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LA PRATIQUE DE L’AUDIT INTERNE A LA SOCIETE DES INDUSTRIES

TEXTILES DU BENIN (SITEX)

REPUBLIQUE DU BENIN

----------------

MINISTERE DE L’ENSEIGNEMENT SUPERIEUR ET

DE LA RECHERCHE SCIENTIFIQUE ----------------

UNIVERSITE D’ABOMEY CALAVI (UAC) ----------------

FACULTE DES SCIENCES ECONOMIQUES ET DE GESTION (FASEG)

MEMOIRE DE MAITRISE ES SCIENCE ECONOMIQUE

OPTION : SCIENCE DE GESTION

FILIERE : MANAGEMENT DES ORGANISATIONS

Présenté et soutenu par : GUIDAN K.Urbain DOLE Sylvain

Sous la Direction de : Dr da-MATHA Adéola Raymond Professeur Assistant d’Economie et de Gestion à la FASEG/UAC

Décembre 2009

ANALYSE DE LA PERFORMANCE FINANCIERE DE LA COMPAGNIE BENINOISE DES TEXTILES (CBT)

THEME

2

LA FACULTE DES SCIENCES ECONOMIQUES ET DE GESTIONS (FASEG) n’entend donner aucune approbation ni improbation aux opinio ns émises dans les mémoires.

Ces opinions doivent être considérées comme propres à leurs auteurs

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A mon feu père GUIDAN Codjo MarcellinGUIDAN Codjo MarcellinGUIDAN Codjo MarcellinGUIDAN Codjo Marcellin pour te dire que tu as planté un arbre qui produira des fruits. A ma très chère maman TOHOUN A. LouiseTOHOUN A. LouiseTOHOUN A. LouiseTOHOUN A. Louise pour ton courage. A ma tante GUIDAN Cathérine GUIDAN Cathérine GUIDAN Cathérine GUIDAN Cathérine pour ton rôle de père. A mon oncle GUIDAN BlaiseGUIDAN BlaiseGUIDAN BlaiseGUIDAN Blaise pour tes multiples efforts à mon encontre. A WILSON LionelWILSON LionelWILSON LionelWILSON Lionel dans ton rôle de tuteur et de conseiller. A mon frère GUIDAN GodfriedGUIDAN GodfriedGUIDAN GodfriedGUIDAN Godfried et TOKPOMONHOUN KévinTOKPOMONHOUN KévinTOKPOMONHOUN KévinTOKPOMONHOUN Kévin; ceci est un exemple à dépasser. Aux sœurs Rachel, Lydia, et NadègRachel, Lydia, et NadègRachel, Lydia, et NadègRachel, Lydia, et Nadègeeee, malgré la séparation vous demeurez toujours dans mon cœur. A ma grand-mère DAKE MègnonDAKE MègnonDAKE MègnonDAKE Mègnon pour tout ton attachement à mon avenir. A toi AKOHA P. AuroreAKOHA P. AuroreAKOHA P. AuroreAKOHA P. Aurore pour ta patience. Urbain Urbain Urbain Urbain kocouvi GUIDANkocouvi GUIDANkocouvi GUIDANkocouvi GUIDAN

DEDICACE

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A mon père DOLE Kocou JeanDOLE Kocou JeanDOLE Kocou JeanDOLE Kocou Jean----PierrePierrePierrePierre ; que ton esprit trouve à travers ce travail le fruit de la graine semée. A ma mère KOGLOUE Philomène MammiKOGLOUE Philomène MammiKOGLOUE Philomène MammiKOGLOUE Philomène Mammi ; tu ne sais lire ni écrire ; cependant je serais très ému que tu effleures de tes doigts les pages de ce mémoire .Que cette œuvre soit un regain de consolation et un gage de la moisson semence. A ma très chère chérie DOLE Gninou SylvieDOLE Gninou SylvieDOLE Gninou SylvieDOLE Gninou Sylvie pour ta proximité et ton assistance. A toi mon frère ROCKROCKROCKROCK, et mon neveu IbrahimIbrahimIbrahimIbrahim ceci est un exemple à dépasser. A vous mes grands- frères Faustin, Frédéric, Alphonse, Pascal,Faustin, Frédéric, Alphonse, Pascal,Faustin, Frédéric, Alphonse, Pascal,Faustin, Frédéric, Alphonse, Pascal, SiméonSiméonSiméonSiméon qui n’ont cessé de me conseiller, de me soutenir financièrement et financièrement. A tous mes amis Daniel, Benjamin, Djigli David, MaximeDaniel, Benjamin, Djigli David, MaximeDaniel, Benjamin, Djigli David, MaximeDaniel, Benjamin, Djigli David, Maxime BEHANZIN.BEHANZIN.BEHANZIN.BEHANZIN. A Tous mes oncles TTTTOHOUN Léonard, Dénis, Noël, BenjaminOHOUN Léonard, Dénis, Noël, BenjaminOHOUN Léonard, Dénis, Noël, BenjaminOHOUN Léonard, Dénis, Noël, Benjamin, pour leur soutient sans faille Sylvain DOLESylvain DOLESylvain DOLESylvain DOLE

DEDICACES

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REMERCIEMENTS

Plusieurs personnes ont, par leurs encouragements, avis, conseils et appuis techniques

favorisé et contribué à la réalisation du présent document.

Qu’elles trouvent ici l’expression de notre profonde reconnaissance.

Nous voudrions remercier particulièrement:

♦ Le Docteur Raymond da MATHA , qui a par ses conseils, contribué à la réalisation de

ce travail et pour avoir accepté de suivre également ce travail malgré ses occupations.

Ses conseils et suggestions nous ont été utiles à l’élaboration et à la présentation

définitive de ce travail.

♦ A tout le corps professoral de la FASEG, ainsi qu’à son administration.

♦ Au chef comptable de la direction financière Léonard TOHOUN

♦ Aux comptables de la CBT Charles, Arnaud, et Mouslim

♦ A toi Christine HOUENOU pour ta franche collaboration.

♦ Aux amis Mathieu, Lométo, Gabriel, Cyrille, Dénis, Nicolas, Dieudonné, William ,

Cosme, Damien, Christian, Assignon, Cyprien, Aimé, Olivier, Jean-Claude,

Martial.

♦ A ma tante MONTCHO Pierrette pour tout son soutien.

♦ Aux oncles Comlanvi, Darius, Alphonse, Ludovic, Narcisse, Simé on, Séraphin ,

Gaston pour leur soutien, encouragement conseils très utiles.

♦ A toute la famille DAKE particulièrement Alphonse, Joël Koffi Arnaud, Akoua,

Nadia.

♦ A AVOCE Ernest pour tes conseils.

♦ A toi EKLOU Mensah pour tes conseils et encourageme nts

Tous ceux qui de loin ou de près ont contribué d’une quelconque manière à la conception, à la réalisation et à la présentation définitive de ce travail

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Liste des graphiques

Graphique n°1: Evolution du FRNG Graphique n°2: Evolution du BFR Graphique n°3 : Evolution de la TN Graphique n°4 : Evolution du CAFG, AF, ETE Graphique n°5 : Evolution du chiffre d’affaire Graphique n°6 : Evolution de la production

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LISTE DES ABREVIATIONS

AGOA : American Growth Opportunities Act

CAF : Au continue à filer

CAFG : Capacité d’autofinancement globale

CBT : Compagnie Béninoise des Textiles.

CI : code d’investissement

CTEXIC : China Textile Industrial Corporation for Foreign Economic and Technical

ETE : Excédent de trésorerie d’exploitation

DAFIC : Disponible après financement interne de la croissance *

FASEG : Faculté des Sciences Economiques et de Gestion

FCFA : Franc de la Communauté Financière d’Afrique

OHADA : Organisation pour l’Harmonisation en Afrique du Droit des Affaires

SITEX : Société des Industries Textiles

SODECO : Société de développement du coton

SYSCOA : Système comptable ouest africain

TPFF : Tableau pluriannuel des flux financiers

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SOMMAIRE

Avertissement

Dédicaces

Remerciement

Liste des graphiques

Liste des sigles et abréviations

Introduction générale

CHAPITRE 1 : Cadre théorique et méthodologique de l’étude.

Section 1 : Présentation de la CBT et problématique de l’étude

Section 2 : Revue de la littérature et méthodologie de l’étude

CHAPITRE 2 : Présentation et analyse des résultats

Section 1 : Analyse de la situation financière.

Section 2 : Analyse dynamique des flux

CHAPITRE 3 : Analyse des résultats d’enquête et considérations de politique

(suggestions) pour une amélioration de la santé financière de la CBT.

Section 1 : Vérification des hypothèses.

Section 2 : Recommandations.

Conclusion générale.

Bibliographie.

Annexes.

Table des matières

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INTRODUCTION

De nos jours, l’évolution rapide du progrès et le développement de la

concurrence qui en résultent exigent des entreprises un rythme d’évolution qui imposent à

leurs dirigeants de faire le point sur leurs entreprises en procédant à des actions

d’évaluation systématique, des causes de déficiences de fonctionnement, et de déterminer

comment procéder au mieux à tout aménagement des structures et des moyens à mettre

en œuvre.

En effet, nous avons constaté que ces événements touchent des entreprises

industrielles et commerciales béninoises qui évoluent dans un environnement turbulent

largement influencé par les interactions des situations politiques et économiques. Cet

environnement est aussi marqué par une forte concurrence sur le marché.

Ce constat se confirme par la sensibilité du secteur cotonnier, aux différentes

évolutions desdites situations qui peuvent avoir des répercutions considérables sur

l’industrie textile et par suite sur sa situation financière.

Pour résoudre ces répercutions, diverses mesures peuvent être prise pour

retrouver la croissance de l’entreprise. Il s’avère nécessaire de procéder à un diagnostic

financier pour mesurer la performance de l’entreprise.

C’est pour trouver des solutions à ces répercutions que nous avons choisi de

réfléchir sur le thème <<ANALYSE DE LA PERFORMANCE FINANCIERE DE LA CBT

>> qui se présente comme un outil efficace permettant de nous donner des indices pour

juger sa situation .Cette analyse permet d’aboutir au diagnostic financier qui consiste à :

- Repérer les dysfonctionnements dans la situation de l’entreprise et de ses

performances ;

- Déterminer les causes de ses difficultés ;

- Proposer des solutions aux déséquilibres détectés afin de les corriger.

Pour y parvenir nous avons articulé notre travail en trois chapitres.

Chapitre 1 : Cadre théorique et méthodologique de la recherche

Chapitre 2 : Présentation et analyse des résultats

Chapitre 3 : Considérations de politique (suggestions) pour une meilleure analyse de la

performance financière la CBT.

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CHAPITRE 1 : CADRE THEORIQUE ET METHODOLOGIQUE DE LA

RECHERCHE

Ce chapitre sera consacré à notre expérience de stage à la Direction Financière de la

CBT.

Cette expérience nous permettra de dégager la problématique à laquelle le présent travail

sera consacré.

SECTION 1 : Présentation de la CBT et problématique de l’étude

Paragraphe 1- Présentation de la CBT

Ce paragraphe soulève deux (2) questions fondamentales :

- Quelle est la présentation du système que nous voulons améliorer ?

- Comment se présente les mécanismes de fonctionnement de ce système ?

En guise de réponse à ces interrogations, nous allons présenter dans un premier

temps l’historique et la structure organisationnelle de la CBT, et dans un second temps

ses activités, son environnement, et ses ressources.

I- Historique et structure organisationnelle de la CBT

A- Historique

Sur décision de la société des industries textiles du Bénin (SITEX), entreprise

publique béninoise, et son partenaire chinois, la China Textile Industrial Corporation for

Foreign Economic and Technical corporation, la CBT entreprise de joint venture a été créé

en 1998 afin de répondre aux nombreuses demandes permanentes de tissus écru de

largeur supérieur à 50’’ que la SITEX ne pouvait produire en raison de ses contraintes

techniques.

Diverses études et négociations se sont déroulées entre 1998 et 2000 avec le

démarrage de la phase projet 31/10/2000 marqué par la pose de la première pierre.

Les manifestations de génie civil, la réception, le montage des équipements ainsi que la

formation du personnel aux essaies de production et la mise en route de l’usine ont été

faits par l’organe de cogestion, ce qui a aboutie à l’inauguration de l’usine le 31/10/2002.

Le capital social de la CBT est d’Un Milliard (1.000.000.000) F CFA. Il est reparti

entre les deux actionnaires comme suit :

- SITEX (Bénin) 49% soit Quatre Cent Quatre Vingt Dix Millions ; (490.000.00 0)

FCFA

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- CTEXIC (CHINE) 51% soit Cinq Cent Dix Millions (510.000.000) FCFA

La CBT a son siège à Lokossa ; immatriculé sous le numéro 52-B et avec un

numéro d’identification unique (IFU) 4923210136838

B- Structure organisationnelle

1- Structures stratégiques

L’instance suprême de la CBT est l’assemblée générale des actionnaires (AGA).

