Page 1 19 May_2020.pdf · Page 2 of 19 MOMEMTUM Note...
Transcript of Page 1 19 May_2020.pdf · Page 2 of 19 MOMEMTUM Note...
Page 1 of 19
.
Page 2 of 19
MOMEMTUM Note
www.fnsyrus.com
กลยทธการลงทนเดอนพฤษภาคม 2020
ดชนตลาดและมลคาการซอขาย เดอนเมษายน 2020
Source: SET
Sell in May ก าลงกลบมา ตลาดหนทปรบขนมากวา 30% ในชวง 1 เดอนทผานมา
จาก Liquidity โดยก าไรของบจ.วงตามไมทน (คาดก าไร 1Q20 -24% Y-Y ทงป -13% Y-Y)
แรงซอมาจากสถาบนในประเทศเพยงรายเดยว นาสงเกตวายอดซอกอนหกยอดขายพงสง
ในเดอน ม.ค. แตชะลอลงมากในเดอน เม.ย. สดสวนของสถาบนลดลงจาก 12.7% เดอน
ม.ค. เหลอ 10.9% เดอน เม.ย. ขณะทผเลนทเพมสดสวนขนมาอยางเรวคอนกลงทน
รายบคคลท าใหตลาดมลกษณะเกงก าไรคอนขางสง ประกอบกบ PE ปจจบน 17.5 เทา
PBV 1.4 เทา Earnings Yield Gap 5% ใกลเคยงคาเฉลยในอดต ไมถกเมอเทยบกบความ
เสยง ราคาหนปจจบนซมซบขาวดและความหวงการคลายลอคดาวนไปแลว คาดตลาด
เดอนนพกฐานรอปจจยบวกใหม และยงตองตดตามการระบาด wave 2 และพฤตกรรม
ผบรโภคทอาจเปลยนไป
เดอนพฤษภาคม 2020 แนะน า : BCH, CPF, INTUCH, KCE, OSP
มมมองทางเทคนคเดอนพฤษภาคม 2020
SET ปรบตวขนแรงและเรวกวาทคาดไวมากในเดอน เม.ย. จากระดบราว 1,100 จดขนไป
ทดสอบแนวตานส าคญ 1,300 จด +15% M-M และบวกกวา 30% จากจดต าสดเมอ
กลางเดอน ม.ค. เราประเมนแนวโนมดชนเดอน พ.ค. คาดวาจะมจงหวะแกวงพกตว
หลงจากปรบตวขนแรงและเรว โดยประเมนกรอบการเคลอนไหวท 1,200-1,350 จด
Page 3 of 19
page
กลยทธการลงทนเดอนพฤษภาคม 2020 4
Top 5 Favorite Stocks :
> BCH 5
> CPF 7
> INTUCH 9
> KCE 11
> OSP 13
FSS Universe 15
Contact us
Thai Institute of Directors Association (IOD)
Thailand's Private Sector Collective Action
Coalition Against Corruption programme
(THAI CAC)
www.fnsyrus.com
Page 4 of 19
กลยทธการลงทนเดอนพฤษภาคม Sell in May ก าลงกลบมา
ตลาดหนทปรบขนมากวา 30% ในชวง 1 เดอนทผานมาจาก Liquidity โดยก าไรของบจ.วงตามไมทน (คาดก าไร 1Q20 -24% Y-Y ทงป -13% Y-Y) แรงซอมาจากสถาบนในประเทศเพยงรายเดยว นาสงเกตวายอดซอกอนหกยอดขายพงสงในเดอน ม.ค. แตชะลอลงมากในเดอน เม.ย. สดสวนของสถาบนลดลงจาก 12.7% เดอน ม.ค. เหลอ 10.9% เดอน เม.ย. ขณะทผเลนทเพมสดสวนขนมาอยางเรวคอนกลงทนรายบคคลท าใหตลาดมลกษณะเกงก าไรคอนขางสง ประกอบกบ PE ปจจบน 17.5 เทา PBV 1.4 เทา Earnings Yield Gap 5% ใกลเคยงคาเฉลยในอดต ไมถกเมอเทยบกบความเสยง ราคาหนปจจบนซมซบขาวดและความหวงการคลายลอคดาวนไปแลว คาดตลาดเดอนนพกฐานรอปจจยบวกใหม และยงตองตดตามการระบาด wave 2 และพฤตกรรมผบรโภคทอาจเปลยนไป หนแนะน าในเดอน พ.ค. ไดแก BCH, CPF, INTUCH, KCE, OSP
ก าไรของบจ.วงตามไมทน องจาก Bloomberg consensus คาดก าไรของตลาดหนไทยใน 1Q20
+3% Q-Q, -24% Y-Y การปรบลง Y-Y ไมไดดไปกวาประเทศอนในเอเชย เชน จนซงคาด -22% Y-Y เกาหลใต -69% Y-Y ไตหวน +2% Y-Y ฟลปปนส -25% Y-Y อนโดนเซย 0% Y-Y แต SET รบาวนดจากจดต าสดแลว 35% ดกวาหลายประเทศในเอเชยทรบาวนด 20-30% สวนก าไร 2Q20 ยงลดลงเพราะถกกระทบจาก COVID-19 เปนวงกวาง ก าไรทงป 2020 คาด -14% Y-Y เหลอ 74 บาท/หน ขณะทตลาดหนในเอเชยเฉลย +3% Y-Y ปจจยพนฐานของไทยออนแอกวาประเทศอนในแอชยเพราะเศรษฐกจพงพาการทองเทยวและสงออกมากถง 70% ของ GDP และสวนผสมของบรษทในตลาดหนมกลมบรการ กลมทพงพาก าลงซอของครวเรอน มากกวากลมภาคการผลตหรออตสาหกรรมซงมแนวโนมฟนเรวกวาหลง COVID-19 คลคลาย
Earnings Yield Gap สะทอนวาเรมไมถก อนทจรงความสามารถในการท าก าไรของบจ.ไทยนบตงแตหลง
วกฤตการเงนป 2010 ไมไดปรบตวดขนมากนก EBITDA margin ลดจาก 17% เปน 15% ในปทผานมากอนเกด COVID-19 อตราก าไรสทธจาก 8% เปน 9% ROE ลดจาก 15% เหลอ 12% ROA ใกลเคยงเดมจาก 4% เปน 3% และปจจบน SET Index 1,300 จด คดเปน PE ป 2020 ท 17.5 เทา แพงทสดในภมภาค ถามองไปปหนาท Consensus คาดก าไรฟน +20% (เราคาด +17%) PE ปรบลงเปน 14.4 เทาแตยงแพงเปนอนดบท 3 ในภมภาครองจากไตหวนและมาเลเซย หากเทยบกบผลตอบแทนของพนธบตรรฐบาลอาย 10 ปท 1.21% Earnings Yield Gap อยท 5% ขยบลงมาจาก 7% ในเดอน ม.ค. เทยบกบคาเฉลยกวา 10 ปในอดตท 4.5% ถอวาตลาดหนไทยทระดบปจจบนไมถก
สดสวนของสถาบนในประเทศทเคยเปนผซอหลกชะลอ กระแสเงนทนจากตางชาตในชวง 4M20 ขายสทธหนไทย 1.61 แสน
ลานบาท เมอรวมกบการขายในชวง 3 ปทผานมา รวมเปนการขายรวม 5.2 แสนลานบาท ขณะทตลาดหนทปรบขนมาตงแตเดอน ม.ค. มาจากแรงซอของสถาบนใประเทศเพยงรายเดยวทซอ 4.2 หมนลานบาท ท าใหสดสวนของสถาบนในประเทศเพมขนอยางรวดเรวเปน 12.7% จากปลายปกอนทอยท 11% อยางไรกตาม แมวาสถาบนในประเทศจะยงซอสทธ 2.3 หมนลานบาทในเดอน เม.ย. แตนาสงเกตวาตงแต SET ระดบ 1,250 จดขนมา สดสวนของสถาบนปรบลงอยางเรวเหลอ 10.9% ต าสดในรอบหลายเดอน หรอดจากตวเลขซอโดยยงไมหกยอดขาย (Gross Buy) เมดเงนเดอน เม.ย. อยท 1.56 แสนลานบาท นอยทสดนบตงแตตนป (นอยกวาเดอน ม.ค. ทม Gross Buy 2 แสนลานบาท) ผเลนทเพมสดสวนขนมาอยางรวดเรวในเดอน เม.ย. เปนนกทนรายบคคลจาก 36% เปน 48.5% สอดคลองกบสภาพตลาดในชวงครงเดอนหลงทมภาวะเกงก าไรคอนขางสง
