2015年8月31日星期一美股美股美股美股� 美國股市上週五轉趨平靜，狹幅整理，收盤漲跌互見，標準普爾500指數則即將創下2012年5月以來走勢最慘烈的一月、道瓊工業平均指數小跌0.07%，週K線上漲1.11%、週KD即將低檔黃金交叉。� FED副主席費雪上週五在接受專訪時指出，FED還未決定是否要在9月升息，美國經濟的復甦力道令人印象深刻，不過，人民幣貶值所引發的動盪才剛開始，未來發展仍有待觀察，因此他還不敢妄下定論。� 數據顯示，美國7月個人收入成長，消費者支出亦上升，顯示美國經濟於第三季有了好的開始。7月消費者支出上升0.3%，分析師預估為上升0.4%，工資創今年最大升幅，通貨膨脹仍溫和。� 能源類股在油價持續飆漲的激勵下走強，全球最大離岸鑽油承包公司Transocean Ltd.、鑽石離海探鑽公司分別勁揚了5.10%、5.47%。� 「金融巨鱷」索羅斯旗下的索羅斯基金管理公司呈交給美國證管會(SEC)的最新公告顯示，該基金已斥資18.8萬美元購入阿契煤業(Arch Coal)股票，並投入

225.4萬美元買進煤業大廠Peabody Energy的股票。

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歐股歐股歐股歐股� 歐洲股市上週五漲跌互見，歐洲股市上週一開盤一度下跌近8%，不過上週五收盤已經完全收復本週跌幅。

STOXX 600收盤微漲0.28%，德國DAX則小跌0.17%。� 分析師表示在歐洲央行持續實施寬鬆政策之下，大宗商品後市看好，不過中國與新興市場經濟展望仍然是大宗商品市場最大的不確定性因素。� 倫敦金屬交易所3個月基本金屬期貨上週五多數上漲，因陸股連續兩天大漲穩定市場情緒，其中鉛價漲逾

3%，鋁鋅錫也有2%以上漲幅，僅銅價小跌0.1%。� 2015上半年，歐洲的鋁需求年增2.3%，土耳其、義大利、法國及德國為增長的主要市場，同時，因大陸國內市場的季節性需求下降，鋁生產商不得不進行出口，以產生現金流量。亞股及新興市場股亞股及新興市場股亞股及新興市場股亞股及新興市場股� 延續全球市場持續反彈的氣勢，亞股上週五幾乎全線走高，係因美國大幅上修第2季GDP，激勵市場士氣。� 日經225指數反彈氣勢推進至第3日，係受到美國樂觀的經濟數據與美股漲勢激勵帶動。出口類股受惠於日元回貶，豐田上漲4.6%，普利司通也有4%的漲幅。� 上海股市上週五延續週四反彈，收盤勁揚4.8%。在美股與養老金投資啟動的利多消息提振，市場信心已漸回復，預計短期大盤仍將震盪反彈，下一個目標便是挑戰3408點的年線。 資料來源：瀚亞活力早報/鉅亨網

2015年8月31日星期一

重點摘要重點摘要重點摘要重點摘要：：：：全球經濟成長放緩及股市重挫之際，投資人將密切注意周四舉行的歐洲央行會議是否將把寬鬆政策延長到2016年9月以後。不過觀察家表示，歐洲央行

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重點摘要重點摘要重點摘要重點摘要：：：：面對非理性震盪，有十大錦囊必須謹記在心，時時提醒自己在情勢混沌不明時，掌握回歸基本面的重要性，才能清楚投資方向，謹守逆勢思維、堅定長期投資信心向前行。一、震盪是長期投資正常的一部分；二、市場修正能創造誘人投資機會；三、長期投資人承受股市風險通常會有回報；四、避免停止投資，甚至要開始投資；五、定期投資累積財富的優勢；六、多元分散投資有助平穩投資回報；七、專注股息收益有助提升總報酬；八、長期投資優質股可望有回報；九、不受震盪盤勢與投資情緒所支配；十、主動投資是非常成功投資策略。

