esan

Mercado Accionario y

Bolsa de Valores

Sesin 2

esan

PADE FC 14-1

Formacin adecuada de precios

Disminucin de costos de transaccin

Asignacin de ahorro a inversin en forma

eficiente

Eliminacin de diferencias en acceso a

informacin

Provisin de productos eficientes a los

inversionistas

Mejorar gestin de riesgos

Bolsas de Valores: Funciones

Fuente: Fuentes, Fuertes e Inouye: Estrategias de Portafolio: Riesgos Implcitos de Inversin en la BVL

Gerencia de Inversiones

esan

PADE FC 14-1

Bolsa de Valores: Principios

Seguridad, entendido como el resguardo al riesgo

de prdida producto de factores no asociados a las

operaciones burstiles

Equidad, todos los participantes son tratados por

igual no importando el tamao ni la procedencia

Libre Mercado, que permite que los precios se

formen por las fuerzas de oferta y demanda

debidamente ordenadas

Transparencia, informacin fluya de manera

eficiente y oportuna.

Fuente: Fuentes, Fuertes e Inouye: Estrategias de Portafolio: Riesgos Implcitos de Inversin en la BVL

esan

PADE FC 14-1

Las negociaciones estandarizadas y transparentes

y liquidas a travs de la bolsa conllevan una

adecuada y justa formacin de precios

Dada por la competitividad, la eficiencia y los flujos de

informacin oportunos, suficientes y claros entre los

oferentes y demandantes.

De esta manera, el mercado burstil resuelve, el

problema de la valoracin de los activos

financieros mediante la oferta y demanda.

Bolsa de Valores: Formacin de Precios

Fuente: Fuentes, Fuertes e Inouye: Estrategias de Portafolio: Riesgos Implcitos de Inversin en la BVL

Gerencia de Inversiones

esan

PADE FC 14-1

Ya que los precios son importantes para la toma

de decisiones, resulta crtica

Informacin en los procesos de valorizacin,

Formacin de los mismos precios en los mercados de

valores

Informacin divulgada por los agentes que participan

en el mercado

Las relaciones existentes entre las polticas de

divulgacin de las compaas y su valor en el mercado.

Bolsa de Valores: Formacin de Precios

Fuente: Fuentes, Fuertes e Inouye: Estrategias de Portafolio: Riesgos Implcitos de Inversin en la BVL

Gerencia de Inversiones

esan

Costos de Trading

Comisin: pagada al broker para hacer la

transaccin

Spread: costo de trading con el dealer

Bid: precio que el dealer va a comprarle a

usted

Ask: precio que dealer va a venderle a usted

Spread: diferencia ask - bid

Gerencia de Inversiones PADE FC 14-1

esan

Como las firmas emiten acciones:

Mercado (Emisin) Primaria

Nueva emisin

El emisor recibe todos los ingresos de las

ventas

Mercado (Emisin) Secundaria

El actual dueo vende las acciones

El emisor no recibe ingresos y no participa

de la ventas

Gerencia de Inversiones PADE FC 14-1

esan

Firmas, Underwriters (Bancos Suscriptores) y el Pblico

Gerencia de Inversiones PADE FC 14-1

esanOferta Pblica de Adquisicin (OPA) o Initial Public

Offerings (IPO)

Proceso de Venta

Road shows

Bookbuilding ( por rdenes de compra)

Precio subvaluado

Incentivo para emisores para realizar la venta

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esan

Desempeo de IPOS con respecto a acciones

regulares

esan

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Market cap

Monthly

trade

volume

(USD bn) (USD bn)