Vient ensuite le conseil d’administration dont six composants sont ceux de l’assemblée

générale à savoir : cinq (05) chinois et quatre (04) béninois présidé par le représentant du

ministre chargé de l’industrie.

L’assemblée générale et le conseil d’administration se tiennent au même moment

une fois par an. C’est à cette issue que sont prises les grandes décisions de l’entreprise.

Le conseil d’administration est composé de neuf (09) membres : cinq (05) chinois

et quatre (04) béninois. La présidence est assurée par le représentant du Ministre de

l’industrie, et la vice présidence par un chinois.

Les autres membres béninois sont :

- Un représentant du ministre d’Etat chargé de la coordination de l’action

gouvernementale, du plan du développement et de la prospective,

- Un représentant du ministre des finances,

- Un représentant du ministre des affaires étrangères.

La CBT est une société d’économie mixte. Elle est gérée par un organe de co-

gestion. L’organe, de co-gestion est composé des représentants de la République

Populaire de Chine et ceux de la République du Bénin. La gestion de la compagnie est

assurée par un Directeur Général de nationalité Chinoise, assisté d’un Directeur Général

adjoint de nationalité Béninoise. Ils ont sous leur responsabilité les autres Directions

Techniques dirigées aussi par des cadres chinois que béninois. Elle a une structure

hiérarchico–fonctionnelle organisée en quatre directions techniques (voir organigramme

en annexe).

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2- Les structures opérationnelles

Tableau n°1 : Mission des différentes direction de la CBT

DIRECTIONS MISSIONS

Direction Administrative

Elle est chargée de la mise en œuvre de la politique de

gestion des ressources humaines et matérielles. Elle est

dirigée par un Directeur Administrative de nationalité

Béninoise compte tenu de la nature locale de la main

d’œuvre.

Direction Technique

Elle assure la réalisation quantitative et qualitative de

toutes les activités nécessaires à la production de tissus

écrus et de fils à tisser à travers ses services généraux

et ses ateliers filature et tissage. Le Directeur technique

est de nationalité chinoise.

Direction Commerciale

Elle est menée par un directeur commercial et a pour

mission essentielle l’étude du marché, la réalisation des

opérations d’approvisionnement, des ventes et toutes

activités liées. Ce poste est dirigé par un Béninois pour

cause des marchés qui sont régionaux et sous

régionaux.

Direction Financière

Elle est chargée de fiabiliser le système d’information

comptable et financière par la maîtrise des risques

financiers et des équilibres financiers. Elle est dirigée

par un Chinois parce que les financements sont tous

chinois.

Source : Direction administrative de la CBT

II – Activités, environnement, et ressources de la CBT

A- Activités

L’activité principale de la CBT est la production et la vente de tissus écrus 100%

coton et de fil. Les différents types de tissus fabriqués par la CBT sont :

Tableau n°2 : Différentes qualités de tissu de la CBT

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Catégories Tissu écru Désignation Largeur

Léger

30x30/68x68 54" 137.16 cm

30x30/60x60 54" 137.16 cm

30x30/60x60 51" 129.54 cm

30x30/68x68 51" 129.54 cm

Mi-lourd 25x24/72x60 51" 129.54 cm

Lourd 20x20/60x60 65" 165.10 cm

• 20x20/60x60 65" est de deux catégories : le biologique et le conventionnel.

• 30x30/68x68 54" est de deux catégories : la NT et la NTE.

Les différents types de fil sont : -Ne 30 -Ne 25

B- Environnement

La CBT est enregistrée au code d’investissement B. Outre les avantages liés à ce

type de CI elle bénéficie de la part de l’Etat de certaines exonérations parmi lesquelles on

peut citer.

Le principal fournisseur de la CBT est la SODECO. Les ventes de la CBT sont

essentiellement tournées vers l’extérieur notamment le BURKINA-FASO, le TOGO, le

NIGERIA, la COTE –D’IVOIRE.

Le concurrent de la CBT demeure la SITEX ainsi que les produits asiatiques qui

inondent le marché national et régional.

La CBT, outil de développement du tissu industriel béninois doit pouvoir bénéficier

des grâces des différents accords et conventions sous-régionaux et internationaux ratifiés

par le gouvernement béninois dans le cadre des relations commerciales. Le BENIN fait

parti de l’UEMOA au plan régional et a l’OMC au plan international, deux grandes

organisations qui œuvrent pour la promotion des transactions.

C- Ressources

Comme toute unité de production, la CBT dispose d’une panoplie des ressources

qui lui permettent de mener à bien ses activités. Aux nombres de celles –ci, nous pouvons

retenir les ressources humaines matérielles et financières.

1- Ressources humaines et matérielles

a) Ressources humaines

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La CBT emploi actuellement un effectif total de 771 personnes composées de cadres

supérieurs, de techniciens supérieurs et cadres moyens, de techniciens, agents de

maîtrise et ouvriers qualifiés, Employés, manœuvre ouvriers et apprentis réparti comme

suit :

Tableau n°3 : Catégorie d’agent de la CBT

Qualifications Effectifs

Nationaux Hors UEMOA

Cadre sup. 9 2

Tech sup. 10 3

Agent de maîtrise 534 0

Employés, man 218 0

Total 771 5

Source : CBT

b) Ressources matérielles

Les ressources matérielles de la CBT sont composées entre autre de terrain, de

bâtiment, d’installation et d’agencement, de matériel de transport, et d’immobilisations

financières.

2-Ressources financières

Tableau n°4 : Evolution des ressources financières de la C BT

Eléments Années

2006 2007 2008

Capitaux propres -3.424.234.387 -4.194.159.518 -4.174.297.437

Amortis et prov. (dot) 877.350.948 853.532.468 533.125.104

Dettes financières 13.987.852.644 13.322.426.064 12.579.334.496

Dettes d’exploitation 2.110.752.868 3.122.722.893 3.455.588.287

Concours bancaires 39.357.330 0 0

Source : Etats financier de la CBT

Paragraphe 2 : Problématique et intérêt de l’étude

I- Problématique, Objectifs, et Hypothèses de l’étu de

A. Problématique de l’étude

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Le Bénin est l’un des grands producteurs de coton fibre de bonne qualité dans la sous

région et moins de 3% de cette production est transformée par l’ensemble des entreprises

textiles béninoises.

L’incapacité de la SITEX à satisfaire sa clientèle en raison de ses moyens en

ressources et matériels limités, fait penser à son extension .Après de nombreuses

tractations pour la mise en œuvre du projet, la CBT naîtra avec des apports qui se

présentent comme suit :

- Capital social : 1000 000 000

- Prêt de l’Eximbank en CHINE : 12 945 000 000

- Prêt CTEXIC : 2 519 430 000

Ce qui montre toutes les difficultés qu’a eu ce projet avant d’aboutir.

Construis dans le but de rentabiliser ses investissements, la CBT ne cesse

d’engranger des pertes énormes se répercutant ainsi sur les capitaux propres.

Le montant de ces capitaux propres déficitaires pose un problème d’ordre juridique

notamment l’article 736 de l’acte uniforme et fait appel en principe à sa dissolution. Ces

résultats déficitaires sont dus à une non maîtrise des charges liées à la structure

économique de l’exploitation .On note ainsi au cours de ce premier semestre 2009, des

heures supplémentaires avoisinant le montant des salaires conventionnels augmentant

ainsi le montant des charges de personnels qui occupe plus de la moitié de la valeur

ajouté.

Malgré une amélioration constatée sur son chiffre d’affaires durant ses dernières

années on note sa dépendance vis-à-vis d’un ou deux clients posant ainsi un problème

de perte de marché ou de négociation avec certains de ces clients. Pour ce premier

semestre la CBT à réaliser un chiffre d’affaires de 2 521 473 375 dont la part d’United

Nigérian Textiles PLC (UNTP) représente environ 60%.

Des difficultés pour l’instant d’obtenir des délais de crédit auprès de son principal

fournisseur de coton qu’est la SODECO.

La situation concernant l’énergie est devenue récurrente et mérite beaucoup d’attention. Il

va s’en dire les charges liées à l’énergie sont exorbitantes et affecte dangereusement les

prix.

En dehors de ses difficultés inhérentes à l’exploitation d’autres difficultés sont

également à signaler. L’environnement économique désastreux du secteur textile dans le

monde caractérisé par des subventions accordées aux paysans des pays occidentaux

Années 2006 2007 2008

Capitaux Propres -3 424 234 387 -4 194 159 518 -4 174 297 437

16

ainsi que l’invasion des produits textiles chinois dans le monde faisant donc perdre une

forte part de marché des pays en voie de développement ; la CBT n’est d’ailleurs pas en

marge de ces difficultés.

Eu égard à ses observations, et dans le souci de pérennité des activités de la CBT

nous nous proposons de faire une étude sur les mesures de performance financière,

d’analyser les problèmes et proposer des solutions adéquates.

Pour y parvenir, nous allons répondre à une question fondamentale.

• La CBT est- elle performante financièrement ?

En effet la réponse à ses questions passe par la fixation des objectifs, la formulation

d’hypothèses, la revue de littérature, et une méthodologie de recherche.

B- Objectifs et Hypothèses de l’étude

1- Objectifs de l’étude

Les objectifs de l’étude ont été fixés par rapport aux problèmes à résoudre et se

présentent comme suit :

a- Objectif général

Il s’agit de contribuer à l’amélioration de la santé financière de la CBT par l’analyse

des donnés et d’une proposition de nouvelle méthode de travail.

b- Objectifs spécifiques.

Ils sont liés aux problèmes spécifiques et sont au nombre de deux (2) .Il s’agit de :

- Suggérer les conditions pouvant aboutir au respect de l’équilibre financier

fondamental.

- Proposer les moyens de relèvement du niveau de l’activité ordinaire.

Les objectifs de l’étude étant fixés, nous passerons à la formulation des hypothèses qui

serviront de piste d’élaboration du diagnostic à partir des causes supposées être à la base

des problèmes à résoudre.

2- Hypothèses de l’étude

* Hypothèses n° 1

Le non respect de l’équilibre financier est dû à la dépendance financière de la CBT.

* Hypothèses n° 2

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La perte de performance économique et financière est due à une baisse du niveau

de l’activité ordinaire de la CBT

II- Intérêt de l’étude

Pour nous, la CBT est en pleine expansion. Il urge une attention particulière sur ses

activités afin qu’elle puisse atteindre ses objectifs à moyen et long terme.

En tant que stagiaire, l’analyse sur la performance financière nous permettra de

confronter les enseignements théoriques reçus aux réalités pratiques qui nous

permettrons après cette formation d’avoir des outils pertinents d’analyse.

Section 2 : Revue de littérature et méthodologie de recher che

Paragraphe 1 : Revue de littérature.

I- Clarification de quelques notions liées à l’ana lyse financière via la

performance

A- Généralités sur l’analyse financière

1- Définition et objectif

L’analyse financière est l’étude de l’activité, de la rentabilité et de la structure financière

de l’entreprise :

- Soit à posteriori (données historiques et présentes)

- Soit a priori (prévision)

L’analyse financière constitue un ensemble d’outils d’analyse qui permet :

- De dégager des résultats, des indicateurs caractéristiques, des ratios et de les

apprécier ;

- De donner des informations :

.sur l’évolution de l’activité

.sur l’évolution de la structure financière ;

.sur les performances réalisées ;

.d’interpréter ces informations à l’aide du diagnostic,

.d’effectuer des comparaisons : entre le passé le présent et l’avenir de l’entreprise,

ainsi qu’avec d’autres entreprises du même secteur d’activité.

L’analyse financière est une aide à la prise de décision ; elle permet d’améliorer la

gestion de l’entreprise et de répondre aux questions :

.quelle est la valeur de l’entreprise ?

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.quelle est la capacité de l’entreprise à créer de la richesse ?

.l’entreprise est-elle rentable ?

.sa structure financière est-elle équilibrée ?

.sa stratégie est-elle adaptée à ses besoins et à ses ressources ?

.l’entreprise est-elle compétitive ?

.quels sont les points forts, les points faibles et les potentialités de l’entreprise ?

.quels sont les risques encourus ?

L’analyse financière intéresse particulièrement les dirigeants, les associés les salariés,

les préteurs, les investisseurs ainsi que les concurrents.

2- Les sources d’information de l’analyse financièr e

L’analyse financière est menée, essentiellement à partir de l’information comptable et

particulièrement à l’aide des comptes annuels : compte de résultat, bilan, annexe .Ils font

l’objet de retraitements et de reclassements, selon la finalité de l’analyse à effectuer, pour

permettre de dégager des informations pertinentes sur la réalité et financière de

l’entreprise.

D’autres sources d’informations financières sont également exploitées, telles que :

- le rapport de gestion établi par les dirigeants de l’entreprise

- le rapport général des communiqués à l’assemblée commissaires aux comptes sur les

comptes annuels générale des associés

B- Contrainte de solvabilité : Equilibre financier et le risque de faillite

1- Notion de solvabilité

On entant par solvabilité la capacité de l'entreprise a assurée à tout instant le

paiement de ces dettes exigibles.

