PRESENTACIONES Y DISCURSOS DEL BCRP
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PRESENTACIONES Y DISCURSOS DEL BCRPPD N° 2008-017, 24 de octubre de 2008
1Banco Central de Reserva del Perú
Reporte de Inflación:Panorama Actual y Proyecciones Macroeconómicas
Setiembre 2008
Julio VelardePresidente del Directorio
Banco Central de Reserva del PerúOctubre 2008
2
CONTENIDO
I. Escenario Internacional
II. Actividad Económica
III. Balanza de Pagos
IV. Finanzas Públicas
V. Política Monetaria y Mercados Financieros
VI. Inflación
VII. Balance de Riesgos
PRESENTACIONES Y DISCURSOS DEL BCRPPD N° 2008-017, 24 de octubre de 2008
2Banco Central de Reserva del Perú
33
Desaceleración pronunciada de Economías Desarrolladas. China con crecimiento menor al 2008
China(6% del PBI mundial)
8,3 9,1 10,0 10,1 10,4 11,1 11,99,7 9,3
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008* 2009*
Estados Unidos(25% del PBI mundial)
0,8
1,6
2,5
3,63,1 2,9
2,01,6
0,1
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008* 2009*
Área del Euro(31% del PBI mundial)
1,9
0,9 0,8
2,1
1,6
2,8 2,6
1,3
0,2
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008* 2009*
Japón(8% del PBI mundial)
0,2 0,3
1,4
2,7
1,9
2,42,1
0,70,5
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008* 2009*
Fuente: FMI, World Economic Outlook, octubre 2008.
Crecimiento del PBI
4Fuente:Bloomberg
Indicador de manufactura muestra señales de desaceleración
Estados Unidos: Indice de Producción Manufacturera*
40424446485052545658
Mar-06
May-06
Jul-06
Sep-06
Nov-06
Ene-07
Mar-07
May-07
Jul-07
Sep-07
Nov-07
Ene-08
Mar-08
May-08
Jul-08
Sep-08
Eurozona: Indice de Producción Manufacturera*
4042444648505254565860
Mar-06
May-06
Jul-06
Sep-06
Nov-06
Ene-07
Mar-07
May-07
Jul-07
Sep-07
Nov-07
Ene-08
Mar-08
May-08
Jul-08
Sep-08
Japón: Indice de Producción Manufacturera *
40
42
44
46
48
50
52
54
56
58
60
Mar-06
May-06
Jul-06
Sep-06
Nov-06
Ene-07
Mar-07
May-07
Jul-07
Sep-07
Nov-07
Ene-08
Mar-08
May-08
Jul-08
Sep-08.
*Valores por encima de 50 indican expansión, por debajo indican contracción
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Estados Unidos y la Unión Europea contribuyen con alrededor del 65 por ciento de la producción
mundial
Resto13%
Africa2%
Unión Europea
31%Japón
8%
Estados Unidos
25%
Asia 14%
América Latina y el
Caribe7%
6
El mercado hipotecario norteamericano en el origen de la crisis
Fuente:Bloomberg
Mercado Inmobiliario: Precios e Inventarios
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
8,0
ene-01
jul-01 ene-02
jul-02 ene-03
jul-03 ene-04
jul-04 ene-05
jul-05 ene-06
jul-06 ene-07
jul-07 ene-08
jul-08-20-16-12-8-4048121620
Inventarios Precios de viviendas
Var% anualMillones
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4Banco Central de Reserva del Perú
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Fecha Institución Evento Fecha Institución Evento
07-set Fanni Mae y Fredie Mac
Rescate de agencias gubernamentales 28-set Hypo Real State
Recibe inyección de capital del gobierno alemán y bancos privados
15-set Lehman Se declara en suspensión de pagos29-set
Glitnir BankRescatado por gobierno de Islandia (control de 75 por ciento)
15-set Merrill Lynch
Bank of America anuncia la compra de Merrill Lynch
29-set Bradford & Bingley
Santander adquiere negocio de depósitos y el gobierno de Reino Unido el resto de la institución
16-set AIG FED proporciona línea de crédito 29-set FortisEs parcialmente nacionalizado por los gobiernos de Bélgica, Holanda y Luxemburgo
22-set Morgan Stanley
Se transforma de banco de inversión a banco comercial 30-set Dexia
Recibe una inyección de capital por parte de los gobiernos de Bélgica, Francia y Luxemburgo
22-set Goldman Sachs
Se transforma de banco de inversión a banco comercial 9 oct. Reino Unido Gobierno anuncia plan de rescate
26-set Washington Mutual
JP Morgan adquiere gran parte de los activos de Washington Mutual 16 oct. UBS Gobierno suizo anuncia inyección de capital.