จบตาหลงคลายลอคดาวน ตลาดหนทปรบมาทวโลกราว 30-50% ในชวง 1 เดอนทผานมารวมถง
ตลาดหนไทยเพราะความหวงวคซนและยารกษา COVID-19 ทคบหนามากขน (แตกวาจะผลตเชงพาณชยยงตองใชเวลา คาดเรวสดทจะใชไดคอตนปหนา) รวมถงการคลาย Lockdown ซงท าใหกจกรรมเศรษฐกจกลบมาและลดการตกงาน ส าหรบไทยทจะเรมคลายลอคดาวนตงแต 3 พ.ค. สงทตองตดตามตอไปคอจะมการระบาด wave 2 หรอไม และพฤตกรรมผบรโภคหลง COVID-19 จะเปลยนไปอยางไร
ตวอยางมใหเหนในญป นและสงคโปร ในญป นมการประกาศภาวะฉกเฉนชา การเดนทางสวนใหญใชรถไฟฟาซงแออด สวนในสงคโปร ชาวสงคโปรทเดนทางกลบมาจากตางประเทศไมไดเขมงวดในการกกตว คนงานทเปนตางดาวอยในหอพกทแออด และผคนเรมลากบการท ามาตรการ Social distancing ทงน Moody’s ระบ COVID-19 จะท าใหเศรษฐกจญป นและสงคโปรตกต าทสดในภมภาค
หนหลงคลายลอคดาวน เราไดออกบทวเคราะหผลกระทบของ CIOVID-19 ตอตลาดหนวนท
24 ม.ค. ระบถงหนทจะฟนตวไดเรวและกอนธรกจอนในชวงทสถานการณ COVID-19 เรมคลคลายหรอผอนการลอคดาสน ไดแก ชนสวนอเลกทรอนคส (HANA DELTA KCE) คาปลก (CPALL) รถไฟฟา (BEM BTS) โรงไฟฟา (GULF GPSC BCPG BGRIM) โรงพยาบาล (BCH CHG) และรบเหมากอสราง (CK STEC SEAFCO PYLON)
Analyst: Jitra Amornthum
Register No.: 014530
Page 5 of 19
BCH BCH TB CG 2019
3 THAI CAC Certified
Close 29 April 2020 : 13.70
End 2020 Target : 20.30 +48%
บมจ. บางกอก เชน ฮอสปทอล การแพรระบาดของ COVID-19 สงผลกระทบตอ WMC ซงมรายไดจากผปวยตางชาตโดยเฉพาะตะวนออกกลาง แตเราคาดวาจะชดเชยไดจากการปรบเพมเงนของส านกงานประกนสงคมปน ท าใหเบองตนคาดก าไร 1Q20 จะยงโตไดทง Q-Q และ Y-Y ประมาณการก าไรปกตป 2020 ปจจบนทคาด +19.6% Y-Y อาจม Downside เลกนอยขนอยกบการระบาดของ COVID-19 วาจะยาวนานเพยงใด อยางไรกตามราคาหนปรบตวลง 24% YTD สะทอนปจจยลบไปคอนขางมากและปจจบนซอขายต ากวา PE เฉลยยอนหลง -2SD ซงถกเกนไป จงยงคงค าแนะน า “ซอ”
คาด COVID-19 กระทบ WMC แตภาพรวมยงไมถงขนนากงวล
เราคาดวาการแพรระบาดของ COVID-19 จะสงผลกระทบตอผลการด าเนนงานของ BCH ในสวนของ WMC ซงมสดสวนรายไดราว 14% ของรายไดรวม โดยส าหรบ WMC มรายไดจากผปวยตางชาตถงราว 76% โดยเฉพาะชาตตะวนออกกลางอยางคเวต โอมาน เปนตน ซงมการการระงบเทยวบนเขาออกจากไทย แมในชวงเดอน ม.ค.-ก.พ. 20 ผบรหารจะใหขอมลวายงเตบโตในระดบปกต แตเราคาดวาจะเรมเหนผลกระทบชดขนในเดอน ม.ค.-เม.ย. 20 อยางไรกตามเราคาดวาจะชดเชยไดจากการปรบเพมเงนของประกนสงคมเฉลยราว 7% ซงชวยลดผลกระทบจากประเดนดงกลาวและท าใหก าไรปกต 1Q20 เบองตนคาดวาจะยงมการเตบโตทง Q-Q และ Y-Y
ยงคงประมาณการแตอาจม Downside เลกนอย
ผบรหารตงเปาการเตบโตของรายไดป 2020 ในกรอบ 10-15% Y-Y ซงประมาณการปจจบนของเราคาด +12.2% Y-Y ถอวายงอยในกรอบทเปนไปได โดยปจจยหนนการเตบโตปนจะมาจากทงการปรบเพมเงนของประกนสงคมและจ านวนผประกนตน การเตบโตของโรงพยาบาลเกษมราษฎร รามค าแหงทแขงแกรงและมโอกาสถงจดคมทนปน อยางไรกตามปจจยเสยงทตองตดตามคอผลกระทบของ COVID-19 วาจะระบาดยาวนานเพยงใด ท าใหประมาณการก าไรปกตป 2020 ของเราในปจจบนท 1,376 ลบ. +19.6% Y-Y อาจม Downside เลกนอย
ราคาหนตอบรบปจจยลบไปมาก คงค าแนะน า “ซอ”
ราคาหน BCH ปรบตวลง 24% YTD สะทอนประเดนลบตางๆไปมากทงก าไร 4Q19 ทหดตวหลงส านกงานประกนสงคมจายเงนสวนโรคคาใชจายสงไดต ากวาทประกาศ รวมถงผลกระทบจาก COVID-19 ในปจจบน ท าใหปจจบนม Upside เปดกวางเทยบกบราคาเหมาะสมของเราท 20.30 บาท (DCF WACC 7.36% Terminal Growth 3%) ขณะทราคาหนปจจบนซอขายทระดบ 2020PER เพยง 23.7 เทาต ากวาคาเฉลยยอนหลง -2SD ซงเรามองวาถกเกนไป เราจงยงคงค าแนะน า “ซอ”
ความเสยง คอ ส านกงานประกนสงคมจายเงนไดนอยกวาทคาด การชะลอตวของลกคาตางชาตซงอาจกระทบ WMC เศรษฐกจและการบรโภคในประเทศทชะลอตว
Consolidated earnings
BT (mn) 2018 2019 2020E 2021E
Normalized earnings 1,089 1,151 1,376 1,412
Net profit 1,089 1,133 1,376 1,412
Normalized EPS (Bt) 0.44 0.46 0.55 0.57
EPS (Bt) 0.44 0.45 0.55 0.57
% growth 18.8 4.0 21.5 2.6
Dividend (Bt) 0.23 0.23 0.29 0.29
BV/share (Bt) 2.6 2.8 3.2 3.6
EV/EBITDA (x) 17.1 16.4 14.0 13.4
Normalized PER (x) 30.0 28.4 23.7 23.1
PER (x) 30.0 28.8 23.7 23.1
PBV (x) 5.1 4.7 4.1 3.7
Dividend yield (%) 1.8 1.8 2.2 2.2
ROE (%) 17.0 16.5 17.1 15.8
YE No. of shares (million) 2,493.7 2,493.7 2,493.7 2,493.7
Par (Bt) 1.0 1.0 1.0 1.0
Source: Company data, FSS estimates
Share data
Close (29/04/2020) 13.70
SET Index 1,282.68
Foreign limit/actual (%) 49.00/11.60
Paid up shares (million) 2,493.75
Free float (%) 44.05
Market cap (Bt mn) 34,164.35
Avg. daily T/O (Bt mn) (2020 YTD) 159.75
hi, lo, avg (Bt) (2020 YTD) 17.20, 10.00, 14.11
Source: Setsmart
Analyst: Veeravat Virochpoka
Register No.: 047077
3.00
6.00
9.00
12.00
15.00
18.00
21.00
24.00
27.00
30.00
850.00
1,000.00
1,150.00
1,300.00
1,450.00
1,600.00
1,750.00
1,900.00
2,050.00
Jan
-15
Ma
r-1
5
Jun
-15
Aug
-15
Oct
-15
Jan
-16
Ma
r-1
6
Jun
