumienie o obniżeniu produkcji ropy od 2008 roku. Produkcja ma spaść do 32,5-33 mln baryłek dziennie, z 33,6 mln obecnie. Ropa Brent zaraz po informacji o porozumieniu, poszła w górę powyżej 51 USD (+8,2 proc.), a amerykańska WTI do 49 USD (+7,9 proc.).

Problem stanowią jednak państwa niezrzeszone w organizacji, które zwiększą produkcję w odpowiedzi na wzrosty cen. Znajdujemy się w okolicach poziomu psychologicznego 51.50 USD, który powstrzymał stronę kupujących już dwukrotnie w ciągu bieżącego roku (czerwiec i październik). W krótkiej perspektywie oczekuję przebicia tego poziomu i korekty, a następnie dalszych wzrostów. Po pokonaniu linii oporu 51.50 USD następnym celem byków może okazać się 61 USD. Natomiast nieudana próba przebicia 51.50 USD może skutkować przetestowaniem dolnej granicy trendu wzrostowego, a w konsekwencji wybiciem z kanału i spadkami, co wydaje się być mało prawdopodobne.





- 6. grudnia


20

PARTNERZY

SKN IK PROFIT:

ZESPÓŁ PROJEKTOWY

EQUITY Banki Marcin Doliwka Zuzanna Chojnacka Kamil Borowski

Finansowy

Paweł Kubacki

Krzysztof Król

Bartosz Urbański

Energia Piotr Frankiewicz Hubert Mazurczak

Surowce

Miłosz Woźniak

Paliwa

Eryk Wielicki

Chemia

Patryk Rąk

TMT Miłosz Zemroch Nikola Machnio IT

Radosław Theuss Paulina Hądzlik

Deweloperzy Jędrzej Zwolankowski Jan Ołowski Budownictwo

Ksawery Socha Filip Lamański

Dystrybucja IT

Tomasz Tomaszewski Odzież

Maja Raczyńska Marcin Siewodnik Handel - farmaceutyczny

Adrianna Szymańska Handel - pozostałe

Weronika Kaczmarek Detaliczny

Marek Walczyński Jakub Gwizdała

Przemysł drzewny

Konrad Kotyś

Przemysł metalowy Dawid Świątek Zuzanna Borowczyk Przemysł motoryzacyjny

Michał Kordalski

Przemysł spożywczy

Iza Fabisiak

Przemysł – pozostałe

Wiktor Tomaszewski

Transport

Anna Juszczak

INVESTMENT BANKING IPO

Krzysztof Knopp

Jan Jankowiak

MAKRO Waluty Robert Grygorowicz Jakub Gałczyk

Gospodarka Polska

Adam Maćkowiak

Bartosz Czyrniański

Gospodarka Zagranica

Przemysław Skrzypkowiak

Mikołaj Baryga

Kalendarz Makro Aleksander Władyko

TRADING Waluty Maciej Stasiłowicz Tomasz Bilon Maciej Stasiłowicz Robert Staniszewski

Surowce Szymon Wojsz Michał Pająk Indeksy Marcin Jakóbowski Jacek Czerniawski

PROFIT AKCYJNY SPÓŁEK WZROSTOWYCH Kamila Połomka Dawid Łysko

REDAKTOR: Mateusz Gajtkowski





- 6. grudnia


21

PARTNERZY

SKN IK PROFIT:

ZAŁOŻENIA OGÓLNE – PORTFEL:

Portfel skupia swoją uwagę na spółkach cechujących się niskim poziomem zadłużenia oraz niskimi poziomami wskaźników: C/WK<2 i C/Z<10. Są to spółki płynne (obrót z sesji>100k, transakcji>10). W skład portfela wchodzą jedynie akcje, których zmiana cen ma pozwolić na osiągnięcie stabilnego zysku przy możliwie jak najmniejszym poziomie ryzyka. Przy wyborze spółek kierujemy się zarówno analizą fundamentalną jak i techniczną. Akcje wybranych firm są kupowane w korekcie bądź w wyraźnym trendzie wzrostowym. Istotne dla portfela są decyzje zarządu, podejmowane inwestycje oraz wyniki z działalności. Spółki wchodzące w skład portfela prowadzą działalności w różnych branżach co pozwoli na zdywersyfikowanie ryzyka załamania się cen.

STRATEGIA PORTFELA PROFIT AKCYJNY SPÓŁEK

WZROSTOWYCH

Portfel skupia się na małych i średnich spółkach, które są

staranie dobierane do portfela głównie na podstawie

analizy fundamentalnej. W procesie selekcji

zdecydowaliśmy się na zastosowanie poniższych

kryteriów, które pozwalają na znalezienie dynamicznie

rozwijających się spółek:

Cena/Zysk od 5 do 30,

ROE min. 15%,

wzrost zysku netto r/r min.15%,

wzrost przychodów ze sprzedaży r/r min.15%,

dodatnie przepływy pieniężne z działalności

operacyjnej.

Następnie dogłębnie analizujemy wyselekcjonowane spółki

pod kątem dalszych perspektyw i otoczenia

makroekonomicznego. Portfel składa się w 100% z akcji.

Głównym celem portfela jest osiągnięcie jak najwyższej

stopy zwrotu z posiadanych aktywów.

Benchmarkiem dla portfela do którego będziemy porównywać wyniki będzie indeks funduszu inwestycyjnego PZU akcji małych i średnich spółek, Pioneer dynamicznych spółek i Quercus agresywny, gdzie każdy z funduszy będzie miał równą wagę.

ZASTRZEŻENIA

Niniejsze opracowanie ma charakter wyłącznie

edukacyjny, skonstruowane zostało przez studentów

w celach samokształcenia na rynku kapitałowym i nie

stanowi rekomendacji w rozumieniu przepisów

Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października

2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje

dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów lub

wystawców (Dz. U. z 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Twórcy

opracowania nie ponoszą odpowiedzialności prawnej za

decyzje inwestycyjne osób trzecich podjęte w oparciu o

powyższe opracowanie, ani też za będące ich skutkiem

szkody. Opracowanie nie powinno być wykorzystywane w

praktyce podejmowania decyzji inwestycyjnych. Twórcy

opracowania nie gwarantują autentyczności zawartych w

nim danych ani kompletności samego opracowania.




PROFIT WEEKLY 28. listopada - 04. grudniaINTER CARS S.A. – Wyniki za trzeci kwartał 2016 NEUCA...

Documents

Transcript of PROFIT WEEKLY 28. listopada - 04. grudniaINTER CARS S.A. – Wyniki za trzeci kwartał 2016 NEUCA...