Cette notion de solvabilité dite technique s'oppose à la notion juridique de solvabilité

selon laquelle l'entreprise est solvable si ses actifs permettent de rembourser ces dettes.

2- Définition patrimoniale :

Une entreprise est solvable lorsqu'elle peut faire face à l'ensemble de ses

engagements en liquidant l'ensemble de ses actifs, c'est à dire en cas d'arrêt de

l'exploitation et de mise en vente de ses actifs

Dans l'optique dite fonctionnelle de l'analyse financière, une entreprise est solvable

lorsqu'elle respecte la contrainte d'équilibre financier, c'est l'aptitude à assurer le

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règlement des dettes quand elles arrivent à échéance ; les dettes sont entendues au sens

large : y compris les dépenses conditionnant la continuité de l'exploitation.

L'étude du bilan permet d'étudier la solvabilité et de décomposer entre solvabilité à

court terme et à long terme. En effet, le risque de non remboursement ne dépend pas

seulement de la solvabilité de long terme de l'entreprise, mais aussi de sa solvabilité de

très court terme ou liquidité.

3-Principe d’analyse de la solvabilité

Deux ratios permettent d’analyser la solvabilité de l’entreprise. On a le ratio

d’autonomie financière et le ratio de solvabilité générale.

C – Performance économique et performance financièr e

1- Performance économique

Selon le SYSCOA on attend par performances <<économiques>> de l’entreprise

les résultats obtenus au niveau de décisions économiques précédent les décisions de

financement. Dans cette acception, la performance économique ne saurait être influencée

par le facteur financier dont elle est indépendante .Exemple : le cas des marges brutes, de

l’EBE, du résultat d’exploitation, du délai moyen d’écoulement des stocks ou des

créances.

La rentabilité économique est une mesure de la performance économique dans

l’utilisation de l’ensemble de son actif financé par les «capitaux stables »

Le revenu généré est mesuré par l’indicateur financier que constitue le résultat

d’exploitation

2- Performance financière

Selon le SYSCOA l’appréciation de cette performance fait intervenir, selon les

éléments observés et les ratios :

• la CAFG

• ETE

• Les intérêts payés

• le résultat courant après impôt (résultat des activités ordinaires après

impôt<<théorique>> correspondant)

• le résultat net

• les capitaux propres

• Les dettes financières

• La rentabilité financière constitue la mesure de performance financière

20

II –Fond de roulement et l’ajustement liquidité/exi gibilité

A –Définition du fond de roulement

La notion du fonds de roulement est celle qui est la plus utilisé dans l'analyse

financière tant au niveau pratique que théorique.

On peut distinguer plusieurs types de fonds de roulement :

• Le fonds de roulement brut ou économique :

C'est le concept qui est définit par référence a une entreprise qui vient d'être crée et on

confond souvent fonds de roulement avec encaisse.

Par conséquent le fonds de roulement exprime la part des capitaux dans le degré

d'exigibilité qui sert à financer les éléments d'actif dont le degré de liquidité est assez

élevé.

• Le fonds de roulement propre :

FR propre = Capitaux propres - Actif immobilisé

Ce concept est calculé lorsqu'il s'agit d'apprécier l'autonomie financière de l'entreprise.

• Le fonds de roulement étranger :

FR étranger = FR permanant - FR propre

Il faut remarquer qu'à chaque fois que les fonds propres égalisent l'actif immobilisé. Ce

fonds de roulement est égal aux dettes à long et moyen terme.

• Le fonds de roulement net ou permanant :

Le fonds de roulement net mesure la liquidité de l'entreprise. Cette dernière est

suffisante si les actifs circulants excèdent les engagements à court terme.

Ce ratio peut également s'interpréter comme la mesure dans laquelle l'ensemble des

immobilisations de l'entreprise est financé par des capitaux permanents.

Dans ce cas, le fonds de roulement net finance la partie stable des capitaux

permanents. Si le fonds de roulement net est négatif, cela signifie qu'une partie des

immobilisations est financée par des dettes à court terme auprès des fournisseurs ou des

établissements de crédit. Un fonds de roulement net positif signifie donc que l'entreprise

dispose d'une marge de sécurité suffisante pour le financement de son cycle

d'exploitation.

Ce pendant le calcul du fond de roulement peut ce faire à deux niveaux :

• Le fond de roulement par le haut du bilan

FRN =Capitaux permanant - Actif immobilisé

• Le fonds de roulement par le bas du bilan

21

FRN = Actif circulant - Dettes a court terme

Remarque : Fonds de roulement net et fonds de roulement nor matif

Le fonds de roulement net, différence entre capitaux permanents et les

immobilisations nettes, permet la couverture du besoin en fonds de roulement. Grâce au

fonds de roulement normatif, nous pouvons approximer le besoin en fonds de roulement

qui résultera d'une activité prévisionnelle. Le fonds de roulement net doit automatiquement

être supérieur ou égal au fonds de roulement normatif pour obtenir l'équilibre financier soit

une trésorerie positive ou nulle.

• Le fond de roulement financier :

C’est un indicateur de solvabilité et de cessation de paiements. Le fond de

roulement financier représente une marge de sécurité financière pour l’entreprise et une

garantie de remboursement des dettes à court terme pour les créanciers

Par le haut du bilan

Passif à plus d’un an - Actif à plus d’un an

Cette méthode permet d’apprécier le mode de financement des actifs à plus d’un an

Par le bas du bilan

Actif à moins d’un an - passif à moins d’un an

Cette méthode permet de calculer la capacité de l’entreprise à couvrir ses dettes à

court terme.

Dans l’approche fonctionnelle le fond de roulement net global peut être défini

comme étant la marge de sécurité représenté par fraction des capitaux permanents qui

n’est pas utilisée pour le financement d’emplois lié a l’actif circulant et pour faire face au

décalage pouvant se produire entre les sorties et les entrées de fonds.

C’est la partie de l’actif circulant financée par des ressources stables (capitaux

permanents) .Il constitue une garantie de liquidité de l’entreprise .Plus il est important et

plus l’équilibre financier semble, assuré.

- Par le haut du bilan

FRNG=Ressources stables- Emplois stable

- Par le bas du bilan

FRNG=ACTIFS CIRCULANTS – PASSIF CIRCULANT

B – Quelques cas d’études antérieurs

1- Le terme du « diagnostic » dans son contexte gén éral et financier

Le terme diagnostic était initialement réservé au domaine médical dans lequel il

s’applique aux méthodes qui ont pour objet de déceler les maladies d’après les

symptômes .L’entreprise présente des analogies avec l’organisme biologique. Il parait

22

donc naturel d’étendre le terme et la pratique du diagnostic à cet organe particulier qu’est

l’entreprise .A cet effet, G.SAUVAGEOT affirme que le diagnostic financier a un sens plus

étroit que l’analyse financière .Par analogie au diagnostic médical qui est l’action de

déterminer une maladie d’après ses symptômes, le diagnostic financier a pour objet de

rechercher le dysfonctionnement dans la situation ou la performance de l’entreprise , de

trouver les causes de ses difficultés , de proposer des remèdes aux déséquilibres pour les

corriger

Selon Béatrice et Francis GRANDGUILLOT (zoo’m Analyse financière 9ème édition)

la finalité de l’analyse financière est d’établir un diagnostic financier qui consiste à

recenser les forces et les faiblesses de l’entreprise afin de porter un jugement sur sa

performance et sa situation financière.

• Les types du diagnostic

La diversité des utilisateurs de l’analyse financière, selon que l’analyste se trouve à

l’intérieur ou à l’extérieur de l’entreprise et la multiplicité des objectifs fait que les outils et

les démarches d’analyse sont variés .On distingue dans ce cadre deux types de diagnostic

utilisés à savoir :

- Le chèque - up

Le cheque up à titre préventif permet de faire périodiquement le point de la

situation. La périodicité du cheque-up varie entre 3 à 5 ans selon l’évolution de l’entreprise

et la conjoncture socio économique.

Le cheque –up permet de révéler à temps les points forts et les points faibles de

l’entreprise et palier les inconvénients qu’ils occasionnent.

- Le diagnostic de type curatif

Le diagnostic du type curatif est généralement provoqué par une perturbation ou

une déficience dans le fonctionnement de l’entreprise causant des résultats négatifs pour

sa survie. Cette déficience concerne généralement la situation financière, ou la rentabilité

de l’entreprise, comme elle peut être imputable à une activité donnée de l’entreprise

(Qualité des produits ou mauvaise politique de commercialisation de ces produits).

Pour cela, il serait indiqué de procéder à un diagnostic de type curatif qui peut nous

aider à détecter l’origine de la perturbation et de la déficience enregistrée dans

l’entreprise.

• Le bilan fonctionnel

23

Selon le SYCOA le bilan fonctionnel est le bilan dont la structure des différentes

rubriques et des postes est conçue sur la base de la fonction économique et financière

des éléments : investissement, financements propres, dettes financières, actifs et passifs

Le rôle du bilan fonctionnel est

-D’apprécier la structure financière de l’entreprise

-D’évaluer les besoins financiers et le type de financement dont dispose la structure

financière de l’entreprise

-De déterminer les équilibres financiers entre les différentes masses

-De calculer la marge de sécurité financière de l’entreprise

- Il permet d’apprécier le risque de défaillance

-De permettre la prise de décision

L’approche du bilan fonctionnel est plus axée sur la gestion de l’entreprise en

continuité d’exploitation

Son établissement exige un certain nombre de retraitement .Les emplois stables et

l’actif circulant du bilan fonctionnel est évalué en valeur brute.

• Le bilan financier

Encore appelé bilan liquidité selon le SYSCOA, c’est un bilan dont les rubriques et

postes sont fondés sur des critères de liquidité (actifs) et d’exigibilité .Il met en évidence

un « fond de roulement liquidité ».Le bilan liquidité est largement axé sur une optique

d’analyse sécuritaire en terme de solvabilité de l’entreprise. Il est établi en valeur réelle à

l’actif du bilan.

Tableau n° 5: Présentation du bilan financier après restru cturation

Agrégats Rubriques de l’actif Rubrique du passif Ag régats Grands

agrégats

Actifs

fixes

Immobilisation

incorporelle

Immobilisations

corporelles

Immobilisations

financières

Créances à plus d’un

an

Stock outils

Capital social

Prime d’émission

Plus value de réévaluation

Réserves

Bénéfice ou perte reporté(e)

Subvention d’équipement

Capitaux

propres

Capitaux

permanents

Dettes financières à longs

termes

Provision pour risque et

charges a long terme

Fonds de

tiers à

long

terme

24

Actifs

circulants

Valeurs d’exploitation

Valeurs réalisables

Valeurs disponibles

Dettes à long terme échéant

dans l’année

Dettes à un an au plus

(diverses dettes)

Fonds de

tiers à

courts

termes

Source : Cours GF 4 ème année

• Le compte de résultat

Le compte de résultat permet de faire apparaître les soldes intermédiaires de gestion

(SIG), appréciable pour saisir le mécanisme de formation du résultat et améliorer le

diagnostic financier.

Il convient de dissocier :

-Ce qui relève de l’activité normal de la structure (son cycle d’exploitation)

-Ce qui résulte de son mode financement

-Ce qui est du à des éléments exceptionnels

L’analyse du compte de résultat présente un triple objectif :

-Analyser les marges de l’entreprise et déterminer les résultats intermédiaires facilitant

l’élaboration du diagnostic de la structure

-Evaluer l’activité de l’entreprise et sa capacité à être solvable.

-Déterminer les ressources internes dégagées et permettant d’autofinancer certaines

activités.

• Le tableau de financement

Encore appelé tableau des mouvements de trésorerie, il complète les informations

fournies par le bilan et le compte de résultat. Il présente les mouvements ou flux de fond

de relatifs à l’exploitation et aux investissements au cours d’un plusieurs exercices passés.

La construction de ce tableau permet de comprendre l’évolution de la structure et

des liquidités de l’entreprise.

• Le calcul des ratios

Les ratios sont le rapport de deux grands rapports significatives .Les ratios

permettent d’évaluer ponctuellement les soldes des passifs et des passifs apparaissant au

bilan en les comparant à d’autres comptes du bilan ou du compte de résultat.

Sont distingués :

- Les ratios d’activité,

- Les ratios de structure financière,

- Les ratios de rentabilité,

- Les ratios de liquidités et de trésorerie.

25

• L'état des flux de trésorerie

Selon Johanne TURBIDE et al l’état des flux de trésorerie vise à montrer l’effet des

activités de l’entreprise sur ses ressources financières liquides (ou liquidités).

Il a pour objet de montrer comment les activités de l’entité ont été financées durant

l’exercice et à quoi ont servi ses ressources financières. Il présente les rentrées et les

sorties de fonds de l’exercice selon qu’elles sont liées aux activités d’exploitation, aux

activités d’investissement ou aux activités de financement.

Une bonne gestion des liquidités est souvent ce qui fait la différence entre une

organisation qui réussit à faire face à ses obligations financières de celle qui n’y arrive pas

et qui risque la faillite.