13-Oct WachoviaWells Fargo llega a un acuerdo para adquirir Wachovia 20 oct. ING Gobierno holandés anuncia inyección de capital.
14-OctTesoro EEUU
Anuncia que destinará US$ 250 mil millones para recapitalizar bancos 20 oct. BayernLB Recibe inyección de capital del gobierno Alemán
15-OctTesoro EEUU
Inyecta US$ 125 mil millones para capitalizar a 9 bancos
Estados Unidos Europa
PRINCIPALES EVENTOS EN LOS MERCADOS FINANCIEROS
Hechos recientes de la Crisis Financiera(setiembre y octubre 2008)
8
Perdidas superan los US$ 660 mil millones. Alrededor de 35 por ciento están asociadas a Europa
Fuente: Bloomberg
* Datos acumulados al 20 de Octubre desde inicio de la crisis.
América del Norte 409,6 342,5del cual:Merrill Lynch 58,1 29,9Citigroup 68,1 74,0Wachov ia Corporation 96,7 11,0Washington Mutual 45,6 12,1
Europa 227,2 265,4del cual:UBS 44,2 31,8HSBC 27,4 5,0IKB Deustche 13,5 11,1Royal Bank of Scotland 13,3 55,7
ASIA 24,9 22,3TOTAL 661,7 630,2
Pérdidas crediticias y aportes de capital*(US$ miles de millones)
Pérdidas crediticias
Aporte de capital
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Diferencial llegó a su punto más alto el 13 de octubre
Fuente: Bloomberg.
Diferencial entre la tasa Libor y el rendimiento de los bonos del Tesoro americano
4,57
2,50
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
Jul-07 Oct-07 Ene-08 Abr-08 Jul-08 Oct-08
%
Lemhan
Bear SternsFreddie Mac y Fannie Mae
Anuncio de mayores pérdidas asociadas a desvalorizaciones de activosInicio de la crisis
Se anuncia paquete fiscal para incentivar consuno Inyecciones de
liquidez de los BCsInyecciones de liquidez
de los BCs
Inyecciones de liquidez de los
BCs
AIG
Anuncio del Plan de RescateRechazo del Plan
Aprobación del Plan
Medidas recientes
10
Indice de volatilidad bursátil *
0
10
20
30
40
50
60
70
80
ene-06
abr-06
jul-06
oct-06
ene-07
abr-07
jul-07
oct-07
ene-08
abr-08
jul-08
oct-08
Incertidumbre elevó la volatilidad en el mercado bursátil desde setiembre....
