PENGARUH INTELLECTUAL CAPITAL, DAN STRUKTUR

KEPEMILIKAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN

(Studi Pada Perusahaan Sektor Keuangan Yang Terdaftar Di Bursa Efek

Indonesia Periode 2009-2013)

SKRIPSI

Diajukan Untuk Memenuhi Tugas dan Syarat-Syarat Guna Memperoleh Gelar

Sarjana Ekonomi Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi Dan Bisnis

Universitas Muhammadiyah Surakarta

Disusun oleh :

Lailatul Qomaria

B100120087

PROGRAM STUDI MANAJEMEN

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH SURAKARTA

2016

iv

MOTTO

- Jaga pikiranmu positif, karena pikianmu akan menjadi perkataanmu. Jaga

perkataanmu positif, karena perkataanmu akan menjadi tingkah-lakumu.

Jaga tingkah-lakumu positif karena tingkah-lakumu akan menjadi

kebiasaanmu. Jaga kebiasaanmu positif, karena kebiasaanmu akan menjadi

nilai-nilaimu. Jaga nilai-nilaimu positif, karena nilai-nilaimu akan menjadi

tujuanmu. (Mahatma Gandhi)

- Menjadi orang yang sukses tidak selalu didefinisikan dengan apa yang

telah kau raih, tetapi dengan apa yang telah kau atasi. (Fannie Flag)

- Beritahu aku, dan aku akan lupa. Ajari aku, dan aku akan mengingat.

Libatkan aku, dan aku akan belajar. (Benjamin Franklin)

- Masalah terbesar dalam berkomunikasi adalah kita tidak mendengar untuk

memahami, tetapi kita mendengar untuk menjawab. (Unknown)

- Barangkali kedua mata kita sesekali harus dibasuh dengan air mata, agar

kita dapat memandang hidup dengan pandangan yang lebih bersih lagi.

(Alex Tan)

v

PERSEMBAHAN

Allah SWT atas ridho-Nya dan kasih

sayang-Nya.

Bapak Parjuanto,Ibu Purwanti, Mas

Prasetyo Abdi Laksono, dan Mbak Lisa

yang selalu memberikan doa dan

motivasi.

Orang terdekatku selama beberapa tahun

terakhir, Agung Andrianto (Kokom)

yang memberikan inspirasi dan selalu

sabar dan setia menemaniku ketika

senang dan sedih.

Sahabat terbaikku Desy Natalia, Ani

Khalifah, Dwi Aprilia, Pila Wijaya

Faranthoni, dan Sigit Setyawan, yang

selalu mendengarkan keluh kesahku

dengan sabar dan bijaksana.

Almamaterku Fakultas Ekonomi dan

Bisnis Universitas Muhammadiyah

Surakarta.

vi

KATA PENGANTAR

Assalamu’alaikum Warrahmatullahi Wabarakatuh.

Alhamdulillah, puji syukur penulis ucapkan kehadirat Allah SWT yang telah

memberikan rahmat, hidayah, serta innayah-Nya kepada penulis sehingga penulis

dapat menyelesaikan skripsi ini dengan judul “PENGARUH INTELLECTUAL

CAPITAL DAN STRUKTUR KEPEMILIKAN TERHADAP NILAI

PERUSAHAAN (Studi Pada Perusahaan Sektor Keuangan Yang Terdaftar

di BEI Periode 2009-2013)”. Skripsi ini disusun dengan maksud untuk

memenuhi salah satu syarat dalam rangka menyelesaikan program pendidikan

Strata-1 (S-1) pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Muhammadiyah

Surakarta. Selama penyusunan skripsi ini, penulis telah banyak menerima bantuan

dari berbagai pihak. Untuk itu tidak lupa penulis ucapkan terimakasih kepada :

1. Allah SWT yang telah memberikan rahmat, karunia, kasih sayang, serta

ridho-Nya yang tak terhingga kepada penulis, meskipun penulis sering

lalai dalam mengerjakan perintah, serta menjauhi larangan-Nya.

Terimakasih Ya Allah telah mengulurkan tangan-Mu untuk hambamu

yang tidak baik ini.

