MULTIPLOSFINANCIEROSMULTIPLOSFINANCIEROSCONOZCAMOS SOBRE MULTIPLOS Y RAZONES FINANCIERAS (BASICO)Noviembre 21 de 2012Noviembre 21 de 2012Por: Christian Rodríguez VPor: Christian Rodríguez VContador PúblicoContador PúblicoTwitter: @MultiplosFinanTwitter: @MultiplosFinan

Reflexión:Reflexión:

DesdeDesde el Colegio y la Universidad siempreel Colegio y la Universidad siempre nosnosdeberíandeberían enseñar dos cosas básicas: Aenseñar dos cosas básicas: A

defendernosdefendernos Jurídicamente y A manejarJurídicamente y A manejareficientementeeficientemente el Dinero a través de las Finanzasel Dinero a través de las Finanzas

yy lala InversiónInversión..

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DesdeDesde el Colegio y la Universidad siempreel Colegio y la Universidad siempre nosnosdeberíandeberían enseñar dos cosas básicas: Aenseñar dos cosas básicas: A

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Los Múltiplos ó Razones financieras se ubican en lo quese denomina en el argot financiero como “ANALISISFUNDAMENTAL” el cual es un instrumento muyimportante que permite tomar decisiones de inversión.Su utilización supone asumir que el mercado semoverá por un criterio Racional frente al valor de lasempresas y, por lo tanto este valor se reflejara en suscotizaciones.Su finalidad es llegar a una conclusión sobre el valorteórico de las compañías, y en base a esto recomendarcomprar,comprar, mantenermantener óó vendervender las acciones en cadamomento y a cada nivel de cotización.

Los Múltiplos ó Razones financieras se ubican en lo quese denomina en el argot financiero como “ANALISISFUNDAMENTAL” el cual es un instrumento muyimportante que permite tomar decisiones de inversión.Su utilización supone asumir que el mercado semoverá por un criterio Racional frente al valor de lasempresas y, por lo tanto este valor se reflejara en suscotizaciones.Su finalidad es llegar a una conclusión sobre el valorteórico de las compañías, y en base a esto recomendarcomprar,comprar, mantenermantener óó vendervender las acciones en cadamomento y a cada nivel de cotización.

El Análisis Fundamental debeAbarcar un:

••AnálisisAnálisis macroeconómicomacroeconómico internacionalinternacional:: Debeperseguir obtener una visión generalizada de lasituación para encuadrar el análisis nacional. Estedebe analizarse más, ya que de él dependeránmuchas de las variables que se utilizan para estimarlos estados financieros futuros de las empresas.••AnálisisAnálisis sectorialsectorial:: Se analizan las variablesespecíficas de cada uno, su situación en el ciclo, susdebilidades, amenazas, fortalezas y oportunidades.•Análisis institucional y de compañía: Se concentraen las variables específicas de la empresa

••AnálisisAnálisis macroeconómicomacroeconómico internacionalinternacional:: Debeperseguir obtener una visión generalizada de lasituación para encuadrar el análisis nacional. Estedebe analizarse más, ya que de él dependeránmuchas de las variables que se utilizan para estimarlos estados financieros futuros de las empresas.••AnálisisAnálisis sectorialsectorial:: Se analizan las variablesespecíficas de cada uno, su situación en el ciclo, susdebilidades, amenazas, fortalezas y oportunidades.•Análisis institucional y de compañía: Se concentraen las variables específicas de la empresa

¿Qué son los Múltiplos Financieros?

• Los Múltiplos son también llamados: Razonesfinancieras ó Índices Financieros, estos sonINDICADORES que se obtienen a partir de losEstados Financieros de una Compañía (Activos,Pasivos, Venta, Utilidades, gastos, Impuestos, etc.) y nosindican los grados de eficiencia, eficacia, solidez,endeudamiento, utilidades, patrimonio,rentabilidad, entre otros que tiene una compañíaal corte de un periodo en especifico.

• Los Múltiplos son también llamados: Razonesfinancieras ó Índices Financieros, estos sonINDICADORES que se obtienen a partir de losEstados Financieros de una Compañía (Activos,Pasivos, Venta, Utilidades, gastos, Impuestos, etc.) y nosindican los grados de eficiencia, eficacia, solidez,endeudamiento, utilidades, patrimonio,rentabilidad, entre otros que tiene una compañíaal corte de un periodo en especifico.

