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EL SECTOR FIDUCIARIO EN EL MERCADO DE CAPITALES
ANIF Julio 25 2007
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INDICE
PROFUNDIZACIÓN MERCADO DE CAPITALES Y CARTERAS COLECTIVAS SECTOR FIDUCIARIO
COMENTARIOS EN TORNO AL DECRETO DE CARTERAS COLECTIVAS Y LA REGULACIÓN EN LATINOAMÉRICA.
ALGUNAS PROPUESTAS
![Page 3: Present](https://reader035.fdocuments.net/reader035/viewer/2022070322/55921f771a28abdf598b45a1/html5/thumbnails/3.jpg)
INDICE
PROFUNDIZACIÓN MERCADO DE CAPITALES Y CARTERAS COLECTIVAS SECTOR FIDUCIARIO
COMENTARIOS ENTORNO AL DECRETO DE CARTERAS COLECTIVAS Y LA REGULACIÓN EN LATINOAMÉRICA.
ALGUNAS PROPUESTAS
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ANTECEDENTES
Misión del Mercado de Capitales. 1995 *
Estudio “Papel del Sector Fiduciario en el Mercado de Capitales Colombiano”. 1999**
Estudios Ministerio de Hacienda y Crédito Público con el apoyo del Banco Mundial y USAID.
*Misión del Mercado de Capitales. Ministerio de Hacienda – Banco Mundial - Fedesarrollo **Papel del Sector Fiduciario en el Mercado de Capitales Colombiano. Ministerio de Hacienda – Asofiduciarias - Latinvestco
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PRINCIPALES PROPUESTAS
Eliminar restricción número FCO y excesiva reglamentación.(Decreto 2175/07)
Abolir asimetrías con fondos de valores (Decreto 2175/07)
Homologar jurídicamente los derechos fiduciarios con la calidad jurídica de valores. ( Ley 964/05 - Decreto 2175/07)
Patrimonio Técnico Homogéneo. (Decreto 2175/07)
Flexibilizar el régimen de inversiones. (Ley 795/ 03;Decreto 2175/07)
Unificar las Superintendencias. (Decretos 4327, 4328, 4329 y 4330 de 2005)
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PRINCIPALES PROPUESTAS
Subcontratación de funciones relativas a la administración CC.(Decreto 2175/07)
Valoración de inversiones a precios de mercado.(Circular Externa 100 S.F.- Cap. I)
Profundizar la reglamentación de conflictos de interés y revelación de información. (D 2175/07 Circular S. F. 088/02, Gobierno
Corporativo, Código País, SIMEV)
Incorporar un sistema de autorregulación. (Resolución 1171/06)
Incentivar el mercado de Derivados. (Decretos 4432/06 y 343/07 repos, simultaneas y TTV - Ley 964/05)
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PRINCIPALES PROPUESTAS
Acceso de entes Territoriales y empresas públicas a los instrumentos y/o Intermediarios Financieros.(Ley 549/99, Decreto 648/02)
Estabilidad macroeconómica
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ALGUNOS TEMAS POR DESARROLLAR:
ESTRUCTURA DEL SISTEMA FINANCIERO
Homogenizar y estandarizar las emisiones. (Resolución 274/04, PND)
Eliminar asimetrías de carácter tributario.(TRD´s)
Permitir el acceso a otros mercados (Acciones, Cambiario).
Operar de forma conjunta la Bolsa de Derivados, los Sistemas Transaccionales y el OTC.
