Investering och FinansieringDelkursens övergripande mål är att utveckla studenternas förmåga

till analys och beslutsfattande i frågor rörande den finansiella styrningen av företaget. Inom denna ram syftar delkursen till att:

* ge kunskaper i företagsekonomiskt modelltänkande, särskiltavseende risk och avkastning* ge kunskaper i investeringsplanering och investeringskalkylering

* ge kunskap om finansiell teori och användandet av olika finanseringsinstrument, speciellt inverkan på företagens kapitalkostnader

* ge ingående kunskaper om och färdigheter i användning av olika modeller för analys av aktier och9 obligationer* utveckla studenternas förmåga till självständiga analyser och beslutsfattande i finansiella frågor

DiskonteringsteknikVarför

Alternativa placerings möjligheterInflation, Risk, FinansieringskostnadTime value of money osv.

Tekniken – framåt – och bakåt i tiden.

Formler Perpetuity

Evig annuitet Växande perpetuity

Evig växande anniutet Annuitet

Fast flöde av inbetalningar som varar en bestämd period

Växande annuitet

Växande flöde av inbetalningar under en bestämd period

Effektiv ränta

Enkel årsränta

Antag att du köpte andelar in en aktiefond för 103,80 kr/andel och sålde de för 957,60 kr/andel exakt 9 år senare. Beräkna den årliga genomsnittliga avkastningen (eller den s k effektiva räntan). Ange det värde som ligger närmast. A. 8%B. 13%C. 18%D. 23%E. 28%

ObligationerPure discount bonds-zero coupon bonds

Endast en betalning när obligationen löses ut

• Level coupon bonds

• Vinst?

Uppgift ObligationF= 1000Löptid 15 årKupongen är på 6 % och utbetalas halvårsvisAvkastningskrav är 8 %

För att räkna ut sådan uppgift ska man dela upp kupongbetalningen och ränta på antalet gånger inbetalningen sker per år.

Nuvärdet av Eget KapitalTre formler

Uppgift A4 (Aktievärdering)En aktie som noteras på Stockholms fondbörs har just haft en utdelning på 15 kr. Företaget genomgår just nu en långsam tillväxt och vinst och utdelning förväntas öka med 3% år 1, 4% år 2 och 5% år 3. Från år 4 förväntas tillväxten öka till 6% per år och denna årliga tillväxt antas sedan gälla i all evighet. Akten har ett avkastningskrav på 15%. Vilket är värdet på aktien idag? Ange det värde som ligger närmast. A. 107 kronor.B. 127 kronorC. 147 kronor.D. 167 kronor.E. 187 kronor.

Svar: D

Beräkning av säkerhet i individuella tillgångar och portföljerI princip en vanlig korrelationsanalys

• Minimera volatiliteten

CAPM- förväntad avkastning på individuella tillgångar

År Re Rm

1 25 15

2 15 10

3 30 15

4 -16 -5

5 -38 -10

CAPMUppgift A2 (Beta och avkastningskrav) Tidigare års avkastning i procent för Enator-aktien (RE) samt för marknaden (RM) har varit:

Den riskfria avkastningen antas vara 3,0% per år. Beräkna aktieägarnas avkastningskrav enligt CAPM. Ange det värde som ligger närmast.

A 5,9%B 7,9%C 9,9%D 11,9%E 13,9%

Svar:B

Hur tas fram?Tre faktorer1. Hur påverkas företagets intäkter av

konjunkturen2. Skillnaden mellan rörlig och fast kostnad3. Företagets skulder4. Skuldsatt beta och icke skuldsatt beta.

Formel för uträkning av beta

𝛽=∑ (𝑅𝑚∗𝑅 )−𝑇 ∗(𝑅𝑚−𝑚𝑒𝑑𝑒𝑙∗𝑅𝑔𝑒𝑛𝑜𝑚𝑠𝑛𝑖𝑡𝑡) /∑ (𝑅2𝑚)−𝑇 ∗(𝑅𝑚−𝑚𝑒𝑑𝑒𝑙)

2

¿¿

År RM RA19x4 0 1719x5 17 5719x6 15 3019x7 20 0Medelvärde 13 26

Uppgift A 1 (Riskmått)Givet nedanstående historiska avkastning i procent för Arcona aktie (RA) och aktiemarknaden (RM).Vad blir aktiens betavärde ungefär?A 0,04B 0,28C 2,00D 2,17E Inget av ovanstående alternativ är korrekt

Svar:B

WACC-weighted average cost of capital

Uppgift A 3 (Kalkylränta) VD:n för ett verkstadsföretag skal beräkna företagets kapitalkostnad (WACC). Värdet på skulderna är 918 mkr, bokfört värde på eget kapital 500 mkr, börskursen 85 kr och antalet aktier 18 milkoner stycken. Företagets skattesats är 0% och lånekostnaden uppgår till 5%. Aktieägarnas avkastningskrav har av företagets revisor räknats fram till 13%. Underleverantören har en kalkylränta (WACC) för sina investeringsprojekt på cirka:   A 7,0% B 7,8% C 9,0% D 10,0% E Inget av ovanstående alternativ är korrekt

Svar: D

SynergiVad menas med detta?