¿Qué son los Múltiplos Financieros?

Los Múltiplos por si solos, únicamente nosindican el estado actual fundamental de unaempresa, pero al comparar estos indicadorescon otras compañías del mismo sector a nivellocal ó externo, nos permite conocer el gradode eficiencia ó ineficiencia de las cifrasfinancieras y por ende saber INICIALMENTE sies buen negocio invertir ó NO en la compañíaanalizada, basados en el ANALISISFUNDAMENTAL.

Los Múltiplos por si solos, únicamente nosindican el estado actual fundamental de unaempresa, pero al comparar estos indicadorescon otras compañías del mismo sector a nivellocal ó externo, nos permite conocer el gradode eficiencia ó ineficiencia de las cifrasfinancieras y por ende saber INICIALMENTE sies buen negocio invertir ó NO en la compañíaanalizada, basados en el ANALISISFUNDAMENTAL.

¿Invertir x Múltiplos Financieros?Estadísticamente, las inversiones tomando comobase los MF deben hacerse con un horizonte deinversión preferiblemente de mediano a largo plazo(varios años), ya que las empresas tardan años engenerar utilidades y mejorar sus márgenes.Si su estrategia de Inversión, abarca horizontes detiempo menores, no se base únicamente en MFpara tomar sus decisiones inversión, utilice elanálisis técnico y estadístico como herramientas.SINSIN EMBARGOEMBARGO laslas inversionesinversiones yy análisisanálisis xx MFMFtiendentienden aa FAVORECERFAVORECER laslas inversionesinversiones dede largolargoplazoplazo..

Estadísticamente, las inversiones tomando comobase los MF deben hacerse con un horizonte deinversión preferiblemente de mediano a largo plazo(varios años), ya que las empresas tardan años engenerar utilidades y mejorar sus márgenes.Si su estrategia de Inversión, abarca horizontes detiempo menores, no se base únicamente en MFpara tomar sus decisiones inversión, utilice elanálisis técnico y estadístico como herramientas.SINSIN EMBARGOEMBARGO laslas inversionesinversiones yy análisisanálisis xx MFMFtiendentienden aa FAVORECERFAVORECER laslas inversionesinversiones dede largolargoplazoplazo..

¿Para que sirven?• Los múltiplos sirven al público inversionista para

saber si, desde el punto de vista de la situaciónfinanciera de la empresa, las acciones que posee ópretende comprar están sobre ó subvaluadas ó enotras palabras, caras ó baratas, y consecuentementelos aprovecha para tomar decisiones.

• Los múltiplos sirven al público inversionista parasaber si, desde el punto de vista de la situaciónfinanciera de la empresa, las acciones que posee ópretende comprar están sobre ó subvaluadas ó enotras palabras, caras ó baratas, y consecuentementelos aprovecha para tomar decisiones.

Si según los múltiplos las acciones están…Si según los múltiplos las acciones están…

BaratasBaratas las compra.las compra.si ya las poseesi ya las posee sese preocupa y/o Aumenta Posición.preocupa y/o Aumenta Posición.si están carassi están caraslas vende ó evita comprarlas.las vende ó evita comprarlas.

Elementos que Intervienen:

Núm.Acciones

Precio demercado Valor de

mercado

MúltiplosUtilidad

EBITDA Precio enLibros

ValorContable

Principales Múltiplos:UPAUPA:: Utilidad por acción, (Earnigns Per Share, EPS): Nospermite calcular el valor de utilidad equivalente a 1 acción de lacompañía, La UPA representa lo que el inversionista recupera ó gana encada periodo por su inversión realizada. Por lo que le resulta unindicador de vital importancia.

UPAUPA%%:: luego de calculada la UPA, nos indica en términos de % cuantorepresenta la utilidad x acción respecto al precio del mercado.

UtilidadUPA = -----------------------------------------------

Núm. de Acciones en circulación

UtilidadUPA = -----------------------------------------------

Núm. de Acciones en circulación

UPAUPA:: Utilidad por acción, (Earnigns Per Share, EPS): Nospermite calcular el valor de utilidad equivalente a 1 acción de lacompañía, La UPA representa lo que el inversionista recupera ó gana encada periodo por su inversión realizada. Por lo que le resulta unindicador de vital importancia.

