PENGARUH ARUS KAS, LABA DAN DEVIDEN TERHADAP...

PENGARUH ARUS KAS, LABA DAN DEVIDEN TERHADAP HARGA

SAHAM PADA PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR

DI JAKARTA ISLAMIC INDEX

TAHUN 2011-2015

Skripsi

Diajukan Kepada Fakultas Ekonomi dan Bisnis

Untuk Memenuhi Syarat Meraih Gelar Sarjana Ekonomi

OLEH :

Rendy Akmal Wirawan

NIM : 1113046000142

JURUSAN EKONOMI SYARIAH

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS ISLAM NEGERI SYARIF HIDAYATULLAH

JAKARTA

1439 H/2018 M

DAFTAR RIWAYAT HIDUP

Data Pribadi

Nama : Rendy Akmal Wirawan

Tempat & Tanggal Lahir : Jakarta, 28 September 1995

Jenis kelamin : Laki-laki

Agama : Islam

Alamat : Taman Adiyasa Blok N13/08, Kab. Tangerang

Kec. Solear, Kel. Cikuya

No Telepon : 081298422836 / 085886005365

Email : [email protected]

Pendidikan Formal

2001 – 2006 : SDN Cikuya II

2007 – 2010 : MTS Darunnajah Jakarta

2010 – 2013 : MA Darunnajah Jakarta

2013 – 2018 : Program Studi (S1) Jurusan Ekonomi Syariah Fakultas Ekonomi dan

Bisnis Universitas Islam Negeri Syarif Hidayatullah Jakarta.

Pengalaman Organisasi

1. Bendahara Bagian Kesehatan OSDN (Organisasi Santri Darunnajah) Periode

2011-2012.

2. Ketua Bidang Minat dan Bakat HMPS Muamalat Periode 2014-2015.

3. Sekretaris Jendral HMPS Muamalat Periode 2015-2016.

mailto:[email protected]

i

ABSTRACT

RENDY AKMAL WIRAWAN. NIM:1113046000142. The Affect of Cash

Flows, Profits and Devidends on Stock Prices in Companies Listed in Jakarta Islamic

Index in the period 2011-2015. Under the Guidance of : Edi Setiadi, S.E, M. M.

In making investment decisions in the capital market, investors need to look at

the company’s financial performance. In these condition financial report are a

needed source of information in making decision. In this case, the elements or

financial performance are affect to stock prices is cash flows, profits and devidends.

The purpose of the company in a competitive economy is to get the maximum profit

and get a good cash flow for the company. The company’s stock price reflects the

value of a company. If the company achieving good performance and good financial

performance, investors will be more interested. The purpose of this research is to (1)

describe development of the company’s cash flows, profits, devidends and stock

prices listed in the Jakarta Islamic index in the period 2011-2015, (2) measure the

affect of cash flows, profits and devidends on stock market prices on companies listed

in the jakarta islamic index.

The type of this research used descriptive (explorative) with quantitative

analysis (statistical) research techniques. The data used is the annual financial report

audited by 6 companies, that is PT. Indofood CBP Sukses Makmur Tbk, PT. Indofood

Sukses Makmur Tbk, PT. United Tractors Tbk, PT. Lippo Karawaci Tbk, PT. Astra

International Tbk, PT. Housing Development (Persero) Tbk for the period 2011-

2015.

The result of statistical tests can be summarized as follows: (1) cash flows,

profits and deidends partially do not have a significant effect on stock prices on 6

companies listed in Jakarta Islamic Index. (2) cash flows, profits and devidends

simultaneously have a significant effect on stock prices on 6 companies listed in

Jakarta Islamic Index.

Keywords : Cash Flows, Profits, Devidens, Stock Price.

ii

ABSTRAK

RENDY AKMAL WIRAWAN. NIM: 1113046000142. Pengaruh Arus Kas, Laba dan

Dividen terhadap Harga Pasar Saham pada Perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic

Index Tahun 2011-2015. Dibawah bimbingan: Edi Setiadi, S.E, M.M.

Dalam mengambil keputusan investasi di pasar modal, investor perlu melihat

kinerja keuangan perusahaan. Dalam keadaan seperti ini laporan keuangan

merupakan sumber informasi yang sangat dibutuhkan dalam pengambilan keputusan.

Dalam hal ini, unsur-unsur atau kinerja keuangan yang mempengaruhi harga saham

yaitu arus kas, laba dan dividen. Tujuan perusahaan dalam suatu perekenomian yang

bersaing yaitu memperoleh laba yang sebesar-besarnya dan mendapatkan aliran kas

yang baik bagi perusahaan. Harga saham perusahaan mencerminkan nilai dari suatu

perusahaan. Jika perusahaan tersebut mencapai prestasi dan kinerja keuangan yang

baik maka akan lebih diminati oleh para investor. Adapun tujuan penulisan ini adalah

untuk (1) mendeskripsikan perkembangan arus kas, laba, dividen dan harga saham

perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index dalam kurun waktu 2011-2015,

(2) mengukur pengaruh arus kas, laba dan dividen terhadap harga pasar saham pada

perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index.

Jenis penelitian yang digunakan dalam penelitian ini adalah deskriptif

(eksploratif) dengan teknik penelitian analisis kuantitatif (statistik). Data yang

digunakan adalah laporan keuangan tahunan yang diaudit 6 perusahaan yaitu PT.

Indofood CBP Sukses Makmur Tbk, PT. Indofood Sukses Makmur Tbk, PT. United

Tractors Tbk, PT. Lippo Karawaci Tbk, PT. Astra International Tbk, PT.

Pembangunan Perumahan (persero) Tbk untuk periode 2011-2015. Variabel

independen yang digunakan adalah arus kas, laba dan dividen.

Hasil dari uji statistik dapat disimpulkan sebagai berikut: (1) arus kas, laba

dan dividen secara parsial tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap harga

saham pada 6 perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index. (2) arus kas, laba

dan dividen secara simultan memiliki pengaruh terhadap harga saham pada 6

perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index.

Kata Kunci: Arus Kas, Laba, Dividen, Harga Saham

iii

KATA PENGANTAR

Bismillahirrahmanirrahim

Alhamdulillahirabbil ‘alamin, puji syukur penulis panjatkan kepada Allah

SWT yang telah dengan murahnya melimpahkan segala nikmat, hidayah, dan kasih

sayang-Nya kepada hambanya. Tidak lupa shalawat serta salam semoga selalu

tercurah kepada junjungan Nabi Muhammad SAW, berserta para keluarga dan

sahabat-sahabatnya.

Atas kehendak dan kemurahan Allah SWT, penulis dapat menyelesaikan

skripsi “Pengaruh Arus Kas, Laba dan Deviden Terhadap Harga Saham Pada

Perusahaan yang Terdaftar Di Jakarta Islamic Index Periode 2011-2015. Skripsi ini

ditujukan sebagai syarat kelulusan studi perkuliahan Strata Satu (S1) di Fakultas

Ekonomi dan Bisnis Universitas Islam Negeri Syarif Hidayatulla Jakarta.

Penulis menyadari bahwa selain pertolongan Allah SWT, terdapat pihak-

pihak yang telah mendukung dalam penyelesaian penulisan skripsi ini. Untuk itu,

penulis ingin mengucapkan rasa terimakasih yang sebesar-besarnya kepada:

1. Bapak Dr. Asep Saepudin Jahar, M.A., selaku Dekan Fakultas Syariah dan Hukum

Universitas Islam Negeri Syarif Hidayatullah Jakarta.

2. Bapak Dr. M. Arif Mufraini, Lc., M.A., selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan

Bisnis Universitas Islam Negeri Syarif Hidayatullah Jakarta.

3. Bapak A.M. Hasan Ali M.A., selaku Ketua Program Studi Muamalat dan Ketua

Tim Task Force Passing Out Fakultas Syariah dan Hukum Universitas Islam

Negeri Syarif Hidayatullah.

4. Bapak H. Abdurrauf, Lc., M.A., selaku Sekretaris Program Studi Muamalat

Fakultas Syariah dan Hukum Universitas Islam Negeri Syarif Hidayatullah.

iv

5. Bapak Yoghi Citra Pratama, M.Si, selaku Ketua Program Studi Ekonomi Syariah

Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Islam Negeri Syarif Hidayatullah.

6. Pembimbing skripsi, Bapak Edi Setiadi, yang telah dengan sabar dan baik hati

membantu penulis menyelesaikan skripsi, serta membagi ilmunya untuk menjawab

segala kebingungan penulis.

7. Penasehat akademik, Bapak Syahrul A’dam, yang telah mengarahkan penulis

selama mengenyam pendidikan di UIN Syarif Hidayatullah Jakarta.

8. Seluruh dosen yang telah membagikan ilmunya kepada penulis selama masa

perkuliahan. Semoga kebaikan bapak/ibu menjadi ladang pahala bagi bapak/ibu.

9. Seluruh jajaran karyawan Fakultas Syariah dan Hukum dan Fakultas Ekonomi dan

Bisnis, yang telah bekerja keras untuk memberikan pelayanan terbaik.

10. Kedua orang tua, Bapak Suryatna dan Ibu Iraningsih Mokodompit yang tak henti-

hentinya memberikan dukungan secara moril dan doa. Ayah dan Mama yang

selalu memberikan hal terbaik sehingga memotivasi penulis untuk membanggakan

dan membahagiakan mereka.

11. Adik penulis, Leku Putri Raihana yang selalu mengingatkan dan memotivasi

penulis untuk menyelesaikan studi, serta doa yang tak putus.

12. Kedua sepupu terbaik, Fajar dan Devis yang telah selalu membantu, mengingatkan

dan memotivasi penulis untuk menyelesaikan studi serta menjadi pendengar setiap

keluhan penulis.

13. Sahabat-sahabat terbaik, Matin, Rozi, Aam, Zahra, Rahma, Danang, Yunus, dan

Yulia yang telah melewati susah senang bersama-sama selama empat tahun di

UIN, menjadi pengingat satu sama lain untuk tepat waktu datang ke kelas dan

mengerjakan tugas. Kalian adalah orang-orang terbaik dalam mendengarkan setiap

keluh kesah dan menjadi penghibur di kala penat.

14. Nunun yang telah mengajarkan nilai-nilai positif, selalu dengan sabar

mendengarkan setiap keluh kesah, juga telah menyediakan tumpangan ke Ciputat

dan atas semua dukungan serta do’anya.

v

15. Sahabat-sahabat sejak SD, Yoga, Ray, Bobby, Dimas, Dirfas yang telah

memberikan banyak semangat kepada penulis dari depalan tahun yang lalu hingga

saat ini. Semoga kita bisa meraih impian masing-masing.

16. Teman-teman seperjuangan, Kelas D Jurusan Muamalat, yang telah mengukir

cerita tersendiri pada masa perkuliahan. Semoga kita semua bisa menjadi orang-

orang berguna.

17. Kepada pihak-pihak yang tidak dapat disebutkan satu persatu, hal ini tidak

mengurangi rasa terimakasih penulis atas semua do’a dan dukungannya. Semoga

Allah SWT membalas kebaikannya dengan hal yang lebih besar. Penulis

menyadari bahwa karya ini masih jauh dari kata sempurna, karena penulis

memiliki keterbatasan ilmu dan kemampuan, sehingga penulis menerima segala

bentuk kritik dan saran yang membangun untuk selanjutnya. Penulis berharap

semoga karya skripsi ini dapat mendatangkan manfaat untuk berbagai pihak.

vi

DAFTAR ISI

ABSTRAK……………………………………………………………………… i

KATA PENGANTAR………………………………………………………….. iii

DAFTAR ISI……………………………………………………………………. vi

DAFTAR GAMBAR…………………………………………………………… viii

DAFTAR TABEL……………………………………………………………… ix

DAFTAR LAMPIRAN………………………………………………………… x

BAB I PENDAHULUAN……………………………………………………… 1

A. Latar Belakang………………………………………………………….. 1

B. Identifikasi Masalah…………………………………………………….. 10

C. Batasan Masalah………………………………………………………… 11

D. Perumusan Masalah……………………………………………………... 12

E. Tujuan dan Manfaat Penelitian………………………………………….. 12

F. Sistematika Penulisan……………………………………………………. 14

BAB II TINJAUAN PUSTAKA……………………………………………….. 15

A. Laporan Keuangan……………………………………………………….. 15

B. Arus Kas………………………………………………………………….. 21

C. Laba………………………………………………………………………. 24

D. Saham…………………………………………………………………….. 29

E. Dividen…………………………………………………………………… 35

F. Pengaruh Arus Kas, Laba dan Dividen Terhadap Harga Saham………… 40

G. Hasil-Hasil Penelitian Terdahulu………………………………………… 44

H. Kerangka Berpikir………………………………………………………... 47

I. Hipotesis………………………………………………………………….. 48

BAB III METODE PENELITIAN……………………………………………... 49

A. Jenis Penelitian……………………………………………………………. 49

B. Data Penelitian…………………………………………………………….. 49

1. Deskripsi Objek Penelitian……………………………………………... 49

a. Sejarah Jakarta Islamic Index………………………………………. 49

b. Data Perusahaan Yang Terdaftar di Jakarta Islamic Index…………. 52

2. Sumber Data……………………………………………………………. 61

3. Populasi dan Sampel…………………………………………………… 61

C. Metode Pengumpulan Data……………………………………………… 62

vii

D. Definisi Operasional Variabel…………………………………………… 62

E. Teknik Analisis Data…………………………………………………….. 65

BAB IV HASIL PENELITIAN………………………….……………………… 71

A. Pengujian Statistik……………………………………………………….... 71

1. Pemilihan Model dan Uji Asumsi Klasik…………………………….... 71

a. Pemilihan Model……………………………………………………. 71

b. Uji Multikolinieritas………………………………………………… 72

c. Uji Heteroskedastisitas……………………………………………… 73

d. Uji Autokorelasi…………………………………………………….. 74

2. Uji Regresi Linier Berganda…………………………………………... 76

3. Uji Hipotesis…………………………………………………………... 77

a. Uji F…………………………………………………………………. 77

b. Uji T…………………………………………………………………. 79

c. Koefisien Determinasi………………………………………………. 80

B. Arus Kas, Laba dan Dividen Berpengaruh Terhadap Harga Saham Secara

Parsial dan Secara Simultan Pada Perusahaan Yang Terdaftar di Jakarta

Islamic Index……………………………………………………….. …….. 81

C. Arus Kas, Laba dan Dividen Tidak BerpengaruhTerhadap Harga Saham

Secara Simultan Pada Perusahaan Yang Terdaftar di Jakarta

Islamic Index………………………............................................................. 82

BAB V PENUTUP……………………………………………………….............. 85

A. Simpulan…………………………………………………………………... 85

B. Saran………………………………………………………………………. 86

DAFTAR PUSTAKA…………………………………………………………….. 88

LAMPIRAN………………………………………………………………............. 91

viii

DAFTAR GAMBAR

No. Keterangan Halaman

2.1 Kerangka Pemikiran…………………………………………………..... 44

DAFTAR TABEL


1.1 Tingkat Inflasi dan Suku Bunga……………………………………….. 4

1.2 Total Kenaikan (Penurunan) Bersih Kas dan Setara Kas……………… 6

1.3 Total Laba Sebelum Bunga dan Pajak…………………………………. 7

1.4 Total Dividen Payout Ratio…………………………………………….. 8

1.5 Total Rata-rata Closing Price Saham…………………………………... 9

3.1 Nama Perusahaan yang Menjadi Objek Penelitian…………………….. 48

3.2 Data Kenaikan (Penurunan) Bersih Kas dan Setara Kas……………….. 49

3.3 Data Laba Sebelum Bunga dan Pajak…………………………………... 51

3.4 Data Dividen Payout Ratio……………………………………………… 54

3.5 Data Closing Price Saham………………………………………………. 57

3.6 Data Kenaikan (Penurunan) Bersih Kas dan Setara Kas,

Laba Sebelum Bunga dan Pajak, Dividen Payout Ratio, Closing

Price Saham Perusahaan………………………………………………... 59

3.7 Operasionalisasi Variabel Arus Kas, Laba, dan Dividen Terhadap

Harga Pada Perusahaan yang Terdaftar di JI……………………………. 62

4.1 Model Fix Effect (FE)…………………………………………………… 70

4.2 Uji Multikolinieritas…………………………………………………….. 72

4.3 Uji Heteroskedastisitas………………………………………………….. 73

4.4 Tabel Ketentuan Uji Durbin Watson……………………………………. 74

4.5 Uji Autokorelasi…………………………………………………………. 74

4.6 Analisis Regresi Linier Berganda……………………………………….. 75

ix

4.7 Uji F……………………………………………………………………… 77

4.8 Uji t………………………………………………………………………. 78

4.9 Uji Koefisien Determinasi……………………………………………….. 79

DAFTAR LAMPIRAN


1.1 Uji Model Fixed Effect............................................................................ 88

1.2 Uji Multikolinieritas…………………………………………………… 88

1.3 Uji Heteroskedastisitas………………………………………………… 89

1.4 Uji Autokorelasi……………………………………………………….. 89

1.5 Data Arus Kas, Laba, Dividen dan Harga Saham pada

Perusahaan yang terdaftar di JII………………….................................... 110

1

BAB I

PENDAHULUAN

A. Latar Belakang Penelitian

Globalisasi membawa dampak yang sangat besar terhadap

perkembangan perekonomian suatu bangsa. Di Indonesia dampak

globalisasi terhadap pertumbuhan ekonomi ini sangat dirasakan. Hal ini

dapat dilihat dari banyaknya perusahaan asing atau perusahaan

multinasional yang mulai kegiatan operasinya di Indonesia. Banyak

investor yang menanamkan dananya pada perusahaan tersebut. Seorang

investor yang rasional melakukan analisa sebelum mengambil keputusan

untuk menginvestasikan dananya di pasar modal.

Saham (stock) merupakan tanda penyertaan atau kepemilikan

seseorang atau badan dalam suatu perusahaan atau perseroan terbatas.

Saham berwujud selembar kertas yang menerangkan bahwa pemilik kertas

tersebut adalah pemilik perusahaan yang menertbitkan surat berhaga

tersebut1 Dengan membeli saham suatu perusahaan, investor akan

mempunyai hak terhadap pendapatan dan kekayaan perusahaan, setelah

dikurangi dengan pembayaran semua kewajiban perusahaan. Investor

dalam mengambil keputusan membeli atau menjual saham, tentu saja

kemungkinan perolehan pendapatan harus dipertimbangkan pula dengan

besarnya beban resiko yang harus dipikul. Sebab sebagaimana diketahui,

investasi saham merupakan alternatif investasi yang memiliki resiko tinggi.

Dalam keadaan seperti ini laporan keuangan yang dipublikasikan

merupakan sumber informasi yang sangat penting dibutuhkan sebagian

besar oleh pemakai laporan keuangan serta pihak-pihak yang

1Darmadji dan Fakhrudin, Pasar Modal di Indonesia. (Jakarta: Salemba Empat,

2012). Hal.5.

2

berkepentingan dengan emiten-emiten dalam pengambilan keputusan.

Laporan keuangan merupakan bagian dari proses pelaporan keuangan.

Laporan keuangan yang lengkap biasanya meliputi neraca, laporan laba

rugi, laporan perubahan posisi keuangan (yang dapat disajikan dalam

berbagai cara seperti misalnya sebagai laporan arus kas atau laporan arus

dana), catatan-catatan dan bagian internal dari laporan keuangan.2

Parameter kinerja perusahaan yang mendapat perhatian investor dan

kreditor adalah laba dan arus kas. Laporan arus kas melaporkan

penerimaan dan pengeluaran kas selama satu periode yang berasal dari

aktivitas operasi, investasi dan pendanaan. Manfaat laporan arus kas adalah

untuk memprediksi kegagalan, menaksir resiko, memperediksi pemberian

pinjaman, penilaian perusahaan, dan memberikan informasi tambahan pada

pasar modal. Biasanya investor lebih memperhatikan arus kas yang didapat

dari aktivitas operasi. Arus kas dinilai dapat memberikan informasi pada

calon investor mengenai apakah dari kegiatan bisnisnya perusahaan dapat

mengucurkan arus kas yang cukup untuk melunasi pinjaman, memelihara

kemampuan operasi perusahaan, membayar dividen, dan melakukan

investasi baru tanpa mengandalkan sumber pendapatan dari luar.3

Selain arus kas, informasi dalam laporan keuangan yang direspon oleh

investor serta mempengaruhi pengambilan keputusan ekonomi mereka

adalah informasi mengenai laba bersih. Standar Akuntansi bahwa laba

bersih atau penghasilan (income) adalah kenaikan manfaat ekonomi selama

periode akuntansi dalam bentuk pemasukan atau penambahan aktiva atau

penurunan kewajiban yang mengakibatkan kenaikan ekuitas yang tidak

berasal dari kontribusi penanaman modal. Laba bersih menunjukkan

ukuran tingkat pengembalian bagi para pemegang saham dan ukuran

2Ikatan Akuntan Indonesia, Standar Akuntansi Keuangan, (Jakarta: Salemba Empat,

2009), Hal.27. 3Henry Simamora, Akuntansi Basis Pengambilan Keputusan Bisnis, (Jakarta:

Salemba Empat, 2002).

