Política EconómicaPolítica EconómicaLa Política MonetariaInstrumentos de la política monetariaPolítica CambiariaPolítica Internacional y de Comercio E

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La Política Monetaria

Definición: Es el control (Aumento o disminución) según los objetivos de la cantidad de dinero en circulación (Oferta monetaria)

Objetivo

Regulación del crecimiento de los medios de pago

Aspectos InstitucionalesAspectos Institucionales

• Ley 25 de 1923• Constitución política de 1991• Ley 21 y Decreto 2206 de 1963• Ley 31 de 1992

Ecuación Cuantitativa del Dinero

PN = Mו V P = Precio promedio N = Valor de las transacciones de la

economía Mו = Medios de pago V = Velocidad de circulación

– Número promedio de veces en que cada unidad monetaria cambia de manos en el período.

La ecuación sigue siendo valida si cambiamos N por Y, donde Y es el volumen total de la producción.

PY = Mו VPY = Vr. Bienes y Servicios transados

Mו V = Cantidad de dinero disponible para realizarlos

°p +°y = ° Mו+°V

Donde esto viene siendo igual a la tasa de crecimiento de los precios (Inflación)

Puede decirse que la inflación es por lo regular equivalente al exceso de crecimiento de la producción.

Por lo que se hace necesario controlar el crecimiento del dinero para poder controlar la inflación, lo que justifica que el objetivo de la política monetaria sea controlar el crecimiento de los medios de pago ( Mו ).

Como existe una inflación inercial (heredada del pasado), el objetivo de la política monetaria es la de lograr que el crecimiento de Mו se ajuste a esta inflación inercial.

Si el de los Mו supera la inflación inercial, la inflación se de manera permanente por los mismos mecanismos de la inflación inercial y si por el contrario el de Mו es muy reducido puede recortar el ritmo de la actividad económica.

Es así como la política monetaria transita continuamente por “ el filo de la cuchilla” sorteando peligros al lado y lado.

Instrumentosde política monetaria

Se clasifican entre aquellos que afectan a :

La Base Monetaria El Multiplicador

Return

La Base MonetariaB = RI +CP – PNM

B = Base monetariaRI = Reservas internacionales en pesos

- Se pueden descomponer en,

- RID Valor en dólares del valor en pesos de las reservas internacionales.

- TCP Tasa promedio de cambio.

CP = Crédito primario concedido por B.R. - CG Crédito al sector público

- CR Crédito al sector privado

PNM = Pasivos no monetarios

B = RID.tcp+CG+CP-PNMB = RID.tcp+CG+CP-PNMA partir de esta expresión puede decirse que el A partir de esta expresión puede decirse que el aumento de la base monetaria ( B ) es igual a:aumento de la base monetaria ( B ) es igual a:

B = B = RID.tcp + RID.tcp + tcp.RID + tcp.RID + RID.RID.tcp + tcp + CG + CG + CR + CR + PNMPNM

RID.tcp Muestra el efecto que tiene sobre la Base el cambio en las reservas internacionales del país.

La variación en las reservas es el resultado de las operaciones del país con el resto del mundo.

- Variación en los plazos de reintegro de las divisas provenientes de las exportaciones

- Variación de los giros para pagar importaciones.

- Amortización de las deudas externas en diferente tiempo.

tcp.RID Representa el efecto monetario que produce la devaluación a través de la valorización en el saldo

existente de reservas internacionales en la medida que se eleva su tasa media de adquisición.

- Efecto contable que puede producir expansión monetaria cuando el gobierno haga uso de las ganancias contables resultante de las valorizaciones.

RID.tcp Es el producto combinado de la devaluación y la acumulación o la des-acumulación de

reservas.

- Muestra la relación directa entre la política de devaluación y la política monetaria.

- Cuando las reservas internacionales se encuentran estables la devaluación

tiene un efecto monetario neutro.

CG + CR + PNM Dan cuenta de los diferentes canales de irrigación del crédito del emisor.

CG Crédito al sector público - a la tesorería de la Nación o a entidades descentralizadas.

- Este es equivalente a la parte del déficit público que el gobierno no logra cubrir con sus recursos netos de

crédito externo y con las colocaciones netas.- Aquí es poco lo que la política monetaria puede hacer

de manera autónoma pues está ligado con política fiscal. Lo principal es adelantar o atrasar los pagos de tesorería por las compras y otros gastos del gobierno.