1 New York Stock Exchange United States New York 19,223 1,520

2 NASDAQ United States New York 6,831 1,183

United Kingdom Italy

4 Japan Exchange Group Tokyo Japan Tokyo 4,485 402

5 Shanghai Stock Exchange China Shanghai 3,986 1,278

6 Hong Kong Stock Exchange Hong Kong Hong Kong 3,325 155

Netherlands Amsterdam

France Paris

Belgium Brussels Portugal Lisbon

8 Shenzhen Stock Exchange China Shenzhen 2,285 800

9 TMX Group Canada Toronto 1,939 120

11 Bombay Stock Exchange India Mumbai 1,682 11.8

12 National Stock Exchange of India India Mumbai 1,642 62.2

13 SIX Swiss Exchange Switzerland Zurich 1,516 126

14 Australian Securities Exchange Australia Sydney 1,272 55.8

15 Korea Exchange South Korea Seoul 1,251 136

16 NASDAQ OMX Nordic Exchange Northern Europe, Armenia Stockholm 1,212 63.2

17 JSE Limited South Africa Johannesbu 951 27.6

18 BME Spanish Exchanges Spain Madrid 942 94

19 Taiwan Stock Exchange Taiwan Taipei 861 54.3

20 BM&F Bovespa Brazil So Paulo 824 51.1

10 Deutsche Brse Germany Frankfurt 1,762 142

7 Euronext 3,321 184

3 London Stock Exchange Group London 6,187 165

Rank Exchange EconomyHead-quart

ers

Capitalizacin Burstil (US Billones a enero 2015)

esan

PADE FC 14-1

Per: Capitalizacin Burstil ( millones Soles)

Fuente: BCRP: Nota Semanal, Cuadro 38, Enero 2015

2012 2013 2014

Dic Dic. Dic.

1. NDICES BURSTILES 2/

(Base: 31/12/91 = 100)

NDICE GENERAL B.V.L. 20,629.4 15,753.7 14,794.3

NDICE SELECTIVO B.V.L. 31,000.6 22,877.8 20,265.0

(Base: 30/10/98 = 100)

Bancos 801.1 807.9 907.3

Industriales 731.1 659.3 405.0

Mineras 3,999.1 2,312.5 2,516.9

Servicios 587.1 715.1 879.8

2. COTIZACIN DE TTULOS PERUANOS

EN NUEVA YORK (en US$)

1. Minas Buenaventura 36.0 11.2 9.6

2. Credicorp Ltd 146.6 132.7 160.2

3. Southern Peru 37.9 28.7 28.2

3. CAPITALIZACIN BURSTIL

En millones de nuevos soles 391,181 337,226 360,840

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Mercado de Valores Peruano: Factores de

Riesgo; Concentracin y Free Float

El hecho de que una empresa cotice y negocie sus

acciones en la Bolsa de Valores, la convierte en una

empresa pblica y le permite ampliar sus

posibilidades de financiamiento

El principio de revelacin de informacin es

relevante para el inversionista pues sobre esta base

se debe construir toda la regulacin del mercado de

valores

Fuente: Fuentes, Fuertes e Inouye: Estrategias de Portafolio: Riesgos Implcitos de Inversin en la BVL

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Mercado de Valores Peruano: Factores de

Riesgo; Concentracin y Free Float

Una consecuencia de la concentracin es la

existencia de pocas acciones en manos de

minoritarios y la presencia de accionistas

controladores o mayoritarios

Estos podran tener incentivos distintos a los

minoritarios, sin el adecuado retorno para todos los

accionistas sin distincin

Fuente: Fuentes, Fuertes e Inouye: Estrategias de Portafolio: Riesgos Implcitos de Inversin en la BVL

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Mercado de Valores Peruano: Factores de

Riesgo; Concentracin y Free Float

Cuando existe niveles de concentracin de

propiedad de determinados accionistas, se

configura problemas de flotacin libre de acciones

o problemas de free float

Esto genera un riesgo al inversionista de no poder

volver liquidar su posicin en una determinada

accin en el momento oportuno

Fuente: Fuentes, Fuertes e Inouye: Estrategias de Portafolio: Riesgos Implcitos de Inversin en la BVL

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Mercado de Valores Peruano: Factores de

Riesgo; Concentracin y Free Float

El precio de la accin al depender de un nmero

pequeo de operaciones y de realizarse stas a

travs de canales privados (por ejemplo, mercado

extra burstil), se le vulnera en una de sus

caractersticas esenciales, que es su liquidez

Al ser esta accin ilquida, los inversionistas

exigirn un premio por liquidez y mayor

rentabilidad

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Mercado de Valores Per:Floating (2008) EMISOR INSTRUMENTO NEMNICO FLOAT ACCIONES (b) FLOAT PORCENTAJE (b)/(a)

Generandes Per S.A. Acciones Comunes GENPEBC1 332,850,556 2,895,800 0.87%

Scotiabank Per S.A.A. Acciones Comunes SCOTIAC1 47,536,021 1,131,357 2.38%

Banco de Crdito Acciones Comunes CREDITC1 1,508,287,988 39,064,659 2.59%

Banco Internacional del Peru S.A.A. - Interbank Acciones Comunes INTERBC1 581,134,976 22,373,697 3.85%

