Manajemen Modal Kerja MNC
Transcript of Manajemen Modal Kerja MNC
8/19/2019 Manajemen Modal Kerja MNC
http://slidepdf.com/reader/full/manajemen-modal-kerja-mnc 1/36
Manajemen Keuangan Internasional
Manajemen Modal Kerja Multinasional
Ekonomi
Disusun Oleh:
Deni Pratama 1113081000002
Dicky Hermawan 1113081000010
Rifka Indi 1113081000014
I! "yarif Hidayatullah #akarta
$akultas %k&n&mi dan 'isnis
(ana)emen
201*
8/19/2019 Manajemen Modal Kerja MNC
http://slidepdf.com/reader/full/manajemen-modal-kerja-mnc 2/36
KATA PENGANTAR
Pu)i syukur kehadirat +llah ",-. karena atas /erkat rahmat dan
hidayahnya kami daat menyelesaikan makalah ini -ak lua shalawat serta
salam senantiasa tercurah keada )un)unan !a/i 'esar (uhammad "+,.
/eserta keluara dan ara saha/atnya
(akalah yan /er)udul (ana)emen (&dal er)a (ultinasi&nal
%k&n&mi5 ini kami /uat untuk memenuhi k&metensi mata kuliah
(ana)emen euanan Internasi&nal Dalam enyusunan makalah ini. kami
telah /erusaha sekuat tenaa !amun tentu sa)a. makalah ini tidaklah luut
dari kesalahan ntuk itu kami menharakan kritik dan saran yanmem/anun. aar makalah ini men)adi le/ih /aik
Dalam em/uatan makalah ini kami mendaatkan dukunan dari
/er/aai ihak ntuk itu. kami inin menucakan rasa terima kasih
keada:
1 I/u Pud)i +stuty. selaku d&sen mata kuliah mana)emen keuanan
internasi&nal.
2 edua &ran tua yan telah mem/erikan dukunan. /aik secara m&ril
mauun materil keada kami. dan
ami /erhara sem&a makalah ini daat /ermanfaat /ai em/aca
ada umumnya dan enulis ada khususnya
#akarta. 26 Okt&/er
201*
Penulis
1
8/19/2019 Manajemen Modal Kerja MNC
http://slidepdf.com/reader/full/manajemen-modal-kerja-mnc 3/36
DAFTAR ISI
KATA PENGANTAR.......................................................................................................................i
DAFTAR ISI....................................................................................................................................ii
BAB I...............................................................................................................................................1
PENDAHULAN..............................................................................................................................1
1.1 Latar Belakang.......................................................................................................................1
1.2 Rumuan !aala"..................................................................................................................2
1.# Tu$uan Penulian....................................................................................................................2
1.% !an&aat Penulian..................................................................................................................2
BAB II.............................................................................................................................................%
PE!BAHASAN..............................................................................................................................%
2.1 Perua"aan !ultinai'nal......................................................................................................%
2.2 Bia(a !')al Perua"aan !ultinai'nal................................................................................*
2.# Bia(a !')al )i Ber+agai Negara.........................................................................................1,
2.#.1 Per+e)aan )alam Bia(a Utang Antar Negara................................................................11
2.#.2 Per+e)aan )alam Bia(a Ekuita....................................................................................1#
2.#.# !engga+ungkan Bia(a Hutang )an Bia(a Ekuita.......................................................1%
2.#.% Etimai Bia(a Utang )an Ekuita................................................................................1-
2.% Keutuan Struktur !')al Perua"aan !ultinai'nal.........................................................1*
2.%.1 Pengaru" Karakteritik Perua"aan...............................................................................1/
2.%.2 Pengaru" Karakteritik Negara.....................................................................................10
2.%.# !engu+a" Sruktur !')al untuk !enanggai Peru+a"an K'n)ii...............................2,
2.- !ana$emen !')al Ker$a !ultinai'nal..............................................................................2,
2
8/19/2019 Manajemen Modal Kerja MNC
http://slidepdf.com/reader/full/manajemen-modal-kerja-mnc 4/36
2.-.1 !ana$emen ka..............................................................................................................22
2.-.2 !ana$emen iutang.......................................................................................................2%
2.-.# !ana$emen Pere)iaan..................................................................................................2/
BAB III..........................................................................................................................................2
PENUTUP.....................................................................................................................................2
#.1 Simulan..............................................................................................................................2
#.2 Saran.....................................................................................................................................#,
DAFTAR PUSTAKA.....................................................................................................................#1
BAB I
PENDAH!AN
"#" !atar Belakang
Pertum+u"an ek'n'mi internai'nal (ang emakin eat mem+uat +an(ak erua"aanmenerakan +er+agai maam trategi3 ala" atun(a )engan melakukan 'erai )i +e+eraa
negara. Keinginan erua"aan untuk men)aatkan la+a (ang +ear ti)ak )aat )ienu"i $ika
erua"aan "an(a +er'erai )i negaran(a a$a. Ke$enu"an aar )alam negeri men$a)i
alaan kuat etia erua"aan untuk memerlua anga aarn(a "ingga ke luar negeri.
Ti)ak "an(a itu3 e&iieni r')uki )aat teraai karena tenaga ker$a (ang tere)ia )i
negara lain le+i" mura" )i+an)ingkan negara aal. Perua"aan $uga )aat menangkal
erek'n'mian (ang +uruk )i +e+eraa negara. Se"ingga aru ka (ang )imiliki erua"aan
le+i" ta+il karena naik turunn(a k'n)ii ek'n'mi antar negara ti)ak aling +er"u+ungan
eara emurna.Se"ingga +an(ak erua"aan memili" men$a)i erua"aan multinai'nal atau
multinati'nal 'r'rati'n 4!N56. !N5 meruakan erua"aan (ang +er'erai melintai
+er+agai r')uk3 aar3 +anga3 )an +u)a(a. !N5 ter)iri )ari erua"aan in)uk )an
3
8/19/2019 Manajemen Modal Kerja MNC
http://slidepdf.com/reader/full/manajemen-modal-kerja-mnc 5/36
ekel'm'k anak erua"aan. Anak7anak erua"aan tere+ut tere+ar eara ge'gra&i )an
maing7maing mungkin memiliki tu$uan3 ke+i$akan )an r'e)ur en)iri.!ekiun +egitu3 keutuan erua"aan untuk g' internai'nal +ukanla" keutuan
(ang mu)a". Se+a+ ter)aat er+e)aaan k'n)ii antar negara (ang men(e+a+kan er+e)aan
a)a +ia(a m')al erua"aan multinai'nal.Sala" atu reik' (ang )i"a)ai erua"aan multinai'nal a)ala" &lukuai nilai tukar
mata uang uatu negara. Aru ka e+ua" erua"aan multinai'nal mungkin le+i" +erge$'lak
)aria)a aru ka erua"aan )'metik e+a+ angat )iengaru"i 'le" riik' nilai tukar.
Keti)akatian nilai tukar +ia mengara" a)a a)a +ia(a m')al (ang le+i" tinggi3 e+a+
kemungkinan ke+angkrutan le+i" tinggi $ika aru ka maa )ean le+i" ti)ak ati.
Se"ingga erua"aan "aru +erua(a menggunakan uatu truktur m')al (ang teat
untuk meminimalkan +ia(a m')al mereka. Se+a+ emakin ren)a" +ia(a m')al uatu
erua"aan maka emakin ren)a" tingkat engem+alian (ang )iinginkan ata uatu uulan
r'(ek tertentu.!')al (ang +er"ail )igalang 'le" erua"aan e+agian akan )ial'kaikan untuk
ke+utu"kan m')al ker$a. !')al ker$a meruakan uatu akti8a lanar (ang )igunakan )alam
'erai erua"aan eerti mem+eli +a"an menta"3 mem+a(ar ga$i ega9ai3 mem+a(ar
erek't3 )an lain7lain. Se"ingga erann(a )i )alam erua"aan angat enting karena
+erkaitan erat )engan akti8ita ua"a e"ari7"ari.Perua"aan multinai'nal "aru meng"a)ai tuga (ang le+i" +erat )i+an)ingkan
erua"aan )'metik. Se"ingga mana$er keuangan )ituntut untuk mengel'la m')al ker$a
)engan +aik agar meningkatkan e&iieni m')al ker$a. Dengan e&iieni m')al ker$a (ang
tinggi3 erua"aan akan menaai tu$uann(a (aitu enaaian la+a makimal )an
kelangungan "i)u erua"aan.
"#$ Rumusan Masala%
1. Bagaimana karakteritik erua"aan multinai'nal:2. Bagaimana +ia(a m')al a)a erua"aan multinai'nal:
#. Bagaimana er+e)aan +ia(a m')al antar negara:%. Bagaimana keutuan truktur m')al a)a erua"aan multinai'nal:
-. Bagaimana mana$emen m')al ker$a a)a erua"aan multinai'nal:
2
8/19/2019 Manajemen Modal Kerja MNC
http://slidepdf.com/reader/full/manajemen-modal-kerja-mnc 6/36
"#& Tujuan Penulisan
1. !engeta"ui karakteritik erua"aan multinai'nal.
2. !engeta"ui +ia(a m')al a)a erua"aan multinai'nal.
#. !engeta"ui er+e)aan +ia(a m')al antar negara.
%. !engeta"ui keutuan truktur m')al a)a erua"aan multinai'nal.-. !engeta"ui mana$emen m')al ker$a a)a erua"aan multinai'nal.
"#' Man(aat Penulisan
1. Bagi enuli3 )aat )i$a)ikan e+agai 9a)a" untuk men)aatkan engeta"uan +aru
mengenai +ia(a m')al3 truktur m')al3 )an mana$emen m')al ker$a a)a erua"aan
multinai'nal.2. Bagi erua"aan multinai'nal3 )aat )i$a)ikan e+agai auan )alam menentukan truktur
m')al (ang teat untuk meminimalkan +ia(a m')al (ang )ikeluarkan.
#. Bagi )unia aka)emi3 )aat men$a)i re&ereni mengenai mana$emen m')al ker$a a)a
erua"aan multinai'nal )an )aat )igunakan e+agai +a"an em+an)ing +agi eulian
)i 9aktu men)atang.