UPAUPA%%:: luego de calculada la UPA, nos indica en términos de % cuantorepresenta la utilidad x acción respecto al precio del mercado.

UtilidadUPA = -----------------------------------------------

Núm. de Acciones en circulación

UtilidadUPA = -----------------------------------------------

Núm. de Acciones en circulación

UPAUPA% = -----------------------------------------------

Precio de la Acción en Bolsa

UPAUPA% = -----------------------------------------------

Precio de la Acción en Bolsa

P/U ó RPG: Precio/Utilidad, (Price-Earnings, P/E)

Esta relación indica el número de veces que esmayor el precio de la acción en comparación conla utilidad por acción (P/Upa) de los últimos 12meses.

P/U ó RPG: Precio/Utilidad, (Price-Earnings, P/E)

Esta relación indica el número de veces que esmayor el precio de la acción en comparación conla utilidad por acción (P/Upa) de los últimos 12meses.

Precio AcciónP/U-RPG = ---------------------------------

U P A

Precio AcciónP/U-RPG = ---------------------------------

U P A

•Si el precio de la acción en el mercado es de 1.826pesos y la UPA, según datos obtenidos de los estadosfinancieros es de 0.111729 pesos, la relación precioutilidad, por los últimos 12 meses es:

P/U = 1.826 ÷ 0.1117289P/U = 16.3

•El dato anterior significa que el precio de mercado dela acción tardaría 16 AÑOS en recuperar la inversiónsi las utilidades obtenidas se mantuvieran constantesen el tiempo.

•Si el precio de la acción en el mercado es de 1.826pesos y la UPA, según datos obtenidos de los estadosfinancieros es de 0.111729 pesos, la relación precioutilidad, por los últimos 12 meses es:

P/U = 1.826 ÷ 0.1117289P/U = 16.3

•El dato anterior significa que el precio de mercado dela acción tardaría 16 AÑOS en recuperar la inversiónsi las utilidades obtenidas se mantuvieran constantesen el tiempo.

%%%%EBITDAEBITDA (Firm value/EBTIDA) Earnings Before Interest, Taxes,Depreciation, and Amortización: El Ebitda se calcula a partir delresultado final de explotación de una empresa, sin incorporar losgastos por intereses ó impuestos, ni las disminuciones de valor pordepreciaciones ó amortizaciones, para mostrar así lo que es elresultado PURO de la empresa. Por lo tanto, los elementos financieros(intereses), tributarios (impuestos), externos (depreciaciones) y derecuperación de la inversión (amortizaciones), deben quedar fuera deeste indicador. El propósito del Ebitda es obtener una imagen FIEL delo que la empresa está ganando ó perdiendo en el núcleo de sunegocio. Entendido esto el %EBITDA NOS DICE EN TERMINOS DE %CUAL ES LA GENERACION DE VALOR DE LA CIA, EN FUNCION DE LOSINGRESOS OPERACIONALES .

%%%%EBITDAEBITDA (Firm value/EBTIDA) Earnings Before Interest, Taxes,Depreciation, and Amortización: El Ebitda se calcula a partir delresultado final de explotación de una empresa, sin incorporar losgastos por intereses ó impuestos, ni las disminuciones de valor pordepreciaciones ó amortizaciones, para mostrar así lo que es elresultado PURO de la empresa. Por lo tanto, los elementos financieros(intereses), tributarios (impuestos), externos (depreciaciones) y derecuperación de la inversión (amortizaciones), deben quedar fuera deeste indicador. El propósito del Ebitda es obtener una imagen FIEL delo que la empresa está ganando ó perdiendo en el núcleo de sunegocio. Entendido esto el %EBITDA NOS DICE EN TERMINOS DE %CUAL ES LA GENERACION DE VALOR DE LA CIA, EN FUNCION DE LOSINGRESOS OPERACIONALES .

