Les fondements économiques d'une tragédie grecque
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Économie
Les fondements économiques d’une tragédie Grecque
Roger Claessens, Prof. UBI Vous trouverez cette présentation sur le site: www.rogerclaessens.be
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« L’étude de l’économique est une question de choix. Elle ne nous dit pas quoi choisir. Elle nous aide à comprendre
les conséquences de nos choix ».
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INSECURITE3
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Les fondements économiques d’une tragédie Grecque
Roger Claessens, Prof. UBI Vous trouverez cette présentation sur le site: www.rogerclaessens.be
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Produits & Services
PIB
Consommateurs
Emploi
Entrepreneurs
Offre
Quoi?Comment?Pour qui?
Demande
Demande
Offre
Gouvernement
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BanqueCentrale Gouvernement
PIB = C+I+G+(X-M)
Le Produit National Brut est la somme des dépenses privées des consommateurs (C), des dépenses privées d’investissement (I), des dépenses gouvernementales (G) et des dépenses extérieures nettes (eXports – iMports) de produits finis et de services.
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“LA” FORMULE
EN PHYSIQUE
E=mc²
(A. Einstein)
“LA” FORMULE
EN ECONOMIE
PQ=MV
(I. Fisher)
• P.Q = M.V
• P = Les prix des biens et services
• Q = quantité des biens & services produits par une économie nationale (= PNB)
• M = Masse monétaire (actifs des consommateurs et des entrepreneurs, correspondant au passif du système bancaire et à celui de la banque centrale)
• V = vélocité de circulation de l’argent
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CONSOMMATEURS
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Prix Nobel = Prise de Décision Daniel Kahneman
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“WE ARE A MOONWALKER NATION”
President Obama visits Facebook – le 20/4/201113
La courbe de préférence des emprunteurs
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Les taux d’intérêt
HR B3
ENTREPRENEURS
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Adam Smith Schumpeter
Nous constatons, dans notre partie du monde, que:
nous imposons aux entrepreneurs des contraintes administratives lourdes, des contributions sociales élevées et un taux de taxation important.
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L’entrepreneur est également quelqu’un qui cherchera continuellement à équilibrer flexibilité et réduction des coûts dans le but d’atteindre la structure optimale de son entreprise, poussant la productivité, qui est l’atout compétitif d’une nation.
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• Comment ressentir l’état d’esprit des 2 piliers de l’économie que sont les entrepreneurs et les consommateurs
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Il y a environ 300300 indicateurs économiques clefs.
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Exemples d’indicateurs économiques clés1. Croissance2. Population, emploi et
chômage3. Taux d’imposition4. Consommation5. Investissements et épargne6. La balance des paiements7. Le taux de change8. La masse monétaire et les
marchés financiers9. Prix et salaires
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• Les indicateurs économiques permettent d’augmenter la probabilité de prendre une bonne décision grâce à une compréhension accrue d’une situation donnée.
• Ils sont le langage de l’économie.
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ENTREPRENEURS
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1.1. Le marché monétaireLe marché monétaire
2.2. Le marché des capitauxLe marché des capitaux
3.3. Le marché des changesLe marché des changes
4.4. Le marché boursierLe marché boursier
5.5. Le marché des futursLe marché des futurs
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• Le marché est disponible pour les transactions financières jusqu’à un an pour les professionnels du secteur financier.
• Les périodes sont standard et le calcul des intérêts se fait sur une base journalière précise.
• Au delà de la période d’un an, on parle du marché des capitaux.
(1) Le marché monétaire
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• Le marché des capitaux couvre les opérations à plus d’un an.
• Les intervenants sont principalement les gouvernements et les emprunteurs institutionnels et sociétés multinationales. Les taux reflètent les attentes d’inflation.
• L’instrument principal est l’obligation.
(2) Le marché des capitaux
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Prix d’une obligation
Taux d’intérêt30
(2) Le marché des capitaux
Les cercles de Samuelson évoluent dans une économie de marché fermé.
Quand un consommateur achète un bien dans un autre circuit économique/monétaire il devra échanger sa devise nationale en une devise étrangère.