Estimular la inversión de títulos de deuda privada frente a los de deuda pública (TES). (Creadores de Mercado)
Promover la cultura del Riesgo entre los inversionistas
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LOS RESULTADOS DEL SECTOR FIDUCIARIO SON CONTUNDENTES…
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ADMINISTRACION RECURSOS DE TERCEROS 1994 – 2006 – Precios Constantes 1994
12.911
264
3.716
7.379
0
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
12.000
14.000di
c-94
jun-
96
dic-
97
jun-
99
dic-
00
jun-
02
dic-
03
jun-
05
PENSIONES OBLIGATORIAS PENSIONES VOLUNTARIAS FIDUC FONDOS DE CESANTIAS
FIDUCIARIAS FID. INVERSION COMISIONISTAS FIDUCIARIAS PASIVOS PENSIONALES
PENSIONES VOLUNTARIAS AFP S
Total Sector Fiduciario
$11,4 billones
Mil
lon
es
$
Fuente: Superintendencia Financiera – Cálculos Asofiduciarias.
Fideicomisos de Inversión: Corresponde a FCO, FCE y Fideic. Inversión
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5%
16,6%
12%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
Carteras Colectivas sobre PIB* Adm Recursos AFP´s** sobre PIB Adm Recursos Fiduciarias*** sobre PIB
Reclasificación de Fideicomisos
Pasivos Pensionales
ADMINISTRACION RECURSOS DE TERCEROS / PIB
Fuente: DANE - Superintendencia Financiera – Cálculos Asofiduciarias.
* Las Carteras Colectivas incluyen fondos comunes ordinarios, especiales y fondos de valores** Adm. Recursos AFP´s: Corresponde a cesantías, Pensiones obligatorias y voluntarias*** Adm. Recursos Fiduciarias: Incluye Fondos Comunes y Especiales; pensiones voluntarias y Pasivos Pensionales Administrados.
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ACTIVOS ADMINISTRADOS * / PIB Cifras con corte al cierre de 2006
Sociedades Fiduciarias se incluyen los pasivos pensionales, carteras colectivas, FPV
AFP: Pensiones Obligatorias y Voluntarias, Cesantías
** Se tiene en cuenta el valor de las inversiones registradas en los balances de los fideicomisos administrados
Fuente: Dane- Superintendencia Financiera - Cálculos Asociación de Fiduciarias
49%
17,3%16,6%
12%
0,95%
0,0
20,0
40,0
60,0
80,0
100,0
120,0
140,0
160,0
180,0
ESTAB. DE CRÉDITO INVERSIONES FIDUCIARIAS** AFP SOCIEDADES FIDUCIARIAS FONDOS DE VALORES
Billo
nes $
0,00%
10,00%
20,00%
30,00%
40,00%
50,00%
60,00%
% P
artic
ipació
n
ACTIVOS * ACTIVOS / PIB
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RECURSOS CARTERAS COLECTIVAS / PIB
Argentina 2%
Colombia 6%
Chile13%
Ecuador
México
0
2
4
6
8
10
12
14
16
1995 2000 2001 2002 2003 2004 2005
% d
el
PIB
FUENTE: Estudio comparativo de la Industria de Inversión Colectiva en Iberoamerica – Instituto Iberoamericano de Mercado de Valores - 2007
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NÚMERO DE CARTERAS COLECTIVAS
FUENTE: Estudio comparativo de la Industria de Inversión Colectiva en Iberoamerica – Instituto Iberoamericano de Mercado de Valores - 2007
Argentina 195
Colombia 142
Chile 352
Ecuador 45
México425
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
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0,31
1,02
4,05
1,481,08
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
Argentina Colombia Chile Ecuador México
NÚMERO DE INVERSIONISTAS CARTERAS COLECTIVAS / POBLACIÓN 2005
FUENTE: Estudio comparativo de la Industria de Inversión Colectiva en Iberoamerica – Instituto Iberoamericano de Mercado de Valores – 2007
* Incluye: FCO, FCE, Fondos de Valores.
Participación
Sector Fiduciario
74%.
*
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HEMOS AVANZADO EN LA ULTIMA DÉCADA?
LOS PROBLEMAS HAN SIDO DE REGULACION Y/O DE LA
ESTRUCTURA DEL MERCADO?
