FUSIONE

Prof. Christian Cavazzoni

Fusione – aspetti generali

Contenuto dell’operazione Tipologie di fusione

Fusione per unione Fusione per incorporazione

Con incremento del patrimonio netto Senza incremento del patrimonio netto

Differenze con altre operazioni Conferimento Cessione Scissione

Fusione – elementi strategici Finalità dell’operazione

Non vi è corrispettivo in denaro Si fondono le compagini societarie Concentrazione aziendale

Acquisizione di un’altra impresa Senza disinvestimento da parte del cedente Coinvolgendo il cedente nella gestione Differenze con la cessione e con il conferimento

Attuazione di un leverage buy-out Contenuto dell’operazione

Riorganizzazione aziendale Eliminazione di soggetti giuridici Processo contrario rispetto al conferimento

Superamento di fasi di crisi Economie di scala Maggiore capacità finanziaria Liquidazione della società

Obiettivi extra aziendali Rapporti di cambio favorevoli Diluizione delle minoranze e modifiche degli statuti Responsabilità dei manager (direzione e coordinamento 2497 c. c.)

Fusione – problematiche giuridiche

Ambito di applicazione Fusioni non societarie

Fusioni di soggetti diversi dalle società Fusione eterogenea Ditte individuali Società cooperative

Fusione tra cooperative Incorporazione da parte di una cooperativa Incorporazione da parte di una società lucrativa

Cooperative a mutualità prevalente Cooperative non a mutualità prevalente (2545-decies)

Società in liquidazione (2501) Se non è stata avviata la ripartizione dell’attivo Maggioranze deliberative della fusione uguali a quelle previste per la

revoca della liquidazione (art. 2487-ter, comma 1) Tutele dei terzi simili a quelle previste per la revoca della liquidazione

(art. 2487-ter, comma 2) Eliminazione preventiva delle cause di scioglimento non necessaria

Società soggette a procedure concorsuali Eliminato il divieto

Fusione – procedimento 1 Iter di fusione

1. Pubblicazione in G.U. per i possessori di obbligazioni convertibili (2503-bis) Diritto di conversione nei trenta giorni successivi Medesimi diritti a coloro che non hanno convertito

2. Predisposizione della situazione patrimoniale (2501-quater)

3. Progetto di fusione (2501-ter) Predisposto dagli organi amministrativi Identico per tutte le società Contenuto 2501-ter

Società partecipanti alla fusione Atto costitutivo Rapporto di cambio e conguaglio in denaro Modalità di assegnazione delle quote o azioni Data di godimento degli utili Data di imputazione delle operazioni nell’incorporante o risultante

dalla fusione Trattamento a particolari categorie di soci o possessori di titoli

diversi dalle azioni Vantaggi agli amministratori

Fusione – procedimento 24. Iscrizione del progetto al registro imprese (2501-ter)5. Relazione degli amministratori (2501-quinquies)

Illustrare e giustificare il progetto di fusione Profilo giuridico Profilo economico

Illustrare e giustificare Il rapporto di cambio I criteri utilizzati Eventuali difficoltà di valutazione

6. Relazione degli esperti (2501-sexies) Descrizione dei metodi seguiti per le valutazioni Parere sull’adeguatezza del metodo seguito Eventuali difficoltà di valutazione Informativa ai soci non vincolante

Esclusione della relazione (alla data dell’atto di fusione) Società possedute al 100% Società possedute al 90% Altre ipotesi - Consenso di tutti i soci

Perizia ex art. 2343 Fusione di società di persone e società di capitali Fusioni eterogenee da cui risulta una società di capitali Fusione per incorporazione di società di persone (!?)