-16
Aug
-16
No
v-16
Jan
-17
Apr-
17
Jun
-17
Sep
-17
No
v-17
Jan
-18
Apr-
18
Jun
-18
Sep
-18
No
v-18
Fe
b-1
9
Apr-
19
Jul-
19
Sep
-19
No
v-19
Fe
b-2
0
Apr-
20
Price (Bt)SET Index
SET
BCH
Page 6 of 19
BCH FINANCIAL DATA
Page 7 of 19
CPF CPF TB CG 2019
5 THAI CAC Certified
Close 29 April 2020 : 27.25
End 2020 Target : 36.00 +32%
บมจ. เจรญโภคภณฑอาหาร แนวโนมก าไร 1Q20 สดใส จะเตบโตทง Q-Q, Y-Y เพราะราคาเนอสตวปรบขนดทง โดยเฉพาะราคาหมเวยดนาม ในขณะทผลกระทบ COVID-19 ยงจ ากด แตใน 2Q20 เรามองวานาจะไดรบผลกระทบมากขน เพราะหลายประเทศมมาตรการ lock down แตอาจถกชดเชยไดจากราคาหมไทยทยงทรงตวไดด สงกวาตนทนการเลยงพอสมควร และราคาหมเวยดนามยงปรบขนตอ รวมถงตนทนอาหารสตวยงอยในระดบต า และไดอานสงสจากบาทออนคา ทงนบรษทยงคงเปาการเตบโตปนตามเดม แตลดงบลงทนและลดคาใชจายเพอรกษาสภาพคลอง เบองตนเรายงคงประมาณการก าไรป 2020 ตามเดม โดยก าไรสทธคาด +3.7% Y-Y สวนก าไรปกตคาด +16.4% Y-Y และคงราคาเปาหมายท 36 บาท (PE 17 เทา) คงค าแนะน า ซอ คาดก าไร 1Q20 ยงสดใส จากอานสงสของราคาเนอสตว ระยะสน ผลกระทบ COVID-19 ยงจ ากด แมจะมปญหาดาน Logistics บางในตางประเทศ แตกระทบชวงสน สวนลกคาในไทยทถกกระทบคอ กลมโรงแรม แตสดสวนคอนขางนอยราว 2% - 3% ของรายไดธรกจอาหารในไทย ในขณะทลกคากลม Modern Trade ซงมสดสวนมากกวาเตบโตไดมากขน เพราะไดอานสงสผบรโภคกกตนสนคาอาหาร คาดก าไรสทธ 1Q20 จะสดใสอยท 4,410 ลานบาท (+10% Q-Q, +3.1% Y-Y) หากไมรวมรายการพเศษทคาดวาจะมขาดทนจากการเปลยนแปลงราคาพนธหม และอาจมก าไรขายเงนลงทนเพยงเลกนอย คาดจะมก าไรปกต 1Q20 อยท 4,211 ลานบาท (+1.1% Q-Q, +28.6% Y-Y) อาจเปนก าไรปกตสงสดในรอบ 14 ไตรมาส ปจจยหนนมาจากราคาเนอสตวทปรบขนเปนหลก โดยราคาหมไทยเฉลย 1Q20 อยท 72.33 บาท/กก. (+20% Q-Q, -1.4% Y-Y), และหมเวยดนามเฉลย 1QTD (เดอน ม.ค. - ก.พ.) อยท 77,651 ดอง/กก. (+18.7% Q-Q, +67% Y-Y) คาดรายไดรวมในไตรมาสนจะยงเตบโตไดตามเปาทราว 7% Y-Y ในขณะทตนทนอาหารสตวยงออนตวลงทงขาวโพดและกากถวเหลอง คาดหนนใหอตราก าไรขนตนยงทรงตวสงใกลเคยงไตรมาสกอน และปรบขนจากปกอนถง 1.6% สวนแบงก าไรบรษทรวมคาดเพมขนทง Q-Q และ Y-Y แมสวนแบงก าไรจาก CPALL จะลดลง แตชดเชยไดดวยการรวม Hylife (ธรกจหมสงออกในแคนาดา) เตมไตรมาส คาดสวนแบงก าไรจาก Hylife อยทราว 250 ลานบาทตอไตรมาส สวนผลกระทบของ TFRS 9 และ 16 จะเรมเหนตงแต 1Q20 เบองตนคาดกระทบจ ากด บรษทยงคงเปารายไดปน แตปรบลดงบลงทนและคมคาใชจาย บรษทยงคงเปาหมายการเตบโตของรายไดรวมในปนราว 5% - 8% Y-Y จากราคาเนอสตวทยงอยในระดบทด แตมการปรบลดเงนลงทนในปนลง 50% จาก 2 หมนลานบาท เปน 1 หมนลานบาท โดยมการเลอนโครงการทยงไมเรงดวนออกไป ในขณะทคาดมคาใชจายสวนเพมในการใหความชวยเหลอสงคมกรณ COVID-19 ราว 200 ลานบาท ทงนบรษทไดเนนปรบลดคาใชจายภายในองคกรอยางเขมขนตอเนอง เพอรกษาความสามารถท าก าไรและสภาพคลองใหด ในขณะทดล Tesco ทรออย ยงคงกรอบเวลาตามเดม โดยคาดดลจะแลวเสรจในอก 6-9 เดอนขางหนา ขนอยกรอบการพจารณาของ OTCC (กรมแขงขนทางการคา) เปนหลก เรายงคงประมาณการก าไรปกตป 2020 ไวตามเดมท 17,131 ลานบาท (+16.4% Y-Y) สวนก าไรสทธคาดไวท 19,131 ลานบาท (+3.7% Y-Y) และคงราคาเปาหมายท 36 บาท (อง PE เดม 17 เทา)
Consolidated earnings
BT (mn) 2018 2019 2020E 2021E
Normalized earnings 7,785 14,713 17,131 19,719
Net profit 15,531 18,456 19,131 19,719
Normalized EPS (Bt) 0.83 1.64 1.92 2.29
EPS (Bt) 1.72 2.07 2.15 2.29
% growth -9.9 20.5 3.8 6.4
Dividend (Bt) 0.65 0.70 0.80 0.85
BV/share (Bt) 19.22 19.54 22.04 23.71
EV/EBITDA (x) 18.3 15.0 13.4 12.8
Normalized PER (x) 32.8 16.6 14.2 11.9
PER (x) 15.8 13.1 12.7 11.9
PBV (x) 1.4 1.4 1.2 1.1
Dividend yield (%) 2.4 2.6 2.9 3.1
ROE (%) 4.7 11.0 9.0 9.7
YE No. of shares (million) 8,611 8,611 8,611 8,611
Par (Bt) 1.0 1.0 1.0 1.0
Source: Company data, FSS estimates
Share data
Close (29/04/2020) 27.25
SET Index 1,282.68
Foreign limit/actual (%) 40.00/29.38
Paid up shares (million) 8,611.24
Free float (%) 45.81
Market cap (Bt mn) 234,656.35
Avg. daily T/O (Bt mn) (2020 YTD) 1,200.63
hi, lo, avg (Bt) (2020 YTD) 31.00, 18.70, 26.54
Source: Setsmart
Analyst : Sureeporn Teewasuwet
Register No.: 040694
10.00
14.00
18.00
22.00
26.00
30.00
34.00
38.00
42.00
850.00
1,000.00
1,150.00
1,300.00
1,450.00
1,600.00
1,750.00
1,900.00
2,050.00
Jan
-15
Ma
r-1
5
Jun
-15
Aug
-15
Oct
-15
Jan
-16
Ma
r-1
6
Jun
-16
Aug
-16
No
v-16
Jan
-17
Apr-
17
Jun
-17
Sep
-17
No
v-17
Jan
-18
Apr-
18
Jun
-18
Sep
-18
No
v-18
Fe
b-1
9
Apr-
19
Jul-
19
Sep
-19
No
v-19
Fe
b-2
0
Apr-
20
Price (Bt)SET Index
SET
CPF
Page 8 of 19
CPF FINANCIAL DATA
Page 9 of 19
INTUCH INTUCH TB CG 2019
5 THAI CAC Certified
Close 29 April 2020 : 53.25
End 2020 Target : 69.00 +30%
บมจ. อนทช โฮลดงส