長到2016年9月以後。不過觀察家表示，歐洲央行不太可能驚慌地改變政策，同時，歐洲央行副總裁康斯坦西奧亦信心喊話，相信已經實施的寬鬆措施應可助使歐元區通膨率回升到2％的官方目標。通膨超低之下，歐洲央行於今年3月推出每個月購債600億歐元的計畫，目標是總共購買1兆歐元以上的公債以挹注流動性，當時預定至少執行到明年9月。重點摘要重點摘要重點摘要重點摘要：：：：金融時報報導，英格蘭銀行總裁卡尼在上周六傑克森霍爾央行年度論壇重申，儘管中國經濟成長展望引發外界憂慮，但英國央行是否要做出近10年來首度升息，逐漸讓貨幣政策正常化的決定，可能要進入明年後才變得更清晰。英國仍維持明年初開始緩步升息的方針不變，不受近期全球金融市場動盪的影響。英國央行貨幣政策委員會近期預測顯示，英國可望在明年上半年溫和升息。外界則預期英國央行可能在明年首季期間開始升息。

2015年8月31日星期一1.貝萊德世界黃金基金貝萊德世界黃金基金貝萊德世界黃金基金貝萊德世界黃金基金2.貝萊德環高收債基金貝萊德環高收債基金貝萊德環高收債基金貝萊德環高收債基金3.摩根美國複合收益基金摩根美國複合收益基金摩根美國複合收益基金摩根美國複合收益基金4.施羅德全策高債基金配施羅德全策高債基金配施羅德全策高債基金配施羅德全策高債基金配5.瀚亞美高收債基金瀚亞美高收債基金瀚亞美高收債基金瀚亞美高收債基金 ADADADAD6.摩根環高基金派息7.宏利環球美洲增長 AA8.元大寶來全球不動產 B9.摩根中國10.摩根全球平衡1.1.1.1.瀚亞享富全權委託管理帳戶瀚亞享富全權委託管理帳戶瀚亞享富全權委託管理帳戶瀚亞享富全權委託管理帳戶( ( ( ( 美元美元美元美元 ))))2222....富蘭克林富蘭克林富蘭克林富蘭克林華美環球固定收益全權委託華美環球固定收益全權委託華美環球固定收益全權委託華美環球固定收益全權委託管理帳戶管理帳戶管理帳戶管理帳戶( ( ( ( 美元美元美元美元 ))))3333....貝貝貝貝萊德多元滿益全權委託管理帳戶萊德多元滿益全權委託管理帳戶萊德多元滿益全權委託管理帳戶萊德多元滿益全權委託管理帳戶( ( ( ( 美元美元美元美元 ))))4.野村2011配息全權委託管理帳戶( 美元 )

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5.富蘭克林華美亞太龍贏多元收益全權委託管理帳戶( 美元 )6.元大寶來中國成長全權委託管理帳戶( 人民幣 )� 8/24(一)公布104中壽業規發字第137號內文，公告104年度7月份「微型保單」獎勵辦法「通訊處動員獎」達成名單。� 8/25(二)特約體檢醫療院所異動通知。� 8/25(二)公布104中壽總業規字第129號內文，公告104年度「就愛Mini 3」獎勵辦法。� 8/26(三)公佈中壽業訓e學堂「鑫享事成享鑫全委Q&A」與「心安御守終身保險」開課通知。� 8/26(三)公佈中壽業訓e學堂新增「輕鬆敲敲門-醫療篇、輕鬆敲敲門-退休篇、輕鬆敲敲門-儲蓄篇」三堂數位課程。� 8/26(三)自104年9月1日起調整業務通路生調作業執行人員。� 8/26(三)公布104中壽董福委字第005號內文，公告103學年度第二學期勞動業務同仁子女獎學金申請作業。� 8/28(五)人身保險業務員教育訓練（第一~五年度）作業相關事宜。

2015年8月31日星期一

2015/08/09工商時報

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2015/08/18工商時報

資料來源：中時電子報

2015年8月31日星期一

投資的密訣是：當別人「恐懼」時”貪婪”，別人「貪婪」時”恐懼”!