3
8/19/2019 Manajemen Modal Kerja MNC
http://slidepdf.com/reader/full/manajemen-modal-kerja-mnc 7/36
BAB IIPEMBAHASAN
$#" Perusa%aan Multinasional
Perua"aan multinai'nal a)ala" uatu erua"aan (ang +er'erai eara terintegarai )i
+e+eraa negara. Perua"aan multinai'nal a9aln(a a)ala" erua"aan )'metik3 namun karena
tingkat ertum+u"ann(a (ang emakin tinggi )an eluang aar (ang )i"a)ai emakin +ear
maka erua"aan melakukan ekani ke negara lain atau g' internai'nal.
Akti8ita ek'n'mi internai'nal tela" meningkatkan aling ketergantungan ek'n'mi )an
er)agangan )i eluru" )unia. Ti)ak "an(a mem+eli um+er )a(a )an men$ual +arang ke luar
negeri3 erua"aan multinai'nal $uga ekarang melakukan in8etai langung )alam 'erai
(ang terintegrai eluru"n(a )ari mulai engam+ilan +a"an +aku etela" melalui r'e a+rikai
amai )itri+ui kea)a k'numen )i eluru" )unia. De9aa ini3 $aringan erua"aan7
erua"aan multinai'nal mengen)alikan anga 'aar (ang +ear )an teru +ertum+u" )ari
um+er )a(a tekn'l'gi3 emaaran3 )an r')uki )unia.
Ter)aat +e+eraa alaan erua"aan men$a)i erua"aan gl'+al antara lain;
4
8/19/2019 Manajemen Modal Kerja MNC
http://slidepdf.com/reader/full/manajemen-modal-kerja-mnc 8/36
1. !enari aar +aru
Setela" erua"aan meraa $enu" )engan aar )alam negeri3 eluang ertum+u"an
eringkali le+i" +aik )i aar luar negeri. Se"ingga erua"aan (ang +erkem+ang )i
Amerika Serikat eerti 5'a75'la )an ! D'nal)< eara agrei& tela" memerlua )iri
ke aar luar negeri.1
2. Penggunaan +a"an +aku )ari negara aing
Ban(ak erua"aan min(a Amerika Serikat eerti E=='n memun(ai a+ang )i eluru"
)unia untuk men$amin ake ke um+er )a(a utama (ang )ierlukan untuk men$amin
ake ke um+er )a(a utama (ang )ierlukan untuk memerta"ankan lini +ini utama
erua"aan.
#. Penggunaan tekn'l'gi aing
Ti)ak a)a atu negara un (ang memun(ai keunggulan mutlak )alam emua tekn'l'gi3
e"ingga untuk men)aatkan gagaan ilmia" )an rangangan utama erua"aan "aru
menari )i eluru" )unia. 5'nt'"n(a >er'= melunurkan le+i" )ari 0, $eni mein
&'t'k'i kant'r )i Amerika Serikat (ang )iranang )an )i+uat 'le" erua"aan atungan
?eang3 Fu$i >er'=.
%. Peningkatan e&iieni r')uki
Perua"aan7erua"aan )i negara (ang +er+ia(a r')uki tinggi mengali"kan
r')ukin(a ke negara (ang +er+ia(a ren)a". Kemamuan untuk mengali"kan r')uki
)ari atu negara ke negara lain memun(ai imlikai enting +agi +ia(a tenaga ker$a.
5'nt'"n(a erua"aan a+rikan ?eang mengali"kan +e+eraa r')ukin(a ke negara7
negara +er+ia(a ren)a" )i Lingkar Pai&ik.
1 Eugene F. Brig"am )an ?'el F. H'ut'n3 Manajemen Keuangan3 4?akarta; Erlangga3 2,,163 "lm. 2--.
*
8/19/2019 Manajemen Modal Kerja MNC
http://slidepdf.com/reader/full/manajemen-modal-kerja-mnc 9/36
-. !eng"in)ari "am+atan 'litik )an eraturan emerinta"
Alaan utama erua"aan m'+il ?eang memin)a"kan r')ukin(a ke Amerika Serikat
a)ala" untuk m9n)aatkan ku'ta im'r Amerika Serikat. Sekarang H'n)a3 Nian3
T'('ta3 !a@)a3 )an !itu+i"i emuan(a merakit m'+il )an truk )i Amerika Serikat.
*. Di8eri&ikai internati'nal
Dengan mem+uka &ailita r')uki )an aar )i eluru" )unia3 erua"aan )aat
menangkal )amak tren erek'n'mian (ang +uruk )i uatu negara. 5'nt'"n(a3 General
!'t'r mengurangi ua"a en$ualan (ang +uruk )i Amerika Serikat elama reei ta"un
1,711 )engan en$ualan (ang kuat )ari anak erua"aann(a )i Er'a. Seara umum3
)i8eri&ikai ge'gra&i +er$alan +aik karena naik turunn(a negara (ang +er+e)a ti)ak
+er"u+ungan eara emurna.2
Per+e)aan mana$emen keuangan multinai'nal )engan mana$emen keuangan )'metik
terletak a)a lingku +ini (ang )ilakanakan. Per+e)aan tere+ut men$a)i inti munuln(a
k'n)ii7k'n)ii (ang ti)ak ter)aat a)a mana$emen keuangan )'metik eerti;
1. Per+e)aan mata uang
Aliran ka )ari anak erua"aan )i +er+agai negara ter)iri ata mata uang (ang +er+e)a.
Dengan )emikian analii nilai tukar )an engaru" eru+a"an nilai mata uang "aru
)ier"atikan.
2. Pera+angan ek'n'mi )an "ukum
2 Ibid., "lm. 2-*
7
8/19/2019 Manajemen Modal Kerja MNC
http://slidepdf.com/reader/full/manajemen-modal-kerja-mnc 10/36
Setia negara )imana erua"an +er'erai memun(ai intitui ek'n'mi )an 'litik
(ang +er+e)a3 )an er+e)aan ini menim+ulkan maala" (ang enting +agu erua"aan
(ang men'+a mengen)alikan 'erai ata eluru" anak erua"aann(a )i )unia.
5'nt'"n(a er+e)aan "ukum ata a$ak )i antara negara mengaki+atkan k'nek'ueniu
eu)a" a$ak (ang angat +er+e)a3 tergantung )i mana tranaki itu ter$a)i.
#. Per+e)aan +a"aa.
Kemamuan +erk'munikai angan enting )alam emua tranaki erua"aan.
Kemamuan +er+a"aa (ang +aik memungkinkan erua"aan untuk melakukan enetrai
aar )engan mu)a".
%. Per+e)aan +u)a(a.
Perua"aan multinai'nal "aru memertim+angkan &akt'r +u)a(a terutama )alam
enentuan tu$uan3 ketenaga ker$aan3 )an kemamuann(a untuk memer'le" r'&it (ang
9a$ar. Se+a+3 maing7maing negara memiliki tra)ii +u)a(a (ang unik )an mem+entuk
nilai7nilai (ang memengaru"i erilaku +ini ma(arakat tere+ut.
-. Peranan emerinta"
Pemerinta" memilki eran )alam menitakan aturan )aar )an artiiai (ang minim.
Seringkali (arat7(arat untuk +eraing +agi erua"aan3 tin)akan (ang "aru )iam+il
atau )i"in)arkan3 )an (arat7(arat er)agangan a)a +er+agai tranaki )itentukan 'le"
neg'iai emerinta" )an erua"aan multinai'nal. K'n)ii eerti ini mu)a" )i$umai
)i +e+eraa negara ma$u3 tetai )i+an(ak negara +erkem+ang eran emerinta" +egitu
+ear )alam tranaki internati'nal.
*. Riik' 'litik
8/19/2019 Manajemen Modal Kerja MNC
http://slidepdf.com/reader/full/manajemen-modal-kerja-mnc 11/36
Ter)aat kemungkinan +a"9a erua"aan multinai'nal )iam+il ali" tana )i+erikan
k'menai 'le" negara )imana erua"aan itu +era)a.#
$#$ Bia)a Modal Perusa%aan Multinasional
!')al )ari uatu erua"aan ter)iri ata ekuita 4la+a )ita"an )an )ana (ang )ier'le"
)ari en$ualan a"am6 )an utang 4)ana in$aman6. Bia(a )ari la+a )ita"an meruakan +ia(a
keematan 4'rtunit( 't63 )i mana engem+alian (ang )aat )ier'le" ara emegang a"am
$ika mereka menerima la+a )alam +entuk )i8i)en )an mengin8etaikan )ana itu en)iri.
Bia(a )ari a"am +iaa +aru $uga menggam+arkan uatu +ia(a ''rtunita3 e+a+
engem+alian (ang )ier'le" ara emegang m')al +aru $ika mereka mengin8etaikan )alam
+entuk lain3 +ukan )alam a"am erua"aan. Bia(a ini mele+i"i +ia(a )ari la+a )ita"an karena
mengan)ung +e+an7+e+an (ang +er"u+ungan )engan ener+itan a"am +aru.
Bia(a )ari "utang erua"aan a)ala" +unga (ang "aru )itanggung erua"aan.
Perua"aan +erua(a menggunakan uatu truktur m')al (ang akan meminimalkan +ia(a m')al
mereka. Se+a+ emakin ren)a" +ia(a m')al uatu erua"aan maka emakin ren)a" tingkat
engem+alian (ang )iinginkan ata uatu uulan r'(ek tertentu.%
Bia(a m')al rata7rata tertim+ang 4(ang )iim+'lkan )engan k c6 )aat )iukur )engan
eramaan;
ed c k t k k
++±
+=
ED
E614
ED
D
Di mana D a)ala" $umla" "utang erua"aan3 k d a)ala" +ia(a "utang e+elum a$ak3 t
a)ala" tari& a$ak k'r'rai3 E a)ala" $umla" ekuita erua"aan3 )an k e a)ala" +ia(a )ari
ekuita.
Keuntungan menggunakan utang )i+an)ingkan ekuita karena em+a(aran +unga a)a
utang +eri&at mengurangi a$ak. Akan tetai emakin +ear enggunaan "utang meningkatkan
3 Ibid .3 "lm. 2*,.
4 #e9 (adura. International Corporate $inance. #akarta: "alem/a %mat. 2007;.
hlm 236
8
8/19/2019 Manajemen Modal Kerja MNC
http://slidepdf.com/reader/full/manajemen-modal-kerja-mnc 12/36
' i a y am & d al
Rasi& hutan
<
kemungkinan ke+angkrutan. Se"ingga3 tingkat engem+alian (ang )iinginkan 'le" al'n
emegang a"am +aru atau kre)it'r +aru akan meningkat e+agai aki+at )ari tingkat
kemungkinan +angkrut (ang tinggi.
