南华期货PPT模板 封面一 主标题字体为黑体 加粗 44号 演讲人信息 ... ·...
64
表需大幅回升，旺季需求逐步验证 ——黑色金属策略周报 联系人：金翃翀 从业资格证书：F3061467 [email protected] 联系人：盛明星 从业资格证书：F3060519 [email protected] 联系人：王泽勇 投资咨询证书：Z0014820 [email protected] 2020年8月9日星期日
Transcript of 南华期货PPT模板 封面一 主标题字体为黑体 加粗 44号 演讲人信息 ... ·...
表需大幅回升，旺季需求逐步验证——黑色金属策略周报
联系人：金翃翀从业资格证书：[email protected]
联系人：盛明星从业资格证书：[email protected]
联系人：王泽勇投资咨询证书：Z0014820 [email protected]
2020年8月9日星期日
黑色金属策略周报
01
一、各品种简述及策略
二、产业要闻及周度核心数据监控
三、行业分析
3.1 钢材
3.2 铁矿
3.3 焦炭
3.4 焦煤
螺纹钢：产量下滑，表需回升，旺季需求逐步验证
02
品种 周观点
螺纹钢
观点：谨慎追高，区间操作。
逻辑：上周螺纹钢期货继续保持高位窄幅偏强震荡。供应方面，样本钢厂螺纹产量小幅回落，长短流程钢厂螺纹钢炼钢利润率处于低位，叠加二季度螺纹持续高负荷高强度生产，三季度高炉检修或将逐渐增多，但目前铁水相对废钢价差偏低，长流程废钢日耗相对偏高，电炉目前谷电生产仍有利润，电炉开工相对处于高位，但在废钢到货本周下滑和日耗持续回升的情况下电炉利润或将继续被挤压，开工持续回升也将有限。总的来说螺纹周产量或将维持，上下空间均将有限。需求方面，表需大幅回升，库存拐点出现，旺季需求逐步开始验证。短期来看，螺纹供需边际明显转好，且市场对于下半年地产和基建耗钢需求预期依旧良好，价格仍将延续偏强运行，但短期期现基差偏弱，宏观货币政策或有转向以及中美关系不断复杂化的背景下仍需要谨慎追涨，操作上建议区间操作为主。
供应：建材钢厂产量小幅回落，螺纹产量降2.87万吨至384.72万吨。长短流程螺纹钢炼钢利润率均保持低位，且上半年建材钢厂高负荷生产也造成下半年检修预期加强，预计螺纹钢产量短期维持，上升空间有限。
需求：需大幅回升，本周393.9万吨增26.78万吨，需求逐渐企稳持续回升，旺季需求逐步验证，水泥开工也维持上行趋势，部分区域开工环比增幅较大。
库存：库存拐点出现，其中厂库349.27万吨降7.81万吨，社库859.34万吨降1.37万吨，库存由累库转为去化。
风险因素：国内外疫情反复发酵，宏观国际关系不确定性，基建发力不及预期，淡季影响超预期。
热卷：供需同步回升，卷价高位波动
03
品种 周观点
热轧卷板
观点：谨慎追高，区间操作。
逻辑：上周热卷期货高位窄幅震荡。供应方面，样本钢厂热卷产量大幅增加，热卷利润持续高于建材，铁水向板材回流，热卷产量回升驱动仍在，预计热卷产量短期回升趋势仍将持续。需求方面，本周表需维持回升态势，下游制造业仍处于缓慢回升阶段，板材需求订单较为充足，7月财新中国制造业PMI为52.8，较6月提高1.6个百分点，为2011年2月以来最高，显示经济加快回升。
短期来看，热卷供需同步回升，且在下半年基建仍将持续发力以及制造业逐渐复苏背景下，仍有持续上行驱动，短期受制于基差显著下滑，宏观货币政策或有转向以及中美关系不断复杂化的影响谨慎追涨，操作上建议区间操作为主。
供应：上周热卷产量增8.18万吨至334.67万吨，热卷利润持续回升，卷螺差相对偏高，铁水回流板材驱动仍在，短期板材产量回升趋势仍在。
需求：表需持续回升，表需增6.1万吨至330.01万吨，需求总体维持缓慢回升趋势不变。
库存：库存维持小幅累积，其中厂库112.02万吨增0.24万吨，社库280.7万吨增4.42万吨。
风险因素：国内外疫情反复发酵，宏观国际关系不确定性，基建发力不及预期，淡季影响超预期。
铁矿石：估值相对偏高，短期将继续高位调整
04
品种 周观点
铁矿石
观点：短期冲高回落风险，区间操作。
逻辑：目前钢厂产能利用率持续小幅攀升，铁水产量位居高位，延续对铁矿石刚性需求。澳洲发运淡季结束，当前发运略低于同期最大值，巴西发运仍低于预期值，关注发运持续性。库存出现略微下降，但供应回升是的港口库存较难维持大幅去化。目前铁矿供需总体良好，09基差持续扩
大，短期内盘面将维持偏强格局，但需注意短期冲高回落风险。下半年黑色终端地产和基建需求预期依旧良好，矿石上涨驱动仍在。
供应：上周澳巴发运总量环比大幅回落，澳洲发运淡季结束，当前发运略低于同期最大值，巴西发运仍低于预期值。
需求：目前钢厂钢厂生产较为稳定，铁水产量大幅回升且创年内新高，延续对铁矿石刚性需求，疏港量小幅增加。
库存：库存出现略微下降，主要由于沿江以南区域，闽北到江内的港口受到台风过境影响，部分港口陆续封港，但供应回升是的港口库存较难维持大幅去化。
风险因素：钢厂大面积检修，发运大幅恢复，海外疫情继续扩散。
焦炭：供需持续偏紧
05
品种 周观点
焦炭
观点：高位震荡，上涨空间有限
逻辑：钢厂铁水产量高位，需求依旧有支撑。钢厂焦炭库存下滑，但目前处于高位，仍按需采购为主。贸易利润体现，港口库存偏低下投机性需求回升。库存小幅回升，价格小幅提涨。焦企利润较好下供应高位，但焦炭供需缺口持续存在，库存低位。短期看钢材终端需求逐步好转，焦炭供需仍偏紧下驱动向上。但是目前钢厂库存高位，后续补库动力不足。旺季需求已有一定的预期，钢厂利润一般下现货上涨空间有限。盘面持续升水下，对上涨表示谨慎。
供应：焦企利润较好，开工率处于高位，短期焦企高利润下开工率难以回落。
需求：钢厂有利润下，铁水产量保持在高位。短期看钢厂利润虽低，但仍有利润下铁水产量难以下滑，保持在高位。产业利润分配不均以及钢厂库存偏高下，后期补库动力一般。贸易利润体现以及盘面升水下，投机性需求有望持续。
库存：钢厂库存高位回落，但同比仍偏高，按需采购为主。部分钢厂已经满库，日钢库存小幅下降。焦炭供需持续偏紧下，焦企库存压力不大。港口方面，随着投机性需求增加，港口库存低位缓慢增加。
风险因素：终端需求超预期
焦煤：供需小幅宽松，跟随为主
06
品种 周观点
焦煤
观点：短期震荡偏弱（1180-1230）
逻辑：蒙煤通关偏低，未见回升，澳煤进口政策依然收紧。国内煤矿开工率高位，煤矿库存持续累积，销售压力较大。焦企高利润高开工率下，需求端有支撑，但目前焦煤库存合适。短期看煤矿库存压力较大，国内整体供应维持小幅宽松。下游库存回升下，焦企后续补库动力一般。盘面上涨驱动不足，高位震荡偏弱。同时目前价格接近蒙煤，以空头配置为主。
供应：蒙煤通关中位，但与正常值相比偏低，仍有上升空间，预计8月能出现明显上升。同时澳煤进
口配额不足，通关政策偏紧下，后期澳煤进口将出现减少。国内煤矿开工率高位，整体供应小幅宽松。
需求：下游焦企高利润下，开工率保持在高位，需求端有支撑。但目前焦企库存合适，同时从库存绝对值以及焦煤的供需状态来看，补库空间也有限。
库存：煤矿库存持续回升，同比偏高。下游补库放缓以及供应小幅宽松下煤矿库存有压力。下游高利润持续补库一段时间后，库存已经持稳，后期补库空间不大，同时节奏也有所放缓。
风险因素：终端需求超预期，澳煤通关大幅收紧
投资策略汇总
07
单边10（09） 单边01 基差 跨期
RB 区间操作 观望 观望 1-5逢低买入
HC 区间操作 观望 观望 1-5逢低买入
I 区间操作 观望 观望 1-5逢低买入
J 多单谨慎持有，逢高离场
观望 买现货空盘面 观望
JM 区间操作，空配为主 观望 观望 观望
HC/RB RB/I RB/J RB/JM J/I
观望 观望 观望 观望 观望
J/JM 虚拟钢厂利润
观望 观望
黑色金属策略周报
08
一、各品种简述及策略
二、产业要闻及周度核心数据监控
三、行业分析
3.1 钢材
3.2 铁矿
3.3 焦炭
3.4 焦煤
资料来源：MySteel、南华研究
周度产业要闻
09
事件 指标类型 驱动方向 影响周期
6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额6665.5亿元，同比增长11.5%，增速比5月份加快5.5个百分点。这一增速，创下了2019年3月以来的单月同比增速最高纪录。
滞后指标 利好 中期
