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“ Un modelo de generación de valor“
Liberación de responsabilidad
El presente documento contiene consideraciones a futuro (“forward‐looking statements”) deacuerdo a las disposiciones “Safe Harbor” del “Private Securities Litigation Reform Act of 1995”.Nuestras consideraciones a futuro se basan en nuestras expectativas y proyecciones sobreeventos futuros al momento de ser realizadas y es posible que al actualizarse dichos eventoshaya una variación material o significativa de los mismos respecto de nuestras expectativas yproyecciones. En muchos casos, incluimos con estas consideraciones a futuro, factores a discutirque podrían causar que los eventos una vez actualizados difirieran de nuestras consideracionesfuturas. Las consideraciones a futuro involucran riesgos inherentes e inciertos. Prevenimos allector e inversionistas ya que factores importantes podrían ocasionar que los resultados varíensignificativamente de los planes, objetivos, expectativas, estimaciones e intenciones expresadasen dichas consideraciones a futuro. Las consideraciones a futuro sólo se presentan a la fecha enque se realizan, y la empresa o funcionarios no asumen ninguna obligación de actualizarlasconforme se presentara nueva información o progresos futuros.
Este documento contiene las manifestaciones y consideraciones relativas a planes, objetivos y/oexpectativas relacionados con el negocio de la compañía así como sus subsidiarias y afiliadas. Ap g p yeste respecto, se deberá tomar en cuenta que los resultados reales pudieran variarsubstancialmente de los contenidos en el presente debido a diversos riesgos del mercado.
2
Historia
1969 – 1980
• Fundada en 1969• Fabricantes de mezcla asfáltica y prefabricados de concreto
1980 ‐ 2001
I d ll d
•Fundada en 1969•Principal desarrollador yconstructor de
2003 ‐ 2004
• Fin de concurso 2006 – 2009
• Solidez en caja• Importante desarrollador y constructor de infraestructura Concesionada y obra pública en México y Latinoamérica.
• Listado en BMV y NYSE (1993)
infraestructuraconcesionada en México
•Listado en BMV y NYSE
mercantil
• Definición de estrategia de negocio
2005
• Relistado en la Bolsa
• Financiamiento proyecto sin garantías cruzadas
•Visión conservadora a •Empresa enfocada en sobrepasar la crisis económica de 1995
•La empresa se declara en concurso mercantil
• Renegociación de plazo de concesiones
• Reestructura financiera
de Valores
• Fortaleza en caja (Bursatilizaciones)
largo plazo
•Crecimiento sostenido:
Concepto 2006 2009financiera
• Bursatilización Peñón‐ Texcoco para formar caja
• Empresa altamente apalancada
• Garantías cruzadas• Enfoque en construcción
Ventas* 2,707 3,544
EBITDA* 1,547 2,174
Flujo Libre* 245 599
Nº Carreteras 6 12
CONSTRUCTORA CON DEUDAS REESTRUCTURA / DEFINICION DE NUEVO NEGOCIO
DESARROLLADOR Y OPERADOR DE INFRAESTRUCTURA CON
FLUJOS PREDECIBLES Y
altamente cíclico
Solidez financiera y flujos predecibles
DEUDAS / FLUJOS PREDECIBLES Y CRECIENTES
3
*Cifras expresadas en millones de pesos
¿ Quiénes somos y cómo lo hacemos?
OperadorDesarrolladorPromotor
Quié p
Principal operador privado en número
d t
Desarrollador
Empresa eficaz en la ejecución de
Promotor
Capacidad para gestar nuevos
nes
so
de carreterasproyectos de infraestructura
proyectosmos
Eficiencia
Participación en proyectos rentables
Solidez
Planeación a largo plazo con una sólida
Cómo
l proyectos rentables con clara tasa de
retorno
plazo con una sólida estructura
financiera, sin garantías cruzadas.
lo
hacemos
Dedicados a la inversión y promoción de proyectos de infraestructura 4
Un modelo de generación de valor
¿Qué hace PINFRA hoy?