Vr EBITDA%EBITDA = ---------------------------------

Ingresos Operacionales

Vr EBITDA%EBITDA = ---------------------------------

Ingresos Operacionales

VLVL:: Valor en libros: Recordemos que el $precio de unaacción en Bolsa, normalmente tiene incorporados factoresde Valorización, ya que los mercados reconocen en susprecios los valores futuros y proyecciones de las empresas,esa es la esencia de los precios que se transan en $Bolsa. Elvalor en libros corresponde a dividir el K (capital contable)sobre el # de acciones en circulación, el resultado es el valorreal de la acción desde el punto de vista contable, sin incluirningún tipo de valorización alguna, Normalmente lasacciones cotizan por encima de estos precios.

VLVL:: Valor en libros: Recordemos que el $precio de unaacción en Bolsa, normalmente tiene incorporados factoresde Valorización, ya que los mercados reconocen en susprecios los valores futuros y proyecciones de las empresas,esa es la esencia de los precios que se transan en $Bolsa. Elvalor en libros corresponde a dividir el K (capital contable)sobre el # de acciones en circulación, el resultado es el valorreal de la acción desde el punto de vista contable, sin incluirningún tipo de valorización alguna, Normalmente lasacciones cotizan por encima de estos precios.

CAPITAL CONTABLEVL= ---------------------------------

#ACCIONES

CAPITAL CONTABLEVL= ---------------------------------

#ACCIONES

P/VLP/VL óó QTOBINQTOBIN:: Precio/Valor en libros, (Price-BookValue): Este múltiplo nos indica cuantas veces el mercado estapagando el precio contable ó el valor en libros de una compañía,entre mas alto el indicador mayor numero de veces, solo sucomparación con pares ó cias similares permite establecer unasobre ó subvaluación de este indicador.

YIELD:YIELD: % Dividendo en función del Mercado Indica en términos de% cuanto representa el dividendo actual de una compañía (es el valor

que la empresa destina para pagar a sus accionistas sobre las utilidades) en funcióndel precio de la acción en BOLSA.

VALOR EN BOLSAPVL ó QTOBIN= ---------------------------------

VALOR CONTABLE (VL)

VALOR EN BOLSAPVL ó QTOBIN= ---------------------------------

VALOR CONTABLE (VL)

P/VLP/VL óó QTOBINQTOBIN:: Precio/Valor en libros, (Price-BookValue): Este múltiplo nos indica cuantas veces el mercado estapagando el precio contable ó el valor en libros de una compañía,entre mas alto el indicador mayor numero de veces, solo sucomparación con pares ó cias similares permite establecer unasobre ó subvaluación de este indicador.

YIELD:YIELD: % Dividendo en función del Mercado Indica en términos de% cuanto representa el dividendo actual de una compañía (es el valor

que la empresa destina para pagar a sus accionistas sobre las utilidades) en funcióndel precio de la acción en BOLSA.

VALOR EN BOLSAPVL ó QTOBIN= ---------------------------------

VALOR CONTABLE (VL)

VALOR EN BOLSAPVL ó QTOBIN= ---------------------------------

VALOR CONTABLE (VL)

VALOR DIVIDENDO decretado%YIELD= ---------------------------------------------

Valor Acción en Bolsa

VALOR DIVIDENDO decretado%YIELD= ---------------------------------------------

Valor Acción en Bolsa

ROEROE: Indica el nivel de utilidades (en pesos) que generacada peso de propiedad de los accionistas. Se obtiene deDividir la utilidad neta por el patrimonio.

YDT : Indica en términos de % cual ha sido la Valorizaciónó desvalorización de un acción durante lo corrido del año.

VALOR EN BOLSA HOYYDT= ----------------------------------------------------

VALOR EN BOLSA a dic31 año anterior

VALOR EN BOLSA HOYYDT= ----------------------------------------------------

VALOR EN BOLSA a dic31 año anterior

ROEROE: Indica el nivel de utilidades (en pesos) que generacada peso de propiedad de los accionistas. Se obtiene deDividir la utilidad neta por el patrimonio.