据第一商用车网统计数据显示，2020年7月份，我国重卡市场销售14万辆，环比下滑16%，同比增长89%。1-7月，重卡市场累计销售约95.92万辆，累计同比增幅继续扩大，把今年上半年同比24.36%的增幅扩大到31%，净增长超过22万辆。
滞后指标 利好 中期
统计局：7月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为51.1%，比上月上升0.2个百分点，连续5个月位于临界点以上。从企业规模看，大型企业PMI为52.0%，比上月微落0.1个百分点；中型企业PMI为51.2%，比上月上升1.0个百分点；小型企业PMI为48.6%，比上月下降0.3个百分点。
滞后指标偏利好，中国经济继续保持回升态势
中期
2020年7月下旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2389.60万吨、生铁2122.65万吨、钢材2397.93万吨、焦炭362.74万吨。本旬平均日产，粗钢217.24万吨，环比增长1.59%、同比增长11.65%；生铁192.97万吨，环比增长1.07%、同比增长12.94%；钢材217.99万吨，环比增长6.89%、同比增长10.78%
滞后指标 利空 中期
资料来源：Wind 南华研究
钢材周度核心监测数据
010
指标名称 当期值 前值（周） 周变化 月变化 频率
RB2101 3727.00 3627.00 100.00 186.00 周
RB2105 3586.00 3508.00 78.00 235.00 周
RB2010 3832.00 3777.00 55.00 196.00 周
上海HRB400 3710.00 3640.00 70.00 130.00 周
天津HRB400 3800.00 3770.00 30.00 70.00 周
期货基准 3824.74 3752.58 72.16 134.02 周
唐山炼钢生铁 2850.00 2850.00 0.00 50.00 周
唐山Q235方坯 3460.00 3390.00 70.00 90.00 周
上海4.75卷板 4080.00 3970.00 110.00 280.00 周
天津4.75卷板 3920.00 3850.00 70.00 180.00 周
上海6.5高线 3630.00 3690.00 -60.00 -100.00 周
螺纹生产利润 128.02 124.18 3.84 147.66 周
热卷生产利润 259.03 142.67 116.35 237.57 周
RB虚拟2101 0.14 0.15 -0.01 -0.03 周
RB虚拟2005 0.14 0.15 -0.01 -0.02 周
RB虚拟2010 0.12 0.14 -0.01 -0.04 周
唐山高炉开工率 0.00 84.92 -84.92 -82.54 周
全国高炉开工率 70.30 70.17 0.13 0.27 周
盈利钢厂比 81.60 81.60 0.00 0.00 周
重点钢厂日均产量 213.84 213.07 0.77 -0.39 周
全国日均粗钢产量 298.10 297.65 0.45 -0.37 周
沪市螺纹终端采购 27900.00 23800.00 4100.00 100.00 周
螺纹社会库存 859.34 860.71 -1.37 42.27 周
热卷社会库存 280.70 276.28 4.42 20.23 周
螺纹钢厂库存 349.27 357.08 -7.81 7.96 周
热卷钢厂库存 112.02 111.78 0.24 8.91 周
供
需
库
存
钢材每周数据监测
钢
材
价
格
利
润
资料来源：Wind 南华研究
铁矿周度核心监测数据
011
指标项目 当期值 前值（周） 周变化 月变化 频率I2101 816.00 764.00 52.00 144.50 周
I2105 746.50 706.50 40.00 117.50 周
I2009 896.00 849.50 46.50 159.50 周
河北唐山铁精粉 965.00 955.00 10.00 69.00 周
青岛港61.5澳洲PB粉 903.00 848.00 55.00 100.00 周
普氏（美元/吨） 121.50 110.90 10.60 19.90 周
SGX掉期当月（$/t） 116.00 108.05 7.95 15.28 周
铁矿石期货基准 989.02 929.24 59.78 124.83 周
澳洲发货量 1537.30 1654.40 -117.10 -182.10 周
巴西发货量 618.70 670.90 -52.20 -63.30 周
北方到港量 1396.00 1286.00 110.00 151.00 周
运价:西澳-青岛 8.56 7.15 1.41 -0.49 周
运价:图巴朗-青岛 18.37 17.32 1.05 -0.56 周
BDI海运指数 1500.00 1348.00 152.00 -349.00 周
港口铁矿石库存 11402.72 11325.13 77.59 593.97 周
钢厂进口矿库存可用天数 24.00 24.00 0.00 1.00 周
汇率 人民币汇率汇卖价 6.94 7.01 -0.06 -0.04 周
库存
铁矿石每周数据监测
铁矿石价格
海运
资料来源：Wind 中国煤炭资源网 南华研究
煤焦周度核心监测数据
012
当期值 前值 变化 频度
1212.00 1219.50 -7.50 日
2058.00 1991.00 67.00 日
980.00 980.00 0.00 日
99.50 99.00 0.50 日
1250.00 1250.00 0.00 日
1700.00 1700.00 0.00 日
1870.00 1850.00 20.00 日
239.01 231.73 7.27 日
174.28 157.91 16.38 日
-95.53 -49.76 -45.76 日
446.04 369.07 76.98 日
75.77 74.79 0.98 周
80.18 80.00 0.18 周
82.77 81.75 1.02 周
94.75 94.50 0.25 周
252.22 251.55 0.67 周
-5.16 -6.90 1.74 周
546.00 549.00 -3.00 周
782.10 788.14 -6.04 周
753.65 777.82 -24.17 周
2404.70 2421.88 -17.18 周
273.00 265.00 8.00 周
37.94 47.01 -9.07 周
491.98 501.95 -9.97 周
1173.69 1201.60 -27.91 周
1.70 1.63 0.07 周
-7.50 14.00 -21.50 周
50.50 44.50 6.00 周
-384.0 -387.5 3.6 周
53.5 50.5 3.0 周
-52.2 8.4 -60.6 周
焦煤焦炭每周数据监测
指标名称
焦煤主力
焦炭主力煤焦价格
柳林中高硫煤
京唐港澳洲二线焦煤(美元)
沙河驿蒙煤
吕梁准一级焦出厂价
日照港准一级焦出库价
高炉炼铁产能利用率（247家）
日均铁水产量
焦炭供需缺口
山西焦化利润
河北焦化利润
钢厂利润
焦炭盘面利润
独立焦化厂开工率(230家）
独立焦化厂焦炭库存（万吨）
钢厂焦炭库存（万吨）
焦炭总库存（万吨）
焦炭/焦煤主力
JM2009-JM2101
盈亏跟踪
供需情况
产业库存
价差情况
J2009-J2101
京唐港二线主焦煤基差
沙河驿蒙煤基差
日照港准一级焦基差
炼焦煤六港口合计库存（万吨）
炼焦煤独立焦化厂库存（万吨）
炼焦煤国内大中型钢厂库存（万吨）
炼焦煤总库存（万吨）
焦炭四港口合计库存（万吨）
独立焦化厂开工率(100家）
焦炭产量
黑色金属策略周报
013
一、各品种简述及策略
二、产业要闻及周度核心数据监控
三、行业分析
3.1 钢材
3.2 铁矿
3.3 焦炭
3.4 焦煤
14
3.1 产量维持高位，表需大幅回升
钢材地域价差
015资料来源：MySteel、Wind、南华研究
-200
-100
0
100
200
300
400
500
01/02 03/02 05/02 07/02 09/02 11/02