Ce document fournit aux utilisateurs d’états financiers, l’information essentielle sur la

solvabilité de l’organisme.

Selon wikipedia, l’encyclopédie libre un flux de trésorerie (cash flow au sens

original anglo-saxon) est la différence des encaissements (recettes) et des décaissements

(dépenses) générés par l'activité d'une organisation.

Contrairement à la capacité d'autofinancement (CAF, cash-earnings) qui est

constituée à partir de flux de fonds ne tenant pas en compte les décalages de trésorerie

(mais qui est plus simple à calculer), les flux de trésorerie permettent de construire

directement les tableaux de trésorerie (comme ceux préconisés par l'ordre des experts

comptables).

Paragraphe 2 : Méthodologie de recherche

Le respect des étapes de la méthodologie adaptée pour une recherche d’aboutir à

des résultats concrets et faibles.

Ce paragraphe précisera la démarche que nous allons suivre pour mener notre

étude .Aussi présente t-il la manière dont les données ont été collectées et les différentes

outils d’analyse. Son développement reposera sur deux aspects : les aspects théoriques

et les aspects empiriques.

I – Aspect théorique

Ils mettent en évidence la théorie retenue, les normes et les repères liés à la thématique,

les indicateurs et les ratios qui nous permettront d’analyser la santé financière de la

CBT .Ces outils seront présentés relativement à chaque problème spécifique.

Les aspects théoriques retenues par rapport au non respect de l’équilibre financier

nous conduise vers l’analyse de la structure financière de la CBT .Cette étude sera

consacrée dans un premier volet à l’étude du bilan financier ; elle sera pour nous la porte

d’accès à l’examen des masses d’actif et du passif et au calcul des ratios de structure du

26

passif et de l’actif .Dans un second volet,nous passeront à l’analyse de l’équilibre financier

.Cette débouchera sur le calcul des agrégats tels que le FRNG ,le BFR, et la TN. Quant à

la perte de performance économique et financière, ces aspects nous ont orientés vers

l’analyse dynamique des flux. Cette analyse sera menée en deux étapes à l’aide du

tableau pluriannuel des flux économiques de Ghislain de MURARD.

La première étape reposera sur l’analyse des flux économiques, puis calculer des

indicateurs économiques tels que la VA, l’EBE, l’ETE, le DAFIC, et le ROI.

La deuxième étape consistera à analyser les flux financiers ce qui nous permettra

de dégager les grands soldes tels que le solde financier le solde courant et la variation

disponibilité puis de calculer les indicateurs comme le ROE, et l’effet de Levier financier

(ELF).

II- Aspect empirique

Outils de mobilisation et de présentation des données les aspects empiriques permettent

la mise en œuvre des méthodes d’investigation envisagées. Les informations relatives à

l’amélioration de la performance et la rentabilité de la CBT on été recueillies au moyen de

la recherche documentaire.

1-La recherche documentaire

Les documents internes (statuts, organigramme, notes de service, rapport antérieur des

commissaires au compte, les états financiers) ont été utilisés mais, l’étude documentaire

ne saurait se limiter uniquement à une revue des documents émanent de

l’entreprise .D’ou, l’utilisation de la documentation externes a été un outil précieux dans

la conduite de ce travail de recherche.

Elle nous a amené à consulter la bibliothèque de la FASEG des travaux des

mémoires, l’Internet.

2- Méthodes d’analyse

Notre méthode d’analyse va consister à analyser les informations comptables et les

entretiens auprès des responsables de la direction financière et de la direction

commerciale de la CBT

La méthodologie étant connue il importe de faire une analyse de la performance

financière de la CBT.

27

CHAPITRE 2 : Présentation et analyse des résultats

Dans ce chapitre, nous allons procéder à l’analyse de la situation financière de la

CBT ainsi qu’à l’analyse dynamique des flux.

Section 1 : Analyse de la situation financière

Dans cette section, l’outil de base sera le bilan dans la mesure oû il constitue une

vraie mine de renseignements .L’évaluation des grandes masses du bilan et l’étude des

relations qui existent entre elles et entre leurs composantes principales qui constituent

l’analyse de la structure financière de l’entreprise.

Paragraphe 1 : Etude du bilan

I- Analyse des postes du bilan .

• Passif du bilan

Le passif du bilan décrit les ressources de l’entreprise .Celles-ci comprennent les

capitaux propres, les dettes financières à court terme les dettes d’exploitation, les dettes

hors activités, et la trésorerie passive.

Les postes du passif sont classés selon leur provenance et par ordre d’exigibilité

croissante.

1- Les capitaux propres

Ils regroupent les moyens de financement mis à la disposition de l’entreprise se

façon permanente comprenant : le capital, les réserves, le résultat de l’exercice, les

subventions d’investissements, les provisions réglementées.

2- Les dettes

Elles représentent le financement externe de l’entreprise ou encore les ressources

remboursables. On distingue : les dettes financières, les dettes d’exploitation et les

découverts.

28

Tableau n°6 : Evolution du passif du bilan comptable de la CBT

Eléments 2006 2007 2008

montant Montant Montant



Passif circulant AO 1.912.452.808 2.922.961.063 3.255.826.457

Passif circulant HAO 199.761.830 199.761.830 199.761.830

Trésorerie passive 39.357.330 0 0

Source : Etats financiers de la CBT

� Actif du bilan

Partie du bilan décrivant, à une date donnée, l’ensemble des emplois économique

sous contrôle de l’entreprise .Il comprend les immobilisations, les stocks, les créances et

les disponibilités.

1- L’actif immobilisé

Il regroupe les biens et les créances destinés à être utilisés ou à rester de façon

durable dans l’entreprise .Il comprend les immobilisations incorporelles, corporelles, et

financières

2- Les actifs à court terme

Ils regroupent les biens et les créances liés au cycle d’exploitation et qui n’ont pas

vocation à être maintenus durablement dans l’entreprise .Il comprend essentiellement : les

stocks, les créances, les valeurs disponibles.

Tableau n°7: Evolution de l’actif du bilan comptable de la CBT

Elément 2006 2007 2008

Montant Montant Montant

Actif immobilisé 10.029.764.932 9.494.864.885 8.963.025.565

Actif circulant 2.187.345.060 2.407.347.631 2.669.925.754

Trésorerie active 196.366.993 354.220.123 233.117.227


29

II- Analyse par les ratios

L’analyse repose sur l’examen des documents d’au minimum deux ans, afin d’éviter

le risque de tirer des conclusions sur la base de situation atypique ou ponctuelle (suivant

ou précédent un investissement important, une restructuration …) ne reflétant donc pas

forcément la situation de l’entreprise. Les grandes masses et ratios servent de support à

cette phase qui consiste à analyser et évaluer :

- Les risques majeurs

- L’évolution de la structure financière

- L’efficacité de l’entreprise

L’analyse de la structure du bilan nous conduira à faire un retraitement et

reclassement afin d’obtenir un bilan financier

Hypothèse de travail

Vu l’absence des informations sur les valeurs réelles du marché, les

immobilisations sont prises à leurs valeurs comptables nettes (on suppose que la

VNC=VR).Ainsi l’actif ne changera pas mais un reclassement se fera donc au niveau du

passif HAO.

Tableau n°8 : Présentation du passif du bilan financier de la CBT

Elément 2006 2007 2008

Montant Montant Montant



Passif circulant AO 1.912.452.808 2.922.961.063 3.255.826.457

Passif circulant HAO 199.761.830 0 0


Source : Nous - mêmes

A –La structure du passif

L’analyse de la structure du passif revient donc à analyser la solvabilité de

l’entreprise

1- Ratio d’autonomie financière :

Ce ratio permet de mesurer la capacité de l’établissement à s’endetter. Ce ratio doit

être supérieur à 1/3 (la norme demandée par les banques) c'est-à-dire que les capitaux

propres doivent au moins représenter le tiers du passif du bilan.

R.A.F=

30

Tableau n°9 : Calcul du ratio d’autonomie financière

2006 2008 2008


Passif total 12.413.476.985 12.256.432.639 11.866.068.546

R.A.F -3% -34% -35%

Source : Nous-mêmes

Ce ratio est négatif sur toute l’année d’étude .On peut conclure que selon les

mesures traditionnelles des banques la capacité d’emprunté de la CBT est saturée au

cours des trois exercices puisque le ratio est inférieur à 0.25.

2-le Ratio des dettes à court terme (RDCT)

Elle mesure la part des dettes à moins d’un an dans le bilan

R.D.CT X100

Dettes à court terme =PC +PC HAO +TP

Tableau n°10 : Calcul du ratio des dettes à court terme

2006 2008 2008

Dettes à court terme 2.151.571968 2.922.961.063 3.255.826.457

Passif total 12.413.476.985 12.256.432.639 11.866.068.546

RDCT 17% 24% 27%


Les dettes à court terme occupent une faible part dans le total passif ; ceci montre

le faible niveau d’exploitation de la CBT

c- Ratio de solvabilité générale

Ce ratio mesure l’aptitude de l’entreprise à payer l’ensemble de ses dettes en

utilisant l’ensemble en utilisant l’ensemble de l’actif .Il doit être supérieur à 1.

X100

31

Dettes totales =DF+PC+PC HAO +TP

Tableau n°11 : Calcul du ratio de solvabilité générale

2006 2007 2008

A R T 12.413.476.985 12.256.432.639 11.866.068.546

Total dettes 16.144.867.812 16.450.592.157 16.040.365.983

R.S.G 77% 75% 74%


La moyenne des ratios donne environ 75%, on peut conclure que la CBT n’est pas

solvable.

C- La structure de l’actif

Les ratios de structure de l’actif analysent principalement les grandes masses de haut de

bilan. L’établissement de ces ratios représente une forme d’analyse verticale de bilan. Il

s’agit d’exprimer la valeur de certains postes de l’actif en pourcentage de l’actif total.

1- Ratio d’immobilisations

Ce ratio exprime la proportion des valeurs immobilisées nettes dans le total d’actif

c’est- à dire le poids des capitaux fixes dans le patrimoine de l’entreprise.

R.I = X100

Tableau n°12 : Calcul du ratio d’immobilisation

2006 2007 2008

Immobilisations nettes 10.029.764.932 9.494.864.885 8.963.025.565

Total actif 12.413.476.985 12.256.432.639 11.866.068.546

R.I 81% 77% 76%

Source : Nous- même

On remarque que l’actif immobilisé représente une part importante (en moyenne

78%) dans le total d’actif. Ainsi, ce ratio montre que la CBT souffre d’une sur

immobilisation ce qui représente un risque d’illiquidité qui toucherait la trésorerie (frais de

réparation et de maintenance élevés).

32

2- Ratio de renouvellement ou d’âge des immobilisat ions :

Ce ratio permet de donner une idée sur le degré de vieillesse des immobilisations

constituant l’appareil productive et de juger la politique d’investissement de la CBT.

Donc, plus ce ratio est élevé, plus les amortissements cumulés sont importants et

plus les immobilisations sont vieilles ou anciennes.

X100

Tableau n°13 : Calcul de ratio de renouvellement des immob ilisations

2006 2007 2008

Amortissements globaux 2.178.706.398 2.725.082.426 3.258.207.530

Immobilisations brutes 12.515.627.770 12.219.947.311 12.221.233.095

R.R.I 17% 22% 27%


Le ratio d’âge des immobilisations de la CBT est en moyenne de 22% durant les trois

exercices ce qui permet de dire que les immobilisations sont encore à l’état neuf.

3- Ratio de liquidité d’actif (RLA)

Le ratio de liquidité d’actif mesure l’aptitude de l’entreprise à transformer ses actifs

circulants à court terme en liquidité afin de faire face aux dettes à court terme.

L’analyse financière reconnait traditionnellement trois types des ratios qui sont :

- Liquidité générale

- Liquidité réduite

- Liquidité immédiate

a-Liquidité générale

Ce ratio mesure le degré de couverture du passif à court terme par les actifs à court

terme. Ce ratio doit être ≥1

R.L.G =

Tableau n°14 : Calcul de ratio de liquidité générale

2006 2007 2008

Actif circulant brut (AC+TA) 2.383.712.053 2.761.567.754 2.903.042.981

Passif circulant 2.151.571.968 3.122.722.393 3.455.588.287

R.I 1,1 0,88 0 ,84

Source : Nous – mêmes

33

Le ratio est en moyenne de 0,94 ce qui est inférieur à la norme ce qui signifie que les

actifs à court terme ne garantissent pas une marge importante des dettes à court terme.

Pour apprécier la liquidité de la CBT on doit recourir à d’autres ratios plus significatifs.

b-Liquidité réduite

Le ratio de liquidité réduite mesure la capacité de l’entreprise à payer ses dettes à court

terme à l’aide des encaissements des créances et de la trésorerie disponible. Il doit être

proche de Zéro. Toutefois, lorsque ce ratio est sensiblement inférieur à 1, il peut traduire

non pas des difficultés financières mais au contraire une gestion de trésorerie.