UTILIDAD AÑOROE= ----------------------------------------------------

VALOR PATRIMONIO

UTILIDAD AÑOROE= ----------------------------------------------------

VALOR PATRIMONIO

EVEV ENTERPRISE VALUE (INDICE ACCIONARIO): el índice EV nos indica elvalor de la compañía y no es más que el monto de losrecursos invertidos directamente en un negocio. Se definecomo:

EV/EBITDAEV/EBITDA (INDICE ACCIONARIO): Índice que nos muestra siuna empresa está cara o barata y mientras más bajo sea suresultado, más atractiva será ella al momento de que alguiendecida comprar determinada participación. En otras palabras,significa cuántas veces está pagando el MERCADO por lo quecuesta la empresa respecto a lo que genera Operacional-mente durante un periodo.

EV= PRECIO x Acciones en Circulación + Pasivos Financieros - CajaEV= PRECIO x Acciones en Circulación + Pasivos Financieros - Caja

EVEV ENTERPRISE VALUE (INDICE ACCIONARIO): el índice EV nos indica elvalor de la compañía y no es más que el monto de losrecursos invertidos directamente en un negocio. Se definecomo:

EV/EBITDAEV/EBITDA (INDICE ACCIONARIO): Índice que nos muestra siuna empresa está cara o barata y mientras más bajo sea suresultado, más atractiva será ella al momento de que alguiendecida comprar determinada participación. En otras palabras,significa cuántas veces está pagando el MERCADO por lo quecuesta la empresa respecto a lo que genera Operacional-mente durante un periodo.

EVEV // EBITDAEBITDA. Se obtiene de dividir el valor de la compañía(en este caso valor de mercado más su deuda) entre el EBITDA (beneficiooperativo). Recordemos que El EBITDA es el beneficioantes de intereses, depreciación, amortizaciones e impuestos.

¿Por qué usar este índice? El EV tiene en cuenta los PASIVOSde

la compañía, y por tanto como se financia y su nivel deEndeudamiento. (alto-medio-bajo) .El EBITDA mide el beneficio operativo, lo que se supone va aen el futuro. Por lo tanto, parece un método que recoge lamayoría de las variables que deben tenerse en cuenta.

EVEV // EBITDAEBITDA. Se obtiene de dividir el valor de la compañía(en este caso valor de mercado más su deuda) entre el EBITDA (beneficiooperativo). Recordemos que El EBITDA es el beneficioantes de intereses, depreciación, amortizaciones e impuestos.

¿Por qué usar este índice? El EV tiene en cuenta los PASIVOSde

la compañía, y por tanto como se financia y su nivel deEndeudamiento. (alto-medio-bajo) .El EBITDA mide el beneficio operativo, lo que se supone va aen el futuro. Por lo tanto, parece un método que recoge lamayoría de las variables que deben tenerse en cuenta.

Existen muchos mas indicadores ó Múltiplos, losexpuestos corresponden a los mas populares ylos que son evaluados con mayor frecuencia porcualquier analista, otros MF mucho masespecíficos dependerán del análisis y sector quese pretenda evaluar.VeamosVeamos ahoraahora susu aplicaciónaplicación yy comparacióncomparación concon ununejemploejemplo parapara evaluarevaluar susu utilidadutilidad.. (Múltiplos(Múltiplos yaya calculadoscalculadosparapara elel sectorsector petroleropetrolero colombiano)colombiano)

Existen muchos mas indicadores ó Múltiplos, losexpuestos corresponden a los mas populares ylos que son evaluados con mayor frecuencia porcualquier analista, otros MF mucho masespecíficos dependerán del análisis y sector quese pretenda evaluar.VeamosVeamos ahoraahora susu aplicaciónaplicación yy comparacióncomparación concon ununejemploejemplo parapara evaluarevaluar susu utilidadutilidad.. (Múltiplos(Múltiplos yaya calculadoscalculadosparapara elel sectorsector petroleropetrolero colombiano)colombiano)

Múltiplos Sector Petrolero Colombiano

En “amarillo” se han resaltado los resultados masatractivos de cada compañía, lo cual nos permitiráconocer vía múltiplos, cual es la mejor opción parainvertir. PMG(petrominerales) PREC (pacific rubiales) ECO (Ecopetrol) CNEC(Canacol energía) (Corresponde a un Ejemplo Académico + no a una Recomendación de inversión)