华东-华北价差
2017年 2018年 2019年 2020年
-300
200
700
01/02 03/02 05/02 07/02 09/02 11/02
华东-东北价差
2017年 2018年 2019年 2020年
100
300
500
700
900
1100
01/02 03/02 05/02 07/02 09/02 11/02
华南-华北价差
2017年 2018年 2019年 2020年
0
300
600
900
1200
1500
01/02 03/02 05/02 07/02 09/02 11/02
华南-东北价差
2017年 2018年2019年 2020年
-1200
-700
-200
01/02 03/02 05/02 07/02 09/02 11/02
华东-西南价差
2017年 2018年
2019年 2020年
016
品种间价差
资料来源：MySteel、Wind、南华研究
0
200
400
600
800
1000
01/02 03/02 05/02 07/02 09/02 11/02
螺纹-钢坯价差
2017年 2018年 2019年 2020年
-700
-400
-100
200
500
800
01/02 03/02 05/02 07/02 09/02 11/02
热卷-螺纹价差
2017年 2018年 2019年 2020年
200
400
600
800
1000
01/02 03/02 05/02 07/02 09/02 11/02
冷卷-热卷价差
2017年 2018年 2019年 2020年
-300
-100
100
300
500
01/02 03/02 05/02 07/02 09/02 11/02
热卷-带钢价差
2017年 2018年 2019年 2020年
017
长流程开工率高位小幅回升，铁水产量继续增加
➢ Mysteel调研247家钢厂高炉开工率91.41%，环比上周增0.26%，同比去年同期增2.86%；高炉炼铁产能利用率94.75%，环比增0.25%，同比增6.82%；钢厂盈利率95.24%，环比增0.87%，同比增6.06%；日均铁水产量252.22万吨，环比增0.66万吨，同比增18.16万吨。
资料来源：MySteel、Wind、南华研究
100
120
140
160
180
200
220
240
260
65
70
75
80
85
90
95
100
指标描述2020-07-242020-07-032020-06-122020-05-222020-05-012020-04-102020-03-202020-02-282020-02-072020-01-102019-12-202019-11-292019-11-082019-10-182019-09-272019-09-062019-08-162019-07-262019-07-052019-06-142019-05-242019-05-032019-04-122019-03-222019-03-012019-02-082019-01-182018-12-282018-12-07
247家钢厂开工率及铁水产量
高炉开工率 高炉产能利用率 日均铁水产量
20
30
40
50
60
70
80
01/06 02/06 03/06 04/06 05/06 06/06 07/06 08/06 09/06 10/06 11/06 12/06
全国高炉检修量季节性图（周）
2016年 2017年 2018年 2019年 2020年
万吨
018
短流程—电炉产能利用率小幅回升
➢ 电炉钢产能利用率较上周回升0.12%至60.38%，电炉钢产量回升至30.4万吨/日，电炉钢厂利润较上周小幅回升，贵州、陕
西、湖北、四川部分电炉钢厂复产。
资料来源：MySteel、Wind、南华研究、富宝
55
57
59
61
63
65
67
69
71
73
75
2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05
长流程电炉
长流程电炉开工率 长流程电炉产能利用率
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06
短流程电炉
短流程电炉开工率 短流程电炉产能利用率
019
废钢价格仍有支撑，钢厂废钢库存持续回升
➢ 本周周初国内螺纹钢现货市场稳步上行，下半周下游补库热情有所减弱成交缩量，涨势趋缓，废钢市场以跟涨为主，
涨幅多在30-80元不等。一方面，铁矿石和焦炭价格均保持强势，铁水成本对废钢价格仍将会有强力支撑。另一方面，
卓创调研废钢到货241.63万吨，较上周减33.74万吨，废钢资源供应相对偏紧。
资料来源：MySteel、Wind、南华研究
150
200
250
300
350
400
450
500
01-04 02-01 03-08 04-04 05-3 05-31 06-28 07-26 08-23 09-20 10-18 11-15 12-12
61家钢厂废钢库存
2017年 2018年 2019年 2020年
-400
-300
-200
-100
0
100
200
300
400
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
2018/05 2018/09 2019/01 2019/05 2019/09 2020/01 2020/05
铁水-废钢价差
铁水-废钢 市场价(不含税):废钢:6-8mm:张家港:×1.12
020
调坯轧材产量
资料来源：MySteel、Wind、南华研究
2
3
4
5
6
7
8
9
10
01-0402-0103-0804-04 05-3 05-3106-2807-2608-2309-2010-1811-1512-12
唐山钢坯外卖量
2016 2017 2018
2019 2020
-300
-100
100
300
500
700
900
1100
2017-10 2018-04 2018-10 2019-04 2019-10 2020-04
唐山地区调坯轧材利润
螺纹调轧利润 角钢调轧利润 槽钢调轧利润
021
粗钢旬/月度产量
资料来源：MySteel、Wind、南华研究
1200
1500
1800
2100
2400
3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
河北粗钢产量（月）
2017年 2018年 2019年 2020年
450
520
590
660
730
3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
山东粗钢产量（月）
2017年 2018年 2019年 2020年
750
850
950
1050
1150
3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
江苏粗钢产量（月）
2017年 2018年 2019年 2020年
180
200
220
240
260
280
300
320
01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月
2016 2017 2018 2019 2020
粗钢日均产量（旬）
022
螺纹钢周度总产量维持高位
资料来源：MySteel、Wind、南华研究
40
50
60
70
80
90
100
01-04 02-01 03-01 03-29 04-26 05-24 06-21 07-19 08-16 09-13 10-11 11-08 12-05
江苏螺纹周产量
2016 2017 2018 2019 2020
5
10
15
20
25
01-04 02-01 03-01 03-29 04-26 05-24 06-21 07-19 08-16 09-13 10-11 11-08 12-05
河北螺纹周产量
2016 2017 2018 2019 2020
0
5
10
15
20
25
01-25 02-22 03-22 04-19 05-17 06-14 07-12 08-09 09-06 10-4 11-01 11-29
四川螺纹周产量
2016 2017 2018 2019 2020