Desarrollo Inversión(MM pesos)
1. Lengua de Vaca 146
2 M li A 616
Año 2003 2009
P t 147 627 187 675 2. Morelia – Aeropuerto 616
3. Santa Ana ‐ Altar 1,108
4. San Luis Rio Colorado 556
5. Siglo XXI 145
Puerto 147,627 TEUS
187,675 TEUS
Planta Mezcla Asfáltica
291 MM de pesos
673 MM de pesos
Promoción y DesarrolloOperación
Inversión Total 2,571Carreteras 72,342 TPDA
124,008 TPDA
6 Operadas
10Operadas
En proceso de Inversión
6. Tlaxcala – Xoxtla 537
7 Peñón Ecatepec 1 1907. Peñón – Ecatepec 1,190
8. Atlacomulco ‐ Palmillas 1,732
Inversión Total 3,459
FinanciamientoConstrucción y MantenimientoKms. Kms.
Bursatilizaciones2003 ‐ 2008
Monto (MM Pesos)
Construidos2006 ‐ 2009
Mantenidos2006 ‐ 2009
174.5 Kms. 479.9 Kms.
7 17,988
Nuestro desarrollo se debe a todas nuestras fortalezas 5
Modelo de Negocio
INVERSIONES
Activos Productivos (Residual)Caja
CreaciónCreación de ValorFLUJO LIBRE OPERACION
Flujo de OperaciónOperación
Dar velocidad al dinero para maximizar la creación de valor 6
Modelo de Negocios Caja
• Caja
La Caja está compuesta porActivos
ProductivosActivos
Productivos – La Caja está compuesta porrecursos libres parainversión (corporativa) y losfondos de reserva de las
Productivos
(Residual)
Productivos
(Residual)
fondos de reserva de lasemisiones que se utilizanpara dar solidez y acelerar laamortización de los bonos.
Flujo de operaciónFlujo de operación
amortización de los bonos.
• Se invierte en:
CajaCaja
– Nuevas concesiones(TIR 13% real mínima)
– Mejoras de capitalConcepto Saldos al 30 de septiembre de 2009
– Amortización de deudasbursatilizadas, lo cualacelera la liberación de
2009
Caja Corporativa(Libre para Inversión)
1,764
Fondos en Fideicomiso 1,166
flujos de efectivo.Total Caja 2,930
Recursos suficientes para crecimiento sostenido 7
Modelo de NegociosResidual Bursatilizado
• Es el flujo futuro probablede los proyectos
Flujo de operaciónFlujo de operación de los proyectos.
CajaCaja
pp
esos Activos productivos
Activos Productivos (Residual)
Activos Productivos (Residual)
Ingre
Residual( l f )
de concesión
Proyecto Deuda Neta *(MM pesos)
Flujo anual (MM pesos) UDM
CAC (3)
HistóricoAño estimado
pagoAño fin de concesión
Tiempo
(Flujos futuros) Fin
(MM pesos) (MM pesos) UDM Histórico pago concesión
ZONALCB 1,663 70 ‐3.67 % 1 2034 2035
CPACCB 1,419 287 5.20 %2 2016 2023
ARMEC 403 451 3.60 %2 2010 2021 resos
n
Proyectos Bursatilizados
CONCECB 454 85 4.05 % 2 2016 2036
TENANCB 682 71 1.30 % 2 2022 2036
PADEIM 5,358 686 13.89 % 2 2024 2030
Ing
(Caja)
Monto bursatilizado
Fin de
con
cesió
Residual
Tiempo
8
*Deuda Neta = Saldo de deuda actual – Fondos en fideicomiso (1) 2007 a UDM 2009 (2) 2005 a UDM 2009 ( 3) CAC: Crecimiento Anual Compuesto
Modelo de NegociosProyecto sin deuda (100% Capital)
Sector ConceptoUDM
EBITDA UDM(MM Pesos)
CAC 2005 –2009 UDM
Años concesión (Residual)
Activos P d iActivos
P d i
CajaCaja
Flujo de operaciónFlujo de operación
Planta GCI( Asfalto)
• Ventas de 673 Millones de pesos• Capacidad de
186 19.42 % Reservas probadas por mas de 50 años
Productivos (Residual)Productivos (Residual)
p500 Ton / hr de producción
Puerto de Altamira
• Ventas de 352 millones de
123 33.39 % 27 añosAltamira millones de
pesos• Capacidad de 700,000 Teus anualesanuales
Opervite (Operadora de Carreteras)
• 14 Contratos 166 42.41 % 22 años
Carreteras Concesionadas
• 4 carreteras concesionadas
32 6.61% [1] 25 años
Carreteras en • 3 carreteras en 0 % 30 añosCarreteras en Construcción
3 carreteras en construcción
0 % 30 años
9
[1] Corresponde únicamente al crecimiento de UDM vs. 2008.