-La tesorería dispone de un cupo legal transitorio en el emisor equivalente a un porcentaje (cerca del 8%) de

los ingresos corrientes recaudados en el año anterior. Se puede utilizar en forma temporal y debe reponerse antes de concluir el año.

CR Crédito al sector privado

El instrumento utilizado es el Redescuento, que es el mecanismo a través del cual el Banco de la República otorga créditos a los bancos comerciales.

con el fin de estimular o disuadir el acceso al crédito del Banco de la República. Las autoridades pueden alterar las condiciones financieras.

-Tasa de interés de redescuento , subir o bajar la tasa de interés

- Margen de redescuento , es el porcentaje de los créditos adquiridos por la banca comercial que ésta puede refinanciar en el emisor.

PNM Cambio en los pasivos no monetarios- OMAs Son las colocación de títulos que hace el Banco

de la República en el mercado financiero con el fin de recoger efectivo del público o reservas de los bancos y así reducir la base monetaria.

PNM - Títulos de participación- Títulos canjeables por certificados de cambio

Otros:- Venta de papeles del Banco de la República a tasas

de interés reducidas a entidades públicas.- Pago con títulos las divisas provenientes de las exportaciones.- Constitución de depósitos previos para pago de las importaciones en el exterior

.

El Multiplicadorm = ( E+D )/( E+R )m = ( E+D )/( E+R )

m = ( E/D +D/D ) / ( E/D + R/D )m = ( E/D +D/D ) / ( E/D + R/D )Donde

E/D Relación e entre el efectivos y los depósitosR/D Las reservas en proporción r de los depósitos

m = ( e+1 )/( e+r )m = ( e+1 )/( e+r )La autoridad monetaria para controlar esta relación utiliza como instrumento el Encaje.

- Encajes ordinarios Los que se aplican a la totalidad del tipo de depósito

- Encajes marginales Rigen solamente sobre los aumentos en los

depósitos a partir de cierta fecha o valor preestablecido

- Mecanismos del encaje- Puede imponer coeficientes de encaje diferentes para cada tipo de depósito( en cuenta corriente, ahorro, cdts, ..etc )- Puede determinar que parte del encaje debe ser ° Reserva – En caja o en el B.R.° Inversión – En títulos del Emisor- Fijación de normas sobre el desencaje como multas y sanciones- El encaje representaría lo que en otros países se . llama el coeficiente de caja.- El crédito al sector privado son los préstamos de regulaciones monetarias.

....

Política Cambiaria• Marco normativo• Instituciones

• Banco de la República• Entidad ejecutora, Tiene la exclusividad de realizar la

compra y venta de divisas, según Dec. Ley 444 / 67 Estatuto Cambiario

• Junta Monetaria• Entidad Rectora, Atribución de la elaboración del

presupuesto de ingresos y egresos de divisas • Dec. Ley 444 / 67

• Junta Directiva• Autoridad monetaria crediticia y cambiaria

• Instrumentos• Manejo de la tasa de cambio, Precio al cual se

compran o venden las divisas externas. La devaluación de la moneda afecta la totalidad de las transacciones externas y a través de éstas se refleja el nivel de actividad, los precios domésticos y en general el conjunto de la economía. La tasa de cambio puede ser

• Flexible - Cuando su determinación se deja en manos del mercado

• Controlada - Cuando interviene el Banco Central es flexible pero su fluctuación es dirigida por el mismo banco que compra y vende divisas según sus objetivos.

• Certificado de cambio de los exportadores, no puede redimirse inmediatamente en el Banco de la República, viéndose obligados a venderlos con un descuento en el mercado bursátil o alternativamente mantenerlos hasta su maduración.

• Equivale a una revaluación para los exportadores• Instrumento monetario, retarda la monetización

• Valor mínimo de reintegro, la junta fija el valor mínimo de reintegro para determinadas exportaciones (controlando por este medio la subfacturación), las autoridades pueden permitir el reintegro de divisas aún antes que se realicen la exportación o según meses después que se realice la exportación.

