METODE FINANSIRANJA OBRTNIH SREDSTAVA

Dragana Draganac

NEKE OD KARAKTERISTIKA OBRTNIH SREDSTAVA I

KRATKOROČNIH OBAVEZA Podela obrtnih sredstava: a) stalna, tj. permanentna

obrtna sredstva (vrednosno posmatrano) ; i b) povremena, tj. sezonska obrtna sredstva. Stalna (trajna) obrtna sredstva imaju karakter stalnih

sredstava. Ubrzavanje poslovne aktivnosti => neophodan je viši

nivo stalnih obrtnih sredstava. I kratkoročne obaveze (deo izvora finansiranja obrtnih

sredstava), kao i obrtna sredstva, mogu biti permanentne, tj. stalne. One imaju karakter dugoročnih izvora finansiranja.

NETO OBRTNA SREDSTVA- GRAFIČKA ILUSTRACIJA

Struktura neto obrtnog kapitala

PRETPOSTAVKE ZA RAZMATRANJE METODA

FINANSIRANJA Ako preduzeće ima više obrtnih sredstava u strukturi

ukupnih sredstava, po pravilu će imati veću likvidnost, ali nižu rentabilnost, i obrnuto.

Takođe, ako ima više dugoročnih izvora finansiranja u strukturi kapitala (zbog njihove više cene), imaće nižu rentabilnost, ali bolje pretpostavke za održanje zadovoljavajućeg nivoa likvidnosti, i obrnuto.

Metode finansiranja obrtnih sredstava:I Agresivni metod finansiranja;II Konzervativni metod finansiranja;III Metod finansiranja prema ročnosti vezivanja sredstava.

AGRESIVNI METOD FINANSIRANJA

Pretpostavka: Ukupna ulaganja u fiksna sredstva i određeni deo ulaganja u stalna obrtna sredstva će se finansirati iz dugoročnih izvora, dok će se ostali deo ulaganja u stalna obrtna sredstva i ukupna ulaganja, po pojedinim periodima, u povremena obrtna sredstva finansirati iz kratkoročnih izvora.

“Stepen agresivnosti” nije unapred utvrđen, već zavisi od odluke finansijskog rukovodioca ili drugih kompetentnih rukovodilaca preduzeća.

KONZERVATIVNI METOD FINANSIRANJA

Pretpostavka: Maksimalne ukupne potrebe za sredstvima preduzeće će finansirati iz dugoročnih izvora. Neće uopšte koristiti kratkoročne izvore finansiranja, ili će ih, eventualno, koristiti ako se jave neke hitne potrebe za izvorima finansiranja, iznad maksimalno potrebnih.

Desiće se da, u pojedinim periodima, preduzeće ima viškove obrtnih sredstava, odnosno gotovine, koje bi trebalo da uloži u kupovinu kratkoročnih, utrživih hartija od vrednosti (gotovinskih ekvivalenata).

Mogući su različiti stepeni konzervativizma: a) jak, tj. visok stepen konzervativizma (angažujemo dugoročne izvore

finansiranja i više nego što su maksimalne potrebe za finansiranjem ukupno potrebnih sredstava - i fiksnih i stalnih i povremenih obrtnih sredstava);

b) Relativno konzervativni ili kompromisni metod finansiranja (samo određeni deo povremenih obrtnih sredstava se finansira iz dugoročnih izvora).

METOD PREMA ROČNOSTI VEZIVANJA SREDSTAVA (MATURITY MATCHING ILI

“SELF-LIQUIDATING” APPROACH) Pretpostavka: Moraju se precizno uskladiti rokovi

ulaganja u pojedina sredstva sa rokovima dospelosti izvora finansiranja.

Horizontalna pravila finansiranja => Ulaganja u fiksna sredstva i ukupna stalna obrtna sredstva treba finansirati iz dugoročnih izvora, a povremeno potrebna obrtna sredstva, po pojedinim periodima, iz kratkoročnih izvora.

Ovaj metod se još naziva i optimalni.

KOMPARACIJA METODA FINANSIRANJA OBRTNIH

SREDSTAVA

Metod finansiranja Rizik od

nelikvidnosti Rentabilnost Odnos NOS i TOS Agresivni najveći najveća NOS < TOS

Konzervativni najmanji najmanja NOS > TOS

Prema ročnosti vezivanja sredstava

umeren zadovoljavajuća NOS = TOS

OCENA METODA FINANSIRANJA NA PRIMERU PREDUZEĆA “A”

mesec obrtna sredstva

fiksna sredstva

ukupna sredstva

(3)

stalno potrebna sredstva

povremeno potrebna sredstva

razlika ((3)-795.000)