K'menai antara keunggulan "utang )an kelema"ann(a )iilutraikan )alam gam+ar
+erikut ini;
Mencari Struktur Modal yang Tepat
Seerti )ierli"atkan gam+ar tere+ut3 +ia(a m')al erua"aan a9aln(a turun aat rai' utang
ter"a)a m')al meningka(. Namun3 etela" +e+eraa aat +ia(a m')al kemu)ian meningkat
ketika rai' utang ter"a)a t'tal m')al meningkat le+i" $au" lagi 4eerti (ang )itun$ukkan 'le"
titik >6. Hal ini +erarti erua"aan akan le+i" +aik meningkatkan enggunaan en)anaan "utang
amai a)a titik )imana kemungkinan ke+angkrutan )aat )itutui 'le" keuntungan a$ak )ari
enggunaan "utang.
Fakt'r7&akt'r (ang men(e+a+kan er+e)aan +ia(a m')al antara !N5 )an Perua"aan
D'metik;
6
8/19/2019 Manajemen Modal Kerja MNC
http://slidepdf.com/reader/full/manajemen-modal-kerja-mnc 13/36
1 Ukuran erua"aan
!ulti Nati'nal 5'r'rate 4!N56 ering kali memin$am )alam $umla" (ang +ear
e"ingga mereka memer'le" erlakuan itime9a )ari ara kre)it'r3 e"ingga
mengurangi +ia(a m')al mereka. Di aming itu3 kaitaliai )ari ener+itan a"am atau
'+ligai mereka (ang relati& +ear memungkinkan mereka untuk menurunkan +ia(a emii
e+agai erentae )ari nilai emii.-
Haru )iingat +a"9a "al ini emata7mata )iaki+atkan 'le" ukuran !N53 +ukan
'le" tingkat keterli+atan !N5 )alam +ini internai'nal. erua"aan )'metik murni
un men)aat erlakuan (ang ama $ika ukurann(a +ear. Namun ertum+u"an
erua"aan +ia terta"an $ika ti)ak mau +erekani ke )alam aar internai'nal. Karena
erua"aan multinai'nal +ia merai" ertum+u"an )engan mu)a" )i+an)ing erua"aan
)'metik murni.
2 Ake ke )alam aar m')al internai'nalPerua"aan multinai'nal +ia men)aatkan )ana )ari aar7aar m')al
internai'nal. Karena +ia(a en)anaan +er8ariai antar aar3 ake !N5 ke )alam
aar7aar m')al internai'nal memungkinkann(a untuk men)aatkan )ana )engan
+ia(a (ang le+i" mura" )i+an)ingkan erua"aan )'metik murni.
Selain itu3 erua"aan anak +ia men)aatkan )ana l'kal )engan +ia(a le+i"
mura" )aria)a erua"aan in)ukn(a en)iri3 $ika uku +unga (ang +erlaku )i negara
tamu relati& ren)a". Bentuk em+ia(aan emaam itu )aat menurunkan +ia(a m')al3
)an ti)ak elalu menaikkan e='ure !N5 ter"a)a riik' nilai tukar3 karena en)aatan
(ang )i"ailkan 'le" anak
erua"aan kemungkinan +ear akan )i)en'minai )alam 8aluta (ang ama
8aluta )ari in$aman. Dalam "al ini3 anak erua"aan ti)ak erlu mengan)alkan
ke+utu"an em+ia(aan )ari in)uk3 9alauun teta mem+utu"kan e$umla" +antuan
mana$erial )ari in)uk.# Di8eri&ikai internai'nal
Bia(a m')al e+ua" erua"aan +er"u+ungan erat )engan r'+a+ilita
ke+angkrutann(a. ?ika aru ka mauk e+ua" erua"aan +eraal )ari +er+agai um+er )i
eluru" )unia3 aru ka mauk tere+ut mungkin le+i" ta+il. Penalaran ini )i)aarkan
a)a anggaan +a"9a en$ualan t'tal ti)ak akan )iengaru"i eara igni&ikan 'le" atu
erek'n'mian tunggal. Se$au" negara7negara in)i8i)ual in)een)en atu ama lain3 aru
* Ibid., "lm. 2%1.
10
8/19/2019 Manajemen Modal Kerja MNC
http://slidepdf.com/reader/full/manajemen-modal-kerja-mnc 14/36
ka net' )ari uatu 'rt'&'li' (ang ter)iri )ari erua"aan anak akan mengan)ung
8aria+ilita (ang le+i" ren)a"3 (ang +ia mengurangi r'+a+ilita ke+angkrutan )an
)engan )emikian menurunkan +ia(a m')al.*
% E='ure ter"a)a riik' nilai tukar
Aru ka e+ua" erua"aan multi nai'nal mungkin le+i" +erge$'lak )aria)aaru ka erua"aan )'metik (ang a)a )alam in)utri (ang ama3 $ika aru ka tere+ut
angat )iengaru"i 'le" riik' nilai tukar. Perua"aan (ang le+i" terek' ter"a)a
&luktuai nilai tukar +iaan(a akan memiliki )itri+ui aru ka (ang le+i" +erge$'lak )i
eri')e7eri')e (ang akan )atang. Karena kemungkinan ke+angkrutan le+i" tinggi $ika
aru ka maa )ean le+i" ti)ak ati3 exposure ter"a)a nilai tukar +ia mengara" a)a
+ia(a m')al (ang le+i" tinggi.
- E='ure ter"a)a riik' negara
Se+ua" erua"aan multinai'nal (ang men)irikan anak7anak erua"aan )i luar negeri meng"a)ai kemungkinan )iitan(a aet7aet anak erua"aan 'le" emerinta"
tamu. Pr'+a+ilita ter$a)in(a ke$a)ian tere+ut )iengaru"i +e+eraa &akt'r3 termauk
ika emerinta" negara etemat )an in)utri terkait. ?ika aet )iita )an k'menai
(ang 9a$ar ti)ak )ie)iakan3 r'+a+ilita ke+angkrutan !N5 meningkat. Semakin tinggi
aet !N5 (ang )iin8etaikan )i luar negeri emakin tinggi kemungkinan ke+angkrutan
4)an emakin tinggi ula +ia(a m')al6.Bentuk riik' negara lainn(a3 eerti eru+a"an aturan a$ak emerinta" etemat
$uga )aat memengaru"i aru ka anak erua"aan multinai'nal. Seara umum3 ukuran
erua"aan3 ake ke )alam aar m')al internai'nal3 )an )i8eri&ikai internai'nal
memiliki "u+ungan 'iti& )engan +ia(a m')al erua"aan multinai'nal3 ementara
riik' nilai tukar )an riik' negara memiliki "u+ungn negati&.
$#& Bia)a Modal di Ber*agai Negara
Bia(a m')al antar negara mungkin +er8ariai eerti;
1. Seerti "aln(a er+e)aan )alam tekn'l'gi atau um+er )a(a3 +ia(a m')al antar negara
$uga +er+e)a. Hal ini memungkinkan e$umla" erua"aan multinai'nal untuk
menaikkan anga aar gl'+al mereka )engan mu)a".
7 Ibid .3 "lm. 2%2.
11
8/19/2019 Manajemen Modal Kerja MNC
http://slidepdf.com/reader/full/manajemen-modal-kerja-mnc 15/36
2. Per+e)aan +ia(a m')al antar negara memungkinkan erua"aan multinai'nal untuk
men(euaikan 'erai internai'nal )an um+er )ana mereka )alam rangka mengam+il
keuntungan )ari er+e)aan tere+ut.
#. Pema"aman mengenai er+e)aan7er+e)aan )alam +ia(a )ari maing7maing k'm'nen
m')al 4"utang )an ekuita6 )aat mem+antu men$elakan mengaa erua"aan
multinai'nal (ang +er+ai )i e$umla" negara en)erung memiliki truktur m')al (ang
le+i" a)at7"utang )aria)a erua"aan multinai'nal (ang +er+ai )i negara7negara
(ang lain./
2.3.1 Perbedaan dalam Biaya Utang Antar Negara
Bia(a )ari utang 4cost of debt 6 +agi e+ua" erua"aan angat )itentukan 'le" uku +unga
+e+a7riik' )ari 8aluta (ang )iin$am )an remium riik' (ang )iminta 'le" kre)it'r. Bia(a
utang mungkin le+i" tinggi )i e$umla" negara )i+an)ing negara7negara lain karena tinggin(a
uku +unga +e+a riik' atau karena remium riik' (ang )iminta le+i" tinggi. Berikut a)ala"
en$elaan mengenai er+e)aan )alam uku +unga +e+a7riik' )an remium riik'.
1. Per+e)aan )alam Suku Bunga Be+a7Riik'
Suku +unga +e+a7riik' )itentukan 'le" interaki antara ermintaan )an
ena9aran )ana. Setia &akt'r (ang memengaru"i ermintaan atau ena9aran akan
memengaru"i uku +unga +e+a7riik'. Se$umla" &akt'r (ang memiliki engaru"
emaam itu 4mekiun +er8ariai antar negara6 a)ala" ketentuan7ketentuan era$akan3
aek7aek )em'gra&i3 ke+i$akan7ke+i$akan m'neter3 )an k'n)ii ek'n'mi. Ketentuan7
ketentuan era$akan )i e$umla" negara )iranang untuk men)'r'ng 'rang agar le+i"
+an(ak mena+ung3 (ang +ia memengaru"i ena9aran ta+ungan3 )an )engan )emikian3
uku +unga. Peraturan7eraturan a$ak e+ua" negara (ang +er"u+ungan )engan
en(uutan )an kre)it a$ak in8etai 4investment tax credit 6 )aat $uga memengaru"i
uku +unga melalui engaru"n(a ata ermintaan )ana 'le" k'r'rai.0
Ibid .3 "lm. 2%-.
12
8/19/2019 Manajemen Modal Kerja MNC
http://slidepdf.com/reader/full/manajemen-modal-kerja-mnc 16/36
K'n)ii )em'gra&i 4$umla" 'ulai )an e+again(a6 )ari e+ua" negara
memengaru"i ena9aran ta+ungan )an ermintaan ter"a)a )ana in$aman. Karena
k'n)ii7k'n)ii )em'gra&i +er+e)a antar negara3 +egitu $uga k'n)ii ermintaan )an
ena9aran3 )an )engan )emikian3 uku +unga n'minal. Negara7negara (ang e+agian
+ear 'ulain(a +eruia mu)a en)erung memiliki uku +unga (ang tinggi karena
ruma" tangga +eruia mu)a +iaan(a mena+ung e)ikit )an +an(ak memin$am.