3

kinerja manajemen dalam keseluruhan penilaian kinerja keuangan. Jika

laba bersih suatu perusahaan menunjukkan peningkatan dari waktu ke

waktu, maka investor akan tertarik untuk menginvestasikan dananya pada

perusahaan tersebut, dengan demikian harga saham yang dimiliki oleh

perusahaan akan semakin meningkat.4

Investor dalam menanamkan modalnya di suatu perusahaan juga

mengharapkan sebuah imbalan yaitu berupa dividen. Beberapa penelitian

mengenai kandungan informasi dari laporan keuangan telah banyak

dilakukan. Salah satu penelitian tersebut adalah penelitian mengenai

kandungan informasi perubahan dividen. penelitian tentang dividen

dilakukan karena dividen merupakan suatu informasi keuangan yang dapat

memberikan informasi tentang keuangan perusahaan yang akan diberi

modal oleh investor. Dividen adalah: “The distribution of current of

accumulated earning to shareholders of corporation pro rate based on the

number of share owned”. Dividen merupakan pembagian keuntungan yang

diberikan perusahaan dan berasal dari keuntungan yang dihasilkan

perusahaan. Dividen diberikan setelah mendapat persetujuan dari

pemegang saham dalam RUPS. Jika seorang pemodal ingin mendapatkan

dividen, maka pemodal tersebut harus memegang saham tersebut dalam

kurun waktu yang relatif lama yaitu hingga kepemilikan saham tersebut

berada dalam periode dimana diakui sebagai pemegang saham yang berhak

mendapatkan dividen. Dividen yang dibagikan perusahaan dapat berupa

dividen tunai, artinya kepada setiap pemegang saham diberikan dividen

berupa uang tunai dalam jumlah rupiah tertentu untuk setiap saham.5

Harga saham merupakan salah satu indikator keberhasilan pengelolaan

perusahaan dan sangatlah dipengaruhi oleh kekuatan pasar itu sendiri.

4Henry Simamora, Akuntansi Manajamen, Edisi 2, (Jakarta : UPP AMP YKPN,

2002). 5Irfan Fahmi, Analisis Laporan Keuangan, Cetakan ke-2, (Bandung : Alfabeta,

2012), Hal. 83.

4

Harga saham sifatnya berubah-ubah atau berfluktuasi setiap saat dan selalu

mengalami pasang surut tergantung oleh banyaknya penawaran dan

permintaan atas saham tersebut serta beberapa faktor lain yang

mempengaruhinya. Namun, pada prinsipnya semakin baik prestasi

perusahaan dalam menghasilkan suatu keuntungan, maka akan

meningkatkan permintaan saham perusahaan tersebut, sehingga akan

meningkatkan harga saham itu sendiri. Contohnya kondisi perusahaan

sangat berpengaruh terhadap harga dan volume perdagangan saham, jika

perusahaan tersebut mengalami peningkatan, maka secara otomatis harga

dan volume perdagangan saham meningkat, selain itu harga saham juga

dipengaruhi tingkat inflasi dan tingkat suku bunga.6

Berikut daftar tingkat inflasi dan suku bunga meningkat dan berakibat

pada penurunan kinerja perusahaan dan penurunan harga saham tahun

2011-2016 seperti yang ditunjukkan pada Tabel 1.1.

Tabel 1.1

Tingkat Inflasi dan Suku Bunga

Tahun 2011-2016

Tahun Tingkat Inflasi

(%)

Suku Bunga

(%)

2011 5.4 6.0

2012 4.3 5.7

2013 8.4 7.5

2014 8.4 7.7

2015 3.4 7.5

2016 3.0 4.7 (Sumber: Bank Sentral Republik Indonesia, 2017)

6Pipit Wahyu Sedyadi, Analisis Pengaruh Harga Saham dan Volume Perdagangan

Terhadap Likuiditas Saham Pada Perusahaan Manufaktur Go Public Yang Melakukan Stock

Split Di Bursa Efek Indonesia, (Jawa Timur: Skripsi Fakultas Ekonomi Universitas

Pembangunan Nasional “Veteran”, 2010).

5

Tingkat inflasi yang tinggi memiliki hubungan negatif dengan arus

kas, laba dan dividen. Tingkat suku bunga yang meningkat memiliki

hubungan yang negatif terhadap harga saham. Oleh karena itu, investor

haruslah melihat dari kinerja keuangan perusahaan itu sendiri. Arus Kas,

laba dan dividen merupakan pintu utama kinerja keuangan yang dinilai

investor dalam mengambil keputusan ekonomi. Selain itu, tingkat suku

bunga memiliki dampak negatif terhadap harga saham dan return saham.

Pada tingkat bunga pinjaman yang tinggi, beban bunga kredit meningkat

dan dapat menyebabkan penurunan laba bersih. Di sisi lain, kenaikan suku

bunga deposito dapat menyebabkan investor menjual sahamnya untuk

berinvestasi ke deposito. Hal tersebut menyebabkan jatuhnya harga saham

akibat penjualan saham secara besar-besaran.7

Harga saham ditentukan oleh kekuatan permintaan dan penawaran.

Pada saat permintaan atas suatu saham meningkat, maka harga saham

tersebut akan cenderung meningkat. Sebaliknya, pada saat lebih banyak

orang yang menjual saham tersebut dibandingkan dengan orang yang

berminat membelinya, maka harga saham tersebut cenderung akan

mengalami penurunan. Analisis harga saham umumnya dapat dilakukan

oleh para investor dengan mengamati dua pendekatan dasar yaitu Analisis

teknikal dan fundamental.

Analisis fundamental mencoba memperkirakan harga saham di masa

yang akan datang dengan mengestimasi nilai faktor-faktor fundamental

yang mempengaruhi harga saham di masa yang akan datang dan

menetapkan hubungan variabel-variabel tersebut sehingga diperoleh

taksiran harga saham.8 Analisis fundamental merupakan pendekatan

analisis harga saham yang menitikberatkan pada kinerja perusahaan yang

7Mohamad Samsul, Pasar Modal & Manajamen Portofolio, (Jakarta: Erlangga.

2006), Hal. 201. 8Husnan Suad, Dasar-dasar Portofolio dan Analisis Sekuritas, (Yogyakarta: BPFE,

2005), Hal. 315.

6

mengeluarkan saham dan analisis ekonomi yang akan mempengaruhi masa

depan perusahaan9

Oleh karena hal tersebut di atas, timbul suatu pertanyaan: apakah harga

saham dari suatu perusahaan, baik perusahaan besar ataupun perusahaan

kecil, dapat dianalisis melalui unsur–unsur atau kinerja keuangan dari

perusahaan yang bersangkutan? Misalnya, arus kas, laba dan dividen

apakah akan mempengaruhi harga saham perusahaan serta berdasarkan

kejadian besar secara global yang mempengaruhi perekonomian di

Indonesia. Berikut data sementara arus kas, laba, dividen dan harga saham

perusahaan yang diteliti.

1. Arus Kas (X1)

Tabel 1.2

Total Kenaikan (Penurunan) Bersih Kas dan Setara Kas

Perusahaan Tahun 2011-2015 (Dalam Rupiah)

No Kode

Perusahaan

Kenaikan (Penurunan) Arus Kas Bersih

2011 2012 2013 2014 2015

1 ICBP 2,652,783,000,000 981,129,000,000 16,913,000,000 1,847,114,000,000 317,673,000,000

2 INDF 2,652,783,000,000 211,433,000,000 298,225,000,000 639,095,000,000 (1,078,394,000,000)

3 UNTR 5,607,771,000,000 (3,285,654,000,000) 3,413,936,000,000 2,117,401,000,000 4,443,317,000,000

4 LPKR 1,493,069,388,673 1,121,171,303,377 (1,517,183,090,979) 1,703,003,468,016 (1,752,408,926,333)

5 ASII 6,035,000,000,000 (2,432,000,000,000) 6,279,000,000,000 1,354,000,000,000 5,342,000,000,000

6 PTPP 346,056,509,524 (11,286,734,133) 946,718,941,514 (6,038,073) 544,877,372,332

Jumlah 18,787,462,898,197 (8,042,674,037,510) 12,471,976,032,493 (7,660,619,506,089) 13,478,670,298,665

Rata-rata 3,131,243,816,366 (569,201,238,459) 1,572,934,975,089 (1,276,767,904,991) 1,302,844,074,333

(Sumber: Laporan Arus Kas Perusahaan yang terdaftar di JII, Tahun 2018)

Berdasarkan Tabel 1.2 dapat diketahui jumlah dan rata-rata kenaikan

(penurunan) bersih kas dan setara kas dari 6 perusahaan yang terdaftar di

JII mengalami fluktuasi dari tahun 2011-2015. Pada tahun 2012 jumlah

kenaikan (penurunan) bersih kas dan setara kas mengalami penurunan

9Sutrisno, Manajamen Keuangan : Teori Konsep dan Aplikasi, (Yogyakarta:

Ekonisia, 2005), Hal. 331

7

sebesar Rp. 26. 830.136.935.707 menjadi –Rp. 8.042.674.037.510 dengan

rata-rata –Rp. 569.201.238.459 dan pada tahun 2014 juga mengalami

penurunan sebesar Rp. 20.132.595.538.582 menjadi –Rp.

7.660.619.506.089 dengan rata-rata –Rp. 1.276.767.904.99. peningkatan

jumlah dan rata-rata kenaikan (penurunan) bersih kas dan setara kas terjadi

pada tahun 2013 dan 2015. Perusahaan yang memiliki kenaikan

(penurunan) bersih kas dan setara kas tertinggi yaitu PT. Astra

International Tbk dan perusahaan yang memiliki kanaikan (penurunan)

bersih kas dan setara kas terendah yaitu PT. Pembangunan Perumahan Tbk.

2. Laba (X2)

Tabel 1.3

Total Laba Sebelum Bunga dan Pajak (Earning Before Tax)

Tahun 2011-2015 (Dalam Rupiah)

No Kode

Perusahaan

Laba Sebelum Bunga dan Pajak (EBIT)

2011 2012 2013 2014 2015

1 ICBP 2,744,910,000,000 3,027,190,000,000 2,966,990,000,000 3,388,725,000,000 4,009,634,000,000

2 INDF 6,352,589,000,000 6,309,756,000,000 4,666,958,000,000 6,229,297,000,000 4,962,084,000,000

3 UNTR 10,193,521,000,000 10,520,999,000,000 9,516,818,000,000 12,070,409,000,000 11,702,293,000,000

4 LPKR 984,810,305,058 1,577,088,286,385 1,924,830,226,980 3,694,978,541,909 12,848,298,511,140

5 ASII 32,034,000,000,000 36,200,000,000,000 35,311,000,000,000 38,809,000,000,000 36,710,000,000,000

6 PTPP 705,762,083,365 854,505,365,233 1,272,921,568,456 1,532,660,228,903 2,006,960,746,285

Jumlah 53,015,592,388,423 58,489,538,651,618 (55,659,517,795,436) 65,725,069,770,812 72,239,270,257,425

Rata-rata 8,835,932,064,737 9,748,256,441,936 (9,276,586,299,239) 10,954,178,295,135 12,039,878,376,238

(Sumber: Laporan Laba Rugi Perusahaan yang terdaftar di JII, Tahun 2018)

Berdasarkan Table 1.3 dapat diketahui jumlah dan rata-rata laba dari 6

perusahaan yang terdaftar di JII mengalami fluktuasi dari tahun 2011-2015.

Pada tahun 2013 jumlah laba mengalami penurunan sebesar

Rp.114.149.056.447.054 menjadi –Rp. 55.659.517.795.436 dengan rata-rata –

Rp. 9.276.586.299.239. Perusahaan yang memiliki kenaikan (penurunan)

bersih kas dan setara kas tertinggi yaitu PT. Astra International Tbk dan

8

perusahaan yang memiliki kanaikan (penurunan) bersih kas dan setara kas

terendah yaitu PT. Pembangunan Perumahan Tbk.

3. Dividen (X3)

Tabel 1.4

Total Dividend Payout Ratio (DPR)

Tahun 2011-2015

(Dalam %)

(Sumber: Laporan Perubahan Modal Perusahaan yang terdaftar di JII, Tahun 2018)

Berdasarkan Tabel 1.4 dapat diketahui jumlah dan rata-rata dividen

payout ratio dari 6 perusahaan yang terdaftar di JII mengalami fluktuasi

dari tahun 2011-2015. Pada tahun 2014 jumlah dividen payout ratio

mengalami penurunan sebesar 35.75% menjadi 146.56% dengan rata-rata

24%. Peningkatan dividen payout ratio mengalami peningkatan terjadi

pada tahun 2012, 2013 dan 2015. Perusahaan yang memiliki dividen

payout ratio tertinggi yaitu PT. Indofood Sukses Makmur Tbk dan

perusahaan yang memiliki dividen payout ratio terendah yaitu PT. Astra

International Tbk.

No Kode

Perusahaan Dividen Payout Ratio (DPR)

2011 2012 2013 2014 2015

1 ICBP 34.22 45.19 48.69 42.51 43.11

2 INDF 38.00 47.17 64.91 38.17 75.09

3 UNTR 11.16 13.56 13.50 13.54 71.64

4 LPKR 12.67 17.21 20.02 15.20 17.01

5 ASII 13.66 13.75 13.33 13.50 17.93

6 PTPP 30.00 23.44 21.84 23.64 14.38

Jumlah 139.71 160.32 182.29 146.56 239.16

Rata-rata 23 27 30 24 40

9

4. Harga Saham

Tabel 1.5

Total Rata-rata Closing Price Saham

Selama 5 Hari Setelah Publikasi Laporan Keuangan


(Sumber: Yahoo Finance, Tahun 2018)

Berdasarkan Tabel 1.5 dapat diketahui jumlah dan rata-rata dari rata-

rata closing price saham dari 6 perusahaan yang terdaftar di JII mengalami

Fluktuasi dari tahun 2008-2012. Pada tahun 2012 jumlah Closing Price

sahan mengalami penurunan sebesar –Rp. 3.232 menjadi Rp. 38.839

dengan rata-rata Rp. 6.473 dan pada tahun 2014 penurunan sebesar –Rp.

1.610 menjadi Rp. 40.198 dengan rata-rata Rp. 6.700 juga pada tahun 2015

mengalami penurunan sebesar –Rp. 617 menjadi Rp. 39.581 dengan rata-

rata Rp. 6.579. Peningkatan Closing Price saham mengalami peningkatan

terjadi pada tahun 2013 sebesar Rp. 2.969 menjadi Rp. 41.808 dengan rata-

rata Rp. 6.968. Perusahaan yang memiliki rata-rata closing price saham

tertinggi yaitu PT. United Tractors Tbk dan perusahaan yang memiliki rata-

rata closing price sahamterendah yaitu PT. Pembangunan Perumahan Tbk.

Berdasarkan penelitian yang akan penulis lakukan, apakah

permasalahan tersebut juga dihadapi Perusahaan yang terdaftar di Jakarta

Islamic Index. Jakarta Islamic Index diharapkan menjadi tolak ukur kinerja

No Kode

Perusahaan

Harga Pasar Saham

2011 2012 2013 2014 2015

1 ICBP 2,600 3,900 5,100 6,550 6,738

2 INDF 4,600 5,850 6,600 6,750 5,175

3 UNTR 26,350 19,700 19,000 17,350 16,950

4 LPKR 660 1,000 910 1,020 1,035

5 ASII 7,400 7,600 6,800 7,425 6,000

6 PTPP 461 789 3,398 1,103 3,683

Jumlah 42,071 38,839 41,808 40,198 39,581

Rata-rata 7,012 6,473 6,968 6,700 6,597

10

saham-saham yang berbasis syariah serta untuk lebih mengembangkan

pasar modal syariah.10

Alasan menggunakan Jakarta Islamic Index pada tahun 2011-2015.

Pertama, Jakarta Islamic Index merupakan saham unggulan. Kedua,

rentang waktu yang digunakan adalah tahun 2011-2015 untuk melihat

perkembangan lebih lanjut tentang kinerja perusahaan yang terdaftar di

Jakarta Islamic Index, karena semakin panjang waktu penelitian akan

semakin baik.

Berdasarkan uraian latar belakang di atas dan hasil penelitian yang

belum konsisten mengenai pengaruh arus kas, laba dan dividen terhadap

harga pasar saham, maka penulis tertarik untuk membuat penelitian dengan

judul “Pengaruh Arus Kas, Laba dan Dividen Terhadap Harga Saham

Pada Perusahaan yang Terdaftar Di Jakarta Islamic Index Tahun

2011-2015”.

B. Identifikasi Masalah

Berdasarkan penjelasan yang telah diuraikan sebelumnya, maka

permasalahan yang menjadi bahan kajian dalam penelitian ini adalah

sebagai berikut:

1. Bagaimana perkembangan arus kas, laba, dan dividen pada

perusahaanyang terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII) tahun 2011

sampai dengan tahun 2015?

2. Bagaimana perkembangan harga saham pada perusahaan yang

terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII) tahun 2011 sampai dengan

tahun 2015?

10 Muslim Kabo, Index Saham Indonesia, dikutip dari

http://ekonomi.kabo.biz/2012/11/jakarta/islamic-index-jii.html. Pada 26/09/2017, pukul

14.34.

http://ekonomi.kabo.biz/2012/11/jakarta/islamic-index-jii.html

11

3. Apakah arus kas, laba, dan dividen berpengaruh secara parsial

terhadap harga saham yang terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII)

tahun 2011 sampai dengan tahun 2015?

4. Apa arus kas, laba, dan dividen berpengaruh secara simultan

terhadap harga saham yang terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII)

tahun 2011 sampai dengan tahun 2015?

C. Batasan Masalah

Untuk mempermudah arah penelitian dan memudahkan analisis, maka

penulis perlu membuat batasan-batasan masalah dalam manganalisis

faktor-faktor yang mempengaruhi harga saham pada perusahaan yang

terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII). Adapun batasan-batasan

masalahnya meliputi:

1. Metode analisis yang digunakan adalah Deskriptif (statistik

Kuantitatif) untuk menjelaskan aspek-aspek yang relevan dengan

fakta dan fenomena yang diamati secara sistematik dengan

menggunakan statistik sebagai analisis data dan untuk melihat

hasil pengukuran arus kas, laba, dan dividen terhadap harga

saham.

2. Jangka waktu penelitian ini adalah tahun 2011 sampai dengan

tahun 2015.

3. Objek penelitian ini adalah perusahaan yang terdaftar di Jakarta

Islamic Index (JII) tahun 2011 sampai dengan tahun 2015.

4. Variabel terikat yang digunakan adalah harga saham pada

perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII) tahun

2011 sampai dengan tahun 2015.

5. Variabel bebas yang digunakan dalam penelitian ini adalah:

a. Arus Kas

12

b. Laba

c. Dividen

D. Perumusan Masalah

Adanya pengaruh oleh unsur-unsur atau kinerja keuangan seperti arus

kas,laba dan dividen. Menjadikannya sebagai indikator yang dapat

digunakan untuk memprediksi harga saham suatu perusahaan.

Berdasarkan Rumusan masalah diatas, makan penulis merumuskan

masalah yang akan diabahas sebagai berikut:

1. Apakah arus kas, laba dan dividen secara parsial dan secara

simultan berpengaruh terhadap harga saham pada Perusahaan

yang terdaftar di Jakarta Islamic Index?

2. Apakah arus kas, laba dan dividen secara parsial dan secara

simultan tidak berpengaruh terhadap harga saham pada

Perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index?

E. Tujuan dan Manfaat Penelitian

Maksud dari penelitian ini adalah untuk mendapatkan data dan

informasi yang diperlukan sehubungan dengan permasalahan yang dibahas.

Selain itu juga sebagai upaya penerapan ilmu pengetahuan yang telah

diterima di bangku kuliah.

Adapun tujuan penelitian yang ingin dicapai penulis dalam penelitian

ini adalah sebagai berikut:

1. Untuk menganalisis pengaruh arus kas, laba dan dividen secara

parsial terhadap harga saham pada Perusahaan yang terdaftar di


2. Untuk menganalisis pengaruh arus kas, laba dan dividen secara

simultan terhadap harga saham pada Perusahaan yang terdaftar di


13

Hasil penelitian ini diharapkan dapat memberikan manfaat bagi

banyak pihak, diantaranya sebagai berikut:

1. Bagi Peneliti

Dapat digunakan untuk lebih memperdalam pengetahuan

mengenai pengaruh Arus kas, Laba dan Dividen terhadap harga

saham.

2. Bagi Investor

Dapat digunakan untuk menambah pengetahuan bagi para

investor atas informasi keuangan dalam pengambilan keputusan

untuk berinvestasi di pasar modal, sehingga dapat memperkecil

risiko yang mungkin dapat terjadi sebagai akibat dalam pembelian

saham di pasar modal.

3. Bagi Perusahaan

Bagi perusahaan penelitian ini diharapkan, dapat dijadikan

sebagai bahan informasi tentang bagaimana perusahaan harus

menjaga kinerjanya. Karena adanya keuntungan perusahaan

semakin meningkat akan menjadi jaminan bagi investor bahwa

perusahaan dapat berjalan dengan baik dan dapat memenuhi

kewajibannya.

4. Bagi Pihak – pihak lain

Hasil dari penelitian ini diharapkan dapat dipergunakan oleh

pihak-pihak lain yang berkepentingan, baik sebagai referensi

maupun sebagai bahan teori bagi penelitian selanjutnya.

5. Bagi Akademisi

Dapat digunakan sebagai bahan literatur dan referensi dalam

melakukan penelitian selanjutnya mengenai pengaruh Arus kas,

laba dan Dividen terhadap harga saham.

14

F. SISTEMATIKA PENULISAN

Untuk memperjelas dan mempermudah pembaca dalam pemahaman

yang dibahas maka sistem yang telah disusun ini dibagi menjadi lima bab.

Adapun sistematika penulisan sebagai berikut :

Bab I adalah Pendahuluan, pendahuluan berisi latar belakang masalah

yang menjelaskan alasan mengapa masalah yang diangkat perlu diteliti.

Selanjutnya adalah perumusan masalah yang berisi uraian tentang masalah

yang akan diteliti, kemudian adalah tujuan penelitian dan manfaat

penelitian, dan terakhir adalah sistematika penulisan.

Bab II, adalah dimana akan dibahas mengenai pengertian serta teori-

teori yang digunakan sebagai landasan dari penulisan skripsi, penelitian

sebelumnya, kerangka berpikir, dan hipotesis.

Bab III, menjelaskan mengenai metode yang penulis gunakan dalam

pengumpulan data maupun untuk merancang sistem yang dilakukan dalam

penelitian ini.

