Pomiar kapitału intelektualnego -...
Transcript of Pomiar kapitału intelektualnego -...
![Page 1: Pomiar kapitału intelektualnego - staff.uz.zgora.plstaff.uz.zgora.pl/kmazur/Pomiar_kap_int/pki_w3.pdf · •Metoda CIV •Metoda KCE •Metoda VAIC •EVA. MV/BV •MV/V = wartość](https://reader031.fdocuments.net/reader031/viewer/2022012314/5c77334b09d3f2c43b8bc937/html5/thumbnails/1.jpg)
Pomiar kapitału intelektualnego
Metody wyceny kapitału intelektualnego
![Page 2: Pomiar kapitału intelektualnego - staff.uz.zgora.plstaff.uz.zgora.pl/kmazur/Pomiar_kap_int/pki_w3.pdf · •Metoda CIV •Metoda KCE •Metoda VAIC •EVA. MV/BV •MV/V = wartość](https://reader031.fdocuments.net/reader031/viewer/2022012314/5c77334b09d3f2c43b8bc937/html5/thumbnails/2.jpg)
Wycena spółki?
• Określenie wartości monetarnej
• Może być wykonywana według różnych podejść:
– Wycena majątkowa (majątek)
– Wycena dochodowa (źródło przyszłych dochodów)
– Porównawcza (z wykorzystaniem ROA)
![Page 3: Pomiar kapitału intelektualnego - staff.uz.zgora.plstaff.uz.zgora.pl/kmazur/Pomiar_kap_int/pki_w3.pdf · •Metoda CIV •Metoda KCE •Metoda VAIC •EVA. MV/BV •MV/V = wartość](https://reader031.fdocuments.net/reader031/viewer/2022012314/5c77334b09d3f2c43b8bc937/html5/thumbnails/3.jpg)
Założenia metod wyceny
• określają wartość monetarną kapitału intelektualnego
![Page 4: Pomiar kapitału intelektualnego - staff.uz.zgora.plstaff.uz.zgora.pl/kmazur/Pomiar_kap_int/pki_w3.pdf · •Metoda CIV •Metoda KCE •Metoda VAIC •EVA. MV/BV •MV/V = wartość](https://reader031.fdocuments.net/reader031/viewer/2022012314/5c77334b09d3f2c43b8bc937/html5/thumbnails/4.jpg)
Metody wyceny kapitału intelektualnego
• MV/BV
• q-Tobina
• Metoda CIV
• Metoda KCE
• Metoda VAIC
• EVA
![Page 5: Pomiar kapitału intelektualnego - staff.uz.zgora.plstaff.uz.zgora.pl/kmazur/Pomiar_kap_int/pki_w3.pdf · •Metoda CIV •Metoda KCE •Metoda VAIC •EVA. MV/BV •MV/V = wartość](https://reader031.fdocuments.net/reader031/viewer/2022012314/5c77334b09d3f2c43b8bc937/html5/thumbnails/5.jpg)
MV/BV
• MV/BV = wartość rynkowa/wartość księgowa• wartość rynkowa: iloczyn ceny akcji i liczby wyemitowanych akcji
• wartość księgowa = aktywa-kapitały obce= kapitał własny
• lub wartość księgowa kapitału akcyjnego
• kapitał obcy: zobowiązania długo i krótkoterminowe+ fundusze specjalne (można uwzględnić rezerwy lub nie, my nie uwzględniamy)
• wartość powyżej 1 oznacza, że istnieje kapitał intelektualny
![Page 6: Pomiar kapitału intelektualnego - staff.uz.zgora.plstaff.uz.zgora.pl/kmazur/Pomiar_kap_int/pki_w3.pdf · •Metoda CIV •Metoda KCE •Metoda VAIC •EVA. MV/BV •MV/V = wartość](https://reader031.fdocuments.net/reader031/viewer/2022012314/5c77334b09d3f2c43b8bc937/html5/thumbnails/6.jpg)
Uwaga!!!
Wykonujemy obliczenia dla 1 roku!!!!!!!!!!!