IFH Per LTD. Acciones Comunes IFH 134,117,024 6,357,147 4.74%

Compaia Minera Poderosa S.A. Acciones Comunes PODERC1 105,762,247 5,203,502 4.92%

Unin de Cerveceras Peruanas Backus y Johnston S.A.A. Acciones Comunes BACKUAC1 76,046,495 4,212,976 5.54%

Quimpac S.A. Acciones Comunes QUIMPAC1 232,725,675 13,521,362 5.81%

Sociedad Minera Cerro Verde S.A.A. Acciones Comunes CVERDEC1 350,056,012 25,309,050 7.23%

BBVA Banco Continental Acciones Comunes CONTINC1 1,109,300,824 87,856,625 7.92%

Austral Group S.A.A. Acciones Comunes AUSTRAC1 2,590,031,532 350,690,269 13.54%

Compaa Minera Atacocha S.A.A. Acciones Comunes Clase A ATACOAC1 335,203,876 51,822,519 15.46%

Edelnor S.A.A. Acciones Comunes EDELNOC1 638,563,900 102,170,224 16.00%

Edegel S.A.A. Acciones Comunes EDEGELC1 2,293,668,594 376,256,515 16.40%

Empresa Siderrgica del Per S.A.A. - SIDERPER Acciones Comunes SIDERC1 585,716,614 97,990,390 16.73%

Rimac Internacional Compaia de Seguros y Reaseguros Acciones Comunes RIMINTC1 381,000,000 75,780,900 19.89%

Southern Copper Corporation Acciones Comunes PCU 884,596,086 1/ 216,760,466 24.50%

Luz del Sur S.A.A. Acciones Comunes LUSURC1 486,951,371 126,850,832 26.05%

Intergroup Financial Services Corporation Acciones Comunes IFS 93,615,451 26,202,965 27.99%

Cementos Lima S.A. Acciones Comunes CEMLIMC1 75,699,590 24,201,159 31.97%

Hochschild Mining Corporation Acciones Comunes HOC LN 307,350,000 99,120,375 32.25%

Cementos Pacasmayo S.A.A. Acciones Comunes CPACASC1 419,977,479 136,618,674 32.53%

Enersur S.A. Acciones Comunes ENERSUC1 199,970,023 76,528,528 38.27%

Sociedad Minera el Brocal S.A.A. Acciones Comunes BROCALC1 103,893,888 42,201,697 40.62%

Copeinca Acciones Comunes COP NO 58,500,000 24,979,500 42.70%

Casa Grande S.A.A. Acciones Comunes CASAGRC1 84,234,550 36,145,045 42.91%

Corporacin Aceros Arequipa S.A. Acciones de Inversin CORAREI1 113,348,229 49,487,837 43.66%

Compaa Minera Milpo S.A.A. Acciones Comunes MILPOC1 897,717,902 1/ 427,868,853 47.67%

Alicorp S.A.A. Acciones Comunes ALICORC1 847,191,731 410,887,990 48.50%

Refinera la Pampilla S.A.A. Acciones Comunes RELAPAC1 36,063,999 17,660,540 48.97%

Maple Energy Acciones Comunes MPLE 89,180,668 51,189,703 57.40%

Inversiones Centenario S.A.A. Acciones Comunes INVCENC1 161,900,000 94,565,790 58.41%

Empresa Editora El Comercio S.A. Acciones de Inversin ELCOMEI1 29,001,128 18,723,128 64.56%

Graa y Montero S.A.A. Acciones Comunes GRAMONC1 558,284,190 367,114,653 65.76%

Cementos Pacasmayo S.A.A. Acciones de Inversin CPACASI1 49,575,341 32,823,833 66.21%

Volcan Compaa Minera S.A.A. Acciones Comunes Clase A VOLCAAC1 681,421,852 453,077,389 66.49%

Volcan Compaa Minera S.A.A. Acciones Comunes Clase B VOLCABC1 1,019,227,475 677,684,348 66.49%

Credicorp Ltd. Acciones Comunes BAP 94,382,317 1/ 64,831,183 68.69%

Compaa de Minas Buenaventura S.A.A. ADR BVN 274,889,924 2/ 214,414,141 78.00%

Ferreyros S.A.A. Acciones Comunes FERREYC1 377,778,844 318,089,787 84.20%

Compaa Minera Atacocha S.A.A. Acciones Comunes Clase B ATACOBC1 270,746,367 258,319,109 95.41%