Recuerde: los múltiplos son una ayuda a la hora de invertir, perotambién debe evaluarse el riesgo de las compañías en que se invierten,el sector económico, los factores macro y micro económicos, así como lavolatilidad del los títulos en el mercado, estas comparaciones se realizancon fines “académicos” otras personas podrían tener opinionesdiferentes. Ante la duda “testee”

Qtobin: El menor nivel es para CNEC con 0.66, es decir que cotiza pordebajo del valor en libros, este indicador como mínimo debería tenderA 1, el valor actual indica Sub-valoración frente a sus pares y la haceMas atractiva frente a sus competidores a la hora de invertir en ella.

ver: Recuerde

RPG: Por su parte el RPG de PMG nos indica que el mercado solo estapagando 1.5 veces vía precio las utilidades de la compañía, lo que nosindica que el precio del mercado esta sub-valuado comparando esteindicador con la compañías del sector. ver: Recuerde

Qtobin: El menor nivel es para CNEC con 0.66, es decir que cotiza pordebajo del valor en libros, este indicador como mínimo debería tenderA 1, el valor actual indica Sub-valoración frente a sus pares y la haceMas atractiva frente a sus competidores a la hora de invertir en ella.

ver: Recuerde

RPG: Por su parte el RPG de PMG nos indica que el mercado solo estapagando 1.5 veces vía precio las utilidades de la compañía, lo que nosindica que el precio del mercado esta sub-valuado comparando esteindicador con la compañías del sector. ver: Recuerde

UPAUPA%%: PMG con un 67% representa el mejor indicadorde cuanto representa la UPA frente al precio del mercado,indicador que nos muestra mayor EFICIENCIA frente al

mercadover: Recuerde

ROEROE: También PMG posee, este indicador como el mejor, conun 45% hace rentar el patrimonio de la compañía, unindicador de eficiencia ver: Recuerde

%%EBITDAEBITDA: CNEC nos indica con su 62% de margen EBITDA que es la compañíaCon mayor generación de valor frente a sus ingresos operacionales ver: Recuerde

EV/EBITDAEV/EBITDA:: nos indica cuantas veces paga el mercado, víacapitalización bursátil el EBITDA de la compañía, a menor valormayor potencial de valorización, es CNEC la que tiene el índiceMas subvaluado a la fecha de este análisis ver: Recuerde

UPAUPA%%: PMG con un 67% representa el mejor indicadorde cuanto representa la UPA frente al precio del mercado,indicador que nos muestra mayor EFICIENCIA frente al

mercadover: Recuerde

ROEROE: También PMG posee, este indicador como el mejor, conun 45% hace rentar el patrimonio de la compañía, unindicador de eficiencia ver: Recuerde

%%EBITDAEBITDA: CNEC nos indica con su 62% de margen EBITDA que es la compañíaCon mayor generación de valor frente a sus ingresos operacionales ver: Recuerde

EV/EBITDAEV/EBITDA:: nos indica cuantas veces paga el mercado, víacapitalización bursátil el EBITDA de la compañía, a menor valormayor potencial de valorización, es CNEC la que tiene el índiceMas subvaluado a la fecha de este análisis ver: Recuerde

YDTYDT:: el ydt en este caso, nos indica que la acción de CNECacumula la mayor desvalorización -58.5% y la de ECO laMayor valorización del año +26.9%, lo que en “teoría” nosIndicaría que las de mayores desvalorizaciones podríanTener mayor Potencial ya que sus demás múltiplos estánmejor comparativamente. ver: Recuerde

EV/EBITDAEV/EBITDA :: El mejor múltiplo en este caso lo tiene CNEC con1,9 veces que el mercado reconoce su EBITDA , lo cualmuestra sub-valuación y mayor potencial sumado a otrosde sus indicadores. Comparando este indicador con lospromedios internacionales podremos ver mucho mas marcadala sub-valuación de PMG,CNEC. Un índice para PREC masCercano al promedio, y una Sobrevaloración para el caso deECOPETROL.