Ke+i$akan m'neter (ang )iimlementaikan tia +ank entral memengaru"i
ena9aran )ana3 )an tentu a$a3 uku +unga. Negara7negara (ang menerakan ke+i$akan
m'neter (ang l'nggar 4e"ingga ertum+u"an uang +ere)ar men$a)i tinggi6 +ia merai"
uku +unga n'minal (ang ren)a" $ika mereka )aat mengen)alikan la$u in&lai. Namun3
e$umla" akar men(atakan +a"9a ke+i$akan m'neter l'nggar akan menim+ulkan
eningkatan uku +unga )engan menaikkan ekektai in&lai )an ermintaan )ana. P'in
(ang rele8an )i ini a)ala" +a"9a terlea )ari +agaimana uatu ke+i$akan m'neter
memengaru"i uku +unga3 tia +ank entral mengimlementaikan ke+i$akan m'neter
(ang +er+e)a3 )an "ailn(a a)ala" uku +unga (ang +er+e)a )i tia negara.
Karena k'n)ii ek'n'mi memengaru"i uku +unga3 uku +unga $uga akan
+er+e)a antar negara. Bia(a )ari "utang )i +an(ak negara +erkem+ang $au" le+i" tinggi
)aria)a +ia(a "utang )i negara in)utri3 terutama )ie+a+kan 'le" k'n)ii ek'n'mi.
Ekektai in&lai (ang tinggi )i negara7negara +erkem+ang men(e+a+kan ara kre)it'r
meminta uku +unga +e+a riik' (ang tinggi ula.
2. Per+e)aan )alam Premium Riik'
Premium riik' )ari "utang "aru uku +ear )emi men(e)iakan k'menai
kea)a kre)it'r ter"a)a riik' keti)akmamuan emin$am melunai ke9a$i+an7
ke9a$i+ann(a. Riik' ini +ia +er8ariai antar negara karena er+e)aan k'n)ii ek'n'mi3"u+ungan antara k'r'rai )engan kre)it'r3 inter8eni emerinta"3 )an tingkat ungkitan
keuangan.
8 Ibid .3 "lm. 2%*.
13
8/19/2019 Manajemen Modal Kerja MNC
http://slidepdf.com/reader/full/manajemen-modal-kerja-mnc 17/36
?ika k'n)ii ek'n'mi )alam uatu negara le+i" ta+il3 riik' munuln(a reei
relati& ren)a". ?a)i3 r'+a+ilita e+ua" erua"aan ti)ak mamu memenu"i ke9a$i+an7
ke9a$i+ann(a men$a)i le+i" ren)a" ula3 )an remium riik' (ang )iminta kre)it'r $uga
akan ren)a".
Hu+ungan antara k'r'rai )engan kre)it'r )i e$umla" negara le+i" erat )aria)a
)i negara7negara (ang lain. Di ?eang3 ara kre)it'r elalu ia menguurkan kre)it $ika
e+ua" k'r'rai mengalami maala" keuangan e"ingga menurunkan riik' illiquidity.
Bia(a )ari maala"7maala" keuangan a)a e+ua" erua"aan ?eang )itanggung
)engan +eragam ara 'le" mana$emen erua"aan3 kre)it'r )an elanggan. Karena
maala"7maala" keuangan ti)ak )itanggung eenu"n(a 'le" kre)it'r3 emua i"ak
(ang terli+at memiliki le+i" +an(ak m'ti8ai untuk men(eleaikan maala". ?a)i keil
kemungkinan 4untuk uatu $umla" "utang tertentu6 erua"aan ?eang akan ailit3
e"ingga kre)it'r )i ana $uga meminta remium riik' (ang le+i" ren)a".
Pemerinta" )i e$umla" negara ering melakukan inter8eni untuk men(elamatkan
erua"aan (ang mau +angkrut. Se+agai 'nt'"3 )i Inggri +an(ak erua"aan (ang
e+agian a"amn(a )imiliki emerinta". Pemerinta" tentu akan men(elamatkan
erua"aan milikn(a. Ba"kan3 ekaliun ti)ak emiliki a"am elem+arun3 emerinta"
mungkin men(e)iakan u+i)i langung atau kre)it kea)a erua"aan (ang ailit. Di
AS3 +antuan )ari emerinta" ti)ak e ring ter$a)i3 karena em+a(ar a$ak ti)ak mau
menanggung +ia(a )ari corporate mismanagement . alauun emerinta" tela" +e+eraa
kali melakukan inter8eni untuk melin)ungi in)utri7in)utri tertentu3 tetai
kemungkinan emerinta" AS akan turun tangan men(elamatkan erua"aan (ang ailit
le+i" ren)a" )i+an)ingkan emerinta"7emerinta" lain. Dengan )emikian3 remium
riik' 4untuk $umla" "utang tertentu6 (ang )iminta ara kre)it'r )i AS le+i" tinggi
)i+an)ingkan kre)it'r7kre)it'r negara lain.
Perua"aan )i e$umla" negara memiliki kaaita emin$aman (ang le+i" +ear
karena kre)it'r7kre)it'r mereka mau ment'lerir tingkat ungkitan keuangan (ang le+i"
tinggi. Se+agai 'nt'"3 erua"aan )i ?eang )an ?errnan memiliki tingkat ungkitan
6 Ibid.3 "lm. 2%/.
14
8/19/2019 Manajemen Modal Kerja MNC
http://slidepdf.com/reader/full/manajemen-modal-kerja-mnc 18/36
keuangan (ang le+i" tinggi )aria)a erua"aan AS. ?ika emua &akt'r lain )iaumikan
ama3 erua"aan (ang memiliki ungkitan keuangan tinggi "aru mem+a(ar remium
riik' (ang le+i" tinggi. Tetai3 &akt'r7&akt'r lain (ang )imaku) tentu a$a ti)ak ama.
Ba"kan3 erua"aan ini )i+'le"kan untuk menggunakan tingkat ungkitan keuangan (ang
le+i" tinggi karena memiliki "u+ungan unik )engan kre)it'r )an emerinta".
2.3.2 Perbedaan dalam Biaya Ekuita
Bia(a )ari ekuita )alam e+ua" negara me9akili +ia(a ''rtunita (aitu aa (ang
emegang a"am )aat "ailkan melalui in8etai )engan tingkat riik' ama $ika )ana m')al
en)iri )i)itri+uikan ke temat tere+ut. Pengem+alian )ari ekuita ini )aat )ietarakan
)engan uku +unga +e+a7riik' (ang e"arun(a +ia )i"ailkan 'le" emegang a"am3
)itam+a" remium (ang menerminkan riik' )ari erua"aan. Karena uku +unga +e+a7riik'
+er8ariai antar negara3 +ia(a )ari ekuita )engan )emikian $uga +er8ariai )ari atu negara ke
negara lain.1,
Bia(a )ari ekuita $uga )i)aarkan a)a eluang in8etai )i negara (ang +erangkutan.
Dalam e+ua" negara (ang men(e)iakan +an(ak eluang in8etai3 engem+alian 'tenialn(a
relati& tinggi3 e"ingga +ia(a ''rtunita $uga tinggi3 )an elan$utn(a3 +ia(a m')al $uga akan
tinggi. !enurut !5aule( )an immer3 +ia(a ekuita )alam e+ua" negara )aat )ietimaikan
memakai rai' "argaCla+a.
Rai' "argaCla+a +er"u+ungan )engan +ia(a m')al karena rai' ini menerminkan
r''ri "arga a"am erua"aan ter"a)a kiner$a erua"aan (aitu la+a. Rai' "argaCla+a (ang
tinggi men(iratkan +a"9a erua"aan menerima "arga (ang tinggi )ari en$ualan a"am +aru
untuk tingkat la+a tertentu. Artin(a3 +ia(a en)anaan ekuita a)ala" ren)a". Tetai3 rai'
"argaCla+a "aru )ieuaikan untuk memer"itungkan )amak )ari in&lai3 la$u ertum+u"an
la+a3 )an &akt'r7&akt'r lain.
10 Ibid .3 "lm. 2%0.
1*
8/19/2019 Manajemen Modal Kerja MNC
http://slidepdf.com/reader/full/manajemen-modal-kerja-mnc 19/36
2.3.3 Menggabungkan Biaya !utang dan Biaya Ekuita
Bia(a )ari "utang )an +ia(a )ari ekuita )aat )iga+ungkan untuk meng"itung +ia(a
m')al. Pr''ri "utang )an ekuita (ang )igunakan 'le" erua"aan )alam tia negara
menentukan +eam(a +ia(a m')al ini. Karena +ia(a "utang )an +ia(a ekuita +er+e)a antar negara3 )aat )imengerti mengaa +ia(a m')al +agi erua"aan (ang +er+ai )i negara7negara
tertentu le+i" ren)a". ?eang ering )ie+utkan e+agai negara (ang memiliki +ia(a m')al
ren)a". ?eang +iaan(a memiliki uku +unga +e+a7riik' ren)a"3 (ang ti)ak "an(a
memengaru"i +ia(a )ari "utang3 tetai eara ti)ak langung $uga memengaru"i +ia(a )ari
ekuita. Di aming itu3 rai' "argaCla+a )ari erua"aan ?eang umumn(a tinggi3 (ang
memungkinkan mereka untuk men)aatkan em+ia(aan ekuita )engan +ia(a (ang relati&
mura". Perua"aan multinai'nal )aat +erua(a mengake m')al )ari negara7negara (ang
+ia(a m')aln(a ren)a". Tetai $ika m')al tere+ut kemu)ian )igunakan untuk men)ukung
'erai7'erai (ang +erl'kai )i negara (ang lain3 erua"aan multinai'nal "aru menanggung
riik' nilai tukar. ?a)i3 +ia(a )ari m')al mungkin a)a ak"irn(a tern(ata le+i" tinggi )ari (ang
)ierkirakan.11
2.3." Etimai Biaya Utang dan Ekuita
Saat mem+ia(ai r'(ek +aru3 !N5 mengetimaikan +ia(a utang )an ekuitan(a )ari +er+agai
um+er. !N5 memer"itungkan etimai ini aat memutukan truktur m')al (ang )igunakan
untuk mem+ia(ai r'(ek.