![Page 7: Pomiar kapitału intelektualnego - staff.uz.zgora.plstaff.uz.zgora.pl/kmazur/Pomiar_kap_int/pki_w3.pdf · •Metoda CIV •Metoda KCE •Metoda VAIC •EVA. MV/BV •MV/V = wartość](https://reader031.fdocuments.net/reader031/viewer/2022012314/5c77334b09d3f2c43b8bc937/html5/thumbnails/7.jpg)
q-Tobina
• q-Tobina=wartość rynkowa/koszt odtworzenia aktywów materialnych
• opracowany przez Tobina, laureata Nobla w 1981
• prosty i zrozumiały
• powszechnie stosowany
![Page 8: Pomiar kapitału intelektualnego - staff.uz.zgora.plstaff.uz.zgora.pl/kmazur/Pomiar_kap_int/pki_w3.pdf · •Metoda CIV •Metoda KCE •Metoda VAIC •EVA. MV/BV •MV/V = wartość](https://reader031.fdocuments.net/reader031/viewer/2022012314/5c77334b09d3f2c43b8bc937/html5/thumbnails/8.jpg)
q-Tobina – metodyka według Chunga i Pruitta
q-Tobina=(MVCS+BVPS+BVLTD+BVINV+BVCL-BVCA)/BVTA
MVCS – wartość rynkowa akcji zwykłych
BVPS – wartość księgowa akcji uprzywilejowanych
BVLTD – wartość księgowa zobowiązań długoterminowych
BVINV – wartość księgowa zapasów
BVCL –wartość księgowa zobowiązań krótkoterminowych
BVCA-wartość księgowa aktywów obrotowych
BVTA-wartość księgowa wszystkich aktywów
![Page 9: Pomiar kapitału intelektualnego - staff.uz.zgora.plstaff.uz.zgora.pl/kmazur/Pomiar_kap_int/pki_w3.pdf · •Metoda CIV •Metoda KCE •Metoda VAIC •EVA. MV/BV •MV/V = wartość](https://reader031.fdocuments.net/reader031/viewer/2022012314/5c77334b09d3f2c43b8bc937/html5/thumbnails/9.jpg)
Uwaga!!!
Wykonujemy obliczenia dla 1 roku!!!!!!!!!!!
![Page 10: Pomiar kapitału intelektualnego - staff.uz.zgora.plstaff.uz.zgora.pl/kmazur/Pomiar_kap_int/pki_w3.pdf · •Metoda CIV •Metoda KCE •Metoda VAIC •EVA. MV/BV •MV/V = wartość](https://reader031.fdocuments.net/reader031/viewer/2022012314/5c77334b09d3f2c43b8bc937/html5/thumbnails/10.jpg)
Metoda CIV (Calculated Intangible Value)Etapy:
1. Obliczenie średniego zysku przed opodatkowaniem z ostatnich trzech lub pięciu lat (my przyjmujemy z trzech lat)
2. Obliczanie średniej wartość aktywów materialnych z ostatnich trzech lub pięciu lat (my przyjmujemy z trzech lat)
3. Dzielimy średni zysk z etapu 1 przez średnią z aktywów materialnych z etapu 2. Otrzymujemy ROA
4. Obliczamy średnie ROA dla sektora z ostatnich trzech lub pięciu lat (my przyjmujemy z trzech lat)
5. Odejmowanie od średnich zysków przed opodatkowaniem (etap 1) iloczynu średniego ROA dla sektora (etap 4) i średniej wartości aktywów materialnych firmy (nadwyżka)
6. Obliczanie średniej stopy podatkowej z ostatnich trzech lat, mnożenie przez nadwyżkę z etapu 5 a wynik zostaje odjęty od kwoty nadwyżki. Jest to tzw. Premia intelektualna
7. Szacowanie bieżącej wartości premii, dzieląc premie intelektualną przez odpowiednią stopę dyskontową (my przyjmujemy oprocentowanie obligacji skarbowych). Obliczona kwota to wartość aktywów niematerialnych nieujętych w bilansie
![Page 11: Pomiar kapitału intelektualnego - staff.uz.zgora.plstaff.uz.zgora.pl/kmazur/Pomiar_kap_int/pki_w3.pdf · •Metoda CIV •Metoda KCE •Metoda VAIC •EVA. MV/BV •MV/V = wartość](https://reader031.fdocuments.net/reader031/viewer/2022012314/5c77334b09d3f2c43b8bc937/html5/thumbnails/11.jpg)
KCE
• Metoda oparta na ekonomicznej koncepcji funkcji produkcji
• Wynik ekonomiczny=
=α x aktywa materialne
+β x aktywa finansowe
+δ x aktywa niematerialne
![Page 12: Pomiar kapitału intelektualnego - staff.uz.zgora.plstaff.uz.zgora.pl/kmazur/Pomiar_kap_int/pki_w3.pdf · •Metoda CIV •Metoda KCE •Metoda VAIC •EVA. MV/BV •MV/V = wartość](https://reader031.fdocuments.net/reader031/viewer/2022012314/5c77334b09d3f2c43b8bc937/html5/thumbnails/12.jpg)
Co to są aktywa materialne?
