MIDYEAR ECONOMIC & INVESTMENT OUTLOOK 2019 Paribas... · 2019-07-17 · Sources: BNP Paribas...
72
1 MIDYEAR ECONOMIC & INVESTMENT OUTLOOK 2019 BRUSSELS, 25 JUNE 2019 The slides were finalized on 21 June 2019
Transcript of MIDYEAR ECONOMIC & INVESTMENT OUTLOOK 2019 Paribas... · 2019-07-17 · Sources: BNP Paribas...
1
#BNPPFOUTLOOK
MIDYEAR ECONOMIC &
INVESTMENT OUTLOOK 2019
BRUSSELS, 25 JUNE 2019
The slides were finalized on 21 June 2019
2
#BNPPFOUTLOOK
AGENDA
MACROECONOMIC OVERVIEW Koen De Leus, Chief Economist
@KoenDeLeus
INVESTMENT STRATEGY Philippe Gijsels, Chief Investment
Officer
@pgijsels
3
#BNPPFOUTLOOK
CHAPTER 1
MACRO-
ECONOMIC
OVERVIEW
#BNPPFOUTLOOK
4
#BNPPFOUTLOOK
OUR OUTLOOK
EUR/USD (EOP)
GDP GROWTH (YOY)
BRENT OIL (USD)
INTEREST RATES (EOP)
2018 2019 2020
USA 2.9 2.1 2.0
CHINA 6.6 6.2 6.0
EURO-
ZONE
1.8 1.1 1.0
BELGIUM 1.4 1.0 1.0
2018 2019 2020
FED
FUNDS
2.25-
2.50
1.75-
2.00
1.50-
1.75
US-10Y 2.69 1.90 2.25
ECB
REFI
RQTE
0.00 0.00 0.00
GE 10Y 0.24 0.00 0.15
BE 10Y 0.79 0.45 0.55
2018 2019
BRENT OIL
(USD)
71 68
2018 2019 2020
EUR/USD
(EOP)
1.14 1.20 1.25
Source: BNP Paribas Global Outlook or latest available
TRADE WAR
50%: linger on, no escalation but no deal
30%: breakthrough (after stock market crash?)
20%: escalation
BREXIT
40%: hard-brexit
30%: revocation
30%: deal
5
#BNPPFOUTLOOK
OUR OUTLOOK
EUR/USD (EOP)
GDP GROWTH (YOY)
BRENT OIL (USD)
INTEREST RATES (EOP)
2018 2019 2020
USA 2.9 2.1 2.0
CHINA 6.6 6.2 6.0
EURO-
ZONE
1.8 1.1 1.0
BELGIUM 1.4 1.0 1.0
2018 2019 2020
FED
FUNDS
2.25-
2.50
1.75-
2.00
1.50-
1.75
US-10Y 2.69 2.50 2.50
ECB
REFI
RQTE
0.00 -0.10 -0.10
GE 10Y 0.24 0.00 0.15
BE 10Y 0.79 0.45 0.55
2018 2019
BRENT OIL
(USD)
71 68
2018 2019 2020
EUR/USD
(EOP)
1.14 1.20 1.25
Source: BNP Paribas Global Outlook or latest available
TRADE WAR
50%: linger on, no escalation but no deal
30%: breakthrough (after stock market crash?)
20%: escalation
BREXIT
40%: hard-brexit
30%: revocation
30%: deal
6
#BNPPFOUTLOOK #BNPPFOUTLOOK CHAPTER 1.1.
