OFP EURO SOVEREIGN BOND FUND

RAPPORT ANNUEL

Exercice clos le 30 juin 2016

Code ISIN : Parts A FR0010874131 Cette classe de part a fermé à tout nouveau souscripteur à l’issue

d'un délai d’un mois après la date de création de la part soit le 18 juin 2010

Parts B FR0010877456

Parts C FR0010877464

Dénomination : OFP EURO SOVEREIGN BOND FUND

Forme juridique : FCP – de droit français

Compartiments/nourricier : Non

Société de gestion : OAKS FIELD PARTNERS

Gestionnaire financier par délégation : Néant

Autres délégataires : Prestations comptables : CACEIS FUND ADMINISTRATION

Durée d'existence prévue : cet OPCVM a été initialement créé pour une durée de 99 ans

Dépositaire : RBC INVESTOR SERVICES BANK FRANCE

105 rue Réaumur – 75002 PARIS

Commissaire aux comptes : PWC SELLAM

2 rue Albert de Vatimesnil – 92532 Levallois Perret Cedex

Commercialisateur :

OAKS FIELD PARTNERS

Siège au 53 boulevard de Beauséjour, 75016 Paris,

Bureaux 152 Boulevard Haussmann 75008 Paris

Classification: obligations et autres titres de créance libellés en euro.

OPCVM d’OPCVM : inférieur à 10 % de l’actif net

Objectif de gestion : Sur un horizon minimum de placement de 12 mois, le fonds a pour ob jectif de générer

une performance annualisée supérieure à l'indice BoA-ML EMU Direct Govemments, AAA-AA Rated.

Indicateur de référence : BoA-ML EMU Direct Govemments, AAA-AA Rated

L’indice BoA-ML EMU Direct Govemments AAA-AA Rated est composé de titres obligataires à taux fixe

émis en euros par les Etats membres de la zone euro dont la notation est au moins de AA - (S&P- Fitch) ou

Aa3 (Moody's)

La comparaison avec cet indice de référence sera réalisée a posteriori, si bien que la performance du fonds

pourra s'en écarter.

Stratégie d’investissement :

Le Gérant sélectionne parmi les obligations émises uniquement en euros par des Etats membres de la

zone euro, les titres qui présentent le meilleur profil rendement/risque à moyen terme, et dont la no tation

est supérieure ou égale à AA- (S&P et Fitch) et à Aa3 (Moody's).

Le FCP offre une gestion active reposant sur un processus rigoureux permettant d'identifier et de tirer

partie de plusieurs sources de performance : duration, courbes de taux, écarts de rendements entre les

pays, portages, volatilité, stratégies sur l'inflation.

a) Les stratégies sur la courbe des taux d'intérêt de la zone euro.

La déformation de la courbe des taux d'intérêts entre les obligations de maturités courtes ou de maturités

est une source d'opportunités et d'arbitrages.

b) Les stratégies sur les écarts de taux entre les dettes souveraines. Les écarts sur les niveaux des dettes et

des déficits budgétaires des états, générés par des politiques économiques et fiscales divergentes, est une

source de volatilité et de tension sur les rendements des dettes souveraines favorable à de nombreux

arbitrages.

c)Les stratégies de portages. Stratégie basée sur la détention d'obligations émises par les Etats membre de

la zone euro. Il s'agit de détenir une obligation jusqu'à l'échéance car elle apporte un surcroît de

rendement par rapport à une obligation de même maturité émise par un autre Etat et qu'elle est sont

susceptible de se valoriser si l'Etat qui l'a émise s'améliore.

d)Les stratégies de volatilités. L'équipe de gestion pourra mettre en place des stratégies d'anticipation de

la hausse et de la baisse de la volatilité des marchés obligataires au travers des options de taux d'intérêts

sur les marchés à terme de la dette souveraine des pays de la zone Euro.

e) Les stratégies de duration (ou sensibilité),

Le fonds définira une orientation de sa sensibilité à l'intérieur de limites minimum et maximum de [ 0

(min) ; + 10 (max) ]

La gestion recherchera un meilleur rendement du portefeuille par sa surexposition ou sa sous-exposition à

la sensibilité

f) Les stratégies sur l'inflation. L'achat d'obligations indexées sur l'inflation des états de la zone Euro peut

être une source de couverture appropriée du risque inflationniste.