I 290.000 750.000 1.040.000 840.000 200.000 245.000 II 250.000 750.000 1.000.000 840.000 160.000 205.000 III 250.000 750.000 1.000.000 840.000 160.000 205.000 IV 150.000 750.000 900.000 840.000 60.000 105.000 V 150.000 750.000 900.000 840.000 60.000 105.000 VI 350.000 750.000 1.100.000 840.000 260.000 305.000 VII 290.000 750.000 1.040.000 840.000 200.000 245.000 VIII 250.000 750.000 1.000.000 840.000 160.000 205.000 IX 90.000 750.000 840.000 840.000 0 45.000 X 130.000 750.000 880.000 840.000 40.000 85.000 XI 210.000 750.000 960.000 840.000 120.000 165.000 XII 290.000 750.000 1.040.000 840.000 200.000 245.000

ukupno 1.620.000 2.160.000 mesečni prosek 135.000 180.000

OCENA METODA FINANSIRANJA NA PRIMERU PREDUZEĆA “A”

Ukupna stalno potrebna sredstva (fiksna i stalna obrtna) ne menjaju se u toku godine.

Stalno potrebna obrtna sredstva, tj. trajna obrtna sredstva (TOS), iznose 90.000.

Agresivna metoda finansiranja polazi od pretpostavke da se ukupna ulaganja u fiksna sredstva i 50% ulaganja u trajna obrtna sredstva finansiraju iz dugoročnih izvora finansiranja. Dakle 795.000 (750.000+45.000) se finansiraju iz dugoročnih izvora, a razlika do ukupno potrebnih sredstava, po pojedinim mesecima, se finansira iz kratkoročnih izvora finansiranja. Poslednja kolona prethodne tabele predstavlja iznos koji se, kada se primenjuje agresivna metoda finansiranja, finansira iz kratkoročnih izvora. (90.000/2 + povremeno potrebna obrtna sredstva).

Cena dugoročnih izvora finansiranja je 12% godišnje, a kratkoročnih izvora 8% godišnje.

Izračunati ukupne godišnje troškove finansiranja primenom sve tri metode finansiranja i objasniti kako pojedine metode utiču na likvidnost i rentabilnost preduzeća.

REŠENJEI Agresivna metoda Godišnji troškovi finansiranja iz dugoročnih izvora: 750.000 (fiksna sredstva) + 45.000 (50% ulaganja u

TOS) = 795.000; 795.000*0,12 = 95.400 (1)+ Godišnji troškovi finansiranja iz kratkoročnih izvora: (mesečni prosek) 180.000*0,08 = 14.400 (2)= Ukupni godišnji troškovi finansiranja [ (1) + (2) ] =

109.800 NOS = Dugoročni izvori finansiranja – Fiksna sredstva

(sadašnja vrednost) = 795.000 – 750.000 = 45.000 TOS = 90.000 => NOS < TOS

REŠENJEII Konzervativna metoda Maksimalne potrebe za ukupnim sredstvima se dostižu u

VI mesecu i iznose 1.100.000. Godišnji troškovi finansiranja iz dugoročnih izvora: 1.100.000*0,12 = 132.000 (1)+Godišnji troškovi finansiranja iz kratkoročnih izvora: 0 (2)=Ukupni godišnji troškovi finansiranja [ (1) + (2) ] = 132.000 NOS = 1.100.000 – 750.000 = 350.000 => NOS > TOS. U svim mesecima, osim u junu, preduzeće će imati višak

obrtnih sredstava, tj. novca (jer nema potrebe za angažovanjem tog viška), koji je finansiran iz skupih, dugoročnih izvora finansiranja. Taj višak bi trebalo uložiti u ekvivalente gotovine.

REŠENJEIII Metoda prema ročnosti vezivanja sredstava

Godišnji troškovi finansiranja iz dugoročnih izvora: 750.000 (fiksna sredstva) + 90.000 (TOS) = 840.000; 840.000*0,12 = 100.800 (1)+ Godišnji troškovi finansiranja iz kratkoročnih izvora: (povremena obrtna sredstva) 135.000*0,08 = 10.800 (2)= Ukupni godišnji troškovi finansiranja [ (1) + (2) ] = 111.600 NOS = 840.000 – 750.000 = 90.000 => NOS = TOS

REŠENJE - KOMPARACIJA METODA FINANSIRANJA OBRTNIH SREDSTAVA

Metod finansiranja

Neto obrtna

sredstva Rizik od

nelikvidnosti

Ukupni godišnji troškovi

finansiranja Rentabilnost TOS Odnos NOS i TOS Agresivni 45.000 najveći 109.800 najveća 90.000 NOS < TOS

Konzervativni 350.000 najmanji 132.000 najmanja 90.000 NOS > TOS

Prema ročnosti vezivanja sredstava 90.000

umeren 111.600 zadovoljavajuća 90.000 NOS = TOS