Tableau n°14 : Calcul de ratio de liquidité réduite

2006 2007 2008

Créance + Disponibilités 1.450.310.403 2.085.150.260 2.039.924.288


R.I 0 ,67 0, 67 0 ,59


La CBT est en mesure de rembourser environ 64% de ses dettes à court terme en

immobilisant la totalité de ses créances et de ses liquidités et équivalent de liquidité.

c-Liquidité immédiate

Ce ratio mesure le degré des interventions de l’entreprise en utilisant ses disponibilités

immédiates. Un ratio de liquidité immédiate élevé constitue un bon signe pour les

créanciers mais il peut être un mauvais signe de gestion de trésorerie.

R.L.I =

Tableau n°14 : Calcul de ratio de liquidité réduite

2006 2007 2008

Disponibilités 196.366.993 354.220.123 233.117.227


R.I 0.09 0, 11 0 ,07


34

La faiblesse de ce ratio pour les trois années indique d’une part l’absence de ressource

non utilisés ou / et d’autres part une mauvaise gestion de compte de trésorerie.

Paragraphe 2 : Analyse de l’équilibre financier

La définition de l'équilibre financier d'une entreprise peut être cernée par référence

à des normes elles-mêmes déterminées par le contexte et les objectifs de l'analyse

financière.

Compte tenu de leur nature, il apparaît nécessaire de financer la totalité des

emplois stables par des ressources durables. Cependant, pour certains, cet équilibre

financier minimum est insuffisant. L'exploitation de l'entreprise (fonctionnelle) nécessite la

couverture des besoins de financement qui d'une part sont la conséquence des décalages

temporels liés aux délais de règlements des charges et des produits (crédits obtenus des

fournisseurs et crédits consentis aux clients) et d'autre part sont liés à l'existence de

stocks. Il existe donc un besoin permanent de ressources pour financer le cycle

d'exploitation (le BFR). Ce besoin nécessite l'utilisation de ressources durables pour

assurer son financement. · Le fonds de roulement net global qui résulte d'une analyse

fonctionnelle du bilan et qui représente la part des ressources durables qui n'est pas

utilisée au financement des emplois stables,

On peut distingue trois niveau de situation qu'une entreprise peut observée

Ø Équilibre parfait : la situation de rêve. Le FR couvre non seulement la totalité du

BFR mais dégage en plus une trésorerie excédentaire.

Ø Equilibre normal : le FR couvre presque totalement le BFR, le reste est couvert

par le découvert bancaire ou le crédit de trésorerie comme l'escompte d'effets de

commerce, etc.

Ø Déséquilibre : situation inconfortable. Risque important de cessation de

paiements en cas des suppressions des découverts par les banques. En règle générale,

cette situation ne pourra pas durer longtemps car elle conduit directement à la cessation

de paiements. Il faut donc trouver des fonds nécessaires pour combler le déficit : apport

en espèces, crédit à long ou moyen terme afin de renforcer les capitaux propres...

35

Tableau n°15 : Présentation du bilan fonctionnel regroupé

Actif (besoins de financement) Passif (ressources de financement)

Emplois stables Ressources stables

.Actifs immobilisée brute

+valeur d’origine des équipements financés par

crédit bail

+charge à répartir brut

-intérêt courus sur prêts

.Capitaux propres

+amortissements, dépréciations et provision pour

dépréciation d’actif

+amortissement du crédit –bail

+provision pour risque et charge

-capital non appelé

Postes à éliminer :

Capital non appelé

Primes de remboursement des obligations

.Dettes financières

+valeur nette des équipements financés par crédit bail

-prime de remboursement des obligations

-intérêts courus sur emprunts

+écart de conversion passif

-écart de conversion –actif

-concours bancaires et soldes créditeurs banques

Actif circulant brut Dettes circulantes

.Exploitation

Stock

+Avances et comptes versés sur commandes

+créance d’exploitation

+effets escomptés non échus

+charges constatées d’avance d’exploitation

+écart de conversion-actif

-écart de conversion – passif

* Hors exploitation

Créances hors exploitation

+charges constatées d’avances hors exploitation

+capital souscrit appelé non versé

-intérêts courus sur prêts

. Trésorerie active

Valeurs mobilières de placement

+disponibilités

.Exploitation

Avance et acompte reçus sur commandes

+Dettes d’exploitation

+Produits constatés d’avance

d’exploitation

+Dettes sociale et fiscales d’exploitation

+Ecart de conversion –Passif

-Ecart de conversion –Actif

.Hors Exploitation

Dettes hors exploitation

+dettes fiscales (impôts sur les sociétés)

+produits constatés d’avance hors exploitation

+Intérêt courus sur emprunts

.Trésorerie passive

Concours bancaires courants et soldes créditeurs

banques

+Effets escomptés non échus

Source : zoo’m analyse financière 9 ème édition

36

Tableau n° 16 : Présentation en masse global de l’actif du bilan fonctionnel

2006 2007 2008

Actif immobilisé 12.515.627.770 12.219.947.311 12.221.233.095

Actif circulant 2.233.238.731 2.442.223.232 2.701.005.993

Trésorerie active 199.366.993 354.220.123 233.117.227

Total 14.945.233.494 15.016.390.396 15.155.356.315


Tableau n°16 : Présentation en masse global du passif du b ilan fonctionnel

2006 2007 2008

Capitaux propres -1.194.191.118 -1.428.758.561 -879.566.468




Total 14.945.233.494 15.016.390.396 15.155.356.315


I- Le fond de roulement net global (FRNG)

1-calcul du FRNG

- Schématiquement le FRNG peut être obtenu comme suit :

Actif immobilisé Ressources stables

Actifs circulants

FRNG

Dettes circulantes

Plus le FRNG important, plus la sécurité à court terme est élevée et l’entreprise

dispose d’une marge de sécurité.

Calcul de fond de roulement net global

37

Tableau n°17 : Evolution du FRNG

2006 2007 2008


Dettes financières 13.987.852.644 13 .522.187.894 12.779.096.326

Ressources stables 12.793.661.526 12.093.429.333 11.899.529.858

Actifs immobilisés 12.515.627.770 12.219.947.311 12.221.233.095

FRNG 278.033.756 -126.517.978 -321.703.237

Source : Nous- mêmes

Tableau n°18 : Evolution du FRNG

2006 2007 2008

Actif circulant 2.233.238.731 2 .442.222.962 2 .701.005.993

Trésorerie active 196 366 993 354 220 123 233 117 227

AC brut 2.429.605.724 2.796.443.085 2.934.123.220

Passifs circulant 2.112214.638 2.922.961.063 3.255.826.457

Trésorerie passive 39 357 330 0 0

PC total 2.151.571.968 2.922.961.063 3.255.826.457

FRNG 278.033.756 -126.517.978 -321.703.237


En 2006, on a constaté une amélioration de la situation financière de la CBT même

si cela est dû aux dettes à long terme engranger par la CBT au début de sa création.

De 2007 à 2008 le FRNG est négatif, c’est-à-dire que les ressources stables de la

CBT n’ont pas pu être financées la totalité des emplois stables.

Cette situation est due aux pertes engrangées par la société durant ses dernières années.

38

II- Le besoin en fond de roulement (BFR)

Le besoin en fond de roulement (BFR) provient des opérations engendrées par le

cycle d’exploitation, il résulte du décalage dans le temps existant généralement entre les

flux physiques (réel) et les flux monétaires qui représentent les règlements des opérations.

Le cycle d’exploitation se caractérise par une succession d’opération de natures

différentes.

(Approvisionnement, stockage, production, stockage de produit finis) dont le

renouvellement est périodique

BFR= AC (hors TA) –PC (hors TP)

BFRE=Stocks + Créances d’exploitation + EENE + Autres Actif circulant – Dettes

d’exploitation.

BFRE =ACE – PCE

Le BFR se décompose en besoin en fond de roulement d’exploitation (BFRE) et en

besoin en fond de roulement hors exploitation (BFRHE), avec :

BFRHE =Actif circulant hors exploitation – Dettes hors exploitation

Tableau n°19 : Calcul du besoin en fond de roulement globa l

2006 2007 2008

ACE 2.233.238.731 2.442.222.962 2.701.005.993

PCE 1.912.452.808 2.922.961.063 3.255.826.457

BFRE 320.785.923 - 480.738.101 -554.820.464

ACHE 0 0 0

PCHE 199.761.830 0 0

BFRHE -199.761.830 0 0

BFRG 121.024.093 -480.738.101 -554.820.464

Source: Nous-mêmes

39

L’addition BFRE et BFRHE sont négatifs sur les deux dernières années. Le BFR

s’est amélioré dans le temps et à donc générer des ressources pour l’entreprise ; ce qui

est un bon signe. Cette situation est due à l’âge moyen des fournisseurs qui sont

supérieurs à celui des créances.

III-La Trésorerie nette (TN)

La trésorerie est le montant des disponibilités à vue ou facilement mobilisables par

une entreprise de manière à pouvoir couvrir sans difficultés les dettes qui viennent à

échéance.

Une trésorerie importante représente un capital oisif qu’il faut gérer (investissement,

règlement des dettes), mais une trésorerie négative est un signe d’illiquidité donc l’objectif

d’une entreprise c’est d’avoir une trésorerie nulle (situation d’équilibre)

A –Méthode descriptive

TN = trésorerie actif – trésorerie passif

Tableau n°20 : Calcul de la trésorerie nette

2006

2007 2008

TA 196.366.993 354.220.123 233.117.227

TP 39.357.330 0 0

TN 157.009.663 354.220.123 233.117.227


B- Méthode analytique

TN = FR - BFR

Tableau n°21 : Calcul de la trésorerie nette

2006 2007 2008

FRNG 278.033.756 -126.517.978 -321.703.237

BFR 121.024.093 -480.738.101 -554. 820.464

TN 157.009.663 354.220.123 233.117.227


40

On constate que la CBT possède une trésorerie positive durant toute la période

d’étude ceci peut être expliqué par la capacité de financement des emplois a court terme

par les ressources a court terme ; ce qui signifie que la situation financière de la CBT est

saine et qu’elle est en mesure de financer de financer un surcroît de dépense sans

recourir aux emprunts.

Section 2 : Analyse dynamique des flux

Cette analyse s’effectuera au moyen du tableau pluriannuel des flux financiers

(TPFF) de Ghislain de MURARD .Il comprend les flux économiques et les flux financiers.

Paragraphe 1 : Flux économique

Ce paragraphe nous permettra de mesurer la performance commerciale et économique de

la CBT puis d’apprécier la rentabilité de l’activité. Ce travail se fera à travers le calcul des

grandeurs économiques comme la valeur ajouté (VA), l’Excédent brut d’exploitation (EBE),

l’Excédent de trésorerie d’exploitation (ETE), et le Disponible après financement interne de

la croissance (DAFIC).

Avant de procéder à l’analyse nous tenterons de présenter le SIG ainsi que la première

partie du TAFIRE.

I- Les soldes intermédiaires de gestion

La Marge brute sur marchandise (MB/Marchandise)

C’est un indicateur permettant de suivre l’évolution de la politique commerciale. Elle

mesure les ressources d’exploitation de l’entreprise.

Marge brute sur marchandise =Ventes de marchandises – Achat de marchandises

+/- variation de stock.

41

La Marge brute sur matière (MB/M atière)

Prévu par le SYSCOA elle est généralement déterminée dans les entreprises

industrielles ou mixtes et calculé comme la différence entre la production de la période

(c’est-à-dire vente de produits finis, travaux et services, plus production stockée et

immobilisée) et le prix d’achat des matières, corrigé de la variation des stocks

La Valeur ajoutée (VA)

Elle mesure la richesse crée par l’entreprise. Elle évalue le poids économique de

l’entreprise. Son analyse dans le temps permet de mesurer la croissance ou la régression

de l’entreprise. Elle est obtenue de la façon suivante :

VA =Marge brute sur marchandise +marge brute sur ma tière +subvention

d’exploitation + produit accessoires +Autres produi ts – Autres achats +/- variation

de stock et autres achats – services extérieurs – i mpôt et taxes – autres charges

L’Excédent brut d’exploi tation (EBE)

Il est obtenu en retranchant de la valeur ajoutée les charges de personnel

Il correspond à la performance économique la plus pure de l’entreprise, puisque

calculé :

-Indépendamment de la politique d’amortissement

-Indépendamment de la structure et de la politique financière de la firme

-Indépendamment de ces éléments aléatoires de la firme.

Le Résultat d’exploitation (RE)

Le résultat d’exploitation est égal à l’EBE, amputé des dotations d’exploitation et

augmenté des reprises d’exploitation.

RE=EBE+Reprise de provision d’exploitation + Transf ert de charge

d’exploitation – Dotation aux amortissements et aux provisions d’exploitation

Le Résultat financier (RF)

Le RF correspond à la somme algébrique des produits financiers et des charges

financières (dont opération sur devise).Il inclus également gains et les pertes de change

ainsi que les dotations et les reprises.

RF=Revenu financier + Gain de change +Reprise de pr ovision financières –

Frais financier – Perte de change – Dotation aux am ortissements et aux provisions

financières

42

Le Résultat des activités ordina ires (RAO)

C’est la somme algébrique du résultat d’exploitation et du résultat financier.