L'exposition au risque de taux, déterminée à partir des anticipations macro-économique, forme le socle de

la stratégie du FCP.

Le FCP sera exposé entre 90 % et 200% de son actif en titres et obligations émis ou garantis par les Etats

de la zone euro, sur tous types de maturités et libellées en euro.

Les instruments du marché monétaire (billets de trésorerie) sont un support d'investissement à part entière

des stratégies d'investissement du fonds. Ils sont utilisés notamment pour la gestion de la trésorerie.

La sensibilité du FCP est comprise entre 0 et 10.

Les instruments financiers à terme sont utilisés dans un but de couverture, d'exposition et/ou d'arbitrage

aux risques de taux, de volatilité. Ils font partie intégrante du processus de gestion. Ils permettent

d'intervenir rapidement notamment en cas de mouvements de flux importants liés aux

souscriptions/rachats ou en cas de circonstances particulières comme les fluctuations des marchés. Ils

seront notamment utilisés pour mettre en place des stratégies permettant de tire r partie des mouvements

de la courbe (rétrécissement ou aplatissement) et des anticipations sur l'évolution des taux.

Le fonds pourra intervenir sur des instruments financiers à terme négociés sur des marchés réglementés

français et étrangers ou de gré à gré. Le gérant peut donc intervenir sur les futures, sur les options.

Ces opérations seront réalisées dans la limite des engagements définie par la méthode probabiliste en VaR

relative.

Profil de risque et de rendement

A risque plus f aible, A risque plus élevé,

rendement potentiellement plus faible rendement potentiellement plus élevé

1 2 3 4 5 6 7

Le calcul de cet indicateur est basé sur les résultats passés en matière de volatilité sur une

période de douze mois.

Les données historiques, telles que celles utilisées pour calculer cet indicateur synthétique,

pourraient ne pas constituer une indication fiable du profil de risque futur de l'OPCVM.

Le niveau de risque de ce fonds reflète son exposition au marché des obligations d'Etats sur

lequel il est investi.

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.

La catégorie de risque associée à ce fonds n'est pas garantie et pourra évoluer dans le temps.

La catégorie la plus faible ne signifie pas « sans risque ».

Veuillez noter qu'une possibilité élevée de gain comporte aussi un risque élevé de perte.

Le capital investi initialement n'est pas garanti.

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RAPPORT DE GESTION

OFP Euro Sovereign clôture l'exercice annuel (juin 2015- juin 2016) avec une appréciation de sa valeur

liquidative sur la période de +9.84% (part A, EUR), dans un environnement économique et financier

particulier, avec un indice de référence en hausse de +8.82% sur la même période.

L'encours du fonds s'établit sur la fin de la période d'exercice à environ de 25 millions d'euros au 30

Juin 2016.

Performances nettes des parts au 30 Juin 2016- OFP EUR Sovereign Bond Fund

Libellé Part Code Isin Date de

création

Performance Exercice

OFP SOV- Part A FR0010874131 19/05/2010 + 9.84% 79 OFP SOV- Part B FR0010877456 19/05/2010 + 9.66%

OFP SOV -Part C FR0010877464 19/05/2010 + 9.36%

Indice: BofA EMU Direct Governments AAA-AA + 8.82%

L’année sous revue (juillet 2015 – juin 2016) aura traversé trois rebondissements économiques et financiers

importants. C’est une année qui conforta les perspectives d’une croissance mondiale en phase de ralentissement,

avec le risque d’une tendance long terme inférieure aux décennies passées. La croissance mondiale a ainsi été

proche de +2,5% en 2015 et devrait se maintenir sur ce rythme en 2016 selon la Banque Mondiale.