Bab IV, pada bab ini untuk membuktikan hasil penelitian.

Bab V, penulis akan menguraikan kesimpulan dan memberikan saran

dari penilitian yang telah dilakukan.

15

BAB II

TINJAUAN PUSTAKA

A. Laporan Keuangan

1. Pengertian Laporan Keuangan

Laporan keuangan dibuat dengan maksud untuk memberikan

gambaran atau laporan kemajuan suatu perusahaan yang secara periodik

dilakukan pihak manajemen perusahaan yang bersangkutan. Dengan kata

lain laporan keuangan bertujuan untuk menyediakan informasi yang

bermanfaat bagi sejumlah besar pemakai dalam pengambilan keputusan

ekonomi.

Praktiknya laporan keuangan oleh perusahaan tidak dibuat secara

serampangan, tetapi harus dibuat dan disusun sesuai dengan aturan atau

standar yang berlaku.11

“Laporan keuangan merupakan rangkuman akhir dari suatu aktivitas

usaha baik berbentuk usaha perseorangan, perdagangan, industri maupun

bentuk-bentuk usaha lainnya”.12

Sedangkan menurut PSAK No. 1 (2015,1) mendefinisikan laporan

keuangan sebagai berikut:

“Laporan keuangan adalah suatu penyajian terstruktur dari posisi

keuangan dan kinerja keuangan suatu entitas”.

“Laporan Keuangan menggambarkan kondisi keuangan dan hasil

usaha suatu perusahaan pada saat teretentu atau jangka waktu

tertentu. Adapun jenis laporan keuangan yang lazim dikenal adalah

11 Wild, John J, K.R. Subramanyam, dan Robert F. Halsey. Analisis Laporan

Keuangan. Salemba Empat, Jakarta. 2010. Hal. 22 12 Amril M. Said. Analisa Pembuktian Laporan Kuangan Atas Penyajian Laporan

Keuangan. PT Penerbit Djambatan, Jakarta. 2008. Hal. 1

16

Neraca atau Laporan Laba/Rugi, atau hasil usaha, Laporan Arus Kas,

Laporan Perubahan Posisi Keuangan”.13

Pengertian Laporan Keuangan menurut PSAK No.1 (2015,2) adalah

sebagai berikut:

“Laporan keuangan merupakan bagian dari proses pelaporan

keuangan. Laporan keuangan yang lengkap biasanya meliputi

neraca, laporan laba rugi, laporan perubahan posisi keuangan (yang

dapat disajikan dalam berbagai cara misalnya, sebagai laporan arus

kas, atau laporan arus dana), catatan dan laporan lain serta materi

penjelasan yang merupakan bagian integral laporan keuangan.

Disamping itu juga termasuk skedul dan informasi tambahan yang

berkaitan dengan laporan tersebut, misalnya informasi keuangan

segmen industry dan geografis serta pengungkapan pengaruh

perubahan harga”.

Berdasarkan beberapa definisi di atas, dapat disimpulkan bahwa

laporan keuangan merupakan hasil akhir dari proses akuntansi yang berupa

data keuangan dan aktivitas dari suatu perusahaan yang bertujuan untuk

memberi gambaran mengenai kondisi keuangan, hasil usaha, serta kinerja

perusahaan pada saat tertentu.

2. Pengguna Laporan Keuangan

Laporan keuangan diperlukan oleh pihak-pihak yang berkepentingan

terhadap kinerja perusahaan seperti pemegang saham, pimpinan, investor,

bank pemerintah (kantor pajak) dan segalanya.

Pengguna laporan keuangan beserta kegunaannya menurut PSAK

No. 1 (2009,15) sebagai berikut:

13 Harahap. Teori Akuntansi Edisi Revisi. Raja Grafindo Persada, Jakarta. 2010. Hal.

105

17

a. Investor

Penanam modal berisiko dan penasehat mereka berkepentingan

dengan risiko yanag melekat serta hasil pengembangan dari

investasi yang mereka lakukan.

b. Karyawan

Karyawan dan kelompok-kelompok yang mewakili mereka

tertarik pada informasi mengenai stabilitas dan profitabilitas

perusahaan.

c. Pemberi pinjaman

Pemberi pinjaman tertarik dengan informasi keuangan yang

memungkinkan mereka untuk memutuskan apakah pinjaman

serta bunganya dapat dibayar pada saat jatuh tempo.

d. Pemasok dan kreditur usaha lainnya

Pemasok dan kreditur usaha lainnya tertarik dengan informasi

yang memungkinkan mereka untuk memutuskan apakah jumlah

yang terhutang akan dibayar pada saat jatuh tempo.

e. Pelanggan

Para pelanggan berkepentingan dengan informasi mengenai

kelangsungan hidup perusahaan, terutama kalau mereka terlibat

dalam perjanjian jangka panjang dengan, atau tergantung pada,

perusahaan.

f. Pemerintah

Mereka juga membutuhkan informasi untuk mengatur aktivitas

perusahaan, menetapkan kebijakan pajak dan sebagai dasar untuk

menyusun statistik pendapatan nasional dan statistik lainnya.

g. Masyarakat

Laporan keuangan dapat membantu masyarakat dengan

menyediakan informasi kecenderungan (trend) dan

18

perkembangan terakhir kemakmuran perusahaan serta rangkaian

aktivitasnya.

Informasi yang disajikan dalam laporan keuangan bersifat umum.

Dengan demikian tidak sepenuhnya dapat memenuhi kebutuhan informasi

setiap pemakai. Berhubung para investor merupakan penanam modal

berisiko ke perusahaan, maka ketentuan laporan keuangan yang memenuhi

kebutuhan mereka juga akan memenuhi sebagian besar kebutuhan pemakai

lain.

3. Tujuan Laporan Keuangan

Seperti diketahui laporan keuangan yang dibuat sudah pasti memiliki

tujuan tertentu. Dalam praktiknya terdapat beberapa tujuan yang hendak

dicapai, terutama bagi pemilik usaha dan manajemen perusahaan. Di

samping itu, tujuan laporan keuangan disusun guna memenuhi

kepentingan berbagai pihak yang berkepentingan terhadap perusahaan.

Tujuan laporan keuangan menurut PSAK No. 1 (2009,18) adalah sebagai

berikut:

a. Tujuan laporan keuangan adalah menyediakan informasi yang

menyangkut posisi keuangan, kinerja serta perubahan posisi

keuangan suatu perusahaan yang bermanfaat bagi sejumlah besar

pemakai dalam pengambilan keputusan ekonomi.

b. Laporan keuangan yang disusun untuk tujuan ini memenuhi

kebutuhan bersama sebagian besar pemakai. Namun demikian,

laporan keuangan tidak menyediakan semua informasi yang

mungkin dibutuhkan pemakai dalam pengambilan keputusan

ekonomi karena secara umum menggambarkan pengaruh

keuangan dari kejadian di masa lalu, dan tidak diwajibkan untuk

menyediakan informasi nonkeuangan.

19

c. Laporan keuangan juga menunjukkan apa yang telah dilakukan

manajemen (stewardship), atau pertanggungjawaban manajemen

atas sumber daya yang dipercayakan kepadanya. Pemakai yang

ingin menilai apa yang telah dilakukan atau pertanggungjawaban

manajemen berbuat demikian agar mereka dapat membuat

keputusan ekonomi keputusan ini mungkin mencakup, misalnya,

keputusan untuk menahan atau menjual investasi mereka dalam

perusahaan atau keputusan untuk mengangkat kembali atau

mengganti manajemen.

Menurut Penyajian Standar Akuntansi Keuangan (PSAK) No.1

(2015:3) adalah sebagai berikut :

“Tujuan laporan keuangan adalah memberikan informasi

mengenai posisi keuangan, kinerja keuangan dan arus kas entitas

yang bermanfaat bagi sebagian besar kalangan pengguna laporan

dalam pembuatan keputusan ekonomi”

Dengan memperoleh laporan keuangan suatu perusahaan, akan dapat

diketahui kondisi keuangan perusahaan secara menyeluruh. Kemudian,

laporan keuangan tidak hanya sekedar cukup dibaca saja, tetapi juga harus

dimengerti dan dipahami tentang posisi keuangan perusahaan saat ini.

Caranya adalah dengan melakukan analisis keuangan melalui berbagai

rasio keuangan yang lazim dilakukan.

4. Jenis Laporan Keuangan.

Laporan keuangan harus mampu memberikan informasi keuangan

kepada pihak dalam dan luar perusahaan yang memiliki kepentingan

terhadap perusahaan. Karena pentingnya masalah tentang laporan

keuangan berikut akan disampaikan tentang jenis laporan keuangan.

20

Penyajian laporan keuangan dalam PSAK No. 1 (2009,20)

menyatakan bahwa laporan keuangan lengkap terdiri dari komponen-

komponen sebagai berikut:

a. Neraca, yaitu laporan yang menunjukkan keadaan keuangan suatu

perusahaan pada tanggal tertentu.

b. Laporan laba rugi, yaitu laporan yang menunjukkan hasil usaha

dan biaya-biaya selama suatu periode akuntansi.

c. Laporan perubahan ekuitas, yaitu laporan yang menunjukkan

sebab-sebab perubahan ekuitas dari jumlah pada awal periode

menjadi jumlah ekuitas pada akhir periode.

d. Laporan arus kas, menunjukkan arus kas masuk dan keluar yang

dibedakan menjadi arus kas operasi, arus kas investasi, dan arus

kas pendanaan.

e. Catatan atas laporan keuangan. Mengungkapkan informasi tentang

dasar penyusunan laporan keuangan dan kebijakan akuntansi yang

dipilih dan diterapkan terhadap peristiwa dan transaksi penting

dan juga informasi tambahan yang tidak disajikan dalam laporan

keuangan tetapi diperlukan dalam rangka penyajian secara wajar.

Oleh karena itu, dengan memperoleh laporan keuangan suatu

perusahaan, akan dapat diketahui kondisi keuangan perusahaan secara

menyeluruh. Kemudian, laporan keuangan tidak hanya sekedar cukup

dibaca saja, tetapi juga harus dimengerti dan dipahami tentang posisi

keuangan perusahaan saat ini sehingga investor yang ingin menanamkan

modalnya.

21

B. Arus Kas

1. Pengertian Arus Kas

Arus kas merupakan sejumlah uang kas dan yang masuk sebagai

akibat dari aktivitas perusahaan dengan kata lain adalah aliran kas yang

terdiri dari aliran masuk dalam perusahaan dan aliran kas keluar

perusahaan serta jumlah saldonya setiap periode.

Arus kas bersih (net cash flow) adalah actual net cash yang

berlawanan dengan laba bersih akuntansi, yang dihasilkan selama periode

tertentu.14

“Arus kas merupakan suatu laporan yang memberikan informasi

yang relevan tentang penerimaan dan pengeluaran kas suatu

perusahaan pada suatu periode tertentu, dengan mengklasifikasikan

transaksi pada kegiatan operasi, pembiayaan dan investasi”.15

“Arus kas terdiri dari aliran kas masuk netto tahunan (Net Annual

Inflow Of Cash) yaitu hasil yang diperoleh dari investasi baru atau

“Proceeds” dan aliran kas keluar netto tahunan (Net Annual Outflow

Of Cash) yaitu dana yang diperlukan untuk investasi baru atau

“Outlay”.16

Dari definisi di atas, maka dapat disimpulkan bahwa definisi arus kas

adalah komponen yang terdiri atas sejumlah kas atau setara kas yang

keluar dan yang masuk sebagai akibat dari aktivitas perusahaan dalam

suatu periode.

14 Brigham, Eugene F dan Joel F Houston. 2009. Dasar-dasar Manajemen

Keuangan. Edisi 10. Salemba Empat, Jakarta. Hal. 53 15 Harahap. 2011. Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan. Raja Grafindo Persada,

Jakarta. Hal. 257 16 Dermawan Sjahrial. 2010. Manajamen Keuangan. Edisi Keempat. Mitra Wacana

Media, Jakarta. Hal. 19

22

2. Laporan Arus Kas

a. Pengertian Laporan Arus Kas

Laporan arus kas melaporkan penerimaan arus kas, pembayaran

kas dan perubahan bersih pada kas yang berasal dari aktivitas operasi,

investasi, dan pendanaan dari suatu perusahaan selama periode

tertentu.

Laporan arus kas (statement of cash flow) merupakan laporan

yang melaporkan dampak dari aktivitas–aktivitas operasi, investasi

dan pendanaan oleh perusahaan pada arus kas selama satu periode

akuntansi.17

Sedangkan menurut PSAK No. 2 (2009,2) menyatakan bahwa

“laporan arus kas merupakan arus kas darti beberapa transaksi, arus

kas aktivitas operasi, arus kas investasi dan arus kas pendanaan”.

“Laporan arus kas merupakan laporan yang menunjukan semua

aspek yang berkaitan dengan kegiatan perusahaan, baik yang

berpengaruh langsung atau tidak langsung”.18

Kas didefinisikan sebagai alau pembayaran yang siap dan bebas

dipergunakan untuk membiayai kegiatan umum perusahaan.

Kas dan setara kas menurut PSAK No. 2 (IAI : 2009 :22) “kas

terdiri dari saldo kas (Cash on Hand) dan rekening giro. Setara kas

(Cash Equivalent) adalah nvestasi yang sifatnya sangat likuid,

berjangka pendek dan dengan cepat dapat dijadikan sebagai kas dalam

jumlah tertentu tanpa menghadapi risiko perubahan yang signifikan”.

17 Brigham, Eugene F dan Joel F Houston. 2009. Dasar-dasar Manajemen

Keuangan. Edisi 10. Salemba Empat, Jakarta. Hal. 59 18 Kasmir. 2009. Analisis Laporan Keuangan. PT. Raja Grafindo Persada, Jakarta.

Hal 29

23

Dari definisi di atas, maka dapat disimpulkan bahwa laporan

arus kas adalah laporan yang mengikhtisarkan sumber kas yang

tersedia dan penggunaan kas tersebut selama suatu periode tertentu.

b. Komponen Laporan Arus Kas

Laporan arus kas harus melaporkan arus kas selama periode

tertentu. Dalam pelaporannya, laporan arus kas diklasifikasikan lagi

menurut aktivitasnya.

Dalam penyajiannya Laporan arus kas ini memisahkan transaksi

arus kas dalam tiga kategori, tiga kategori itu sebagai berikut:19

1) Arus kas dari aktivitas operasi

Arus kas dari aktivitas operasi adalah aktivitas penghasil utama

pendapatan perusahaan dan aktivitas lain yang bukan merupakan

aktivitas investasi dan aktivitas pendanaan, yaitu seluruh transaksi

dan peristiwa-peristiwa lain yang tidak dianggap sebagai kegiatan

investasi atau pendanaan. Kegiatan ini biasanya mencakup

kegiatan produksi, pengiriman barang, dan pemberian pelayanan.

Arus kas dari aktivitas operasi umumnya adalah pengaruh kas dari

transaksi dan peristiwa lainnya yang ikut dalam menentukan laba.

Contoh arus kas masuk dari aktivitas operasi adalah:

a. Penerimaan kas dari penjualan barang dan jasa

b.Penerimaan dari bunga pinjaman atas penerimaan dari surat

berharga lainnya seperti bunga atau dividen.

Contoh arus kas keluar dari aktivitas operasi:

a. Pembelian persediaan.

b. Pembayaran gaji dan upah.

c. Pembayaran kas kepada pemerintah untuk pajak, kewajiban

lainnya denda dan lain-lain.

d. Pembayaran kepada pemberi pinjaman dan kreditur lainnya

berupa bunga.

2) Arus kas dari aktivitas investasi

Arus kas dari aktivitas investasi adalah perolehan dan pelepasan

aktiva jangka panjang serta investasi lain yang tidak termasuk

setara kas, antara lain menerima dan menagih pinjaman, utang

19 Harahap. 2011. Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan. Raja Grafindo Persada,

Jakarta. Hal. 258

24

surat berharga atau modal, aktiva tetap dan aktiva produktif

lainnya yang digunakan dalam proses produksi.

Contoh arus kas masuk dari aktivitas investasi adalah:

a. Penerimaan dari penjualan aktiva tetap.

Contoh arus kas keluar dari aktivitas investasi:

a. Pembelian aktiva tetap.

3) Arus kas dari aktivitas pendanaan

Arus kas dari aktivitas pendanaan adalah aktivitas yang

mengakibatkan perubahan dalam jumlah serta komposisi modal

dan pinjaman jangka panjang perusahaan, berupa kegiatan

mendapatkan sumber-sumber dana dari pemilik dengan

memberikan prospek penghasilan dan sumber dana tersebut,

meminjam dan membayar utang kembali atau melakukan

pinjaman jangka panjang untuk membayar utang tertentu.

Contoh arus kas masuk dari aktivitas pendanaan:

a. Penerbitan saham.

b. Penerimaan dan pengeluaran obligasi, hipotek, wesel, dan

pinjaman jangka panjang lainnya.

Contoh arus kas keluar dari aktivitas pendanaan:

a. Pembayaran dividen dan pembayaran bunga kepada pemilik

akibat adanya surat berharga saham tadi.

b. Pembayaran kembali utang yang dipinjam.

c. Pembelian kembali saham.

C. Laba

1. Pengertian Laba

Salah satu alat untuk mengukur keberhasilan dan prestasi perusahaan

ialah laba. Pengukuran laba ini bukan saja penting untuk menilai kinerja

perusahaan, tetapi juga penting sebagai informasi bagi investor dalam

pemberian dividen, bonus untuk manajer, pembayaran pajak, serta untuk

penentuan kebijakan investasi perusahaan di masa mendatang.

25

Laba adalah pengambilan atas investasi kepada pemilik, hal ini

mengukur nilai yang dapat diberikan oleh entitas kepada investor dan

entitas masih memiliki kekayaan yang sama dengan posisi awalnya.20

Pada sisi lain Allah SWT telah dengan tegas menyatakan bila

manusia hanya menginginkan keuntungan dunia, maka keuntungan

tersebut hanya akan ditambahkan meskipun jumlah yang sedikit menurut

ukuran Allah. Artinya keuntungan perusahaan sebaiknya tidak hanya

menambah modal perusahaan saja, namun sebaiknya juga bermanfaat bagi

kemaslahatan umat dan alam raya. Dia memberikan bumi dan siisinya

untuk dinikmati tanpa pernah meminta pengembaliannya.21 Disebutkan

dalam surat An-Nahl ayat 14, Allah berfirman:

ل و ا ه ونا و س ب ل ت ة ي ل ح ه ن م وا رج خ ت س ت و ريا ا ط ه لم ن م وا ل ك أ ت ل ر ح ب ل ا ر خ ي س ذ

رون ك ش ت م ل ك ع ل و ه ل ض ف ن م وا غ ت ب ت ل و ه ي ر ف خ وا م ك ل ف ل ا رى ت و

“Dan Dia-lah, Allah yang menundukkan lautan (untukmu), agar

kamu dapat memakan daripadanya daging yang segar (ikan), dan kamu

mengeluarkan dari lautan itu perhiasan yang kamu pakai dan kamu

melihat bahtera berlayar padanya, dan supaya kamu mencari

(keuntungan) dari karunia-Nya, dan supaya kamu bersyukur” (QS 16:14).

Dalam hadist disebutkan:

“seorang mukmin itu bagaikan seorang pedagang, ia tidak akan

menerima laba sebelum mendapatkan modal pokoknya. Demikian juga

seorang mukmin tidak akan mendapatkan amalan-amalan sunnahnya

20Stice, Earl K, James D Stice dan K Fred Skousen. 2009. Akuntansi Intermediate.

Edisi Keenam Belas, Buku 1. Salemba Empat, Jakarta. Hal. 240

21 Kurnia Ekasari. Hermeneutika Laba Dalam Perspektif Islam: Jurnal Akuntansi

Multiparadigma. (Jakarta, April 2014), Hal. 72.

26

sebelum ia menerima amalan-amalan wajibnya.” (HR. Bukhori dan

Muslim).22

“Gains (Laba) adalah naiknya nilai equity dari transaksi yang

bersifat insidentil dan bukan kegiatan utama entity dan dari transaksi

atau kegiatan lainnya yang mempengaruhi entity selama satu periode

tertentu, kecuali yang berasal dari hasil atau investasi dari pemilik”.23

Selain itu menurut PSAK No. 1 (2009,25) mendefinisikan bahwa:

“Income sebagai kenaikan manfaat ekonomi selama satu periode

akuntansi dalam bentuk pemasukan atau penambahan aktiva atau

penurunan kewajiban yang mengakibatkan kenaikan ekuitas yang

tidak berasal dari kontribusi penanaman modal”.

”Income is increases in economic benefits during the accounting

period in the form of inflows or enhancements of assets or decreases

of liabilities that result in increases in equity, other than those

relating to contributions from equity participants”.24

Berdasarkan pengertian-pengertian diatas maka dapat disimpulkan

bahwa laba merupakan salah satu informasi yang aktual untuk menilai

kemampuan perusahaan yang digambarkan secara umum dengan salah

satu selisih diantara pendapatan dan beban.

2. Jenis-jenis Laba

Siapa pun yang melakukan kegiatan bisnis pasti memiliki alasan

ekonomis mengapa ia terus melakukan bisnis. Alasannya tersebut adalah

untuk mendapatkan laba atau keuntungan. Oleh karena itu, si pelaku bisnis

itu sendiri pasti memiliki pandangan tentang apa yang dimaksudkannya

sebagai laba dan bagaimana menentukan laba tersebut. Karena pentingnya

22 Husein Syahatah. Pokok-Pokok Pikiran AKUNTANSI ISLAM, Cet 1, (Jakarta :

Media Eka Sarana , 2001), Hal. 147 23 Harahap. 2010. Teori Akuntansi Edisi Revisi. Raja Grafindo Persada, Jakarta. Hal.

115 24 Epstein dan Jermakowicz. 2008. International Financial Reporting Standards.