Le Résultat hors activité ordinaire (RHAO)

Il est calculé par la différence entre les produits exceptionnels et les charges

exceptionnelles.

RHAO =Produit des cessions d’immobilisation + Trans fert de charge charges HAO

+ Reprise HAO +Produit HAO - Valeur comptable des cessions d’immobilisation -

Charge HAO - Dotation HAO.

Le résult at net (RN)

Différence entre les produits et les charges liés à l’ensemble des activités de l’entreprise.

RE=RAO +RHAO - Participation des travailleurs – Imp ôt sur le bénéfice

Tableau n°21 : Présentation de l’évolution des SIG de la C BT

SOLDE 2006 2007 2008

MB /marchandise 0 -4.452.000 0

MB/ matière 986.462.685 2.061.527.159 2.736.639.446

VA 333.181.551 1.178.474.828 1.765.787.732

EBE -65.046.137 608.690.278 860.063.109

RE -918.248.251 -243.222.862 327421.005

RF -419.738.300 -523.000.148 -307.558.924

RAO -1.337.986.551 -766.233.010 19.862.081

RHAO -3.901.730 -3.702.121 -

RN -1.341.888.281 -769.925.131 19.862.081

Source : Etat financier de la CBT

Commentaire

A la lecture de ses SIG on peut dire après la traversée du désert des années 2006 et 2007

la CBT a obtenu un résultat positif pour la première fois depuis sa création en 2008 ce qui

de surcroît devrait motiver les dirigeants de la CBT à améliorer leur politique commerciale

et d’emprunter une fois de bon le chemin de la rentabilité.

43

II- Définition de quelques agrégats de la première partie du TAFIRE

.La CAFG

La capacité d’autofinancement globale (CAFG) représente pour l’entreprise l’excédent de

ressources internes ou le surplus monétaire potentiel dégagé durant l’exercice, par

l’ensemble de son activité et qu’elle peut destiner à son autofinancement.

Elle permet de :

-de rémunérer les associés

- de renouveler et d’accroître les investissements

-d’augmenter le fond de roulement

-de rembourser les dettes financières

-de mesurer l’indépendance financière et sa capacité de développement

-de couvrir les pertes probables et les risques

Le calcul de la capacité d’autofinancement globale (CAFG)

CAFG = EBE

– Charges décaissables restantes

+ Produits encaissables restants

(À l’exclusion des cessions d’immobilisation)

Frais financier

Perte de change

Charges HAO

Participation des

travailleurs

Impôt sur le résultat

Total II

……………….

………………

………………

……………….

……………….

EBE

Transfert de charges

d’exploitation

Revenus financiers

Transferts de charges

financières

Gain de change

Produits HAO

Transfert de charges HAO

Total I

……………

……………

……………

……………

……………

……………

CAFG=Total I - Total II

44

Il peut également être calculé à partir du résultat de l’exercice

CAFG=Résultat de l’exercice

+Dotation aux amortissements et provision

-Reprise sur amortissements et provision

+Valeur comptable des éléments d’actif cédés

-Produits des cessions d’éléments d’actif immobilisés

-Quote-part des subventions d’investissement virées au résultat de l’exercice.

. Autofinancement (AF)

AF =CAFG- distribution de dividende dans l’exercice

. L’Excédent de trésorerie d’exploitation (ETE)

L’ETE représente la trésorerie dégagée par l’ensemble des opérations d’exploitation de

l’entreprise ; il permet de financer les investissements d’exploitation, de rembourser les

emprunts, de payer les intérêts, dividende et impôts. Les configurations possibles de l’ETE

sont :

- si l’ETE est négatif, cela signifie que l’activité de l’entreprise consomme de la trésorerie

et traduit une rentabilité insuffisante

- si l’ETE est positif, cela signifie que l’entreprise génère de la trésorerie

ETE=EBE-Variation BFE- Production immobilisée

Tableau n°22: Evolution de CAFG, AF, ETE

2006 2007 2008

CAFG -488.686.167 82.145.567 552.504.185

AF -488.686.167 82.145.567 552.504.185

ETE -806.144.590 1.399.195.962 930.350.380


45

Commentaire : Après cette crise conjoncturelle en 2005 qui s’est répercutée sur les

activités de 2006, la CBT connait des excédents de ressources à partir de 2007 ; la CBT

pourra donc faire face à ses dettes à court terme

Quant à l’ETE l’on ne peut prédire des difficultés de trésorerie à court et moyen

terme à cause des excédents de 2007 et 2008 ; cependant nous devons également tenir

compte de la sensibilité du secteur textile.

III-La valeur ajoutée

A –Répartition de la VA

a- La rémunération du capital humain

Ce ratio mesure la part de richesse crée qui sert à rémunérer le travail des salariés.

X100

Tableau n°23 : Calcul la part du personnel

2006 2007 2008

Charge de personnel 398.227.688 569.784.550 905.724.623

VA 333.181.551 1.178.474.828 1.765.787.732

Part du personnel 119 ,52% 48,35% 51.29%

Source : Nous - mêmes

On constate que la part du personnel dans la valeur ajouté est importante. Cet effet

a généré une EBE négative en 2006. Même si on a observée une baisse drastique en

2007, son importance reste toujours significative durant toute la période d’étude .Les

travailleurs de la CBT gagne plus qu’il n’en produise.

b- La rémunération de l’entreprise

Encore appelé ratio de répartition de la VA consacrée à l’entreprise (RRVA), il

mesure la part de la VA consacrée à l’autofinancement.

R.E = X100

46

Tableau n°25 : Calcul de ratio de la rémunération de l’en treprise

2006 2007 2008

Autofinancement -488.686.167 82.145.567 552.504.185

VA 333.181.551 1.178.474.828 1.765.787.732

R.E -147% 7% 32%

Source : Nous- même

La part de la VA qui sert à renouveler les investissements et à rémunérer les prêteurs et

les associés est négatifs en 2006 ; puis on assiste à son redressement en 2007 et 2008

bien que la contribution du facteur travail reste prédominant par rapport au facteur capital.

III- Etude de la rentabilité économique de l a CBT

La rentabilité de l'actif économique est égale au rapport de l’EBE sur l'actif

économique. Ce taux est aussi le produit de deux ratios, la marge d'exploitation et le taux

de rotation de l'actif économique. Ce taux, qui peut être analysé comme le taux de

rentabilité des capitaux propres si l'endettement était nul, est fondamental car il n'est pas

affecté par la structure financière de l'entreprise.

Toutefois, il s'agit d'un taux comptable qui n'intègre donc pas la notion de risque.

Son intérêt dans la prise de décisions financières est donc limité, alors qu'il est très

important pour le contrôle de gestion ou l'analyse financière puisqu'il mesure l'efficacité de

l'activité de l'entreprise d'un point de vue financier.

X100

Tableau n°26: Détermination de la rentabilité économique

2006 2007 2008

EBE -65.046.137 608.690.278 860.063.109

Actif économique 12.636.651.863 11.739.209.210 11.666.412.631

ROI -0.05% 5% 7%


Les ROI de la CBT sont très faibles par rapport par rapport à la norme c’est à dire

15% ; la CBT doit donc revoir sa politique commerciale.

47

IV-Le Disponible après Financement interne de la cr oissance et les flux net de

trésorerie

A- Le Disponible Après Financement Interne de la Cr oissance (DAFIC)

Il permet de savoir si l'ETE est suffisant pour assurer le financement des

investissements d’exploitation. Il devrait être supérieur à zéro en moyenne sur plusieurs

exercices (indique donc si l'entreprise est capable d'autofinancer ses investissements

d'exploitation).

Si le DAFIC est inférieur à zéro, il faut rechercher les causes possibles : EBE

insuffisant (cf. SIG), BFRE trop important (cf. bilan fonctionnel) ; investissements non

rentables...

DAFIC = ETE - Investissement d’exploitation (augmen tation emploi TAFIRE)

Tableau n°27 : Calcul de DAFIC

2006 2007 2008

ETE -806.144.590 1.399.195.962 930.350.380

Investis d’exploit 22.352.034 22.472.263 1.485.784

DAFIC -828.496.624 1.376.723.699 928.864.596

Source : Nous même

L’analyse de ses montants du DAFIC montre que la CBT dispose des ressources

nécessaires pour son autofinancement.

B- Flux net de trésorerie.

1-flux net de trésorerie lié à l’activité (FNTLA)

Le montant des flux de trésorerie liés à l’activité exprime la capacité de l’entreprise

de l’entreprise à rembourser ses emprunts à payer des dividendes et autofinancer ses

nouveaux investissements sans recourir à des financements externes, ou cession

d’immobilisation et augmentation de capital

Le terme d’activité est substitué à celui d’exploitation il est en cela proche du

concept d’«operating activities » des normes américaines et internationales. Ce concept

est plus large que celui d’exploitation

- Si la trésorerie de l’activité est positive, cela signifie que l’activité a généré une trésorerie

disponible après accroissement éventuel du BFE lié à l’activité.

-Dans le cas contraire, cela indique que l’autofinancement lié à l’activité a été insuffisant

pour couvrir la variation du BFE lié à l’activité. La trésorerie liée à l’activité ne permet pas

dans ce cas de couvrir les investissements de l’entreprise et les versements de

48

dividendes. La pérennisation d’une telle situation aboutira alors à un accroissement de

l’endettement et donc à des charges financières de plus en plus lourdes et à l’asphyxie

progressive et inéluctable de l’entreprise.

FNTLA=CAFG-Variation BFE

Tableau n°28 : Calcul de FNTLA

2006 2007 2008

CAFG -488.686.167 82.145.567 552.504.185

Var .BFE 741.098.453 790.505.684 70.287.271

FNTLA -1.229.784.620 -708.360.117 482.216.914

Source : Nous – même

A la lecture de ces montants, l’on peut conclure qu’en moyenne sur les trois exercices,

que les ressources issues de l’activité demeurent insuffisantes pour faire face à la

variation du BFE.

2- Le Flux Net de trésorerie sur Opération de Finan cement (FNCOF)

Le montant des flux liés au financement permet d’identifier les différentes sources de

financement auxquelles l’entreprise a recours (emprunts, augmentation de capital, etc.).

FNCOF=Augmentation des capitaux propres (y compris les subventions)

-Dividendes

-Réductions des capitaux propres

+ Augmentation des dettes financières

-Remboursement des dettes financières

Tableau n°29 : Calcul de FNCOF

2006 2007 2008

Augmentation .Ca pro - - -

dividendes - - -

Réductions Ca pro - - -

Augmentation dettes 464.569.434 308.932.041 255.506.871

Remboursement DF (759.231.462) (974.358.621) (998.598.439)

FNCOF -294.662.028 -665.426.580 -734.091.568


On constate à l’aide de ce tableau que la CBT est en phase de remboursement de

ses dettes ; il va s’en dire qu’elle décaisse plus qu’elle n’encaisse.

49

3-Le flux net de trésorerie sur opération d’investi ssement (FNTOI)

Les flux de trésorerie liés aux opérations d'investissement fournissent une mesure

des sommes affectées au renouvellement et au développement de l'activité en vue de

préserver ou d'accroître le niveau des flux futurs de trésorerie. A titre d'exemples, ils

comprennent les encaissements et les décaissements

- Pour acquérir ou céder des immobilisations corporelles (terrains, constructions,

matériel et outillage,...) et incorporelles (marques, brevets,...), y compris les

immobilisations produites par l'entreprise et les frais de recherche et

développement inscrits à l'actif;

- acquérir ou céder une part du capital d'autres entreprises;

- consentir des prêts ou des avances ou en obtenir le remboursement;

- acquérir ou céder d'autres immobilisations financières (dépôts et cautionnements, titres

de placement exclus de la trésorerie,...).

FNTOI=Cession et réduction de l’actif immobilisé

- Acquisition d’élément de l’actif

- Charges à répartir

Tableau n°30 : calcul de FNTOI

2006 2007 2008

Cession 12.415.150 10.996.282 200.000

Acquisition (22.352.034) (22.472.263) (1.485.784)

Charge à répartir (307.156.440) - -

FNTOI -317.093.324 -11.475.981 -1.285.784


Les flux issus de l’investissement sont négatifs durant la période de l’étude

4-Taux de croissance du chiffre d’affaire et de la production

a-Taux de croissance du chiffre d’affaire

Ce taux résulte l’influence conjuguée d’une variation de prix de vente et de quantité

vendu ou les deux à la fois.

X 100

T

50

Tableau n°31 : Taux de croissance du chiffre d’affaire

2006 2007 2007

CA ht (n) 2.733.759.023 3.376.023.774 4.339.850.416

CA ht (n-1) 1.610.376.797 2.733.759.023 3.376.023.774

Taux de croissance CA 69,76% 23.49% 28 ,55%


On note un accroissement du CA de la CBT environ 5% de 2007 à 2008 ce qui peut

être expliqué par l’existence de débouché pour l’écoulement des produits.

b- Taux de croissance de la prod uction

Ce taux permet de donner une vision sur l’évolution quantitative de la production

(stock PF, stock des produits en cours).

