problema DCF.pdf
-
Upload
madalina-tanasescu -
Category
Documents
-
view
9 -
download
0
description
Transcript of problema DCF.pdf
Metoda DCF
Cont de profit si pierdere simplificat 31.12.N
1 𝐶𝐴 Cifra de afaceri 60.000
2 𝐴𝑉𝑒𝑥 Alte venituri din exploatare 3.000 3 𝑉𝑒𝑥 Venituri din exploatare – Total 63.000
4 𝐶ℎ𝑒𝑥 Cheltuieli de exploatare – Total, din care: 56.700 4.1 𝐶ℎ𝑣 Cheltuieli variabile 42.525
4.2 𝐶ℎ𝑓 Cheltuieli fixe 14.175
5 𝑅𝑒𝑥 Rezultatul exploatarii 6.300
6 𝑅𝑓 Rezultatul financiar -630
7 𝑃𝑏 Profitul brut 5.670
8 𝐼𝑝 Impozit pe profit 907
9 𝑃𝑛 Profit net 4.763
Pentru aplicarea metodei DCF se au in vedere urmatoarele informatii:
a) Perioada de previziune este de 3 ani; b) Cifra de afaceri creste cu 15% anual; c) Alte venituri din exploatare isi mentin proportia fata de cifra de afaceri din anul N; d) Nivelul cheltuielilor variabile la 1.000 lei venituri din exploatare se reduce cu 5 lei anual; e) Rezultatul financiar isi pastreaza proportia fata de rezultatul exploatarii din anul N; f) Cota impozitului pe profit e de 16%; g) Costul capitalului propriu e de 18%; h) Amortizarea anuala reprezinta 10% din cheltuielile de exploatare; i) Investitiile de mentinere si dezvoltare au fost prevazute astfel: 6.000 lei in N+1, 6.200 lei in N+2, 7.000 lei in N+3; j) Creditele pe termen mediu si lung sunt prevazute astfel: 2.000 lei in N+1, 2.500 lei in N+2; k) Rambursarile de credite pe termen mediu si lung sunt prevazute astfel: 1.000 lei in N+1, 1.500 lei in N+2, 2.000 lei in N+3; l) Necesarul de fond de rulment in anul N a fost de 15.000 lei; m) Pe perioada de previziune, se estimeaza o accelerare a vitezei de rotatie a necesarului de fond de rulment cu 2 zile anual; n) Firma isi continua activitatea si dupa perioada explicita de previziune, iar valoarea reziduala a firmei se stabileste in functie de cash-flow-ul ultimului an de previziune, luand in considerare o rata de capitalizare de 18%.
REZOLVARE
b) 𝐶𝐴0 = 60.000; 𝐶𝐴1 = 15% ⋅ 𝐶𝐴0 + 𝐶𝐴0 = 69.000; 𝐶𝐴2 = 15% ⋅ 𝐶𝐴1 +𝐶𝐴1 = 79.350; 𝐶𝐴3 = 15% ⋅ 𝐶𝐴2 + 𝐶𝐴2 = 91.252,5
c) 𝐴𝑉𝑒𝑥0= 3.000 = 5% ⋅ 𝐶𝐴0; 𝐴𝑉𝑒𝑥1
= 5% ⋅ 𝐶𝐴1 = 3.450; 𝐴𝑉𝑒𝑥2= 5% ⋅ 𝐶𝐴2 =
3.967,5; 𝐴𝑉𝑒𝑥3= 5% ⋅ 𝐶𝐴3 = 4.562,6
d) 𝑁: 𝐶ℎ𝑣1000 =
𝐶ℎ𝑣
𝑉𝑒𝑥⋅ 1000 = 675; 𝑖𝑛 𝑁 + 1, 𝑁 + 2, 𝑁 + 3, 𝐶ℎ𝑣
1000 𝑠𝑐𝑎𝑑 𝑐𝑢 5 𝑙𝑒𝑖
𝑁 + 1: 𝐶ℎ𝑣 =𝐶ℎ𝑣
1000 ⋅ 𝑉𝑒𝑥
1.000=
670 ⋅ 72.450
1.000= 48.541,5
𝑁 + 2: 𝐶ℎ𝑣 =665 ⋅ 83.317,5
1.000= 55.406,1
𝑁 + 3: 𝐶ℎ𝑣 =660 ⋅ 95.815,1
1.000= 63.238
N N+1 N+2 N+3
𝐶ℎ𝑣1000 675 670 665 660
𝐶ℎ𝑣 42.525 48.541,5 55.406,1 63.238
e) 𝑅𝑓0= 630 = 10% ⋅ 𝑅𝑒𝑥0
; 𝑅𝑓1= 10% ⋅ 𝑅𝑒𝑥1
= 973,4; 𝑅𝑓2= 10% ⋅ 𝑅𝑒𝑥2
=
1.373,6; 𝑅𝑓3= 10% ⋅ 𝑅𝑒𝑥3
= 1.840,2
f) 𝑁 + 1: 𝐼𝑝 = 16% ⋅ 𝑃𝑏 = 16% ⋅ 8.760,1 = 1.401,6; la fel pentru N + 2, N + 3
Pana acum am calculat urmatoarele: Nr. crt.