Thompson, South Western. Hal. 87

27

tentang masalah laba ini, berikut akan disampaikan tentang jenis-jenis

laba. Laba terdiri dari beberapa jenis yaitu:25

a. Laba kotor

Laba kotor adalah selisih dari hasil penjualan dengan harga pokok

penjualan.

b. Laba Operasional

Laba Operasional merupakan hasil dari aktivitas-aktivitas yang

termasuk rencana perusahaan kecuali ada perubahan-perubahan

besar dala perekonomiannya, dapat diharapkan akan dicapai setiap

tahun.

c. Laba sebelum dikurangi pajak atau EBIT (Earning Before Tax)

Laba sebelum dikurangi pajak merupakan laba operasi ditambah

hasil dan biaya diluar operasi biasa.

d. Laba Setelah Pajak atau Laba Bersih

Laba Bersih adalah laba setelah dikurangi berbagai pajak. Laba

dipindahkan kedalam perkiraan laba ditahan.

e. Laba per saham (earning per share)

Laba per saham (earning per share) adalah keuntungan yang

diberikan kepada pemegang saham untuk setiap lembar saham

dipegangnya.

3. Laba Sebelum Bunga dan Pajak

a. Pengertian Laba Sebelum Bunga dan Pajak

Laba sebelum bunga dan pajak adalah laba yang belum

dikurangkan dari beban bunga dan pajak penghasilan perusahaan dalam

periode waktu tertentu.

“Laba sebelum beban bunga dan pajak adalah laba operasi

(operating expense) adalah selisih antara laba kotor dengan beban

operasi. Secara umum beban operasi adalah seluruh beban operasi

kecuali beban bunga dan pajak penghasilan. Sehingga laba

operasi dapat disebut juga laba sebelum bunga dan pajak (earning

before interest and taxes/ EBIT)”. 26

25 Suwardjono. 2008. Teori Akuntansi, Perekayasaan Pelaporan Keuangan. BPFE,

Yogyakarta. Hal. 464 26 Stice, Earl K, James D Stice dan K Fred Skousen. 2009. Akuntansi Intermediate.

Edisi Keenam Belas, Buku 1. Salemba Empat, Jakarta. Hal. 295

28

Laba Bersih Sebelum Bunga dan Pajak, yaitu Laba Bersih Usaha

ditambah hasil di luar operasi atau usaha, dikurangi biaya kerugian

yang terjadi di luar aktivitas normal perusahaan.27

Sedangkan menurut PSAK No. 1 (2009, 38) laba sebelum bunga

dan pajak yaitu:

“Pendapatan perusahaan dikurangi biaya eksplisit atau biaya

akuntansi perusahaan, laba sebelum bunga dan pajak berbeda

dengan laba ekonomi yaitu pendapatan perusahaan dikurangi

dengan biaya eksplisit dan biaya implisit”.

Dari definisi di atas, maka dapat disimpulkan bahwa laba sebelum

bunga dan beban pajak adalah selisih antara laba kotor perusahaan

dengan beban operasi selama suatu periode tertentu.

b. Faktor-faktor yang Mempengaruhi Laba Sebelum Bunga dan

Pajak

Pada uraian sebelumnya telah dibahas aspek teoiritis dan laba

sebelum bunga dan pajak, dibawah ini adalah faktor-faktor yang

mempengaruhi laba sebelum bunga dan pajak.

Faktor-faktor yang mempengaruhi laba sebelum bunga dan pajak

yaitu:28

1) Tingkat penjualan

Perusahaan dengan penjualan yang relatif stabil berarti

memiliki aliran kas yang relatif stabil pula. Bila stabilitas

penjualan dan laba lebih besar, maka beban hutang tetap yang

terjadi pada suatu perusahaan akan mempunyai risiko yang

27 Wild, John J, K.R. Subramanyam, dan Robert F. Halsey. 2008. Analisis Laporan

Keuangan. Salemba Empat, Jakarta. Hal. 91

28 Mulyadi. Akuntansi Biaya. Edisi ke-5 cetakan kesembilan. Penerbit UPP-STIM

YKPN, Yogyakarta. 2009. Hal. 76

http://id.wikipedia.org/wiki/Pendapatan

http://id.wikipedia.org/wiki/Pendapatan

http://id.wikipedia.org/wiki/Biaya

29

lebih kecil dibandingkan dengan perusahaan yang penjualan

dan labanya menurun tajam, bila laba kecil, maka perusahaan

akan menemui kesulitan untuk membayar bunga tetap dari

obligasinya.

2) Pengaruh Fluktuasi suku bunga

Aspek yang lain dari penggunaan hutang adalah dampak suku

bunga umum berfluktuasi. Apabila perusahaan menggunakan

suku bunga umum yang cenderung berfluktuasi, naik turunya

suku bunga akan memperbesar naik turunnya laba bersih dan

dengan demikian memperbesar resiko terhadap perusahaan.

3) Laba dan Perlindungan pajak

Laba sangat erat kaitannya dengan stabilitas penjualan. Jika

laba perusahaan kecil maka perusahaan mempunyai resiko

yang besar untuk menanggung beban dari penggunaan hutang.

4) Sikap manajemen

Sikap manajemen yang paling berpengaruh dalam memilih

cara pembiayaan adalah sikapnya terhadap pengendalian

perusahaan dan resiko.

D. Saham

1. Pengertian Saham

Saham adalah bagian yang diserahkan oleh perusahaan ketika dia

bergabung didalam suatu projek perusahaan daripada perusahaan-

perusahaan modal, dan saham adalah bagian dari modal perusahaan, dan

surat berharga yang diserahkan kepada orang yang menanamkan saham

adalah untuk menetapkan hak-haknya di dalam perusahaan tersebut.

Saham merupakan Sertifikat yang menunjukan bukti kepemilikan

suatu perusahaan, dan pemegang saham memiliki hak klaim atas

penghasilan dan aktiva perusahaan.29

saham adalah bukti penyertaan modal di suatu perusahaan, atau

merupakan bukti kepemilikan atas suatu perusahaan.30

29Rusdin. Pasar Modal: Teori, Masalah, dan Kebijakan dalam Praktik.

ALFABETA, Bandung. 2008. Hal. 68

30

“Saham sebagai tanda penyertaan atau kepemilikan seseorang atau

badan dalam suatu perusahaan atau perseroan terbatas. Wujud saham

adalah selembar kertas yang menerangkan bahwa pemilik kertas

tersebut adalah pemilik perusahaan yang menerbitkan surat berharga

tersebut. Porsi kepemilikan ditentukan oleh seberapa besar

penyertaan yang ditanamkan di perusahaan tersebut”.31

Dari beberapa uraian di atas, maka dapat disimpulkan bahwa saham

adalah surat berharga atau efek yang menunjukan kpemilikan seseorang

atau lembaga atau badan hukum terhadap suatu perusahaan, orang, atau

lembaga tersebut memiliki suara (hak) didalamnya sesuai dengan porsi

kepemilikannya.

2. Jenis-jenis Saham

Di pasar modal terdapat berbagai jenis saham yang dikenal. Dari

berbagai jenis saham tersebut, daham dapat dikelompokan berdasarkan

berbagai sudut pandang. Berikut beberapa jenis saham yang dikenal

adalah:32

a. Saham Atas Tunjuk (Bearer Stock)

Setiap pemegang saham atas tunjuk dianggap sebagai pemilik dan

memiliki hak untuk menjual saham tersebut, memperoleh bayaran

atas deviden dan mengadiri Rapat Umum Pemegang Saham

(RUPS).

b. Saham Atas Nama (Registered Stock)

Jenis saham ini nama dari pemilik saham terdapat di sertifikat

saham dan tercatat dalam daftar pemegang saham (DPS)

perusahaan. Pemegang saham jenis ini memperoleh hak untuk

menjual saham, memperoleh deviden, dan mengakhiri Rapat

Umum Pemegang Saham (RUPS).

30 Hendy M. Fakhruddin. Istilah Pasar Modal A-Z. Elex Media Komputindo, Jakarta.

2008. Hal. 175 31 Darmadji, Tjiptono, dan Fakhruddin. Pasar Modal di Indonesia. Edisi Ketiga.

Salemba Empat, Jakarta. 2012. Hal. 5 32 Jogiyanto Hartono. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. BPFE, Yogyakarta.

2008. Hal. 116

31

c. Saham Biasa (Common Stock)

Saham biasa adalah saham yang tidak memiliki saham istimewa,

pemegang saham ini memiliki hak prioritas yang lebih rendah

dibandingkan pemegang saham preferen terutama pada saat

pembagian deviden dan likuidasi perusahaan.

d. Saham Preferen (Preferrend Stock)

Pemegang saham preferen memiliki hak prioritas dalam

pembagian deviden dan pembagian kekayaan pada saat

perusahaan dilikuidasi dibandingkan dengan pemegang saham

biasa. Selain itu pemegang saham preferen berhak mengajukan

usul pengajuan calon anggota dewan komisaris dan direksi.

3. Harga Saham

a. Pengertian Harga Saham

Dalam melakukan investasi pada pasar modal, khususnya saham,

perubahan harga pasar menjadi perhatian penting bagi para investor,

selain kondisi emiten dan keadaan perekonomiannya. Harga saham yang

digunakan dalam melakukan transaksi di pasar modal merupakan harga

yang terbentuk dari mekanisme pasar yaitu permintaan dan penawaran

pasar.

Harga saham adalah sebesar nilai sekarang atau present value dari

aliran kas yang diharapkan akan diterima.33

”Harga saham merupakan harga saham yang terjadi dipasar bursa

pada saat tertentu yang ditentukan oleh pelaku pasar. Nilai pasar ini

ditentukan oleh permintaan dan penawaran saham yang

bersangkutan di pasar bursa”.34

Harga saham merupakan harga atau nilai uang yang bersedia

dikeluarkan untuk memperoleh atas suatu saham.35

33Agus Sartono. Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi. BPFE, Yogyakarta.

2008. Hal 41

34Jogiyanto Hartono. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. BPFE, Yogyakarta.

2008. Hal 88 35Sawidji Widiatmojo. Pasar Modal Indonesia. Ghalia Indonesia, Jakarta. 2009. Hal.

45

32

Dari beberapa uraian di atas, maka dapat disimpulkan bahwa harga

saham harga yang terbentuk dari kesepakatan penjual dan pembeli

saham atau harga yang terbentuk dari kekuatan permintaan dan

penawaran saham yang terjadi di pasar bursa pada saat tertentu.

b. Faktor-faktor yang Mempengaruhi Harga Saham

Harga saham yang terjadi di pasar modal selalu berfluktuasi dari

waktu ke waktu. Fluktuasi harga saham tersebut akan ditentukan oleh

kekuatan penawaran dan permintaan.

Secara teori ekonomi, harga pasar suatu saham akan terbentuk

melalui proses penawaran dan permintaan yang mencerminkan kekuatan

pasar.

“Harga saham ditentukan oleh penawaran dan permintaan pasar

dan analisis memfokuskan perhatian pada waktu, yaitu perkiraan

trend naik atau turun. Sedangkan apabila permintaan lebih banyak

dari pada penawaran saham, maka harga saham akan mengalami

kenaikan, sehingga akan terjadi trend naik”.36

“Pergerakan harga saham yang terjadi dilantai bursa terjadi karena

beberapa bentuk pengaruh yang terdiri dari: kondisi fundamental

emiten, hukum permintaan dan penawaran yang terjadi, tingkat

suku bunga (SBI), valuta asing, dana asing dibursa, indek harga

saham gabungan (IHSG), dan news dan issue’.37

Faktor-faktor yang mempengaruhi fluktuasi harga saham dapat

berasal dari internal dan eksternal perusahaan yaitu:38

1) Faktor Internal yaitu:

a) Pengumuman tentang pemasaran, produksi, penjualan.

b) Pengumuman pendanaan (financing announcements).

36 Panji Anoraga dan Piji Pakarti. Pengantar Pasar Modal. PT. Rineke Cipta,

Jakarta. 2011. Hal. 8 37 Ali Arifin. Membaca Saham. Andi, Yogyakarta. 2008. Hal. 116

38 Alwi. Analisa Faktor-faktor Saham. Erlangga, Jakarta. 2009. Hal. 87

33

c) Pengumuman badan direksi manajemen (management board

of director announcements).

d) Pengumuman pengambil alihan diversifikasi

e) Pengumuman investasi (investment announcements).

f) Pengumuman ketanagakerjaan.

g) Pengumuman laporan keuangan perusahaan.

2) Faktor Eksternal yaitu:

a) Pengumuman dari pemerintah.

b) Pengumuman hukum (legal announcements).

c) Pengumuman insdutri dan sekutritas.

d) Gejolak politik dalam negeri dan fluktuasi nilai tukar.

e) Berbagai isu baik dari dalam dan luar negeri.

Harga saham sebagai indikator nilai perusahaan akan dipengaruhi

secara langsung maupun tidak langsung oleh faktor fundamental,

utamanya pengaruh laba atau pendapatan dan dividen. Faktor-faktor lain

yang mempengaruhi harga saham di bursa efek atau pasar modal

adalah:39

1) Faktor psikologis dari penjual atau pembeli

2) Faktor kondisi perusahaan

3) Kebijakan direksi

4) Tingkat bunga

5) Harga komoditi

6) Investasi lain

7) Kondisi ekonomi

8) Kebijakan pemerintah

9) Tingkat pendapatan dari saham

10) Laju inflasi

11) Penawaran dan permintaan saham

12) Kemampuan analis efek

c. Teknik Analisis Penilaian Harga Saham

Dalam penutupan harga saham, prakteknya mengacu pada beberapa

pendekatan teori penilaian. Terdapat dua model dan teknik analisis

39 Brigham, Eugene F dan Joel F Houston. Dasar-dasar Manajemen Keuangan.

Edisi 10. Salemba Empat, Jakarta. 2009. Hal. 26

34

dalam penilaian harga saham yaitu analisis fundamental dan analisis

teknikal.

a. Analisis Fundamental

“Analisis fundamental mencoba memperkirakan harga saham

dimasa yang akan datang dengan mengestimate nilai faktor-

faktor fundamental yang mempengaruhi harga saham di masa

yang akan datang, dan menerapkan hubungan variabel-variabel

tersebut sehingga diperoleh taksiran harga saham”.40

Analisis fundamental bermula dari anggapan dasar bahwa

setiap investor adalah makhluk rasional. Keputusan investasi

saham dari seorang pemodal yang rasional didahului oleh suatu

proses analisis terhadap variabel yang secara fundamental

diperkirakan akan mempengaruhi harga suatu efek. Argumentasi

dasarnya jelas bahwa nilai saham mewakili nilai perusahaan,

tidak hanya nilai intrinsik pada suatu saat, tetapi juga dan

bahkan lebih penting bagi harapan akan kemampuan perusahaan

dalam meningkatkan nilainya dikemudian hari. Informasi-

informasi fundamental diantaranya yaitu:

1) Kemampuan manajemen perusahaan

2) Prospek perusahaan

3) Prospek pemasaran

4) Perkembangan teknologi

5) Kemampuan menghasilkan keuntungan

6) Kemampuan terhadap perekonomian nasional

7) Kebijaksanaan pemerintah

8) Hak-hak yang diterima investor

b. Analisis Teknikal

40 Suad Husnan dan Enny Pudjiastuti. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Edisi

Kelima. BPFE, Yogyakarta. 2008. Hal. 345

35

“Analisis teknikal mencoba memperkirakan harga saham

(kondisi pasar) dengan mengamati perubahan harga saham

tersebut (kondisi pasar) di waktu yang lalu. Pemikiran yang

mendasari analisis tersebut adalah bahwa harga saham

mencerminkan informasi yang relevan bahwa informasi tersebut

ditunjukkan oleh perubahan harga diwaktu yang lalu, dan

karenanya perubahan harga saham akan mempunyai pola

tertentu dan pola tersebut akan berulang. ”41

Analisis teknikal menyatakan bahwa investor adalah

makhluk yang irasional. Bursa pada dasarnya adalah cerminan

mass behavior. Seorang individu yang bergabung ke dalam

suatu massa, bukan hanya sekedar kehilangan rasionalitasnya,

tapi sering juga melebur identitas pribadi ke dalam identitas

kolektif. Harga saham sebagai penawaran yang merupakan

manivestasi dari kondisi psikologis pemodal.

E. Dividen

1. Pengertian Dividen

Secara teori, dividen adalah pembagian keuntungan yang diberikan

perusahaan penerbit saham tersebut atas keuntungan yang dihasilkan

perusahaan. Dividen yang dibagikan perusahaan dapat berupa dividen

tunai dan dividen saham.

Dividen adalah distribusi laba kepada pemegang investasi ekuitas

sesuai dengan proporsi mereka dan jenis modal tertentu.42

41 Suad Husnan dan Enny Pudjiastuti. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Edisi

Kelima. BPFE, Yogyakarta. 2008. Hal. 345

42 Brigham, Eugene F dan Joel F Houston. Dasar-dasar Manajemen Keuangan.


36

Sedangkan menurut PSAK No. 23 (2009,103) menyatakan bahwa

Dividen adalah distribusi laba kepada pemegang ekuitas sesuai dengan

proporsi mereka dari jenis modal tertentu.

Sedangkan dividen tunai adalah pembayaran tunai oleh perusahaan

kepada para pemegang sahamnya.43

Berdasarkan definisi di atas, dapat disimpulkan bahwa dividen

adalah pembagian keuntungan kepada pemegang saham yang sebanding

dengan jumlah lembar yang dimiliki.

2. Dividen Dalam Perspektif Islam

Dividen dalam perspektif Islam merupakan kerjasama dalam bentuk

syirkah amwal biasanya dikenal dengan syirkah musahammah. Syirkah

musahammah adalah penyertaan modal usaha yang dihitung dengan

jumlah lembar saham yang diperdagangkan di pasar modal sehingga

pemiliknya dapat berganti-ganti dengan mudah dan cepat. Sehubungan

dengan hal ini, al-Mishri menegaskan bahwa pertanggung jawaban

pemegang saham sesuai dengan jumlah saham yang dimiliki, keuntungan

dan kerugian yang diterima oleh pemegang saham sebanding dengan

jumlah saham yang dimiliki. Tujuan umum dari syirkah adalah untuk

menciptakan kesejahteraan pelakunya, sedangkan tujuan dari syirkah

musahamah dilakukan guna menciptakan kesejahteraan umum (bukan

hanya pebisnisnya).44

43 Brealey, Richard A, Stewart C Myers dan Alan J Marcus. Dasar-Dasar

Manajemen Keuangan Perusahaan. Jilid Kedua, Edisi Kelima. Erlangga, Jakarta. 2008.

Hal. 44

44 Maulana Hasanudin & Jaih Mubarok. Perkembangan Akad Musyarakah. (Jakarta:

Kencana Prenada Media Group, 2012), hlm. 69-70

37

Akad syirkah diperbolehkan menurut ulama fiqih, berdasarkan

kepada firman Allah dalam surat an-Nisa :12 yang berbunyi :

إن كان وا أكث ر من ذلك ف هم شركاء ف الث لث ف

“Maka mereka bersekutu dalam yang sepertiga itu.” (QS. An-Nisa’:

12).

Ayat ini menurut mereka, berbicara tentang perserikatan harta dalam

pembagian warisan. Dalam ayat lain Allah berfirman :

م يل م ا ه وإن كثريا م ن اللطاء لي بغي ب عضهم على ب عض إل ال ذين آمنوا وعملوا الص الات وقل

“Dan Sesungguhnya kebanyakan dari orang-orang yang berserikat

itu sebahagian mereka berbuat zalim kepada sebahagian yang lain,

kecuali orang-orang yang beriman dan mengerjakan amal yang saleh;

dan amat sedikitlah mereka ini.” (QS. Shaad: 24).

Disamping ayat-ayat diatas, dijumpai pula sabda Rasulullah SAW

yang memperbolehkan akad asy-syirkah. Dalam sebuah hadis Qudsi

Rasulullah SAW:

فإذا خانه خرجت من عن أب هري رة رف عه قال إن هللا ي قول أن ثلث الش ريكي ما ل ين أحدها صاحبه

ب ينهما

Sesungguhnya Allâh Azza wa Jalla berkata “Aku adalah pihak

ketiga (Yang Maha Melindungi) bagi dua orang yang melakukan syirkah,

selama salah seorang diantara mereka tidak berkhianat kepada mitranya.

Apabila diantara mereka ada yang berkhianat, maka Aku akan keluar dari

mereka (tidak melindungi)”. (HR. Abu Daud dan Al-Hakim).

38

3. Jenis-jenis Dividen

Pembagian dividen umumnya didasarkan atas akumulasi laba, yaitu

laba ditahan, atau atas beberapa pos modal lainnya seperti tambahan modal

disetor. Harapan umum dari setiap pemegang saham yang menerima

dividen adalah bahwa perusahaan telah beroperasi secara sukses dan ia

menerima bagian dari laba tersebut. Berikut jenis-jenis dividen, yaitu:45

a. Cash Dividend (Dividen Tunai)

Cash dividend adalah dividen yang dibayarkan dalam bentuk uang

tunai.

b. Stock Dividend (dividen saham)

Stock dividend adalah dividen yang dibayarkan dalam bentuk

saham, bukan dalam bentuk uang tunai.

c. Property dividend (dividen barang)

Property dividend adalah dividen yang dibayarkan dalam bentuk

barang (aktiva selain kas).

d. Scrip Dividend

Scrip dividend adalah dividen yang dibayarkan dalam bentuk surat

(scrip) janji hutang.

e. Liquidating dividend

Liquidating dividend adalah dividen yang dibagikan berdasarkan

pengurangan modal perusahaan, bukan berdasarkan keuntungan

yang diperoleh perusahaan.