เราคาดก าไรปกต 1Q20 ของ INTUCH +10.8% Q-Q, -2.1% Y-Y เปนไปในทศทางเดยวกบ ADVANC โดยธรกจมอถอไดรบผลกระทบจาก COVID-19 บางสวน ขณะท THCOM คาดวายงขาดทนจากภาวะอตสาหกรรมทแย เราปรบลดประมาณการก าไรของ INTUCH ลงเปนชะลอตว -6.5% Y-Y ตาม ADVANC ทปรบลงในชวงกอนหนาและปรบลดราคาเหมาะสมลงเหลอ 69 บาท อยางไรกตาม INTUCH ยงมความนาสนใจในแงธรกจท Defensive และให Dividend Yield ทด 4.9% ขณะทราคาหนปจจบน Discount จาก NAV ของ ADVANC เกอบ 30% ซงมากเกนไป เราจงคงค าแนะน า “ซอ”
คาดก าไร 1Q20 ฟน Q-Q แตชะลอ Y-Y
เราคาดก าไรปกต 1Q20 ของ INTUCH ท 2,847 ลบ. +10.8% Q-Q, -2.1% Y-Y เปนไปในทศทางเดยวกบ ADVANC โดยระยะสนสวนแบงก าไรจาก ADVANC แมจะเพมขน Q-Q จากฐานทต าใน 4Q19 แตชะลอลง Y-Y จากผลกระทบชของ COVID-19 และการแขงขนทรนแรงในบางตลาด ขณะทธรกจดาวเทยมของ THCOM คาดวายงขาดทนตอเนองแมคาเสอมราคาจะลดลงจากการดอยคาดาวเทยมใน 4Q19 แตอตสาหกรรมยงออนแอจากเทคโนโลยและพฤตกรรมผบรโภคทเปลยนไป ท าใหความตองการใชชองสญญาณดาวเทยมลดลงอยางมนยยะและเกดการแขงขนดานราคาทสง
คาดก าไรปกตป 2020 ชะลอตว –6.5% Y-Y
ระยะสนทศทางก าไร 2Q20 คาดชะลอตวทว Q-Q และ Y-Y จากทงผลกระทบของ COVID-19 ทมากขนส าหรบธรกจมอถอ ขณะทดาวเทยม IPSTAR ของ THCOM จะมลกคาหลกสนสดสญญา รวมถงไทยคม 5 ทหยดใหบรการเตมไตรมาส เราปรบลดประมาณการก าไรของ INTUCH ลงราว 20% เหลอ 11,009 ลบ. -6.5% Y-Y (คาด THCOM จะยงมผลขาดทน 600 ลบ. ขณะท ADVANC คาดชะลอตว -5.1% Y-Y)สะทอนก าไรของ ADVANC ทปรบลงกอนหนาในบทวเคราะหวนท 24 ม.ค. 19
ยงเปน Defensive และ Dividend Play ทนาสนใจ
เราปรบลดราคาเหมาะสมของ INTUCH จาก 78.50 บาทเหลอ 69 บาท (Discount Rate 20% จาก NAV ของ ADVANC และ THCOM) ราคาหนปจจบนยงม Upside เปดกวางและนาสนใจในแงธรกจท Defensive ไดรบผลกระทบจาก COVID-19 จ ากด รวมถงให Dividend Yield ระดบทด 4.9% สงกวา ADVANC ท 3.5% ขณะทราคาปจจบนของ INTUCH Discount จาก NAV ของ ADVANC เกอบ 30% ซงมากเกนไปเทยบกบคาเฉลยทราว 20-25% เราจงยงคงค าแนะน า “ซอ”
ความเสยง คอ การแขงขนทอาจกลบมารนแรงมากขน เศรษฐกจไทยท ชะลอตวซงกดดนการเตบโตของรายไดและการท าก าไร
Consolidated earnings
BT (mn) 2018 2019 2020E 2021E
Normalized earnings 11,764 11,772 11,009 10,806
Net profit 11,491 11,083 11,009 10,806
Normalized EPS (Bt) 3.67 3.67 3.43 3.37
EPS (Bt) 3.58 3.46 3.43 3.37
% growth 7.7 -3.5 -0.7 -1.8
Dividend (Bt) 2.71 2.65 2.63 2.58
BV/share (Bt) 9.6 10.8 11.6 12.4
EV/EBITDA (x) 13.1 14.4 12.2 13.4
Normalized PER (x) 14.5 14.5 15.5 15.8
PER (x) 14.9 15.4 15.5 15.8
PBV (x) 5.5 4.9 4.6 4.3
Dividend yield (%) 5.1 5.0 4.9 4.9
ROE (%) 39.4 36.1 30.7 28.2
YE No. of shares (million) 3,206.4 3,206.4 3,206.4 3,206.4
Par (Bt) 5.0 5.0 5.0 5.0
Source: Company data, FSS estimates
Share data
Close (29/04/2020) 53.25
SET Index 1,282.68
Foreign limit/actual (%) 47.20/37.41
Paid up shares (million) 3,206.42
Free float (%) 78.99
Market cap (Bt mn) 170,741.88
Avg. daily T/O (Bt mn) (2020 YTD) 931.07
hi, lo, avg (Bt) (2020 YTD) 61.00, 38.50, 51.92
Source: Setsmart
Analyst: Veeravat Virochpoka
Register No.: 047077
24.00
36.00
48.00
60.00
72.00
84.00
96.00
108.00
120.00
850.00
1,000.00
1,150.00
1,300.00
1,450.00
1,600.00
1,750.00
1,900.00
2,050.00
Jan
-15
Ma
r-1
5Ju
n-1
5A
ug
-15
Oct
-15
Jan
-16
Ma
r-1
6Ju
n-1
6A
ug
-16
No
v-16
Jan
-17
Apr-
17
Jun
-17
Sep
-17
No
v-17
Jan
-18
Apr-
18
Jun
-18
Sep
-18
No
v-18
Fe
b-1
9A
pr-
19
Jul-
19
Sep
-19
No
v-19
Fe
b-2
0A
pr-
20
Price (Bt)SET Index
SET
INTUCH
Page 10 of 19
INTUCH FINANCIAL DATA
Page 11 of 19
KCE KCE TB CG 2019
5 THAI CAC Certifide
Close 29 April 2020 : 15.70
End 2020 Target : 18.00 +14.6%
บมจ. เคซอ อเลคโทรนคส ระยะสน แนวโนมก าไร 1Q20 นาจะยงสดใส คาดโตทง Q-Q, Y-Y แตถดไป 2Q20 คาดก าไรสะดดชวคราว เพราะไดรบผลกระทบจาก COVID-19 ท าใหลกคาในยโรปตองปดโรงงานในเดอน เม.ย. คาดกระทบตอรายไดของบรษท แตลาสดหลายประเทศในยโรปเรมมมาตรการผอนคลายการ Lockdown ตงแตตนเดอน พ.ค. เปนตนไป ท าใหหลายโรงงาน โดยเฉพาะโรงงานผลตรถยนตในยโรปเรมกลบมาด าเนนการผลตอกครง แมก าลงซอในสนคารถยนตอาจยงไมกลบมาฟนตวไดทนท แตเชอวาการทบรษทเปนผผลตชนสวนตนน า นาจะไดประโยชนล าดบแรกจากการกลบมาด าเนนการผลตอกครง รวมถงระดบ Inventory ของลกคาอยในระดบทต ามาก คาดจะเหนค าสงซอเรงตวขนใน 2H20 ชวยหนนการฟนตวของก าไรกลบมาฟนตวใน 3Q20 เปนตนไป ทงนเราปรบลดก าไรปกตป 2020 ลง 27% เพอสะทอนผลลบของ COVID-19 แตยงเปนก าไรเตบโต 37% Y-Y เพราะฐานทต ามากในปกอน และปรบลดราคาเปาหมายเปน 18 บาท จากเดม 25 บาท (อง PE เดม 18 เทา) ยงม Upside 14.6% แนะน าซอ แนวโนมก าไร 1Q20 ยงด แตก าไร 2Q20 อาจสะดดชวคราว แนวโนมก าไร 1Q20 นาจะยงสดใสอยทราว 300 ลานบาท (+19% Q-Q, +12% Y-Y) เพราะยงไมไดรบผลกระทบจาก COVID-19 แมจะเรมมการระบาดของ COVID-19 ในประเทศจน ซงอาจเปนลบตอ Supply Chain แตเชอวาผลกระทบทมตอบรษทยงจ ากด ในขณะทเรมมค าสงซอเขามาตอเนองตงแต 4Q19 กอปรกบอตราการใชก าลงการผลตเพงสงขน และยงไดผลบวกจากคาเงนบาทออนคาเมอเทยบกบ 4Q19 แตแนวโนมก าไร 2Q20 อาจสะดดชวคราว เพราะหลายโรงงานผลตรถยนตในยโรปตองปดโรงงานเพราะมาตรการ Lockdown ในหลายประเทศ คาดกระทบตอรายไดในเดอน เม.