Indicator N
(0) N+1 (1)
N+2 (2)
N+3 (3)
1 𝐶𝐴 60.000 69.000 79.350 91.252,5 2 𝐴𝑉𝑒𝑥 (5%) 3.000 3.450 3.967,5 4.562,6
3 𝑉𝑒𝑥 (1+2) 63.000 72.450 83.317,5 95.815,1 4 𝐶ℎ𝑒𝑥 (5+6) 56.700 62.716,5 69.581,1 77.413
5 𝐶ℎ𝑣 42.525 48.541,5 55.406,1 63.238 6 𝐶ℎ𝑓 14.175 14.175 14.175 14.175
7 𝑅𝑒𝑥 (3-4) 6.300 9.733,5 13.736,4 18.402,1 8 𝑅𝑓 630 973,4 1.373,6 1.840,2
9 𝑃𝑏 (7+8) 5.670 8.760,1 12.362,8 16.561,9 10 𝐼𝑝 (16%) 907 1.401,6 1.978 2.649,9
11 𝑃𝑛 (9-10) 4.763 7.358,5 10.384,8 13.912 Acum calculam cash flow-ul
g) h) 𝑁 + 1: 𝐴𝑚𝑜𝑟𝑡𝑖𝑧𝑎𝑟𝑒𝑎 = 10% ⋅ 𝐶ℎ𝑒𝑥 = 10% ⋅ 62.716,5 = 6.271,7; la fel pentru N+2, N+3 l) 𝑁𝐹𝑅0 = 15.000 m) 𝑉𝑅𝑁𝐹𝑅0
= 90 𝑧𝑖𝑙𝑒; 𝑉𝑅𝑁𝐹𝑅 𝑠𝑐𝑎𝑑𝑒 𝑐𝑢 2 𝑧𝑖𝑙𝑒 𝑖𝑛 𝑓𝑖𝑒𝑐𝑎𝑟𝑒 𝑎𝑛
N N+1 N+2 N+3 𝑉𝑅𝑁𝐹𝑅 90 88 86 84
𝑁 + 1: 𝑁𝐹𝑅1 =𝐶𝐴⋅𝑉𝑅𝑁𝐹𝑅
360=
69.000⋅88
360= 16.866,7; ΔNFR = 𝑁𝐹𝑅1 − 𝑁𝐹𝑅0 =
16.866,7 − 15.000 = 1.866,7
𝑁 + 2: 𝑁𝐹𝑅2 =79.350⋅86
360= 18.955,8; ΔNFR = 𝑁𝐹𝑅2 − 𝑁𝐹𝑅1 = 18.955,8 −
16.866,7 = 2.089,1
𝑁 + 3: 𝑁𝐹𝑅3 =91.252,5⋅84
360= 21.292,3; ΔNFR = 𝑁𝐹𝑅3 − 𝑁𝐹𝑅2 = 21.292,3 −
18.955,8 = 2.336,5
Nr. crt.
Indicator N+1 N+2 N+3
1 𝑃𝑛 7.358,5 10.384,8 13.912
2 Amortizare 6.271,7 6.958,1 7.741,3 3 Δ𝑁𝐹𝑅 1.866,7 2.089,1 2.336,5
4 𝑪𝑭𝒆𝒙𝒑𝒍 (1+2-3) 11.763,5 15.253,8 19.316,8
5 Incasari din vanzari de active imobilizate
0 0 0
6 Investitii de mentinere si dezvoltare
6.000 6.200 7.000
7 𝑪𝑭𝒊𝒏𝒗 (5-6) -6.000 -6.200 -7.000
8 Incasari din credite pe termen mediu si lung
2.000 2.500 0
9 Rambursari de credite pe term. mediu si lung
1.000 1.500 2.000
10 𝑪𝑭𝒇𝒊𝒏 (8-9) 1.000 1.000 -2.000
11 𝑪𝑭𝒕𝒐𝒕𝒂𝒍 (4+7+10) 6.763,5 10.053,8 10.316,8 𝐶𝐹 − 𝑐𝑎𝑠ℎ 𝑓𝑙𝑜𝑤 𝐶𝐹 = 𝐶𝐹𝑒𝑥𝑝𝑙 + 𝐶𝐹𝑖𝑛𝑣 + 𝐶𝐹𝑓𝑖𝑛 (exploatare+investitii+financiar)
n) 𝑐 = 𝑟𝑎𝑡𝑎 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙𝑖𝑧𝑎𝑟𝑒 = 18%
𝑉𝑟 =𝐶𝐹𝑛
𝑐=
10.316,8
0,18= 57.315,6 𝑙𝑒𝑖
𝐶𝐹𝑛 = 𝑐𝑎𝑠ℎ 𝑓𝑙𝑜𝑤 − 𝑢𝑙 𝑢𝑙𝑡𝑖𝑚𝑢𝑙𝑢𝑖 𝑎𝑛 𝑑𝑒 𝑝𝑟𝑒𝑣𝑖𝑧𝑖𝑢𝑛𝑒;
𝑉𝑟 − 𝑣𝑎𝑙𝑜𝑎𝑟𝑒𝑎 𝑟𝑒𝑧𝑖𝑑𝑢𝑎𝑙𝑎;
𝑐 − 𝑟𝑎𝑡𝑎 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙𝑖𝑧𝑎𝑟𝑒 𝑑𝑖𝑛 𝑢𝑙𝑡𝑖𝑚𝑢𝑙 𝑎𝑛 𝑑𝑒 𝑝𝑟𝑒𝑣𝑖𝑧𝑖𝑢𝑛𝑒 = 18%
𝑉𝐷𝐶𝐹 = ∑𝐶𝐹𝑖
(1 + 𝑎)𝑖
𝑛
𝑖=1
+𝑉𝑟
(1 + 𝑎)𝑛=
=6.763,5
(1 + 0,18)1+
10.053,8
(1 + 0,18)2+
10.316,8
(1 + 0,18)3+
57.315,6
(1 + 0,18)3= 54.115,4 𝑙𝑒𝑖
𝑎 − 𝑟𝑎𝑡𝑎 𝑑𝑒 𝑎𝑐𝑡𝑢𝑎𝑙𝑖𝑧𝑎𝑟𝑒;