McDonald’s(NYSE: MCD)

Análisis Financiero

Sonia RivasFrancisco García

Miguel FernándezYendi Escamilla

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AgendaResumen ejecutivo………………….……1Biografía…….…….…….…….…….….......2Gobierno corporativo…….…….……….3Análisis económico general…………..4Análisis de la industria…….…….….….5Análisis competitivo…….…….…….…..6Análisis financiero…….…….………..….7Análisis de la creación de valor……. 9Conclusiones y recomendaciones..10Referencias……….…….…….…….……. 11

Resumen EjecutivoMCD es líder mundial en Comida Rápida. De 2005 a 2009 el precio de la acción paso de $32.29 a $62.44, pese a la crisis. En el mismo periodo sus dividendos crecieron 28% y ha logrado crear valor de $45.02/acción. Estos resultados se deben a su transparencia en el gobierno corporativo y a su plan de mejorar sus productos, cambiar su estructura de capital, apalancamiento, sus altos márgenes en combinación con su rotación de inventarios.

Se recomienda comprar la acción dado elescenario optimista de recuperación de la economía de EUA.1

McDonald’s (NYSE: MCD)

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Gráfica 1. Tendencia precio de acción (Fuente: Google Finance)

• Cadena número 1 en ventas de restaurante de comida rápida

•32,478 unidades en más de 100 países

•Lugar de constitución: Delaware

Desde 2003 la estrategia de crear valor, ha permitido a MCD disminuir la correlación con

el mercado financiero

Indicador MCD

Ventas 2009 $5,973.4 millones USD

Precio acciónAlza moderada

$76.68 USD (10/03/2011)

Beta (30 años) 0.97

P/E 16.73(10/03/2011)

Tabla 1. Datos generales MCD

Gobierno Corporativo

– Directores dueños de acciones en función a su salario

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COMITÉS

Auditoría Compensación

Gobernanza

EjecutivoFinanzas

Responsabilidad Corporativa

• Consejo de Administración:– 11 a 24 miembros independientes a MCD

• Alineación de intereses Accionistas-Directores:

•Presidente del consejo diferente al CEO: Transparencia

Figura 1. Estructura Gobierno Corporativo

Outlook de la Economía

• Despues de las secuelas de reciente crisis, la tendencia del PIB es de crecimiento, lo cual es positivo para la industria.

• La Inflación ha permanecido estable en los últimos años, durante la crisis hubo un periodo de deflación, y actualmente existe una tendencia de crecimiento sobre todo en commodities, lo cual puede ser una amenza para los productores.

• Antes de la crisis los costos laborales crecieron por encima del crecimiento de la productividad, sin embargo se han estabilizado, y se espera un mayor crecimiento de la productividad.

• Desde la crisis, el desempleo ha aumentado aceleradamente lo cual puede afectar negativamente a la economía en general, aunque se espera que la tendencia cambie en el futuro.

• Existe una tendencia decreciente en las tasas de interés lo cual es una oportunidad paralos inversionistas.

• El crecimiento del consumo de bienes no duraderos es positivo para los productores.• En general la Economía se ve atractiva, aunque existen riesgos e incertidumbres en el futuro próximo.

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Análisis Económico General

Indicador Tendencia Amenaza/Oportunidad

PIB Crecimiento Oportunidad

Desempleo Crecimiento Amenaza

Tasas de interés Estables- Bajas Oportunidad

Tasa de Inflación Estable- Crecimiento

Amenaza

Ingreso de los hogares

Cambio de tendencia a crecimiento

Oportunidad

Costo Laboral Crecimiento Amenaza

Consumo Crecimiento Oportunidad

19951996

19971998

19992000

20012002

20032004

20052006

20072008

20092010

6,500.00

7,500.00

8,500.00

9,500.00

10,500.00

11,500.00

12,500.00

13,500.00

14,500.00

-10-8-6-4-20246810

Gráfica 2. PIB / INPC

Tiempo

PIB

(dól

ares

)

INPC

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 201075

80

85

90

95

100

105

110

115

120

3

4

5

6

7

8

9

10Gráfica 3. Desempleo, Costo y Productividad Laboral

Costos Laborales Unitarios Productividad Laboral Desempleo

Cost

o y

Prod

uctiv

idad

Des

empl

eo

19901991

19921993

19941995

19961997

19981999

20002001

20022003

20042005

20062007

20082009

2010

0.00

1.00

2.00

3.00

4.00

5.00

6.00

7.00

8.00

9.00

Gráfica 4. Tasas de interés

Tiempo

Porc

enta

je

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 20101,400

2,400

3,400

4,400

5,400

6,400

7,400

8,400

9,400

10,400

265,000,000 270,000,000 275,000,000 280,000,000 285,000,000 290,000,000 295,000,000 300,000,000 305,000,000 310,000,000 315,000,000

Gráfica 5. Población total US / Consumo Personal

Consumo Personal Consumo bienes no durables

Cons

umo

Pobl

ació

n

Tabla 2. Indicadores Económicos

Análisis de la Industria

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Rivalidad entre competidores existentes.