2. Kepada kedua orang tuaku, Bapak Parjuanto dan Ibu Purwanti yang telah

memberikan kasih sayang, bimbingan, nasihat, serta berjuang dengan

sangat keras demi memberikan jalan terang kepada anaknya yang sering

mengecewakan, dan sedikit sekali membanggakan orangtuanya ini. Tidak

ada kata yang dapat menunjukkan apa yang telah kalian berikan. Aku

sayang ibuk dan bapak. Tetap sehat ya pak,buk, sampai aku bisa

membanggakan bapak dan ibuk. Semoga Allah senantiasa menjaga

kesehatan,keselamatan, serta rezeki yang barokah kepada bapak dan ibuk.

Amin Ya Rabbal ‘alamin.

3. Kepada kakakku Prasetyo Abdi Laksono, dan kakakku Lisa Ningtyastuti,

serta keponakanku yang lucu yang masih di dalam perut. Terimakasih atas

do’a serta dukungan dalam bentuk moral serta dalam bentuk materi. Mas

Pras, kamu harus bisa sukses supaya adikmu termotivasi untuk lebih

sukses. Karena Mas pras udah jadi ayah, maka harus bisa jadi panutan

yang baik untuk mbak Lisa sama keponakanku.

4. Kepada Bp. Imronnudin, S.E, M.M, Ph.D selaku pembimbing skripsi

penulis. Terimakasih atas bimbingannya. Tanpa bimbingan beliau penulis

tidak akan mampu menyelesaikan skripsi. Dan juga terimakasih kepada

vii

Ibu Wuryaningsih Dwi Lestari, S.E, M.M selaku pembimbing akademik

selama penulis menempuh pendidikan, terimakasih atas bimbingannya

selama ini. Serta terimakasih kepada seluruh dosen Manajemen FEB UMS

yang telah memberikan ilmunya selama ini. Dan juga terimaksih kepada

Pak Min, Mba Yani, dan Mas Sinung, yang baik hati dan ramah sekali

kepada semua mahasiswa Manajemen FEB UMS.

5. Kepada mbah siam, mbah kakung, mbah uti, bulek anik, lek Kris, lek Sis,

Pakde Parjan, Pakde Parjo, Mbokde Pasiem, ponakan-ponakanku (mbak

lia, mas anung, mbak dewi, mbak puji, mas warno, mas parno, dila, ridho,

afif, jovan, desti), Mbak Susi Susanty (mama dafa) yang selama ini super

baik pada penulis, serta saudara saudara semua yang tidak bisa disebutkan,

semoga kita senantiasa dalam lindungan-Nya dan dijaga kerukunan serta

tali persaudaraan kita. Amin Ya Rabbal ‘alamin.

6. Kepada sahabatku yang paling baik dan tak akan terganti Desy And The

Chipmunk (Desy, Unyil (Ani), Uwik (sahabat dari lahir ceprot), sama ely

yang sekarang entah dimana) kalian luar biasa. Kalian the best ! tak akan

pernah terganti, semoga nanti kita bisa sukses bersama ya. Serta dua orang

laki laki yang sangat bisa dipercaya dan saya yakini kelelakiannya (Sigit

Setyawan dan Pila Wijaya Farantoni) aku yakin kalian lakik, semoga suatu

saaat kita juga bisa sukses bersama ya. Semoga anak cucu kita tetap

menjaga “tali” yang telah kita buat dan kita sambungkan. Amin

7. Kepada seseorang yang senantiasa menemaniku selama menempuh

pendidikan S-1 ini (Agung Andrianto, alias Kokom). Terimakasih atas

kesetiaannya selama ini dalam menemani susah, sedih, jatuh, dan bangun

penulis. Terimakasih karena tidak jenuh dan tetap setrong walaupun

terkadang penulis meledak-ledak, dan alay. Serta terimakasih telah

memberikan dukungan, motivasi, serta inspirasinya. Semoga kebersamaan

ini tetap terjaga. Tetap semangat ya buat mengejar cita-citamu, dan jangan

lupa menyelesaikan pendidikanmu yang tinggal seujung kuku hitam.

Semoga kita bisa sukses bersama suatu saat nanti, serta dijaga iman kita

dan kesetiaan kita hingga bertemu dijalan-Nya. Amin Ya Rabbal ‘alamin.