TRADE WAR: US VS. CHINA
7
#BNPPFOUTLOOK
CHINESE POLICY AND GLOBAL DEMAND / SENTIMENT
m s j m s j m s j m s j m s j m s j m s j m s j m s j m s j m s j m s j
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
35
30
25
20
15
10
5
0
M1 - P
erc
ent
30
20
10
0
-10
-20
-30
-40
-50
IFO
- P
erc
enta
ge P
oin
ts
World China
Sources: BNP Paribas Fortis, Macrobond
8
#BNPPFOUTLOOK
6,0
6,1
6,2
6,3
6,4
6,5
6,6
6,7
6,8
6,9
7,0
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
CN
Y/U
SD
China, FX Spot Rates, Macrobond, CNY per USD
CHINESE POLICY: RENMINBI
Sources: BNP Paribas Fortis, Macrobond
9
#BNPPFOUTLOOK
UNITED STATES
Contributions to GDP
Sources: BNP Paribas Fortis, Macrobond
46
48
50
52
54
56
58
60
62
-4
-2
0
2
4
6
8
10
Change in inventories Net export Private investment
Private consumption Government expenditures ISM - PMI
Q1
2016
Q2
2016
Q3
2016
Q4
2016
Q1
2017
Q2
2017
Q3
2017
Q4
2017
Q1
2018
Q2
2018
Q3
2018
Q4
2018
Q1
2019
10
#BNPPFOUTLOOK
GLOBAL TRADE SLOWDOWN
40
30
20
10
0
-10
-20
-30
-40
-50
-60
-70
IFO
- Index
World T
rade M
onitor
- P
erc
enta
ge
20
15
10
5
0
-5
-10
-15
-20
2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018
World: global trade and capex (IFO)
WTM index (AVG 2012-2018)
WTM index (AVG 2002-2008)
World trade monitor
World – IFO (Capex), rhs Sources: BNP Paribas Fortis, Macrobond
11
#BNPPFOUTLOOK #BNPPFOUTLOOK CHAPTER 1.2.
THE JAPANISATION OF EUROPE
12
#BNPPFOUTLOOK
Japanisation = persistent and self-perpetuating
low real growth and low or negative
inflation, associated with low
nominal yields and flat yield curve
EUROZONE: ONE SHOCK FROM RECESSION
13
#BNPPFOUTLOOK
Japanisation index
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 -10,0
-7,5
-5,0
-2,5
0,0
2,5
5,0
7,5
10,0
12,5
US Eurozone Japan
JAPANISATION MODEL
Sources: BLS, Japanese Statistics Bureau, BoJ, Eurostat Database,
OECD, Federal Reserve, ECB, Macrobond, BNP Paribas
14
#BNPPFOUTLOOK
EUROZONE: DIAGNOSIS JAPANISATION?
The chart has been constructed by calculating the associated Z-score from the latest available data for each of the variables included.
From these z-score, respective p-values have been taken to assess the degree of japanisation that each variable displays
Population growth Above 65
LT inflation 10Y IR
Real ST IR Capex sales
Current account 2Y 10Y
Potential GDP CP I
Corp leverage CHG Real GDP
Banks ROE Debt to GDP CHG
exFINS ROE Real estate CHG
0% 20% 40% 60% 80% 100%
Structural Cyclical Leverage Market
Eurozone’s japanisation p-value
Sources: Datastream, BNP Paribas
15
#BNPPFOUTLOOK
Working-age population (%y/y)
1960
-10.0
1980 2000 2020 2040 2060 2080 2100
-7.5
-5.0
-2.5
0.0
2.5
5.0
7.5
10.0
12.5
Japan Europe United states
EUROZONE: DIAGNOSIS JAPANISATION?
Sources: UNDESA, Macrobond, BNP Paribas
16
#BNPPFOUTLOOK
EUROZONE: DIAGNOSIS JAPANISATION?
The chart has been constructed by calculating the associated Z-score from the latest available data for each of the variables included.
From these z-score, respective p-values have been taken to assess the degree of japanisation that each variable displays
Population growth Above 65
LT inflation 10Y IR
Real ST IR Capex sales
Current account 2Y 10Y
Potential GDP CP I
Corp leverage CHG Real GDP
Banks ROE Debt to GDP CHG
exFINS ROE Real estate CHG
0% 20% 40% 60% 80% 100%
Structural Cyclical Leverage Market
Eurozone’s japanisation p-value
Sources: Datastream, BNP Paribas
17
#BNPPFOUTLOOK
Real domestic demand
Japan Europe
50
60
70
80
90
100
110
120
130
T -
45
T -
40
T -
35
T -
30
T -
25
T -
20
T -
15
T -
10
T -
5
T +
0
T +
5
T +
10
T +
15
T +
20
T +
25
T +
30
T +
35
T +
40
T +
45
T +
50
T +
55
T +
60
T +
65
T +
70
T +
75
T +
80
T +
85
T +
90
T +
95
T +
100
T +
105
T +
110
Each tick = one quarter
T 0 = Q2: 1991 for Japan, Q2: 2008 for Europe
100 = pre-crisis
investment peak
REAL DOMESTIC DEMAND
Source: BNP Paribas Fortis
18
#BNPPFOUTLOOK
EUROZONE: DIAGNOSIS JAPANISATION?