4. Faktor-faktor yang Mempengaruhi Dividen

Pada uraian sebelumnya telah dibahas aspek teoiritis dan dividen,

dibawah ini adalah faktor-faktor yang mempengaruhi dividen, yaitu:46

a. Posisi likuiditas perusahaan

Posisi kas atau likuiditas perusahaan merupakan pertimbangan

utama dalam keputusan dividen. Dividen merupakan arus kas

keluar. Maka dapatlah dikatakan bahwa makin kuat posisi

likuiditas suatu perusahaan terhadap prospek kebutuhan dana

diwaktu-waktu mendatang makin tinggi dividend payout ratio.

b. Laju pertumbuhan perusahaan (Growth Potential)

45 Weygandt, Jerry J, Donald E Kieso dan Paul D Kimmel. Accounting Principles

Pengantar Akutansi. Edisi Ketujuh. Penerbit Salemba Empat, Jakarta. 2008. Hal. 321 46 Indriyo Gitosudarmo. Manajamen Keuangan. BPFE, Jogyakarta. 2008. Hal 87

39

Bisnis yang tumbuh cepat juga bila menghasilkan laba, mungkin

harus membatasi dividen supaya dapat menyimpan dana dalam

perusahaan untuk investasi pertumbuhan.

c. Profitabilitas

Profitabilitas adalah tingkat keuntungan bersih yang berhasil

diperoleh perusahaan dalam menjalankan operasionalnya. Oleh

karena itu, dividen diambil dari keuntungan bersih yang diperoleh

perusahaan, maka keuntungan tersebut akan mempengaruhi

besarnya dividend payout ratio.

d. Umur dan besaran (Firm Size)

Umur dan besaran perusahaan tergantung dari kemudahan

aksesnya ke pasar-pasar modal. Perusahaan besar dan dewasa

lazimnya dianggap lebih aman daripada perusahaan yang masih

muda usia. Perjanjian yang membatasi

Kadang-kadang ada pembatasan dalam perjanjian kredit yang

membatasi dividen yang dibayarkan.

e. Kemampuan laba

Perusahaan dengan laba yang stabil lebih berkemungkinan

mendistribusikan persentase yang lebih tinggi daripada

perusahaan yang tidak mantap labanya.

f. Mempertahankan kendali

Manajer keuangan yang enggan menerbitkan saham biasa

tambahan karena khawatir akan mencairkan kendali atas bisnis,

akan menahan persentase lebih tinggi dari laba.

g. Kemampuan mendanai secara eksternal

Perusahaan yang mampu masuk kepasar-pasar modal dengan

mudah dapat menerima beban rasio pembayaran dividen lebih

tinggi.

h. Ketidakpastian

Pembayaran dividen mengurangi ketidakpastian dalam benak

pemegang saham tentang kesehatan keuangan perusahaan.

i. Denda pajak

Keinginan untuk menghindari kemungkinan denda pajak atas

akumulasi lebih dari laba ditahan, dapat menghasilkan

pembayaran dividen tinggi.

j. Kedudukan pajak investor

Dibawah undang-undang perpajakan yang berlaku, investor

dikenakan pajak penuh atas dividen, tetapi perolehan modal

jangka panjang dibatasi pada 28 persen.

40

F. Pengaruh Arus Kas, Laba dan Dividen Terhadap Harga Saham

1. Pengaruh Arus Kas Terhadap Harga Saham

Secara umum informasi arus kas membantu investor dalam menilai

likuiditas yang merupakan kedekatan aktiva dan kewajiban pada kas,

solvabilitas yaitu kemampuan perusahaan untuk membayar kewajiban saat

jatuh tempo dan fleksibilitas keuangan yaitu kemampuan perusahaan untuk

bereaksi menyesuaikan diri terhadap kesempatan dan kesulitan. Arus kas

memperlihatkan kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban serta

membayar dividen. Dengan demikian aktivitas atau turun naiknya arus kas

perusahaan akan berpengaruh terhadap turun naiknya harga saham

perusahaan tersebut di pasar modal.

Pengaruh Informasi Laba Akuntansi, Komponen Arus Kas, Size

Perusahaan dan Tingkat Leverage Terhadap Expected Return Saham. Hasil

penelitian tersebut menyimpulkan bahwa Arus kas mempunyai pengaruh

yang signifikan terhadap harga pasar saham.47

Namun, arus kas bisa saja tidak berpengaruh terhadap harga saham.

Hal ini dikarenakan umumnya investor di JII pada saat mengambil

keputusan akan membeli atau menjual saham emiten di JII tidak

didasarkan pada informasi akuntansi, tetapi lebih banyak pada informasi

lain selain informasi akuntansi, seperti rumor. Oleh karena itu, banyak

informasi arus kas yang diabaikan oleh para investor dan hanya

mendengarkan rumor yang beredar.

47 Artianti Hapsari.. Pengaruh Informasi Laba Akuntansi, Komponen Arus Kas, Size

Perusahaan dan Tingkat Leverage Terhadap Expected Return Saham. Skripsi Fakultas

Ekonomi Universitas Pembangunan Nasional “Veteran”, Jawa Timur. 2008.

41

2. Pengaruh Laba Terhadap Harga Saham

Kinerja suatu perusahaan terlihat bagus atau tidak bergantung pada

bagaimana perusahaan tersebut mengelola sumber daya menjadi

keuntungan. Adapun salah satu parameter kinerja tersebut adalah laba.

Laba adalah kenaikan manfaat ekonomi selama satu periode akuntansi

dalam bentuk pemasukan atau penambahan aktiva. Berdasarkan penelitian

terdahulu yang berjudul Pengaruh Laba Bersih Terhadap Harga Pasar

Saham. Hasil penelitian menunjukkan bahwa Laba mempunyai pengaruh

yang signifikan terhadap harga saham.48

“Laba bersih sebuah perusahaan sering dijadikan sebagai sebuah

patokan maupun ukuran keberhasilan kinerja dalam sebuah

perusahaan. Hal ini tentu saja akan menjadi informasi yang penting

bagi investor karena informasi laba ini akan memberikan perkiraan

return yang akan diperoleh sehingga akan berimbas pada pergerakan

harga saham karena terjadi permintaan dan penawaran saham”.49

“perubahan harga saham berhubungan dengan besarnya laba yang

didapat perusahaan dalam periode tersebut”.50

3. Pengaruh Dividen Terhadap Harga Saham

Berdasarkan penelitian terdahulu menurut Maru’ao yang berjudul

Pengaruh Dividen dan Laba Terhadap Harga Saham. Hasil penelitian

menunjukkan bahwa kebijakan dividen mempunyai pengaruh yang

signifikan terhadap harga saham.51

48 Iwan Hermansyah. Pengaruh Arus Kas dan Laba Bersih Terhadap Harga Pasar

Saham ( Sensus Pada Perusahaan Food and Beverage Yang Terdaftar di Bursa Efek

Jakarta). Jurnal Akuntansi Fakultas Ekonomi UNSIL, Vol. 7, No. 1. 2008. 49 Abdul Halim. Analisis Investasi. Edisi Pertama. Salembat Empat, Jakarta. 2009.

Hal. 17 50 Beaver, William. 2008. Market Price Financial Ratio and The Prediction of

Failure and Journal of Accounting Research. 2008. Hal. 35 51 Maru’ao. Pengaruh Dividen dan Laba Terhadap Harga Saham Perusahaan

Manufaktur di Bursa efek Indonesia. Medan: Skripsi Fakultas Ekonomi Universitas

Sumatera Utara. 2008.

42

“Jika perusahaan memperoleh laba besar, maka perusahaan akan

dapat membagikan dividen dalam jumlah besar dan harga saham

diharapkan akan meningkat. Sedangkan saham yang banyak diminati

juga akan mengalami kenaikan harga. Harga saham yang mengalami

kenaikan dan penurunan menyebabkan perubahan pada jumlah

pembagian Dividen”.52

Harga saham sebuah perusahaan akan naik tak berapa lama setelah

perusahaan mengumumkan adanya pembagian dividen.53

Sesuai dengan tujuan utama perusahaan yaitu memaksimalkan nilai

pemegang saham. Maka pembagian dividen bertujuan untuk

memaksimumkan para pemegang saham dan harga saham. Disamping itu

juga tujuan kebijakan dividen dalam jangka panjang adalah

memaksimumkan kemakmuran pemegang saham dan untuk dapat

memperoleh dana untuk membelanjai perusahaan.

Tujuan badan usaha adalah memaksimumkan kekayaan para

pemegang saham yang dapat tercermin dalam tingginya harga saham

badan usaha tersebut. Salah satu faktor yang mempengaruhi harga saham

adalah kebijakan dividen, dimana dalam salah satu tujuan kebijakan

dividen adalah untuk memaksimalkan harga saham.

Ada tiga pendapat mengenai kebijakan dividen terhadap harga

saham, yaitu:

a. Dividen tidak mempengaruhi harga saham. Teori ini berdasarkan

pandangan bahwa Kebijakan dividen tidak akan mempengaruhi

baik rancangan investasi atau struktur modal dan tidak akan

mempengaruhi terhadap aliran kas pada masa depan. Berdasarkan

52 Bambang Riyanto. Dasar-dasar Pembelanjaan Perusahaan. Edisi Keempat.

Penerbit BPFE, Yogyakarta. 2011. Hal. 259 53 Brigham, Eugene F dan Joel F Houston.. Dasar-dasar Manajemen Keuangan.


43

pandangan ini, keefisienan pasar modal menjadi kritis dan cukai

diabaikan.

b. Dividen akan menurunkan harga saham. Jika kadar cukai investor

atas dividen lebih besar dari untung laba modal, maka investor

akan berusaha untuk melakukan investasi kembali pendapatan

mereka untuk memaksimumkan return setelah cukai mereka.

Sudah tentu, berdasarkan alasan ini, jika tarif cukai atas capital

gain melebihi tarif dividen, maka akan terjadi sebaliknya.

c. Dividen akan menaikkan harga saham. Pendapatan dari dividen

merupakan hal yang sangat diharapkan oleh investor. Dengan

asumsi seperti ini, keputusan manajer untuk menaikkan dividen

merupakan tanda bahwa perusahaan tersebut mempunyai

kemampuan untuk menghasilkan keuntungan pada masa yang akan

datang, hal ini akan mendorong harga saham menjadi lebih tinggi.

Sebaliknya, dividen yang rendah merupakan tanda yang kurang

baik dan akhirnya akan menurunkan harga saham. Disamping itu

pembagian dividen merupakan pertanda bagi investor. Kenaikan

dividen yang sangat besar menandakan bahwa manajer merasa

sangat optimis, sedangkan penurunan dividen menunjukkan bahwa

manajer pesimis terhadap masa depan perusahaan. Kebijakan

dividen perusahaan akan menarik minat kalangan investor tertentu

yang sepakat tentang kebijakan dividen perusahaan.

44

G. Hasil-hasil Penelitian Terdahulu

Sebagai acuan dari penelitian ini dikemukakan hasil-hasil penelitian yang

dilaksanakan sebelumnya yaitu:

1. Agung Taufik Hidayat

Judul penelitian yang dilakukan oleh Agung Taufik Hidayat adalah

“Analisis Pengaruh Arus Kas, Komponen Arus Kas, Dan Laba Akuntansi

Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan LQ45 Di Bursa Efek Jakarta

(BEJ) Tahun 2003-2006”.

Variabel – variabel penelitian ini adalah komponen arus kas, laba

akuntansi, dan harga saham. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa

hanya arus kas operasi yang berpengaruh positif dan signifikan terhadap

harga saham. Variabel arus kas operasi diperoleh nilai sebesar 0,672, nilai

t hit sebesar 5,269, dan prob. signifikan sebesar 0,000 dapat disimpulkan

bahwa arus kas operasi berpengaruh secara positif dan signifikan terhadap

harga saham. Hasil penelitian ini menyatakan bahwa arus kas, komponen

arus kas dan laba akuntansi secara bersama-sama berpengaruh terhadap

harga saham.

2. Artianti Hapsari

Judul penelitian yang dilakukan oleh Artianti Hapsari adalah

“Pengaruh Informasi Laba Akuntansi, Komponen Arus Kas, Size

Perusahaan dan Tingkat Leverage Terhadap Expected Return Saham”.

Variabel – variabel penelitian ini adalah laba akuntansi, komponen

arus kas, size perusahaan, tingkat leverage, dan expected return saham.

Hasil yang diperoleh adalah bahwa hanya variabel arus kas dari aktivitas

investasi menunjukkan pengaruh yang positif terhadap expected return

saham. Arus kas investasi memiliki pengaruh signifikansi terhadap

expected return sebesar 0,010 di bawah 0,05 dan nilai koefisien 0,000

dapat disimpulkan bahwa arus kas dari aktivitas investasi berpengaruh

45

terhadap expected return. Hasil penelitian secara bersama bahwa laba

akuntansi, komponen arus kas, size prusahaan dan tingkat leverage

berpengaruh terhadap expected return.

3. Iwan Hermansyah

Judul penelitian yang dilakukan oleh Iwan Hermansyah adalah

“Pengaruh Arus Kas dan Laba Bersih Terhadap Harga Pasar Saham

(Sensus Pada Perusahaan Food and Beverage Yang Terdaftar di Bursa

Efek Jakarta)”.

Variabel – variabel penelitian ini adalah laba bersih dan harga pasar

saham. Hasil yang diperoleh adalah bahwa ada pengaruh laba bersih yang

positif terhadap harga pasar saham. Laba bersih memiliki pengaruh

signifikansi terhadap harga pasar saham sebesar 0,543 nilai korelasi dan nilai

koefisien 0,295, dapat disimpulkan bahwa laba bersih berpengaruh terhadap

harga pasar saham dan arus kas tidak berpengaruh terhadap harga saham.

4. Maru’ao

Judul penelitian yang dilakukan oleh Maru’ao yang berjudul “Pengaruh

Dividen dan Laba Terhadap Harga Saham Perusahaan Manufaktur di Bursa efek

Indonesia”.

Penelitian ini dilakukan pada tahun 2002-2006 dan memperoleh 21

Perusahaan Manufaktur yang melakukan pembayaran dividen berturut-turut dan

memperoleh laba berturut-turut selama periode penelitian di Bursa Efek

Indonesia. Hasil penelitian ini menyatakan bahwa laba berpengaruh signifikansi

terhadap harga saham dan dividen tidak berpengaruh terhadap harga saham. Hasil

penelitian ini laba dan dividen mempunyai pengaruh secara bersama-sama

terhadap harga saham.

5. Farida

Judul penelitian yang dilakukan oleh Farida melakukan penelitian yang

berjudul “Analisis Pengaruh Struktur Modal dan Kebijakan Dividen Terhadap

Harga Saham” Struktur modal dan kebijakan dividen secara bersama-sama

46

mempunyai pengaruh positif terhadap harga pasar saham. Hanya struktur

modl yang mempunyai pengaruh secara parsial terhadap harga pasar saham

dan kebijakan dividen tidak memiliki pengaruh terhadap harga saham secara

parsial.

6. Sulia

Judul penelitian yang dilakukan oleh Sulia berjudul “Pengaruh Laba

Akuntansi, Arus Kas dan Debt to Equity ratio terhadap harga saham

perusahaan LQ45 yang terdaftar di bursa efek Indonesia” Penelitian ini

dilakukan pada tahun 2007-2011dan memperoleh 11 Perusahaan. Secara

parsial hasil penelitian ini menyatakan bahwa laba tidak berpengaruh terhadap

harga saham, arus kas operasi (AKO) berpengaruh terhadap harga saham, arus

kas investasi (AKI) tidak memiliki pengaruh terhdap harga saham dan arus

kas pendanaan (AKP) juga tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap harga

saham. Kemudian variabel debt to equity ratio memiliki pengaruh signifikan

terhadap harga saham. Secara simultan semua variabel berpengaruh terhadap

harga saham.

47

H. Kerangka Berpikir

Gambar 2.1

1. Arus Kas (X1)

(Kenaikan/penurunan

bersih kas dan setara kas)

2. Laba (X2)

(Earnings Before Interest

and Tax)

3. Dividen (X3)

(Dividen Payout Ratio)

Harga Saham (Y)

(Rata-rata Closing

Price Saham)

Permasalahan :

Pengaruh Arus Kas, Laba dan Deviden Terhadap Harga Saham

Hipotesis Penelitian :

1. Arus Kas, Laba dan Dividen berpengaruh terhadap Harga Saham

2. Arus Kas, Laba dan Dividen tidak berpengaruh terhadap Harga Saham

Perusahaan Yang Terdaftar di Jakarta Islamic Index

Metode Analisis :

(Statistik Kuantitatif)

Hasil Penelitian

Uji Model :

Fixed Effect

Uji Asumsi Klasik :

Uji Multikolinieritas

Uji Heteroskedastisitas

Uji Autokorelasi

Aplikasi :

Eviews 9

Uji Hipotesis

Uji F

Uji t

Uji Koefisien

Determinasi

48

I. HIPOTESIS

Hipotesis merupakan dugaan sementara yang didasarkan pada teori,

dugaan ini merupakan jawaban semetara.

Berdasarkan perumusan masalah dan kerangka teori yang telah

diuraikan maka hipotesis yang dikemukakan dalam penelitian ini adalah:

a) Ha : Arus kas, laba dan dividen secara parsial dan secara simultan

berpengaruh terhadap harga saham pada Perusahaan yang terdaftar

di Jakarta Islamic Index.

b) Ho : Arus kas, laba dan dividen secara parsial dan secara simultan

tidak berpengaruh terhadap harga saham pada Perusahaan yang

terdaftar di Jakarta Islamic Index.

49

BAB III

METODE PENELITIAN

A. Jenis Penelitian

Pada skripsi ini menggunakan penelitian yang bersifat kuantitatif.

Penelitian kuantitatif adalah metode penelitian yang menekankan pada

pengujian teori-teori melalui pengukuran variabel-variabel penelitian dengan

angka dan melakukan analisis data dengan menggunakan prosedur statistik.

B. Data Penelitian

1. Deskripsi Objek Penelitian

a. Sejarah Jakarta Islamic Index

Pada dasarnya saham syariah sudah ada di Indonesia pada tahun

1997 dengan diluncurkannya saham reksadana syariah oleh PT. Dana

Reksa. Landasan hukum dari peluncuran saham syariah ini didasarkan

pada undang – undang pasar modal no. 8 tahun 1995 pasal 1 butir 13

dari undang – undang tersebut yang menyatakan bahwa pasar modal

adalah kegiatan yang bersangkutan dengan penawaran umum dan

perdagangan efek, perusahaan public yang berkaitan dengan efek yang

diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek.

Dengan berlandaskan pada undang – undang yang sama dengan

penerbitan saham syariah dana reksa, pada tanggal 3 Juli 2000, PT

Bursa Efek Indonesia bekerja sama dengan PT Danareksa Investment

Management (DIM) meluncurkan indeks saham yang dibuat

berdasarkan syariah Islam yaitu Jakarta Islamic Index (JII). Indeks ini

diharapkan menjadi tolak ukur kinerja saham-saham yang berbasis

syariah serta untuk lebih mengembangkan pasar modal syariah.

Pada awal peluncurannya, pemilihan saham yang masuk dalam

kriteria syariah melibatkan pihak Dewan Pengawas Syariah PT

50

Danareksa Investment Management. Akan tetapi seiring perkembangan

pasar, tugas pemilihan saham-saham tersebut dilakukan oleh Bapepam.

Dari sekian banyak emiten yang tercatat di Bursa Efek Indonesia,

terdapat beberapa emiten yang kegiatan usahanya belum sesuai dengan

syariah, sehingga saham-saham tersebut secara otomatis belum dapat

dimasukkan dalam perhitungan Jakarta Islamic Index. Berdasarkan

arahan Dewan Syariah Nasional Penerbitan Efek Syariah, jenis kegiatan

utama suatu badan usaha yang dinilai tidak memenuhi syariah Islam

adalah:

Usaha perjudian dan permainan yang tergolong judi atau

perdagangan yang dilarang.

a. Usaha lembaga keuangan konvensional (ribawi) termasuk perbankan

dan asuransi konvensional.

b. Usaha yang memproduksi, mendistribusi serta memperdagangkan

makanan dan minuman yang tergolong haram.

c. Usaha yang memproduksi, mendistribusi dan/atau menyediakan

barang-barang ataupun jasa yang merusak moral dan bersifat

mudarat.

Sedangkan kriteria saham yang masuk dalam kategori syariah

adalah:

a. Tidak melakukan kegiatan usaha sebagaimana yang diuraikan di atas.

b. Tidak melakukan perdagangan yang tidak disertai dengan penyerahan

barang/jasa dan perdagangan dengan penawaran dan permintaan

palsu.

c. Tidak melebihi rasio keuangan sebagai berikut:

1) Total hutang yang berbasis bunga dibandingkan dengan total

ekuitas tidak lebih dari 82% (hutang yang berbasis bunga

dibandingkan dengan total ekuitas tidak lebih dari 45% : 55%).

51

2) Total pendapatan bunga dan pendapatan tidak halal lainnya

dibandingkan dengan total pendapatan (revenue) tidak lebih dari

10%.

Untuk menetapkan saham-saham yang masuk dalam perhitungan

Jakarta Islamic Index dilakukan proses seleksi sebagai berikut:

a. Saham-saham yang akan dipilih berdasarkan Daftar Efek Syariah

(DES) yang dikeluarkan oleh Bapepam – LK.

b. Memilih 60 saham dari daftar efek syariah tersebut berdasarkan

urutan kapitalisasi pasar terbesar dalam 1 tahun terakhir.

c. Dari 60 perusahaan tersebut dipilih 30 perusahaan berdasarkan

likuiditas, yaitu nilai transaksi di pasar reguler dalam 1 tahun

terakhir.

Objek yang digunakan pada penelitian ini adalah 6 Perusahaan yang

terdaftar di Jakarta Islamic Index dalam jangka waktu dari tahun 2011

sampai dengan tahun 2015.