ALTA. - Industria fragmentada.- Industria en etapa de madurez.- Bajas barreras de salida.

Poder de negociación de clientes. BAJO.

-Alto número de clientes.-Bajo costo de cambio.

Amenaza de nuevos productos o sustitutos. ALTA.

-Diversidad de productos sustitutos. Cadenas de comida rápida alternativa, restaurantes casuales y tradicionales .

Amenaza de nuevos entrantes. ALTA.

- Bajas barreras a la entrada.- No hay represalias ante la entrada

de competidores.

Poder de negociación de los proveedores. BAJO.- Variedad de insumos sustitutos, no son productos únicos.- Proveedores grandes y medianos

BAJA Atractividad

Análisis Competitivo

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FUERZAS DEBILIDADES

•Fuerte posición de mercado y valor de marca creador de lealtad de clientes.

•Mantiene buena relación con sus proveedores grandes.

•Crecimiento en ventas en los últimos cinco años.

•Alta utilidad neta (39%), dos veces la de la industria

•Fuerte rating de crédito

•Procesos legales afectan la imagen de la compañía.

•Nuevos productos fallidos en EUA.

•Dominio de Yum en China

•Blanco constante de criticas (comida chatarra, avaricia corporativa, explotador de empleados, seductor de niños).

OPORTUNIDADES AMENAZAS

•Fuerte crecimiento internacional en mercados emergentes como China, India y Rusia.

•Logró crecer en momentos de crisis a través de estrategias de precios y oferta de valor, por lo que se espera un mayor crecimiento con la recuperación económica.

•Tendencia de los consumidores hacia un estilo de vida más saludable.

•Entrada en el mercado de café, ha enfrentado a la empresa en una guerra de precios con los competidores.

•Imagen emblemática de EUA, lo vuelven blanco de ataques terroristas.

Análisis Financiero

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2005 2006 2007 2008 2009 -

0.20 0.40 0.60 0.80 1.00 1.20 1.40 1.60 1.80 2.00 2.20

0.17 0.23 0.16 0.32 0.32

0.13 0.16 0.11 0.18 0.20

0.68 0.74 0.78 0.83 0.75

1.98 1.88 1.92

2.13 2.15

Gráfica 6. Análisis Du PontROE Margen NetoRot Activos Est. Capital

2005 2006 2007 2008 2009 -

1,000,000

2,000,000

3,000,000

4,000,000

5,000,000

6,000,000

7,000,000

-

0.20

0.40

0.60

0.80

1.00

1.20

1.40

1.60

Gráfica 7. MCD Liquidez 05-09

Flujo C Operativo R. Circulante P. Ácido

2009 Marg. Oper Marg. NetoIndustria 21% 15%

MCD 30% 20%

• Estrategia de Margen y Volumen.• Principales fuentes de rentabilidad:

Margen y Estructura de capital.• Márgenes por encima de la industria.• Área de oportunidad: Rotación de

activos.

2009 Circulante ÁcidoIndustria 1.40 1.30

MCD 1.14 1.11

• Ratios de liquidez por debajo de la industria.

• La razones de liquidez va en dirección opuesta al Flujo Caja Operativo, por lo que no mide la liquidez real de MCD.

• Por su naturaleza, no tiene dificultades de liquidez.

Análisis Financiero

8

2005

2007

2009

- 10 20

30 40

50 60

70 80

90 100

110 120

130 140

Gráfica 8. MCD Eficiencia 05-09

R. Activos R. C x PR. Inventarios R. C x C

2009 Rot. CxC Rot. Inv. Rot. ActIndustria 54.30 94.20 1.10

MCD 21.44 131.38 0.75

• Más eficientes que la industria en rotación de inventarios.• Área de oportunidad rotación de activos y cuentas por cobrar.

• El periodo de colección se debe al sistema de franquicias y política relajada en inversión de Circulantes.

• Impacto el cuentas por cobrar , por lo que requiere mayor inversión en capital de trabajo (2.3% ó $530 millones)

• Meta en Rot. CxC = 7 días s/industria.

