Cómo batir a los mercados en 2015

Jornada sobre fondos de inversión en Zaragoza, 20 de Enero

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¿Cómo batir a los mercados? Visión general

Respecto al mercado en 2015, en nuestra opinión, vamos a vermás volatilidad de la vista hasta ahora y, para los primeros mesesdel año, la renta variable parece seguir siendo el activo másatractivo.

Moderadamente optimistas con la economía global para el 2015y prevemos un escenario de crecimiento económico positivo coninflación a la baja, donde habrá que ser muy selectivos a la horade invertir debido principalmente a que se va a producir un fuerteaumento de la volatilidad y por lo que habrá que ser muycautelosos y llevar a cabo una gestión dinámica y muy activa.

A pesar de las sombras con las que se ha iniciado el 2015 seespera que exista: recuperación económica, mejora deresultados empresariales, elevada liquidez en los mercados yentorno de tipos bajos.

¿Cómo batir a los mercados? Caída del petróleo

La significativa caída del precio del petróleo conlleva un importante efecto deflacionista en los precios (al abaratarse la producción) y según nuestros modelos una caída de 30 dólares por barril supone una caída de la inflación de 1% y un incremento del crecimiento económico (PIB) del 0.5%.

El impacto sobre el consumo minorista es relativamente rápido. No obstante, la reacción vista en los mercados financieros ha sido de corrección demostrando el temor por la dirección deflacionista que se está tomando.

Para los países exportadores de petróleo el problema es mayor, ya que, por ejemplo Rusia, Nigeria y Venezuela, tienen que ver de dónde van a recortar sus gastos para poder hacer frente a unos presupuestos aprobados con el barril a 100$.

La caída del precio del petróleo en 2014 es la segunda peor desde 1900. El petróleo puede caer sin necesidad de vivir una crisis. Al contrario del 2008, el precio no ha caído por los temores a una recesión global. Los desajustes de oferta y demanda están detrás de la caída.

Asignación de activos

Por clase de activos favorecemos la renta variable sobre la renta fija y a nivel regional preferimos la renta variable americana sobre la renta variable europea ya que están mucho más avanzados en el ciclo y tenemos mucha más visibilidad en cuanto a los beneficios corporativos.

En Japón somos neutrales y estamos a la espera de ver cómo funcionan las medidas implementadas por el gobierno de Abe y por el BoJ.

Emergentes estamos siendo muy selectivos favoreciendo aquellos países que estén implementando reformas estructurales, que no tengan déficit comercial y que no sean dependientes de la financiación exterior en un entorno de subida de tipos en USA y apreciación del dólar. Así pues, nos gustan países como India, China, México o Colombia.

En lo que a Renta Fija se refiere, ponderamos más la RF europea que la americana, y en concreto apostamos por la deuda pública periférica (debido a las expectativas de QE en Europa) y por el crédito financiero por el desapalancamiento de los bancos, la mejora de sus balances y la mayor regulación e integración bancaria a nivel europeo.

Asignación de activos

¿Cómo conseguir rentabilidad de las inversiones en un entorno de tipos cero con aumento de volatilidad?• Primero estando muy encima del mercado.• Siendo cauto.

Las implicaciones en el mundo inversor sería un mayor atractivo de los activos de renta variable (sobre todo europeos) en detrimento de los de renta fija.

En renta variable que es el activo, que se sobrepondera, estando en compañías con bajo endeudamiento y balances sólidos, diversificadas internacionalmente, con ventajas competitivas y capacidad de generar cash flow. También incidiríamos en compañías con alta remuneración al accionista, es un valor añadido en este entorno de mercado.

Se evitan compañías que le afecten negativamente la caída del precio del crudo y que se vean penalizadas por una revalorización del dólar.

En renta fija vemos poco valor, y residualmente se tendrían posiciones en renta fija corporate.

Riesgos para los inversores en 2015

Riesgos económicos:

• FED y Tipos de interés de EEUU• Deflación en Europa y retrasos en el comienzo del QE• Transparencia y veracidad de la información• El crecimiento de China se desacelera aún más (banca en la sombra, burbuja

inmobiliaria, etc.)

Riesgos geopolíticos:

• Grecia y potencial salida del euro. Syriza gana en Grecia y la fuerza y la salida de la zona euro por el impago de parte de la deuda

• Rusia + Ucrania• Petróleo y commodities• Extremismo islámico. ISIS se hace más fuerte y un efecto de contagio se traslada a

Líbano y / o Turquía• Conversaciones entre Irán y Occidente por su programa• Elecciones en España

Y … ¿dónde invertir nuestro dinero?

Fondo Categoría Rentabilidad anualizada a 3

años

Carmignac Capital Plus Mixtos Defensivos EUR - Global

3.4%

Carmignac Patrimoine Mixtos Moderados EUR - Global

5.92%

Carmignac Investissement RV Global Cap. Grande Growth

10.21%

Fondo Categoría Rentabilidad anualizada a 3 años

Schroder ISF Euro Corporate Bond

RF Deuda CorporativaEuro

8.32%

Schroder ISF GlobalMulti-Asset Income

Mixtos defensivos USD 2.8%*

Schroder ISF European Dividend Maximiser

RV Europa Alto Dividendo

12.97%

*La rentabilidad 2.8% corresponde a la rentabilidad obtenida durante 2014 puesto que su lanzamiento se produjo en abril 2012.

Carteras modelo

Conservadora <3 años Moderada 3-5 años Arriesgada >5 años

Carteras modelo

Conservadora <3 años Moderada 3-5 años Arriesgada >5 años

Lanzamiento: Alhaja Inversiones

Alhaja Inversiones es un fondo de Renta Variable Mixto Internacional cuya exposición a Renta Variable está entre el 30% y el 75%, el porcentaje que no esté invertido en renta variable estará en Renta fija.

El objetivo del fondo es preservar el capital con un objetivo de rentabilidad de Euribor año más un 4%.

Se seleccionarán compañías con:• Bajo endeudamiento y balances sólidos,• Diversificadas internacionalmente• Ventajas competitivas en el sector• Capacidad de generar cash flow• Capacidad para aumentar la remuneración al accionista, “pay-out” y con

creciente y sólido dividendo.

Jornadas sobre fondos de inversión de Rankia

“Queremos mejorar la toma de decisiones en el ámbito financiero”

Celebramos jornadas en las principales

ciudades financieras españolas:

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