M&A in der Cloud
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eventurecat GmbH – Corporate Finance Advisors
M&A in der Cloud
23.01.2014
Jannis FriedagProkurist
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1. M&A-Markt
2. Käufer-Seite
3. Verkäufer-Seite
4. Abschließende Empfehlung
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M&A-Markt
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Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q40
20
40
60
80
100
120
Transaktionen
Quelle: Software Equity Group
M&A-Markt Software
201320122011
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Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q40
20
40
60
80
100
120
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
Transaktionen Anteil SaaS
Quelle: Software Equity Group
M&A-Markt Software
201320122011
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Bewertungen
Q3/2012 Q4/2012 Q1/2013 Q2/2013 Q3/2013
3.94.1 4 4
4.6
2.3
1.81.6
1.8
2.3
Multiples SaaS
Multiples On-Premise
Quelle: Software Equity Group
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▶ Deals werden weiterhin oft nur innerhalb Deutschlands realisiert
▶ Anzahl der Megadeals wird abnehmen
▶ Trendbereiche innerhalb von Transaktionen im Softwarebereich:
• Big Data/Analytics• Social• Mobile
Trends 2014
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Käufer-Seite
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Buy-or-Build?
Build Buy Partner
Definition Inhouse-Entwicklung Akquisition Kooperation
Geschwindigkeit langsam Hoch Hoch
Geistige Rechte Eigene Eigene Partner
Kontrolle über das Endprodukt Sehr hoch Hoch Keine
Technologische Risiken Sehr hoch Hoch Gering
Finanzielle Risiken Sehr hoch Hoch Gering
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▶ Finanzgetrieben: sinkende Maintenance-Umsätze führen zu Bedarf an wiederkehrenden Umsätzen mit höheren Margen
▶ Produktgetrieben: Erweiterung von bereits bestehenden Produktangeboten
▶ Marktgetrieben: starke Nachfrage nach Cloud-Lösungen zwingt etablierte Legacy-Anbieter zu einem Shift
▶ Vertriebsgetrieben: Neue Kundengruppen können über Cloud-Ansatz realisiert werden
Motive der Käufer
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Verkäufer-Seite
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Verkaufsprozess
Transaktion Integration
Bestands-aufnahme
Zieldefinition
Planung der Transaktion
Bestands-aufnahme
Zieldefinition
Planung der Transaktion
Vorbereitung Ansprache Analyse Abschluss
Vorbereitung Ansprache Analyse Abschluss
Integrations-plan
Wandel Controlling
Integrations-plan
Wandel Controlling
Exit-Strategie
Langfristige Ausrichtung auf Exit
Markt-monitoring
Gap-Analyse Soll-Ist
Langfristige Ausrichtung auf Exit
Markt-monitoring
Gap-Analyse Soll-Ist
M&A-Strategie
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Transaktionsoptimierung
Ansprache 2
Vorbereitung 1
Analyse 3
Wettbewerb zw. Käufer erzeugen Stringenten Prozess aufrecht erhalten
Wettbewerb zw. Käufer erzeugen Stringenten Prozess aufrecht erhalten
Unterlagen aufbereiten Showstopper vorab identifizieren und
lösen Umfangreiche Marktrecherche zu
Käufern
Unterlagen aufbereiten Showstopper vorab identifizieren und
lösen Umfangreiche Marktrecherche zu
Käufern
Bewertung Angebote: Earn-Out vs. Up-Front, Cultural Fit
Due Diligence professionell begleiten lassen
Bewertung Angebote: Earn-Out vs. Up-Front, Cultural Fit
Due Diligence professionell begleiten lassen
Abschluss 3 Einbeziehen von Dritten: Good-Guy vs.
Bad-Guy Transaktionserfahrene Anwälte
Einbeziehen von Dritten: Good-Guy vs. Bad-Guy
Transaktionserfahrene Anwälte
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▶ Ungünstige Change-of-Control-Klauseln
▶ Umfangreiche Haftungen/Garantien ggü. Kunden
▶ Zweite Managementebene unzureichend
▶ Fehlende Unternehmensperformance während der Transaktion
Dealbreaker
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▶ Cloud ist derzeit am Markt gefragt
▶ Käufer sind aktiv und Bewertungen dementsprechend attraktiv
▶ Langfristige Vorbereitung auf Transaktion erhöht Werte und Transaktionswahrscheinlichkeiten
Fazit