ย. คอนขางมาก หลายโรงงานในยโรปเรมกลบมาผลต คาดค าสงซอกลบมาใน 3Q20 ลาสดเรมเหนขาวการผอนปรนมาตรการ Lockdown ตงแตตนเดอน พ.ค. เปนตนไป โดยเฉพาะในกลมประเทศยโรป ท าใหหลายโรงงานเตรยมกลบมาด าเนนการผลตอกครง แมก าลงซอในสนคารถยนต อาจจะยงไมกลบมาฟนตวสดใสไดทนท แตเชอวาการทบรษทเปนผผลตชนสวนตนน า นาจะไดประโยชนล าดบแรกจากการกลบมาด าเนนการผลตอกครง รวมถงระดบ Inventory ของลกคาอยในระดบทต ามาก คาดจะเหนค าสงซอเรงตวขนตงแตปลาย 2Q20 หรออยางชาเปนตน 3Q20 คาดแนวโนมก าไรจะกลบมาฟนตวอกครงใน 3Q20 ซงปกตเปน High Season ของธรกจ อยางไรกตาม จากผลกระทบของ COVID-19 เราจงปรบลดก าไรปกตป 2020 ลง 27% เปน 1,211 ลานบาท (+36.9% Y-Y) และปรบลดราคาเปาหมายปนเปน 18 บาท จากเดม 25 บาท (อง PE เดม 18 เทา)
Consolidated earnings
BT (mn) 2018 2019 2020E 2021E
Normalized earnings 1,763 885 1,211 1,972
Net profit 2,015 934 1,211 1,972
Normalized EPS (Bt) 1.50 0.75 1.03 1.68
EPS (Bt) 1.72 0.80 1.03 1.68
% growth -20.8 -53.6 29.6 62.8
Dividen (Bt) 1.10 0.80 0.80 1.00
BV/share (Bt) 10.19 9.99 10.24 10.92
EV/EBITDA (x) 7.95 11.36 9.06 6.64
Normalized PER (x) 10.4 20.8 15.2 9.3
PER (x) 9.1 19.7 15.2 9.3
PBV (x) 1.5 1.6 1.5 1.4
Dividend yield (%) 7.0 5.1 5.1 6.4
ROE (%) 14.8 7.6 10.1 15.4
YE No. of shares (million) 1,173 1,173 1,173 1,173
Par (Bt) 0.5 0.5 0.5 0.5
Source: Company data, FSS estimates
Share data
Close (29/04/2020)
SET Index
Foreign limit/actual (%)
Paid up shares (million)
Free float (%)
Market cap (Bt mn)
Avg. daily T/O (Bt mn) (2020 YTD)
hi, lo, avg (Bt) (2020 YTD)
Source: Setsmart
Analyst : Sureeporn Teewasuwet
Register No.: 040694
0.00
16.00
32.00
48.00
64.00
80.00
96.00
112.00
128.00
144.00
160.00
850.00
1,000.00
1,150.00
1,300.00
1,450.00
1,600.00
1,750.00
1,900.00
2,050.00
Jan
-14
Ma
r-1
4
Jun
-14
Aug
-14
Oct
-14
Jan
-15
Ma
r-1
5
Jun
-15
Aug
-15
No
v-15
Jan
-16
Ma
r-1
6
Jun
-16
Sep
-16
No
v-16
Jan
-17
Apr-
17
Jun
-17
Sep
-17
No
v-17
Fe
b-1
8
Apr-
18
Jul-
18
Sep
-18
No
v-18
Fe
b-1
9
Apr-
19
Price (Bt)SET Index
SET
KCE
Page 12 of 19
KCE FINANCIAL DATA
Page 13 of 19
OSP OSP TB CG 2019
4 THAI CAC
N/A Close 29 April 2020 : 41.25
End 2020 Target : 46.00 +12%
บมจ. โอสถสภา เราเลอก OSP เปนหนงใน Top Pick กลมเครองดม โดยชอบความ Defensive ทนทานตอความผนผวนของปจจยภายนอกไดด เพราะไดรบผลกระทบจาก COVID-19 จ ากดมาก แนวโนมก าไร 1Q20 คาด Q-Q และทรงตว Y-Y ไดปจจยหนนจากสวนแบงการตลาด M-150 เพมขน, ภาษน าตาลลดลงหลงปรบสตรอกครง และสวนแบงก าไรบรษทรวมฟนตวกลบสระดบใกลเคยงปกต สวนแนวโนมก าไร 2Q20 จะยงโตด Y-Y และเรมไดอานสงสตนทนทลดลงตามราคาน ามนดบ ชวยหนนอตราก าไรขนตนไดตอเนอง และคาดก าไรจะกลบมาเรงตวขนใน 2H20 เมอเรมใชก าลงการผลตใหมทจะเพมขนจากเดม 10% - 15% สวนโรงงานเครองดมทพมาถกเลอนออกมาอยในชวงปลาย 2Q20 – ตน 3Q20 ไมกระทบรายได เพราะยงใชโรงงานเดมของพนธมตรผลตอย และคาดชวยหนนอตราก าไรขนตนในชวง 2H20 ทงนเรายงคาดก าไรสทธป 2020 เตบโตราว 20.8% Y-Y และคงราคาเปาหมายท 46 บาท (อง PE 35 เทา) คาดก าไร 1Q20 ดด ไดรบผลกระทบ COVID-19 จ ากด คาดก าไรปกต 1Q20 อยท 882 ลานบาท (+7.2% Q-Q, ทรงตว Y-Y) ถอวาท าไดด โดยไดรบผลกระทบจาก COVID-19 จ ากด คาดรายไดรวมจะเตบโตราว 5% Y-Y มาจากฝงเครองดมเปนหลก แมตลาดเครองดมชก าลง 1Q20 จะโตเพยง 0.6% Y-Y เพราะโดน COVID-19 กระทบในเดอน ม.ค. แตบรษทสามารถโตไดมากกวา เพราะ M-150 ไดสวนแบงการตลาดเพมขน รวมถงเรมรวมรายไดของ บจ.คาลพส โอสถสภา (ซอหนเพมจาก 40% เปนถอ 100%) เขามาราว 110 ลานบาทตอไตรมาส หรอคดเปน 1.6% ของรายไดรวม ในขณะทกลม Personal Care ไดอานสงสจากการกกตนสนคาอปโภคของประชาชนในเดอน ม.