Fusione – procedimento 3

Iter di fusione7. Deposito presso la sede sociale (2501-septies)

Termine a favore dei soci Bilanci degli ultimi tre esercizi

8. Delibera di fusione (2502) Maggioranze

Spa 2368 Prima convocazione maggioranza Seconda convocazione 1/3 del CS con voto favorevole

dei 2/3 Srl 2479-bis (maggioranza e recesso 2473) Società di persone 2502 (maggioranza e recesso)

Assemblea degli obbligazionisti se ne modifica i diritti (2415)

Modificabilità del progetto

9. Deposito della decisione dei soci (2502-bis)

Fusione – procedimento 4 Iter di fusione

10.Atto di fusione (2503) Sottoscritto dagli amministratori in forza della delega

assembleare

11.Deposito atto di fusione (2504) Efficacia reale (2504-bis)

Ultima delle iscrizioni Postergazione degli effetti salvo fusione per unione

Effetti obbligatori Contabili Diritto agli utili Antergabili entro l’esercizio

Invalidità 2504-quater Non più dichiarabile

Fusione – procedimento 5 Procedura semplificata 2505-quater

Termini di legge dimezzati

Società interamente possedute 2505 Omesse le relazioni degli amministratori e dell’esperto Potere attribuibile agli amministratori dallo statuto

Salvo che il 5% del capitale chieda la procedura ordinaria

Società possedute al 90% 2505-bis Omessa la relazione dell’esperto se vi è l’offerta di acquisto del

restante capitale al valore economico delle quote Potere attribuibile agli amministratori dallo statuto

Salvo che il 5% del capitale chieda la procedura ordinaria

Leverage buy-out 2501-bis

Fusione – tutele Patrimoniali - Divieto di assegnazione di azioni o quote 2504-ter

Fusione per unione 2504-ter comma 1“La società che risulta dalla fusione non può assegnare azioni o quote in sostituzione di quelle delle società partecipanti alla fusione possedute, anche per il tramite di società fiduciarie o di interposta persona, dalle società medesime”

Fusione per incorporazione 2504-ter comma 2“La società incorporante non può assegnare azioni o quote in sostituzione di quelle delle società incorporate possedute, anche per il tramite di società fiduciaria o di interposta persona, dalle incorporate medesime o dalla società incorporante”

Eccezione 2357-bis c.c.

Creditori Unico patrimonio Opposizione

60/30 giorni Salvo consenso unanime Pagamento dei creditori o deposito delle somme Attestazione della società di revisione

Procedura dell’articolo 2445 Autorizzazione del tribunale Idonee garanzie

Soci con responsabilità illimitata 2504-bis comma 5 Mantengono la responsabilità salvo consenso dei creditori

Fusione – tutele (segue)

Obbligazionisti Rimborso se la società risultante dalla fusione non

è per azioni Offerta di conversione Garanzia di equivalenti diritti

Soci Diritto di recesso

Srl e società di persone Nelle spa solo se vi è altra causa ex art. 2437

Diritti di informativa

Fusione – valutazione

Valutazione dei complessi aziendali Capitale economico del soggetto che risulta a seguito

della fusione Ripartizione alle singole società in base al loro valore Assegnato all’incorporata Proporzionale ai benefici trasferiti attraverso la fusione Valutazione stand alone Premio di maggioranza

Valutazione relativa dei complessi aziendali Criteri uniformi di valutazione Medesimo approccio scientifico alla valutazione

Criteri di stima Utilizzo di più criteri Metodi di controllo

Fusione – valutazione (segue)

Valutazione dei complessi aziendali Elementi di natura fiscale

Imposte differite Perdite pregresse

Altri elementi

Obbligazioni convertibili Ipotesi di conversione (fully dilution)

