Presentación Situación Colombia 2S13

Crecimiento con mayor velocidad a finales de 2013 y en 2014 Situación Colombia

BBVA Research Colombia

Mayo de 2013

Mensajes principales

• El crecimiento global se sigue recuperando gradualmente, pero unas perspectivas más dispares para las principales economías frenan la intensidad de la mejora del PIB en 2013 y 2014.

• La economía ganará velocidad gradualmente a finales de 2013 y en 2014. Mantenemos nuestra previsión de crecimiento para 2013 en 4,1%. Esperamos que los efectos negativos del primer trimestre sean plenamente compensados por los mayores estímulos de la política económica.

• El Banco Central mantendrá las condiciones monetarias actuales en lo que resta de 2013 y parte de 2014. Habrá una convergencia progresiva de la inflación hacia el centro del rango meta en 2013 y 2014

Un escenario global con mayor relevancia de los países emergentes

Índice de tensiones financieras BBVA Fuente: BBVA Research

En EE.UU la incertidumbre sigue siendo la

un aumento de las tensiones financieras.

En la Zona Euro, la paralización política en Italia y los eventos en Chipre y Portugal no han

causado una tensión financiera significativa.

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EE.UU. UEM

Mercados financieros de la zona Euro y EE.UU. han sido resistentes a los choques

El mundo crece al ritmo de los países emergentes • Los indicadores disponibles apuntan a una creciente dispersión de la actividad

especialmente dentro de las economías más desarrolladas, donde la zona euro vuelve a quedarse rezagada frente a EE.UU. e incluso Japón.

Crecimiento del PIB global (Porcentaje) Fuente: BBVA Research

Se estima que el ritmo de la expansión global en 2013 será del 3,3%, una décima por encima del crecimiento de 2012. En 2014 se alcanzarían tasas cercanas al 4% si bien los riesgos siguen estando sesgados a la baja. * Eagles: Emerging and Growth-Leading Economies. China, India, Brasil, Indonesia, Corea, Rusia, Turquía, México, Taiwán.

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Mundo EEUU Eurozona EAGLEs

Previsiones en Abril 2013 Previsiones en Enero 2013

Colombia: la economía ganará velocidad gradualmente a finales de 2013 y en 2014

Economía colombiana en 2012 estuvo impulsada por la demanda interna • En línea con lo esperado, la actividad continuó un proceso de moderación, que se

intensificó en la segunda mitad de 2012, principalmente en los componentes de inversión y exportaciones.

PIB total y sin obras civiles (variación anual, %) Fuente: DANE y BBVA Research

2011 2012 Esperado?

Consumo 5,9 4,3

Inversión 18,7 6,0

Exportaciones 12,9 5,3

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PIB total PIB sin obras civiles

Crecimiento del primer trimestre fue afectado por choques de oferta • Esto afectó el desempeño de algunos sectores productivos. • En especial, las exportaciones corrigieron a la baja por bajos precios y volumen de

carbón.

Indicadores líderes disponibles (Índices ajustados por

estacionalidad, Ene09=100) Fuente: DANE y BBVA Research

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Ventas Minoristas Exportaciones

Producción industrial Importaciones

Si bien, la confianza de los hogares se mantiene fuerte • Hogares se mantienen con elevada disposición de compra, reflejando el buen

momento del consumo privado.

Confianza, situación actual y expectativas de los hogares (Ajustados por estacionalidad, Balance de respuestas) Fuente: Fedesarrollo y BBVA Research

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Impacto positivo de las menores tasas de interés sobre el consumo, aunque el impacto completo se dará entre 2S13 y 2014.

Disposición a comprar bienes durables:

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Expectativas Situación Actual Confianza

Esperamos una fuerte aceleración del crecimiento a partir del 2S13

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IGAE (componente principal de los indicadores líderes)

Fuente: BBVA Research

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Original Ajustado por estacionalidad

• Una base estadística favorable y la mayor dinámica de la economía serán los factores determinantes.

• Se espera una expansión del PIB inferior al 3% en 1T13

Previsión del PIB (variación anual)

Fuente: DANE y BBVA Research

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Mantenemos nuestra previsión para 2013 y 2014, pero cambiamos su composición

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• Desaceleración del primer trimestre compensada por mejores perspectivas en edificaciones por PIPE y licenciamiento de los primeros meses

Previsión permanece inalterada en 2013 y 2014 (Efecto en puntos básicos) Fuente: DANE y BBVA Research

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2013 2014Datos observados (-) Perspectiva externa (-)

Perspectiva interna (-) Efecto de la política monetaria (+)

Efecto de la política fiscal (+) Choque en carbón (-)

Previsión (eje derecho)

La demanda interna crecerá 4,5% y 5,4% en 2013 y 2014

PIPE aportaría al PIB en 0,2% en 2013 y 0,1% en 2014

Asimismo, contribuye al crecimiento del PIB del sector de la construcción

en 4pp en 2013 y 1,7pp en 2014.

El plan podría generar 100 mil empleos, principalmente en la

construcción.

Mayor crecimiento del empleo de buena calidad favorecerá el consumo privado

Página 12

• Los ocupados asalariados pasaron de significar el 50,9% del total de ocupados durante 2012 a un 51,7% actual, como resultado de una tasa de expansión de 3,8% anual en el primer trimestre y una caída de 0,1% en los no-asalariados.