Terimakasih juga untuk emak, mbak dwi (Athar, husna, sama sofia), mbak

ninik, mas nanang, dan mas andy. Semoga mereka senantiasa dalam

lindungan-Nya agar dapat membimbing adik terkecilnya kejalan yang baik

dan dapat menghantarkan adik terkecilnya ke pintu kesuksesan. Amin Ya

Rabbal ‘alamin.

8. Terimakasih untuk tetanggaku yang kuanggap seperti saudara sendiri,

mbak Giati, mbak parni, mbak jum, serta mbah jami. Semoga Allah

senantiasa memberikan rahmat, karunia, serta kasih sayangnya kepada

kalian. Amin

viii

9. Terimakasih yang sangat besar juga saya sampaikan kepada organisasi

pertama saya (HEMa Manajemen UMS). Keluarga kecil ini memberikan

banyak ilmu, pengalaman, serta manfaat yang tidak dapat diungkapkan

dengan kata. Semoga organisasi ini tetap terjaga kekompakaannya serta

semakin spektakuler dan luar biasa.

10. Terimakasih kepada Alumni HEMa Manajemen (angkatan tahun berapa,

saya kurang ingat) mbak nana, mbak asna, mas ryan, mas brisca, mas

simo, mas black, mas habsor, mas timbul, mas satria, dan mas Agus) serta

alumni yang sebaya yang belum saya sebutkan. Terimakasih telah

mewariskan mutira yang tak ternilai seperti HEMa Manajemen. Tanpa

warisan ini,tidak akan timbul orang-orang dengan pemikiran hebat.

11. Terimakasih kepada HEMa Manajemen Angkatan 2010. Mas warsito, mas

udin (yang baik hati), mas ervin, mas syarif, mas feri pasifik (yang caem

merona mempesona setiap wanita), mas heru, mas ihsan, mas galih, mbak

aulia (yang subhanalloh cerdasnya), mbak novita, mbak chivi, mbak

quinsha (yang subhanalloh mayan galak hehe), mbak puji (yang cantiknya

ngalahin aura kasih), mbak diantik, serta HEMa Angkatan 2010 yang

belum saya sebutkan. Semoga kangmas dan mbakyu semua bisa sukses

dan bisa menolong adik-adikmu yang kesulitan mencari kerja. Amin Ya

Rabbal ‘alamin.

12. Terimakasih kepada Alumni HEMa Manajemen Angkatan 2011, mas

Arbayu (yang ngomongngnya terlalu cepat sehingga sulit dipahami), mas

pram (yang entah kemana sekarang ini), mas Agung (Selamat ya mas udah

lulus jadi S.E), mas fauzin (yang udah nyaman banget jadi pengusaha

furniture, sampai skripsinya ditinggalin gitu aja), mbak indun (cantik-

cantik lemot), mbak Aprilianingsih (yang sudah melepas nama

panggungnya “cupang”), mbak opik (yang udah jadi frontliner Bank

Jateng, selamat ya mbak, do’ain adik-adikmu bisa cepet dapet kerja juga),

mbak zidni (yang suaranya melengking tajam menghujam ulu hati), mbak

yessi, mbak yunita, mbak emi, kak verly. Semoga sukses selalu dan segera

menempuh hidup baru hehehe.

13. Terimakasih kepada teman-teman seperjuanganku HEMa Manajemen

Angkatan 2012 yang saya rasa angkatan paling Spektakuler dan Luar biasa

(lebay sithik hehe), Amanda (si kecil mungil mantan Bendahara umum),

Ayuk (mantan kabid 4), Dina marleni, aisah (miss galau), masfufah,

pungki, mimiey, atok (ketum periode 2014) dan wahyu (semoga kalian

dipersatukan dalam sebuah organisasi), franki, irfan, galuh (semoga cepat

dapat jodoh), yusman (sukses jadi ketum periode 2015 yus), habibul, abdul

aziz, abdul hanif (luwak celer), Anggriawan, M. Dwi Hardjono, denok,

tria, lilis, dhori, dodik, aris wija, rizal octa, dan semua teman EPL 2012

x

DAFTAR ISI

HALAMAN JUDUL ........................................................................................ i

HALAMAN PENGESAHAN .......................................................................... ii

HALAMAN PERNYATAAN KEASLIAN .................................................... iii

HALAMAN MOTTO ...................................................................................... iv

HALAMAN PERSEMBAHAN ...................................................................... v

KATA PENGANTAR ..................................................................................... vi

DAFTAR ISI .................................................................................................... x

DAFTAR TABEL ............................................................................................ xiii