200220240260280300320340360380400420
01/04 02/04 03/04 04/04 05/04 06/04 07/04 08/04 09/04 10/04 11/04 12/04
全国建材钢厂螺纹钢实际周产量
2016 2017 2018 2019 2020
023
热轧卷板提产动力仍在
资料来源：MySteel、Wind、南华研究
280
290
300
310
320
330
340
350
01-04 02-01 03-08 04-04 05-03 05-31 06-28 07-26 08-23 09-20 10-18 11-15 12-12
热轧卷板实际周产量
2016 2017 2018 2019 2020
40
50
60
70
80
01-04 02-01 03-08 04-04 05-03 05-31 06-28 07-26 08-23 09-20 10-18 11-15 12-12
热卷实际周产量：华东
2016年 2017年 2018年 2019年 2020年
160
170
180
190
200
210
220
01-04 02-01 03-08 04-04 05-03 05-31 06-28 07-26 08-23 09-20 10-18 11-15 12-12
热卷实际产量：北方
2016年 2017年 2018年 2019年 2020年
50
55
60
65
70
75
01-04 02-01 03-08 04-04 05-03 05-31 06-28 07-26 08-23 09-20 10-18 11-15 12-12
热卷实际产量：南方
2016年 2017年 2018年 2019年 2020年
024
地产周度跟踪—新开工及竣工面积低位回升
资料来源：MySteel、Wind、南华研究
0
10
20
30
40
50
60
70
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
4000
2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07
土地供应与成交
百城土地供应面积 百城土地成交面积 土地溢价率
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
2010-10 2011-09 2012-08 2013-07 2014-06 2015-05 2016-04 2017-03 2018-02 2019-01 2019-12
房地产开发进度
新开工面积累计同比 施工面积累计同比 竣工面积累计同比
025
建材表观消费大幅下滑
资料来源：MySteel、Wind、南华研究
0
40000
80000
120000
160000
200000
240000
280000
2019/1 2019/22019/3 2019/4 2019/5 2019/6 2019/7 2019/8 2019/92019/102019/112019/12
全国主流贸易商建材成交量
2016 2017 2018 2019 2020
0
15000
30000
45000
60000
75000
90000
105000
2019/1 2019/22019/3 2019/4 2019/5 2019/6 2019/7 2019/8 2019/92019/102019/112019/12
南方大区
2016 2017 2018 2019 2020
0
20000
40000
60000
80000
100000
120000
140000
160000
2019/1 2019/22019/3 2019/4 2019/5 2019/6 2019/7 2019/8 2019/92019/102019/112019/12
华东大区
2016 2017 2018 2019 2020
0
10000
20000
30000
40000
50000
60000
2019/1 2019/22019/3 2019/4 2019/5 2019/6 2019/7 2019/8 2019/92019/102019/112019/12
北方大区
2016 2017 2018 2019 2020
026
卷板消费及需求低位回升
资料来源：MySteel、Wind、南华研究
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
2013-10 2014-06 2015-02 2015-10 2016-06 2017-02 2017-10 2018-06 2019-02 2019-10 2020-06
制造业固定资产投资完成额
25
30
35
40
45
50
55
60
65
2010-10 2011-10 2012-10 2013-10 2014-10 2015-10 2016-10 2017-10 2018-10 2019-10
PMI分项
PMI：生产 PMI：新订单 PMI：产成品库存
027
卷板表观消费及需求
资料来源：MySteel、Wind、南华研究
0
200
400
600
800
1000
2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05
成品卷价差
冷卷与热卷价差 镀锌板与冷卷价差
14
24
34
44
54
64
74
84
01-04 02-01 03-08 04-04 05-3 05-31 06-28 07-26 08-23 09-20 10-18 11-15 12-12
镀锌板产量利用率
2016 2017 2018 2019 2020
0
20
40
60
80
100
01-04 02-01 03-08 04-04 05-3 05-31 06-28 07-26 08-23 09-20 10-18 11-15 12-12
彩涂板产能利用率
2016 2017 2018 2019 2020
➢ 板材需求总体延续缓慢复苏趋势，本周继续保持回升态势。
总体上看，基建、家电、汽车等行业目前生产销售恢复情况
较好，对板材采购订单继续保持充足，7月财新中国制造业
PMI为52.8，较6月提高1.6个百分点，为2011年2月以来最高，
卷板需求低位回升趋势仍将持续，且下半年仍将继续驱动板
材价格走强，但短期价格相对偏高挤压下游利润，以及面临
宏观国际贸易不确定性较大，需求释放或将反复。
028
卷板表观消费及需求
资料来源：MySteel、Wind、南华研究
60
65
70
75
80
85
90
01-04 02-01 03-08 04-04 05-3 05-31 06-28 07-26 08-23 09-20 10-18 11-15 12-12
冷卷产能利用率
2016 2017 2018 2019 2020
40
50
60
70
80
90
01-04 02-01 03-08 04-04 05-3 05-31 06-28 07-26 08-23 09-20 10-18 11-15 12-12
冷卷产能利用率：华东
2016 2017 2018 2019 2020
50
60
70
80
90
100
01-04 02-01 03-08 04-04 05-3 05-31 06-28 07-26 08-23 09-20 10-18 11-15 12-12
冷卷产能利用率：北方
2016 2017 2018 2019 2020
50
60
70
80
90
01-04 02-01 03-08 04-04 05-3 05-31 06-28 07-26 08-23 09-20 10-18 11-15 12-12
冷卷产能利用率：南方
2016 2017 2018 2019 2020
029
螺纹库存出现回落，旺季需求逐步验证
➢ 上周螺纹钢厂库349.27万吨降7.81万吨，社库859.34万吨降1.37万吨，库存拐点出现，成交回暖，旺季需求逐步得到验证，表需大增26.78万吨至393.9万吨。
资料来源：MySteel、Wind、南华研究
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1
2017 2018 2019 2020
螺纹钢厂库存