* Calculado a partir del indice bursátil S&P 500
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6Banco Central de Reserva del Perú
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Evolución acumulada de los principales índices bursátiles (fin de período):Var.% Dic.07/Oct.08
-4%-14%
-28%-30%
-30%-33%
-34%-36%
-37%-38%-39%
-40%-41%
-44%-44%
-45%-45%
-48%-49%
-52%-53%
-55%-62%
-69%
-80% -70% -60% -50% -40% -30% -20% -10% 0%
IBC - VenIGP - ChilIBB - ColIPC- Méx
DOW JONESNASDAQ
FTSE 100 - RUSeul CompositeKLSE - Malasia
Bovespa - BraCAC 40 - Fra
DAX - AlemNikkei 225
STI - SingapurSET - Thai
HSI - Hong KMerval - Arg
JCI - IndonesiaNSE - IndiaXU100 - TurIGRA - PerISEL - Per
Shanghai Comp.RTSI$ - Rus
Aversión al riesgo e incertidumbre afectaron la evolución de los principales mercados bursátiles del mundo
12
2008 VariaciónOct 2008- 2007
Tasas del Tesoro de EE.UU.3 meses 0,922 2,217 4,079 5,011 3,242 1,083 -2,16
2 años 1,823 3,069 4,404 4,812 3,051 1,700 -1,35
10 años 4,248 4,22 4,393 4,704 4,025 3,843 -0,18
EMBI+ 418 356 245 169 239 857 618
América Latina 521 420 283 186 268 895 627
Brasil 463 382 311 192 221 688 467
Colombia 431 332 238 161 195 741 546
México 199 166 126 98 149 604 455
Argentina 5 632 4 703 504 216 410 1878 1468
Perú 312 220 206 118 178 653 475
CDS (Credit Default Swap) 5 añosBrasil 404 305 225 100 103 568 465
Colombia 441 341 167 114 130 591 461
México 122 80 63 41 69 601 532
Argentina n.a. n.a. 367 203 462 3833 3371
Perú 292 204 221 91 116 578 462
* Datos a fin de periodo. Los datos de 2008 son al 23 de octubre.
Fuente: Bloomberg y reuters.
%
PBS.
2006 2007
RENDIMIENTO DE LOS BONOS DEL TESORO DE EE.UU. Y SPREADS DE MERCADOS EMERGENTES*
2003 2004 2005
...se elevó el riesgo de títulos de economías latinoamericanas...
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13
...y aumentó la demanda de activos con menor riesgo
Rendimiento de Bonos del tesoro a 2 años
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
Ene-06 Abr-06 Jul-06 Oct-06 Ene-07 Abr-07 Jul-07 Oct-07 Ene-08 Abr-08 Jul-08 Oct-08
Estados Unidos Eurozona Reino Unido
Estados Unidos
Reino Unido
Eurozona
14
Crecimiento Inflación
2007 2008 2009 2007 2008 2009
América LatinaArgentina 8,7 6,5 3,6 8,5 9,0 9,0Brasil 5,4 5,2 3,5 4,5 6,3 4,5Colombia 7,7 4,0 3,5 5,7 7,2 4,9Chile 5,1 4,5 3,8 7,8 8,5 4,9México 3,2 2,1 1,8 3,7 5,7 3,3Perú 8,9 9,2 7,0 3,9 5,8 3,5
AsiaChina 11,9 9,7 9,3 6,6 4,5 5,5Japón 2,1 0,7 0,5 0,7 1,9 0,5
Eurozona 2,6 1,3 0,2 3,1 2,9 1,7Estados Unidos 2,0 1,6 0,1 4,1 3,1 1,6
Fuente: FMI - World Economic 0utlook. Octubre 2008.
FMI presentó en octubre sus proyecciones del World Economic Outlook
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Cuenta Corriente (% PBI) Resultado Fiscal (% PBI)
2007 2008 2009 2007 2008 2009
América LatinaArgentina 1,7 0,8 -0,6 -2,3 -0,9 -1,2Brasil 0,1 -1,8 -2,0 -2,3 -1,6 -2,0Colombia -2,9 -2,2 -1,9 -0,6 -0,9 -1,2Chile 4,4 -1,1 -0,9 9,0 6,6 5,4México -0,6 -1,4 -2,2 -1,4 -1,5 -2,0Perú 1,4 -2,0 -1,8 3,3 3,0 2,1
AsiaChina 11,3 9,5 9,2Japón 4,8 4,0 3,7 -3,2 -3,4 -3,9
Eurozona 0,2 -0,5 -0,4 -0,6 -1,5 -2,0Estados Unidos -5,3 -4,6 -3,3 -2,7 -4,1 -4,6