ค. ดวย และคาดอตราก าไรขนตนจะขยบขนตอเนองทง Q-Q และ Y-Y เพราะไดผลบวกจากการปรบสตรลดน าตาลลงอกครงตงแตปลายปกอน สวนคาใชจายยงคงทรงตวสง จากคาใชจายโรงงานเครองดมพมาทเขามาตอเนองจากปกอน จงคาดสดสวนคาใชจายตอรายไดจะอยท 21.2% เพมขนจากปกอนท 20.8% แตลดลงจากไตรมาสกอนท 21.9% และคาดสวนแบงก าไรจากบรษทรวมจะกลบมาฟนตวอกครง คาดอยทราว 50 ลานบาทในไตรมาสน ฟนจากทท าไดเพยง 3 ลานบาทใน 4Q19 จากก าไรของไทโชฯทกลบมาดขน ในขณะทสวนแบงก าไรจาก C-Vitt คาดยงดตอเนอง แนวโนม 2Q20 ยงดด คาดเรมไดอานสงสจากตนทนวตถดบปรบลง สถานการณลาสดยงดด แนวโนมก าไร 2Q20 คาดโตสง Y-Y เพราะฐานต าในปกอน (2Q20 มก าไรเพยง 710 ลานบาท) แตอาจปรบลง Q-Q ตามปจจยฤดกาล และในปนยงมเรองของ COVID-19 ทงในไทยและพมา แตสงทอาจท าใหก าไรไมแผวลงมาก มาจากการปรบสตรลดภาษน าตาล และตนทนวตถดบ, เชอเพลงตางๆ ทนาจะปรบลดลงตามราคาน ามนดบทปรบลงแรง แมจะมคแขงรายใหมของ C-Vitt เขามา (C-Lock ของ CBG) แตไมกระทบตอรายไดของ C-Vitt เพราะปจจบนยงใชเตมก าลงการผลต และไมเพยงพอตอความตองการของลกคา คาดก าไรจะเรงตวขนใน 2H20 บรษทอยระหวางขยายก าลงการผลต เพมขนอก 10% - 15% คาดจะเรมรบรไดใน 3Q20 เปนตนไป รวมถงโรงงานเครองดมทพมา ทถกเลอนการ Commercial Run ออกไปเปนปลาย 2Q20 (จากเดม 1Q20) หรออยางชาตน 3Q20 คาดจะเขามาชวยเรองอตราก าไรขนตนทดขนในชวง 2H20 เปนตนไป กอปรกบสถานการณ COVID-19 ทนาจะคลคลายเปนล าดบ จงคาดก าไรจะเรงตวขนตงแต 3Q20 ทงนเราคาดก าไรสทธป 2020 จะเตบโต 20.8% Y-Y เปน 3,937 ลานบาท และใหราคาเปาหมายเทากบ 46 บาท
Consolidated earnings
BT (mn) 2017 2018 2019E 2020E
Normalized earnings 2,820 3,259 3,937 4,460
Net profit 3,005 3,259 3,937 4,460
Normalized EPS (Bt) 0.94 1.08 1.31 1.48
EPS (Bt) 1.00 1.08 1.31 1.48
% growth -91.8 8.4 20.8 13.3
Dividend (Bt) 1.60 1.00 1.20 1.35
BV/share (Bt) 6.02 5.95 6.18 6.31
EV/EBITDA (x) 27.5 26.4 21.7 19.5
Normalized PER (x) 43.9 38.0 31.5 27.8
PER (x) 41.2 38.0 31.5 27.8
PBV (x) 6.9 6.9 6.7 6.5
Dividend yield (%) 3.9 2.4 2.9 3.3
ROE (%) 16.6 18.2 21.2 23.5
YE No. of shares (million) 3,004 3,004 3,004 3,004
Par (Bt) 1.0 1.0 1.0 1.0
Source: Company data, FSS estimates
Share data
Close (29/04/2020) 41.25
SET Index 1,282.68
Foreign limit/actual (%) 49.00/31.84
Paid up shares (million) 3,003.75
Free float (%) 33.84
Market cap (Bt mn) 123,904.69
Avg. daily T/O (Bt mn) (2020 YTD) 465.53
hi, lo, avg (Bt) (2020 YTD) 48.25, 27.25, 40.39
Source: Setsmart
Analyst : Sureeporn Teewasuwet
Register No.: 040694
18.00
22.00
26.00
30.00
34.00
38.00
42.00
46.00
50.00
950.00
1,070.00
1,190.00
1,310.00
1,430.00
1,550.00
1,670.00
1,790.00
1,910.00
Oct
-18
No
v-18
De
c-18
Jan
-19
Jan
-19
Fe
b-1
9
Ma
r-1
9
Apr-
19
Ma
y-19
Jun
-19
Jul-
19
Jul-
19
Aug
-19
Sep
-19
Oct
-19
No
v-19
No
v-19
De
c-19
Jan
-20
Fe
b-2
0
Ma
r-2
0
Apr-
20
Apr-
20
Price (Bt)SET Index
SET
OSP
Page 14 of 19
OSP FINANCIAL DATA
Income Statement (Consolidated)
(Bt mn) 2017 2018 2019 2020E 2021E
Revenue 25,027 24,297 25,610 28,684 31,552
Cost of sales 16,764 16,414 16,664 18,530 20,288
Gross profit 8,262 7,883 8,946 10,154 11,264
SG&A 5,033 4,947 5,688 6,167 6,721
Operating profit 3,229 2,936 3,258 3,987 4,544
Other income 311 515 576 574 631
EBIT 3,540 3,452 3,834 4,561 5,175
EBITDA 4,617 4,526 4,823 5,859 6,506
Interest charge 97 81 13 9 11
Tax on income 725 686 718 789 894
Earnings after tax 2,718 2,684 3,104 3,762 4,270
Minority interest -106 -57 -9 -57 -63
Normalized earnings 2,567 2,820 3,259 3,937 4,460
Extraordinary items 267 185 0 0 0
Net profit 2,834 3,005 3,259 3,937 4,460
Balance Sheet (Consolidated)
(Bt mn) 2017 2018 2019 2020E 2021E
Cash 385 7,987 4,119 3,128 2,804
Accounts receivable 2,502 2,617 3,180 3,143 3,458
Inventory 1,744 1,557 1,523 1,675 1,834
Other current assets 1,657 479 516 421 430
Total current assets 6,288 12,641 9,338 8,368 8,526
Investments 1,428 3,249 4,626 4,626 4,626
Plant, property &
equipment 6,933 6,518 8,925 10,784 10,452
Other assets 548 1,049 1,435 1,284 1,382
Total assets 15,198 23,456 24,324 25,062 24,986
Short-term loans 6,020 0 0 0 0
Accounts payable 1,902 1,981 2,244 2,031 2,223
Current maturities 89 89 97 89 89
Other current liabilities 3,081 2,588 2,915 3,331 2,901
Total current liabilities 11,092 4,658 5,256 5,451 5,213
Long-term debt 101 110 406 389 375
Other non-current liab. 566 442 639 430 316
Total non-current liab. 666 552 1,045 819 691
Total liabilities 11,758 5,210 6,301 6,270 5,904
Registered capital 231 3,004 3,004 3,004 3,004
Paid up capital 231 3,004 3,004 3,004 3,004
Share premium 0 11,848 11,848 11,848 11,848
Legal reserve 23 265 300 300 300
Retained earnings 3,077 2,971 2,719 3,399 3,800
Minority Interests 109 215 152 241 130
Shareholders' equity 3,439 18,303 18,023 18,792 19,082
Source: Company data, FSS research
Cash Flow Statement (Consolidated)
(Bt mn) 2017 2018 2019 2020E 2021E
Net profit 2,834 3,005 3,259 3,937 4,460
Deprec. & amortization 1,077 1,074 989 1,299 1,332
Change in working capital -934 1,200 -376 69 -719
Other adjustments -265 -271 -227 -143 -363
Cash flow from operations 2,711 5,009 3,645 5,162 4,709