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資料來源：行銷企劃部

2015年8月31日星期一

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2015年8月31日星期一

上週市場回顧及展望上週市場回顧及展望上週市場回顧及展望上週市場回顧及展望

成熟市場成熟市場成熟市場成熟市場 - 美國美國美國美國【【【【展望展望展望展望：：：：拉回振盪拉回振盪拉回振盪拉回振盪】】】】

中國經濟放緩擴散至亞洲出口及商品出口國，導致全球股市修正，就連最為強勢的美股終究抵不過全球的利空，不過，觀察整體美股基金走勢，今年來的報酬率仍是正數，其中，普信美國大型成長股票型基金報酬率仍達9.8%，近三個月的平均報酬率是-0.1%，表現也相對抗跌。就歷史經驗來看，美國股市牛市循環的高點大多出現在停止升息或開始降息時，但目前聯準會卻才剛要進入升息循環，評估美股多頭行情尚未結束。留意經由創新技術帶來的商機，包括新興科技（物聯網、雲端運算、資訊安全）、高齡化趨勢（生技醫療）及產業升級（機器人），避開受中國經濟結構調整而承壓的商品國家及類股。

投信投顧公會最新統計，上半年最熱賣的境外股票基金，由歐洲以517.7億元的淨申購金額強勢奪冠，已超越去年全年的二倍多；儘管歐元區第2季GDP年增率初估值為1.2%，略遜於市場預期，但經濟溫和復甦趨勢不變，且邊陲歐洲國家

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遜於市場預期，但經濟溫和復甦趨勢不變，且邊陲歐洲國家經濟穩健增長，成熟歐洲國家的景氣更是穩定，因此，JPMorgan預估，第3季GDP有望增速有望回復至1.8%。根據EPFR統計，國際資金今年來也是月月進駐歐股基金，累計淨流入直逼千億美元，達941億美元。另外，歐元弱勢有助於提高歐洲出口產業競爭力，企業獲利將是推動歐股未來多頭行情的主要關鍵。其中製造業採購經理人指數（PMI）終值回升至52.4，優於市場預估的52.2；服務業PMI終值則走高至54，優於市場預估的53.8，顯示歐元區實體經濟復甦動能持續增溫。

日本8月路透短觀製造業景氣判斷指數亦升至一年新高，經濟大幅衰退風險不大，惟目前市場氛圍不佳，短期走勢仍以震盪為主。但仍看好日本經濟及股市，原因是日本小型企業盈利在中期將保持強勁，由國內經濟轉強和日圓貶值提高出口競爭力所帶動。政策利多是支持日股持續上漲的主要動力之一，安倍政府實行的超級量化寬鬆政策金額，已等同美國QE規模，但日本經濟規模僅達美國的3分之1，由此可見，日本力行寬鬆的貨幣政策對經濟的實質效益將相當可觀。此外，外資加速回流的同時，內資活水也源源不絕，日本政府退休金投資基金（GPIF）持續提高對日股的投資比重至25

％的目標，目前已達22％，預期其他退休基金如郵政基金等，將會陸續加入增持日股的行列。

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2015年8月31日星期一

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面對出口下滑與通縮風險，許多亞洲國家讓貨幣緩步走貶原是合情合理，直到中國突然引導人民幣貶值引發市場動盪，不僅擾亂這些國家的貨幣管理，也擾亂經濟成長策略。中國11日讓人民幣貶值2%，更在海外引發貨幣戰爭蓄勢待發的恐慌。此後，亞幣與亞股跌至多年低點，拖累全球市場。在這個仍對1997年亞洲金融風暴亞幣狂貶記憶猶存的地區，溫和貶值的選項遭急貶取代，這可能引發資金外逃、市場劇烈波動與融資成本激升。從南韓到泰國的央行都已延後降息，以免對脆弱的貨幣形成進一步貶值壓力，卻導致成長與刺激經濟的計畫可能退居其次。儘管印尼的經濟已減緩至六年來最低，而且通膨正在下滑，但印尼央行上周仍將主要利率維持不變，表明貨幣穩定為其首要任務。就連印度或新加坡的央行，也不可能在市場依然動盪之際採取降息。