Fuente: FMI - World Economic 0utlook. Octubre 2008
FMI presentó en octubre sus proyecciones del World Economic Outlook
16
CONTENIDO
I. Escenario Internacional
II. Actividad Económica
III. Balanza de Pagos
IV. Finanzas Públicas
V. Política Monetaria
VI. Inflación
VII. Balance de Riesgos
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Revisión hacia el alza por mayor demanda interna
I Sem. Año I Sem. RI May 08 RI Set 08 RI May 08 RI Set 08 RI May 08 RI Set 08
1. Demanda interna 11,1 11,8 12,9 9,8 12,3 8,0 7,1 6,6 7,1
a. Consumo privado 8,2 8,3 8,7 6,6 8,1 5,5 6,3 5,5 5,2 b. Consumo público 4,2 4,5 6,3 4,7 3,5 2,6 3,0 3,2 3,8 c. Inversión privada 21,6 23,4 25,9 20,4 26,7 14,5 12,5 11,5 10,3 d. Inversión pública 5,9 19,7 62,7 42,9 37,2 23,9 26,3 17,6 20,0
2. Exportaciones 4,2 6,2 12,0 6,2 9,1 8,4 6,2 11,4 10,0
3. Importaciones 19,1 21,3 24,9 15,4 23,3 14,8 9,0 9,2 9,8
4. Producto Bruto Interno 8,3 8,9 10,3 8,0 9,3 6,5 6,5 7,0 7,0
RI: Reporte de Inflación* Proyección
DEMANDA INTERNA Y PBI(Variaciones porcentuales reales)
2009*2007 2008* 2010*
18
TASA DE CRECIMIENTO DE LA INVERSIÓN PRIVADA: 1999 - 2010(Variaciones porcentuales reales)
-15,2
-1,7-4,7
0,2
6,3 8,112,0
20,123,4
26,7
12,5 10,3
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008* 2009* 2010** Proyección
INVERSIÓN PRIVADA FIJA: 1999 - 2010(Porcentaje del PBI)
16,9 16,3 15,5 14,8 15,0 15,1 15,5 16,318,7
22,023,8 24,6
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008* 2009* 2010** Proyección
La inversión privada continuaría contribuyendo de manera importante al crecimiento
PROYECTOS DE INVERSIÓN 2008 - 2010 *(Millones de US$)
Sector Inversión
Minería 15 377 Hidrocarburos 5 168 Electricidad 3 328 Telecomunicaciones 1 715 Industrial 4 343 Infraestructura 3 137 Agro-Industrial 752 Pesca 160 Otros Sectores 1 530
Total 35 510
* Flujos de Inversión durante el periodo. Fuente: Informes en diarios, medios especializados.
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10Banco Central de Reserva del Perú
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Crecimiento del PBI en 2009 estaría liderado por construcción, hidrocarburos y manufactura no primaria
PRODUCTO BRUTO INTERNO POR SECTORES ECONÓMICOS(Variaciones porcentuales reales)
2007 2008* 2009* 2010*
RI May. 08 RI Set. 08 RI May. 08 RI Set. 08 RI May. 08 RI Set. 08
Agropecuario 3,3 2,8 4,9 4,5 3,7 4,5 3,8
Pesca 6,9 1,5 4,5 5,0 5,1 5,0 5,0
Minería e hidrocarburos 2,7 5,2 8,3 5,1 5,3 12,1 9,6
Minería metálica 1,7 5,1 8,6 4,8 5,1 3,5 3,7Hidrocarburos 6,5 6,0 5,3 8,2 8,2 94,5 67,7
Manufactura 10,8 9,7 9,2 7,8 7,1 7,6 7,0
Procesadores de recursos primarios 0,4 6,8 7,5 4,8 5,0 4,7 4,7Manufactura no primaria 13,0 10,4 9,5 8,5 7,5 8,2 7,5
Electricidad y agua 8,5 7,4 8,6 5,6 6,0 6,0 6,4
Construcción 16,6 18,0 17,6 11,0 12,5 10,0 10,6
Comercio 9,7 8,2 11,8 6,8 6,8 6,8 6,8
Otros servicios 9,6 7,5 8,2 6,1 6,1 6,3 6,9
PRODUCTO BRUTO INTERNO 8,9 8,0 9,3 6,5 6,5 7,0 7,0
Primario 2,7 4,3 6,5 4,8 4,5 7,1 6,0
No Primario 10,8 8,9 9,9 7,1 7,0 7,0 7,3
RI: Reporte de Inflación.* Proyección.