The chart has been constructed by calculating the associated Z-score from the latest available data for each of the variables included.
From these z-score, respective p-values have been taken to assess the degree of japanisation that each variable displays
Population growth Above 65
LT inflation 10Y IR
Real ST IR Capex sales
Current account 2Y 10Y
Potential GDP CPI
Corp leverage CHG Real GDP
Banks ROE Debt to GDP CHG
exFINS ROE Real estate CHG
0% 20% 40% 60% 80% 100%
Structural Cyclical Leverage Market
Eurozone’s japanisation p-value
Sources: Datastream, BNP Paribas
19
#BNPPFOUTLOOK
Wage growth
Japan wage growth
(% y/y, 18-year lag)
Eurozone indicator of
negotiated wages (% y/y)
-2
2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
-1
0
1
2
3
4
5
JAPAN VERSUS EUROPE: NOMINAL WAGE GROWTH
Collective bargaining coverage rates
2015 (%)
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
France Italy Spain Germany Japan
(1997)
Sources: BNP Paribas, Macrobond
Japan goes
into deflation
20
#BNPPFOUTLOOK
Expected inflation Eurozone (5Y5Y forward inflation swaps)
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
Forward rate 5y v 5y%
JAPAN VERSUS EUROPE: FIERCELY FIGHTING FALLING EXPECTED INFLATION
TLTRO I
QE
Announced
Depo cut,
QE extended
Depo cut,
TLTRO II
Reduce
QE pace
Plans phase
out QE
Extend QE,
reduce pace
Reduce QE,
end Dec 18
TLTRO
III
Sources: Macrobond
21
#BNPPFOUTLOOK
House price indices (2015 = 100) 190 180 170 160 150 140 130 120 110 100
2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
115 110 105 100 95 90 85 80 75
ECB: LEARNING FROM JAPANESE MISTAKES
8.0 7.8 7.6 7.4 7.2 7.0 6.8 6.6
2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
6.2
6.0
5.8
5.6
5.4
5.2
5.0
4.8
Equity market performance indices Euro Stoxx (RHS)
Topix (17-year lag)
Eurozone (RHS)
Japan (17-year lag)
Sources: TSE, STOXX, OECD, Macrobond, BNP Paribas
22
#BNPPFOUTLOOK
EUROZONE: RECESSION AND INFLATION DIPS
Eurozone’s core inflation in previous cycles
1990
0.5
1995 2000 2005 2010 2015
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
-1.6%
-1.4%
-1.3%
-1.1%
-1.1%
-1.1%
NOTE: Bars denote cyclical downturns as mapped by the OECD
NOTE: “Big five” weighted average prior to 07/1998
Sources: BNP Paribas Fortis
23
#BNPPFOUTLOOK #BNPPFOUTLOOK
ECB: INSTRUMENT TOOL BOX
HOPING FOR THE BEST,
EXPECTING THE WORST TLTRO
FORWARD GUIDANCE
NEGATIVE INTEREST RATES
TIERING
QUANTITATIVE EASING - BIS
24
#BNPPFOUTLOOK #BNPPFOUTLOOK
ECB: INSTRUMENT TOOL BOX
HOPING FOR THE BEST,
EXPECTING THE WORST TLTRO
FORWARD GUIDANCE
NEGATIVE INTEREST RATES
TIERING
QUANTITATIVE EASING - BIS
25
#BNPPFOUTLOOK
DIFFERENCES AND SIMILARITIES
CONCLUSION
Eurozone is not in japanisation situation,
but Japan’s experience points to risks.
Avoidance is as much about political
space (reforms) as it is about policy
space (instruments)
SIMILARITIES
Little
monetary
room left
Absent sufficient
action, risk of falling
into self-perpetuating
low growth and
inflation trap
is high
Labour growth
structure
More responsive
ECB
KEY
DIFFERENCES
26
#BNPPFOUTLOOK
WHAT CAN EUROPE DO?
Or: start complicated process of further
integration and ….