據央行調查，經濟學家下調巴西今年經濟成長率預估至-

2.01%，維持通膨成長率預估至9.32%，巴西七月失業率升

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2.01%，維持通膨成長率預估至9.32%，巴西七月失業率升至7.5%，衝擊巴西股市續挫，巴西股市本益比來到六個月來低點。根據CNNMoney統計，這回資金自開發中國家股市撤出的速度及規模，已超越2008-2009 年的全球金融危機：自去年7 月至今，已有約1兆美元撤離新興市場股市，金額高達2009 年3 月為止的9 個月期間撤資規模的兩倍之多。中俄這回各自引領亞歐新興市場股市跌幅冠軍，拉丁美洲國家裡，秘魯股市過去一年大跌逾43% 最慘，超越上週跌入熊市的巴西股市。馬來西亞、泰國及杜拜股市全瀕臨熊市，印度、南非股市也已雙雙跌逾10%。

市場震盪和人民幣重貶，造成新興市場股市大跌，凱投宏觀（Capital Economics）指出，俄羅斯股市的本益比現降至新興市場最低，中國大陸和台灣股市的本益比也大幅低於長期平均水準，使得投資吸引力大增。凱投宏觀分析20個MSCI

新興市場指數發現，全球遭受股災襲擊後，目前俄羅斯的股市最便宜，MSCI羅斯指數的本益比現為4.9倍，低於5年平均的5.2倍。MSCI埃及指數居次，本益比為7.3倍，但高於長期平均的4.3倍。

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2015年8月31日星期一

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受惠於美國上季GDP、加上全球央行立場轉趨鴿派，國際商品行情27日盤中大漲，原油價格一度勁漲7%，漲幅至少是三個月來最大。西德州輕原油10月期貨一度大漲7.1%至每桶41.34美元，一舉反攻重登40美元。美國第2季國內生產毛額（GDP）年率成長3.7%，優於經濟學家所料。能源資訊署（EIA）另公布上周美國原油庫存下滑545萬桶。美國聯準會（Fed）資深官員杜雷日前表示，9月升息的吸引力降低，讓市場認為Fed 9月升息的機率下滑。中國央行日前也降息，以提振投資人信心並支撐經濟。雖然現在要說商品行情強勁回升，為時尚早，不過在官員發言顯示Fed可能延後升息、中國央行降息後，市場已略為回穩，儘管商品仍供過於求，央行安撫市場的努力仍讓投資人有喘息空間。

農產市場的供給和價格會受到各種因素影響，但聖嬰現象將是一大利多；此外業內併購活動升溫，亦可能進一步激勵農業類股的表現；農業類股的價值面具吸引力，獲利前景優於

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天然資源天然資源天然資源天然資源-黃金黃金黃金黃金【【【【展望展望展望展望：：：：偏空偏空偏空偏空】】】】

業類股的表現；農業類股的價值面具吸引力，獲利前景優於整體市場。考慮到聖嬰現象即將帶來的影響，市場尚未消化農業類股潛在的上升空間在2010年上一個大規模的聖嬰現象發生期間，芝加哥玉米期貨上漲78%，當時情況和目前類似，穀物及食用油價格最初都處於受壓的水準，此外今年加拿大西部天氣持續乾旱，阿爾伯塔省及薩斯喀徹溫省(這些草原省份正經歷自1932年以來最乾旱的天氣，東南亞的棕櫚油產區亦面臨乾旱；美國中西部卻連降暴雨，令分析師開始調低對玉米及大豆產量的估計。

人民幣突然宣佈貶值的動作雖然獲得市場的關注並且刺激了黃金的避險需求，但等到市場恐慌的情緒消退，黃金的焦點仍將會回到美聯儲的升息預期上，也令金價重新遭受壓力。該行仍預期美聯儲將會在今年下半年升息，並預期金價在年底前將會跌至每盎司美元1,050價位。金價上月創下五年新低至每盎司1,077.40美元，本週一最高則觸及1,169.80美元，27日最新報價來到1,127.5美元。報告指出，近期金價有所回升，但對很多生產商來說，這是並不足夠，全球有10%的黃金生產商在虧本。如過金價停留在1,100美元/盎司左右的話，黃金產量到2020年將會減少18%。摩根大通示，金礦商需要至少1,200美元/盎司的金價才能達到收支平衡。匯豐銀行預計今年全球黃金礦產量會減少25噸。