Capital expenditure -1,108 -810 -3,691 -2,801 -1,000
Others 807 -1,924 -1,501 383 155
Cash flow from investing -300 -2,733 -5,192 -2,418 -845
Free cash flow 2,411 2,275 -1,547 2,744 3,864
Net borrowings 651 -6,011 296 -17 -14
Equity capital raised 0 14,621 0 0 0
Dividends paid -4,061 -2,718 -3,181 -3,614 -4,058
Others 1 -410 640 -217 -115
Cash flow from financing -3,409 5,482 -2,245 -3,848 -4,187
Net change in cash -998 7,757 -3,792 -1,104 -323
Important Ratios (Consolidated)
2017 2018 2019 2020E 2021E
Growth (%)
Revenue -22.4 -2.9 5.4 12.0 10.0
EBITDA 4.7 -2.0 6.6 21.5 11.0
Net profit 0.8 6.1 8.4 20.8 13.3
Normalized earnings -0.6 9.9 15.5 20.8 13.3
Profitability (%)
Gross profit margin 33.0 32.4 34.9 35.4 35.7
EBITDA margin 18.4 18.6 18.8 20.4 20.6
EBIT margin 14.1 14.2 15.0 15.9 16.4
Normalized profit margin 10.3 11.6 12.7 13.7 14.1
Net profit margin 11.3 12.4 12.7 13.7 14.1
Normalized ROA 18.6 12.8 13.4 15.7 17.8
Normalize ROE 85.1 16.6 18.2 21.2 23.5
Normalized ROCE 86.2 18.4 20.1 23.3 26.2
Risk (x)
D/E 3.5 0.3 0.4 0.3 0.3
Net D/E 3.4 -0.2 0.1 0.2 0.2
Net debt/EBITDA 2.5 0.2 0.7 0.5 0.5
Per share data (Bt)
Reported EPS 12.27 1.00 1.08 1.31 1.48
Normalized EPS 11.11 0.94 1.08 1.31 1.48
EBITDA 19.99 1.51 1.61 1.95 2.17
Book value 0.97 6.02 5.95 6.18 6.31
Dividend 17.79 1.60 1.00 1.20 1.35
Par 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00
Valuations (x)
P/E 3.4 41.2 38.0 31.5 27.8
Norm P/E 3.7 43.9 38.0 31.5 27.8
P/BV 42.5 6.9 6.9 6.7 6.5
EV/EBITDA 4.5 27.5 26.4 21.7 19.5
Dividend yield (%) 43.1 3.9 2.4 2.9 3.3
Page 15 of 19
FINANSIA Universe
หมายเหต: ขอมลราคาปดเปนการใชดงแบบอตโนมตจากโปรแกรม Aspen
กรณาตรวจสอบขอมลกอนซอขาย สรปค ำแนะน ำรำยหน (Stock Recommendation)
Page 16 of 19
สรปค ำแนะน ำรำยหน (Stock Recommendation) ตอ
Page 17 of 19
CONTACT US
บรษทหลกทรพย ฟนนเซย ไซรส จ ากด (มหาชน)
ส านกงานใหญ ส านกงานเอม บ เค ทาวเวอร ส านกงานอลมาลงค ส านกงานอมรนทร ทาวเวอร สาขา เซนทรลปนเกลา 1
999/9 อาคารด ออฟฟศเศส แอท ชน 15 อาคารเอม บ เค ทาวเวอร 25 อาคารอลมาลงค ชน 9,14,15 496/502 อาคารอมรนทร ทาวเวอร 7/129-221 อาคารเซนทรล ปนเกลา
เซนทรลเวลด ชน 18 , 25 เลขท 444 ถนนพญาไท แขวงวงใหม ซ.ชดลม ถ.เพลนจต แขวงลมพน ชน 20 ถ.เพลนจต แขวงลมพน ทาวเวอร ชนท 16 หอง 2160/1
ถ.พระราม 1 แขวงปทมวน เขตปทมวน จ.กรงเทพมหานคร เขตปทมวน จ.กรงเทพมหานคร เขตปทมวน จ.กรงเทพมหานคร ถ.บรมราชชนน แขวง อรณอมรนทร
เขตปทมวน จ.กรงเทพมหานคร 02-680-0700, 02-680-0777 02-646-9600, 02-646-9999 02-660-5000, 02-264-6000 เขต บางกอกนอย จ.กรงเทพมหานคร
02-658-9000, 02-658-9500 02-878-5999
สาขา บางกระป สาขา บางนา สาขา สนธร 1 สาขา เคยนหงวน (สนธร 2) สาขา แจงวฒนะ
3105 อาคารเอนมารค ชน 3 589 หม 12 อาคารชดทาวเวอร 1 130-132 อาคารสนธร ทาวเวอร 1 140/1 อาคารเคยนหงวน 2 ชน 18 99, 99/9
หองเลขท A3R02 ถ.ลาดพราว ออฟฟศ ชน 19 หองเลขท 589/105 ชน 2 ถ.วทย แขวงลมพน ถ.วทย แขวงลมพน เซนทรลแจงวฒนะ ออฟฟศ ทาวเวอร
แขวงคลองจน เขตบางกะป (เดม 1093/105) เขตปทมวน จ.กรงเทพมหานคร เขตปทมวน จ.กรงเทพมหานคร ยนตเลขท 1904 ชน 19
จ.กรงเทพมหานคร ถ.บางนา-ตราด(กม.3) แขวงบางนา 02-690-4100 02-254-1717 หม 2 ถ.แจงวฒนะ, บางตลาด
02-378-4545 เขตบางนา จ.กรงเทพมหานคร ปากเกรด, จ.นนทบร
02-740-7100 02-005-4193
สาขา ประชาชน สาขา รงสต สาขา รตนาธเบศร
105/1 อาคารบ ชน 4 1/832 ชน 2, 2.5, 3 หม 17 576 ถ.รตนาธเบศร
ถ.เทศบาลสงเคราะห แขวงลาดยาว ซอยพหลโยธน 60 ถนนพหลโยธน ต.บางกระสอ อ.เมองนนทบร
เขตจตจกร จ.กรงเทพมหานคร ต.คคต อ.ล าลกกา จ.ปทมธาน จ.นนทบร
02-580-9130 02-993-8180 02-831-8300
สาขา ขอนแกน 1 สาขา ขอนแกน 3 สาขา อดรธาน สาขา เชยงใหม 1 สาขาเชยงใหม 2
311/16 ชน 2 ถ.กลางเมอง 311/1 197/29, 213/3 308 310
ต.ในเมอง อ.เมองขอนแกน ถ.กลางเมอง (ฝงรมบง) ถ.อดรดษฏ ต. หมากแขง หมบานเชยงใหมแลนด หมบานเชยงใหมแลนด
จ.ขอนแกน ต. ในเมอง อ.เมองอดรธาน จ.อดรธาน ถ.ชางคลาน ต.ชางคลาน ถ.ชางคลาน ต.ชางคลาน
043-224-504 อ.เมองขอนแกน จ.ขอนแกน 042-245-589 อ.เมองเชยงใหม จ.เชยงใหม อ.เมอง จ.เชยงใหม
043-058-925 053-204-711 053-235-889, 053-204-909
สาขาเชยงใหม 3 สาขา เชยงราย สาขา แมสาย สาขา นครราชสมา สาขา ออนไลนภเกต
อาคารมะลเพลส 32/4 หมท 2 ชน 1 353/15 หม 4 ต.รมกก 119 หม 10 ต.แมสาย 198/1 ตรอกสมอราย 22/18
หอง B1-1, B1-2 อ.เมองเชยงราย จ.เชยงราย อ.แมสาย จ.เชยงราย ต.ในเมอง ถ.หลวงพอวดฉลอง
ต.แมเหยะ อ.เมองเชยงใหม 053-750-120 053-640-599 อ.เมองนครราชสมา จ.นครราชสมา ต.ตลาดใหญ อ.เมองภเกต
จ.เชยงใหม 044-288-700, 044-014-322, จ.ภเกต
053-805-388 044-014-323 076-210-499
