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華頓全球金融市場週報 (Paradigm Weekly Financial Market Watch) 投資顧問部製作

僅供專業人員參考及銷售機構內部教育訓練使用，需配合專人說明使用

2015年5月04日

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市場回顧：上證指數強勢再創高點；歐高收受惠歐元走高表現居前

本周焦點：美歐股自高檔回跌，市場揣測升息時機

經濟數據：美國消費者信心指數下降，然歸因為臨時性因素

利差表現：高收益市場利差小幅擴張

重要經濟數據/事件前瞻/主要國家休市日

大 綱

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市場回顧 上證指數強勢再創高點；歐高收受惠歐元走高表現居前

資料來源：Bloomberg；資料日期：2015/4/30

全球主要股市 全球主要債市

-3.37%

-2.44%

-1.55%

-1.37%

-0.94%

-0.79%

-0.69%

-0.64%

-0.44%

1.09%

-4% -3% -2% -1% 0% 1% 2%

道瓊歐洲600指數

日經225指數

印度SENSEX指數

MSCI新興股市

台灣加權指數

俄羅斯RTS指數

MSCI全球股市

巴西Bovespa指數

標普500指數

上海綜合指數

月至今 過去1週

-1.36%

-1.06%

-0.89%

-0.74%

-0.38%

-0.36%

-0.22%

-0.10%

0.40%

3.36%

-2% -1% 0% 1% 2% 3% 4%

ML美國投資等級債券

ML美國公債

JPM新興市場債券

JPM亞洲當地貨幣債券

ML美國CMBS+ABS

JACI亞洲投資等級債券

JPM新興市場公司債

ML美國高收益債券

JPM新興市場當地貨幣債券

ML歐洲高收益債券

月至今 過去一週

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市場回顧 原油價格持續走高、歐元指數強彈逾3%

資料來源：Bloomberg；資料日期：2015/4/30

全球原物料商品 全球主要匯市

-1.84%

-0.07%

1.74%

3.50%

5.21%

6.14%

9.68%

-4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12%

高盛農產品

黃金

CRB指數

西德州原油

高盛基本金屬

銅

天然氣

月至今 過去一週

-2.14%

-2.08%

-2.05%

-1.68%

-1.04%

-0.97%

-0.14%

0.18%

0.19%

0.22%

0.35%

0.47%

0.66%

3.00%

-3% -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4%

巴西里耳

泰銖

俄羅斯盧布

美元

墨西哥披索

日圓

人民幣

馬來西亞林吉特

韓圜

印度盧比

澳幣

南非幣

台幣

歐元

月至今 過去1週

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市場回顧 能源類股表現亮眼，醫療股下跌抵消商品股漲勢

資料來源：Bloomberg；資料日期：2015/4/30

(2.3)

(1.6)

(1.6)

(0.7)

(0.1)

0.0

0.3

0.9

1.1

2.0

(4.0) (2.0) 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0

標準普爾500保健類指數

標準普爾500非核心消費類…

標準普爾500公用事業類指數

標準普爾500核心消費類指數

標準普爾500資訊科技類指數

標準普爾500工業類指數

標準普爾500金融類指數

標準普爾500通訊服務類指數

標準普爾500能源類指數

標準普爾500原材料類指數

標普500類股表現

1個月表現% 1周表現%

(1.2)

(1.2)

(1.1)

(1.1)

(1.0)

(0.7)

(0.6)

(0.6)

(0.4)

0.5

(2.0) 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0

MSCI世界資訊科技指數

MSCI世界非必須消費品指數

MSCI世界醫療保健指數

MSCI世界必須消費品指數

MSCI世界公用事業指數

MSCI世界工業指數

MSCI世界金融指數

MSCI世界電信服務指數

MSCI世界原物料指數

MSCI世界能源指數

MSCI世界指數類股表現

1個月表現% 1周表現%

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本周重點 美歐股自高檔回跌，市場揣測升息時機

重點回顧：

經濟數據好壞參半、市場揣測聯準會升息時機，美歐股市自高檔回跌 第一季經濟增長低於預期且聯準會利率會議後市場揣測首次升息時機，壓抑美股收黑，聯準會表示經濟疲軟部份反映臨時性因素，就業成長步伐減緩，勞動力資源利用不足的情況幾乎沒有改變；歐股受到經濟數據好壞參半及歐元對美元升值之影響，出口類股拖累歐股收低，但希臘重組與國際債權人談判團隊，市場樂觀看待協商將出現進展，四月ISM 製造業指數持平於近兩年低點，三月營建支出月減少，二月標普/凱斯‧席勒綜合 20 房價指數年增為去年八月以來最高增速，三月待完成銷售成屋連三個月攀升，上周初請失業救濟金人數降至 15 年新低；歐元區企業景氣指數亦優於預期。