DAFTAR GAMBAR ....................................................................................... xiv

DAFTAR LAMPIRAN .................................................................................... xv

ABSTRAK ....................................................................................................... xvi

BAB I PENDAHULUAN

A. Latar Belakang ................................................................... 1

B. Rumusan Masalah .............................................................. 6

C. Tujuan Penelitian ............................................................... 6

D. Manfaat Penelitian ............................................................. 7

E. Sistematika Penulisan Skripsi ............................................ 7

BAB II TINJAUAN PUSTAKA

A. Tinjauan Teori

1. Resource-based Theory (Teori Sumberdaya)............... 10

2. Agency Theory (Teori Keagenan) ............................... 11

3. Struktur Kepemilikan ................................................... 12

4. Intellectual Capital (Modal Intelektual) ...................... 13

a. Human Capital (HC) .............................................. 14

b. Structural Capital (SC) .......................................... 15

c. Customer Capital (CC) ........................................... 15

5. Value Added Intellectual Coefficient (VAIC)

a. VACA (Value Added Capital Employed).............. 17

b. VAHU (Value Added Human Capital) .................. 18

xi

c. STVA (Structural Capital Value Added) ............... 18

6. Nilai Perusahaan........................................................... 19

B. Kerangka Pemikiran Teoritis ............................................. 20

C. Penelitian Terdahulu dan Pengembangan Hipotesis

1. Pengaruh Intellectual Capital Terhadap Nilai

Perusahaan.................................................................... 21

2. Pengaruh Kepemilikan Manajerial Terhadap Nilai

Perusahaan.................................................................... 23

3. Dampak Kepemilikan Institusional Terhadap Nilai

Perusahaan.................................................................... 25

BAB III METODE PENELITIAN

A. Jenis Penelitian ................................................................... 27

B. Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel ................. 27

1. Variabel Dependen ....................................................... 28

2. Variabel Independen .................................................... 29

a. Intellectual Capital (VAIC) .................................... 29

1) Mengukur Value Added (VA) ......................... 30

2) Menghitung VACA .......................................... 31

3) Menghitung VAHU .......................................... 31

4) Menghitung STVA ........................................... 32

5) Menghitung Nilai VAIC .................................. 32

b. Struktur Kepemilikan Manajerial ........................... 33

c. Kepemilikan Institusional ...................................... 33

C. Data dan Sumber Data ....................................................... 33

D. Metode Pengumpulan Data ................................................ 34

1. Dokumentasi ................................................................ 34

2. Studi Pustaka ................................................................ 34

E. Populasi dan Sampel .......................................................... 35

F. Metode Analisis Data ......................................................... 36

1. Analisis Regresi Linear Berganda ................................ 36

2. Koefisien Determinasi .................................................. 37

3. Uji Hipotesis ................................................................ 38

a. Uji F ....................................................................... 38

b. Uji t (Parsial) .......................................................... 38

4. Uji Asusmsi Klasik ...................................................... 39

a. Uji Normalitas ........................................................ 39

b. Uji Multikolinearitas .............................................. 40

c. Uji Autokorelasi ..................................................... 40

d. Uji Heteroskedastisitas ........................................... 41

xii

BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN

A. Hasil Penelitian .................................................................. 42

1. Statistik Deskriptif ....................................................... 42

2. Analisis Regresi Linear Berganda ................................ 45

3. Koefisien Determinasi .................................................. 48

4. Uji Hipotesis ................................................................ 49

a. Uji F ....................................................................... 49

b. Uji t ........................................................................ 49