Bia(a utang etela" a$ak )aat )ietimaikan eara akurat )engan menggunakan
u+likai in&'rmai mengenai +ia(a utang aat ini 4"ail '+ligai6 erua"aan lain (ang tingkat
riik'n(a ama )engan r'(ek tere+ut. Bia(a ekuita meruakan +ia(a keematan3 aa (ang
akan )ier'le" in8et'r )ari alternati& ekuita )engan riik' erua. !N5 )aat +erua"a
mengukur tingkat engem+alian ata uatu kel'm'k a"am (ang memiliki uatu r'(ek (ang
erua )engan r'(ekn(a.12 5'nt'"n(a;
11 Ibid .3 "lm. 2%.
12 Ibid .3 "lm. 2-,.
17
8/19/2019 Manajemen Modal Kerja MNC
http://slidepdf.com/reader/full/manajemen-modal-kerja-mnc 20/36
Le='n 5'.3 !N5 AS (ang +er"ail e)ang memertim+angkan +agaimana untuk memer'le"
en)anaan r'(ek )i Argentina untuk ta"un men)atang. Le='n memer'le" in&'rmai e+agai
+erikut;
• Suku +unga +e+a riik' AS *
• Suku +unga +e+a riik' Argentina 1,
• Premi riik' utang )alam )'lar )ari kre)it'r AS #
• Premi riik' utang )alam )'lar )ari kre)it'r Argentina -
• Beta r'(ek 4erkiraan eniti8ita engem+alian r'(ek ter"a)a in8et'r AS terkait
)engan +ura AS6 13-
• Perkiraan engem+alian +ura AS 1%
• Pa$ak erua"aan AS #,
• Pa$ak erua"aan Argentina #,
• Kre)it'r umumn(a memerkenankan em+ia(aan )ari utang "ingga -,3 (ang +erarti
+a"9a em+ia(aan )ari ekuita "aru menaai earu"n(a.
Bia(a Le='n untuk Tia K'm'nen !')al
Bia(a utang )alam atuan )'lar 4* #6 = 41 7 ,3#6 *3#
Bia(a utang )alam atuan e' 41, -6 = 41 7 ,3#6 1,3-
Bia(a ekuita )alam atuan )'lar * 13- 41% *6 10
Ber)aarkan )ata )i ata3 um+er )ana (ang aling mu)a" a)ala" utang )alam atuan
)'lar. Namun kre)it'r tela" mem+erikan +ataan ata enggunaan )ana )ari utang (ang )aat
)ier'le" Le='n. Se"ingga Le='n tela" memertim+angkan emat truktur m')al (ang +er+e)a
untuk r'(ek +aru ini.Perkiraan rata7rata tertim+ang +ia(a m')al 4A556 Le='n untuk em+ia(aan r'(ek
Kemungkinan
Struktur !')al
Utang )ari AS
4Bia(a *3#6
Utang )ari
Argentina 4Bia(a
1,3-6
E$uita
4Bia(a 106
Perkiraan A55
#, utang AS/, ekuita AS
#, = *3# 130
/, = 10 123*
1%3%
-, utang AS-, ekuita
-, = *3# #31-
-, = 10
1232-
2, utang AS
#, utang
Argentina
-, ekuita AS
2, = *3#
132*
#, = 1,3-
#31-
-, = 10
1#3%1
-, utang -, = 1,3- -, = 10 1%32-
1
8/19/2019 Manajemen Modal Kerja MNC
http://slidepdf.com/reader/full/manajemen-modal-kerja-mnc 21/36
Argentina
-, ekuita AS
-32-
Ber)aarkan er"itungan a)a ta+el )i ata3 terli"at +a"9a erkiraan A55 teren)a"
+eraal )ari truktur m')al (ang ter)iri ata -, utang AS )an -, ekuita.
$#' Ke+utusan Struktur Modal Perusa%aan Multinasional
Keutuan truktur m')al !N5 menaku emili"an em+ia(aan m')al ata ekuita
untuk eluru" anak erua"aan. le" karena itu3 truktur m')al keeluru"an akan meruakan
k'm+inai )ari truktur m')al anak erua"aan. !N5 memenu"i a)an(a k'menai antara
menggunakan utang )an menggunakan ekuita untuk mem+ia(ai 'erain(a. Keuntungan
menggunakan utang )i+an)ingkan )engan ekuita akan +er+e)a untuk tia karakteritik
erua"aan !N5 )an terkait )engan negara )imana !N5 men)irikan anak erua"aan.1#
2.".1 Pengaru# $arakteritik Perua#aan
Karakteritik unik etia !N5 )aat memengaru"i truktur m')aln(a3 +e+eraa
karakteritik umum terkait engaru" erua"aan (ang memengaru"i truktur m')al !N5 akan
)i+a"a e+agai +erikut;
1. Sta+ilita Aru Ka !N5!N5 )engan aru ka (ang le+i" ta+il )aat mengel'la uitang le+i" +an(ak karena
memiliki aru ka mauk (ang k'ntan untuk menutui em+a(aran +unga +erkala.
Se+alikn(a3 !N5 )engan aru ka (ang &luktuati& le+i" memili" utang e)ikit karena
!N5 ti)ak (akin )aat meng"ailkan uku ka a)a tia eri')e untuk melunai
em+a(aran +unga )ari utang. !N5 (ang ter)i8eri&ikai )i +e+eraa negara mungkin
memiliki aru ka (ang le+i" ta+il karena k'n)ii a)a atu negara tertentu ti)ak akan
+er)amak +ear a)a aru kan(a e"ingga !N5 ini )aat mengel'la truktur m')al
(ang le+i" +an(ak utang.
2. Riik' Kre)it !N5
!N5 (ang meliliki riik' kre)it le+i" ren)a" 4riik' gagal +a(ar ata utang )ari kre)it'r6
memiliki le+i" +an(ak ake untuk memer'le" kre)it. Fat'r (ang memengaru"i riik'
kre)it )aat menentukan ili"an !N5 untuk menggunakan utang atau ekuita. !ialn(a3
13 Ibid .3 "lm. 2-/.
18
8/19/2019 Manajemen Modal Kerja MNC
http://slidepdf.com/reader/full/manajemen-modal-kerja-mnc 22/36
$ika mana$emen uatu !N5 )ierkirakan kuat )an k'meten3 riik' kre)it !N5 tere+ut
mungkin ren)a"3 e"ingga le+i" mu)a" memer'la" utang.1%
#. Ake !N5 ke La+a Dita"an
!N5 )engan r'&ita+ilita tinggi mungkin mem+ia(ai e+agian +ear in8etaain(a
)engan la+a )ita"an )an karenan(a memili" truktur m')al +er+ai ekuita. Se+alikn(a3!N5 )engan tingkat la+a )ita"an (ang le+i" keil mungkin mengan)alkan em+ia(aan
utang. !N5 (ang +er'rientai a)a ertum+u"an3 kurang mamu untuk mem+ia(ai
engem+angan mereka )engan la+a )ita"an )an en)erung mengan)alkan utang.
%. ?aminan !N5 ata Utang
?ika in)uk erua"aan men$amin utang anak erua"aan3 kaaita in$aman anak
erua"aan )aat meningkat. le" karena itu3 anak erua"an mungkin ti)ak terlalu
mem+utu"kan em+ia(aan ekuita. Namun3 a)a aat (ang ama kaaita in$aman
in)uk erua"aan mungkin +erkurang3 karena kre)it'r ti)ak lagi +ere)ia men(e)iakan)ana untuk in)uk erua"aan $ika )ana tere+ut )igunakan untuk men(elamatkan anak
erua"aan.
-. !aala" Keagenan !N5
?ika anak erua"aan a)a negara aing ti)ak )aat )engan mu)a" )im'nit'r )ari negara
in)uk erua"aan3 maka +ia(a keagenan men$a)i tinggi. Untuk memakimalkan "arga
a"am erua"aan3 in)uk erua"aan )aat meminta anak erua"aan untuk men$ual
a"am3 +ukan '+ligai3 )i+ura l'kal e"ingga mana$ern(a )aat )ia9ai.
2.".2 Pengaru# $arakteritik Negara
Selain karakteritik unik etia !N53 karakteritik unik terkait negara etemat )aat
memengaru"i ili"an em+ia(aan utang atau ekuita !N5 )an karenan(a memengaru"i
truktur m')al !N5.
1. Pem+ataan Sa"am )i Negara SetematPa)a +e+eraa negara3 emerinta" "an(a memerkenankan ara in8et'r )i+'le"kan
untuk +erin8etai a)a a"am l'kal. Ba"kan $ika ara in8et'r )ier+'le"kan untuk
+erin8etai )i negara lain3 mereka ti)ak memiliki in&'rmai lengka mengenai a"am
erua"aan )i luar negara mereka. Rintangan ter"a)a in8etai )unia ini )aat
14 Ibid .3 "lm. 2-0.
16
8/19/2019 Manajemen Modal Kerja MNC
http://slidepdf.com/reader/full/manajemen-modal-kerja-mnc 23/36
men(e+a+kan +e+eraa in8et'r memiliki eluang a"am (ang le+i" keil e"ingga
le+i" +ear kemungkinan +agi !N5 memer'le" )ana )engan +ia(a relati& ren)a".
Hal ini akan men)'r'ng !N5 untuk menggunakan le+i" +an(ak ekuita melalui
en$ualan a"am )i negara7negara tere+ut untuk mem+ia(ai 'erain(a.
2. K'n)ii Bura Sa"am
?ika anak erua"aan !N5 memertim+angkan untuk men$ual a"amn(a en)iri
a)a in8et'r l'kal e+agai arana memer'le" ekuita3 maka anak erua"aan "aru
menilai k'n)ii +ura a"am )i negara tere+ut.1-
#. Suku Bunga Negara Setemat.Karena emerinta" mengenakan +ataan a)a aru m')al erta kemungkinan )amak
+uruk )ari kur3 a$ak )an riik' negara3 )ana in$aman ti)ak elalu a)a )imana )ana
tere+ut )i+utu"kan. le" karena itu3 "arga )ana in$aman 4uku +unga6 akan +er+e)a
antar negara. !N5 )aat memer'le" )ana in$aman 4utang6 )engan +ia(a relati&
ren)a" )i negara tertentu3 mekiun +ia(a utang )inegara lain mungkin angat tinggi.
%. Kekuatan !ata Uang Negara Setemat
?ika uatu !N5 mengk"a9atirkan 'teni melema"n(a mata uang l'kai anak
erua"aan maka !N5 mungkin +erua(a untuk mem+ia(ai e+agian +ear 'erai
aingn(a )engan in$aman )alam mata uang tere+ut3 +ukan )engan mengan)alkan
)ana in)uk erua"aan. ?ika in)uk erua"aan memerkirakan +a"9a mata uang
l'kal anak erua"aan akan terareiai ter"a)a mata uang in)uk erua"aan3 maka
in)uk )aat meminta anak erua"aan untuk mena"an )an mengin8etaikan kem+ali
e+agian +ear la+an(a.1*
-. Riik' Negara )i Negara SetematBentuk riiki' negara (ang aling keil a)ala" kemungkinan emerinta" etemat
akan mem+l'kir ementara engiriman la+a anak erua"aan untuk in)uk erua"aan.