• wg W. Gabrusewicza:
rzeczowe składniki majątku trwałego (środki trwałe i inne rzeczowe składniki np. inwestycje w nieruchomości)
zapasy
![Page 13: Pomiar kapitału intelektualnego - staff.uz.zgora.plstaff.uz.zgora.pl/kmazur/Pomiar_kap_int/pki_w3.pdf · •Metoda CIV •Metoda KCE •Metoda VAIC •EVA. MV/BV •MV/V = wartość](https://reader031.fdocuments.net/reader031/viewer/2022012314/5c77334b09d3f2c43b8bc937/html5/thumbnails/13.jpg)
Co to są aktywa finansowe?
• wg W. Gabrusewicza:
należności (długo i krótkoterminowe)
środki pieniężne
inne aktywa finansowe
![Page 14: Pomiar kapitału intelektualnego - staff.uz.zgora.plstaff.uz.zgora.pl/kmazur/Pomiar_kap_int/pki_w3.pdf · •Metoda CIV •Metoda KCE •Metoda VAIC •EVA. MV/BV •MV/V = wartość](https://reader031.fdocuments.net/reader031/viewer/2022012314/5c77334b09d3f2c43b8bc937/html5/thumbnails/14.jpg)
KCE - Etap 1
• Szacowanie rocznych znormalizowanych zysków przedsiębiorstwa
• Zyski znormalizowane – zyski z trzech lub pięciu poprzednich lat (my przyjmujemyz trzech) oraz prognozę na następne 3 lata
• Zysk znormalizowany = zysk netto + wartość wyniku zdarzeń nadzwyczajnych
• Proszę nie sugerować się przykłademz książki!!!!
![Page 15: Pomiar kapitału intelektualnego - staff.uz.zgora.plstaff.uz.zgora.pl/kmazur/Pomiar_kap_int/pki_w3.pdf · •Metoda CIV •Metoda KCE •Metoda VAIC •EVA. MV/BV •MV/V = wartość](https://reader031.fdocuments.net/reader031/viewer/2022012314/5c77334b09d3f2c43b8bc937/html5/thumbnails/15.jpg)
KCE - Etap 2
• Szacowanie α, β
• My przyjmujemy α=7%, β=4,5% na podstawie zaleceń B. Leva
• Na tej podstawie szacujemy zysk przypadający na aktywa materialne i zysk przypadający na aktywa finansowe
![Page 16: Pomiar kapitału intelektualnego - staff.uz.zgora.plstaff.uz.zgora.pl/kmazur/Pomiar_kap_int/pki_w3.pdf · •Metoda CIV •Metoda KCE •Metoda VAIC •EVA. MV/BV •MV/V = wartość](https://reader031.fdocuments.net/reader031/viewer/2022012314/5c77334b09d3f2c43b8bc937/html5/thumbnails/16.jpg)
KCE - Etap 3
• Szacowanie zysku z kapitału wiedzy
• Od znormalizowanego zysku obliczonego na pierwszym etapie odejmujemy zysk z aktywów materialnych i zysk z aktywów finansowych
• Obliczony efekt = zysk z wykorzystania wiedzy w przedsiębiorstwie
![Page 17: Pomiar kapitału intelektualnego - staff.uz.zgora.plstaff.uz.zgora.pl/kmazur/Pomiar_kap_int/pki_w3.pdf · •Metoda CIV •Metoda KCE •Metoda VAIC •EVA. MV/BV •MV/V = wartość](https://reader031.fdocuments.net/reader031/viewer/2022012314/5c77334b09d3f2c43b8bc937/html5/thumbnails/17.jpg)
KCE - Etap 4
• Obliczanie wartości kapitału wiedzy
• Zysk z kapitału wiedzy obliczony na etapie trzecim dzielimy przez stopę zwrotu z kapitału wiedzy
• B. Lev obliczył ją dla trzech sektorów: farmaceutycznego, biotechnologii i komputerowego jako 10,5%
![Page 18: Pomiar kapitału intelektualnego - staff.uz.zgora.plstaff.uz.zgora.pl/kmazur/Pomiar_kap_int/pki_w3.pdf · •Metoda CIV •Metoda KCE •Metoda VAIC •EVA. MV/BV •MV/V = wartość](https://reader031.fdocuments.net/reader031/viewer/2022012314/5c77334b09d3f2c43b8bc937/html5/thumbnails/18.jpg)
VAICTM
• Opracowany przez A. Pulica
• Założenia:
– Metoda ta ma oszacować wartość kapitału intelektualnego także dla przedsiębiorstw, które nie są notowane na giełdzie