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INDICE
PROFUNDIZACIÓN MERCADO DE CAPITALES Y CARTERAS COLECTIVAS SECTOR FIDUCIARIO
COMENTARIOS ENTORNO AL DECRETO DE CARTERAS COLECTIVAS Y LA REGULACIÓN EN LATINOAMÉRICA.
ALGUNAS PROPUESTAS
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DECRETO AUTOCONTENIDO
ELIMINA ASIMETRIAS
REGULATORIAS Ej. Denominación,
información, apalancamiento
ESTÁNDARES INTERNACIONALES
FLEXIBILIZA REGIMEN DEINVERSIONES
MAYORBLINDAJE JURIDICO
A LA ADMINISTRADORA
REVELACIONCONFLICTOS DE INTERÉS
CONCERTADO
DECRETO2175/07
ASPECTOS A RESALTAR DEL DECRETO:
![Page 19: Present](https://reader035.fdocuments.net/reader035/viewer/2022070322/55921f771a28abdf598b45a1/html5/thumbnails/19.jpg)
SOBRECOSTOS
EXCESIVOS CONTROLES
CULTURA DEL RIESGO
POCO TIEMPO PARA EXPEDIR NVAREGLAMENTACIÓN
DECRETO2175/07
INCONVENIENTES DEL DECRETO:
![Page 20: Present](https://reader035.fdocuments.net/reader035/viewer/2022070322/55921f771a28abdf598b45a1/html5/thumbnails/20.jpg)
DIFICULTADES COMUNES EN LA REGULACION IBEROAMERICANA
VALORACION DE INVERSIONES A PRECIOS DE MERCADO
EXCESIVA INFORMACION Y POCO VALOR AGREGADO
SOBREREGULACION QUE LIMITA LA INNOVACIÓN
EXISTEN POCAS ALTERNATIVAS DE INVERSION
DELEGACION DE LA RESPONSABILIDAD
PROTECCIONISMO FRENTE A LOS INVERSIONISTAS
ASIMETRIAS DE TIPO FISCAL Y REGULATORIO ENTRE COMPETIDORES DIRECTOS QUE IMPIDEN LA LIBRE COMPETENCIA
![Page 21: Present](https://reader035.fdocuments.net/reader035/viewer/2022070322/55921f771a28abdf598b45a1/html5/thumbnails/21.jpg)
INDICE
PROFUNDIZACIÓN MERCADO DE CAPITALES Y CARTERAS COLECTIVAS SECTOR FIDUCIARIO
COMENTARIOS ENTORNO AL DECRETO DE CARTERAS COLECTIVAS Y LA REGULACIÓN EN LATINOAMÉRICA.
ALGUNAS PROPUESTAS
![Page 22: Present](https://reader035.fdocuments.net/reader035/viewer/2022070322/55921f771a28abdf598b45a1/html5/thumbnails/22.jpg)
ALGUNAS PROPUESTAS PARA EL DESARROLLO DE LAS CARTERAS
COLECTIVASSe debe promover la utilización de todo sistema de negociación, incluyendo el OTC.
Eliminar el Gravamen a los Movimientos Financieros GMF – y dar solución al tema de los TRD´s.
Brindar incentivos tributarios para las carteras colectivas.
Factibilidad de utilizar las redes de los corresponsales no bancarios para la distribución de carteras colectivas.
Acceso de nuevas empresas y nuevos instrumentos financieros al mercado de valores. (Plan Nacional de Desarrollo)
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INQUIETUDES FRENTE A LA REFORMA
LAS SOCIEDADES FIDUCIARIAS ESTARÁN FACULTADAS PARA ADMINISTRAR PORTAFOLIOS DE DESTINACION ESPECIFICA Y PASIVOS PENSIONALES?.
LA ESPECIALIZACION DE ALGUNOS SECTORES COMO EL FIDUCIARIO QUE HA SIDO CONSIDERADO COMO ESTANDAR INTERNACIONAL POR OTROS PAÍSES DEBERÁ DESAPARECER?