Cementos Lima S.A. Acciones de Inversin CEMLIMI1 97,787,186 97,787,186 100.00%

Minsur S.A. Acciones de Inversin MINSURI1 375,910,381 375,910,381 100.00%

ACCIONES EMITIDAS (a)

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Mercado de Valores Peruano: Factores de

Riesgo; Concentracin y Free Float

Los niveles bajos de float reseados,

generan una exposicin de riesgo de

correcta formacin de precios, riesgo de

liquidez y, con esto, el riesgo de un valor de

la accin alejado del fair value

En Chile, la SVS seala que un tercio debe

ser listado de no ser as, OPA o OPC para

deslistado

Fuente: Fuentes, Fuertes e Inouye: Estrategias de Portafolio: Riesgos Implcitos de Inversin en la BVL

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Mercado de Valores Peruano: Factores de

Riesgo; Operaciones Extra Burstiles

Los Mecanismos Centralizados de Negociacin

son los mercados secundarios que renen o

interconectan simultneamente a varios

compradores y vendedores con el objeto de

negociar valores

En esta interconexin se genera la instancia para la

formacin de precios y la generacin de liquidez

de manera transparente

Fuente: Fuentes, Fuertes e Inouye: Estrategias de Portafolio: Riesgos Implcitos de Inversin en la BVL

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Mercado de Valores Peruano: Factores de

Riesgo; Operaciones Extra Burstiles

En la Bolsa de Valores de Lima, existe la figura de

Negociacin Extraburstil

Los valores en rueda de bolsa pueden ser

transados fuera de dicho mecanismo

(centralizado).

En estos casos, se requiere el concurso de una sociedad

agente, quien debe certificar la transaccin y

liquidacin oportuna de la misma, con indicacin de la

cantidad, precio y la fecha en que tuvo lugar.

Fuente: Fuentes, Fuertes e Inouye: Estrategias de Portafolio: Riesgos Implcitos de Inversin en la BVL

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Mercado de Valores Peruano: Factores de

Riesgo; Operaciones Extra Burstiles

En la Rueda de Bolsa, se forman precios justos

(fair value)

Mientras que en las negociaciones extraburstiles

se pueden pactar cualquier otro precio y monto

que eventualmente perjudica a los inversionistas,

en especial a aquellos que no tienen control

empresarial (accionistas minoritarios)

Fuente: Fuentes, Fuertes e Inouye: Estrategias de Portafolio: Riesgos Implcitos de Inversin en la BVL

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Mercado de Valores Peruano: Factores de

Riesgo; Valorizaciones y Prima por voto

Las metodologas de valorizacin han

cobrado especial importancia en los ltimos

tiempos debido a que se han incrementado

de manera significativa, principalmente, las

Ofertas Pblicas de Compra (OPCs) y las

OPAs de empresas que cotizan en nuestro

mercado burstil.

Fuente: Fuentes, Fuertes e Inouye: Estrategias de Portafolio: Riesgos Implcitos de Inversin en la BVL

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Mercado de Valores Peruano: Factores de

Riesgo; Valorizaciones y Prima por voto

El tratamiento en el Per de la definicin de las

variables para hallar el Costo de Capital segn el

modelo del (CAPM), modelo de equilibrio de

mercado y de un solo periodo, ha sido muy

diverso

Mostrando, por ejemplo, valores para la prima por

riesgo de mercado (Market Risk Premium) que

oscilan entre el 4.6% y 11.40% (2006)

Fuente: Fuentes, Fuertes e Inouye: Estrategias de Portafolio: Riesgos Implcitos de Inversin en la BVL

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Mercado de Valores Peruano: Factores de

Riesgo; Valorizaciones y Prima por voto

Prima por Riesgo

de Mercado

Anlisis RmUSA - RfUSA

Minimo Valor 4.60%

Mximo Valor 11.40%

Diferencial (Max-Min) 680 pbs

Diferencial 2003 281 pbs

Diferencial 2004 159 pbs

Diferencial 2005 150 pbs

Diferencial 2006 680 pbs

Fuente: Conasev y Enfoca, diversos aos.