– Umożliwia analizę procesu tworzenia wartości przez kapitał ludzki
![Page 19: Pomiar kapitału intelektualnego - staff.uz.zgora.plstaff.uz.zgora.pl/kmazur/Pomiar_kap_int/pki_w3.pdf · •Metoda CIV •Metoda KCE •Metoda VAIC •EVA. MV/BV •MV/V = wartość](https://reader031.fdocuments.net/reader031/viewer/2022012314/5c77334b09d3f2c43b8bc937/html5/thumbnails/19.jpg)
VAICTM - Etap 1
• Obliczenie wartości dodanej VA jako różnicy między wynikami (OUT-przychody ze sprzedaży wszystkich wyrobów i usług) i nakładami przedsiębiorstwa (IN –wszystkie wydatki z wyjątkiem wydatków na kapitał ludzki)*
* Bez wynagrodzeń i ubezpieczeń
![Page 20: Pomiar kapitału intelektualnego - staff.uz.zgora.plstaff.uz.zgora.pl/kmazur/Pomiar_kap_int/pki_w3.pdf · •Metoda CIV •Metoda KCE •Metoda VAIC •EVA. MV/BV •MV/V = wartość](https://reader031.fdocuments.net/reader031/viewer/2022012314/5c77334b09d3f2c43b8bc937/html5/thumbnails/20.jpg)
VAICTM - Etap 2
• Obliczanie efektywności tradycyjnego kapitału finansowego
• O wartości dodanej decydują trzy elementy:– CE- capital employed, kapitał własny przedsiębiorstwa
(Aktywa-Zobowiązania)
– Kapitał ludzki
– Kapitał strukturalny
• Obliczanie efektywności wykorzystania kapitału własnego (value added capital coefficient-VACA)
• VACA = VA/CE
![Page 21: Pomiar kapitału intelektualnego - staff.uz.zgora.plstaff.uz.zgora.pl/kmazur/Pomiar_kap_int/pki_w3.pdf · •Metoda CIV •Metoda KCE •Metoda VAIC •EVA. MV/BV •MV/V = wartość](https://reader031.fdocuments.net/reader031/viewer/2022012314/5c77334b09d3f2c43b8bc937/html5/thumbnails/21.jpg)
VAICTM - Etap 3
• Obliczanie efektywności wykorzystania kapitału ludzkiego
• VAHU-human capital coefficient
• HC – human capital - wartość wszystkich wydatków na pracowników*
• VAHU = VA/HC
*rachunek wyników, wariant porównawczy B V i B VI
![Page 22: Pomiar kapitału intelektualnego - staff.uz.zgora.plstaff.uz.zgora.pl/kmazur/Pomiar_kap_int/pki_w3.pdf · •Metoda CIV •Metoda KCE •Metoda VAIC •EVA. MV/BV •MV/V = wartość](https://reader031.fdocuments.net/reader031/viewer/2022012314/5c77334b09d3f2c43b8bc937/html5/thumbnails/22.jpg)
VAICTM - Etap 4
• Obliczanie efektywności wykorzystania kapitału strukturalnego (STVA)
• STVA= SC/VA• Wynika to z założenia, że kapitał strukturalny jest
różnicą pomiędzy kapitałem intelektualnym a kapitałem ludzkim,
• gdzie:• SC=VA-HC• wynika to z założenia, że jeśli udział kapitału
ludzkiego w tworzeniu wartości dodanej rośnie, to udział kapitału strukturalnego maleje
![Page 23: Pomiar kapitału intelektualnego - staff.uz.zgora.plstaff.uz.zgora.pl/kmazur/Pomiar_kap_int/pki_w3.pdf · •Metoda CIV •Metoda KCE •Metoda VAIC •EVA. MV/BV •MV/V = wartość](https://reader031.fdocuments.net/reader031/viewer/2022012314/5c77334b09d3f2c43b8bc937/html5/thumbnails/23.jpg)
VAICTM - Etap 5
• Sumowanie wskaźników
• VAIC = VACA + VAHU + STVA
![Page 24: Pomiar kapitału intelektualnego - staff.uz.zgora.plstaff.uz.zgora.pl/kmazur/Pomiar_kap_int/pki_w3.pdf · •Metoda CIV •Metoda KCE •Metoda VAIC •EVA. MV/BV •MV/V = wartość](https://reader031.fdocuments.net/reader031/viewer/2022012314/5c77334b09d3f2c43b8bc937/html5/thumbnails/24.jpg)
Metoda EVA
• Ekonomiczna wartość dodana
• Różnica pomiędzy zwrotem z kapitału a średnim ważonym kosztem kapitału