Same medecine But:
Treaty change (monetization)
Negative side effects
Long term risk ECB independence
Adverse financial stability
Change therapy
Improve Eurozone governance
Political Union
Fiscal Union
Banking Union
27
#BNPPFOUTLOOK
BANK LOANS AND CAPITAL MARKETS
Euro area and Japanese corporates are
heavily reliant on bank funding
Bank Loans Capital markets
US Eurozone Japan
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
Sources: ECB, Fed, BoJ, SIFMA, AFME, Deutsche Bank Research
Euro area and households are even more
reliant on bank funding
US Eurozone Japan
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
Bank Loans Capital markets
28
#BNPPFOUTLOOK #BNPPFOUTLOOK CHAPTER 1.3.
BELGIUM
29
#BNPPFOUTLOOK
00%
01%
01%
02%
02%
03%
03%
04%
2016 2017 2018 2019
GDP YOY% HICP YOY%
YoY%
Sources: Federal Planning Bureau, BNP Paribas Fortis
BELGIUM: SLOWING DOWN
30
#BNPPFOUTLOOK
FUTUREPROOF ? FOUR LEAF CLOVER
Pisa
R&D
Lifelong 1.
PRODUCTIVITY
2.
LABOUR
MARKET
4.
SURROUNDINGS
3.
GOVERNMENT
Vacancy rate
NEETS
Employment rate
Debt
Infra
Burden
Dependency
DESI
Mobility
Source: BNP Paribas Fortis
31
#BNPPFOUTLOOK
BELGIUM STILL HAS SOME WORK TO DO
Total ‘FutureProof’ indicator
Sources: BNP Paribas Fortis, Eurostat,OECD, WEF, Numbeo
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
32
#BNPPFOUTLOOK
4 INDICATORS OF THE FUTUREPROOF INDEX
Sources: BNP Paribas Fortis, Eurostat,OECD, WEF, Numbeo France Netherlands EU28 - median Germany Belgium
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
0%
20%
40%
60%
80%
100%
Productivity
0%
20%
40%
60%
80%
100%
Government
0%
20%
40%
60%
80%
100%
Labour market
0%
20%
40%
60%
80%
100%
Surroundings
33
#BNPPFOUTLOOK
FUTUREPROOF ? FOUR LEAF CLOVER
Pisa
R&D
Lifelong 1.
PRODUCTIVITY
2.
LABOUR
MARKET
4.
SURROUNDINGS
3.
GOVERNMENT
Vacancy rate
NEETS
Employment rate
Debt
Infra
Burden
Dependency
DESI
Mobility
Source: BNP Paribas Fortis
34
#BNPPFOUTLOOK
CATCHING UP, BUT VERY SLOWLY
Sources: BNP Paribas Fortis, Eurostat, OECD, WEF, Numbeo France Netherlands EU28 - median Germany Belgium
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Total ‘FutureProof Index
35
#BNPPFOUTLOOK #BNPPFOUTLOOK
CHAPTER 2
INVESTMENT
STRATEGY
#BNPPFOUTLOOK
36
#BNPPFOUTLOOK #BNPPFOUTLOOK CHAPTER 2.1.
END OF CYCLE ROLLER COASTER RIDE
37
#BNPPFOUTLOOK
Sep 25 Oct 15 Oct 31
2018
Nov 15 Nov 30 Dec 14 Dec 31 Jan 15 Jan 31 Feb 14 Feb 28 Mar 15 Mar 29 Apr 15 Apr 30 May 15 May 31 Jun 14
2019
2400
2500
2600
2700
2800
2300
2900
BEST OF TIMES AND THE WORST OF TIMES
Source: Bloomberg S&P 500
38
#BNPPFOUTLOOK #BNPPFOUTLOOK CHAPTER 2.2.