1) Pengaruh Intellectual Capital Terhadap Nilai

Perusahaan (H1) ............................................... 50

2) Pengaruh Kepemilikan Manajerial Terhadap

Nilai Perusahaan (H2) ...................................... 51

3) Pengaruh Kepemilikan Institusional Terhadap

Nilai Perusahaan............................................... 53

5. Uji Asumsi Klasik ........................................................ 54

a. Uji Normalitas ........................................................ 54

b. Uji Multikolinearitas .............................................. 57

c. Uji Autokorelasi ..................................................... 58

d. Uji Heteroskedastisitas ........................................... 58

BAB V PENUTUP

A. Kesimpulan ........................................................................ 60

B. Keterbatasan Penelitian ...................................................... 61

C. Saran ................................................................................... 61

DAFTAR PUSTAKA

LAMPIRAN

xiii

DAFTAR TABEL

Tabel.1 Hasil Statistik Deskriptif ..................................................................... 42

Tabel.2 Hasil Regresi 80 Sampel ..................................................................... 46

Tabel.3 Hasil Regresi 69 Sampel ..................................................................... 47

Tabel.4 Hasil Uji Normalitas 80 Sampel ......................................................... 55

Tabel.5 Hasil Uji Nomalitas 69 Sampel ........................................................... 56

Tabel.6 Hasil Uji Multikolinearitas ................................................................. 57

Tabel.7 Hasil Uji Heteroskedastisitas .............................................................. 59

xiv

DAFTAR GAMBAR

Gambar.1 Kerangka Pemikiran Teoritis ...................................................... 20

xv

DAFTAR LAMPIRAN

Lampiran.1 Data Intellectual Capital (VAIC)

Lampiran.2 Data Kepemilikan Manajerial (MO)

Lampiran.3 Data Kepemilikan Institusional (IO)

Lampiran.4 Data Nilai Perusahaan (Tobin’s Q)

Lampiran 5 Hasil Statistik Deskriptif

Lampiran.6 Hasil Uji Regresi Linear Berganda

Lampiran.7 Hasil Uji Asumsi Klasik

xvi

ABSTRAK

Tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui nilai perusahaan yang

ditinjau dari intellectual capital dan struktur kepemilikan. Nilai perusahaan

dicerminkan dari harga saham perusahaan. Data dalam penelitian ini diperoleh

dari publikasi laporan keuangan di Indonesian Capital Market Directory (ICMD)

dan melalui website www.idx.co.id. Objek penelitian ini adalah perusahaan yang

termasuk dalam sektor keuangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI)

selama periode 2009-2013. Pengambilan sampel dalam penelitian ini

menggunakan metode purposive sampling, dengan menggunakan kriteria tertentu.

Analisis hipotesis dalam penelitian ini menggunakan metode regresi linear

berganda. Berdasarkan hasil penelitian diketahui bahwa intellectual capital,

kepemilikan manajerial, dan kepemilikan institusional secara simultan

berpengaruh secaa positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Secara parsial

intellectual capital berpengaruh secara positif dan signifikan terhadap nilai

perusahaan. Kepemilikan manajerial tidak berpengaruh secara signifikan terhadap

nilai perusahaan. Dan kepemilikan institusional juga berpengaruh tidak signifikan

terhadap nilai perusahaan.

Kata kunci : Nilai Perusahaan, Intellectual Capital, Kepemilikan Manajerial,

Kepemilikan Institusional, VAIC, Tobin’s Q.

xvii

ABSTRACT

This study aimed to analyze the influence of intellectual capital dan

ownership structure on firm value. Firm value reflected with stock price. The

result of this study expected give an input and information that it takes the

company as consideration in policy making in order to increase the company

performance that can have a positive impact on firm value in the future. Data in

this study obtained from publication of financial statement in Indonesian Capital

Market Directory (ICMD) and www.idx.co.id. The research objects are Financial

Sector Company which is listed on Indonesian Stock Exchange (IDX) period

2009 until 2013. The sampling method used purposive sampling with certain

characteristic. The hypothesis analyze in this study used multiple regression

linear. Result of this study showing that intellectual capital and ownership stucture

silmutaneously had positive and significant influence on firm value. Intellectual

capital had positif and significant influence on firm value partially. And

managerial ownership and institusional ownership partially, had negative and not

significance influence on firm value.

Keywords : Firm value, Intellectual Capital, Managerial Ownership,

Institusional Ownership, VAIC, Tobin’S Q.