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1
2017 2018 2019 2020
螺纹社会库存
030
螺纹分地域社会库存
资料来源：MySteel、Wind、南华研究
0
10
20
30
40
50
60
1月4日 3月4日 5月4日 7月4日 9月4日 11月4日
沈阳社会库存
2016 2017 2018 2019 2020
0102030405060708090
100110
1月4日 3月4日 5月4日 7月4日 9月4日 11月4日
北京社会库存
2016 2017 2018 2019 2020
0
20
40
60
80
100
120
1月4日 3月4日 5月4日 7月4日 9月4日 11月4日
杭州社会库存
2016 2017 2018 2019 2020
0
20
40
60
80
100
120
140
1月4日 3月4日 5月4日 7月4日 9月4日 11月4日
广州社会库存
2016 2017 2018 2019 2020
031
热卷库存仍在累积，表需稳步回升
➢ 上周热卷厂库112.02万吨增0.24万吨，社库280.7万吨增4.42万吨，库存保持小幅累积，供需同步回升，表需增6.1万吨至330.01万吨。
资料来源：MySteel、Wind、南华研究
60
80
100
120
140
160
180
200
01-04 02-01 03-01 03-29 04-26 05-24 06-21 07-19 08-16 09-13 10-11 11-08 12-05
热卷钢厂库存
2017 2018 2019 2020
140160180200220240260280300320340360380400420440
01-04 02-01 03-01 03-29 04-26 05-24 06-21 07-19 08-16 09-13 10-11 11-08 12-05
热卷社会库存
2017 2018 2019 2020
40
50
60
70
80
90
01-04 02-01 03-01 03-29 04-26 05-24 06-21 07-19 08-16 09-13 10-11 11-08 12-05
华东社会库存
2016 2017 2018 2019 2020
032
热卷分地域社会库存
资料来源：MySteel、Wind、南华研究
10
15
20
25
30
35
40
01-04 02-01 03-01 03-29 04-26 05-24 06-21 07-19 08-16 09-13 10-11 11-08 12-05
东北社会库存
2016 2017 2018 2019 2020
20
40
60
80
100
120
01-04 02-01 03-01 03-29 04-26 05-24 06-21 07-19 08-16 09-13 10-11 11-08 12-05
华南社会库存
2016 2017 2018 2019 2020
10
20
30
40
50
60
70
80
90
01-04 02-01 03-01 03-29 04-26 05-24 06-21 07-19 08-16 09-13 10-11 11-08 12-05
华北社会库存
2016 2017 2018 2019 2020
033
吨钢成本和利润
资料来源：MySteel、Wind、南华研究
-300
0
300
600
900
1200
1500
2018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/07
吨钢生产利润
螺纹生产利润 热轧生产利润
-600
-400
-200
0
200
400
600
800
1000
1200
2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06
电炉吨钢利润
华东电炉利润 西南电炉利润
➢ 本周成交回暖，旺季需求逐步验证，水泥开工趋于回升态势，驱动成材现货价格偏强运行，钢厂利润总体维持平稳，炉料库存水平相
对偏低，铁水产量偏高，造成炉料相对强势，吨钢利润回升幅度短期或将有限。
➢ 长流程钢厂螺纹利润基本处于100元/吨，热卷利润处于300元/吨附近，生产积极性依旧偏高，但8月前钢厂普遍高负荷生产也将导致被
动检修增多，且废钢相对铁水更加便宜，钢厂废钢日耗偏高，在一定程度上造成长短流程钢厂产量持续偏高，利润上升空间有限。
034
盘面利润与卷螺差
资料来源：MySteel、Wind、南华研究
0%
10%
20%
30%
40%
50%
2018/03 2018/06 2018/09 2018/12 2019/03 2019/06 2019/09 2019/12 2020/03 2020/06
RB虚拟01利润 RB虚拟05利润 RB虚拟10合约利润
盘面利润
➢ 盘面01合约炼钢利润保持稳定，10合约有所下滑，一方面受到移仓换月影响造成01合约相对强于10合约，另一方面受到终端需求旺季
逐步验证影响，盘面利润有回升驱动，但由于炉料库存水平偏低，需求旺盛，炉料价格强势挤压利润，短期预计盘面利润仍将保持平
稳小幅回升趋势，幅度有限。
➢ 卷螺差偏弱运行，建材旺季逐步验证，水泥开工趋于回升，终端需求启动，表需大增带动社库和厂库明显下滑，而板材供需同步回升，
相对平稳，价差上螺纹强于板材仍近期仍将有持续驱动。
-300
-200
-100
0
100
200
300
400
500
03-0
1
03-1
5
03-2
9
04-1
2
04-2
6
05-1
0
05-2
4
06-0
7
06-2
1
07-0
5
07-1
9
08-0
2
08-1
6
08-3
0
09-1
3
10月合约卷螺差
1610卷螺差 1710卷螺差 1810卷螺差
1910卷螺差 2010卷螺差
035
螺纹基差和价差
资料来源：MySteel、Wind、南华研究
-200
0
200
400
600
800
1000
10-16 11-16 12-16 01-16 02-16 03-16 04-161705-1710 1805-1810 1905-1910 2005-2010
螺纹05-10价差
-200
0
200
400
600
800
05-19 06-19 07-19 08-19 09-19 10-19 11-19 12-191701-1705 1801-1805 1901-1905
2001-2005 2101-2105
螺纹01-05价差
0
100
200
300
400
500
600
700
800
1/16 2/16 3/16 4/16 5/16 6/16 7/16 8/16 9/16
1710-1801 1810-1901 1910-2001 2010-2101
螺纹10-01价差
-200
0
200
400
600
800
1000
1200
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
2017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-07
螺纹主力基差
基差 螺纹钢:HRB400 20mm:上海 期货收盘价(活跃合约):螺纹钢
036
热卷基差和价差
资料来源：MySteel、Wind、南华研究
-20
80
180
280
380
480
2,000
2,500
3,000
3,500
4,000
4,500
2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07
基差 热卷主力合约收盘价 4.75mm热卷现货价（上海）
热卷主力基差
-30
70
170
270
370
470
05/19 06/19 07/19 08/19 09/19 10/19 11/19 12/19
1701-1705 1801-1805 1901-1905
2001-2005 2101-2105
热卷01-05价差
0
100
200
300
400
500
10-16 11-16 12-16 01-16 02-16 03-16 04-16
1705-1710 1805-1810 1905-1910 2005-2010
热卷05-10价差