Objek penelitian dalam penelitian ini adalah variabel-variabel yang

meliputi pengaruh arus kas, laba dan dividen terhadap harga pasar

saham. Untuk mendapatkan data dan informasi yang dibutuhkan, maka

penulis melakukan observasi pada perusahaan yang terdaftar di Jakarta

Islamic Index yang diperoleh dari website Bursa Efek Indonesia

(www.idx.com). Berikut adalah nama-nama perusahaan yang terdaftar

di Jakarta Islamic Index (JII) yang menjadi objek dalam penelitian ini:

Tabel 3.1

Nama Perusahaan Jakarta Islamic Index Yang Menjadi Objek Penelitian

No Nama Perusahaan Kode

1 PT. Indofood CBP Sukses Makmur Tbk ICBP

2 PT. Indofood Sukses Makmur Tbk INDF

3 PT. United Tractors Tbk UNTR

4 PT. Lippo Karawaci Tbk LPKR

5 PT. Astra Internasional Tbk ASII

http://www.idx.com/

52

6 PT. Pembangunan Perumahan (Persero) Tbk PTPP Sumber : Jakarta Islamic Index (JII)

b. Data Perusahaan Yang Terdaftar di Jakarta Islamic Index

1) Daftar Arus Kas pada Perusahaan yang Terdaftar di Jakarta

Islamic Index (JII)

Arus kas merupakan suatu laporan yang memberikan informasi

yang relevan tentang penerimaan dan pengeluaran kas suatu

perusahaan pada suatu periode tertentu, dengan mengklasifikasikan

transaksi pada kegiatan operasi, pembiayaan dan investasi.54

Laporan arus kas harus disusun berdasarkan konsep kas selama

periode laporan. Laporan kas terdiri arus kas masuk (cash in) dan

arus kas keluar (cash out) selama periode tertentu. Kas masuk terdiri

uang yang masuk ke perusahaan, seperti hasil penjualan atau

penerimaan lainnya, sedangkan kas keluar merupakan sejumlah

pengeluaran dan jenis – jenis pengeluarannya, seperti pembayaran

biaya operasional perusahaan. Dalam penelitian ini ukuran untuk arus

kas yaitu kenaikan (penurunan) arus kas bersih dengan penghitungan

sebagai berikut:

Kenaikan (penurunan) bersih kas = Selisih antara arus kas bersih

dan setara kas operasi, arus kas bersih investasi

dan arus kas pendanaan

Berikut kenaikan (penurunan) bersih kas dan setara kas pada

perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII) tahun 2011-

2015 yang ditunjukkan pada Tabel 3.2.

54 Harahap. Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan. Jakarta: Raja Grafindo Persada.

2011. Hal. 257

53

Tabel 3.2

Kenaikan (Penurunan) Bersih Kas dan Setara Kas

Perusahaan yang Terdaftar di JII


No Nama

Perusahaan Tahun

Kenaikan (Penurunan)

Bersih Kas dan Setara Kas Perubahan

1

PT Indofood

CBP Sukses

Makmur Tbk

2011 2,652,783,000,000 -

2012 981,129,000,000 -63%

2013 16,913,000,000 -98%

2014 1,847,114,000,000 10821%

2015 317,673,000,000 -83%

2

PT Indofood

Sukses

Maksmur Tbk

2011 2,652,783,000,000 -

2012 211,433,000,000 -92%

2013 298,225,000,000 41%

2014 639,095,000,000 114%

2015 (1,078,394,000,000) -269%

3 PT United

Tractors Tbk

2011 5,607,771,000,000 -

2012 (3,285,654,000,000) -159%

2013 3,413,936,000,000 204%

2014 2,117,401,000,000 -38%

2015 4,443,317,000,000 110%

4 PT Lippo

Karawaci Tbk

2011 1,493,069,388,673 -

2012 1,121,171,303,377 -25%

2013 (1,517,183,090,979) -235%

2014 1,703,003,468,016 212%

2015 (1,752,408,926,333) -203%

5

PT Astra

Internasional

Tbk

2011 6,035,000,000,000 -

2012 (2,432,000,000,000) -140%

2013 6,279,000,000,000 358%

2014 1,354,000,000,000 -78%

2015 5,342,000,000,000 295%

6

PT

Pembangunan

Perumahan

(Persero) Tbk

2011 346,056,509,524 -

2012 (11,286,734,133) -103%

2013 946,718,941,514 8488%

2014 (6,038,073) -100%

2015 544,877,372,332 9024128%

Rata-rata Tahun 2011 3,131,243,816,366 -

Rata-rata Tahun 2012 (569,201,238,459) -118%

Rata-rata Tahun 2013 1,572,934,975,089 376%

Rata-rata Tahun 2014 (1,276,767,904,991) -19%

Rata-rata Tahun 2015 1,302,844,074,333 2%

(Sumber: Laporan Arus Kas Perusahaan JII di IDX, Tahun 2018).

54

2) Daftar Laba Pada Perusahaan yang Terdaftar di Jakarta Islamic

Index (JII)

Laba adalah pengambilan atas investasi kepada pemilik, hal ini

mengukur nilai yang dapat diberikan oleh entitas kepada investor dan

entitas masih memiliki kekayaan yang sama dengan posisi awalnya.55

Salah satu alat untuk mengukur keberhasilan dan prestasi

perusahaan ialah laba. Pengukuran laba ini bukan saja penting untuk

menilai kinerja perusahaan, tetapi juga penting sebagai informasi

bagi investor dalam pemberian dividen, bonus untuk manajer,

pembayaran pajak, serta untuk penentuan kebijakan investasi

perusahaan di masa mendatang. Dalam peneilitian ini yang menjadi

ukuran laba yaitu laba sebelum bunga dan pajak atau Earning Before

Intrest and Tax (EBIT) dengan penghitungan sebagai berikut:

Laba sebelum bunga dan pajak = Selisih antara laba kotor

(Earnings before interest and tax) dengan beban-beban

Usaha

Berikut laba sebelum bunga dan pajak pada perusahaan yang

terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII) tahun 2011-2015 yang

ditunjukkan pada Tabel 3.3.

55Stice, Earl K, James D Stice dan K Fred Skousen. Akuntansi Intermediate. Edisi

Keenam Belas, Buku 1. Jakarta: Salemba Empat. 2009. Hal. 240

55

Tabel 3.3

Laba Sebelum Bunga dan Pajak (Earnings Before Interest and Tax)



No Nama

Perusahaan Tahun

Laba Sebelum Bunga dan

Pajak Perubahan

1

PT Indofood

CBP Sukses

Makmur Tbk

2011 2,744,910,000,000 -

2012 3,027,190,000,000 10%

2013 2,966,990,000,000 -2%

2014 3,388,725,000,000 14%

2015 4,009,634,000,000 18%

2

PT Indofood

Sukses

Maksmur Tbk

2011 6,352,589,000,000 -

2012 6,309,756,000,000 -1%

2013 4,666,958,000,000 -26%

2014 6,229,297,000,000 33%

2015 4,962,084,000,000 -20%

3 PT United

Tractors Tbk

2011 10,193,521,000,000 -

2012 10,520,999,000,000 3%

2013 9,516,818,000,000 -10%

2014 12,070,409,000,000 27%

2015 11,702,293,000,000 -3%

4 PT Lippo

Karawaci Tbk

2011 984,810,305,058 -

2012 1,577,088,286,385 60%

2013 1,924,830,226,980 22%

2014 3,694,978,541,909 92%

2015 12,848,298,511,140 248%

5

PT Astra

Internasional

Tbk

2011 32,034,000,000,000 -

2012 36,200,000,000,000 13%

2013 35,311,000,000,000 -2%

2014 38,809,000,000,000 10%

2015 36,710,000,000,000 -5%

6

PT

Pembangunan

Perumahan

(Persero) Tbk

2011 705,762,083,365 -

2012 854,505,365,233 21%

2013 1,272,921,568,456 49%

2014 1,532,660,228,903 20%

2015 2,006,960,746,285 31%

Rata-rata Tahun 2011 8,835,932,064,737 -

Rata-rata Tahun 2012 9,748,256,441,936 10%

Rata-rata Tahun 2013 (9,276,586,299,239) -5%

Rata-rata Tahun 2014 10,954,178,295,135 18%

Rata-rata Tahun 2015 12,039,878,376,238 10%

(Sumber: Laporan Arus Kas Perusahaan JII di IDX, Tahun 2018)

56

3) Daftar Dividen Pada Perusahaan yang Terdaftar di Jakarta

Islamic Index (JII)

Dividen adalah distribusi laba kepada pemegang investasi

ekuitas sesuai dengan proporsi mereka dan jenis modal tertentu.56

Sesuai dengan tujuan utama perusahaan yaitu

memaksimalkan nilai pemegang saham. Maka pembagian dividen

bertujuan untuk memaksimumkan para pemegang saham dan harga

saham. Disamping itu juga tujuan kebijakan dividen dalam jangka

panjang adalah memaksimumkan kemakmuran pemegang saham dan

untuk dapat memperoleh dana untuk membelanjai perusahaan. Dalam

penelitian ini yang menjadi ukuran dividen yaitu dividen payout ratio

(DPR) dengan rumus sebagai berikut:

Dividen Payout Ratio = Dividen Per Share (DPS) x 100%

(DPR) Earnings Per Share (EPS)

Berikut dividen payout ratio pada perusahaan yang terdaftar

di Jakarta Islamic Index (JII) tahun 2011-2015 yang ditunjukkan

pada Tabel 3.4

Tabel 3.4

Dividen Payout Ratio (DPR)



No Nama

Perusahaan Tahun DPR Perubahan

1

PT Indofood

CBP Sukses

Makmur Tbk

2011 34.22% -

2012 45.19% 32.06%

2013 48.69% 7.75%

2014 42.51% -12.70%

2015 43.11% 1.41%

56Brigham, Eugene F dan Joel F Houston. 2009. Dasar-dasar Manajemen Keuangan.

Edisi 10. Jakarta: Salemba Empat. 2009. Hal. 172

57

2

PT Indofood

Sukses

Maksmur Tbk

2011 38.00% -

2012 47.17% 24.13%

2013 64.91% 37.61%

2014 38.17% -41.19%

2015 75.09% 96.70%

3 PT United

Tractors Tbk

2011 11.16% -

2012 13.56% 21.43%

2013 13.50% -0.40%

2014 13.54% 0.29%

2015 71.64% 429.00%

4 PT Lippo

Karawaci Tbk

2011 12.67% -

2012 17.21% 35.80%

2013 20.02% 16.32%

2014 15.20% -24.09%

2015 17.01% 11.95%

5

PT Astra

Internasional

Tbk

2011 13.66% -

2012 13.75% 0.67%

2013 13.33% -3.03%

2014 13.50% 1.27%

2015 17.93% 32.77%

6

PT

Pembangunan

Perumahan

(Persero) Tbk

2011 30.00% -

2012 23.44% -21.88%

2013 21.84% -6.82%

2014 23.64% 8.23%

2015 14.38% -39.17%

Rata-rata Tahun 2011 23% -

Rata-rata Tahun 2012 27% 15%


Rata-rata Tahun 2014 24% -20%



4) Daftar Harga Saham Pada Perusahaan yang Terdaftar di

Jakarta Islamic Index (JII)

Saham merupakan Sertifikat yang menunjukan bukti

kepemilikan suatu perusahaan, dan pemegang saham memiliki hak

klaim atas penghasilan dan aktiva perusahaan.57

Dalam melakukan investasi pada pasar modal, khususnya

saham, perubahan harga pasar menjadi perhatian penting bagi para

investor, selain kondisi emiten dan keadaan perekonomiannya. Harga

57Rusdin. Pasar Modal: Teori, Masalah, dan Kebijakan dalam Praktik. Bandung:

Alfabeta. 2008. Hal. 68

58

saham yang digunakan dalam melakukan transaksi di pasar modal

merupakan harga yang terbentuk dari mekanisme pasar yaitu

permintaan dan penawaran pasar. Harga saham adalah sebesar nilai

sekarang atau present value dari aliran kas yang diharapkan akan

diterima.58 Dalam penelitian ini yang menjadi ukuran harga pasar

saham yaitu rata-rata closing price 5 hari setelah tanggal publikasi

laporan keuangan perusahaan dengan penghintungan sebagai berikut:

Rata-rata Closing Price = Jumlah harga saham hari ke 1 sampai hari

Saham ke 5 setelah publikasi laporan keuangan

5 hari

Berikut rata-rata closing price saham pada perusahaan yang

terdaftar di Jakarta Islamic Index tahun 2011-2015 yang ditunjukkan

pada Tabel 3.5

Tabel 3.5

Rata-rata Closing Price Saham

Selama 5 Hari Setelah Publikasi Laporan Keuangan

Perusahaan yang Terdaftar di JII (Dalam Rupiah)

No Nama

Perusahaan Tahun Harga Saham

Perubahan

(+) (-)

1

PT Indofood

CBP Sukses

Makmur Tbk

2011 2,600 -

2012 3,900 MENINGKAT




2

PT Indofood

Sukses

Maksmur Tbk

2011 4,600 -




2015 5,175 MENURUN

3 PT United

Tractors Tbk

2011 26,350 -

2012 19,700 MENURUN

2013 19,000 MENURUN

2014 17,350 MENURUN

58Sartono, Agus. Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi. Yogyakarta: BPFE.

2008. Hal. 41

59

2015 16,950 MENURUN

4 PT Lippo

Karawaci Tbk

2011 660 -


2013 910 MENURUN



5

PT Astra

Internasional

Tbk

2011 7,400 -


2013 6,800 MENURUN


2015 6,000 MENURUN

6

PT

Pembangunan

Perumahan

(Persero) Tbk

2011 461 -

2012 789 MENINGKAT


2014 1,103 MENURUN


Rata-rata Tahun 2011 7,012 -

Rata-rata Tahun 2012 6,473 MENURUN

Rata-rata Tahun 2013 6,968 MENINGKAT




5) Daftar Arus Kas, Laba, Dividen dan Harga Saham Pada

Perusahaan Yang Terdaftar di Jakarta Islamic Index

Dalam menguji pengaruh arus kas, laba dan dividen terhadap

harga pasar saham dilakukan dengan pengujian statistik. Analisis

regresi yang digunakan dalam penelitian ini yaitu menggunakan

analisis regresi linier berganda dengan bantuan E-VIEWS versi 9.

Adapun variabel yang diteliti oleh penulis yaitu Arus Kas (X1), Laba

(X2), Dividen (X3) dan Harga Pasar Saham (Y).

Data yang digunakan untuk uji statistik memiliki satuan yang

berbeda, pada penelitian ini data yang digunakan adalah data asli.

Tabel 3.6

Data Kenaikan (Penurunan) Bersih Kas dan Setara Kas, Laba Sebelum Bunga

dan Pajak, Dividen Payout Ratio dan Closing Price Saham


No Nama Perusahaan Tahun KPAK EBIT DPR Harga

60

(Sumber: Laporan Keuangan Perusahaan di IDX, Tahun 2018)

Saham

1 PT Indofood CBP

Sukses Makmur Tbk

2011 2,652,783,000,000 2,744,910,000,000 34.22% 2,600

2012 981,129,000,000 3,027,190,000,000 45.19% 3,900

2013 16,913,000,000 2,966,990,000,000 48.69% 5,100

2014 1,847,114,000,000 3,388,725,000,000 42.51% 6,550

2015 317,673,000,000 4,009,634,000,000 43.11% 6,738

2 PT Indofood Sukses

Maksmur Tbk

2011 2,652,783,000,000 6,352,589,000,000 38.00% 4,600

2012 211,433,000,000 6,309,756,000,000 47.17% 5,850

2013 298,225,000,000 4,666,958,000,000 64.91% 6,600

2014 639,095,000,000 6,229,297,000,000 38.17% 6,750

2015 (1,078,394,000,000) 4,962,084,000,000 75.09% 5,175

3 PT United Tractors

Tbk

2011 5,607,771,000,000 10,193,521,000,000 11.16% 26,350

2012 (3,285,654,000,000) 10,520,999,000,000 13.56% 19,700

2013 3,413,936,000,000 9,516,818,000,000 13.50% 19,000

2014 2,117,401,000,000 12,070,409,000,000 13.54% 17,350

2015 4,443,317,000,000 11,702,293,000,000 71.64% 16,950

4 PT Lippo Karawaci

Tbk

2011 1,493,069,388,673 984,810,305,058 12.67% 660

2012 1,121,171,303,377 1,577,088,286,385 17.21% 1,000

2013 (1,517,183,090,979) 1,924,830,226,980 20.02% 910

2014 1,703,003,468,016 3,694,978,541,909 15.20% 1,020

2015 (1,752,408,926,333) 12,848,298,511,140 17.01% 1,035

5 PT Astra

Internasional Tbk

2011 6,035,000,000,000 32,034,000,000,000 13.66% 7,400

2012 (2,432,000,000,000) 36,200,000,000,000 13.75% 7,600

2013 6,279,000,000,000 35,311,000,000,000 13.33% 6,800

2014 1,354,000,000,000 38,809,000,000,000 13.50% 7,425

2015 5,342,000,000,000 36,710,000,000,000 17.93% 6,000

6

PT Pembangunan

Perumahan (Persero)

Tbk

2011 346,056,509,524 705,762,083,365 30.00% 461

2012 (11,286,734,133) 854,505,365,233 23.44% 789

2013 946,718,941,514 1,272,921,568,456 21.84% 3,398

2014 (6,038,073) 1,532,660,228,903 23.64% 1,103

2015 544,877,372,332 2,006,960,746,285 14.38% 3,683

61

2. Sumber Data

Dalam penelitian ini peneliti menggunakan unit analisis

organization, yaitu sumber data yang unit analisisnya berdasarkan

informasi dari divisi organisasi/perusahaan yaitu laporan keuangan

dan laporan tahunan perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic

Index.

Data yang diperlukan untuk mendukung penelitian ini merupakan data

sekunder, yaitu data yang diperoleh secara tidak langsung dari sumber

utama (perusahaan) yang dijadikan objek penelitian. Data tersebut berupa

laporan keuangan (annually report) perusahaan-perusahaan yang tergolong

dalam kelompok perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index selama

lima periode yaitu tahun 2011-2015.

Sumber data yang diperoleh untuk penelitian ini yaitu diperoleh

melalui situs homepage Bursa Efek Indonesia (BEI) yaitu www.idx.co.id,

ICMD (Indonesian Capital Market Directory) dan

www.yahoo.finance.com.

3. Populasi dan Sampel

Populasi yang digunakan adalah perusahaan yang terdaftar di Jakarta

Islamic Index selama tahun 2011-2015. Sampel dipilih dengan

menggunakan metode Random Sampling, yaitu suatu metode penarikan

sampel dari sebuah populasi dengan cara tertentu sehingga setiap anggota

populasi memiliki peluang yang sama untuk terpilih atau terambil.

Random Sampling adalah teknik pengambilan sampel dimana semua

sampel individu dalam populasi baik secara sendiri-sendiri atau bersama-

sama diberi kesempatan yang sama untuk dipilih sebagai anggota sampel.59

59 Sugiono, Metode Penelitian Bisnis. Bandung, 2003. Hal. 74-78

http://www.idx.co.id/

http://www.yahoo.finance.com/

62

Adapun kriteria-kriteria yang dipilih dalam penentuan sampel adalah:

a. Perusahaan yang terdaftar secara berturut-turut di Jakarta Islamic

Index selama periode penelitian yaitu tahun 2011-2015.

b. Perusahaan sampel yang telah mempublikasikan laporan keuangan

untuk tahun yang berakhir pada 31 Desember dan per 31

Desember.

c. Perusahaan sampel yang secara berturut-turut mengumumkan laba

selama periode penelitian yaitu tahun 2011-2015.

d. Perusahaan sampel yang secara berturut-turut membagikan dividen

selama periode penelitian yaitu tahun 2011-2015.

e. Perusahaan sampel yang secara berturut-turut mengumumkan total

arus kas bersih selama periode penelitian yaitu tahun 2011-2015.

Berdasarkan kriteria tersebut, maka jumlah perusahaan yang dijadikan

sampel untuk penelitian berjumlah 6 perusahaan.

C. Metode Pengumpulan Data

Pengumpulan data yang dilakukan adalah dengan cara

mendokumentasi. Dokumentasi digunakan untuk mengumpulkan data berupa

laporan keuangan perusahaan yang telah diaudit. Dokumen merupakan catatan

peristiwa yang sudah berlalu. Dokumen bisa berbentuk tulisan, gambar atau

karya-karya monumental dari seorang.60

60 Sugiono, Metode Penelitian Kuantitatif, kualitatif dan R&D, Edisi ke-19, (Bandung:

Alfabeta, 2013), Hal. 240.

63

D. Definisi Operasional Variabel

Dalam memudahkan proses analisis, maka terlebih dahulu penulis

mengklasifikasikan variabel-variabel penelitian ke dalam 2 (dua) kelompok,

yaitu:

1. Variabel Independen (Variabel bebas)

Merupakan variabel yang mempengaruhi variabel lain

(variabel dependen), setiap terjadi perubahan terhadap variabel

independen maka variabel dependen akan terpengaruh atas

perubahan tersebut. Dalam penelitian ini yang menjadi variabel

independen adalah arus kas, laba dan dividen.

2. Variabel Dependen (Variabel terikat)

Merupakan variabel yang keadaannya dipengaruhi oleh

variabel lain (variabel independen) atau variabel yang menjadi

akibat karena adanya variabel bebas. Dalam penelitian ini yang

merupakan variabel dependen adalah harga pasar saham.

Untuk lebih jelasnya kedua variabel tersebut dapat dituangkan pada

Tabel 6 berikut ini:

64

Tabel 3.7

Operasionalisasi Variabel

Pengaruh Arus Kas, Laba dan Dividen

Terhadap Harga Pasar Saham Pada Perusahaan

yang Terdaftar Jakarta Islamic Index.