?ika anak erua"aan !N5 terkena ek'ur riik' +a"9a emerinta" etemat akan
men(ita aetn(a3 maka anak erua"an )aat menggunakan e$umla" +ear
em+ia(aan utang )inegara etemat. ?ika akti8ita 'erai !N5 )i negara aing
)i"entikan 'le" emerinta" etemat3 maka kerugiann(a ti)ak terlalu +ear $ika
1* Ibid .3 "lm. 2-.
17 Ibid .3 "lm. 2*,.
20
8/19/2019 Manajemen Modal Kerja MNC
http://slidepdf.com/reader/full/manajemen-modal-kerja-mnc 24/36
'erai tere+ut )i+ia(ai emerinta" etemat. 5ara lain untuk mengurangi ek'ur
)ari riik' negara tertinggi namun kurang )iukai a)ala" )engan men$ual a"am anak
erua"aan )i negara etemat. Pemegang a"am min'rita akan memer'le"
keuntungan )ari anak erua"aan (ang meng"ailkan la+a. le" karena itu3 mereka
mungkin menekan emerinta"n(a untuk ti)ak mengenakan a$ak (ang tinggi3
em+ataan lingkungan3 atau +ia(a lain (ang akan mengurani la+a anak erua"aan.
Keuntungan lain )ari anak erua"aan (ang )imiliki )ari e+agian a)ala" mem+uat
eluang tam+a"an )i negara etemat.
*. Peraturan Pa$ak )i Negara SetematAnak erua"aan aing !N5 akan terkena a$ak aat mengirimkan la+a. Dengan
menggunakan em+ia(aan utang l'kal )i+an)ingkan )engan mengan)alkan
em+ia(aan in)uk erua"aan3 mereka "aru mem+a(ar +unga ata uang l'kal )aat
mengurangi )ana (ang )ikirim eara eri')ik. Anak erua"aan aing $uga )aat
memertim+angkan utang l'kl $ika emerinta" mengenakan a$ak erua"an (ang
tinggi ata la+a aing. Dengan ara ini3 anak erua"aan memer'le" keuntungan
a$ak )ari enggunaan utang $ika tari& a$ak tinggi 4keuali $ika em+a(aran a$ak
tinggi ini )aat men$a)i kre)it a$ak (ang )iterima 'le" in)uk erua"aan6.
2.".3 Menguba# Sruktur Modal untuk Menanggapi Peruba#an $ondii
Se$alan )engan eru+a"an k'n)ii ek'n'mi )an 'litik )iuatu negara atau eru+a"an
+ini !N53 man&aat atau )ari +ia(a tia k'm'nen +ia(a m')al $uga akan +eru+a".1/ !N5
)aat mere8ii truktur m')al untuk menggaai eru+a"an k'n)ii )i ini3 'nt'"n(a;
1. Perua"aan meng"entikan 'erain(a )i Argentina )an mengurangi utang )ari Argentina.
Perua"aan ti)ak lagi memiliki en)aatan )alam e' Argentina (ang )aat )igunakan
untuk meng'menai riik' kur.
2. Pemerinta" AS mengurangi a$ak )i8i)en3 e"ingga a"am men$a)i le+i" menarik
in8et'r )i+an)ingkan )engan in8etai )alam ekurita uang. le" karena itu3 +ia(a
ekuita +erkurang e"ingga mem+uat +e+eraa !N5 mengu+a" truktur m')al mereka.#. Suku +unga )i Er'a menigkat e"ingga +e+eraa !B5 menggunakan utang )alam )'lar
untuk men)ukung 'erai mereka.
1 Ibid .3 "lm. 2*1.
21
8/19/2019 Manajemen Modal Kerja MNC
http://slidepdf.com/reader/full/manajemen-modal-kerja-mnc 25/36
%. Suku +unga )i Singaura turun3 men(e+a+kan +e+eraa !N5 AS (ang +er'erai )i
Singaura meningkatkan enggunaan utang )alam )'lar Singaura.-. Riik' 'litik )i Peru meningkat3 men(e+a+kan +e+eraa !N5 AS mem+ia(ai e+agian
ua"a mereka )i ana )engan utang l'kal e"ingga mereka memer'le" )ukungan )ari
intitui l'kal (ang memiliki "u+ungan 'litik.
$#, Manajemen Modal Kerja Multinasional
!')al ker$a atau working capital meruakan uatu akti8a lanar (ang )igunakan )alam 'erai
erua"aan eerti mem+eli +a"an menta"3 mem+a(ar ga$i ega9ai3 mem+a(ar erek't3 )an
lain7lain. le" karena itu mana$er elalu mengel'la m')al ker$a erua"aan agar 'erai'nal
erua"aan le+i" 'timal )an e&iien. Setia mana$er "aru merenanakan +eraa +ear akti8a
lanar (ang "aru )imiliki erua"aan etia +ulan +a"kan ta"un )an )arimana akti8a lanar
tere+ut "aru )i+ia(ai.10
Biaan(a itila" working capital )i"u+ungkan )engan keutuan +elan$a $angka en)ek. Ter)aat
+e+eraa en)aat mengenai engertian m')al ker$a antara lain;
1. ?ame 5 an H'me 41/; 21%6 men(atakan +a"9a !')al ker$a +eri" a)ala" akti8a
lanar )ikurangi ke9a$i+an lanar )an m')al ker$a k't'r a)ala" in8etai erua"aan
)alam akti8a lanar eerti ka3 iutang3 )an ere)iaan.J2. ?. Fre) et'n )an Eugne F. Brig"am 411; 1-/6 men(atakan +a"9a !')al ker$a
a)ala" in8etai erua"aan )alam "arta $angka en)ek (aitu ka3 urat +er"arga $angka
en)ek3 iutang )an ere)iaan.J
!')al ker$a meliuti eluru" akti8a lanar atau akti8a lanar )ikurangi "utang lanar.
5'nt'" mana$emen m')al ker$a a)ala" mana$emen ka3 mana$emen iutang3 )an mana$emen
ere)iaan.
!ana$emen m')al ker$a erua"an multinai'nal a)a rinin(a ama )engan
erua"an )'metik3 eara umum memiliki tu$uan;
18 "ri Dwi +ri +m/arwati. Manajemen Keuangan Lanjutan, =&yakarta: >raha Ilmu.
2010;. hlm 111
22
8/19/2019 Manajemen Modal Kerja MNC
http://slidepdf.com/reader/full/manajemen-modal-kerja-mnc 26/36
1. !emereat engumulan iutang )an memerlam+at em+a(aran ke9a$i+an $angka
en)ek3 e"ingga )ier'le" net &l'at (ang makimum.2. !engal'kaikan )ana eara 'timal )ari +agian (ang kurang mem+utu"kan ke +agian
(ang mem+utu"kan.
#. !emer'le" r'&it (ang makimum untuk in8etai kele+i"an )ana $angka en)ek.
Permaala"an mana$emen m')al ker$a erua"aan multinai'nal meliuti;
1. !ana$emen ka (ang )i"a)ai +erkaitan )engan a)an(a ertukaran )ari negara
erua"aan u+i)iraien(a tentang +ataan )ana (ang )aat )i tran&er ke erua"an
in)uk )an +ataan )ana (ang )iergunakan untuk mem+eli +a"an +aku atau eralatan ke
negara )imana erua"aan in)uk +era)a.2. !ana$emen iutang )imana a)an(a riik' nilai tukar terutama +erkaitan )engan
melema"n(a nilai tukar mata uang (ang men)'minai en$ualan kre)it (ang tela"
)ilakukan.#. !ana$emen ere)iaan +erkaitan tentang l'kai eara ge'gra&i +er+e)a.
2.%.1 Mana&emen ka
Tu$uan mana$emen ka )alam e+ua" erua"aan multinai'nal a)ala" erua )engan
(ang a)a a)a erua"aan )'metik murni (aitu;
1. Untuk memereat enagi"an3 memerlam+at engeluaran3 )engan )emikian
memakimumkan nilai mengam+ang +eri".
2. Untuk mengurangi ka (ang menganggur )an memin)a"kann(a eeat mungkin )ari
+agian +ini (ang ti)ak memerlukan ke +agian (ang memerlukan tana mengurangi
r'&it atau memer+ear riik'. Se"ingga )aat memer+ear rate of return ata aet7aet
(ang )iin8etaikan.
#. Untuk memakimumkan tingkat engem+alian eu)a" a$ak3 (ang )ieuaikan )enganriik'3 atau al)' ka ementara.1
16 Eugene F. Brig"am )an ?'el F. H'ut'n3 Manajemen Keuangan3 4?akarta; Erlangga3 2,,163 "lm. 20#.
23
8/19/2019 Manajemen Modal Kerja MNC
http://slidepdf.com/reader/full/manajemen-modal-kerja-mnc 27/36
!ekiun erua"aan multinai'nal )an )'meti memun(ai tu$uan (ang ama erta
menggunakan r'e)ur (ang erua3 namun erua"aan multinai'nal meng"a)ai tuga (ang
$au" le+i" rumit. !ialn(a emerinta" luar negeri eringkali mem+uat em+ataan ata tran&er
)ana keluar )ari negara (ang +erangkutan. Semua erua"aan +aik )'metik mauun
multinai'nal "aru melakukan langka"7langka" )aar )alam engel'laan ka antara lain;
1. Perenanaan ka
Se'rang mana$er keuangan "aru mengantiiai aru ka (ang ter$a)i elama
+e+eraa "ari3 minggu3 atau +ulan men)atang )engan men(uun anggaran ka (ang
k'mre"eni& (ang memerli"atkan in&l'93 'ut&l'93 )an net )ari ke)uan(a. Anggaran
ka a)ala" uatu $a)9al (ang menun$ukkan r'(eki aru ka mauk )an aru ka keluar
elama +e+eraa eri')e. Anggaran ka )igunakan untuk meramalkan urlu )an )e&iit
ka. Aru ka (ang +eri" akan meningkatkan atau menurunkan likui)ita (ang)i"arakan.2,
Dalam melakukan erenanaan ka ter)aat 8aria+el (ang aling la@im +eru+a"
(aitu 8'lume en$ualan (ang mengaki+atkan eru+a"an )alam +earn(a iutang3
ere)iaan3 )an eru+a"an )alam rata7rata eri')e enagi"an. Pa)a !ulti Nai'nal
Ek'n'mi 4!NE6 ter)aat 8aria+el tam+a"an (aitu +eru+a"7u+a"n(a nilai tukar (ang
men(e+a+kan +an(akn(a )ana (ang )iterima atau )i+a(arkan )alam ala" atu mata
uang akan +eru+a" a)a aat )iukur )engan mata uang lain. !NE )aat memeriakan
tiga anggaran ka; ertama anggaran ka untuk maing7maing entita nai'nal3 ke)ua
anggaran ka untuk maing7maing mata uang (ang )igunakan )alam item tere+ut3
)an ketiga anggara ka +er)aarkan keeakatan mengenai nilai tukar ink'r'rat (ang
)igunakan untuk keerluan anggaran internal. Rate ini eara in"eren meruakan uatu
erkiraan.