A CHINESE AND HOPEFULLY A EUROPEAN TABLE
39
#BNPPFOUTLOOK
250
200
150
100
50
0
-50
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
250
200
150
100
50
0
-50
S&P 500 EURO STOXX 50
AT LEAST FOR THE US
Source: Bloomberg
40
#BNPPFOUTLOOK
EURUSD: WAIT AND SEE MODE
Sep Oct
2017
Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Aug
2018
Jun July Oct Sep Nov Dec Jan Feb Mar Apr Jun
2019
1,2600
1,1200
1,1400
1,1600
1,1800
1,2000
1,1000
1,2200
1,2400
May
Source: Bloomberg
41
#BNPPFOUTLOOK
$33B
Zhaoqing
$150B
Foshan
$44B
Jiangmen
$50B*
Macau
Hong Kong-
Zhuhai-Macau
Bridge
$341B*
Hong Kong
$366B
Shenzhen
$125B
Dongguan
2018 GDP: $345B
Guangzhou
$63B
Huizhou
$55B
Zhongshan
$44B
Zhuhai
20 miles
Area of detail
GUANGDONG PROVINCE
Bridging China’s Greater Bay Area Cities SILICON VALLEY 2.0
Sources: Statistics Bureau of
Guangdong Province, Census and
Statistics Department Hong Kong,
Macau Statistics and Census Bureau
* 2017 data is most-recent available
42
#BNPPFOUTLOOK
CHANGE IS THE ONLY CONSTANT
1980
Company Market
CAP*
IBM 38
Eastman Kodak 8
Xerox 5
Hewlett-Packard 4
Emerson Electric 2
Texas Instruments 2
Motorola Solutions 2
Nortel Networks 2
Intel 1
Harris 1
1990
Company Market
CAP*
IBM 54
Panasonic 33
Toshiba 27
NEC 19
Fujitsu 19
Mitsubishi Electric 16
Eastman Kodak 13
Sanyo Electric 13
Fujifilm Holdings 12
Hewlett-Packard 11
2000
Company Market
CAP*
Microsoft 604
Cisco Systems 355
Intel 274
LucentTechnologies 238
Nokia 210
IBM 193
Oracle 158
Nortel Networks 139
Sun Microsystems 135
Dell 130
2010
COMPANY Market
CAP*
Microsoft 269
Google 197
Apple 191
IBM 171
Cisco Systems 138
Oracle 123
Hewlett-Packard 122
Intel 113
Samsung Electronics 88
Qualcomm 77
2018
COMPANY Market
CAP*
Apple 1,099
Amazon 982
Microsoft 861
Google 852
Facebook 508
Alibaba 454
Tencent Holdings 412
Samsung Electronics 312
Intel 223
TSMC 216
Top 10 technology companies by market capitalization
* In billion USD
Sources: Bloomberg,
JP Morgan Asset Management
43
#BNPPFOUTLOOK #BNPPFOUTLOOK CHAPTER 2.3.
A HARD BREXIT IS NOT PRICED IN
44
#BNPPFOUTLOOK
EURGBP
0.75000
0.80000
0.70000
0.85000
0.90000
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Source: Bloomberg
45
#BNPPFOUTLOOK #BNPPFOUTLOOK CHAPTER 2.4.
TOWARDS A NEW INFLATIONARY AND INTEREST RATE REGIME
46
#BNPPFOUTLOOK
HOW MANY FOOTBALL FIELDS LEFT TO BUY A HOCKNEY, MONET OR KOONS?
47
#BNPPFOUTLOOK
The long history of long (10-year us treasuries) yields
18
16
14
12
10
8
6
4
2
0
A SHORT HISTORY OF LONG-TERM RATES
Sources: Global Financial Database, Goldman Sachs Global ECS Research
Federal reserve
system created 1913
48
#BNPPFOUTLOOK
WAVES WARS WALLS WAGES
THE 4 W’S OF INTEREST
49
#BNPPFOUTLOOK #BNPPFOUTLOOK CHAPTER 2.5.
IN WHICH GOLD COULD SHINE
50
#BNPPFOUTLOOK
GOLD: ANOTHER BREAKOUT TRY?
1999 2013 2014 2015 2016 2017 2019 2018 2000 2001 2002 2003 2004 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
600
1000
200
1200
2000
1600
1800
1400
800
400
2005
Source: Bloomberg
51
#BNPPFOUTLOOK
COMFIRMED BY PLATINUM AND SILVER
500
1000
1500
2000
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
50
40
30
20
10
0
Sources: Bloomberg
Platinum Silver
52
#BNPPFOUTLOOK #BNPPFOUTLOOK CHAPTER 2.6.