(3) Le marché du change
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€ $ConsommateurConsommateur
MarchéMarché
(3) Le marché du change
• Le marché des changes est le plus gros marché mondial.
• Le chiffre d’affaire journalier se situe dans les alentours de $4.000.000.000.000.
(3) Le marché du change
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Il s’agit clairement du plus gros marché mondial, mais aussi du plus imprévisible, même si, théoriquement, il y a un lien fondamental entre les taux d’intérêts, la balance des paiements des pays et les taux de change de leurs devises.
(3) Le marché du change
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• 1970 : £ = 120 FB = € 3• 2003 : £ = 66 FB = € 1.60• 2015 : £ = 50 FB = € 1.38
Il y a une relation entre l’inflation et le taux d’intérêt et le taux de change
(3) Le marché du change
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Différence de Différence de taux d’intérêttaux d’intérêt
Différence Différence attendue du attendue du
taux taux d’inflationd’inflation
Différence Différence entre les entre les
cours à cours à termeterme et les taux au et les taux au
comptantcomptant
Changement Changement attendu des attendu des
taux au taux au comptantcomptant
Égal à Égal à Égal àÉgal à
Égal àÉgal à
Égal àÉgal à
(3) Le marché du change
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(4) Le marché boursier
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Marché à terme Marché des futures
Montants spécifiques Montants standards
Hors cote Marché organisé
Risque de règlement Liquidation facile
1 an max Ce que le marché accepte
5) Le marché des futurs
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Gouvernement
Revenus
Dépenses
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(d) L’intervention du gouvernement
Comment un état peut faire faillite
Trade in goods balance -20
Plus Trade in services balance 4
Plus Transfer payments 2
Plus Investment income 6
Equals CURRENT ACCOUNT -8
Equals CAPITAL ACCOUNT 5
Plus Balancing item 3
BALANCE OF PAYMENTS 0
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“Le vrai test pour l’Euro surgira d’ici une dizaine d’années quand la génération du baby-boom partira à la retraite. Avec un impressionnant passif de pensions non couvert, les gouvernements européens vont avoir de plus en plus de mal à garder leur déficit budgétaire dans les limites déterminées lors de leur entrée dans l’Euro.” FT il y a 15 ans
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Emploi
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1. Vieillissement2. Extrême-Orient3. Connectivité4. Les technologies
dites “GRIN” technologies
5. Environnement
(genetics, robotics, internet, nano technology)
Le trend
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People often talk about financial markets as if they were casinos, but they are more dangerous than any gambling den. The numbers on a roulette wheel never change, but markets offer no guarantee that yesterday’s odds will be the same tomorrow.
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Banque Centrale
• 5 leviers principaux d’une banque centrale
1. La planche à billets
2. Les taux d’intérêt court terme
3. Les réserve fractionnelles
4. L’ open market
5. Les ratios des banques
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P.Q. = M.V
La question à laquelle le banquier central doit trouver une réponse est: •“Quel est le niveau adéquat des disponibilités dans le circuit économique?” La réponse la plus facile est le montant permettant l’achat de tous les biens et services produits, en atteignant le plein emploi sans augmentation de prix. (approche monétariste)
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1- La planche à billets
La création monétaire
La courbe de préférence des emprunteurs
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2- Les taux d’intérêt
• La courbe de préférence des prêteurs
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Le taux d’intérêt = le coût de l’emprunt et le loyer d’un dépôt
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Quand les perspectives changent, la courbe se déplace
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Somme des actifs Somme
des passifs envers des tiers
Valeur nette
Actifs-passifs envers des tiers
Note: représentation du bilan d’une banque
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Les réserves obligatoires
Banque commerciale
Banque centrale
%%DépôtsPrêts Dépôts
« Open market policy » (quantitative easing)
Banque commerciale Banque centrale
Achète des obligations
Euro
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La structure du bilan
Banque commerciale
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Les fondements économiques d’une tragédie Grecque
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Percentage of tax collected
Source OECD
FT 04/03/2015
“There is clearly a lot of anger building up in the system”
Conséquences
Conséquences
d’un « exit »
d’un « exit »
Serbia
Prof. Galbraith
01/03/2015