20
EMPLEO URBANO EN EMPRESAS DE 10 Y MÁS TRABAJADORES(Variación porcentual anual)
EMPLEO URBANO EN EMPRESAS DE 10 Y MÁS TRABAJADORES (Variaciones porcentuales)
-5,8
-2,6 -1,9
0,01,7
2,74,5
7,28,3
9,1
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Ene-Ago.08
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11Banco Central de Reserva del Perú
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CONTENIDO
I. Escenario Internacional
II. Actividad Económica
III. Balanza de Pagos
IV. Finanzas Públicas
V. Política Monetaria
VI. Inflación
VII. Balance de Riesgos
22
Déficit en cuenta corriente sostenible
CUENTA CORRIENTE: 1999 - 2010(% del PBI)
-5,7 -5,9
-2,7 -2,9 -2,2 -1,9 -1,5
0,01,4
3,01,4
-3,2 -3,0 -3,0
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008* 2009* 2010** Proy ección
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12Banco Central de Reserva del Perú
23
Índices de precios de exportación, importación y términos de intercambio: Enero 1997 - Setiembre 2008 (1994=100)
50
100
150
200
250
300
Ene-
97
Ago-
97
Mar
-98
Oct
-98
May
-99
Dic
-99
Jul-0
0
Feb-
01
Sep-
01
Abr-
02
Nov
-02
Jun-
03
Ene-
04
Ago-
04
Mar
-05
Oct
-05
May
-06
Dic
-06
Jul-0
7
Feb-
08
Sep-
08
Términos de intercambio
Índice precios de exportaciones
Índice precios de importaciones
Términos de intercambio del 2008 continúan por encima del promedio de los últimos 5 años
2424
Participación en las exportaciones del Perú
África1%
Estados Unidos
20%
América Latina y el
Caribe21%
Europa27%
Resto6%Japón
8%
Resto de Asia17%
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13Banco Central de Reserva del Perú
25
3 024 2 763 2 7092 102
2 831
1 8342 325
3 225
4 192
9 298
10 267
7 3827796
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008* 2009* 2010*
La composición del financiamiento de la balanza de pagos se fundamenta en flujos de inversión directa extranjera
Inversión Directa Extranjera (IDE) + Desembolsos de Largo Plazo
(US$ millones)
* Proyección
26
1 5821 812
8101 070
2 156
1 2751 599
2 579
3 467
5 343
7 532
6 011 6225
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008* 2009* 2010*
La composición del financiamiento de la balanza de pagos se fundamenta en flujos de inversión directa extranjera
(US$ millones)
* Proyección
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14Banco Central de Reserva del Perú
27
10 1699 183
8 404 8 180 8 6139 598 10 194
12 63114 097
17 275
27 689
33 150
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008*
* Al 20 de octubre
Acumulación de Reservas Internacionales Netas
(millones de US$)
Posición de cambio:
US$ 22 110millones
Periodo de altos precios internacionales permitió una acumulación preventiva de reservas internacionales
27
RIN / Emisión primaria (veces) 4,4
RIN / Liquidez total (veces) 1,1
RIN / Obligaciones corto plazo (veces) 3,2
28
Cobertura de Requerimientos de Financiamiento Externo
(Porcentaje del PBI)
-10
0
10
20
30
40
50
BRA CHL COL MEX PER VEN EUROPA-10
0
10
20
30
40
50Cuenta corrienteDeuda Externa de Corto PlazoReservas Internacionales
Las RIN exceden 2,8 veceslas necesidades de la cuenta corriente y el saldo de deuda de corto plazo.
Fuente: Regional Economic Outlook, FMI
PRESENTACIONES Y DISCURSOS DEL BCRPPD N° 2008-017, 24 de octubre de 2008
15Banco Central de Reserva del Perú
29
20,9
51,0
91,7
38,231,6
Brasil Colombia Chile México Perú
Datos proyectados para el 2008. Fuente: Moody’s, mayo 2008 y BCRP.