Elaboracin: Propia

PRIMA POR RIESGO DE MERCADO : DIFERENCIAS ENCONTRADAS EN

VALORIZACIONES EN EL PER (2003 - 2006)

Fuente: Fuentes, Fuertes e Inouye: Estrategias de Portafolio: Riesgos Implcitos de Inversin en la BVL

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Mercado de Valores Peruano: Factores de

Riesgo; Valorizaciones y Prima por voto

Damodaran (2005) seala que en muchos

mercados burstiles existen acciones con

derecho a voto (tambin conocido con

derechos polticos) y otras que no tienen

este derecho pero tienen algn tipo de

preferencia sobre los dividendos.

Fuente: Fuentes, Fuertes e Inouye: Estrategias de Portafolio: Riesgos Implcitos de Inversin en la BVL

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Mercado de Valores Peruano: Factores de

Riesgo; Valorizaciones y Prima por voto

En una eventual toma de control se podra esperar

que se genere una prima por control si el cambio

de control est asociado a un cambio de la

administracin o gestin que generaran mayores

flujos de caja.

Damodaran llega a la conclusin que la diferencia

entre el precio de las acciones con voto y las que

no tienen este derecho deberan tender a cero, si es

que no se da un cambio de administracin de la

empresa a ser adquirida Fuente: Fuentes, Fuertes e Inouye: Estrategias de Portafolio: Riesgos Implcitos de Inversin en la BVL

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Mercado de Valores Peruano:

Factores de Riesgo; Coverage

En el mercado de valores peruano a diferencia de

otros mercados de valores, el organismo

regulador, no exige que las empresas que cotizan

en la BVL sean analizadas y sujetas a un

seguimiento de la informacin que emiten al

mercado y pblico en general

Este anlisis es realizado por analistas burstiles

pertenecientes a las principales casas de bolsas,

bancos de inversin y analistas independientes

Fuente: Fuentes, Fuertes e Inouye: Estrategias de Portafolio: Riesgos Implcitos de Inversin en la BVL

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Mercado de Valores Peruano:

Factores de Riesgo; Coverage

En mercados desarrollados como el de los Estados

Unidos, los analistas no son tcnicos generalistas

sino que suelen ser expertos especializados en una

industria o un grupo de acciones en particular

De forma ms concreta, una recomendacin de un

analista, resume la opinin de este acerca de la

inversin en un determinado activo

Hoy, esto si se ha ido mejorando en el Per

Fuente: Fuentes, Fuertes e Inouye: Estrategias de Portafolio: Riesgos Implcitos de Inversin en la BVL

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Mercado de Valores Peruano:

Factores de Riesgo; Coverage

Requerimiento Inicial (IPO) Continuar listado Inicial (IPO) Continuar listado

Stockholders equity $ 15 mill. $ 10 mill. $ 75 mill. $ 75 mill.

Market value of listed securities N/A $ 75 mill. $ 375 mill. $ 375 mill.

Publicly held shares 1.1 mill. 1.1 mill. 1.1 mill. 1.1 mill.

Market value of publicly held shares $ 20 mill. $ 15 mill. $ 60 mill. $ 100 mill.

Average monthly trading volume N/A N/A 100,000 shr 1,000,000 shr

Minimum bid price $5.00 $1.00 N/A N/A

Total Shareholders 400 400 2,200 2,200

Market markers/Specialist/Coverage 4 3 4 4

Corporate governance Obligatorio Obligatorio Obligatorio Obligatorio

Fuente: NASDAQ Capital Market; NYSE Listing Standars

NASDAQ NYSE

Requerimientos Mnimos para Listar en el NASDAQ y el NYSE

Fuente: Fuentes, Fuertes e Inouye: Estrategias de Portafolio: Riesgos Implcitos de Inversin en la BVL

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Introduccin: Mercado de Capitales

Agenda Pendiente

Fuente: MEF: Conferencia Miguel Castilla, Mayo 29 2012; Pro Capitales Gerencia de Inversiones

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Mercado de Capitales

Agenda Pendiente

Fuente: MEF: Conferencia Miguel Castilla, Mayo 29 2012; Pro Capitales Gerencia de Inversiones

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Mercado de Capitales

Agenda Pendiente

Fuente: MEF: Conferencia Miguel Castilla, Mayo 29 2012; Pro Capitales

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Share Turn Over Promedio: Amricas

(USD millones, a setiembre 2014)

Total Domestic Foreign Total Domestic Foreign

Americas (Millones USD)