2. Penagi"anKa erua"aan "aru )itagi" eeat mungkin )engan ara mereren)ek time lag )i
antara tanggal ketika elanggan mengirimkan em+a(aran )an tanggal ketika elanggan
mengirimkan em+a(aran )an tanggal ketika )ana itu eleai melalui item learing
er+ankan )an ia untuk )i+a(arkan. Seara internai'nal3 negara tu$uan em+a(aran
20 Da?id %itman dkk. Manajemen Keuangan Multinasional. #akarta: P- Indeks.
2003;. hlm 10
24
8/19/2019 Manajemen Modal Kerja MNC
http://slidepdf.com/reader/full/manajemen-modal-kerja-mnc 28/36
)an tere)ian(a &ailita liring )alam uatu item er+ankan multinai'nal meruakan
"al (ang enting.21
#. !'+iliai
Ketika ka a)a )i tangan3 ka tere+ut "aru egera )igerakkan )i )alam 'rganiai )i
eluru" )unia ke l'kai ge'gra&i )an mata uang tertentu (ang )i+utu"kan.%. Pem+a(aran atau engeluaran
!NE "aru meranang renana em+a(aran ka. Ter)aat +e+eraa langka" (ang )aat
)ilakukan (akni meng"in)ari em+a(aran a9al (ang ti)ak erlu guna memerta"ankan
al)' makimum )alam +ank3 memakimalkan 9aktu untuk menairkan ek +ank3 )an
memili" uatu em+a(aran +ak (ang men(e)iakan kiaran $aa )an kre)it (ang lua.
!NE "aru menentukan aakan em+a(aran )ilakukan a)a maing7maing anak
erua"aan atau )ikel'la 'le" in)uk erua"aan melalui uatu +ank. !ata uang (ang
)i+a(arkan "aru )itentukan e+elumn(a melalui neg'iai.-. !enutui kekurangan ka
Anak erua"aan )i maing7maing negara memiliki ke+utu"ann(a maing7maing (ang
)itentukan 'le" anggaran in)i8i)ual mereka en)iri. Pa)a !NE3 kekurangan ka )i ala"
atu erua"aan anak )aat )iatai )engan ara memin$am )ana eara l'kal atau
meminta erua"aan anak (ang +era)a )i negara lain untuk mengirimkan )anan(a.
Pili"an )i antara ke)ua alternati& ini ering men$a)i k'nekuni )ari keutuan 'rganiai
untuk mem+uat anak erua"aan man)iri )an +er)iri )i ata kaki en)iri atau
mengem+angkan item mana$emen ka (ang tera)u antar anak erua"aan. Bila
in$aman $angka en)ek (ang )iili" maka "aru )itentukan mata uang (ang )i$a)ikan
at'kan3 +ia mata uang emin$am atau mata uang (ang a" &l'9n(a )i maa )ean
akan )iterima. Entita emin$am $uga "aru )iili"3 karena ala" atu anak erua"aan
(ang +era)a )i l'kai )engan tingkat uku +unga ren)a" )aat memin$am ata nama anak
erua"aan lain (ang l'kain(a memilik tingkat uku +unga tinggi. Kemu)ian "ail
in$aman tere+ut )i+erikan eara internal kea)a anak erua"aan au)aran(a.
*. !engin8etaikan urlu ka
Bila anak erua"aan meng"ailkan urlu ka3 maka "aru )iutukan aaka"
kele+i"an tere+ut akan )itangani en)iri atau )ikel'la 'le" erua"aan in)uk.22
21 Ibid. hlm 11
22 Ibid .3 "lm. 1/2.
2*
8/19/2019 Manajemen Modal Kerja MNC
http://slidepdf.com/reader/full/manajemen-modal-kerja-mnc 29/36
2.%.2 Mana&emen piutang
Ketika e+ua" erua"aan men$ual +arang )an $aa3 maka ter)aat )ua kemungkinan
(aitu )i+a(ar )alam +entuk ka atau kre)it. !ana$emen iutang )imulai )engan keutuan
erua"aan untuk mem+erikan kre)it kea)a elanggan. Tu$uan utaman(a a)ala" untuk
meningkatkan 8'lume en$ualan. Namun +ia(a terkait kre)it $uga ti)ak terelakkan eerti a)an(a
eluang elanggan untuk ti)ak mamu mem+a(ar kre)itn(a )an erua"aan "aru mem+atai
+ia(a terkait iutangn(a. ?a)i keutuan em+erian kre)it kea)a elanggan meruakan tra)e7'&&
antara a)an(a man&aat eningkatan 8'lume en$ualan )an +ia(a (ang +er"u+ungan )engan
kre)it tere+ut.2#
Seerti aek keuangan lainn(a3 mana$emen iutang )alam erua"aan multinai'nal
erua tetai le+i" rumit )aria)a erua"aan (ang murni )'metik. !em+erikan kre)it $au"
le+i" +eriik' )alam k'ntek internai'nal karena elain riik' kegagalan (ang n'rmal
erua"aan multinai'nal $uga "aru mengk"a9atirkan eru+a"an kur antara aat en$ualan
)ilakukan )an aat iutang )iterima.
Ke+i$akan iutang umumn(a le+i" enting )alam e+ua" erua"aan multinai'nal
)aria)a erua"aan (ang murni )'meti karena )ua alaan;
1. Ban(ak er)agangan A.S )ilakukan )engan Negara +erkem+ang (ang kurang mamu3 )i
mana em+erian kre)it umumn(a meruakan k'n)ii (ang )ierlukan untuk melakukan
+ini.
2. Negara7negara ma$u (ang kee"atan ek'n'min(a tergantung a)a ek'r eringkali
mem+antu erua"aan7erua"aan a+rikai mereka untuk +eraing eara internai'nal
)engan mem+erikan kre)it kea)a Negara aing.
23 "ri Dwi +ri +m/arwati. Manajemen Keuangan Lanjutan, =&yakarta: >raha Ilmu.
2010;. hlm 1*7
27
8/19/2019 Manajemen Modal Kerja MNC
http://slidepdf.com/reader/full/manajemen-modal-kerja-mnc 30/36
Piutang multinai'nal terita )ari )ua tie tranaki teria"; en$ualan ke a&iliat7a&iliat
terkait )an en$ualan ke ara em+eli in)een)en (ang ti)ak memiliki "u+ungan keemilikan
)engan erua"aan en$ual.
Pelanggan In)een)en
Pengel'laan iutang )ari elanggan in)een)en meli+atkan )ua tie keutuan (aitu
)alam mata uang aa tranaki tere+ut )ilakukan )an +agaimana ketentuan em+a(arann(a.
Pen$ualan )'metik "amir elalu )ilakukan )alam mata uang l'kal. Se)angkan a)a en$ualan
ek'r "aru )itentukan tranaki )ilakukan )alam mata uang ek'rtir3 mata uang em+eli3 atau
mata uang negara ketiga. Pen$ual +iaan(a le+i" uka menentukan "arga )an menagi" a)a
matauang terkuat. Se)angkan em+eli +iaan(a le+i" uka mem+a(ar )alam mata uang terlema".
Karena ke)ua +ela" i"ak en)erung memiliki in&'rmai (ang ama mengenai riik' (ang
terli+at3 +iaan(a "ailn(a +erua tra)e '&& )i mana "arga atau k'nei ketentuan em+a(aran
)i+erikan 'le" en$ual )i mana en$ualan )ilakukan )alam "ar) urren(. Alternati&n(a3 em+eli
"aru mem+a(ar le+i" +an(ak )an le+i" eat $ika em+a(aran )ilakukan )alam '&t urrn(.2%
Akan tetai "al tere+ut ti)akla" mutlak3 mialn(a en$ual le+i" uka menentukan "arga
)an menagi" )alam mata uang lema" $ika en$ual itu memun(ai "utang )alam mata uang
tere+ut3 e+a+ enerimaan )ari en$ualan tere+ut )aat )igunakan untuk melunai "utang
tana kerugian (ang tamak $ela. Namun )ili"at )ari ''rtunit( 't3 en$ual mele9atkan
keematan men)aatkan gain 8aluta aing. Pem+eli $uga mungkin mem+a(ar )alam "ar)
urren( $ika ia +ermaku) men$ual kem+ali +arang )agangan tere+ut )alam uatu "ar)
urren(.
Ketentuan Pem+a(aran
Piutang )ari en$ualan )alam mata uang lema" "aru )itagi" eeat mungkin untuk
meminimumkan "ilangn(a nilai tukar antara tanggal en$ualan )an tanggal enagi"an.
24 Da?id %itman dkk. Manajemen Keuangan Multinasional. #akarta: P- Indeks.
2003;. hlm 180
2
8/19/2019 Manajemen Modal Kerja MNC
http://slidepdf.com/reader/full/manajemen-modal-kerja-mnc 31/36
Se)angkan iutang aki+at en$ualan )alam "ar) urren( )aat )ii@inkan untuk ti)ak )ilunai
le+i" lama.2-
Praktik Pem+a(aran
Ketentuan eri')e em+a(aran ata +arang atau $aa (ang )i+erikan angat +er8ariai )i
eluru" )unia tergantung a)a ka9aan atau negaran(a. Hal ini men$a)i er'alan (ang
u+tanial +agi erua"aan multinai'nal (ang +erua"a mengurangi akti8a lanarn(a eerti
ka3 iutang3 )an ere)iaan.