CREATING DEFICITS IN THE FUTURE
53
#BNPPFOUTLOOK
1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018f 2020f 2022f 2024f 2026f 2028f 2030f 5000
10000
15000
20000
25000
30000
35000
Scrap and other (losses, blister/conc balance changes) Possible mine supply after disruption Probable mine supply after disruption
Baseline mine supply after disruption Consumption base case Consumption bull case
The copper supply gap is gradually opening up, in large part driven by electric vehicle demand for copper…
Source: City Group
LONGTERM BULLISH
54
#BNPPFOUTLOOK
1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018f 2020f 2022f 2024f 2026f 2028f 2030f 0
1000
1500
2000
2500
3000
3500
500
0
1000
1500
2000
2500
3000
3500
500
Nickel supply including probables Nickel consumption including EVs Nickel consumption ex-EVs
…but a major nickel supply gap is set to open up without further investment in new supply
Sources: City Group
EVEN MORE SO FOR NICKEL
55
#BNPPFOUTLOOK #BNPPFOUTLOOK
Copper
2018 2019
Jan 23 Feb 21 Mar 22 May 23 Apr 23 Jun 14 Dec 21
6600
6400
6200
6000
5800
Iron
2018 2019
Jan 23 Feb 22 Mar 22 May 23 Apr 23 Jun 24 Dec 21
450
500
550
600
650
700
750
800
Source: Bloomberg
IRON AND COPPER
56
#BNPPFOUTLOOK
70 IS THE NEW 100
140
120
100
80
60
40
20
0
Source: Bloomberg Price of oil in USD
57
#BNPPFOUTLOOK #BNPPFOUTLOOK CHAPTER 2.7.
SHOPPING LIST
58
#BNPPFOUTLOOK
SECULAR TRENDS
Dec Mar
Jun Sep
Dec Mar
Jun Sep
Dec Mar
Jun Sep
Dec Mar
Jun Sep
Dec Mar
Jun Sep
Dec Mar
Jun
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
10
15
20
25
30
35
40
45
Dec Mar
Jun Sep
Dec Mar
Jun Sep
Dec Mar
Jun Sep
Dec Mar
Jun Sep
Dec Mar
Jun
2015 2015 2017 2018 2019
40
35
30
25
20
Source: Bloomberg
Internet security Robotics
59
#BNPPFOUTLOOK
BIOTECH LT OPPORTUNITY
4000
3500
3000
2500
2000
1500
1000
500
Source: Bloomberg
60
#BNPPFOUTLOOK
SRI CLIMATE IMPACT
2019 2018 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006
60
80
100
120
140
160
180
Source: Bloomberg
61
#BNPPFOUTLOOK
SRI SMART ENERGY
2019 2018 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2000 2009 2008 2007 2006 2005 2004
10
15
20
25
Source: Bloomberg
62
#BNPPFOUTLOOK
SRI AQUA
Mar Jun
Sep Dec
Mar Jun
Sep Dec
Mar Jun
Sep Dec
Mar Jun
Sep Dec
Mar Jun
Sep Dec
Mar Jun
Sep Dec
Mar Jun
Sep Dec
Mar Jun
Sep Dec
Mar Jun
Sep Dec
Mar Jun
Sep Dec
Mar Jun
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
40
60
80
100
120
Source: Bloomberg
63
#BNPPFOUTLOOK
May-18 Aug-18 Nov-18 Feb-18 May-19 -5%
0%
5%
10%
15%
25%
CSR bond flows (% AUM) US IG credit flows (% AUM) EUR IG credit flows (% AUM)
Strong inflows in CSR
bond related funds
Sources: Bloomberg, BNP Paribas, Macrobond
CSR: FAST-GROWING SECTOR
64
#BNPPFOUTLOOK
US Europe Belgium
WHERE TO INVEST IN…
65
#BNPPFOUTLOOK
Consumer discretionary
Target
2300
Potential
29,57%
Telecom
Target
37
Potential
20,99%
Healthcare
Target
65
Potential
43,27%
Financials
Target
83
Potential
33,55%
Industrials
Target
46
Potential
19,42%
Target
110
Potential
18,82%
Technology
Target
143
Potential
15,62%
Materials
Target
91
Potential
38,05%
Healthcare
Target
46
Potential
10,79%
Health Care Equipment
& Services
WHERE TO INVEST IN THE US
66
#BNPPFOUTLOOK
Technology
Target Potential
Financials
Target
46
Potential
35,21%
Healthcare
Target
89
Potential
23,20%
Materials
Target
33
Potential
20,17%
Technology
Target
83
Potential
21,67%
Energy
Target
33,5
Potential
20,24%
Financials
Target
26,5
Potential
20,02%
Healthcare
Target
66 £
Potential
13,15%
Technology
Target
150
Potential
35,84%
Healthcare
Target
43
Potential
21,30%
120 31,20%
WHERE TO INVEST IN EUROPE
67
#BNPPFOUTLOOK
Target Potential
Telecom
Target
22
Potential
29,11%