El Perú mantiene fortalezas financieras que lo diferencian de otros países
29
Vulnerabilidad externa(Pasivos de corto plazo / RIN)
30
583 454422 460Setiembre 2008
523 168482 892Julio 2008
546%31%Var% Set 08/07
Largo plazoCorto plazo
2 230
300
Millones US$
2 238
754
Millones US$
2872Diciembre 2006
50
% del total
50Diciembre 2007
% del total
Incentivo al fondeo de largo plazo de las instituciones financieras
* Con información al 30 de setiembre
Nota:
Depósitos en el BCRP / pasivos externos de corto plazo = 2,7 veces
Reservas internacionales / pasivos externos de corto plazo = 14 veces
PRESENTACIONES Y DISCURSOS DEL BCRPPD N° 2008-017, 24 de octubre de 2008
16Banco Central de Reserva del Perú
31
Reservas Internacionales / Depósitos en banca
22,6
73,8
20,8
51,3
114,2
Brasil Colombia Chile México Perú
Porc
enta
je
Ejecución 2007. Perú: 2008Fuente: FMI y BCRP
32
CONTENIDO
I. Escenario Internacional
II. Actividad Económica
III. Balanza de Pagos
IV. Finanzas Públicas
V. Política Monetaria y Mercados Financieros
VI. Inflación
VII. Balance de Riesgos
PRESENTACIONES Y DISCURSOS DEL BCRPPD N° 2008-017, 24 de octubre de 2008
17Banco Central de Reserva del Perú
33
Se mantendría superávit fiscal en 2009 y 2010 de alrededor de 1 por ciento
RESULTADO ECONÓMICO DEL SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO: 1999-2010
(Porcentaje del PBI)
-3,2 -3,3-2,5 -2,3
-1,7-1,0
-0,3
2,13,1
2,4
1,1 0,9
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008* 2009* 2010*
* Proyección
34
Se contempla un posición neutral de la política fiscal en los próximos años
IMPULSO FISCAL: 1999-2010(Porcentaje del PBI)
1,6
-1,2
0,1
-0,4 -0,3
-0,9
0,3
1,0
0,0 0,00,1 0,1
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
*
2009
*
2010
*
* Proyección
PRESENTACIONES Y DISCURSOS DEL BCRPPD N° 2008-017, 24 de octubre de 2008
18Banco Central de Reserva del Perú
35
La deuda pública como porcentaje del PBI continuaríareduciéndose hasta niveles por debajo de 20 por ciento
al 2010
DEUDA PÚBLICA: 1999-2010(Porcentaje del PBI)
47,145,5 45,9 46,7 47,1
44,3
37,7
33,0
29,6
23,822,2
20,0
10,7
17,5
37,2 36,9 37,538,7
30,0
12,6
24,0
35,938,0
8,6
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008* 2009* 2010*
Deuda brutaDeuda neta
* ó
* Proyección
36
Deuda Pública/PBI
41,0
62,0
42,8
3,3
24,4 23,8
0
10
20
30
40
50
60
70
Argentina Brasil Colombia Chile México Perú
Datos proyectados para el 2008. Fuente: Moody’s, mayo 2008 y BCRP.