Sur le plan économique, c’est la Chine qui, en août 2015, provoqua une première alerte sur l’état de l’économie

mondiale et les marchés financiers en implémentant un premier pas sur la dévaluation de sa monnaie (CNY) de

6,20 à 6,40 contre Dollar US. Si ce premier ajustement était minime d’à peine 3%, il marquait la première action

de la banque centrale chinoise dans cette direction depuis vingt -deux ans (janvier 1994). L’onde de choc sur les

marchés internationaux fut remarquable avec une hausse des marchés obligataires notamment de dettes

souveraines aux Etats-Unis et en Europe (valeurs refuges) sur les jours qui suivirent. L’alerte fut suffisamment

forte pour que la Réserve Fédérale ajuste son discours sur la hausse des taux attendue au cours de l’été 2015.

Les taux d’intérêt amorcèrent ainsi leur première vague de baisse (voir graphe taux d’intérêt).

Le deuxième temps fort de l’année fut le choc provoqué par la hausse des taux d’inté rêt de la Réserve Fédérale

le 16 décembre 2015. Cette hausse de seulement un quart de point (25pb) précipita une onde de choc sur les

marchés financiers dès le début de l’année 2016, inquiets d’une remontée trop forte du coût de financement du

crédit. A nouveau, les marchés actions baissèrent de 10 à 15% sous la crainte de hausses de taux

supplémentaires (entre deux et quatre fois 25pb) sur 2016, profitant ainsi aux obligations d’Etats qui ont affiché

une performance forte sur le T1 2016. Ce sera l’ensemble des Banques Centrales qui relanceront l’optimisme

sur la croissance. La Réserve Fédérale (US) renoncera à augmenter ses taux d’intérêt sur le premier semestre, la

Banque du Japon prépare une extension de son stimulus monétaire après avoir décidé le passage en taux négatifs

(29 janvier), la BCE annonce au mois de mars une extension de €60 à €80 milliards d’euros par mois de son

programme QE, et notamment l’achat de dettes privées (CSPP). Cette seconde crise généra d’importants

ajustements sur les marchés financiers avec de nouveaux plus bas sur les taux d’intérêt et la diffusion des taux

d’intérêt négatifs en Europe. Le fonds OFP Euro Sovereign Bond Fund a profité de cette environnement grâce à

son positionnement sur les obligations allemandes mais aussi tirant profit des stratégies de valeurs relatives,

comme l’aplatissement de la courbe des taux en Zone Euro. Sur les douze mois, la courbe des taux allemande

s’est aplatie de près de 90pb entre les maturités 30 ans et 2 ans de 1.94% à 1.04%. Des prises de profits sur les

stratégies directionnelles furent implémentées en ce début d’année 2016 après que les objectifs de niveau de

taux d’intérêt furent atteints.

La forte implication de la BCE sur les marchés obligataires depuis début 2015, avec un renforcement de son

programme d’injections de liquidité a contribué à réduire l’écart de taux d’intérêt entre l’Allemagne et les autres

pays de la Zone Euro. Le fonds étant sous pondéré sur la période en obligations AAA-AA non allemandes a

accusé une contreperformance sur cette stratégie.

Le troisième temps fort de l’exercice émergea au mois de juin avec la campagne autour du « Brexit » au

Royaume-Uni et le vote référendaire le 23 juin qui valida sa sortie de l’Union Européenne. Une nouvelle fois

l’impact fut majeur sur les marchés de taux d’intérêt de la Zone Euro, avec le passage du taux d’intérêt 10 ans

en Allemagne en territoire négatif renforçant ainsi le mouvement d’aplatissement de la courbe qui a profité au

fonds OFP Euro Sov. Légèrement sous -pondéré en sensibilité, le fonds fut protégé avant le vote Brexit car le

résultat nous semblait très incertain, ce qui permit de réduire l’impact du Brexit sur le positionnement

directionnel du fonds.

Ces douze derniers mois furent positifs pour OFP Euro Sovereign Bond Fund qui s’est attaché à rester sur des

actifs liquides de très bonne qualité (obligations d’Etats AAA allemandes) afin de pouvoir ajuster les positions

dans les phases de tensions de marchés récurrentes. Les trois chocs de l’exercice (dévaluation de la Chine,

hausse des taux de la Fed et Brexit) ont été des sources d’opportunités grâce à une gestion dynamique des

stratégies par rapport à l’indice de référence.

