Período de AjustesCenário Econômico

Agosto 2013

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Crescimento mundial moderado, mas acelerará nesse semestre.Nova locomotiva mundial é o consumidor americano.

Fonte: Bloomberg, JP Morgan e Citibank. Elaboração: BNP Paribas AM.

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EUA: Expansão monetária impulsiona riqueza e consumo.Atuação do FED está aumentando a riqueza das famílias.

Fonte: Bloomberg e FED. Elaboração: BNP Paribas AM.

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EUA: Ativo Financeiro vs SPX

Ativos FinanceirosSPX

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EUA: Consumidor está pronto para nova alavancagem !PIB real deverá ficar em 1,6% nesse ano devido consolidação fiscal. Mas, atividade acelerará no próximo ano para 2,5% com expansão monetária e menor aperto fiscal.

Fonte: FED. Elaboração: BNP Paribas AM.

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Europa: Estagnação é melhor do que recessão.PIB 2013 deve ficar ao redor de -0.8%. Com aperto fiscal menor, a região poderá crescer 0.3% em 2014.

Fonte: Bloomberg. Elaboração: BNP Paribas AM.

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Zona Euro: PIB Real vs. PMI Composto

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Zona do Euro: Vendas no Varejo (sa)

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Europa: Ajuste ainda está longe do fim . . .

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Zona do Euro: Custo Unitário do TrabalhoAlemanha Espanha FrançaGrécia Irlanda ItáliaPortugal Áustria

Fonte: ECB. Elaboração: BNP Paribas AM.

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Europa: . . . o que implica em aumento da taxa de desemprego.

Fonte: Bloomberg e Eurostat. Elaboração: BNP Paribas AM.

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Zona do Euro: Taxa de Desemprego

Taxa Desemprego (< 25 anos)

Mar-08 May-13 Jun-13

Zona do Euro 15.1% 23.8% 23.9%Alemanha 10.9% 7.6% 7.5%Bélgica 18.3% 23.7% 23.8%Espanha 21.0% 55.8% 56.1%França 18.0% 25.4% 25.7%Irlanda 10.5% 26.3% 26.5%Itália 20.6% 38.3% 39.1%Portugal 19.1% 41.9% 41.0%

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China: Atividade segue na meta do governo.PIB real deve crescer entre 7,0% e 7.5% em 2013 e 2014.

China: Contribuição ao PIB Real 2009 2010 2011 2012 2013FPIB Real 9.2 10.4 9.3 7.8 7.5Consumo das Famílias 3.7 2.6 3.3 3.0 2.8Gasto do Governo 1.2 1.2 1.3 1.2 1.2Formação Burta de Capital Fixo 9.5 4.2 4.7 4.1 3.7Estoques -0.7 0.4 0.8 -0.3 -0.2Exportações -3.8 5.0 3.6 1.7 1.4Importações 0.8 3.0 4.3 1.9 1.4PIB ex-estoques 9.9 10.0 8.5 8.1 7.7

Fonte: Goldman Sachs e Bloomberg. Elaboração e projeção: BNP Paribas AM.

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China: Processo ‘natural’ de urbanização ainda não acabou.

Fonte: NBS. Elaboração: BNP Paribas AM.

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=> Ajuste nos desenvolvidos prejudicará consumo emergente.Recuperação da atividade, especialmente nos EUA, está deslocando a curva de juros para cima. Isso tem implicações nos emergentes, especialmente nos países com aumento no déficit em conta corrente.

Fonte: Bloomberg. Elaboração: BNP Paribas AM.

Aumento da curva de juros americana.

Valorização do USD Desvalorização cambial nos emergentes

Aumento da curva de juros nos emergentes.

Deteriora poder de compra

Deteriora oferta de crédito

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Brasil: Ajuste externo deverá desacelerar consumo doméstico.Nos últimos anos, captamos poupança externa e reduzimos a taxa de investimento. O aumento do déficit em conta corrente apenas financiou o consumo corrente.