Con proprie azioniMaggior numero di azioni

Con azioni di terziMinori azioni in portafoglioDebito per acquisto sul mercato

Ipotesi di non conversione

Fusione – rapporto di cambio

Determinazione del rapporto di cambio Wa : Capitale economico incorporante

Wb : Capitale economico incorporata

Na : Azioni incorporante

Nb : Azioni incorporata

Valore unitario delle azioni e rapporto di cambioUa = Wa Ub = Wb R = Ua

Na Nb Ub

Fusione – rapporto di cambio

Incorporante A

Incorporata B

Capitale sociale 10.000 20.000

Numero azioni 100 2.000

Valore nominale 100 10

Capitale economico

50.000 40.000

Valore unitario 500 20

Rapporto di cambio

(500:20)=25/1

Nuove azioni 2000 : 25 = 80

Fusione – rapporto di cambio

Determinazione del rapporto di cambio Wa : Capitale economico A

Wb : Capitale economico B

Wc : Capitale economico C (A + B)

Na : Azioni A

Nb : Azioni B

Nc : Azioni C

Numero delle azioni e rapporto di cambioNca = Wa x Nc Ncb = Wb x Nc R = Nca R =

Ncb

Wc Wc Na Nb

Fusione – rapporto di cambio

Incorporante A

Incorporata B

Capitale sociale 10.000 20.000

Numero azioni 100 2.000

Valore nominale 100 10

Capitale economico

50.000 40.000

Numero azioni C 36.000

Numero azioni ad A

50.000 : 90.000 x 36.000 = 20.000

Numero azioni ad B

40.000 : 90.000 x 36.000 = 16.000

Rapporto di cambio A

20.000 : 100 = 200/1

Rapporto di cambio B

16.000 : 2.000 = 8/1

Fusione – elementi contabili

Adempimenti contabili Situazione patrimoniale ex art. 2501-quater

Bilancio straordinario di fusione Bilancio infrannuale

Schemi obbligatori Nota integrativa

Situazione di riferimento per le stime Bilancio di chiusura delle incorporate o fuse

Funzioni civilistiche e fiscali Retrodatazione degli effetti contabili

Rilevazione delle attività e passività Annullamento posizioni infragruppo

Bilancio di apertura della società risultante dalla fusione

Fusione – elementi contabili

Coincidenza tra effetto contabile e reale Situazione contabile alla data di efficacia reale

Comprensiva delle operazioni di assestamento Trasferimento degli elementi del patrimonio netto

Incorporata Beta Annulla i valori patrimoniali alla data di efficacia reale Società “Alfa” conto fusione Annullamento del patrimonio netto “Beta”

Incorporante Alfa Recepisce gli elementi del patrimonio alla data di efficacia reale Società “Beta” conto fusione Incremento del patrimonio netto

Fusione – elementi contabili

SP BETA

Attivo 1.000 PN 750Utile 50Passivo 200

C/EC BETA

Costi 500

Ricavi 550

SP ALFA

Attivo 9.000 PN 5.000Utile 100Passivo 3.900

SP ALFAAttivo 10.000

PN alfa 5.100PN beta 800Passivo 4.100

Fusione – elementi contabili

Retrodatazione degli effetti contabili Situazione contabile alla data di efficacia reale

Senza operazioni di assestamento Trasferimento degli elementi del patrimonio netto

Incorporata Beta Annulla i valori patrimoniali alla data di efficacia reale Annulla i valori economici alla data di efficacia reale Società “Alfa” conto fusione Patrimonio netto “Beta”

Incorporante Alfa Recepisce gli elementi del patrimonio alla data di efficacia reale Recepisce i valori economici alla data di efficacia reale Società “Beta” conto fusione Incremento del patrimonio netto

Fusione – elementi contabili

SP BETA

Attivo 1.000 PN 750Utile 60Passivo 190

C/EC BETA

Costi 450 Ricavi 510

SP ALFA

Attivo 9.000

PN 5.000Utile 100Passivo 3.900

SP ALFA

Attivo 10.000 PN alfa 5.000PN beta 750Utile 160Passivo 4.090

Fusione – elementi contabili

Tacitazione dell’apporto Principio di neutralità Differenze da annullamento (scritture)

Disavanzo da annullamento Incremento dei beni Avviamento Principio contabile e dottrina