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Le fonds ayant choisi de mesurer son niveau de risque selon la méthode la VaR, nous vo us

communiquons les niveaux de VaR 99% 20 jours, maximum, minimum et moyen atteints au cours

de l'exercice.

Période

VAR20J 99%

Min % VAR20J 99%

Max%

VAR20J 99%

Moyen%

30/06/2015 au 30/06/2016 2.51 4.85 3.47

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Techniques de gestion efficace du portefeuille et instruments financiers dérivés

a) Exposition obtenue au travers des techniques de gestion efficace du portefeuille et des

instruments financiers dérivés

- Exposition obtenue au travers des techniques de gestion efficace :

- Exposition sous-jacentes atteintes au travers des instruments financiers dérivés :

30/06/2016

OFP Euro Sov. Expositions dérivés listés %

Obligations -80%

b) Identité de la/des contreparties aux techniques de gestion efficace du portefeuille et instruments

financiers dérivés

Techniques de gestion efficace Instruments financiers dérivés (*)

(*) sauf les dérivés listés

c) Garanties financières reçues par l’OPCVM afin de réduire le risque de contrepartie

Types d’instruments Montant en devise du portefeuille

Techniques de gestion efficace

- Dépôts à terme

- Actions

- Obligations - OPCVM

- Espèces

Total

Instruments financiers dérivés

- Dépôts à terme

- Actions

- Obligations - OPCVM

- Espèces

Total

d) Revenus et frais opérationnels liés aux techniques de gestion efficace

Revenus et frais opérationnels Montant en devise du portefeuille

- Revenus (**)

- Autres Revenus

Total des revenus

- Frais opérationnels directs

- Frais opérationnels indirects

- Autres frais

Total des frais

(**) Revenus perçus sur prêts et prises en pension

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Les principes de la politique de vote

Ces principes sont laissés à la libre appréciation des gérants dans le respect des principes de gouvernance et des

recommandations des associations professionnelles.

Description succincte de la procédure de sélection des intermédiaires de l’OPCVM :

Les intermédiaires autorisés sont référencés sur une liste régulièrement mise à jour par OAKS FIELD

PARTNERS. L’ajout d’un intermédiaire sera effectué à partir du résultat de l’étude préalable de l’ensemble des

services qu’il propose. Deux fois par an, une évaluation de l’ensemble des prestations des intermédiaires

autorisés sera effectuée et pourra entraîner éventuellement un ou plusieurs retraits de la liste.

Les principaux critères pour la sélection des intermédiaires sont les suivants :

o la qualité de leur recherche (couverture globale ou spécialisée…) ;

o la pertinence de tarifs en fonction des prestations ;

o la pertinence de leurs conseils (alertes, signaux…) ;

o la qualité de l’exécution des opérations administratives (règlement livraison) ;

o la possibilité d’organiser des contacts directs avec les entreprises ;

o la qualité d’exécution des ordres sur le marché.

Commission de mouvement :

Les commissions de mouvement sont acquises au dépositaire en totalité.

Critères ESG :

OFP, signataire des Principes d’Investissement Responsable des Nations -Unies renforce son engagement et sa

volonté d’incorporer le développement durable et les critères ESG tant dans le processus décisionnel

d’investissement que dans son quotidien opérationnel. Par ailleurs, OFP a reçu l’agrément du Ministère Français

de l’Education Supérieure et de la Recherche pour ses travaux de recherche.

OFP a aussi engagé une procédure de signature de la charte SGP – Investisseurs, développé par l’Af2i

(Association Française des investisseurs institutionnels) et l’AFG (Association Française de Gestion financière).

Dans sa gestion et sa détention d’obligations les fonds OFP n’investissent pas dans les secteurs de la défense et

du tabac (contribution au chiffre d’affaires > 33%) suivant les critères SPIRI.

Dans sa gestion opérationnelle quotidienne OFP favorise la mise en place un certain nombre de pratiques

internes visant à rendre la société plus efficace d’un point de vue énergétique, environnemental et social.