Taux de croissance de P = X 100

Tableau n°32 : Taux de croissance de la production

2006 2007 2008

P (n) 6.800.640 10.850.680 15.072.120

P (n-1) 5.664.120 6.800.640 10.850.680

Taux croissance P

20,07%

59 ,55%

38 ,90%


51

On note que l’activité de production a enregistré une augmentation de plus de 30%

entre 2006 et 2007.Cette augmentation est due à une reprise correcte des activités après

la crise conjoncturelle qui a frappé la société en 2005.

5-Durée de crédit – client et durée de crédi t – fournisseur

a- durée de client

Ce ratio mesure le délai accordé par l’entreprise aux clients pour le recouvrement

de créance, il est exprimé en nombre de jours et calculer ainsi :

Délais de règlement client = X 100

Tableau n°33 : Calcul délai crédit client

2006 2007 2008

Client. C.R 550.195.433 741.508.440 988.799.030

Vente à crédit 2.733.759.023 3.376.023.774 4.339.850.416

D.R C 72,45 j 79,07 j 82, 02 j

Source : Nous-même

On observe que le DRC est en moyenne 77,85 jours, ce qui nous permet de parler

d’une bonne politique commerciale adéquate.

Mais la faiblesse de DRC indique au contraire une politique commerciale sévère

qui peut dégrader les ventes. Donc, les dirigeants doivent augmenter le DRC jusqu’il

atteint une durée optimale qui peut minimiser le risque et augmenter la rentabilité (après

augmentation des ventes).

b- Durée de crédit - fournisseur

Ce ratio mesure la durée moyenne en jours du crédit obtenu par l’établissement de

la part de ses fournisseurs.

X 100

Tableau n°34 : Calcul délai crédit – fournisseur

2006 2007 2008

Frs. cpte rattaché 357.628.313 522.131.835 335.388.287

Achat à crédit HT 1.231.176.035 1.028.078.078 1.782.378.187

D.R.F 104,57 j 182,83 j 67,74 j

52

On constate que les délais accordés par les fournisseurs sont en moyenne de 4

mois sur les trois exercices, ces délais vont permettre à la CBT de bien gérer sa

trésorerie.

Il est à remarquer que l’achat de coton chez SODECO par la CBT n’est pas

assujetti à la TVA.

Paragraphe 2 : Les flux financiers

I- Le solde financier (SF)

Il montre quelle est la politique financière de l’entreprise

Si SF< 0 :l’entreprise est peut être en phase de désendettement ou le DAFIC était

important

Si SF>0 :l’entreprise a fait appel à un financement externe (quelle est la situation du

DAFIC ?)

SF=Variation des dettes financières – charges finan cières décaissables -Impôts sur

les bénéfices - Participation des travailleur

Tableau n°35 : Calcul de solde financier

2006 2007 2008

Variation dettes financières -279.203.120 -665.426.064 -743.091.568

Charges financières (368.166.543) (367.398.535) (318.217.387)

Impôt sur les bénéfices 0 0 0

Participation des travailleurs 0 0 0

SF -647.369.663 -1.032.824.599 -1.061.308.955

SOURCE : Nous –même

On constate le SF<0 pour les trois années, ce qui signifie que les nouveaux

emprunts de la CBT servent pratiquement à rembourser les annuités des anciens

emprunts.

II- Etude de la rentabilité financière et l’effet d e levier financier

A- Etude de la rentabilité financière (ROE )

Ce ratio permet de mesurer la rentabilité financière obtenue sur les fonds apportés

par les actionnaires (CTEXIC et SITEX). Elle permet de déterminer ce que rapporte à

l’entreprise un franc de capital.

ROE X 100

53

Tableau n°36 : Calcul de la rentabilité financière

2006 2007 2008

Résultat net -3.082.346.106 -769.925.131 19.862.081


Ratio 2.58 0.54 -0.022


On remarque que le taux est faible pendant les trois années. Il devient négatif en

2008 parce que le RN est positif et les capitaux propres sont négatifs

La CBT doit améliorer sa politique commerciale afin d’attirer d’autres actionnaires.

C- L’effet de levier financier

Sachant que l’endettement a une influence sur la rentabilité des capitaux investis,

l’analyse du levier financier permet de mesurer l’effet positif ou négatif de l’endettement

sur la rentabilité, en comparant le coût de l’endettement à la rentabilité économique.

ELF= (ROI – i) D/C avec

i le taux d’intérêt

D la dette

C les capitaux propres

Tableau n°37 : Calcul de levier financier

2006 2007 2008

ROE 2,58 0 ,54 -0,022

ROI -0,005 0.05 0,07

ELF 2,585 0.49 -0.092

Source : Nous-même

On constate que le recourt à l’endettement a permis d’augmenter la rentabilité des

capitaux propres de l’entreprise ; tandis que au cours de la dernière année le ROE est

inférieur au coût de l’endettement.

III- Le solde courant et la variation de trésorerie

A-le solde courant (SC) ou solde de gestion (SG)

SC=DAFIC+ SF

Un SC > 0 peut refléter la bonne situation financière de l’entreprise

Un SC < 0 reflète la non rentabilité des investissements d’exploitation

54

Tableau n°38 : Calcul de solde courant

2006 2007 2008

DAFIC -828.496.624 1.376.723.699 928.864.596

SF -647.369.663 -1.032.824.599 -1.061.308.955

SG -1.475.866.287 343.899.100 -132.444.359


Après un SG positive en 2007 qui s’est traduit par une bonne situation financière,

le solde replonge dans un déficit en 2008.

B- La variation du disponibl e (VD)

La variation du disponible sera obtenue à partir du solde de gestion en prenant en compte

les flux liés aux dividendes, aux augmentations de capital, aux produits de cession,

produits financiers et exceptionnels.

VD=SC+Transfert des charges d’exploitation + Autres produits+Produits financiers

+ Produits exceptionnels + Transfert de charge exce ptionnelles + Prix de cession

et/ou réduction des immobilisations + Augmentation des capitaux propres +

Variation des dettes hors exploitation – Autres cha rges - Charges financières –

Investissements financiers - Dividendes distribués - Charges à répartir sur plusieurs

exercices – Diminution des capitaux propres – Varia tion des créances hors

exploitation

55

Tableau n°39 : Calcul de la variation du disponible

2006 2007 2008

Solde Courant -1.475.866.287 343.899.100 -132.444.359

Transfert de charge 0 0 0

Autres produits 6.847.349 0 6.896.728

Revenus financiers 156.669 40.117

Produits exceptionnels 0 0 0

Transferts de charges HAO 0 0 0

Prix de cession 12.415.150 10.996.282 200.000

Augmentation CAPRO 0 0 0

Variation dettes HAO 0 0 0

Autres charges (11.712.058) (9.033.295) (26.460.811)

Charges financières (424.863.101) (530.150.313) (318.217.387)

Investissements financiers (17.470.775) (150.000) (405.600)

Dividendes distribué 0 0 0

Charges à répartir (307.156.440) 0 0

Diminution CAPRO 0 0 0

Variation des créances HAO 0 0 0

VD -2.217.806.162 -184.281.557 -470.391.312

Source : Nous – même

La variation de disponibilité de la CBT est négative; elle est insolvable

56

CHAPITRE 3 : VERIFICATION DES HYPOTHESES ET RECOMMANDATIONS

Section 1 : Vérification des hypothèses et analyse critique

Paragraphe 1 : Vérification des hypothèses

L’analyse de la situation financière et de sa performance financière nous révèle

quelques éléments qui nous permettent de vérifier les hypothèses de départ que nous

avons posées

Hypothèse 1

La situation de la CBT est très vulnérable car sa survie dépend des dettes

fournisseurs.

FRNG<0, cette situation est due à :

-une diminution des capitaux propres avec un report à nouveau déficitaire très élevé

-l’ amortissement des dettes financières ;

Mais ce déséquilibre est compensé par un BFR<o ; cette situation est due à la

politique commerciale suivie par l’entreprise.

Une TN>o sur toute l’année d’étude

Donc la CBT jouie d’un équilibre financier

La première hypothèse n’est pas vérifiée.

Hypothèse 2

L’analyse des taux de croissances du chiffre d’affaire et de la production montre

que lorsque la production augmente le chiffre d’affaire augmente.

La baisse du niveau de production enregistrée en 2006 est suite à l’envahissement

des tissus HITARGET sur le marché africain en 2005 qui a entrainé l’annulation des

commandes faites par les clients et le manque de débouché

Quant à la perte de la performance économique, elle est due :

-Une sur immobilisation entraînant une augmentation des charges de maintenance et

d’entretien

-De même la CBT a toujours vendu en dessous de son coût de production et subit donc la

concurrence

La perte de performance financière, elle est due aux nombreuses pertes

engrangées par la société, ainsi que sa dépendance financière en témoigne le RAF, le

RSG et le solde financier.

Par conséquent l’hypothèse 2 n’est pas vérifiée.

57

Paragraphe 2 : Analyse critique

I - Les points forts

• L a qualité des produits

La société produit un tissu de dimension supérieur à 50 pouces, caractéristique

spécifique à la CBT en comparaison avec les autres industries textiles.

• Au niveau de gestion des ressources humaines

La CBT accorde une importance à son équipe jeune de travail par l'accord des

primes de rendements, des indemnités de transport, ainsi qu’une bonne rémunération.

De plus la CBT possède une main d'oeuvre qualifié qui est soumis à un programme

de formation professionnelle pour améliorer leurs compétences et augmenter leurs

rentabilités.

• Au niveau de production

· La CBT utilise des actifs très productifs et qui lui permet d'augmenter sa production pour

satisfaire la demande des clients et améliorer son chiffre d'affaire.

· De l’existence d’un laboratoire contrôle qualité qui permet de vérifier la qualité de la

matière jusqu’aux produits finis.

· La diversification des produits (6 produits).

· Existence d’atelier de réparation

• Au niveau commercial :

· Le chiffre d'affaire de la CBT ne cesse d’augmenter.

.un outil moderne de gestion des portefeuilles des produits et des clients (EBP Gestion

Commerciale)

. Un grand espace de vente dans l’entreprise

· Augmentation de volume de production.

.Amélioration de l'activité commerciale.

• Au niveau financier :

. Un logiciel de gestion comptable et financier : PERFECTO

. Une comptabilité analytique permettant de suivre l’évolution des coûts

Ceci ne signifie pas l'absence de difficultés à savoir :

Les faiblesses au niveau financier

Les faiblesses au niveau commercial

58

II- Les points faibles :

Comme toute entreprise la CBT a des points faibles qui menacent sa performance

• Faiblesse au niveau financier :

- Faible rentabilité ;

La rentabilité parait mauvaise pour 2006 et 2007 et d’un report à nouveau déficitaire qui

atteint 5.194.159.518 en 2008.

Les causes sont les même : le font de roulement négatif s'explique par une forte

acquisition d'actifs immobilisés devant une faiblesse des capitaux propres

La rentabilité reste faible puisque l'entreprise consacre une grande partie pour

rembourser ses dettes obtenues à sa création.

- Faible solvabilité et dépendance financière :

La CBT n'est pas en mesure de rembourser ses dettes à court terme en témoigne

le RSG qui sont négatifs: Les dettes sont importantes par contre la rentabilité est faible.

-Déséquilibre financier (FR < 0) :

En revanche le FRNG se dégrade en 2007 jusqu'en 2008.

Pour les liquidités potentielles elles ne couvrent pas globalement les exigibilités

potentielles et des difficultés sont prévisibles en termes d'équilibre financier ; pour la

trésorerie elle demeure positive durant toute la période de l’étude.

� Faiblesse au niveau commercial :

- Portefeuille des produits déséquilibrés

Nous avons constaté que la vente du tissu écru occupe une grande place du

chiffre d'affaire total ce qui signifie qu'il n'y a pas un équilibre les tissus et les files

Cet effet peut réduire la marge bénéficiaire de la CBT

-Perte de la clientèle à cause des conditions de paiements devenues

contraignantes

59

Section 2 : Recommandations

Paragraphe 1 Approche de solution aux problèmes étudiés

Après avoir analysé les différents points forts de la société et les problèmes aux

quelles elle fait face, des solutions possibles peuvent être proposées à la société afin de

remédier à ses faiblesses.

Dans se cadre on peut citer quelques solutions qui peuvent être utiles pour

résoudre ces problèmes tel que :

- La consolidation des capitaux propres par une augmentation de son capital

en numéraire pour réduire son risque financier et diminuer les charges

financières qui sont trop élevés durant les trois années.

- Minimiser sa dépendance financière vis-à-vis des banques, en diminuant ses

dettes à moyen et long terme qui sont très élevées par rapport à ses capitaux

propres.

- Faire un équilibre entre le délai de règlement des fournisseurs et le délai des

créances clients pour éviter les problèmes de liquidités. En outre la CBT doit

augmenter le DRC pour encourager les clients à maximiser ses achats.

- Le recrutement de nouveaux personnels.