Avanzo da concambio Posta di PN Fondo rischi ed oneri

Fusioni inverse Società possedute al 100% Società su cui si esercita il controllo di diritto

Fusione – disciplina fiscale

Normativa art. 172 tuir Neutralità fiscale (comma 1) Irrilevanza delle differenze di fusione (comma 2)

Continuità dei valori fiscali Prospetto di riconciliazione

Neutralità per i soci (comma 3) Salvo l’eventuale conguaglio in denaro

Periodo d’imposta diviso in due parti (comma 8) Data di efficacia reale dell’operazione Salva l’antergazione degli effetti (comma 9) Non ammessa per il passaggio tra forma giuridiche

diverse

Fusione – disciplina fiscale

Riporto delle perdite (comma 7) Importo massimo pari al PN al netto dei

conferimenti degli ultimi 24 mesi

Condizioni di “vitalità” Ricavi, proventi caratteristici e spese per lavoro

dipendente Superiore al 40% degli ultimi due esercizi

Non ammissibili nei limiti delle svalutazioni dedotte Anche se vi è stato un acquisto non sono

riportabili le perdite corrispondenti alle svalutazioni operate dal cedente

Interessi passivi e ROL

Fusione – disciplina fiscale Disciplina delle riserve (comma 5)

Riserve in sospensione Devono essere ricostituite utilizzando

prioritariamente l’avanzo Riserve in sospensione tassate solo in caso di

distribuzione Devono essere ricostituite se:

Vi è avanzo di fusione Vi è incremento di capitale sociale rispetto alla

somma dei capitali Riserve incorporate nel capitale

Si considerano trasferite nel capitale post-fusione Riserve libere (di utili e di capitali)

Attribuzione proporzionale delle riserve al capitale e all’avanzo

Salvo quelle ricostituite di cui al comma 5 Non concorrono all’avanzo di annullamento il

capitale e le riserve di capitale per un valore pari alla partecipazione annullata

FUSIONE – aspetti fiscali Affrancamento dei valori (art. 176 tuir – comma 2-

ter) Imposta sostitutiva ai fini IRES, IRPEF ed IRAP Beni affrancabili

Immobilizzazioni materiali Immobilizzazioni immateriali

Aliquote 12% fino a 5.000.000 di euro; 14% da 5.000.000 a 10.000.000 di euro; 16% oltre 10.000.000 di euro.

Effetti Riconosciuti ai fini dell’ammortamento nell’esercizio in cui si

effettua l’opzione Riconosciuti ai fini delle plusvalenze a partire dal quarto periodo

d’imposta successivo

FUSIONE – Ifrs 3

Fusione per in corporazione con concambio

Costo dell’operazione: fair value del capitale emesso a servizio della fusione

Attività e passività: recepite al fair value entro il limite del costo. In via residuale: goodwill e badwill

Compatibile con la normativa civilistica: a condizione che venga redatta perizia di stima ex art. 2343 e 2465 c.c.

FUSIONE – Ifrs 3

Fusione per in corporazione con annullamento

Acquisizione già avvenuta al momento di acquisto delle partecipazioni

Attività e passività: recepite al valore espresso nel bilancio consolidato

Incompatibile con la normativa civilistica: la quale prevede l’iscrizione ai valori correnti rilevati alla data di fusione

FUSIONE – Ifrs 3

Fusione per unione

Il soggetto acquirente viene trasferito al book value

Il soggetto acquisito viene trasferito al fair value

Compatibile con la normativa civilistica: a condizione che venga redatta perizia di stima ex art. 2343 e 2465 c.c.

FUSIONE – Ifrs 3

Reverse merger

La contabilizzazione deve avvenire considerando l’incorporata come acquirente e l’incorporante con acquisita

Il costo dell’operazione è pari al fair value delle azioni che avrebbe teoricamente emesso l’acquirente

Incompatibile con la normativa civilistica