本周展望：

券商野村預估，5月份中國人行可能降息，今年內預估將降息三次，每次各一碼，另將

降準兩次， 幅度約兩碼。全球經濟在極度寬鬆貨幣的支撐下已出現逐漸增溫的現象，全球股市皆有望持續受惠 ：另外將聚焦經濟數據及企業財報，根據彭博資訊統計至 5/1 止 362 家已公佈財報的史坦普 500 大企業中，68.5%公布獲利優於預期，未來一

周包括華德迪士尼、Mylan、Priceline 等 86 家(17%)史坦普 500 企業將公佈財報。

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美國消費者信心指數下降，然歸因為臨時性因素

美國4月消費者信心指數下降，反應徵人減少，對未來幾個月的經濟成長預期亦轉為黯淡。

4月消費者信心指數下降至95.2，創12月以來低點，3月為101.4。目前消費者信心現況指數連續第三

個月下降。加上分析師預期指數消退，未來幾個月，經濟動能可能將將難以加速，此外美國第1季

GDP 大幅劣於預期，然包括FOMC 主席葉倫及其餘決策官員認為，經濟降速歸因於臨時性因素。

經濟數據

資料來源：Bloomberg，資料日期：2015/4/30

美國消費者信心指數

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美國上週初領失業救濟金人數減少，創2000年新低

美國上週初領失業救濟金人數減少3.4萬人至26.2萬人，優於市場預估的29萬人，創2000年4月來

新低。同一時間，過去1個月的平均初領人數也減少1250人至28萬3750人。

整體下降趨勢並未改變，顯示勞動市場復甦趨勢仍穩固。

經濟數據

資料來源：Bloomberg，資料日期：2015/4/25

200

250

300

350

400

450

500

550

600

650

700

2007 01 2008 01 2009 01 2010 01 2011 01 2012 01 2013 01 2014 01 2015 01

(千人)

初領失業救濟人數

576.03

459.97

409.50 375.04

344.19 309.98 292.44

0

100

200

300

400

500

600

700

2009 2010 2011 2012 2013 2014 YTD

千人 初領失業救濟金人數均值

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歐元區，德國CPI年增率增速亦有成長

3月歐元區、德國、法國CPI年增率皆出現落底回升好轉，添增景氣向好的表徵。

彭博調查指出，認為歐元區為未來12個月最佳 投資機會市場比重上升至35%，高於美國的 33%，

為2010年以來首度有區域將美國擠下。 且歐元區IFO企業景氣與企業信心預期指數皆往上揚。

經濟數據

資料來源：Bloomberg，資料日期：2015/4/29

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資料來源: Bloomberg/ Reuters，資料截至: 2015/4/30

公債市場 美國及德國公債殖利率反彈

美國公債殖利率 德國公債殖利率

上週美國10年期公債殖利率反彈至2.04%，連兩週殖利率上揚，市場對於Fed可能延遲升息時點的解讀，因延後升息的可能推動通膨預期，長天期公債價格下跌。

德國指標10年期公債殖利率單周大幅上揚12點至0.29%，連兩週殖利率上揚，自歷史新低0.08%反彈。

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資料來源: Bloomberg/ Reuters，資料截至: 2015/4/30

匯率市場

美元指數本週持續疲弱下跌2.78%至95.209，歐元雖然因希臘又面臨資金不足，但受到國際美元弱勢，歐元一週漲3.76%至1.1128，雖日圓在國際美元全線潰敗之下走強但日股持續強勢，日圓對美元僅小幅升值0.13%至119.02。亞洲貨幣相對美元走勢分歧，不過資金追求收益下，對亞洲債券依舊有利，離岸人民幣小幅貶值0.11%，新台幣升值1.34%。

美元指數呈現疲弱下跌

灰:亞洲貨幣指數(左)

綠:美元指數(左)

藍:新興市場貨幣指數(左)

紅:歐元指數(右)

灰:亞洲貨幣指數(左)

綠:美元指數(左)

藍:新興市場貨幣指數(左)

紅:歐元指數(右)

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資金動向

資產類別:

股票:上週流出60億美金

債券:上週流進56億美金

商品:上週流進2億美金

固定收益資產:

公債:上週流進9億美金

投資等級債:上週流進19億美金

高收益債:上週流進4億美金

新興市場債:上週流進6億美金

股票資產:

歐洲:上週流進8億美金

新興市場:上週流出41億美金

美國:上週流出72億美金

日本:上週流進14億美金

歐洲股票資金持續流進，但金額減少

資料來源： BoA ML；資料日期：2015/4/22

股票基金資金流向 (百萬美元)