-30
70
170
270
370
470
01-16 02-16 03-16 04-16 05-16 06-16 07-16 08-16 09-16
1710-1801 1810-1901 1910-2001 2010-2101
热卷10-01价差
37
3.2 铁矿石高位强势运行
038
品种间价差
资料来源：MySteel、Wind、南华研究
0
50
100
150
200
250
300
2017/122018/032018/062018/092018/122019/032019/062019/092019/122020/032020/0665-61.5% 62.5-61.5% 61.5-58%
品种价差
-150.00
-100.00
-50.00
0.00
50.00
100.00
150.00
200.00
2016-09 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06
品种价差
巴混-金步巴 PB-巴混
039
区域间价差
资料来源：MySteel、Wind、南华研究
-20
-10
0
10
20
30
40PB粉区域价差
曹妃甸港-日照港 北仑港-日照港
-40
-20
0
20
40PB块区域价差
曹妃甸港-日照港 北仑港-日照港
-80
-50
-20
10
40
70
100超特粉区域价差
曹妃甸港-日照港 北仑港-日照港
-300
-200
-100
0
100
巴混区域价差
曹妃甸港-日照港 北仑港-日照港
040
总发运量及季节性
资料来源：MySteel、Wind、南华研究
上周澳洲巴西铁矿发运总量2372.8万吨，环比减少81.5万吨；澳洲发货总量1669.1万吨，环比减少51.1万吨；其中澳洲发往中国量1355.7万吨，环比减少131.6万吨；巴西发货总量703.7万吨，环比减少30.4万吨。上周澳巴发运总量环比大幅回落，澳洲发运淡季结束，当前发运略低于同期最大值，巴西发运仍低于预期值。
800
1,300
1,800
2,300
2,800
01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月
2016 2017 2018 2019 2020
澳洲巴西铁矿发货量
150
350
550
750
950
01/04 02/04 03/04 04/04 05/04 06/04 07/04 08/04 09/04 10/04 11/04 12/04
巴西发运量季节图
2016 2017 2018 2019 2020
570
820
1070
1320
1570
1820
01/04 02/04 03/04 04/04 05/04 06/04 07/04 08/04 09/04 10/04 11/04 12/04
澳洲发运量季节图
2016 2017 2018 2019 2020
041
北方六港到港量高位大幅回落
资料来源：MySteel、Wind、南华研究
0
50
100
150
200
250
300
350
2018/10 2018/12 2019/022019/04 2019/06 2019/08 2019/10 2019/12 2020/02 2020/04 2020/06
中国铁矿石预计到港量
日照港 青岛港 天津港
500
600
700
800
900
1,000
1,100
1,200
1,300
1,400
1,500
01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月
2016 2017 2018 2019 2020
铁矿石北方港口到货量
042
国产精粉产量维持高位
资料来源：MySteel、Wind、南华研究
(10)
10
30
50
70
90
110
130
2015-02 2015-08 2016-02 2016-08 2017-02 2017-08 2018-02 2018-08 2019-02 2019-08 2020-02
矿山规模>100万吨 矿山规模30-100万吨 矿山规模<30万吨
国内不同规模矿山铁精粉开工率
30
33
36
39
42
45
48
01/04 02/04 03/04 04/04 05/04 06/04 07/04 08/04 09/04 10/04 11/04 12/04
全国矿山铁精粉产量
2016 2017 2018 2019 2020
043
铁矿石需求刚性，疏港维持高位
资料来源：MySteel、Wind、南华研究
0
50
100
150
200
250
01/04 02/04 03/04 04/04 05/04 06/04 07/04 08/04 09/04 10/04 11/04 12/04
贸易商港口现货日均成交
2016 2017 2018 2019 2020
100
150
200
250
300
350
2018/04 2018/07 2018/10 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 2020/07
万吨 铁矿石45港日均疏港量
0
10
20
30
40
50
60
70
80
0369
121518212427303336394245
2018/02 2018/07 2018/12 2019/05 2019/10 2020/03
钢厂进口矿库存可用天数 进口矿烧结粉总日耗天 万吨
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
69
70
71
72
73
74
75
76
77
2017/05 2017/11 2018/05 2018/11 2019/05 2019/11 2020/05
烧结矿入炉配比 球团矿入炉配比 块矿入炉配比% %
044
预计铁矿石港口库存维持累库态势
上周港口库存11397.62，较上周降5.1万吨。目前钢厂钢厂生产较为稳定，铁水产量大幅回升且创年内新高，延续对铁矿石刚性需求，疏港量小幅增加。本周库存出现略微下降，主要由于沿江以南区域，闽北到江内的港口受到台风过境影响，部分港口陆续封港。但供应回升是的港口库存较难维持大幅去化。
资料来源：MySteel、Wind、南华研究
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
16,000
18,000
01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月
2016 2017 2018 2019 2020
铁矿石港口库存
1000
1800
2600
3400
4200
5000
01-04 02-04 03-04 04-04 05-04 06-04 07-04 08-04 09-04 10-04 11-04 12-04
45港巴西矿库存
2016 2017 2018 2019 2020
4000
5000
6000
7000
8000
9000
10000
11000
01-04 02-04 03-04 04-04 05-04 06-04 07-04 08-04 09-04 10-04 11-04 12-04
45港澳洲矿库存
2016 2017 2018 2019 2020
045
铁矿石基差与价差
资料来源：MySteel、Wind、南华研究
-35
15
65
115
165
215
200
400
600
800
1,000
2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07
基差 期货主力收盘价 金布巴粉日照港现货价
铁矿主力基差
-80
-30
20
70
120
170
05-18 06-18 07-18 08-18 09-18 10-18 11-18 12-181701-1705 1801-1805 1901-1905
2001-2005 2101-2105
铁矿石01-05价差
-50
0
50
100
150
09-16 10-16 11-16 12-16 01-16 02-16 03-16 04-16
铁矿石05-09价差
1705-1709 1805-1809 1905-1909 2005-2009
-50
0
50
100