2005 2006 2007 2008 2009 -

0.20 0.40 0.60 0.80 1.00 1.20 1.40

Gráfica 9. Apalancamiento MCD

R. Deuda/Capital R. Deuda

2009 Razón deuda capitalIndustria 1.20

MCD 1.15

• Rango de apalancamiento de 5% respecto a la industria.• Desde 2007 ha venido cambiando su estructura de capital con

recompra de acciones y ventas a franquiciatarios maestros.• 2007: siguiendo la estructura de capital aumento el pago de

dividendo y recompró acciones.• Tendencia de crecimiento de EPS, sin embargo, 2007 tuvo un gasto

operativo por tipo de cambio y pérdida en venta de franquicias «Impairment of Assets» SFAS 144.

2005 2006 2007 2008 2009 -

10,000,000 20,000,000 30,000,000 40,000,000 50,000,000 60,000,000 70,000,000

- 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 4.00 4.50

Gráfica 10. Mercado

EPS Div Payout

Análisis de la Creación de Valor

9 2005 2006 2007 2008 2009 -

10.00

20.00

30.00

40.00

50.00

60.00

70.00

Gráfica 12. Desempeño de Mercado MCD

MVA V Libros V Mercado

$

• ROIC > WACC, MCD crea valor.• 2007: Venta de franquicias a Arcos

Dorados (Arg) , se castigó la utilidad operativa «Impairment of Assets» en 1.7 Millones.

• 2008: Recompra de Acciones.

• Accionistas se refugiaron en MCD como protección ante la crisis.

• 2007: La utilidad operativa del negocio creció 1 millón respecto el año anterior; los fundamentales siguen fuertes.

• 2008: se mantuvo ante la crisis, MCD siguió vendiendo.

2005 2006 2007 2008 2009 -

2.00

4.00

6.00

8.00

10.00

12.00

14.00

16.00

18.00

-

500,000

1,000,000

1,500,000

2,000,000

2,500,000

Gráfica 11. Análisis de EVAWACC ROIC EVA

Conclusiones y Recomendaciones• Recomendación: Comprar y/o mantener.• Gobierno corporativo independiente y transparente.• Repunte de la economía de USA y crecimiento.• Líder en ventas en la industria de comida rápida.• MCD esta aprovechando las bajas tasas para cambiar su

estructura de capital y apalancarse en beneficio de sus inversionistas.

• MCD esta generando valor ya que el ROIC es mayor al su WACC.

• MCD genera valor sólido aún en depresión económica (2007-2009).

• Tendencia creciente de UPA y pago de dividendos.• Solidez financiera.10

Referencias

• Adrian E. Tschoegl (2007), McDonald’s – much maligned, but an engine of development, Global Economic Journal, 7(4): 5

• Brealey, Myers and Marcus. 2010. Fundamentals of Corporate Finance, McGraw Hill 6th edition.• U.S. Department of commerce “PIB y consumo personal” http://

www.bea.gov/national/nipaweb/TableView.asp?SelectedTable=5, 2011.• Bureau of Labor Statistics “Desempleo”.ftp://ftp.bls.gov/pub/special.requests/lf/aat1.txt, 2011.• Bureau of Labor Statistics “Inflación” http://data.bls.gov/pdq/SurveyOutputServlet, 2011.• Bureau of Labor Statistics “Productividad, y Costos Laborales” http://www.bls.gov/lpc/iprprodydata.htm

, 2011.• Board of Governors of the Federal Reserve System. “Tasas de interés” http://

www.federalreserve.gov/releases/h15/current/h15.pdf, 2011.• Census Bureau “Población”

http://www.census.gov/population/www/projections/downloadablefiles.html, 2011.• MCD "Financial Reports 2005-2009" http//: www.aboutmcdonalds.com/,2005-2009.• MCD. Economatica, http://www.economatica.com/2011.• Money CNN “McDonald's sizzling stock”

http://money.cnn.com/galleries/2010/pf/1009/gallery.investing_mcdonalds.moneymag/2.html, 2010.• U.S. Department of the treasury “Bond Rates” http://www.treasury.gov, 2011.• Money Central MSN “Fast food Industry”

http://moneycentral.msn.com/investor/invsub/results/compare.asp?symbol=US%3aMCD, 2009.11

Apéndice

12

Apéndice 1: Estados Financieros

13

14

Apéndice 1: Estados Financieros

15

Apéndice 1: Estados Financieros

16

Apéndice 1: Estados Financieros

Apéndice 2: Cálculos y Fórmulas

17

Apéndice 2: Cálculos y Fórmulas

18

Apéndice 2: Cálculos y Fórmulas

19

Apéndice 2: Cálculos y Fórmulas

20

Apéndice 2: Cálculos y Fórmulas

21

Apéndice 2: Cálculos y Fórmulas

22

Apéndice 2: Cálculos y Fórmulas

23

Apéndice 2: Cálculos y Fórmulas

24

Apéndice 2: Cálculos y Fórmulas

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Apéndice 2: Cálculos y Fórmulas

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Apéndice 2: Cálculos y Fórmulas

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