Technology
Target
4,5
Potential
41,60%
Financials
Target
51,3
Potential
19,52%
Real Estate
Target
122
Potential
9,00%
Technology
Target
28
Potential
26,13%
Financials
Target
159
Potential
15,97%
Healthcare
Target
15
Potential
38,12%
Industrial
Target
8
Potential
42,86%
Materials
Target
11
Potential
43,23%
Orange
Belgium
88 21,20%
WHERE TO INVEST IN BELGIUM
QUESTIONS
ANSWERS
68
69
#BNPPFOUTLOOK
THANK YOU
KOEN DE LEUS, CHIEF ECONOMIST https://www.bnpparibasfortis.com/nl/blogs/blog-chief-economist
@KoenDeLeus
PHILIPPE GIJSELS, CHIEF INVESTMENT OFFICER https://blogs.bnpparibasfortis.com/philippegijsels/nl
@pgijsels
70
#BNPPFOUTLOOK
PRESS OFFICE PAMELA RENDERS [email protected]
+32 (0)2 312 37 35
VALÉRY HALLOY [email protected]
+32 (0)2 565 46 50
HILDE JUNIUS [email protected]
+32 (0)2 565 47 37
JEROEN PETRUS [email protected]
+32 (0)2 312 54 84
HANS MARIËN [email protected]
+32 (0)2 565 86 02
71
La division Private Banking de BNP Paribas Fortis sa, dont le siège social est établi 3 Montagne du Parc à 1000 Bruxelles, RPM Bruxelles, TVA BE 0403.199.702 ("BNP Paribas Fortis Private Banking")*, est responsable de la production et de la distribution de ce document. Ce document est une communication marketing et ne vous est uniquement fourni dans le cadre d’un service d’investissement spécifique. Il ne constitue pas un prospectus au sens de la législation relative aux offres publiques et/ou à l’admission d’instruments financiers à la négociation sur un marché. Il ne constitue pas de conseil en investissement et ne peut être considéré comme une recherche en investissement. Il n’a dès lors pas été élaboré conformément aux dispositions relatives à la promotion de l’indépendance de la recherche en investissements. Par conséquence, BNP Paribas Fortis Private Banking n'est soumise à aucune interdiction relative à l’exécution de transactions avant la diffusion de ce document. Toute information relative à des investissements est à tout moment susceptible de modification(s) sans aucune notification. Les informations sur des performances passées, des performances passées simulées ou des prévisions ne sont pas un indicateur fiable des résultats futures. BNP Paribas Fortis Private Banking a pris toutes les mesures raisonnables afin de garantir l'exactitude, le caractère clair et non-trompeur des informations contenues dans ce document lors de sa rédaction. Ni BNP Paribas Fortis Private Banking, ni aucune des sociétés qui lui sont liées, ni aucun de ses administrateurs, collaborateurs ou employés ne pourront être tenus responsables de toute information incorrecte, incomplète ou absente, ou des éventuels dommages directs ou indirects, pertes, frais, réclamations, indemnisations ou autres dépenses qui résulteraient de l'utilisation de ce document ou d’une décision prise sur la base de ce document, sauf en cas de dol ou de faute lourde. Une décision ne peut, par conséquence, être prise sur la seule base de ce document et ne devrait être considérée qu'après une analyse profonde de votre portefeuille ainsi qu'après avoir obtenu toutes les informations et tous les conseils nécessaires de professionnels du secteur financier (experts fiscaux y compris). BNP Paribas Fortis a établi une politique afin de prévenir et d'éviter les conflits d'intérêts. Les investissements personnels effectués par les personnes qui participent à la rédaction de ce document sont généralement soumis à un contrôle. De plus, il est interdit d'investir dans des instruments financiers ou des émetteurs pour lesquels ils rapportent. Ces personnes ont reçu des instructions spécifiques au cas où ils disposent d'information privilégiée.