Rata7rata Peri')e Pem+a(aran )i Er'a 4rata7rata eri')e )alam "ari6
Negara Peri')e Pem+a(aran
a)a ta"un 1#
Negara Peri')e Pem+a(aran
a)a ta"un 1#
Italia , P'rtugal *#
San('l 0, Belgia -/
unani /# Irlan)ia -*
Perani /, Inggri %
Lu=em+'ur
g
** Belan)a %/
Italia memiliki eri')e em+a(aran terlama (aitu ekitar , "ari )an Belan)a (ang tereat
)engan rata7rata em+a(aran ekitar %/ "ari. Se)angkan rata7rata eri')e em+a(aran )i
e+agian +ear Amerika Latin +erkiar antara , )an 10, "ari.
2.%.3 Mana&emen Perediaan
Pere)iaan +arang e+agai elemen )ari m')al ker$a meruakan akti8a (ang elalu )alam
kea)aan +erutar3 )i mana eara teru7meneru mengalami eru+a"an. !ana$emen ere)iaan
erat )engan ertan(aan +eraa unit ere)iaan (ang "aru )iean )an kaan ere)iaan "aru
)iean a)a uatu 9aktu. !aala" enentuan +earn(a al'kai m')al ter"a)a ere)iaan
2* Ibid., "lm 101.
28
8/19/2019 Manajemen Modal Kerja MNC
http://slidepdf.com/reader/full/manajemen-modal-kerja-mnc 32/36
memun(ai e&ek langung )engan keuntungan erua"aan. Keala"an )alam menentukan
+earan ere)iaan )aat menekan keuntungan erua"aan.2*
Seara umum ere)iaan )iklai&ikaikan men$a)i tiga kateg'ri (aitu;
1. Raw material a)ala" ere)iaan +arang menta" (ang )igunakan erua"aan e+agai
langka" a9al r'e r')uki. !ialn(a3 +ei )igunakan )alam erua"aan e+agai
eng"ail +a$a.2. ork in process a)ala" ere)iaan +arang etenga" $a)i atau +arang (ang mai" )alam
r'e menu$u +arang $a)i.
#. !inis" goods a)ala" ere)iaan +arang $a)i (ang ia untuk )i$ual.Ter)aat )ua $eni +ia(a (ang +er"u+ungan )engan mana$emen ere)iaan (aitu;
1. #arrying #ost a)ala" +ia(a en(imanan ere)iaan (ang ter)iri ata +ia(a iman3
+ia(a aurani3 +ia(a a$ak3 +ia(a keruakan )an en(uutan erta +ia(a m')al. Biaan(a
+ia(a7+ia(a ini +erkiar antara 2,7%, eren )ari nilai ere)iaan erua"aan.
2. $rdering #ost a)ala" +ia(a emeanan ere)iaan (ang ter)iri ata +ia(a ean3 +ia(a
enematan3 )an +ia(a kerugian en$ualan.
%rade off ter$a)i a)a mana$emen ere)iaan karena carrying cost meningkat eiring
)engan naikn(a tingkat ere)iaan e)angkan ordering cost menurun eiring )engan naikn(a
tingkat ere)iaan. Se"ingga tu$uan utama mana$emen ere)iaan a)ala" men(e)iakan
ere)iaan (ang )i+utu"kan )alam men$alankan 'erai erua"aan eara teat )an
+erkelan$utan )engan +ia(a (ang minimum.
Seerti aek keuangan lainn(a3 mana$emen ere)iaan )alam erua"aan multinai'nal
erua tetai le+i" rumit )aria)a erua"aan (ang murni )'metik. Seerti3 a)a maala" l'kai
&iik ere)iaan.
Kur tukar $uga memengaru"i ke+i$akan ere)iaan. erai )i negara7negara (ang
in&lati& )an en)erung mengalami )ereiai eringkali memaka mana$emen mem')i&ikai
mana$emen engel'laan ere)iaan(a. Dalam e$umla" kau3 mana$emen mungkin memili"
memerta"ankan ere)iaan )an $umla" eanan (ang le+i" tinggi )ari aa (ang )i+utu"kan.
27 "ri Dwi +ri +m/arwati. Manajemen Keuangan Lanjutan, =&yakarta: >raha Ilmu.
2010;. hlm 141
26
8/19/2019 Manajemen Modal Kerja MNC
http://slidepdf.com/reader/full/manajemen-modal-kerja-mnc 33/36
Be)aarkan +er+agai k'n)ii )i mana )ereiai mata uang l'kal en)erung ter$a)i3
mana$emen "aru memutukan aaka" mau menumuk in8ent'r )ari +arang7+arang im'r untuk
mengantiiai ter$a)in(a )ereiai. Setela" )ereiai ter$a)i3 ere)iaan +arang7+arang im'r
akan le+i" tinggu "argan(a )alam mata uang l'kal.2/
5'nt'"n(a $ika mata uang l'kal Ruia" In)'neia )ierkiran naik nilain(a ter"a)a
)'llar3 maka erua"aan A.S (ang +er'erai )i In)'neia mungkin ingin meningkatkan t'k
r')uk l'kaln(a e+elum ter$a)i kenaikan Ruia" )an e+alikn(a $ika Ruia" )ierkirakan turun
nilain(a erua"aan en)erung mengurangi ere)iaann(a. Akan tetai3 ala" atu tra)e7'&&n(a
a)ala" +ia(a en(imanan (ang le+i" +ear karena mem+engkakn(a tingkat ere)iaan.
Fakt'r lainn(a (ang "aru )iertim+angkan a)ala" kemungkinan k'uta atau tari& im'r
atau ek'r. Pa$ak $uga "aru )iertim+angkan karena memun(ai )ua engaru" ter"a)a
mana$emen ere)iaan multinai'nal. Seerti3 negara7negara ering mengenakan a$ak keka(aan
ata akti8a3 termauk ere)iaan3 )an +ila ini )ilakukan maka a$ak itu )i)aarkan a)a
ena"anan ertanggal tertentu.20
2 Da?id %itman dkk. Manajemen Keuangan Multinasional. #akarta: P- Indeks.
2003;. hlm 184
28 Eugene F. Brig"am )an ?'el F. H'ut'n3 Manajemen Keuangan3 4?akarta; Erlangga3 2,,163 "lm. 20*.
30
8/19/2019 Manajemen Modal Kerja MNC
http://slidepdf.com/reader/full/manajemen-modal-kerja-mnc 34/36
BAB III
PENTP
&#" Sim+ulan
!')al )ari uatu erua"aan ter)iri ata ekuita 4la+a )ita"an )an )ana (ang )ier'le" )ari
en$ualan a"am6 )an utang 4)ana in$aman6. Perua"aan +erua(a menggunakan uatu truktur
m')al (ang akan meminimalkan +ia(a m')al. Se+a+ emakin ren)a" +ia(a m')al uatu
erua"aan maka emakin ren)a" tingkat engem+alian (ang )iinginkan ata uatu uulan
r'(ek tertentu.
Bia(a m')al untuk Multinational #orporate 4!N56 )aat men$a)i le+i" ren)a" karena
ukuran !N5 (ang en)erung le+i" +ear3 memiliki ake (ang tinggi ke aar m')al
internai'nal3 )an memiliki tingkat )i8eri&ikai internai'nal (ang tinggi ula. Akan tetai3
ter)aat +e+eraa k'n)ii a)a !N5 eerti riik' kur )an riik' negara (ang )aat
meningkatkan +ia(a m')al !N5.
Bia(a m')al (ang )i+utu"kan !N5 +er+e)a untuk etia negara. Hal ini )ie+a+kan 'le"
er+e)aan tingkat uku +unga +e+a riik'3 remi riik' utang3 )an +ia(a ekuita antar negara.
Negara )engan uku +unga +e+a riik' (ang tinggi en)erung memiliki +ia(a m')al (ang le+i"
tinggi. Per+e)aan +ia(a m')al antar negara men$a)i )aar ertim+angan +agi !N5 untuk
menentukan truktur m')aln(a.
Keutuan truktur m')al uatu !N5 $uga )iengaru"i 'le" karakteritik eru+a"an
eerti ta+ilita aru ka !N53 reik' kre)it3 )an aken(a ter"a)a la+a. Struktur m')al $uga
)iengaru"i 'le" karakteritik negara temat !N5 men$alankan ua"an(a3 eerti em+ataan
a"am3 uku +unga3 menguatn(a mata uang l'kal3 riik' negara.
Kemu)ian )alam melakukan ua"an(a3 !N5 "aru melakukan mana$emen m')al ker$a.Se+a+ tana m')al ker$a erua"aan ti)ak )aat memenu"i ke+utu"an )ana untuk men$alankan
akti8itan(a. !ana$emen m')al ker$a erua"an multinai'nal a)a rinin(a ama )engan
erua"an )'metik. Akan tetai erua"aan multinai'nal "aru meng"a)ai riik' nilai tukar3
+ataan tran&er antar negara )an er+e)aan l'kai. Se"ingga )i+utu"kan eran mana$er
keuangan untuk mengel'la ka3 iutang3 )an ere)iaan guna memakimalkan la+a erua"aan.
31
8/19/2019 Manajemen Modal Kerja MNC
http://slidepdf.com/reader/full/manajemen-modal-kerja-mnc 35/36
&#$ Saran
1 "e/elum melakukan r&ses & internati&nal. erusahaan se/aiknya
menka)i le/ih dalam menenai kesiaan erusahaan menhadai
k&ndisi /isnis l&/al2 Perusahaan multinasi&nal se/aiknya memerhatikan fakt&r@fakt&r yan
daat memenaruhi /iaya m&dal erusahaan multinasi&nal. struktur
m&dal. dan m&dal ker)a3 Penulisan /erikutnya diharakan menka)i le/ih dalam menenai cara
menyusun struktur m&dal yan teat dan daat meminimalkan /iaya
m&dal ada erusahaan multinasi&nal serta uaya untuk menel&la
m&dal ker)a secara le/ih eAsien
32
8/19/2019 Manajemen Modal Kerja MNC
http://slidepdf.com/reader/full/manajemen-modal-kerja-mnc 36/36
DAFTAR PSTAKA
+m/arwati. "ri Dwi +ri 2010 Manajemen Keuangan Lanjutan =&yakarta:
>raha Ilmu
'riham. %une $ dan #&el $ H&ust&n 2001 Manajemen Keuangan #akarta:
%rlana
%itman. Da?id dkk 2003 Manajemen Keuangan Multinasional #akarta: P-
Indeks
(adura. #e9 2007 International Corporate $inance #akarta: "alem/a %mat