Modelo de NegocioFlujo de Operación
Activos Productivos (RESIDUAL)
Activos Productivos (RESIDUAL) PINFRA Monto
CajaCaja
( )( ) PINFRAAño
Monto(MM pesos)
2003 115
Flujo de OperaciónFlujo de Operación
2005 ( Proceso de reestructuración)
234
2009 (estimado cierre) 599
División Flujo libre Normalizado 2009
2009 (estimado cierre) 599
2010 (estimado) 728
• El repago de deuda libera flujo deefectivo.– Como ejemplo la amortización
(MM pesos)
OPERVITE 156
Planta yconstrucción
168
anticipada de uno de los bonosincrementará el flujo a partir de mayodel siguiente año en $483 millones depesos Lo que genera un flujo anualizado
Puerto 123
Carreteras / Otros 128
pesos. Lo que genera un flujo anualizadode $1,082 millones de pesos.
10
Comportamiento Histórico
Caja inicial(MM pesos)
Flujo operativo(MM pesos)
Flujo neto de Bursatilización(MM pesos)
CAPEX / Recompra de acciones
(MM pesos)(MM pesos) (MM pesos)
996 234 230 0
1,460 245 1,459 1,358
1,806 397 380 (1) 353
2,230 564 0 1,064
1,730 599 0 279
11
(1) Incluye venta secundaria de acciones
Sólida estrategia de negocios
,
Plan de Negocios 2009 ‐ 2012
l d l d ó d
El objetivo de la empresa es maximizar la inversión anual de la caja y lograr una nivel óptimo del 70%. (Este cuadro presenta solo las inversiones ya comprometidas)
Caja inicial esperada (MM de pesos)
Flujo operativo esperado (MM de pesos)
Inversión proyectada nuevosnegocios (MM de pesos)
1,730 599 279
2,050 728 360
2,418 1,231 1,393
2,256 1,365 92
3,529 1,747 ?
5,276 1,979 ?
7,255 Market Cap. Actual 9,259
*Liberación de responsabilidad
SOLIDEZ FLUJO PREDECIBLE CRECIMIENTO
La inversión continua es el motor de nuestro crecimiento
Liberación de responsabilidad
Nuestras consideraciones a futuro se basan en nuestras expectativas y proyecciones sobre eventos futuros al momento de ser realizadas y es posible que al actualizarse dichos eventos haya unavariación material o significativa de los mismos respecto de nuestras expectativas y proyecciones.
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Capacidad de Financiamiento
México – Toluca 2003México – Toluca 2003 México – Toluca 2006México – Toluca 2006 México – Toluca 2009México – Toluca 2009
Monto(MM pesos)
Tasa Calificación
5,570 UDI 8.85 % Mx AAA
Monto(MM pesos)
Tasa Calificación
1,020 UDI 8.42 % Mx A
Monto(MM pesos)
Tasa Calificación
4,780 UDI 5.00 % Mx AAA
Atlixco ‐ JantetelcoAtlixco ‐ Jantetelco Tenango – Ixtapan Tenango – Ixtapan Santa Ana ‐ AltarSanta Ana ‐ Altar
Monto(MM pesos)
Tasa Calificación
1,600 UDI 5.40 % Mx AA
Monto(MM pesos)
Tasa Calificación
533 UDI 5.83 % Mx AA+
Monto(MM pesos)
Tasa Calificación
700 UDI 6.75 % Mx AA+
Ecatepec – PirámidesArmería ‐ManzanilloEcatepec – PirámidesArmería ‐Manzanillo
Peñón ‐ TexcocoPeñón ‐ Texcoco Total ColocacionesTotal Colocaciones
Monto(MM pesos)
17 988
Monto(MM pesos)
Tasa Calificación
1 850 TIIE + 295 BPS Mx AA
Monto(MM pesos)
Tasa Calificación
1,935 UDI 4.95 % Mx AAA
Alta capacidad de financiamiento. Total 17,988 millones de pesos 13
17,9881,850 TIIE + 295 BPS Mx AA, %
Predictibilidad y crecimiento de flujos
3,500
4,000
INGRESOSINGRESOS FLUJO DE CAJAFLUJO DE CAJA
CAC = 24.8 %1,400
72 85 ,707
2,71
5
3,37
2
3,54
5
1,500
2,000
2,500
3,000
Ingresos
illon
es de Pe
sos
nes de
Pesos
CAC = 31.7 %
28
1,231900
Flujo de Caja
940
2,47 2,78 2, 2
0
500
1,000
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
M
UDM
Millon
115 117
234
245 397 564
599 7 2
‐100
400
Año