150
200
01-16 02-16 03-16 04-16 05-16 06-16 07-16 08-16
1709-1801 1809-1901 1909-2001 2009-2101
铁矿石09-01价差
46
3.3 供需持续偏紧
047
焦炭现货价格
山西吕梁准一级冶金焦出厂现汇价1700元/吨，较上周持稳。三轮降价后部分焦企首轮提涨。
港口准一级焦炭出库价格1870元/吨，较上周上涨20元/吨。
资料来源：MySteel、Wind、南华研究
1500
1700
1900
2100
2300
2500
2700
2017/10/30 2018/4/30 2018/10/31 2019/4/30 2019/10/31 2020/4/30
吕梁准一出厂价
1650
1700
1750
1800
1850
1900
1950
2019/10/30 2019/12/30 2020/2/29 2020/4/30 2020/6/30
日照港准一出库价
1,500.00
1,700.00
1,900.00
2,100.00
2,300.00
2,500.00
2,700.00
2,900.00
2018-01-01 2018-07-01 2019-01-01 2019-07-01 2020-01-01 2020-07-01
焦炭收盘价（活跃月份）
048
产业链利润
资料来源：MySteel、Wind、南华研究
-10.00%
-5.00%
0.00%
5.00%
10.00%
15.00%
20.00%
25.00%
30.00%
35.00%
40.00%
-100.00
100.00
300.00
500.00
700.00
900.00
1,100.00
2018-02-13 2018-08-13 2019-02-13 2019-08-13 2020-02-13
山西吨焦利润
吨焦利润 净利润率
-150.00
50.00
250.00
450.00
650.00
850.00
1050.00
300.00
800.00
1,300.00
1,800.00
2,300.00
2,800.00
3,300.00
2018-01-09 2018-07-09 2019-01-09 2019-07-09 2020-01-09 2020-07-09
焦化盘面利润
焦炭盘面利润 期货收盘价(活跃合约):焦煤 期货收盘价(活跃合约):焦炭
(0.150)
(0.100)
(0.050)
0.000
0.050
0.100
0.150
0.200
0.250
0.300
0.350
2019-05-22 2019-08-22 2019-11-22 2020-02-22 2020-05-22
利润对比
山西焦化利润率 螺纹钢利润率
-300.00
200.00
700.00
1200.00
1700.00
2200.00
1,500.00
2,000.00
2,500.00
3,000.00
3,500.00
4,000.00
4,500.00
5,000.00
5,500.00
2018-01-01 2018-07-01 2019-01-01 2019-07-01 2020-01-01 2020-07-01
螺纹钢利润
螺纹钢利润 价格:螺纹钢:HRB400 20mm:上海 螺纹钢成本
049
焦炭供应
资料来源：MySteel、Wind、南华研究
60
65
70
75
80
85
产能利用率（230家）
2020 2019 2018
50
55
60
65
70
75
焦炭日均产量（230家）
2020 2019 2018
050
焦炭需求：贸易商
资料来源：MySteel、Wind、南华研究
-100
-50
0
50
100
150
2019/10/30 2019/12/30 2020/2/29 2020/4/30 2020/6/30
贸易商利润
100
120
140
160
180
200
220
240
260
280
2018/2/6 2018/6/6 2018/10/6 2019/2/6 2019/6/6 2019/10/6 2020/2/6 2020/6/6
双焦汽运费
柳林-唐山古冶（900KM） 孝义-日照港（920KM）
介休-唐山丰南（730KM） 介休-日照港（890KM）
051
焦炭需求：钢厂
资料来源：MySteel、Wind、南华研究
65
70
75
80
85
90
95
100
01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01
高炉产能利用率
2020 2019 2018 2017 2016 2015
180
190
200
210
220
230
240
250
260
1月1日 3月1日 5月1日 7月1日 9月1日 11月1日
日均铁水产量（247家）
2020 2019 2018
052
焦炭库存
资料来源：MySteel、Wind、南华研究
16
36
56
76
96
116
136
01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01
焦炭库存：独立焦化厂
2020 2019 2018 2017 2016
150
200
250
300
350
400
450
500
550
01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01
焦炭库存：港口
2020 2019 2018 2017 2016 2015
200
250
300
350
400
450
500
550
01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01
钢厂焦炭库存(110家)
2020 2019 2018 2017 2016 2015
450
650
850
1050
1250
1450
1650
01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01
焦炭总库存
2020 2019 2018 2017 2016 2015
053
华北地区焦炭情况
资料来源：MySteel、Wind、南华研究
60
65
70
75
80
85
90
95
01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01
华北地区焦化厂产能利用率（42家）
2020 2019 2018 2017 2016
0
10
20
30
40
50
60
01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01
华北地区焦化厂焦炭库存（42家）
2020 2019 2018 2017 2016
60
70
80
90
100
110
120
130
140
150
160
01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01
华北地区钢厂焦炭库存（37家）
2020 2019 2018 2017 2016
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01
华北地区钢厂焦炭库存可用天数（37家）
2020 2019 2018 2017 2016 2015
054
华东地区焦炭情况
资料来源：MySteel、Wind、南华研究
50
55
60
65
70
75
80
85
90
95
01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01
华东地区焦化厂产能利用率（26家）
2020 2019 2018 2017 2016
0
5
10
15
20
25
30
35
01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01
华东地区焦化厂焦炭库存（26家）
2020 2019 2018 2017 2016
50
100
150
200
250
300
01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01
华东地区钢厂焦炭库存（32家）