Las obligaciones del sector público son bajas con relación a otros países de la región
36
PRESENTACIONES Y DISCURSOS DEL BCRPPD N° 2008-017, 24 de octubre de 2008
19Banco Central de Reserva del Perú
37
7,81
3,47
7,749,52
16,11
11,47
Deuda Externa Deuda Interna Total
2002 2008*
Datos a junio 2008
Adecuado manejo de pasivos ha elevado la vida promedio de la deuda pública peruana
(años)
38
Sensibilidad del ingreso fiscal a los Precios de las materias pimas
(Porcentaje del PBI)
1,7
-0 -1 -2 -3 -4 -5 -6 -7 -8
Trinidad y Tobago
Venezuela
Ecuador
Bolivia
México
Chile
Perú
Argentina
Colombia
Efecto de una caída de 35% en las cotizaciones de los commodities
Fuente: FMI y estimados BCRP para Perú
PRESENTACIONES Y DISCURSOS DEL BCRPPD N° 2008-017, 24 de octubre de 2008
20Banco Central de Reserva del Perú
39
CONTENIDO
I. Escenario Internacional
II. Actividad Económica
III. Balanza de Pagos
IV. Finanzas Públicas
V. Política Monetaria y Mercados Financieros
VI. Inflación
VII. Balance de Riesgos
40
Tasas de interés de referencia del BCRPse ha mantenido en 6,5 por ciento a octubre
(En porcentaje)
6,5
-
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
Ene-02 Ago-02 Feb-03 Sep-03 Abr-04 Oct-04 May-05 Nov-05 Jun-06 Dic-06 Jul-07 Feb-08 Ago-08
PRESENTACIONES Y DISCURSOS DEL BCRPPD N° 2008-017, 24 de octubre de 2008
21Banco Central de Reserva del Perú
El BCRP cuenta con una gama amplia de instrumentos para inyectar liquidez tanto en soles como en dólares
Instrumentos del Banco Central para inyectar liquidez
Moneda nacional Moneda extranjera
Subasta de Repos Subasta de Repos *
Repo directa Repo directa *
Crédito de regulación monetaria Crédito de regulación monetaria
Swaps (subasta* y ventanilla) Swaps (subasta y ventanilla)
Compra de dólares Venta de dólaresCambio en encaje medio y
marginalCambio en encaje medio y
marginal
* Aprobados en 2008
42
BCRP HA DECIDIDO REDUCIR ENCAJES EN MONEDA NACIONAL Y EXTRANJERA
• El Banco Central de Reserva del Perú redujo las tasas de encaje en moneda nacional y extranjera, tal como anunciara el presidente de la institución en la reunión sostenida con los presidentes y gerentes generales de los bancos el viernes 17 de octubre.
• El encaje marginal en moneda extranjera se reduce de 49 a 35 por ciento a partir del presente mes. También se exonera del requisito de encaje a los incrementos de los créditos provenientes del exterior en moneda nacional y extranjera.
• Asimismo, se elimina el encaje marginal en moneda nacional lo que implica que el encaje medio en soles baje a 9 por ciento. Anteriormente este encaje se encontraba en un nivel de alrededor de 11 por ciento.
• En el actual contexto internacional, las medidas permitirán otorgar una mayor flexibilidad al manejo de la liquidez de las entidades financieras, cuya posición se encuentra actualmente bastante sólida.
PRESENTACIONES Y DISCURSOS DEL BCRPPD N° 2008-017, 24 de octubre de 2008
22Banco Central de Reserva del Perú
43
10 3068 728
19 034
0
4 256 4 256
2007 2008* 2007-2008
Compras Ventas
*Datos al 20 de octubre 2008
Compras y Ventas de Moneda Extranjera en el mercado cambiario
(millones de US$)Desde el 2007 se compraron
US$ 19 mil millones y se
vendieron US$4,3 mil millones
44
COMPRAS NETAS DE DÓLARES DEL BCRP Y TIPO DE CAMBIO: 2004 - 2008
-2 100
-1 100
-100
900
1 900
2 900
3 900
May-04 Nov-04 May-05 Nov-05 May-06 Nov-06 May-07 Nov-07 May-08
Millones de US$
2,71
2,81
2,91
3,01
3,11
3,21
3,31
3,41
3,51
3,61
S/. por US$
Compras netas
Tipo de cambio
PRESENTACIONES Y DISCURSOS DEL BCRPPD N° 2008-017, 24 de octubre de 2008
23Banco Central de Reserva del Perú
45
La moneda peruana tiene menor variabilidad como resultado de las operaciones cambiarias del BCRP
Tipo de cambio: 2008(S/.)
2,40
2,60
2,80
3,00
3,20
3,40
3,60
3,80
4,00
31-D
ic-0
7
07-E
ne-0
8
14-E
ne-0
8
21-E
ne-0
8
28-E
ne-0
8
04-F
eb-0
8
11-F
eb-0
8
18-F
eb-0
8
25-F
eb-0
8
03-M
ar-0
8
10-M
ar-0
8
17-M
ar-0
8
24-M
ar-0
8
31-M
ar-0
8
07-A
br-0
8
14-A
br-0
8
21-A
br-0
8
28-A
br-0
8
05-M
ay-0
8
12-M
ay-0
8
19-M
ay-0
8
26-M
ay-0
8
02-J
un-0
8
09-J
un-0
8
16-J
un-0
8
23-J
un-0
8
30-J
un-0
8
07-J
ul-0
8
14-J
ul-0
8
21-J
ul-0
8
28-J
ul-0
8
04-A
go-0
8
11-A
go-0
8
18-A
go-0
8
25-A
go-0
8
01-S
ep-0
8
08-S
ep-0
8
15-S
ep-0
8
22-S
ep-0
8
29-S
ep-0
8
06-O
ct-0
8
13-O
ct-0
8
20-O
ct-0
8
CHILECOLOMBIAPERUBRASIL 3,9032,628
3,1192,695
3,5122,462
3,8752,595
Max.Min.
