PERENCANAAN DAN PENGENDALIAN

KEUANGAN

Sesi-2….STIE DewantaraBy Dewi Sri Wulandari

PERENCANAAN KEUANGAN

Perencanaan keuangan (financial planning) merupakan proyeksi penjualan, laba, dan aktiva yang didasarkan pada berbagai strategi produksi dan pemasaran dan juga pada penentuan sumber daya yang dibutuhkan untuk mencapai proyeksi tersebut.

Financial planning dibagi atas: sales forecast, dan projected (proforma) financial statements.

PENGENDALIAN KEUANGAN

Pengendalian keuangan (financial control) merupakan perencanaan keuangan yang diimplementasikan, yaitu menyangkut umpan balik dan proses penyesuaian yang diperlukan untuk:

1. Menjamin bahwa rencana terlaksana,

2. Mengubah rencana yang ada sebagai tanggapan

terhadap perubahan dalam lingkungan operasi.

LANJUTAN…

Perencanaan dan pengendalian keuangan memiliki

tujuan untuk:Memperbaiki profitabilitas,Menghindari situasi terjaminnya keadaan

untuk kas, serta Meningkatkan kemampuan perusahaan

untuk mencapai tingkat efisien dan efektivitas.

LANJUTAN…

Metode/teknik yang digunakan dalam perencanaan

dan pengendalian keuangan:Break even point analysis,Operating leverage, danCash budget

OPERATING BREAKEVEN ANALYSIS

Operating breakeven analysismerupakan suatu teknik analisis untuk

mempelajarihubungan antara penjualan biaya operasional

danlaba (EBIT)

Biaya operasional dibagi dua macam, yaitu:Biaya operasi tetap, yaitu biaya yang relatif

tetap sampai tingkat produksi tertentu.Biaya operasional variabel, yaitu biaya yang

berubah secara proporsional dengan turun naiknya produksi

LANJUTAN…

Breakeven Point (BEP)Menunjukkan kondisi dimana besarnya penjualan sama dengan besarnya biaya

operasional

Analisis BEP digunakan untuk mengambil keputusan dalam menciptakan produk baru, memperluas usaha perusahaan, serta modernisasi dan mengadakan otomatisasi (mengganti biaya variabel dengan biaya tetap).

Sales = Operating CostsAtau

Net Operating Income = Earning Before Interest and Taxes = 0

LANJUTAN…

Asumsi-asumsi yang berlaku dalam analisis BEP

terkait biaya operasional adalah:Biaya-biaya harus dapat dibedakan dalam

biaya tetap dan biaya variabelHarga jual per unit tetap selama periode

analisis, danPerusahaan hanya memproduksi satu jenis

produk.

OPERATING LEVERAGE

Operating LeverageMenunjukkan seberapa besar biaya tetap

digunakan dalam operasi perusahaan.

Jika sebagian besar dari total perusahaan adalah biaya tetap maka dikatakan bahwa operating leverage perusahaan tersebut tinggi.

LANJUTAN…

Degree of Operating Leverage (DOL)Berguna untuk mengukur seberapa sensitif laba perusahaan (EBIT) terhadap perubahan

volume penjualan

% Perubahan EBIT ∆ EBIT ∆ EBIT EBIT EBIT

DOL = = =% Perubahan Sales ∆ Sales ∆ Q

Sales Q

FINANCIAL LEVERAGE

Financial LeverageAdalah penggunaan modal pinjaman

disamping modal sendiri

Degree of financial leverage (DFL) adalah perubahan laba per lembar saham (EPS), karena perubahan laba bunga dan pajak (EBIT)

DFL = EBITEBIT - I

COMBINING OPERATING AND FINANCIAL LEVERAGE

DTLMenunjukkan perubahan EPS akibat

perubahan penjualan

Formulanya :

Misalkan, DTL = 3, artinya setiap kenaikan penjualan sebesar 10% maka EPS naik sebesar 3 x 10% = 30%

DTL = S – VC = Q (P – V)EBIT – I [Q (P – V) – F] - I

13

CONTOH

Laporan laba/rugi suatu perusahaan menunjukkan angka-angka sebagai berikut:

Penjualan (40.000 unit) Rp 8 jutaBiaya produksi tetap Rp 2 jutaBiaya adm dan penjualan tetap Rp 2,6 jutaBiaya produksi variabel Rp 1,9 jutaBiaya adm dan penjualan variabel Rp 0,5 juta

Jumlah Biaya Rp 7 juta

Laba usaha Rp 1 jutaBiaya bunga Rp 0,5 juta

Laba sebelum pajak Rp 0,5 jutaPajak 25% Rp 0,125 juta

Laba bersih Rp 0,375 juta

LANJUTAN…

PERTANYAAN: Hitunglah BEP (dalam Rp) Hitunglah DOL, DFL, dan DTL Bila diasumsikan biaya tetap naik Rp