Fonte: BCB. Elaboração: BNP Paribas AM.

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Brasil: Além disso, precisamos fazer o ajuste interno.Aumento salarial acima da produtividade impulsionou consumo, mas prejudicou condição de produção.

Fonte: IBGE. Elaboração: BNP Paribas AM.

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Brasil: Impulsionar consumo não significa aumento de produção.

Fonte: IBGE. Elaboração: BNP Paribas AM.

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Brasil: Aumento de custo de produção reduziu lucratividade . . .

Fonte: Bloomberg. Elaboração: BNP Paribas AM.

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Brasil: . . . e reduziu a confiança dos empresários.

Fonte: FGV. Elaboração: BNP Paribas AM.

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Brasil: Menor lucratividade restringe decisões de investimento . . .

Fonte: IBGE. Elaboração: BNP Paribas AM.

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Brasil: . . . e deteriora o mercado de trabalho.Taxa de desemprego deve subir em breve e desacelerar ritmo de consumo das famílias. PIB real deverá ficar em 2,1% em 2013 e 1,8% em 2014.

Fonte: IBGE. Elaboração: BNP Paribas AM.

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Brasil: Inflação deve desacelerar para 5,8% em 2014.

Fonte: IBGE. Elaboração: BNP Paribas AM.

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Brasil: PIB potencial abaixo de 3,0% a.a..How proficient are students in mathematics?Percentage of students at the different levels of mathematics proficiency

Countries are ranked in descending order of the percentage of students at Levels 2, 3, 4, 5 and 6. Source : OECD PISA 2009 Database, Table I.3.1.

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Shanghai-China

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Singapore

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Sweden

Czech Republic

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Students at Level 1 or below

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Below Level 1

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Brasil: Taxa de Investimento e Poupança (%PIB)

Taxa de Investimento Poupança Nacional

Fonte: IBGE e OCDE (PISA 2009). Elaboração: BNP Paribas AM.

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How would you assess general infrastructure in your country? (World Economic Forum)

Quality of overall infrastructure

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Y Axis: Country Grade - Global Average# Global Rank (144 countries)

# 107 # 108

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Average

Below Global

Average

Brasil: Infraestrutura está sucateada.

Fonte: World Economic Forum. Elaboração: BNP Paribas AM.

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Brasil: Ainda temos tempo. Mas, precisamos trabalhar mais rápido !

Fonte: IBGE. Elaboração: BNP Paribas AM.

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Brasil: Crescimento econômico impacta popularidade.

Fonte: CNI/Ibope e IBGE. Elaboração: BNP Paribas AM.

Popularidade Positiva

PIB Real

FHC 1 41 2,5%FHC 2 22 2,1%Lula 1 39 3,5%Lula 2 69 4,6%Dilma 54 1,8%

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Brasil: Eleição (ainda) não está definida.Atual patamar de popularidade é inconclusivo. Mas, ainda tem muito tempo . . .

Fonte: CNI/Ibope, Datafolha e CNT Sensus. Elaboração: BNP Paribas AM.

Pesquisa de popularidade pré-eleição

CNI/Ibope DataFolha CNT Sensus MédiaElegeu

sucessor?FHC 1 41 43 31 38 SIMFHC 2 22 23 25 23 NÃOLula 1 44 47 44 45 SIMLula 2 80 78 79 79 SIMDilma 31 36 31 33

Demanda Doméstica

3,1%

1,8%

3,3%

6,3%

2,4% E

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Brasil: Eleitor está mudando . . .Classe média representa 55% da população e possui renda mensal entre R$ 1.200 e R$ 5.174.

Fonte: Ministério da Fazenda e BNP PAMFonte: Ministério da Fazenda e BNP PAM

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Brasil: . . . olhando cada vez mais para a ‘qualidade’. Consumidores estão aumentando o peso dos ‘atributos’ (qualidade) nas decisões de compra. Essa mudança de perfil de consumo pode indicar mudança de perfil no voto ?

Fonte: World Economic ForumFonte: World Economic Forum

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