• Presupuesto mensual de divisas (para las importaciones), con el cual se determina el monto máximo de licencias de importación, estableciendo,

• Plazos máximos de giro cuando existe abundancias de divisas

• Plazos mínimos de giros cuando existen escasez de divisas

• Deposito en Banco de la República, los importadores pueden ser obligados a constituir previamente a la obtención del registro de importación un depósito en el Banco de la República (varia el monto y duración según la mercancía)

• Efectos cambiarios, altera el costo de la importación.• Efectos monetarios, control monetario.

Política Internacional y de Comercio Exterior

• Marco normativo• Instituciones• Estructura del comercio exterior• Instrumentos

• Clases de exportaciones• Mayores, no se les concede el beneficio de certificado

de reembolso tributario, tienen gravamen por exportación y por retención

• Menores o no tradicionales , no se les impone ningún gravamen, ni por exportación , ni por retención

• Reintegro, se llama reintegro a la operación mediante el cual el exportador, vende al Banco de la República, las divisas fruto de su respectiva exportación.

• La junta del Banco de la República fija el valor del reintegro de cada clase de bienes o artículos de exportación, similares o homogéneos. Se dificulta para las autoridades fijar el valor de reintegro de artículos especializados o exóticos.

• Subfacturación, Venta de divisas en el mercado negro.

• Sobrefacturación, lavado de dólares

• Incentivo a las exportaciones, en la lucha por la conquista de mercados se han utilizado toda clase de métodos , hasta antiéticos como el Dumping, vender por debajo del costo para desalojar a la competencia del mercado.

• Fomento a las exportaciones con cambios diferenciales• Devaluación, mas pesos por dólar exportado.• Porcentaje de la exportación exento de pagar impuesto

sobre renta• CAT, porcentaje del valor reintegrado por las

exportaciones (menos el café y flores), en 1983 por la Ley 48 se cambia el CAT por el CERT.

• CERT, instrumento negociable a descuento que sirve para el pago de impuesto de renta, descontando un porcentaje del monto de tales certificaciones.

• Sistemas de importaciones-exportaciones Plan Vallejo

• Sistema de importación-exportación mediante el cual las personas naturales o jurídicas introducen al país, exentos de depósito previo, de licencias y de derechos consulares y aduaneros las materias primas y los demás insumos que hayan de utilizarse en la producción de artículos destinados exclusivamente a su venta en exterior.

• La mecánica operacional es la de que el importador-exportador celebra un contrato con el gobierno en que se comprometen a importar determinados insumos o materias primas y a exportar determinadas cantidades del producto elaborados, utilizando insumos nacionales que técnica y económicamente resultan utilizables.

Política FiscalPolítica Fiscal• Son las medidas que tratan de controlar

la demanda agregada a través de la modificación del presupuesto

• Instrumentos• El Gasto Público, es un componente de la

demanda agregada si aumenta el gasto público la demanda agregada se incrementará.

• El multiplicador del gasto público, muestra el aumento de la renta o producción nacional ante un unitario del gasto público.

– Los impuestos, no es un componente de la demanda agregada pero es un determinante del consumo. Si aumentan los impuestos que pagan los individuos la renta disponible que les queda para poder consumir será menor, por lo consiguiente consumirán menos y se reducirá la demanda agregada (lo contrario sucede si disminuye el nivel de impuestos)

• El multiplicador de los impuestos, muestra como disminuye la renta ante un aumento unitario del nivel impositivo

La demanda agregada ( DA ) es la cantidad total de bienes y servicios que los agentes económicos estarían dispuestos a comprar

DA = C+I+G+X-MDA = C+I+G+X-M

• Existen políticas fiscales• Discrecionales: Suponen la utilización deliberada

en cada momento de los instrumentos fiscales

para afectar la fase del ciclo económico.

• Estabilizadores Automáticos: Son medidas fiscales de activación rápida

que modifican convenientemente el gasto público o los impuestos en función del ciclo económico.

El Gasto Público

• Se entiende por gasto público todas aquellas decisiones de gasto (consumo e inversión) tomadas por el ente público que va desde la compra de lápices hasta la construcción de una carretera.

Los Impuestos

• Es la principal fuente de los ingresos obtenidos por el Estado para cubrir los desembolsos requeridos