Makromajanduse ja aktsiaturgude vahelised seosed
description
Transcript of Makromajanduse ja aktsiaturgude vahelised seosed
Makromajanduse ja aktsiaturgude vahelised
seosedAlo Vallikivi, Rait Kondor
September 2006, Tallinn
2
Aktsiaturu tsüklilisus
Aktsiate hinnad sõltuvad kahest elemendist:o FUNDAMENTAALNE ELEMENTo SPEKULATIIVNE ELEMENT
Spekulatiivne mull versus efektiivne turg
“Aktsiaturg on kasiino” John Maynard Keynes
3
Majanduse indikaatorid
•Majanduskasv (SKT kasv)•Tööstustoodangu kasv•Inflatsioonimäär•Tööjõuturu olukord•Lühiajaline intressimäär
Tarbijausaldus. Majade müüginäitajad. Kestvuskaupade tellimused. Toornafta varud. Tootjahinnaindeks. Maksebilanss.
4
Aktsiaturg ja majandustsükkel
Aktsiate hinnad sõltuvad tulevastest rahavoogudest.
Aktsiaturg on majanduse juhtiv indikaator:• mõju avaldavad samad tegurid (intressimäär)• rikkuse efekt• ootused tuleviku osas
“Aktsiaturg on prognoosinud üheksat, kuid tegelikulttoimus viis majanduslangust” Paul Samuelson
5
Intressimäär kui majandustsükli indikaator
Föderaalreservi rahapoliitika võib olla:• stimuleeriv• neutraalne• kitsendav
• Mis on intressimäär?Föderaalreservi poolt kehtestatud lühiajalineintressimäär, millega liikmesorganisatsioonid
saavadFöderaalreservilt raha laenata (federal fund target rate).
6
USA Föderaalreservi intressimäära siht aastatel 1990-1996
7
USA Föderaalreservi intressimäära siht aastatel 1998-2004
8
Aktsiaturu klassifikatsioon
• Intressitundlikud aktsiadPangad, suure finantsvõimendusega ettevõtted
• KasvuaktsiadRaudteefirmad (19. saj), arvutitööstus(1980.ndad), internet
(1990.ndad), nanotehnoloogia (?)
• Kaitsvad aktsiadFarmaatsia, esmatarbekaubad, kommunaalteenused
• Tsüklilised aktsiadKestvuskaubad, kapitalikaubad
9
Aktsiaturu 10 sektorit
• Toormaterjalid• Esmatarbekauba
d• Kestvuskaubad• Energiasektor• Finantssektor
• Tervishoid• Tööstus• Tehnoloogiasektor• Telekommunikatsioo
n• Kommunaalteenuse
d
10
Stardipauk- intressimäära esimene tõstmine
• Eelfaas: 6 kuud enne intressimäära tõstmistIntressitundlikud aktsiad ja kaitsvad aktsiad väheatraktiivsed. Keskmiselt on turg kukkunud 1,5%.
• Keskmine faas: Esimese ja kolmanda intressimäära tõstmise vaheline periood
Keskmine turu tõus 2,4%.
• Lõppfaas: Neljanda ja kuuenda intressimäära tõstmise vaheline periood
Hirm majanduskasvu pidurdumise ees. Rotatsioon kaitsvatesseaktsiatesse. Keskmine turu tõus 1%.
11
Eelfaas: 6 kuud enne intressimäära tõstmist
• Household Goods
• Oil & Gas
• Personal Care/Household Products
• Software & Computer Services
• Steel & Other Metals
• Support Services
• Telecom Services
• Tobacco
• Transport
• Health
• Aerospace/Defense• Auto & Parts• Chemicals• Construction & Building
Materials• Diversified Industrials• Electricity• Engineering & Machinery• Food Processing• Forestry & Paper Products• Gas Distribution
12
Keskmine faas: Esimese ja kolmanda intressimäära tõstmise vaheline periood
• Media & Photography• Mining• Pharma & Biotech• General Retail• Software & Computer
Services• Steel & Other Metals
• Auto & Parts• Chemicals• Electrical Equipment• Gas Distribution• Tech-Hardware• Leisure, Entertainment &
Hotels
13
Lõppfaas: Neljanda ja kuuenda intressimäära tõstmise vaheline periood
• Leisure, Entertainment & Hotels
• Life Assurance• Oil & Gas• Pharma & Biotech• Personal Care/Household
Products• Real Estate• Support Services• Tobacco
• Insurance
• Beverages• Electricity• Electrical Equipment• Food & Drug Retailers• Food Processing• Gas Distribution• Health• Tech-Hardware• Transport• Aerospace/Defense
14
Vahefiniš – intressimäära esimene langetamine
• Märkimisväärne tõusu allikas
11 intressimäära langetamise perioodi algust (1960-1998) tõid 8 korral
aktsiaturule tõusu, kuue kuu keskmine tootlus 12,3%.
Parim sektor: kestvuskaubad. Nõrgim sektor: toormaterjalid.
Tugevad tsüklilised aktsiad.Nõrgad kaitsvad sektorid.