Variabel Indikator Ukuran Skala

Arus Kas

(X1)

Selisih arus kas masuk dan

arus kas keluar selama satu

periode perusahaan.

Nilai kenaikan/penurunan

bersih kas dan setara kas

dari total arus kas

perusahaan

Rasio

Laba

(X2)

• Pendapatan Operasional

• Beban Operasional

• Pendapatan non-

operasional

Laba sebelum bunga dan

pajak atau Earnings Before

Interest and Tax (EBIT)

Rasio

Dividen

(X3)

• Laba per saham

(Earnings Per Share)

• Dividen per saham

(Dividen Per Share)

Dividen Payout Ratio (DPR) Rasio

Harga

Pasar

Saham

(Y)

Harga Penutupan Saham

(Closing Price)

Rata-rata closing price

saham setelah 5 hari

publikasi laporan keuangan

Rasio

65

E. Teknik Analisis Data

Metode analisis yang dipakai dalam penelitian ini adalah metode

analisis kuantitatif, dengan melakukan uji statistik parametrik untuk melihat

ada tidaknya pengaruh signifikan variabel independen yaitu arus kas, laba

dan dividen terhadap variabel dependen harga pasar saham, yakni melalui uji

regresi linier berganda. Analisis regresi linier berganda digunakan untuk

mengetahui hubungan atau pengaruh antara dua atau lebih variabel bebas (X)

dengan satu variabel tergantung (Y) yang ditampilkan dalam bentuk

persamaan regresi.

Analisis regresi linier berganda dalam penelitian ini digunakan untuk

mengetahui pengaruh arus kas (kenaikan/penurunan kas dan setara kas), laba

(earnings before tax) dan dividen (dividen payout ratio) terhadap harga pasar

saham (rata-rata closing price saham 5 hari setelah publikasi laporan

keuangan) pada perusahaan properti yang terdaftar di Jakarta Islamic Index

periode 2011-2015.

1. Pemilihan Model dan Asumsi Klasik

a. Pemilihan model

Pada penelitian ini menggunakan data panel, sehingga sebelum

dilakukan uji asumsi klasik dan rangkaian analisis regresi berganda, perlu

dilakukan pengujian untuk menentukan model mana yang paling tepat

dengan tujuan penelitian. Terdapat tiga model yang dapat digunakan yaitu

Common Effect (CE), Fix Effect (FE), dan Random Effect (RE). Untuk

menentukannya menggunakan uji sebagai berikut:

66

a) F Test (Chow Test)

Digunakan untuk membandingkan dan memilih model mana

yang terbaik, antara model CE dan FE.

b) Hausman Test


yang terbaik, antara model FE dan RE

c) Langrangge Multiplier (LM) Test


yang terbaik antara model CE dan RE.

b. Asumsi Klasik

Uji asumsi klasik dilakukan untuk mendapatkan model regresi yang

dapat dipertanggung jawabkan dengan memenuhi kaidah atau aturan BLUE

(Blue Liniear Unbiased Estimator). Uji asumsi klasik yang digunakan pada

penelitian ini adalah sebagai berikut:

1) Uji Multikolinearitas

Uji ini dilakukan untuk mengetahui apakah pada model

penelitian terdapat masalah multikolinearitas atau tidak. Masalah

tersebut terjadi ketika antar variabel independen atau variabel bebas

terdapat korelasi yang cukup tinggi. Model regresi yang baik

seharusnya tidak terjadi korelasi antara variabelnya, atau bisa

dikatakan tidak terdapat masalah kolinearitas. Pada penelitian ini uji

multikolinearitas dengan melihat koefisien korelasi regresi antar

variabel. Jika terdapat hasil > 0,8 maka terdapat masalah

multikolinearitas.

2) Uji Heteroskedastisitas

Uji ini dilakukan untuk mengetahui apakah pada model

penelitian terdapat masalah heteroskedastisitas, yaitu apabila pada

model penelitian terdapat ketidaksamaan variance dari residual satu

67

pengamatan ke pengamatan yang lain. Hal tersebut akan menyebabkan

beberapa hal seperti variance tidak minimum, pengujian dari koefisien

regresi menjadi kurang kuat, koefisien penafsir menjadi bias dan

kesimpulan yang diambil menjadi salah. Tetapi, jika variance dari

residual satu ke pengamatan ke pengamatan lainnya tetap, maka

disebut homoskedastisitas atau tidak terjadi masalah

heteroskedastisitas. Pada penelitian ini menggunakan Uji Glejser

untuk melihat ada atau tidaknya masalah heteroskedastisitas pada

model penelitian.

3) Uji Autokorelasi

Uji ini digunakan untuk mendeteksi apakah pada model

penelitian terdapat masalah autokorelasi atau tidak. Masalah tersebut

terjadi ketika terdapat korelasi antara kesalahan pengganggu pada

periode t dengan kesalahan pada periode t-1 (sebelumnya). Masalah

tersebut dapat terjadi karena observasi yang berurutan sepanjang waktu

berkaitan satu sama lain. Dilakukan karena kesalahan penggangu

(residual) tidak jelas dari satu observasi ke observasi lainnya. Masalah

ini sering terjadi pada jenis data time series dikarekakan gangguan

pada individu atau kelompok cenderung mempengaruhi gangguan

pada individu atau kelompok yang sama pada periode berikutnya.

Untuk mengetahui apakah pada model penelitian terdapat masalah

autokorelasi dapat menggunakan uji Durbin Watson (DW) dengan

melihat nilai DW yang diperoleh. Dasar pengambilan keputusannya

adalah sebagai berikut:

1) Terjadi autokorelasi positif jika nilai DW di bawah -2 (DW < -2).

2) Terjadi autokorelasi negatif jika nilai DW di atas 2 (DW > 2).

3) Tidak terjadi autokorelasi jika nilai DW berada di antara -2 dan 2 (-2 <

DW < 2).

68

Atau dapat juga menggunakan ketentuan penilaian sebagai berikut:

1) Jika nilai DW lebih kecil dari batas bawah, atau DW < dL maka terjadi

autokorelasi positif.

2) Jika nilai DW diperoleh di antara batas bawah dan batas atas, dL < DW

< dU maka dikatakan ragu-ragu terjadi autokorelasi positif.

3) Jika nilai DW diperoleh di antara batas atas dan (4-dU), atau dU < DW

< 4-dU maka tidak terjadi autokorelasi atau data normal.

4) Jika nilai DW diperoleh sebagai berikut, 4-dU < DW < 4-dW maka

dikatakan ragu-ragu terjadi autokorelasi negatif.

5) Jika nilai DW diperoleh di antara (4-dL) dan 4, atau 4-dL < DW < 4

maka terjadi autokorelasi negatif.

2. Analisis Regresi Linier Berganda

Regresi linier berganda adalah model regresi yang variabel

dependennya merupakan fungsi linier dari beberapa variabel bebas. Regresi

linier berganda biasanya digunakan untuk meneliti dan mengukur pengaruh

beberapa variabel yang diduga memiliki hubungan dengan variabel yang diuji.

Pada penelitian ini menggunakan Harga Saham sebagai variabel

dependen. Sedangkan untuk variabel independen secara berturut-turut

menggunakan Arus Kas, Laba, Deviden. Sehingga diperoleh model

persamaan analisis regresi sebagai berikut:

Y = β0 + β1x1 + β2x2 + β3x3

Keterangan:

Y = Harga Saham

β0 = Konstanta

β1 – β3 = Koefisien regresi variabel independen

x1 = Arus kas

x2 = Laba

x3 = Deviden

69

Nilai koefisien disini menentukan sebagai dasar analisis. Artinya

adalah jika koefisien β bernilai positif (+) maka setiap kenaikan yang terjadi

pada variabel independen akan mengakibatkan kenaikan pada variabel

dependen. Tetapi, jika koefisien β bernilai negatif (-) maka setiap kenaikan

yang terjadi pada variabel independen justru akan mengakibatkan penurunan

pada variabel dependen.

3. Pengujian Hipotesis

a. Uji F

Pada Uji F dilakukan pengujian secara simultan (bersama-sama).

Untuk melihat apakah semua variabel independen yang digunakan pada

model penelitian memiliki pengaruh secara simultan terhadap variabel

dependen. Uji ini dapat dilakukan dengan melakukan persamaan model

dan membandingkannya dengan F tabel untuk menyesuaikan dengan

ketentuan sebagai berikut:

1) Jika diperoleh nilai F hitung > F tabel, maka variabel independen

secara simultan berpengaruh terhadap variabel dependen.

2) Jika diperoleh nilai F hitung < F tabel, maka variabel independen

secara simultan tidak berpengaruh terhadap variabel dependen.

Selain itu uji F dapat juga dilakukan dengan melihat nilai Prob. F

hitung pada hasil persamaan model. Jika diperoleh Prob. F hitung < 0,05,

maka variabel independen secara simultan berpengaruh terhadap variabel

dependen.

b. Uji t

Pengujian ini dilakukan dengan menguji variabel secara parsial.

Pengujian ini dilakukan untuk mengetahui apakah variabel independen

berpengaruh secara signfikan atau tidak terhadap variabel dependen.

Untuk melakukan pengujian ini dapat meliha nilai t hitung yang diperoleh

70

dari persamaan model yang kemudian nilainya dibandingkan dengan t

tabel. Kemudian nilai tersebut harus memenuhi persyaratan sebagai

berikut:

1) Jika nilai t hitung > t tabel, maka variabel independen secara

parsial berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen.

2) Jika nilai t hitung < t tabel, maka variabel independen secara

parsial berpengaruh tidak signifikan terhadap variabel dependen.

Selain dengan cara di atas, uji t dapat juga dilakukan dengan

melihat nilai Prob. t hitung pada hasil persamaan model. Jika diperoleh

Prob. t hitung < 0,05, maka variabel independen secara parsial

berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen.

c. Uji Koefisien Determinasi

Koefisien Determinasi (Adjusted R-squared) digunakan untuk

mengukur sejauh mana kemampuan model termasuk variabel independen

dalam menjelaskan variabel independen. Uji ini dilakukan dengan melihat

nilai Adjusted R-squared yang diperoleh pada persamaan model dan

mengukurnya pada koefisien determinasi yang memiliki rentang nilai dari

0 hingga 1. Jika Adjusted R-squared diperoleh semakin besar dan

mendekati mencapai angka 1, maka semakin besar kemampuan variabel

independen dalam menjelaskan variabel dependen. Sebaliknya, jika

Adjusted R-squared diperoleh semakin kecil dan mendekati angka 0, maka

kemampuan variabel independen dalam menjelaskan variabel dependen

semakin kecil. Jika hal tersebut terjadi, maka menjelaskan bahwa variabel

dependen dijelaskan oleh variabel-variabel lain di luar model penelitian.

71

BAB IV

HASIL PENELITIAN

A. Pengujian Statistik

1. Pemilihan Model dan Uji Asumsi Klasik

a. Pemilihan Model

Pada pengolahan data panel, sebelum dilakukannya berbagai uji

asumsi klasik dan uji statistik lainnya, perlu terlebih dahulu dilakukan

berbagai uji untuk menentukan model mana yang akan digunakan pada

penelitian. Hal tersebut bertujuan untuk menentukan model yang paling

tepat digunakan. Ada tiga model yang dapat digunakan dalam uji

statistik meggunakan data berjenis panel, yaitu model Common Effect

(CE), Fix Effect (FE) dan Random Effect (RE).

Tabel 4.1

Model Fix Effect (FE)

Dependent Variable: HS Method: Panel Least Squares Date: 03/13/18 Time: 13:54 Sample: 2011 2015 Periods included: 5 Cross-sections included: 6 Total panel (balanced) observations: 30

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. KPAK 0.110170 0.173010 0.636784 0.5311

EBIT 0.008707 0.170056 0.051199 0.9597 DPR -4861.508 2912.144 -1.669392 0.1099 C 7929.725 1997.762 3.969303 0.0007

Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.941245 Mean dependent var 6749.900

Adjusted R-squared 0.918861 S.D. dependent var 6575.556 S.E. of regression 1873.035 Akaike info criterion 18.15183 Sum squared resid 73673498 Schwarz criterion 18.57219 Log likelihood -263.2775 Hannan-Quinn criter. 18.28631

72

(

Sumber: Hasil Pengolahan Data E-Views Versi 9, Tahun 2018)

Untuk uji Langrangge Multiplier (LM) Test pada penelitian ini

tidak perlu dilakukan. Karena uji tersebut bertujuan untuk

membandingkan antara model RE dan model CE. Sedangkan pada

model penelitian ini ketika model FE dibandingkan dengan model CE

dan ketika model FE dibandingkan dengan model RE, telah ditemukan

bahwa model FE lebih memenuhi ketentuan pada uji model, sehingga

dalam penelitian ini diputuskan untuk menggunakan model Fix Effect

(FE).

b. Uji Multikolinieritas

Uji Multikolinearitas digunakan untuk mengetahui apakah pada

model terdapat masalah multikolinearitas, atau antara variabel dependen

dan independen pada model regresi terdapat korelasi yang tinggi. Data

yang baik adalah yang tidak memiliki masalah multikolinearitas.

Pada penelitian ini, uji multikolinearitas dilakukan dengan melihat

koefisien korelasi regresi antar variabel. Persyaratan pada uji

multikolinearitas adalah hubungan antara variabel harus menghasilkan

nilai < 0,8. Jika terdapat nilai yang > 0,8 maka pada data tersebut

memiliki masalah multikolinearitas.

Tabel 4.2


(Sumber: Hasil Pengolahan Data E-Views Versi 9, Tahun 2018)

F-statistic 42.05169 Durbin-Watson stat 1.271494 Prob(F-statistic) 0.000000

HS KPAK EBIT DPR

HS 1.000000 0.336816 0.235460 (0.061092)

KPAK 0.336816 1.000000 0.397875 (0.136432)

EBIT 0.235460 0.397875 1.000000 (0.336688)

DPR (0.061092) (0.136432) (0.336688) 1.000000

73

Pada tabel 4.2 di atas dapat kita lihat bahwa hubungan antara

variabel yang berbeda semuanya memiliki nilai < 0,8. Maka pada

penelitian ini data yang digunakan tidak memiliki masalah.

c. Uji Heteroskedastisitas

Pada uji ini dilakukan dengan tujuan untuk mengetahui apakah

data pada model memiliki masalah heteroskedastisitas atau tidak. Data

pada model yang baik adalah yang tidak memiliki masalah tersebut.

Yaitu jika variance dari residual satu ke pengamatan ke pengamatan

lainnya tetap. Kemudian pada penelitian ini untuk mengetahui hal

tersebut dilakukan melalui uji Glejser.

Untuk mengetahui ada atau tidaknya masalah heteroskedastisitas

pada penelitian ini dilakukan melalui uji Glejser. Dimana syaratnya

adalah nilai probabilitas pada setiap variabel harus > 0,05 untuk data

dapat dikatakan normal. Jika terdapat variabel yang memiliki nilai

probabilitas < 0,05 maka data pada model tersebut memiliki masalah

heteroskedastisitas.

Tabel 4.3

Uji Heteroskedastisitas

(Sumber: Hasil Pengolahan Data E-Views Versi 9, Tahun 2018).



EBIT 0.055789 0.086932 0.641760 0.5280 DPR -2744.604 1488.675 -1.843656 0.0794 C 1132.626 1021.247 1.109061 0.2799

74

Terlihat pada tabel 4.3 di atas bahwa data pada model penelitian

ini tidak ada yang memiliki nilai Prob. < 0,05. Maka dapat diartikan

bahwa data pada model ini normal dan tidak memiliki masalah

heteroskedastisitas.

d. Uji Autokorelasi

Pada uji ini dilakukan dengan tujuan untuk mengetahui apakah

data pada model saling berkorelasi atau memiliki masalah

heteroskedastisitas atau tidak. Data pada model yang baik adalah yang

tidak memiliki masalah tersebut. Kemudian pada penelitian ini untuk

mengetahui hal tersebut dilakukan melalui nilai Durbin Watson.

Syarat tidak terjadinya autokorelasi adalah nilai Durbin-Watson

yang diperoleh harus digunakan Tabel Durbin Watson, untuk memenuhi

persamaan sebagai berikut:

Tabel 4.4

Tabel Ketentuan Uji Durbin Watson

(Sumber: Tabel Durbin Watson, Tahun 2018).

Jika Keputusan

dU < DW < 4-Du Tidak Terjadi Autokorelasi

dL < DW < dU Ragu-ragu

4-dU < DW < 4-dL Ragu-ragu

0 < DW < dL Autokorelasi Positif

4-dL < DW < 4 Autokorelasi Negatif

75

Tabel 4.5

Uji Autokorelasi



Adjusted R-squared 0.918861 S.D. dependent var 6575.556 S.E. of regression 1873.035 Akaike info criterion 18.15183 Sum squared resid 73673498 Schwarz criterion 18.57219 Log likelihood -263.2775 Hannan-Quinn criter. 18.28631 F-statistic 42.05169 Durbin-Watson stat 1.271494 Prob(F-statistic) 0.000000


Berdasarkan Tabel 4.5 didapatkan nilai Durbin Watson pada

penelitian ini sejumlah 1,271494. Dalam penelitian ini jumlah k

(variabel bebas) = 3 dan n (banyaknya observasi) = 30, maka diperoleh

nilai:

DW = 1,2714

dL = 1,2138

dU = 1,6498

4-dU = 2,7862 (4 - 1,2138)

4-dL = 2,3502 (4 - 1,6498)

Sehingga diperoleh persamaan sebagai berikut “DL< DW < DU”.

Dengan nilai Durbin-Watson yang diperoleh pada penelitian ini maka

dapat memenuhi persamaan “1,2138 < 1,271494 < 1,6498” yang artinya

data pada model penelitian ini ragu-ragu atau tidak dapat disimpulkan

dalam hal autokorelasi.

76

2. Analisis Regresi Linear Berganda

Diperoleh hasil pengolahan model regresi berganda pada penelitian

sebagai berikut :

Tabel. 4.6

(Sumber: Hasil Pengolahan Data E-Views Versi 9, Tahun 2018

Berdasarkan tabel di atas didapat model regresi sebagai berikut :

HS = 7929,725 konstanta + 0,110170 kpak + 0,008707 ebit –

4861,508 dpr

1) Apabila semua variabel independen yaitu arus, kas, laba dan

dividen bernilai sama atau bernilai nol, maka harga saham memiliki

nilai sebesar 7929,725



EBIT 0.008707 0.170056 0.051199 0.9597 DPR -4861.508 2912.144 -1.669392 0.1099

C 7929.725 1997.762 3.969303 0.0007 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.941245 Mean dependent var 6749.900


77

2) Koefisien regresi KPAK adalah 0,110170 artinya setiap ada

penambahan 1 poin pada nilai KPAK akan berdampak pada

bertambahnya nilai HS sebesar 0,110170. Dengan asumsi nilai

EBIT Dan DPR konstan.

3) Koefisien regresi EBIT adalah 0,008707 artinya setiap ada

penambahan 1 poin pada nilai FDR akan berdampak pada

bertambahnya nilai HS sebesar 0,008707. Dengan asumsi nilai

KPAK dan DPR konstan.

4) Koefisien regresi DPR adalah -4861,508 artinya setiap ada

penambahan 1 poin pada nilai DPR akan berdampak pada

berkurangnya nilai HS sebesar 4861,508. Dengan asumsi nilai

KPAK dan EBIT konstan.

3. Pengujian Hipotesis

a. Uji F

Uji F dilakukan untuk melihat pengaruh antara variabel-variabel

independen (bebas) terhadap variabel dependen (terikat) secara simultan.

Uji F dilakukan dengan membandingkan nilai F-hitung dan F-tabel serta

melihat tingkat signifikansi. Jika nilai F-hitung > F-tabel, dan nilai

signifikansi < 0,05 maka dapat disimpulkan bahwa secara simultan

varaiabel independen berpengaruh secara signifikan terhadap variabel

dependen.

78

Tabel. 4.7


Berdasarkan pada tabel 4.7 di atas, diperoleh nilai F-statistic adalah

42.05169 dan Prob. (F-statistic) adalah 0,000000. Kemudian, pada

penelitian ini dimana total variabel bebasnya adalah 3 dan jumlah

observasi adalah 30 diperoleh nilai F-tabel sejumlah 2,92. Dengan

demikian pada model penelitian ini diperoleh hasil 42.05169 > 2,92 dan

Prob. (F-statistic) < 0,05.

Maka dapat disimpulkan bahwa secara simultan variabel independen

dapat digunakan untuk memprediksi variabel dependen. Dalam arti lain,

secara simultan variabel arus kas (KPAK), laba (EBIT) dan dividen

(DPR) berpengaruh secara signifikan terhadap variabel harga saham.



EBIT 0.008707 0.170056 0.051199 0.9597 DPR -4861.508 2912.144 -1.669392 0.1099



(

Sumber:

Hasil

Pengolahan

Data E-

Views

Versi 9,

Tahun

2018)

79

b. Uji T

Uji t digunakan untuk mengetahui apakah setiap variabel independen

secara parsial memiliki pengaruh yang signifikan terhadap variabel

dependen. Uji t dilakukan dengan membandingkan nilai t-hitung teradap t

tabel dan melihat nilai Probabilitas (prob). Jika ditemukan nilai t-hitung >

t-tabel dan nilai prob. < 0,05 maka variabel independen yang diujikan

berpengaruh secara signifikan terhadap variabel dependen. Jika syarat-

syarat tersebut tidak terpenuhi, maka variabel independen yang diujikan

berpengaruh secara tidak signifikan terhadap variabel dependen.

Tabel 4.8

Dependent Variable: HS

Method: Panel Least Squares

Date: 03/13/18 Time: 13:54

Sample: 2011 2015

Periods included: 5

Cross-sections included: 6

Total panel (balanced) observations: 30

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

KPAK 0.110170 0.173010 0.636784 0.5311

EBIT 0.008707 0.170056 0.051199 0.9597

DPR -4861.508 2912.144 -1.669392 0.1099

C 7929.725 1997.762 3.969303 0.0007 (Sumber: Hasil Pengolahan Data E-Views Versi 9, Tahun 2018)

1) KPAK (Kenaikan dan Penurunan Arus Kas)

Melalui uji t, diperoleh hasil sebagaimana pada tabel di atas yaitu

diperoleh t-hitung senilai 0.636784 dengan nilai Prob. adalah 0,5311.