Chile
Brasil
Colombia
Perú
46
Riesgo crediticio en economías emergentes*
En comparación al resto de economías emergentes, el Perú tiene uno de los más bajos riesgos crediticios
Crédito al Sector Privado
año 2007 % PBI
Perú 21
Chile 68
Colombia 36
México 24
Brasil 35
46* Incremento del ratio del crédito bancario como porcentaje del PBI (2008 vs. 2000-2003)
Países en alto riesgo
Crédito al Sector Privado
Var. % Año
Perú 27 2008
Colombia 31 2006
México 34 2006
Brasil 42 2007
PRESENTACIONES Y DISCURSOS DEL BCRPPD N° 2008-017, 24 de octubre de 2008
24Banco Central de Reserva del Perú
47
CONTENIDO
I. Escenario Internacional
II. Actividad Económica
III. Balanza de Pagos
IV. Finanzas Públicas
V. Política Monetaria y Mercados Financieros
VI. Inflación
VII. Balance de Riesgos
48
ÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR TOTAL Y DEL RUBRO ALIMENTOS Y BEBIDAS
(Variación porcentual últimos 12 meses)
-1,7
0,3
2,3
4,3
6,3
8,3
10,3
Sep-00 Sep-01 Sep-02 Sep-03 Sep-04 Sep-05 Sep-06 Sep-07 Sep-08
Inflación Alimentos IPC sin alimentos
Set. 08: 9,5%
Set. 08: 3,2%
Set. 08: 6,2%
PRESENTACIONES Y DISCURSOS DEL BCRPPD N° 2008-017, 24 de octubre de 2008
25Banco Central de Reserva del Perú
49* Encuesta de Expectativas Macroeconómicas: setiembre 2008
Expectativas de inflación moviéndose hacia la meta
EXPECTATIVAS DE INFLACIÓN*(Rango de dispersión)
4,0
3,0
6,0
4,2
5,7
4,0
2,83,23,6
44,44,85,25,6
66,4
2008 2009 2010
* Encuesta de Expectativas Macroeconómicas: Setiembre 2008
50
Proyección de densidad de la inflación: 2008-2009(Variación porcentual 12 meses)
PRESENTACIONES Y DISCURSOS DEL BCRPPD N° 2008-017, 24 de octubre de 2008
26Banco Central de Reserva del Perú
51
CONTENIDO
I. Escenario Internacional
II. Actividad Económica
III. Balanza de Pagos
IV. Finanzas Públicas
V. Política Monetaria
VI. Inflación
VII. Balance de Riesgos
52
Balance de Riesgos
• Volatilidad financiera externa
• Restricciones oferta de energía eléctrica
La ponderación de estos riesgos da como resultado un balance neutral sobre la proyección de inflación.
PRESENTACIONES Y DISCURSOS DEL BCRPPD N° 2008-017, 24 de octubre de 2008
27Banco Central de Reserva del Perú
53
Conclusiones
• La economía mundial no había enfrentado una crisis financiera tan severa desde la gran depresión de la década de los 30.
• Las autoridades de los diversos países afectados han mostrado su disposición para responder de manera adecuada a la crisis.
• El BCRP aplicará todas las medidas necesarias para asegurar la estabilidad monetaria y el financiamiento de la cadena de pagos y de créditos.
Reporte de Inflación:Panorama Actual y Proyecciones Macroeconómicas
Setiembre 2008
Julio VelardePresidente del Directorio
Banco Central de Reserva del PerúOctubre 2008