สาขา หาดใหญ สาขา ตรง สาขา สราษฏธาน สาขา ปตตาน
106 ชนลอย ถ.ประชาธปตย 59/28 ถ.หวยยอด ต.ทบเทยง 173/83-84 หม 1 ถ.วดโพธ-บางใหญ 300/69-70 หม 4 ต.รสะมแล
ต.หาดใหญ อ.หาดใหญ จ.สงขลา อ.เมองตรง จ.ตรง ต.มะขามเตย อ.เมองสราษฎธาน อ.เมอง จ.ปตตาน
074-243-777 075-211-219 จ.สราษฎธาน 073-350-140-4
077-222-595
ค านยามของค าแนะน าการลงทน
BUY “ซอ” เนองจากราคาปจจบน ต ากวา มลคาตามปจจยพนฐาน โดยคาดหวงผลตอบแทน 10%
HOLD “ถอ” เนองจากราคาปจจบน ต ากวา มลคาตามปจจยพนฐาน โดยคาดหวงผลตอบแทน 0% - 10%
SELL “ขาย” เนองจากราคาปจจบน สงกวา มลคาตามปจจยพนฐาน
TRADING BUY “ซอเกงก าไรระยะสน” เนองจากมประเดนทมผลบวกตอราคาหนในระยะสน แมวาราคาปจจบนจะสงกวามลคาตามปจจยพนฐาน
OVERWEIGHT “ลงทนมากกวาตลาด” เนองจากคาดหวงผลตอบแทนท สงกวา ตลาด
NEUTRAL “ลงทนเทากบตลาด” เนองจากคาดหวงผลตอบแทนท เทากบ ตลาด
UNDERWEIGHT “ลงทนนอยกวาตลาด” เนองจากคาดหวงผลตอบแทนท ต ากวา ตลาด
หมายเหต : ผลตอบแทนทคาดหวงอาจเปลยนแปลงตามความเสยงของตลาดทเพมขน หรอลดลงในขณะนน
DISCLAIMER: รายงานฉบบนจดท าโดยบรษทหลกทรพย ฟนนเซย ไซรส จ ากด (มหาชน) “บรษท” ขอมลทปรากฏในรายงานฉบบนถกจดท าขนบนพนฐานของ
แหลงขอมลทเชอวาหรอควรเชอวามความนาเชอถอ และ/หรอมความถกตอง อยางไรกตามบรษทไมรบรองความถกตองครบถวนของขอมลดงกลาว ขอมลและความเหนท
ปรากฏอยในรายงานฉบบนอาจมการเปลยนแปลง แกไข หรอเพมเตมไดตลอดเวลาโดยไมตองแจงใหทราบลวงหนา บรษทไมมความประสงคทจะชกจงหรอชชวนใหผ
ลงทน ลงทนซอหรอขายหลกทรพยตามทปรากฏในรายงานฉบบน รวมทงบรษทไมไดรบประกนผลตอบแทนหรอราคาของหลกทรพยตามขอมลทปรากฏแตอยางใด บรษท
จงไมรบผดชอบตอความเสยหายใดๆ ทเกดขนจากการน าขอมลหรอความเหนในรายงานฉบบนไปใชไมวากรณใดกตาม ผลงทนควรศกษาขอมลและใชดลยพนจอยาง
รอบคอบในการตดสนใจลงทน
บรษทขอสงวนลขสทธในขอมลและความเหนทปรากฏอยในรายงานฉบบน หามมใหผใดน าขอมลและความเหนในรายงานฉบบนไปใชประโยชน คดลอก ดดแปลง ท าซ า
น าออกแสดงหรอเผยแพรตอสาธารณชนไมวาทงหมดหรอบางสวน โดยไมไดรบอนญาตเปนลายลกษณอกษรจากบรษทลวงหนา การลงทนในหลกทรพยมความเสยง ผ
ลงทนควรศกษาขอมลและพจารณาอยางรอบคอบกอนการตดสนใจลงทน
บรษทหลกทรพย ฟนนเซย ไซรส จ ากด (มหาชน) อาจเปนผดแลสภาพคลอง (Market Maker) และผออกใบส าคญแสดงสทธอนพนธ (Derivative Warrants) บน
หลกทรพย AAV, ADVANC, AEONTS, AMATA, ANAN, AOT, AP, BANPU, BBL, BCH, BCP, BCPG, BDMS, BEAUTY, BEC, BEM, BGRIM, BH, BJC, BLAND, BPP,
BTS, CBG, CENTEL, CHG, CK, CKP, COM7, CPALL, CPF, CPN, DELTA, DTAC, EA, EGCO, EPG, ERW, ESSO, GFPT, GLOBAL, GPSC, GULF, GUNKUL, HANA,
HMPRO, INTUCH, IRPC, IVL, JAS, JMT, KBANK, KCE, KKP, KTB, KTC, LH, MAJOR, MBK, MEGA, MINT, MTC, ORI, OSP, PLANB, PRM, PSH, PSL, PTG, PTT,
PTTEP, PTTGC, QH, RATCH, ROBINS, RS, SAWAD, SCB, SCC, SGP, SIRI, SPALI, SPRC, STA, STEC, SUPER, TASCO, TCAP, THAI, THANI, TISCO, TKN,
TMB, TOA, TOP, TPIPP, TRUE, TTW, TU, TVO, WHA และ SET50 Future โดยบรษทฯ อาจจดท าบทวเคราะหของหลกทรพยอางองดงกลาว ดงนน นกลงทนควร
ศกษารายละเอยดในหนงสอชชวนของใบส าคญแสดงสทธอนพนธดงกลาวกอนตดสนใจลงทน
Page 18 of 19
Thai Institute of Directors Association (IOD) – Corporate Governance Report Rating 2019
สญลกษณ N/R หมายถง “ไมปรากฏชอในรายงาน CGR”
IOD (IOD Disclaimer)
ผลส ารวจการก ากบดแลกจการบรษทจดทะเบยนทแสดงไวน เปนผลทไดจากการส ารวจและประเมนขอมลทบรษทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย
และตลาดหลกทรพย เอม เอ ไอ ("บรษทจดทะเบยน") เปดเผยตอสาธารณะ และเปนขอมลทผลงทนทวไปสามารถเขาถงได ผลส ารวจดงกลาวจงเปนการน าเสนอขอมล
ในมมมองของบคคลภายนอกตอมาตรฐานการก ากบดแลกจการของบรษทจดทะเบยน โดยไมไดเปนการประเมนผลการปฏบตงานหรอการด าเนนกจการของบรษทจด
ทะเบยน อกทงมไดใชขอมลภายในของบรษทจดทะเบยนในการประเมน ดงนน ผลส ารวจทแสดงนจงไมไดเปนการรบรองถงผลการปฏบตงานหรอการด าเนนการของ
บรษทจดทะเบยน และไมถอเปนการใหค าแนะน าในการลงทนในหลกทรพยของบรษทจดทะเบยนหรอค าแนะน าใดๆ ผใชขอมลจงควรใชวจารณญาณของตนเองในการ
วเคราะหและตดสนใจในการใชขอมลใด ๆ ทเกยวกบบรษทจดทะเบยนทแสดงในผลส ารวจน
ทงน บรษทหลกทรพย ฟนนเซย ไซรส จ ากด (มหาชน) มไดยนยนหรอรบรองถงความครบถวนและถกตองของผลส ารวจดงกลาวแตอยางใด
--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
โครงการแนวรวมปฏบตของภาคเอกชนไทยในการตอตานทจรต (THAI CAC)
1 ขอมล CG Score ประจ าป 2562 จาก สมาคมสงเสรมสถาบนกรรมการบรษทไทย
2 ขอมลบรษททเขารวมโครงการแนวรวมปฏบตของภาคเอกชนไทยในการตอตานทจรต (Thai CAC) ของสมาคมสงเสรมสถาบนกรรมการบรษทไทย
(ขอมล ณ วนท 30 พฤศจกายน 2561) ม 2 กลม คอ
- ไดประกาศเจตนารมณเขารวม CAC
- ไดรบการรบรอง CAC
ชวงคะแนน100-90
80-89
70-79
60-69
50-59
<50
ความหมาย
ดเลศ
ดมาก
ด
ดพอใช
ผาน
n/ano logo given
สญลกษณ
Page 19 of 19
FINANSIA SYRUS SECURITIES MOMENTUM
Notes
FACEBOOK ; FINANSIA SYRUS SECURITIES TELEGRAM OFFICIAL ; Finansia TWITTER ; @fnsyrus