- La recherche de nouveaux débouchés et créer de nouvelles conditions de

ventes afin de ramener les anciens clients

- Créer un service marketing permettant de promouvoir les produits de la

société et de les faire connaître au public

- Se conformer aux exigences des normes internationales pour une certification

ISO, ou pour bénéficier des opportunités de la loi AGOA

Paragraphe 2 : proposition d'une nouvelle méthode de travail

Concernant la méthode de travail nous proposons au dirigeant de la CBT une

méthode qui permet de prévoir et d'éclairer le chemin poursuivi.

Cette nouvelle méthode de travail permettra aux dirigeants de comparer d'une

manière permanente les résultats des objectifs qu'ils sont assignés et procéder ainsi aux

mesures correctives à temps. Pour aboutir a ce travail nous proposons aux dirigeants de

la CBT d'établir un tableau de bord permanent pour contrôler la politique mise en

60

application par rapport à la politique prévue et de ce fait déterminer si les objectifs seront

atteints comme ils étaient fixés et aussi de procéder aux mesures correctives à temps.

Pour permettre le suivi et le contrôle des taches de la totalité de l'entreprise nous

allons proposés des indicateurs pour les services les plus important (commercial,

financier, production).Ces indicateurs trimestriels seront rassemblées dans un tableau de

bord général mis à la disposition des dirigeants de la CBT pour examiner la situation de

leurs organismes à détecter les problèmes rencontrés et donner les solutions pertinentes.

1- Le tableau de bord :

C'est un ensemble cohérent d'indicateur qui sont soumis à la disposition d'un

responsable avec une périodicité qui lui permet d'intervenir efficacement et sur des

éléments significatifs sans être noyés dans les détails .Ainsi le tableau de bord est

caractérisé par :

· Son aspect synthétique.

· Orientation vers l'action.

· Composer d'indicateur financier.

· Il favorise un aspect visualisable.

2-Type de tableau de bord proposé :

Nous avons choisi comme méthode d'analyse permanente un tableau de bord

opérationnels .Ce tableau de bord opérationnels a pour objectif de permettre aux

responsables opérationnelles de piloter son plan d'action en vue d'atteindre les objectifs

fixés. Ainsi à chaque service, on peut dresser un tableau de bord simplifié constitué par

deux ou trois indicateurs.

3-Le tableau de bord proposé au niveau des principa ux services de la CBT

a- Service commercial

Afin d'affiner la politique commerciale et marketing, le dirigeant peut avoir intérêt à

décortiquer les factures par segment de clientèle, par ligne de produits ou par zone

géographique. Ainsi, il décompose chaque mois son chiffre d'affaires selon trois

indicateurs d'activité : le montant des facturations, le nombre de clients et le nombre de

prospects.

61

Ainsi, le chef de la CBT peut suivre de près la productivité commerciale, analyser le

chiffre d'affaires réalisé par client.

Le mieux est que l'entreprise ait élaboré en début d'année un budget prévisionnel et

que l'on puisse également comparer les ventes effectives aux projections en jeu, pour

déceler tout dérapage et mettre en œuvre des actions correctrices (pour accroître les

recettes ou diminuer les dépenses).

b- Service production.

Il est capital que le DG de la CBT se dote d'indicateur pour évaluer la productivité

de son affaire. Car ce sont eux qui lui permettent de mesurer l'efficacité de son

organisation et de comparer très concrètement ses performances à celles de ses

concurrents.

Tout dépend des caractéristiques de la CBT et de ses objectifs, ce dernier peut par

exemple choisir de mesurer la production globale par trimestre pour s'assurer qu'elle

s'accroît avec le temps. Il peut aussi nous donner une idée sur le niveau d'activité de la

CBT (sous activité ou suractivité).

c- Service financier

- La mesure de la rentabilité

Le dirigeant de la CBT doit suivre tous les mois ses recettes et ses dépenses, il

peut en revanche se contenter d'un surveille à ce rythme la rentabilité, son chiffre d'affaire,

son résultat net.

- La mesure des coûts

Les dirigeants de la CBT doivent suivre trimestriellement l'évolution de ses

principaux postes de charges.

Pour constituer un indicateur lisible, ses charges doivent être exprimées en

pourcentage du chiffre d'affaires.

Tout en ayant comme objectif l'optimisation de sa production nous proposons des

indicateurs qui permettent de mesurer la part des charges sur les quelles la société peut

agir dans le chiffre d'affaire.

Dans ce cadre nous proposant trois catégories de charges qui sont particulièrement

contrôlées : les frais d'entretien et de réparation, les frais de personnel et les dépenses de

publicité.

62

- Le suivi d'équilibres financiers.

Le suivi de la trésorerie est incontournable. Le Besoin en fonds de roulement (BFR)

constitue souvent un autre indicateur important. Plus une affaire se développe, plus son

BFR risque de gonfler, et sa trésorerie de plonger dans le rouge. Donc le dirigeant doit

prendre le garde à la cessation de paiements. Pour cela il faut disposer d'un indicateur qui

permettra de prendre les mesures nécessaires au bon moment.

Enfin, si la société a contracté des emprunts, ses dirigeants ont intérêt à surveiller

régulièrement son niveau d'endettement et à le comparer aux fonds propres.

Tableau de bord regroupé

Mission Objectif Indicateur Intitulé Formule

Service commercial

Suivre le chiffre d’affaire

trimestriel et son

évolution par rapport au

même trimestre de

l’année précédente

Accroitre le

volume des

ventes

Indicateur

d’activité

Taux de relance

Taux de

concrétisation

Taux de

croissance du CA

Service production

Permettre de mesurer en

particulier l’évolution de

la quantité produite

Accroitre la

productivité de

la production

Indicateur de

production

Taux de

croissance de

production

Service financier

Améliorer la rentabilité

de la CBT

Mesurer la

rentabilité

Ratio de

rentabilité

Rentabilité

économique

Rentabilité

commerciale

Rentabilité

financière

Déterminer quelques

indicateurs de charges

(frais de personnel,

dépenses d’entretien,

frais de publicité ….)

Minimiser les

charges

Part de charges

dans le CA

Pourcentage des

charges par

rapport au CA

A surveiller de près :la

trésorerie et les besoins

-Empêcher la

trésorerie de

Trésorerie -

63

en fond de roulement

pour se retrouver en

cessation de paiement

plonger dans le

rouge

-Empêcher

l’augmentation

de BFR

-Surveiller le

niveau

d’endettement

Equilibre financier

BFR

Capacité

d’endettement

-

(ratio d’endettement inférieur à 1)

64

CONCLUSION GENERALE

Ce projet de fin d’étude a été profitable pour, car il nous a permis de rentrer dans

le milieu professionnel tout en donnant l’opportunité d’acquérir des connaissances

pratiques et théorique sur la méthode de travail au sein de la CBT

Pour comprendre l’évolution passée de la CBT et jugée ses possibilités de

progresser. Dans le futur nous avons essayé dans ce document d’analyser l’équilibre

financier, d’étudier sa rentabilité d’apprécier ses performances à partir des informations

tirées de ses états financiers.

Ensuite nous avons décelé les points forts qui devraient être renforcés, les points

faibles que l'entreprise doit résoudre et enfin nous avons proposés une méthode de travail

qui pourrait être efficace pour la CBT. Il a pour rôle d'éclairer aux chefs de la CBT les

grandes lignes des diverses politiques et les moyens à mettre en œuvre pour un meilleur

fonctionnement de son entreprise à court et moyen terme, malgré les problèmes que nous

avons rencontrés à savoir :

-Le délai de déroulement de ce projet.

-L'insuffisance des informations et surtout dans l'espace.

Mais cette analyse reste insuffisante pour aboutir à un diagnostic financier qui va

s'intéresser à d'autre variables clés qui ont une influence sur la vie de la CBT tels que les

potentiels de production (le capital humain les études et les recherches) et les facteurs de

compétitivité (la politique de formation, le climat social)

Nous ne prétendons pas avoir cerné tous les contours d’une bonne analyse de la

performance financière, mais constitue un point de départ des éléments pouvant attirer

l’attention des dirigeants de la CBT

65

BIBLIOGRAPHIE

• SYSCOA

• LANGLOIS Georges, FRIEDERICH Michelin (2005) .Introduction à la comptabilité ;

collection LMD Foucher

• BUCHER André (juin 2005) ; tableau des flux de trésorerie APCEG, cahier

économie et gestion n°58

• JOHANNE Turbide et al Notion de base de la gestion financière

• Wikipédia, l’encyclopédie libre

• Béatrice et Francis GRANDGUILLOT (9ème édition) analyse financière

• TOHOUN Léonard (2008) Mémoire DESS, Mise en place de L’audit interne à la

CBT

66

ANNEXES

59

ORGANIGRAMME DE LA CBT

Directeur Général

Directeur Général Adjoint

Secrétariat Particulier

Directeur Financier

Directeur Commercial

Directeur Administratif

Directeur Technique

Secrétariat

Infirmerie Assistance Technique

Service

Matériel

Service du

personnel et du C

ontentieux

Service

Vente S

ervice A

pprovisionnement

transit et statistique

Service

Contrôle et B

udget

Service C

omptabilité et

Finance

Départem

ent production tissage

Départem

ent S

ervice

Départem

ent Production

filature

60

Evolution de l’effectif, la masse salariale et de la production

2004 2005 2006 2007 2008 Effectif 630 603 713 723 771

Masse salariale 345.416.534 345.378.751 398.227.688 569.784.550. 905.724.623 Production en mètre

de tissu 7.632.240 5.664.120 6.880.640 10.858.680 15.072.720

61

TABLE DES MATIERES

ENGAGEMENT DEDICACE REMERCIEMENT LISTE DES GRAPHIQUES LISTE DES ABREVIATIONS INTRODUCTION GENERALE ………………….………………………………………………….…………………………..... 1 Chapitre 1 : Cadre théorique et méthodologique …………………………………..……………………………………….2 Section 1 : Présentation de la CBT et problématique de l’étude………………………………..…………………………2 Paragraphe 1 : Présentation de la CBT ……………………………………………………...…….……. I– Historique et structure organisationnelle……………………………………..…....2 II-Activités, environnement, et ressources de la CBT……………………….……....2 Paragraphe 2 : Problématique et intérêt de l’étude ……………………………………………..…….6 I– Problématique, objectif, et hypothèse de l’étude…………………………….…..6 II –Intérêt de l’étude……………………………………………………………………..8 Section 2 : Revue de littérature et méthodologie …………………………………………………………………....…….8 Paragraphe 1 : Revue de littérature……………………………………………………………….8 I – Classification de quelques concepts liés à l’analyse financière via la

performance………………………………………………………………….…….9 II –Fond de roulement et l’ajustement liquidité/exigibilité…………………..11 Paragraphe 2 : Méthodologie de la recherche …………………….………………………..…..16 I– Aspect théorique…………………………………………………………..….17

II-Aspect empirique …………………………………………………………..….17 Chapitre 2 : Analyse de la performance financière de la CBT………………………………………………………….…

Section 1 : Analyse de la situation financière…………………………………………………..…………………….....19

Paragraphe 1 1-Etude de bilan ………………………………………………..…………………..….19

I – Analyse des postes du bilan………………………………………………………..19

II – Analyse par les ratios…………………………………………….…………………20 Paragraphe 2 2 Analyse de l’équilibre financier………………………………..……………………..24

I- Le FR………………………………………………………………..………………….26 II-Le BFR………………………………………………………………...........................27 III-La TN……………………………………………………………………………….…..29

Section 2

Paragraphe 1

Paragraphe 2

Analyse dynamique des flux………………………………………………………..….30 flux économiques………………………………….………………………..…………..30 I-LES SIG………………………………………………….…………………….……….30 II- Définition de quelques agrégats de la première partie du TAFIRE………..…….30 III -Etude de la rentabilité économique…………………………………..………..…34 IV-Le DAFIC…………………………………………………………..…………..…..….36 Les flux financiers……………………………………..…..……………………....….….41

I- Le solde financier……………………………………………………….……....41 II- Etude de la rentabilité financière et levier financier ……………….…….….41 III- Le solde courant et la variation de trésorerie……………………………..…41

Chapitre 3 : Vérification des hypothèses et analyse critique………………………………………….……………....….44

Section 1 : Vérification des hypothèses et analyse critique……………………………………………….………….…44 Paragraphe 1 Vérification des hypothèses ………………………………..……………………………...…44 Paragraphe2 Analyse critique…………………………………………..……………………………….…...44

I- Les points forts……………………………………………………………..........................44 II-Les points faibles …………………………………………..………………………….……..…45

Section 2: Recommandations……………………………………………………………………………………………..47 Paragraphe 1 Approche de solution aux problèmes étudiés………………………………………………47 Paragraphe 2 : Proposition d’une méthode de travail (tableau de bord)………………………………….48

62

CONCLUSION ……………….………………………………………………………………………….…………………………51

BIBLIOGRAPHIE………….………………………………………………………………………………………………….….52

ANNEXE...…………………………………………………………………………………………..………………………..……53

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