Sedangkan t-tabel diperoleh sebesar 2,05183. Dengan demikian maka

t-hitung < t-tabel dan nilai Prob. > 0,05. Maka pada model penelitian

80

ini variabel KPAK tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap harga

saham.

2) EBIT (Earning Before Interest and Tax)


diperoleh t-hitung senilai 0,051199 dengan nilai Prob. adalah 0,9597.


t-hitung < t-tabel dan nilai Prob. > 0,05. Maka pada model penelitian

ini variabel EBIT (Earning Before Interest and Tax) secara parsial

tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap harga saham.

3) DPR (Dividen Payout Ratio)


diperoleh t-hitung senilai -1,669392 dengan nilai Prob. adalah 0,1099.


t-hitung > t-tabel dan nilai Prob. > 0,05. Maka pada model penelitian

ini variabel DPR (Dividen Payout Ratio) memiliki tidak memiliki

pengaruh signifikan terhadap harga saham.

c. Uji Koefisien Determinasi

Tabel 4.9



EBIT 0.008707 0.170056 0.051199 0.9597 DPR -4861.508 2912.144 -1.669392 0.1099


81



Berdasarkan pada tabel 4.9 di atas diperoleh nilai R-squared adalah

0,941245 dan Adjusted R-Squared adalah 0,918861. Hal tersebut

menjelaskan bahwa variabel dependen yaitu HS (Harga Saham) dapat

dijelaskan sebesar 91% oleh variabel independen yaitu KPAK (Kenaikan

dan Penurunan Arus Kas), EBIT (Earnings Before Interest and Tax) dan

DPR (Dividen Payout Ratio). Sedangkan 9% lainnya dijelaskan oleh

faktor-faktor di luar model penelitian.

B. Arus Kas, Laba dan Dividen Berpengaruh Terhadap Harga Saham

Secara Parsial dan Secara Simultan

Berdasarkan penelitian, diperoleh nilai F-statistic adalah 42.05169 dan

Prob. (F-statistic) adalah 0,000000. Kemudian, pada penelitian ini dimana

total variabel bebasnya adalah 3 dan jumlah observasi adalah 30 diperoleh

nilai F-tabel sejumlah 2,92. Dengan demikian pada model penelitian ini

diperoleh hasil 42.05169 > 2,92 dan Prob. (F-statistic) < 0,05 yang berarti Ha

diterima. Sehingga dapat disimpulkan bahwa variabel independen dalam

penelitian ini, yaitu arus kas (X1), laba (X2), dan dividen (X3) secara simultan

atau keseluruhan memiliki pengaruh terhadap harga saham.

Hal ini sejalan dengan tujuan penyusunan laporan keuangan berguna

untuk menyediakan informasi yang menyangkut posisi keuangan, kinerja,

serta perubahan posisi keuangan suatu perusahaan yang bermanfaat bagi

sejumlah besar pemakai laporan keuangan sebagai dasar dalam pengambilan

keputusan ekonomi. Hal tersebut membuktikan bahwa informasi laporan

82

keuangan perusahaan digunakan oleh investor dalam pengambilan keputusan

investasi. Hal tersebut sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Agung

Taufik Hidayat (2008), Artianti Hapsari (2008) dan Maru’ao (2008) yang

menyatakan bahwa arus kas, laba dan dividen secara bersama-sama

mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap harga saham.

C. Arus Kas, Laba dan Dividen Tidak Berpengaruh Terhadap Harga

Saham Secara Parsial dan Secara Simultan

Berdasarkan hasil penelitian variabel yang tidak berpengaruh terhadap

harga saham adalah sebagai berikut :

1. Arus Kas Tidak Berpengaruh Terhadap Harga Saham

Berdasarkan penelitian menunjukan bahwa variabel arus kas memiliki

nilai Sig 0,5311 > taraf nyata 0,05 dan -thitung 0,636784 < -ttabel 2,05183

yang berarti Ho diterima. Dengan demikian, variabel independen arus kas

secara parsial tidak berpengaruh terhadap variabel dependen harga saham.

Arus kas yang dukur dengan kenaikan (penurunan) bersih kas dan

setara kas tidak memiliki pengaruh terhadap harga saham, artinya

walaupun arus kas mengalami kenaikan ataupun penurunan, maka tidak

berpengaruh terhadap harga saham atau dengan kata lain harga saham

bernilai konstan atau tetap. Sehingga, dalam penelitian ini arus kas kurang

mempengaruhi pergerakan harga saham. Hal ini menunjukkan bahwa pada

umumnya investor di JII pada saat mengambil keputusan akan membeli

atau menjual saham emiten di JII tidak didasarkan pada informasi

akuntansi, tetapi lebih banyak pada informasi lain selain informasi

akuntansi, seperti rumor. Oleh karena itu, banyak informasi arus kas yang

diabaikan oleh para investor dan hanya mendengarkan rumor yang beredar.

Hal tersebut sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Iwan

Hermansyah (2008) yang menyatakan bahwa arus kas tidak memiliki

pengaruh yang signifikan terhadap harga saham.

83

2. Laba Tidak Berpengaruh Terhadap Harga Saham

Hasil uji hipotesis secara parsial pada Tabel 4.14 di atas menunjukan

bahwa variabel laba memiliki nilai Sig 0,9597 < taraf nyata 0,05 dan thitung

0,051199 > ttabel 2,05183 yang berarti Ho diterima. Dengan demikian,

variabel independen laba secara parsial tidak berpengaruh terhadap variabel

dependen harga saham.

Pada penelitian ini laba tidak berpengaruh terhadap harga saham, hal

ini dikarenakan terjadinya penurunan pendapatan pada 6 perusahaan yang

terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII) dan besarnya beban yang

dikeluarkan sehingga laba yang diperoleh mengalami penurunan. Oleh

karena itu, bagi investor atau calon investor disarankan untuk melakukan

analisis terhadap laba yang berkaitan dengan harga saham karena laba yang

diperoleh perusahaan akan dapat menentukan besarnya harga saham

dimasa yang akan datang. Hal tersebut sejalan dengan penelitian yang

dilakukan oleh Sulia (2012) yang menyatakan bahwa laba tidak memiliki

pengaruh yang signifikan terhadap harga saham.

3. Dividen Tidak Berpengaruh Terhadap Harga Saham

Berdasarkan hasil penelitian di atas menunjukan bahwa variabel

dividen diperoleh t-hitung senilai -1,669392 dengan nilai Prob. adalah

0,1099. Sedangkan t-tabel diperoleh sebesar 2,05183. Dengan demikian

maka t-hitung > t-tabel dan nilai Prob. > 0,05 yang berarti Ho diterima.

Maka pada model penelitian ini variabel DPR (Dividen Payout Ratio)

memiliki tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap harga saham.

Dividen yang diukur dengan dividen payout ratio tidak memiliki

pengaruh terhadap harga saham, artinya walaupun dividen mengalami

kenaikan ataupun penurunan, maka tidak berpengaruh terhadap harga

saham atau dengan kata lain harga saham bernilai konstan atau tetap.

84

Sehingga, dalam penelitian ini dividen kurang mempengaruhi pergerakan

harga saham. Hal ini mengindikasikan bahwa naik turunya dividen yang

dibayarkan oleh perusahaan di JII tidak direspon oleh pasar, sehingga tidak

berpengaruh terhadap harga saham dan didalam kondisi keputusan

investasi yang given, pembayaran dividen tidak berpengaruh terhadap

kemakmuran pemegang saham. Nilai perusahaan ditentukan oleh earning

power dari asset perusahaan, karena itu nilai perusahaan ditentukan oleh

keputusan investasi sedangkan keputusan apakah laba yang diperoleh akan

dibagikan dalam bentuk dividen atau akan ditahan tidak mempengaruhi

nilai perusahaan. Hal tersebut sejalan dengan penelitian yang dilakukan

oleh Farida (2008) dan Maru’ao (2008) yang menyatakan bahwa dividen

tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap harga saham.

85

BAB V

PENUTUP

A. Kesimpulan

Berdasarkan pada hasil penelitian menggunakan bantuan Eviews 9 dan

pembahasan mengenai pengaruh arus kas, laba dan dividen terhadap harga

saham pada 6 perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index, maka dapat

diambil kesimpulan sebagai berikut :

1. Berdasarkan hasil uji regresi berganda secara parsial, bahwa variabel arus

kas (X1) tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap harga saham

(Y).

2. Berdasarkan hasil uji regresi berganda secara parsial, bahwa variabel laba

(X2) tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap harga saham (Y).

3. Berdasarkan hasil uji regresi berganda secara parsial, bahwa variabel

dividen (X3) tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap harga

saham (Y).

4. Berdasarkan hasil uji regresi berganda secara simultan bahwa variabel

independen yaitu, arus kas (X1), laba (X2) dan dividen (X3) memiliki

pengaruh signifikan terhadap harga saham (Y). Diperoleh nilai F-Statistic

42.05169 dan Prob. (F-statistic) adalah 0,0000 dan nilai F-tabel 2,92.

Dengan demikian diperoleh hasil 42.05169 > 2,92. Maka variabel

independen memiliki kontribusi cukup besar terhadap variabel dependen.

5. Koefisien Determinasi (R2) diketahui arus kas (kenaikan/penurunan bersih

kas dan setara kas), laba (laba sebelum bunga dan pajak) dan dividen

(dividen payout ratio) mampu mempengaruhi harga pasar saham sebesar

91% dan sisanya sebesar 9% dipengaruhi atau dijelaskan oleh variabel lain

yang tidak dimasukkan dalam model penelitian ini.

86

B. Saran

Berdasarkan pada hasil analisis serta simpulan yang telah diuraikan,

maka saran yang dapat diberikan adalah sebagai berikut :

1. Bagi perusahaan

Perusahaan sebaiknya lebih memperhatikan kinerja keuangannya

dengan baik. Penilaian kinerja keuangan merupakan salah satu cara yang

dapat dilakukan oleh pihak manajemen agar dapat memenuhi kewajibannya

terhadap para penyandang dana dan juga untuk mencapai tujuan yang telah

ditetapkan oleh perusahaan. Bagi investor, informasi mengenai kinerja

perusahaan yang dilihat dari laporan keuangannya dapat digunakan untuk

melihat apakah mereka akan mempertahankan investasi mereka di

perusahaan tersebut atau mencari alternatif lain. Apabila kinerja

perusahaan baik maka nilai usaha akan tinggi. Dengan nilai usaha yang

tinggi membuat para investor melirik perusahaan tersebut untuk

menanamkan modalnya sehingga akan terjadi kenaikan harga saham. Atau

dapat dikatakan bahwa harga saham merupakan fungsi dari nilai

perusahaan.

Oleh karena itu, pengukuran kinerja keuangan memberikan penilaian

atas pengelolaan aset perusahaan oleh manajemen dan manajemen

perusahaan dituntut untuk melakukan evaluasi dan tindakan perbaikan atas

kinerja keuangan perusahaan yang tidak sehat dengan yaitu mengendalikan

aliran kas dengan baik dan memaksimalkan laba serta mengatur dan

menerapkan pembagian dividen dengan baik.

2. Bagi penelitian-penelitian selanjutnya

Bagi peneliti selanjutnya disarankan untuk meneliti lebih lanjut serta

lebih spesifik dalam menentukan indikator yang akan digunakan dalam

penelitian, dan disarankan untuk menggunakan variabel lain selain arus kas,

laba dan dividen sebagai variabel yang mempengaruhi harga pasar saham,

untuk melihat atau menilai sejauh mana variabel lain berpengaruh terhadap

87

harga pasar saham suatu perusahaan. Untuk objek penelitian, disarankan

untuk menggunakan objek yang lebih banyak dan lebih luas. Selain itu juga

pentingnya meneliti faktor-faktor lain yang mempengaruhi harga pasar saham

baik yang bersumber dari laporan keuangan maupun di luar laporan keuangan.

88

DAFTAR PUSTAKA

Arifin, Ali. 2008. Membaca Saham. Yogyakarta: Andi.

Brigham, Eugene F dan Joel F Houston. 2009. Dasar-dasar Manajemen

Keuangan. Edisi 10. Jakarta: Salemba Empat.

Darmadji dan Fakhrudin. 2012. Pasar Modal di Indonesia. Jakarta: Salemba

Empat.

Farida. 2008. Analisis Pengaruh Struktur Modal dan Kebijakan Dividen

Terhadap Harga Saham. Skripsi Fakultas Ekonomi Universitas “Veteran”,

Jawa Timur.

Ferry. 2009. Pengaruh Informasi Laba, Arus Kas dan Komponen Arus Kas

Terhadap Harga Saham (Studi Pada Saham-Saham Perusahaan

Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta). Skripsi Fakultas

Ekonomi Universitas Sumatera Utara. Medan.

Halim, Abdul. 2009. Analisis Investasi. Edisi Pertama. Jakarta: Salembat Empat.

Hapsari, Artianti. 2008. Pengaruh Informasi Laba Akuntansi, Komponen Arus

Kas, Size Perusahaan dan Tingkat Leverage Terhadap Expected Return

Saham. Skripsi Fakultas Ekonomi Universitas Pembangunan Nasional

“Veteran”, Jawa Timur.

Harahap. 2010. Teori Akuntansi Edisi Revisi. Jakarta: Raja Grafindo Persada.

Harahap. 2011. Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan. Jakarta: Raja Grafindo

Persada.

Hartono, Jogiyanto. 2008. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Yogyakarta:

BPFE.

Kabo, Muslim http://ekonomi.kabo.biz/2012/11/jakarta/islamic-index-jii.html.

Simamora, Henry. 2002. Akuntansi Basis Pengambilan Keputusan Bisnis. Jakarta:

Salemba Empat.

Simamora, Henry. 2002. Akuntansi Manajamen, Edisi 2. Jakarta : UPP AMP

YKPN.

http://ekonomi.kabo.biz/2012/11/jakarta/islamic-index-jii.html

89

Hermansyah, Iwan. 2008. Pengaruh Arus Kas dan Laba Bersih Terhadap Harga

Pasar Saham ( Sensus Pada Perusahaan Food and Beverage Yang

Terdaftar di Bursa Efek Jakarta). Jurnal Akuntansi Fakultas Ekonomi

UNSIL, Vol. 7, No. 1. Jakarta.

Hidayat, Agung Taufik. 2008. Analisis Pengaruh Arus Kas, Komponen Arus Kas,

Dan Laba Akuntansi Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan LQ-45 Di

Bursa Efek Jakarta (BEJ) Tahun 2003-2006. Semarang: Skripsi Fakultas

Ekonomi Universitas Diponegoro.

Ikatan Akuntan Indonesia. 2009. Standar Akuntansi Keuangan. Jakarta: Salemba

Empat.

Fahmi, Irfan. 2012. Analisis Laporan Keuangan. Cetakan ke-2. Bandung:

Alfabeta.

Maru’ao. 2008. Pengaruh Dividen dan Laba Terhadap Harga Saham Perusahaan

Manufaktur di Bursa efek Indonesia. Medan: Skripsi Fakultas Ekonomi

Universitas Sumatera Utara.

Riyanto, Bambang. 2011. Dasar-dasar Pembelanjaan Perusahaan. Edisi

Keempat. Penerbit BPFE, Yogyakarta.

Rusdin. 2008. Pasar Modal: Teori, Masalah, dan Kebijakan dalam Praktik.

Bandung: Alfabeta.

Samsul, Mohamad. 2006. Pasar Modal & Manajamen Portofolio. Jakarta:

Erlangga.

Sartono, Agus. 2008. Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi. Yogyakarta:

BPFE.

Sedyadi, Pipit Wahyu. 2010. Analisis Pengaruh Harga Saham dan Volume

Perdagangan Terhadap Likuiditas Saham Pada Perusahaan Manufaktur

Go Public Yang Melakukan Stock Split Di Bursa Efek Indonesia.Jawa

Timur: Skripsi Fakultas Ekonomi Universitas Pembangunan Nasional

“Veteran”.

Stice, Earl K, James D Stice dan K Fred Skousen. 2009. Akuntansi Intermediate.

Edisi Keenam Belas, Buku 1. Jakarta: Salemba Empat.

Suad, Husnan. 2005. Dasar-dasar Portofolio dan Analisis Sekuritas. Yogyakarta:

BPFE.

90

Sugiono. 2003. Metode Penelitian Bisnis. Bandung.

Sugiono. 2013. Metode Penelitian Kunatitatif, kualitatif dan R&D. Edisi ke-19.

Bandung: Alfabeta.

Sulia. 2012. Pengaruh Laba Akuntansi, Arus Kas, Debt To Equity Ratio Terhadap

Harga Saham Perusahaan LQ45 yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia.

Jurnal Wira Ekonomi Mikroskil. Vol 2, No 01. Medan.

Sutrisno. 2005. Manajamen Keuangan: Teori Konsep dan Aplikasi. Yogyakarta:

Ekonisia.

Daftar Web

http://www.idx.co.id. Annual Report.

http://www.yahoofinance.com. Annual Report.

http://www.bi.go.id

http://ekonomi.kabo.biz/2012/11/jakarta/islamic-index-jii.html. Diakses pada

tanggal 26 September 2017 pukul 13.34.

www. e-bursa.com

http://www.idx.co.id/

http://www.yahoofinance.com/

http://ekonomi.kabo.biz/2012/11/jakarta/islamic-index-jii.html.%20Diakses%20pada

91

LAMPIRAN

Lampiran 1.1

Model Fixed Effect

Lampiran 1.2




EBIT 0.008707 0.170056 0.051199 0.9597 DPR -4861.508 2912.144 -1.669392 0.1099



HS KPAK EBIT DPR HS 1.000000 0.336816 0.235460 -0.061092

KPAK 0.336816 1.000000 0.397875 -0.136432 EBIT 0.235460 0.397875 1.000000 -0.336688 DPR -0.061092 -0.136432 -0.336688 1.000000

92

Lampiran 1.3

Uji Heteroskedastisitas Glejser Dependent Variable: ABRESID Method: Panel Least Squares Date: 03/13/18 Time: 13:58 Sample: 2011 2015 Periods included: 5 Cross-sections included: 6 Total panel (balanced) observations: 30


EBIT 0.055789 0.086932 0.641760 0.5280 DPR -2744.604 1488.675 -1.843656 0.0794



Lampiran 1.4

Uji Autokorelasi Dependent Variable: HS Method: Panel Least Squares Date: 03/13/18 Time: 13:54 Sample: 2011 2015 Periods included: 5 Cross-sections included: 6 Total panel (balanced) observations: 30



93

Lampiran 1.5

Data Arus Kas, Laba, Dividen dan Harga Saham Pada Perusahaan Yang

Terdaftar di Jakarta Islamic Index

No Nama Perusahaan Tahun KPAK EBIT DPR Harga

Saham

1 PT Indofood CBP

Sukses Makmur Tbk

2011 2,652,783,000,000 2,744,910,000,000 34.22% 2,600

2012 981,129,000,000 3,027,190,000,000 45.19% 3,900

2013 16,913,000,000 2,966,990,000,000 48.69% 5,100

2014 1,847,114,000,000 3,388,725,000,000 42.51% 6,550

2015 317,673,000,000 4,009,634,000,000 43.11% 6,738

2 PT Indofood Sukses

Maksmur Tbk

2011 2,652,783,000,000 6,352,589,000,000 38.00% 4,600

2012 211,433,000,000 6,309,756,000,000 47.17% 5,850

2013 298,225,000,000 4,666,958,000,000 64.91% 6,600

2014 639,095,000,000 6,229,297,000,000 38.17% 6,750

2015 (1,078,394,000,000) 4,962,084,000,000 75.09% 5,175

3 PT United Tractors

Tbk

2011 5,607,771,000,000 10,193,521,000,000 11.16% 26,350

2012 (3,285,654,000,000) 10,520,999,000,000 13.56% 19,700

2013 3,413,936,000,000 9,516,818,000,000 13.50% 19,000

2014 2,117,401,000,000 12,070,409,000,000 13.54% 17,350

2015 4,443,317,000,000 11,702,293,000,000 71.64% 16,950

4 PT Lippo Karawaci

Tbk

2011 1,493,069,388,673 984,810,305,058 12.67% 660

2012 1,121,171,303,377 1,577,088,286,385 17.21% 1,000

2013 (1,517,183,090,979) 1,924,830,226,980 20.02% 910

2014 1,703,003,468,016 3,694,978,541,909 15.20% 1,020

2015 (1,752,408,926,333) 12,848,298,511,140 17.01% 1,035

5 PT Astra

Internasional Tbk

2011 6,035,000,000,000 32,034,000,000,000 13.66% 7,400

2012 (2,432,000,000,000) 36,200,000,000,000 13.75% 7,600

2013 6,279,000,000,000 35,311,000,000,000 13.33% 6,800

2014 1,354,000,000,000 38,809,000,000,000 13.50% 7,425

2015 5,342,000,000,000 36,710,000,000,000 17.93% 6,000

6

PT Pembangunan

Perumahan (Persero)

Tbk

2011 346,056,509,524 705,762,083,365 30.00% 461

2012 (11,286,734,133) 854,505,365,233 23.44% 789

2013 946,718,941,514 1,272,921,568,456 21.84% 3,398

2014 (6,038,073) 1,532,660,228,903 23.64% 1,103

2015 544,877,372,332 2,006,960,746,285 14.38% 3,683

PENGARUH ARUS KAS, LABA DAN DEVIDEN TERHADAP...

Documents

Transcript of PENGARUH ARUS KAS, LABA DAN DEVIDEN TERHADAP...