200.000,- dan biaya variabel naik Rp 100.000,-. Berapakah seharusnya penjualan (dalam Rp) agar tetap dapat dicapai laba usaha sebesar Rp 1.000.000,-

JAWABAN

FC = 2 juta + 2,6 juta = 4,6 jutaVC = 1,9 juta + 0,5 juta = 2,4 juta

VC/unit= 2,4 juta = Rp 60 40.000

S/unit = 8 juta = Rp 20040.000

BEP (Rp) = FC = 4,6 juta 1 – V 1 – 2,4 juta

S 8 juta

LANJUTAN…

BEP (Rp) = 4,6 juta = Rp 6,571.428,57 0,7

LANJUTAN

DOL = S – VC = 8 juta – 2,4 juta S – VC – FC 8 juta – 2,4 juta – 4,6

jt

5,6 juta = 5,61 juta

DFL = EBIT = 1 juta = 2 EBIT – I 1 juta – 0,5 juta

DTL = DOL x DFL = 5,6 x 2 = 11,2

LANJUTAN

FC1 = 4,6 juta + 0,2 juta = 4,8 jutaVC1 = 2,4 juta + 0,1 juta = 2,1 juta

Misal, sales = xSales = FC + VC + laba

x = 4,8 juta + 2,1 juta + 1 jutax = 8,3 juta

RISIKO DAN TINGKAT

PENGEMBALIAN

RETURN (IMBAL HASIL) INVESTASI

Expected return (return ekspektasi), adalah return yang diharapkan akan didapat oleh investor dimasa depan.

Actual return/realized return (return aktual), adalah return yang sesungguhnya terjadi/didapatkan oleh investor.

KOMPONEN RETURN

Capital gain/loss (untung/rugi modal), adalah keuntungan atau kerugian yang diperoleh dari selisih harga jual dari harga beli sekuritas di pasar sekunder (Pt – Pt-1)/Pt-1.

Yield (imbal hasil), adalah pendapatan/aliran kas yang diterima investor secara periodik, misalnya dividen atau bunga.

Total return = capital gain/loss) + yield

Total return = (Pt – Pt-1) + Dt/Pt-1).

RISKS (RISIKO)

Risiko adalah besarnya penyimpangan antara return ekspektasi dengan return aktual.

Risiko juga memiliki arti probagilitas tidak tercapainya tingkat keuntungan yang diharapkan (return) atau juga berarti kemungkinan return yang diterima menyimpang dari yang diharapkan.

Ukuran besaran risiko (dalam ilmu statistik) disebut varians dan deviasi standar.

Semakin besar penyimpangan (varians) menunjukkan risiko yang semakin tinggi pula.

PREFERENSI INVESTOR THD RISIKO

Setiap orang atau perusahaan berbeda dalam menyikapi

sebuah risiko sehingga ada orang yang disebut sebagai:

Penyuka/pencari risiko (risk seeker/lover) Netral terhadap risiko (risk neutral) Tidak menyukai/menghindari risiko (risk

averter).

SUMBER RISIKO INVESTASI DALAM SAHAM

Risiko bisnis adalah risiko untuk menjalankan suatu bisnis di industri tertentu.

Risiko suku bunga adalah perubahan suku bunga yang mempengaruhi return saham, jika suku bunga naik, maka harga saham akan turun, ceteris paribus.

Risiko pasar adalah fluktuasi pasar secara keseluruhan yang mempengaruhi return investasi yang terlihat dari perubahan indeks pasar, yaitu faktor ekonomi, politik, kerusuhan, dll.

LANJUTAN …

Risiko inflasi/daya beli adalah penurunan daya beli yang akan membuat investor meminta kenaikan return atas investasi.

Risiko likuiditas adalah kecepatan sekuritas untuk diperdagangkan di pasar sekunder, yaitu volume perdagangan.

Risiko mata uang adalah perubahan mata uang suatu negara dengan mata uang negara lainnya.

Risiko negara (country risk) adalah kondisi perpolitikan suatu negara.

26

Return dan Risiko saham individual

PORTFOLIO

Portfolio adalah

gabungan dari dua (2) atau lebih investasi/surat berharga.

Diversifikasi adalah membagi-bagi dana yang dimiliki pada berbagai kesempatan investasi.

Tujuan diversifikasi ialah untuk mengurangi/menghindari risiko.

Konsep dasar dari portfolio dikembangkan oleh Harry Markowits.