Empleo asalariado y no asalariado (Número de personas miles- y variación anual, %) Fuente: DANE y BBVA Research

Generación de empleo

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Asalariados No asalariados

Mejores condiciones del mercado laboral incidieron positivamente en las cifras de pobreza. Entre 2010 y 2012 dejaron de ser pobres 1,7 millones de personas de acuerdo con el indicador de pobreza monetaria y 1,3 millones de personas según el índice de pobreza multidimensional.

Banco central mantendrá una postura expansiva en 2013

Inflación al consumidor (variación porcentual, %) Fuente: DANE y BBVA Research

La inflación terminaría 2013 en 2,6%

Durante 2014 retornaría al nivel de largo plazo: 3%

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Rango Inflación objetivo

• Una consolidación más dinámica de la actividad y de los precios de los productos básicos permitirán que los indicadores de inflación básica y los precios de los regulados (en buena medida indexados a la inflación de 2013) dinamicen la recuperación de la inflación al rango inflacionario.

La inflación se mantendrá en la parte inferior del rango meta en 2013

Tasa de intervención real y nominal (%) Fuente: BanRep, DANE y BBVA Research

• Tasa de intervención se mantendría a lo largo del año en 3,25%, con un cambio en postura monetaria en 2T14. Si bien el tono del emisor es aún bajista, el desarrollo esperado de la actividad y los comunicados de prensa del banco central sugerirían que no sería necesario un recorte adicional en los intereses.

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Tasa nominal Tasa real Promedio tasa real

La tasa de intervención es muy expansiva (1,33% real en Abril vs. 2,25% neutral). Señales en recientes comunicados de prensa del

contribuirán a que en 2013 el producto se sitúe cerca de la capacidad productiva de la economía y que la inflación vaya convergiendo a la meta de largo plazo

Baja inflación permitirá mantener bajas tasas de interés por un tiempo prolongado

Banco Central extendería programa de compra de divisas • Actual programa de compras vence el 31 de Mayo. Esperamos se extienda al 3T13. La

capacidad de acumulación es limitada: la estimamos cercana a USD 6,5mM. Así, Emisor tendría un espacio de intervención en lo que resta del año de USD 3mM.

Intervención en mercado cambiario del BanRep y acumulación esperada de reservas (variación anual, %) Fuente: DANE y BBVA Research

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Acumulación observada Compromiso Mayo Proyección 2013

Gobierno presentó propuesta que modifica la rentabilidad mínima exigida a las AFP´s

Estas medidas determinarían una devaluación promedio de la moneda • El tipo de cambio ha presentado a lo largo del año una depreciación de 3,5%.

Tipo de cambio promedio y variación anual (pesos por dólar y %) Fuente: BanRep y BBVA Research

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TRM Variación (eje der.)

Depreciación

Apreciación

Mensajes principales

• El entorno económico global está mejorando por las menores tensiones

Estados Unidos y la resistencia de las economías emergentes.

• La economía colombiana acelerará su tasa de crecimiento en 2013 y 2014 a 4,1% y 5,0%, respectivamente, después de haber tocado fondo a finales del año pasado. El consumo privado será el principal determinante de la expansión, conjuntamente con una expectativa positiva de la ejecución de obras de infraestructura en los dos años.

• La inflación se mantendría por debajo del punto medio del rango meta en 2013 y convergería al 3% en 2014. El Banco Central mantendría su postura expansiva en 2013 e iniciaría aumento de tasas en el segundo trimestre de 2014.

Resumen de previsiones

2011 2012 2013 2014

PIB (% a/a) 6.6 4.0 4.1 5.0

Consumo Privado (% a/a) 5.9 4.3 4.3 4.5

Consumo Público (% a/a) 3.6 5.1 5.0 4.8

Inversión Fija (% a/a) 18.7 6.0 6.9 7.7

Inflación (% a/a, fdp) 3.7 2.4 2.6 3.2

Tasa de Cambio (vs. USD, fdp) 1934 1794 1825 1815

Tasa de Interés (%, fdp) 4.75 4.25 3.25 4.25

Balance Fiscal (% PIB) -2.9 -2.3 -2.5 -2.6

Cuenta Corriente (% PIB) -2.8 -3.1 -2.9 -3.0

Fuente: DANE, Banco de la República, Ministerio de Hacienda y BBVA Research Colombia

Colombia

Gracias

Contactos Colombia

Juana Téllez Economista Jefe [email protected]

www.bbvaresearch.com

Equipo

Mauricio Hernández [email protected]

María Claudia Llanes [email protected]

Julio César Suárez [email protected]

Estudiantes de economía en práctica profesional

María Camila Franco Lizeth Fernanda Fúquene

[email protected] [email protected]

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Este documento será distribuido en el Reino Unido únicamente a (i) personas que cuentan con experiencia profesional en asuntos relativos a las inversiones previstas en el artículo 19(5) de la ley de servicios y mercados

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El sistema retributivo del/los analista/s autor/es del presente informe se basa en una multiplicidad de criterios entre los cuales figuran los ingresos obtenidos en el ejercicio económico por BBVA e, indirectamente, los resultados

del Grupo BBVA, incluyendo los generados por la actividad de banca de inversiones, aunque éstos no reciben compensación basada en los ingresos de ninguna transacción específica de banca de inversiones.

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