Bermuda SE 3.8 3.4 0.3 21 18.8 17.0 1.9 106 0

BM&FBOVESPA 66 798.6 66 375.4 423.3 22 518 209.2 514 939.0 3 270.7 186 2,786

Buenos Aires SE 716.9 516.6 200.4 22 3 378.1 2 635.0 743.0 183 18

Colombia SE 2 216.5 1 889.3 327.2 22 19 122.2 15 884.7 3 237.6 184 104

Lima SE 807.9 767.0 41.0 22 3 062.0 2 685.6 376.4 189 16

Mexican Exchange 12 845.7 11 269.7 1 575.9 21 118 806.2 107 152.0 11 654.6 188 632

NASDAQ OMX 964 614.0 846 679.0 117 935.0 21 8 739 309.6 7 936 200.0 803 108.0 188 46,486

NYSE 1 318 384.5 1 207 980.0 110 403.0 21 11 299 049.4 10 551 400.0 747 631.0 188 60,101

Santiago SE 2 036.1 2 034.6 1.5 20 22 529.0 22 507.3 21.8 187 120

TMX Group 122 889.1 122 455.0 434.0 21 1 007 537.8 1 002 860.0 4 675.5 188 5,359

Total region 2 491 313.1 21 731 022.4 188 115,591

Exchange September 2014 Trading days

Sep 2014

Year-to-date Trading days

YTD 2014 Turn Over Promedio

Fuente: WFE: http://www.world-exchanges.org

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Share Turn Over Promedio: Asia Pacfico

(USD millones, a setiembre 2014)

Total Domestic Foreign Total Domestic Foreign

Asia - Pacific

Austra l ian SE 70 710.8 68 254.8 2 456.0 22 609 099.3 580 651.0 28 448.4 189 3,223

BSE India 13 105.2 13 105.2 NA 22 93 685.7 93 685.7 NA 183 512

Bursa Malays ia 12 539.0 12 513.2 25.8 20 117 941.8 117 388.0 554.0 183 644

Colombo SE 353.8 353.8 NA 21 1 815.0 1 815.0 NA 180 10

GreTai Securi ties Market 13 759.8 12 971.9 788.0 21 167 698.4 156 760.0 10 938.2 182 921

HoChiMinh SE 2 545.1 2 545.1 0.0 20 15 792.5 15 792.5 0.0 181 87

Hong Kong Exchanges 134 293.5 127 436.0 6 857.4 21 1 093 193.2 1 037 960.0 55 237.1 185 5,909

Indones ia SE 7 682.5 7 682.5 0.0 22 73 352.1 73 352.1 0.0 179 410

Japan Exchange Group - Osaka 0.0 NA NA 0.0 NA NA

Japan Exchange Group - Tokyo 421 659.3 421 611.0 48.1 20 4 011 364.8 4 010 690.0 670.4 183 21,920

Korea Exchange 115 375.3 114 896.0 479.7 19 990 411.0 985 580.0 4 830.9 183 5,412

National Stock Exchange India 61 828.7 61 828.7 NA 22 480 039.4 480 039.0 NA 186 2,581

New Zealand Exchange 657.4 642.8 14.6 22 6 865.0 6 683.7 181.3 188 37

Phi l ippine SE 4 067.4 4 065.7 1.7 21 31 772.5 31 737.5 35.0 183 174

Shanghai SE 581 076.1 581 076.0 NA 21 2 920 315.0 2 920 320.0 NA 184 15,871

Shenzhen SE 665 724.0 665 724.0 NA 21 3 676 571.1 3 676 570.0 NA 184 19,981

Singapore Exchange 16 500.7 16 500.7 NA 22 158 972.7 158 973.0 NA 189 841

Taiwan SE Corp. 51 468.7 48 415.5 3 053.2 21 551 897.2 513 915.0 37 982.6 182 3,032

The Stock Exchange of Thai land 36 955.3 36 955.3 NA 22 219 848.7 219 849.0 NA 183 1,201

Total region 2 210 302.5 15 220 635.6 188 80,961

ExchangeSeptember 2014 Trading days

Sep 2014

Year-to-date Trading days

YTD 2014 Turn Over Promedio

Fuente: WFE: http://www.world-exchanges.org

Gerencia de Inversiones

esan

PADE FC 14-1

Share Turn Over Promedio: Europa

(USD millones, a setiembre 2014)