15
Suurimad võitjad pärast intressimäära esimest langetamist
16
Suurimad “kaotajad” pärast intressimäära esimest langetamist
17
Kus oleme hetkel? Millele tähelepanu pöörata?
• Realistlikud tootluse ootused• Riskitaluvuse kontroll
• Riskide hajutamineo Riikide lõikeso Sektorite lõikes
18
Mida vaadata?
19
Mis huvitab aktsiaturul osalejat?
• Aktsiaturul osalejat huvitab ettevõtete kasumid.
• Ettevõtete kasumid (maksueelsed) on SKT üheks komponendiks selle arvutamisel sissetulekute meetodil.
20
Kas SKT kasv on riiki investeerimiseks piisav info?
• Turul ei piisa ainult majanduskasvu jälgimisest. Lisaks on vaja vaadata riigi: maksebilanssi (olulisim selle seas jooksevkonto bilanss), välisvõlga, riigieelarve bilanssi, riigi valuutareserve.
• Jätkusuutlikku majandust suudavad hoida need riigid, kellel on stabiilne fiskaal- ja majanduspoliitika.
• Need asjaolud on olulised riigi üldise riskitaseme vähendamiseks. Kui maailma majandusega juhtuvad strukturaalsed või äkilised muutused, siis selliste muutuste osas on paremini kaitstud tugeva valuutareserviga riigid. Samas USA-l näiteks pole tugevat valuutareservi, kuid tema krediidivõime on sedavõrd hea, et paljud riigid ostavad endale riigireservi USA dollareid ehk sisuliselt laenavad USA-le raha.
21
Arenenud ja arenevad turud
Investeerimismaailma jaoks on oluline jagada riigid kaheks:1) arenenud majandusega riigid;2) arenevad turud (riigid, mille majandus on üleminekufaasis
jõudmaks arenenud tööstusriikide sekka).
• Areneva majandusstruktuuriga riigid on riskantsemad ning seetõttu on välistele mõjutustele rohkem avatud. Nemad peavad hoolitsema oma valuutareservide eest, et tagada rahaliste ressursside olemasolu ka maailmamajanduse languse korral.
• Arenenud majandusega riikidel on oma majandusstruktuuri küpsuse tõttu majanduslangusest kergem üle saada.
22
Maailmamajanduse prognoos 2007. a
• Rahvusvaheline Valuutafond (IMF) tõstis 2007. a majanduskasvu prognoosi 4,9%-ni (4,7%-lt)
• Samas rõhutati, et majanduskasvu risk on läinud suuremaks, seda seoses kõrge inflatsiooniga ning kõrgete naftahindadega.
• Alates 2003. aastast on maailma majandus viimase 30 aasta kõige tugevamas kasvutsüklis.
23
Maailma majanduse areng 2004. – 2007. a
2004 2005 2006*
2007*
Maailm 5,3% 4,9% 5,1% 4,9%
Arenenud majandused
3,2% 2,6% 3,1% 2,7%
Arenevad majandused
7,7% 7,4% 7,3% 7,2%
* IMF-i prognoos
24
2007. a arenenud majandustega riikides 1/2
Suurima majanduskasvuga riigid(sulgudes 2006. a prognoositav kasv):
Iirimaa 5,6% (5,8%)Kreeka 3,5% (3,7%)Kanada 3,0% (3,1%)Hispaania 3,0% (3,4%)
25
2007. a arenenud majandusega riikides 2/2
Majanduskasv langeb oluliselt:• USA 3,4% -> 2,9%• Saksamaa 2,0% -> 1,3%• Jaapan 2,7% -> 2,1%• Šveits 3,0% -> 1,9%• Rootsi 4,0% -> 2,2%
Majandus tõuseb või langeb vähe:• Austraalia 3,1% -> 3,5%• Holland 2,9% -> 2,9%• Suurbritannia 2,7% -> 2,7%• Prantsusmaa 2,4% -> 2,3%• Kanada 3,1% -> 3,0%
26
2007. a arenevatel turgudel 1/2
Suurima majanduskasvuga riigid (sulgudes 2006. a prognoositav kasv):
• Hiina 10,0% (10,0%)• India 7,3% (8,3%)• Pakistan 7,0% (6,2%)• Bangladesh 6,2% (6,2%)• Indoneesia 6,0% (5,2%)• Argentiina 6,0% (8,0%)• Malaisia 5,8% (5,5%)
27
2007. a arenevatel turgudel 2/2
Majanduskasv langeb oluliselt:• Singapur 6,9% -> 4,5%• India 8,3% -> 7,3%
Majandus tõuseb või langeb vähe:• Indoneesia 5,2% ->6,0%• Tšiili 5,2% -> 5,5%• Tai 4,5% -> 5,0%• Brasiilia 3,6% -> 4,0%
28
Lisaküsimused alati oodatud
Seminaride kava: www.lhv.ee/seminar
Telefon: 6 800 400E-mail: [email protected]: Pärnu maantee 25, Tallinn
Koduleht: www.lhv.ee
Investeerimisõpik: www.lhv.ee/help/schoolFoorumid: www.lhv.ee/forums