2020 2019 2018 2017 2016
5
7
9
11
13
15
17
19
21
23
01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01
华东地区钢厂焦炭库存可用天数（32家）
2020 2019 2018 2017 2016 2015
055
焦炭基差及价差
资料来源：MySteel、Wind、南华研究
-400
-300
-200
-100
0
100
200
300
400
500
600
焦炭基差（吕梁准一级）
2020 2019 2018
-100
-50
0
50
100
150
200
250
300
350
焦炭基差（港口准一）
1.1
1.3
1.5
1.7
1.9
2.1
2.3
煤焦价比
2020 2019 2018 2017 2016
-150
-100
-50
0
50
100
150
200
1月16日 2月16日 3月16日 4月16日 5月16日 6月16日 7月16日 8月16日
焦炭9-1价差
1709-1801 1809-1901 1909-2001 2009-2101
56
3.4 供需小幅宽松，跟随为主
057
焦煤现货价格
山西柳林1.3硫主焦煤出厂价980元/吨，较上周下跌20元/吨。
京唐港澳洲二线主焦煤报价99.5美元/吨，较上周上涨0.5美元/吨。
沙河驿蒙煤场地自提价1250元/吨，较上周持稳。
资料来源：MySteel、Wind、南华研究
950
1000
1050
1100
1150
1200
1250
1300
1350
1400
2018/1/12 2018/6/12 2018/11/12 2019/4/12 2019/9/12 2020/2/12 2020/7/12
柳林中高硫煤
90
110
130
150
170
190
210
230
2018/1/30 2018/6/30 2018/11/30 2019/4/30 2019/9/30 2020/2/29 2020/7/31
京唐港澳洲二线焦煤
1100
1200
1300
1400
1500
1600
1700
2018/1/30 2018/6/30 2018/11/30 2019/4/30 2019/9/30 2020/2/29
沙河驿蒙煤
058
炼焦煤库存
资料来源：MySteel、Wind、南华研究
0
50
100
150
200
250
300
350
400
01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01
炼焦煤煤矿库存（年）
2020 2019 2018 2017 2016
100
200
300
400
500
600
700
800
900
01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01
炼焦煤港口库存（年）
2020 2019 2018 2017 2016 2015
1000
1200
1400
1600
1800
2000
2200
01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01
炼焦煤下游库存（年）
2020 2019 2018 2017 2016 2015
1400
1600
1800
2000
2200
2400
2600
2800
3000
01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01
焦煤总库存
2020 2019 2018 2017 2016
059
炼焦煤库存
资料来源：MySteel、Wind、南华研究
300
400
500
600
700
800
900
1000
1100
01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01
炼焦煤焦化厂库存（年）
2020 2019 2018 2017 2016 2015
5
7
9
11
13
15
17
19
21
23
01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01
炼焦煤焦化厂库存（天）
2020 2019 2018 2017 2016 2015
500
600
700
800
900
1000
1100
01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01
炼焦煤钢厂库存（年）
2020 2019 2018 2017 2016 2015
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01
炼焦煤钢厂库存（天）
2020 2019 2018 2017 2016 2015
060
华北华东炼焦煤情况
资料来源：MySteel、Wind、南华研究
200
250
300
350
400
450
500
01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01
华北地区焦化厂炼焦煤库存（42家）
2020 2019 2018 2017 2016
100
150
200
250
300
350
01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01
华北地区钢厂炼焦煤库存（37家）
2020 2019 2018 2017 2016 2015
150
170
190
210
230
250
270
290
310
01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01
华东地区焦化厂炼焦煤库存（26家）
2020 2019 2018 2017 2016
100
110
120
130
140
150
160
170
180
190
200
01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01
华东地区钢厂炼焦煤库存（32家）
2020 2019 2018 2017 2016 2015
061
炼焦煤基差及价差
资料来源：MySteel、Wind、南华研究
-300
-250
-200
-150
-100
-50
0
50
100
150
200
1月16日 2月16日 3月16日 4月16日 5月16日 6月16日 7月16日 8月16日
焦煤9-1价差
1709-1801 1809-1901 1909-2001 2009-2101
-200
-100
0
100
200
300
400
5月16日 5月30日 6月13日 6月27日 7月11日 7月25日 8月8日 8月22日 9月5日
蒙煤9月基差
2009 1909 1809
-500
-400
-300
-200
-100
0
100
200
300
400
500
5月16日 5月30日 6月13日 6月27日 7月11日 7月25日 8月8日 8月22日 9月5日
澳煤9月基差
2009 1909 1809
062
免责申明
本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与南华期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了南华期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。
另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映南华期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经南华期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“南华期货公司”，并保留我公司的一切权利。
南华期货股份有限公司公司总部地址：杭州西湖大道193号定安名都3层邮编：310002联系电话：0571-89727544全国统一客服热线：400 8888 910网址：www.nanhua.net股票简称：南华期货 股票代码：603093南华期货营业网点
051