JENIS RISIKO DALAM KONTEKS PORTOFOLIO

Risiko sistematis (systematic risk)

adalah risiko yang tidak dapat dihilangkan dengan melakukan diversifikasi, berkaitan

dengan faktor makro ekonomi yang mempengaruhi pasar, misal: tingkat suku bunga

yang tinggi, inflasi, resesi, kurs, kebijakan pemerintah. Disebut juga sebagai

nondiversifiable risk, market risk, atau general risk.

29

Risiko non sistematis (Unsystematic risk)

adalah risiko spesifik, risiko perusahaan risiko yg dpt dihilangkan dg melakukan diversifikasi, karena hanya ada dlm satu perusahaan/industri tertentu. Misal: pemogokan buruh,

program pemasok yang berhasil/gagal

Jumlah saham dlm portofolio

Risiko sistematis

Risiko tdk sistematis Total risiko

Ris

ikop

orto

folio

LANJUTAN …

PENGHITUNGAN RETURN EKSPETASI UNTUK SAHAM INDIVIDUAL

Return ekspetasi dapat dihitung dengan cara:

Berdasarkan nilai ekspetasi masa depan

Berdasarkan nilai-nilai return historis

Berdasarkan model return ekspetasi yang ada, yaitu CAPM (Capital Assets pricing Model)

BERDASARKAN NILAI EKSPETASI MASA DEPAN

Return ekspetasi dihitung dari:

rata-rata tertimbang berbagai tingkat return dengan probabilitas keterjadian dimasa depan

sebagai faktor penimbangnya

Formulasinya:

n

1iiRE(R) ipr

32

Kondisi Ekonomi

Prob Return

Baik 30% 20%

Normal 40% 18%

Buruk 30% 15%

CONTOH 1:

PERTANYAAN:Berapa expected return-nya?

33

Kondisi Ek

P R PR R. PR

Baik 0,30 0,200,060

00,0120

Normal 0,40 0,180,072

00,0130

Buruk 0,30 0,150,045

00,0680

Tot Return

0,1770

0,0930

JAWABAN:

Ekspektasi Return =

= 0,0930

n

1iiRE(R) ipr

BERDASARKAN NILAI HISTORIS

Dapat digunakan 3 (tiga) cara yang berbeda:

Metode rata-rata, dibuat rata-rata dari nilai return masa lalu

Metode trend, memperhitungkan faktor pertumbuhan dari nilai-nilai return historis

Metode jalan acak (random walk), merupakan return yang paling mungkin terjadi, yaitu return terakhir pada periode pengamatan nilai return historis

35

Periode Return

1 16%

2 18%

3 20%

4 17%

5 21%

CONTOH 2:

PERTANYAAN:Jika pengusaha mengharapkan risiko tidak lebih dari 2periode berapa expected return portfolio tersebut?

36

Periode Return Ri

1 16% 0,16

2 18% 0.18

3 20% 0,20

4 17% 0,17

5 21% 0.21

Exp. Return 0,9200

JAWABAN:

Expected Return portfolio tersebut adalah:0,900/5 = 0,1840 = 18,4%

RISIKO SAHAM INDIVIDUAL

Risiko saham individual dilihat dari varians dan standar deviasi.

Jika diketahui probabilitasnya, rumusnya sebagai berikut:

n

1i

2ii

2n

1iii

2

)E(RRσ

)E(RRσ

i

i

pr

pr

LANJUTAN…

Jika probabilitasnya tidak diketahui, rumusnya sebagai berikut:

N: periode pengamatan

N

RER

N

RER

n

iii

i

n

iii

i

1

2

1

2

2

)((

)((

39

Return dan Risiko Portofolio

ANALISIS RISIKO PORTOFOLIO

Portofolio merupakan kumpulan sekuritas yang dikelola oleh investor untuk memberikan return yang maksimal.

Portofolio dibentuk melalui diversifikasi untuk menghindari risiko.

Portofolio yang terdiversifikasi akan memberikan risiko yang lebih rendah

Jumlah saham minimal dalam suatu portofolio antara 8 – 20 saham

Diversifikasi dapat dibuat secara random atau lewat model tertentu (misal model Markowitz).

LANJUTAN…

Don’t put your eggs in one basket

Markowitz mengajarkan risiko portofolia tidak dihitung dari penjumlahan semua risiko aset yang ada dalam portofolio tetapi dihitung dari kontribusi risiko aset tersebut terhadap risiko portofolio (kovarians)

KONSEP PENTING DALAM DIVERSIFIKASI

Koefisien korelasi adalah ukuran statistik yang menunjukkan pergerakan bersamaan relatif (relative comovements) antara 2 variabel, yaitu -1 < ῤ (i,j) < +1

Hal penting terkait penggunaan konsep korelasi:

Penggabungan 2 sekuritas yang berkorelasi positif sempurna tidak akan memberikan manfaat pengurangan risiko.

Penggabungan 2 sekuritas yang berkorelasi nol, akan mengurangi risiko portofolio secara signifikan.