全球資金流向 (百萬美元)

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高收益債市違約率位於低檔

資料來源: JP Morgan，資料截至: 2015/4/30

違約率(

違約家數)

違約率

違約家數

高收益債市上週0家發生違約事件。 年初至今，高收益債券9家發行機構違約，違約金額約美金 59億。 目前高收益債違約率為1.84% 展望未來兩年，預期高益債券的違約率仍遠低於其 3.8 ％的長期平均水平。

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高收益債/新興市場國家

資料來源: JP Morgan，鉅亨網 資料截至: 2015/4/30

高收益債信用評等

新興市場主權評等

家數

信用評等與新發債

高收益債新發債

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S&P500波動率指數 (VIX)與美林公債波動率指數(MOVE)

資料來源: Bloomberg ，資料截至: 2015/4/30

風險指標 股票債券風險指數下降

高收益債券信用違約指數與新興市場債券信用違約指數 (CDX)

灰:MOVE指數

藍:VIX指數

綠:新興市場指數

藍:高收益債券指數

灰:MOVE指數

藍:VIX指數

綠:新興市場指數

藍:高收益債券指數

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資料來源: Bloomberg, 2015/4/30

利差表現 高收益市場利差小幅擴張

2015/4/30 過去一週 本月至今 本季至今 今年至今 08年前10年平均 1998年至今平均

美林美高收利差(bps)

471.0 4.0 -23.0 -42.0 -42.0 529.33 599.27

300

400

500

600

700

800

900

1000

1100

1200

0

500

1000

1500

2000

2500

2004 2006 2008 2010 2012 2014

美林美高收利差(bps)(左)

1998年至今平均值

美林美高收指數(右)

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利差表現 亞洲投資等級債券市場利差擴張

資料來源: Bloomberg, 2015/4/30

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

200

0

100

200

300

400

500

600

700

2006 2008 2010 2012 2014

JACI亞洲投資等級債利差(左) 2006年至今平均值 JACI亞洲投資等級債指數(右)

2015/4/30 過去一週 本月至今 本季至今 今年至今 2006年至今平均

JACI亞洲投資等級債利差(bps) 190.07 0.30 -0.82 2.29 2.29 228.44

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本週焦點 重要經濟數據/事件前瞻/主要國家休市日

資料來源：Bloomberg，華頓投信整理；資料日期：2015/4/30

本週主要國家休市日：5/4英日股，5/5日韓股，5/6日股

公布時間 國家 經濟數據 數據截止 市場預估 前期

05/04/2015 22:00 美國 工廠訂單 Mar 2.00% 0.20%

05/04/2015 16:00 歐元區 Markit歐元區製造業採購經理人指數 Apr F 51.9 51.9

05/04/2015 16:30 歐元區 Sentix投資者信心 May 19.1 20

05/04/2015 09:45 中國 匯豐中國製造業採購經理人指數 Apr F 49.4 49.2

05/05/2015 21:45 美國 Markit美國綜合採購經理人指數 Apr F -- 57.4

05/05/2015 21:45 美國 Markit美國服務業採購經理人指數 Apr F 57.8 57.8

05/05/2015 22:00 美國 ISM 非製造業綜合指數 Apr 56 56.5

05/06/2015 20:15 美國 ADP 就業變動 Apr 200K 189K

05/06/2015 16:00 歐元區 Markit歐元區服務業採購經理人指數 Apr F 53.7 53.7

05/06/2015 16:00 歐元區 Markit歐元區綜合採購經理人指數 Apr F 53.5 53.5

05/06/2015 17:00 歐元區 零售銷售(年比) Mar 0.024 0.03

05/06/2015 09:45 中國 匯豐中國綜合採購經理人指數 Apr -- 51.8

05/06/2015 09:45 中國 匯豐中國服務業採購經理人指數 Apr -- 52.3

05/07/2015 20:30 美國 首次申請失業救濟金人數 2-May 278K 262K

05/07/2015 20:30 美國 連續申請失業救濟金人數 25-Apr 2270K 2253K

05/07/2015 21:45 美國 彭博消費者舒適度 3-May -- 44.7

05/08/2015 03:00 美國 消費信貸 Mar $15.900B $15.516B

05/08/2015 20:30 美國 非農業就業人口變動 Apr 225K 126K

05/08/2015 20:30 美國 失業率 Apr 5.40% 5.50%

05/08/2015 20:30 美國 家計部門就業變動 Apr -- 34

05/07/2015 16:10 歐元區 Markit歐元區零售業採購經理人指數 Apr -- 48.6

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