Linear Technology
-
Upload
prashantkumarsinha007 -
Category
Documents
-
view
7 -
download
1
Transcript of Linear Technology
![Page 1: Linear Technology](https://reader036.fdocuments.net/reader036/viewer/2022080209/5473765bb4af9fee7a8b460a/html5/thumbnails/1.jpg)
Linear Technology
Prof. Kanagaraj
Prashant Sinha
2010PGP256
The case presents a decision to be made by the management of the company Linear Technology
about their dividend policy. The company went public in the year 1986 and is the seventh largest
company by market capitalization in the SOX. The company split its stock four times since going
public. Linear declared its first dividend on October 13, 1992. The quarterly dividend was set at
$0.05 per share. They have to decide whether to increase their dividend since they are sitting on
a lot of cash reserves. They can alternatively also repurchase their shares with the cash. The
company has to analyse both these options to determine which is a better decision for the
company and will enhance value of the shareholder.
From the tax perspective the by not returning cash to its shareholders, Linear Technology is
saving the double tax which is levied on dividend amounts paid to shareholders. Even though the
company has to pay the corporate tax on EBIT, it saves the personal tax levied to shareholders on
dividend amount. The tax outflow saved is around $1.87 -$2.8 million. This tax can be saved by
keeping the cash inside the firm or by exercising a repurchase option which is used to offset the
dilution of shareholding through employee stock options.
From the stock price perspective paying a dividend reduces the firm value by reducing the assets.
The earnings and the EPS remain same. The effect of paying dividend of 1565.2 will lead to a
change in the stock price of $26.61. On the other hand repurchase causes the price of the
dividend to rise as the number of outstanding shares reduces although the cash is reduced. The
EPS also increases as a result of the share repurchase. This increase in the share price leads to the
value of the firm appreciating from $3.44 billion to $3.58 billion. The earnings would remain the
same. The firms could go in for dividends when they want to reward their shareholders and the
excess cash that they have is not required for re investing in the business because the growth is
slowing down.
With respect to cash management the company strategy was to be very conservative in terms of
dividend payout by setting it at a low level initially so that a situation did not arise where it was
not capable to pay dividend to its shareholder. LT's average payout ratio over the last decade was
13% and its dividend yield was 0.37 %, both being respectable with respect to the semiconductor
industry. Linear technology currently is carrying cash in excess of $1.5 billion which could be
utilized by them to finance new fabrication facilities that require an investment of $200 million
which would enable them to continue innovating and expanding into new markets.
From the analysis it can be concluded that is more beneficial for Linear Technology to use its
excess cash flow by them to finance new fabrication facilities that require an investment of $200
![Page 2: Linear Technology](https://reader036.fdocuments.net/reader036/viewer/2022080209/5473765bb4af9fee7a8b460a/html5/thumbnails/2.jpg)
million which would enable them to continue innovating and expanding into new markets. It can
also use the cash flow for share repurchase as it adds more value to the firm and leads to increase
in the price of the stock which is additional motivation for the employees. Paying dividends
would have a negative effect in terms of the value of the form and the stock price
������������ � ������������� � ����� ���� � ������������������������ � ������������
��������������������� �� ��������� �������������������������
��������������� �������������
• ������������������� �������
• �� ������������ ������������������� ������������������������������ ���
• �����������������������
• ��������� ���� ����������������� ��������� �������������� �������������������
� ��� � ���������� ���������
• �����������������
• ��������������������������������������������
• �������������������������������������������� �������
�����������
������������!������������������� ��������� ��������������� ���� ������!������� ��
����������������� �����������!��������������� �������������!������������� ��� ���!�
������� ���������������� ���������������������"����������� ���!������� �������������������
���������������� ����� ������ ��������������������������������� �������������������
����������������#����$ ��������� �������������������������� �������������!��������� ��
������ ���� � �� ����� ��� � �� ������� ����� ��� � �� �!� ���������� $ �� ������������ �������� � ��
���� ������������������������� �������������� ������������������������ �� �����������
��� �!��� ����� � ���������� ������$ ��������������� � ���� �� �������������������������
� ��������������!���������%&'����� ������������� ������������������������������!����� ��
������������(���������������� ��������� � �����)������$�� ����������������� ���������
�!�� �� �������������������������������������� � �������*����� ��� �� ��������� �����
��� � �� ������� �!� ��� *("$)� ��� ����� � �� ������� �!� ������� ��� � � ������ ��� ���������
�������$ ���!����������������������+,�-.�/+0�-����������$ ����!�����������������������
� ���� ��������� ������������!������������� ����������� �� �������������������� �����������
���� � �������� ��� �������������������������
![Page 3: Linear Technology](https://reader036.fdocuments.net/reader036/viewer/2022080209/5473765bb4af9fee7a8b460a/html5/thumbnails/3.jpg)
�
�������������� ��������������� ����������������������
������������������
�����������
�������������� ����
���������� ����
%,0�1� &�&1� ,0�123� ,�-.11�
%,0�1� &�&14� ,1�&4-� 0�,&-.�
%,0�1� &�&4� ,4�30� 0�%1%�
%,0�1� &�&44� ,.�,-0� 0�4..%�
%,0�1� &�&3� ,-�.11� 0�-,,3�
�
����������������������
$�� ������ ��� ������ � �� ��������� � �� �� ��� � ����� �������� ������ ��������� �� ������
���� ��� ��� ��� �������� ��� ��������� � �� ������� ��������� ��� ��� � �� ����� ��� � �� � ����
������ � ��������� ������� � �� ���� ����� ��� �������� � �� ������� $ �� ������� ��� � �� *�5�
����������$ ������������������������������,434�0��������������� �������� ����������������
+03�3,���
6�� � �� �� �� ��� ���� ��� ������ � �� ����� ��� � �� ��������� ��� ���� �� � �� ������ ���
������������ ������������ ��� �� ���� ������������$ ��*�5�������������������������
� ��� ������ ����$ �������������� ��� ���������������� ����������� ����������������
����+%�11������������+%�4-����������$ ��������������������� ��������
$ ��������������������������������� ���� ��������������� ���� � ���������� ���!�����
�� � � �� � ��� ��� ��� ���� �7����� ��� �� ���������� ��� � �� ��������� ������� � �� ���� � ���
���������������
�
�
�
�
�
�
�
![Page 4: Linear Technology](https://reader036.fdocuments.net/reader036/viewer/2022080209/5473765bb4af9fee7a8b460a/html5/thumbnails/4.jpg)
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
����������� ���� ��������� ����������������������������
$ �� ��������� ������� ��� ����� $�� ������� ��� ��� � ��� � ��� ��� ���� ��������� � �� ������� � ��
� ������ � ������������������ ��������������� ��� �������� ��� �����������������$ ��
������������ �������� � ���� �� ����� ��� � ������������� � ������ � �� � �������� �������
�����$�� �������� "���������� ���������������!��������������� ����������� ���� �� ���������
$ �� ������� ������� ��� ��� ��� ���� ����������� ��� � ���� �� � ��������� ��� ����� ���
������������������������������������������������������� ������������������������� ���������
�������� !"�������
�����"��������������� ,434�0�
��������� ����"�������
,434�0�
����"���� 0%1�.-���#�� ��������"��������
4&�.�
��������"������� 4�&,�
��#�� �������������������
03,�.�
��������������$%����������� 1�04-4�
���&���'�� ���())(��
,2.�3�
�������� ���� 03�3,�
���&���'�� ���())*����*+���������
0%,�2�
��������������� ����
��'� ,%%&�10����&���'�� ���
())*����,+���������0%%�24�
�� ��
- ��� ���())*����*+���������
&�-2�
�� ��
- ��� ���())*����,+���������
&�-2�
�� ��
.-�� ���())*����� �����
43�4%1�
�� ��
��� ����� ������� ���())*����*+�
��������4&�,&�
�� ��
��� ����� ������� ���()),����*+�
��������
4&�41�
�� ��
���������/����� ���� ��'�� ���())*����
*+���������
%133�1.�
�� ��
���������/����� ���� ��'�� ���())*����
,+���������
%4-0�%1�
![Page 5: Linear Technology](https://reader036.fdocuments.net/reader036/viewer/2022080209/5473765bb4af9fee7a8b460a/html5/thumbnails/5.jpg)
��������������������������������� � �������$8���������������������� ������������
��� ,%'� ��� ���� ��������� ������ ��� &�%.� '9� ���� ����� �����:)� ��� � ������ ���������� ��� �
����������� �������������������������������� �������������������������� �����!��������
+,�4���������� �� ���������������#������� ������������������������������������� ���7������
����������� ��� +0&&���������� �� ������� ������ � ��� ��� ��������� ���������� ��� �!�������
����������������
�
0���1������2���
344(� 344*� 3445� 3446� 3447� 344,� 3448� 3444� ()))� ())3� ())(� ())*�
���&���'� 04� %3�1� 43�-� -1�.� ,%1� ,%1�1� ,-&�2� ,21�%� 0-.�2� 10.�4� ,2.�3� ,.&�3�
��''���������
������������0-&�0� 0-4�1� 02&�4� 021�%� 02-�3� %&%�-� %&.�%� %&.�4� %,4�0� %,-�2� %,3�0� %,0�1�
-�������� �������
+&�&2�� +&�,%�� +&�0&�� +&�02�� +&�14�� +&�11�� +&�42�� +&�3%�� +&�2,�� +,�%1�� +&�3%�� +&�44��
��������� ����9�
��''����&�&� 4�%� -�%� 2�-� ,,�2� ,4�&� ,-�%� 00�,� 0-�&� 1,�0� 41�&� 1.�&�
����� ���:�1������2���
������+0�%3�� +%�3,�� +4�4&�� +-�04�� +.�4&�� +,0�21�� +,4�&-�� +%%�3%�� +3%�21�� +11�00�� +%,�1%�� +%&�-.��
�������� �%����!�����
&�&&'� ,1�42'� ,1�43'� ,,�3,'� -�-4'� ,,�,%'� ,&�,0'� ,,�%.'� 2�.,'� 2�3%'� 0.�%%'� 0.�43'�
![Page 6: Linear Technology](https://reader036.fdocuments.net/reader036/viewer/2022080209/5473765bb4af9fee7a8b460a/html5/thumbnails/6.jpg)
�����������
(�������� ����������������������������� ������������������������������$�� ��������������
�����!������� ���������� �������������������������������������$ ����7���������������������
+0&&���������� �� �������������� �����������������������������!�����������������������
$ ���� ��������������������� ������ ������������������������� �����������������
������� ��� � ���������� � �� ������� �� � ���������������������� ��� � ������������� ��������
������������� ������������������������������� ����������� ���������� ��������������"��
�������� ���� � �� �!� ������������������ ��� ������������� ��� � �� ������������ � �� ���� � ��
�����$�� ����������������������������������������
��������2����
&�&&'� &�40'� &�40'� &�1,'� &�4%'� &�%-'� &�1&'� &�0,'� &�,1'� &�02'� &�41'� &�12'