2 500
EBITDAEBITDA
UDM
UDM
1 500
INVERSIONESINVERSIONES
Año2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 e 2011e
1,76
5
2,07
2
2,17
5
1,500
2,000
2,500
1,35
81,000
1,500
de Pe
sos
e Pe
sos
CAC = 11.7 %
147 1,25
0 1,46
0 1,54
7
1
0
500
1,000 EBITDA
0
353
1,06
4
279
500
Inversiones
Millon
es
Millon
es de
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
14
UDM
3
0
2005 2006 2007 2008 2009UDM
AñoAño* El año 2003 no fue tomado en cuenta para no distorsionar el CAC
Valor de la Empresa
Market Cap(MM de pesos)
Deuda(MM de pesos)
Caja(MM de pesos)
EBITDA(MM de pesos)
9,259 11,800 2,050 2,300
EV / EBITDA 8.27*Cifras estimadas al cierre de 2009
Market Cap(MM de pesos)
Deuda(MM de pesos)
Caja(MM de pesos)
EBITDA(MM de pesos)
9,259 X (no afecta el valor) 2,050 (caja libre para inversión) 1,193
EV / EBITDA 6 04
Asumiendo que la
deuda se paga solo
d l*Cifras estimadas al cierre de 2009, considerando flujo anual derivado del prepago del bono
EV / EBITDA 6.04
Market Cap Deuda Caja Residual EBITDA
del proyecto
Market Cap(MM de pesos)
Deuda(MM de pesos)
Caja(MM de pesos)
Residual(MM de pesos)
EBITDA(MM de pesos)
9,259 X (no afecta el valor) 2,050 (caja libre para inversión) 1,500 1,193
9,259 X (no afecta el valor) 2,050 (caja libre para inversión) 2,500 1,193
Asumiendo un valor residual
9,259 X (no afecta el valor) 2,050 (caja libre para inversión) 3,000 1,193
EV / EBITDA 1,500 4.79
EV / EBITDA 2,500 3.95
*Cifras estimadas al cierre de 2009, considerando flujo anual derivado del prepago del bono
*Liberación de responsabilidad
EV / EBITDA 3,000 3.53
15Valuando la empresa en su realidad de flujo
Liberación de responsabilidad
Nuestras consideraciones a futuro se basan en nuestras expectativas y proyecciones sobre eventosfuturos al momento de ser realizadas y es posible que al actualizarse dichos eventos haya unavariación material o significativa de los mismos respecto de nuestras expectativas y proyecciones.
Sector Infraestructura
PINFRA
8.2
16 916.9
61.4%(1) UDM (2) 2008 Fuente: Grupo Bursátil Mexicano (GBM). Análisis Sector Construcción: PINFRA 04‐Nov‐2009
PINFRA
17.0 xTTM
PINFRA 04‐Nov‐2009
EV / EBITDA
11.0 x
14.0 x
5.0 x
8.0 x
v-06
y-07
v-07
y-08
v-08
y-09
v-09
Nov
May
Nov
May
Nov
May
Nov
16
Fuente: Grupo Bursátil Mexicano (GBM)
Sector Infraestructura
PINFRA (1)PINFRA (1)
9,304
8,210
18 42718,427
2,217
Fuente: Grupo Bursátil Mexicano (GBM).Cifras en millones de pesos
8.2Cifras en millones de pesos.(1) Datos 3er Trimestre 2009(2) Datos 2do Trimestre 2009
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Conclusiones
• Durante los últimos 5 años hemos construido un portafolio de inversionesque generan ventas estables y flujos predecibles.
• La nueva administración a encontrado como disminuir el ciclo del• La nueva administración a encontrado como disminuir el ciclo delnegocio, generando una visión de largo plazo.
• A partir de mayo de 2009, el flujo anualizado se duplica alcanzando 1,082millones de pesos.
• PINFRA tiene un potencial de crecimiento con recursos propios; en sectorestratégico nacional.
Inversiones, ventas estables, flujos predecibles y visión a largo plazo 18
Datos Financieros y de Inversión
Considerados entre las primeras 5 empresas con mas caja disponible
Fuente: Revista Expansión 6‐9 Julio 2009. Pág. 11 y Bloomberg con datos de la BMV.
Fuente: Revista Obras Septiembre 2009. Pág. 52
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