LANJUTAN…

Penggabungan 2 sekuritas yang berkorelasi negatif sempurna akan menghilangkan risiko kedua sekuritas tersebut.

Dalam dunia nyata, ketiga jenis korelasi tersebut sangat jarang terjadi.

Kovarians (covariance) adalah ukuran statistik yang menunjukkan sejauh mana 2 variabel mempunyai kecenderungan untuk bergerak secara bersama-sama.

LANJUTAN…

RUMUS

Pi: probabilitas

m

iiBiBAiABA

BABABA

BA

BABA

prRERRERCov

Cov

Cov

1,,),(

),(),(

),(),(

()(

))((

))((

EXPECTED RETURN UNTUK PORTOFOLIO

Expected return (ER) adalah:

rata-rata tertimbang dari return yang diharapkan dari tiap2 saham, dengan proporsi dana yang diinvestasikan pada masing-masing

saham sebagai faktor penimbangnya.

Formulasinya:

n

1 iiip )E(R W )(R E

RISIKO PORTOFOLIO (UTK 2 SAHAM)

Dapat dihitung sebagai berikut:

WA : proporsi portofolio di saham A

WB : proporsi portofolio di saham B

BAABBABBAAP

BAABBABBAAP

WWWW

WWWW

))()((2

))()((2

2222

22222

47

Latihan Soal:

KeadaanPerekonomian

ProbMarketReturn

Proyek A

Cemerlang 25% 35% 40%

Baik 20% 20% 36%

Sedang 30% 13% 24%

Buruk 25% - 8% 10%

PT Gisella mempunyai satu usulan proyek, yaitu proyek A, bagian keuangan telah memperkirakan hasil pengembalian proyek tersebut dalam beberapa keadaan perekonomian sebagai berikut:

48

LANJUTAN…

PERTANYAAN:Tingkat bunga bebas risiko diperkirakan 9%. Berdasarkan data pada slide sebelumnya, hitunglah:1.Expected return dan risiko pasar2.Estimated return dan risiko proyek3.Covariance proyek dengan pasar4.Beta proyek, dan5.Required return proyek dengan menggunakan persamaan SML

49

Jawaban:

KeadaanPerekonomian

Pi RmPiRm

[(E (Rm)]Rm – E(Rm) Pi.[Rm – E(Rm)]2

Cemerlang 0,25 0,35 0,0875 0,2625 0,017226562

Baik 0,20 0,20 0,0400 0,1600 0,005120000

Sedang 0,30 0,13 0,0390 0,0910 0,000456300

Buruk 0,25 - 0,08 - 0,0200 - 0,0600 0,000900000

0,1465 0,026009562

Jawaban 1).E(Rm) = 0,1465σm = √0,26009562= 0,5099

50

Jawaban:

KeadaanPerekonomian

Pi RAPiRA

[(E (RA)][RA –E(RA)]2.

Pi[Rm-E(Rm)] [Ra-

E(Ra)]Pi

Cemerlang 0,25 0,40 0,100 0,0042900 0,006664600

Baik 0,20 0,36 0,072 0,0016562 0,006973700

Sedang 0,30 0,24 0,072 0,0002523 0,001435500

Buruk 0,25 0,10 0,025 0,0714025 0,009569625

0,269 0,0133390 0,017351500

Jawaban 2).E(Ra) = ∑PaRa = 0,269σa = √∑Pi [Ra – E(Ra)]2 = √0,0133390 = 0,1155

51

Jawaban:

Jawaban 3).COV EmRa = Pi [Rm-E(Rm)] [Ra-E(Ra)] = 0,0174

Jawaban 4).β = COVRm.Ra = 0,0174 = 0,73

σm 0,02383275

Jawaban 5).E(Rp) = Rf + [E(Rm) – Rf] β

= 9% + [14,65% - 9%] 0,73= 13,12%

52

Soal:

KeadaanPerekonomian

ProbMarketReturn

Proyek A

Baik 35% 40% 45%

Sedang 25% 25% 38%

Buruk 30% 19% 26%

Sangat Buruk 15% 15% 21%

PT Samudra Logistik mempunyai satu usulan proyek, yaitu proyek A, bagian keuangan telah memperkirakan hasil pengembalian proyek tersebut dalam beberapa keadaan perekonomian sebagai berikut:

53

LANJUTAN…

PERTANYAAN:Tingkat bunga bebas risiko diperkirakan 8%. Berdasarkan data pada slide sebelumnya, hitunglah:1.Expected return dan risiko pasar2.Estimated return dan risiko proyek3.Covariance proyek dengan pasar4.Beta proyek, dan5.Required return proyek dengan menggunakan persamaan SML

THANK YOU

See U Next Week….