YDTYDT:: el ydt en este caso, nos indica que la acción de CNECacumula la mayor desvalorización -58.5% y la de ECO laMayor valorización del año +26.9%, lo que en “teoría” nosIndicaría que las de mayores desvalorizaciones podríanTener mayor Potencial ya que sus demás múltiplos estánmejor comparativamente. ver: Recuerde

EV/EBITDAEV/EBITDA :: El mejor múltiplo en este caso lo tiene CNEC con1,9 veces que el mercado reconoce su EBITDA , lo cualmuestra sub-valuación y mayor potencial sumado a otrosde sus indicadores. Comparando este indicador con lospromedios internacionales podremos ver mucho mas marcadala sub-valuación de PMG,CNEC. Un índice para PREC masCercano al promedio, y una Sobrevaloración para el caso deECOPETROL.

Consolidando los resultados podemos determinar que las acciones de PMGy CNEC presentan indicadores que denotan clara subvaluación frente a losprecios del mercado de PREC y ECO, y se constituyen en oportunidades deinversión actuales, analizadas a través de Múltiplos ver: Recuerde

sin embargo una comparación de estos Múltiplos frente asin embargo una comparación de estos Múltiplos frente apromedios internacionalespromedios internacionales, nos permite tener una visión, nos permite tener una visiónMACROMACRO del nivel de subdel nivel de sub óó sobre valuación de precios desobre valuación de precios de

nuestronuestro mercado ó sectormercado ó sector

Consolidando los resultados podemos determinar que las acciones de PMGy CNEC presentan indicadores que denotan clara subvaluación frente a losprecios del mercado de PREC y ECO, y se constituyen en oportunidades deinversión actuales, analizadas a través de Múltiplos ver: Recuerde

sin embargo una comparación de estos Múltiplos frente asin embargo una comparación de estos Múltiplos frente apromedios internacionalespromedios internacionales, nos permite tener una visión, nos permite tener una visiónMACROMACRO del nivel de subdel nivel de sub óó sobre valuación de precios desobre valuación de precios de

nuestronuestro mercado ó sectormercado ó sector

Múltiplos sector, Frente a promediosInternacionales

Frente a promedios externos, vemos como existe un desacople conacciones como $ECO. Y como $PREC es la que trata de estar mas ensintonía con dichos promedios, por su parte $PMG Y $CNEC muestranclaras subvaluaciones, pero aquí es donde es importante el“ ver: Recuerde “ ya que el índice YDT nos muestra en ambos títulos el altogrado de Desvalorización el cual se asocia en MUCHOS casos al gradode VOLATILIDADVOLATILIDAD (Visualizar x Análisis Técnico)(Visualizar x Análisis Técnico) y por ende de nivel de riesgo.

El análisis por Múltiplos sin duda nos muestra la situación actual deuna compañía en función de sus resultados financieros, y permiteevidenciar factores de sobre y sub valuación. En muchas ocasioneslos precios de un titulo en los mercados de valores se alejan de losmúltiplos, es ahí donde debemos analizar las RAZONES por las queesto sucede, las cuales se pueden deber a otros factoresfundamentales de alto impacto. Pese a ello el mercado es “sabio” yen algún momento tenderán los precios a buscar un acople lógicocon sus múltiplos.

EsperamosEsperamos que este manual básico sea de su agrado y contribuya a incrementar eque este manual básico sea de su agrado y contribuya a incrementar einquietarloinquietarlo mucho mas sobre este interesante tema de los “Multiplosfinancieros” unmucho mas sobre este interesante tema de los “Multiplosfinancieros” un

saludosaludo..

Recuerde seguirnos en Twitter: @Multiplosfinan y visitar nuestro Blog:Multiplosfinancieros.blogspot.com

El análisis por Múltiplos sin duda nos muestra la situación actual deuna compañía en función de sus resultados financieros, y permiteevidenciar factores de sobre y sub valuación. En muchas ocasioneslos precios de un titulo en los mercados de valores se alejan de losmúltiplos, es ahí donde debemos analizar las RAZONES por las queesto sucede, las cuales se pueden deber a otros factoresfundamentales de alto impacto. Pese a ello el mercado es “sabio” yen algún momento tenderán los precios a buscar un acople lógicocon sus múltiplos.

EsperamosEsperamos que este manual básico sea de su agrado y contribuya a incrementar eque este manual básico sea de su agrado y contribuya a incrementar einquietarloinquietarlo mucho mas sobre este interesante tema de los “Multiplosfinancieros” unmucho mas sobre este interesante tema de los “Multiplosfinancieros” un

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