Total Domestic Foreign Total Domestic Foreign

Europe - Africa - Middle East

Abu Dhabi SE 1 876.1 1 870.7 5.4 22 33 853.9 33 665.5 188.4 189 179

Amman SE 222.3 222.3 0.0 22 2 323.5 2 323.5 0.0 187 12

Athens Exchange 2 479.4 2 449.9 29.5 22 29 371.4 28 880.7 490.7 187 157

BME Spanish Exchanges 75 273.2 72 609.6 2 663.6 22 782 250.3 769 268.0 12 982.1 191 4,096

Borsa Is tanbul 31 679.4 31 670.4 9.0 22 283 298.9 283 205.0 94.4 188 1,507

Budapest SE 677.0 677.0 0.0 22 6 586.0 6 586.0 0.0 190 35

Casablanca SE 245.8 245.0 0.8 22 1 610.3 1 606.5 3.8 185 9

Cyprus SE 3.2 3.2 0.0 22 38.8 38.8 0.0 184 0

Deutsche Brse 111 365.7 104 575.0 6 790.8 22 1 095 488.2 1 033 270.0 62 218.4 191 5,736

Dubai Financia l Market 6 913.9 6 913.9 NA 22 85 898.2 85 898.2 NA 187 459

Egyptian Exchange 2 171.9 2 163.6 8.4 22 20 711.8 20 578.0 133.8 181 114

Euronext 148 215.0 147 880.0 334.8 22 1 442 873.9 1 438 060.0 4 815.0 191 7,554

Iri sh SE 2 495.9 2 489.4 6.5 22 14 318.5 14 260.8 57.8 190 75

Johannesburg SE 31 607.2 22 954.5 8 652.7 21 253 942.8 190 129.0 63 813.4 186 1,365

Kazakhstan SE 356.1 37.3 318.9 21 512.6 186.3 326.3 182 3

Ljubl jana SE 104.9 104.9 0.0 22 642.5 642.5 0.0 188 3

Luxembourg SE 14.8 12.5 2.3 22 112.2 98.2 14.0 189 1

Malta SE 4.9 4.9 0.0 21 52.1 52.1 0.0 189 0

Mauritius SE 42.0 42.0 NA 22 356.9 356.9 0.0 184 2

Moscow Exchange 18 027.9 17 996.9 30.9 22 196 472.1 196 312.0 160.6 167 1,176

Muscat Securi ties Market 404.8 404.8 NA 22 4 413.9 4 414.0 NA 186 24

NASDAQ OMX Nordic Exchange 57 517.3 54 845.0 2 672.3 22 542 118.2 514 811.0 27 306.9 191 2,838

Oslo Brs 11 483.3 9 020.8 2 462.6 22 105 711.7 85 945.7 19 766.0 188 562

Qatar Stock Exchange 3 814.7 3 814.7 NA 22 42 073.3 42 073.3 NA 43 978

Saudi Stock Exchange - Tadawul 53 370.0 53 370.0 NA 21 438 610.2 438 610.0 NA 189 2,321

SIX Swiss Exchange 65 467.8 65 129.0 338.9 22 579 409.8 576 360.0 3 049.6 187 3,098

Tel Aviv SE 4 131.1 4 131.1 NA 20 38 382.7 38 382.7 NA 183 210

Wiener Brse 2 669.3 2 656.0 13.3 22 24 339.7 24 151.7 188.0 186 131

Total region 632 634.9 6 025 774.5 188 32,052

WFE Total 5 334 250.5 42 977 432.4 188 228,603

Exchange September 2014 Trading days

Sep 2014

Year-to-date Trading days

YTD 2014 Turn Over Promedio

Fuente: WFE: http://www.world-exchanges.org

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Mercado de Valores Peruano:

Factores de Riesgo

Alto nivel de concentracin de propiedad y la reducida

flotacin libre de acciones (free float)

Coexistencia de las negociaciones extraburstiles y el

mecanismo centralizado de negociacin (rueda de bolsa)

Divergencias en las metodologas de valorizacin, en la

determinacin rigurosa de la Prima por Riesgo de Mercado

y en el tratamiento Prima por Voto en los procesos de

valorizacin;

Ausencia de regulacin con respecto a la cantidad mnima

de analistas burstiles (Coverage) para empresas que

cotizan sus valores en la bolsa Gerencia de Inversiones