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Conflits d'intérêts
Il peut exister des conflits d'intérêts dans le chef de BNP Paribas Fortis sa et ses sociétés liées à la date de rédaction du présent document. Des règles de comportement et procédures internes, spécifiques, sont élaborées à cet effet. Ces codes de conduite et les mentions des conflits d'intérêts éventuels dans le chef de BNP Paribas Fortis sa et ses sociétés liées sont disponibles sur http://disclosures.bnpparibasfortis.com et, en ce qui concerne le groupe BNP Paribas, sur https://wealthmanagement.bnpparibas/fr/conflict-of-interest.html. Vous pouvez également obtenir cette information via votre personne de contact.
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MESSAGE IMPORTANT
72
De divisie Private Banking van BNP Paribas Fortis nv, met maatschappelijke zetel gevestigd te Warandeberg 3, 1000 Brussel, RPR Brussel, BTW BE 0403.199.702 (“BNP Paribas Fortis Private Banking”)*, is verantwoordelijk voor het opstellen en verspreiden van dit document. Dit document is een marketing communicatie en wordt U uitsluitend verstrekt in het kader van een specifieke beleggingsdienst. Dit document vormt geen prospectus als bedoeld in de op het aanbieden of toelaten tot de handel van financiële instrumenten toepasselijke regels en bevat geen beleggingsadvies en kan niet worden opgevat als onderzoek op beleggingsgebied. De informatie in dit document is niet verkregen conform de wettelijke en reglementaire vereisten die het uitbrengen van objectief en onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied beoogt te waarborgen en BNP Paribas Fortis Private Banking is dan ook niet onderworpen is aan het verbod tot handelen voorafgaand aan de verspreiding van dit document. Informatie betreffende beleggingen kan op ieder ogenblik onderhevig zijn aan wijzigingen zonder verdere notificatie. Informatie met betrekking tot resultaten behaald in het verleden, gesimuleerde resultaten uit het verleden en voorspellingen kunnen, onder geen beding, opgevat worden als een betrouwbare indicator van toekomstige resultaten. Hoewel BNP Paribas Fortis Private Banking redelijke maatregelen heeft genomen om ervoor te zorgen dat de informatie opgenomen in dit document juist, duidelijk en niet misleidend is, aanvaardt noch BNP Paribas Fortis Private Banking, noch de aan haar gelieerde vennootschappen, directeuren, adviseurs of werknemers, enige aansprakelijkheid voor enige onjuiste, onvolledige of ontbrekende informatie of voor enige directe of indirecte schade, verliezen, kosten, vorderingen, aansprakelijkheden of andere uitgaven die op enigerlei wijze voortvloeien uit het gebruik van of het zich beroepen op de in dit document vermelde informatie, tenzij in geval van opzet of grote nalatigheid. Een beslissing om te beleggen dient niet uitsluitend te worden gebaseerd op dit document en dient slechts te worden genomen na een zorgvuldige analyse van uw portefeuille alsmede na het inwinnen van alle nodige informatie en/of adviezen van professionele adviseurs (met inbegrip van fiscale adviseurs). BNP Paribas Fortis heeft een beleid vastgelegd teneinde belangenconflicten te voorkomen en te vermijden. Persoonlijke beleggingstransacties van personen betrokken bij de redactie van dit document in het algemeen zijn onderworpen aan monitoring. Verder geldt specifiek het verbod om in financiële instrumenten of emittenten te beleggen waarover zij rapporteren. Deze personen ontvingen specifieke instructies voor het geval dat ze over voorkennis beschikken.
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Belangenconflicten kunnen bestaan in hoofde van BNP Paribas Fortis nv en de met haar verbonden vennootschappen op datum van het opstellen van dit document. In dit verband werden bijzondere gedragsregels en interne procedures uitgewerkt. Deze gedragcodes en de bekendmakingen in verband met mogelijke belangenconflicten in hoofde van BNP Paribas Fortis nv en de met haar verbonden vennootschappen zijn beschikbaar op http://disclosures.bnpparibasfortis.com en, wat de BNP Paribas Group betreft, op https://wealthmanagement.bnpparibas/en/conflict-of-interest.html. U kan deze informatie eveneens bekomen via uw contactpersoon.
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