LAS OPCIONES DE DIVISAS: UN MUNDO DE POSIBILIDADES · La importancia de los indicadores oscilantes...

LAS OPCIONES DE DIVISAS:UN MUNDO DE POSIBILIDADESUna guía para quienes quieren mejorar y profundizar sus conocimientos en el mercado Forex.

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GUÍA 3

LAS OPCIONES DE DIVISAS: UN MUNDO LLENO DE POSIBILIDADES - 2WWW.DURANYPERERA.COM.UY

ÍNDICE

1. Las opciones de divisas: un mundo lleno de posibilidades. .............................................................3

2. Cómo operar con opciones sobre divisas ..........................................................................................4

3. Las letras griegas y las opciones de divisas. .......................................................................................7

4. Cómo comprar y vender opciones de divisas ....................................................................................8

5. Apostar a la baja con opciones de monedas ...................................................................................12

6. La importancia de los indicadores oscilantes para invertir en divisas ...........................................15

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El mercado de divisas mueve cerca de 3,2 billones de dólares diarios en todo el mundo tanto a través de operaciones de inversores privados como de operaciones de gobiernos, bancos, corporaciones internacionales y fondos de cobertura, entre otros. Esta multiplicidad de jugadores hace que las negociaciones con monedas tengan un flujo constante alrededor del planeta y que los cambios en las cotizaciones se vean influidos por una gran cantidad de variables que hay que analizar con detenimiento.

LAS OPCIONES DE DIVISAS: UN MUNDO LLENO DE POSIBILIDADES

A esto hay que sumarle que, también, existe la posibilidad de operar en el mercado de forex a través de distintos tipos de opciones, con lo que se abre un mundo de posibilidades para quienes buscan apalancar sus posiciones. Estos instrumentos le permitirán no sólo aprovecharse de los movimientos de los pares de monedas, sino también limitar el riesgo al que expone su cuenta. Así, se puede obtener beneficios cuando las cotizaciones suben o bajan, e incluso, cuando experimentan un movimiento lateral. Por esta razón, no sólo hay que estudiar la factibilidad de la operación y el rendimiento que se puede llegar a obtener, sino también una serie de indicadores macroeconómicos que pueden impactar en el precio de una divisa. Esto le abre aún más el abanico de variantes que tenía por el sólo hecho de negociar en el mercado de forex y poder cruzar las distintas monedas del mundo en cualquier momento del día.

Las operaciones de divisas le permitirán realizar estrategias simples como las llamadas “vanilla”, hasta otras más complejas que exigen cálculos matemáticos para poder calcular los rendimientos que se obtendrán. Todas estas alternativas se pueden negociar a través de la plataforma SaxoTrader con sólo cargar una orden. Pero antes de lanzarse a realizarlas, primero, es importante repasar algunos conceptos que pueden resultarle de gran ayuda a la hora de ingresar en el mundo de las divisas.

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CÓMO OPERAR CON OPCIONES SOBRE DIVISAS

Las opciones sobre divisas permiten no sólo aprovecharse de los movimientos de los pares de divisas, sino tam-bién limitar el riesgo al que exponemos nuestra cuenta. Se pueden obtener beneficios con opciones cuando las cotizaciones suben o bajan, e incluso, cuando experimentan un movimiento lateral. Las opciones estándar también se llaman vanilla, son bastante sencillas y no tienen grandes complicaciones. Las dos variedades que existen son los calls y los puts. Las primeras nos confieren el derecho, pero no la obligación, de comprar un cruce de monedas en un determinado nivel de precios, en una fecha concreta o antes de ella. En cambio, las otras nos conceden el derecho, pero no la obligación, de vender un par de divisas en un determinado nivel de precios, en una fecha concreta o antes de ella.

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Cualquier persona tiene la posibilidad tanto de comprar como de vender opciones call y put. Si creemos que un par de divisas se va a mover al alza, podemos optar por hacernos con un call o vender un put para aprovechar el movimiento. En cambio, si pensamos que el cruce va bajar, podemos adquirir un put o vender un call.

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CARACTERÍSTICAS DE LAS OPCIONESLas opciones sobre divisas son herramientas de negociación multidimensional únicas. Las opciones ofrecen una enorme flexibilidad a la hora de invertir. Pero si lo que se quiere es obtener éxito al negociar con opciones, tendremos que familiarizarnos con sus características distintivas. El precio strike o de ejercicio es el valor al que se compra el cruce de monedas (si se ha adquirido un call o vendido un put) o se vende (si se ha hecho de un put o vendido un call). La fecha de expiración es el día en que vence la opción, o queda sin valor si nadie la ejerce. Finalmente, la prima es el precio que hay que pagar cuando uno compra una opción y el que recibe, cuando la vende. Por ejemplo, se puede adquirir un call sobre el EURUSD con un precio strike de 1,40 y fecha de vencimiento el 21 de diciembre, por una prima de 1,80 dólares. Al hacerlo, se habrá pagado 1,80 dólares por el derecho a hacerse del cruce EURUSD a 1,40 el 21 de diciembre. La valoración de una opción consta de dos elementos: el valor intrínseco y el temporal. Lo normal en el mercado es referirse al primero como el precio del subyacente menos el strike de la opción, (de un call, respecto de un

put, es justo al contrario). En teoría, se podría defender que se debería emplear el valor futuro del subyacente en lugar de su spot, pero lo normal es emplearlo. El temporal de una opción sería el importe por el cual el valor de la opción excede el del intrínseco. La volatilidad del valor subyacente tiene un peso significativo sobre éste ya que aumenta a medida que se incrementa la volatilidad, por el escenario de pérdidas y ganancias de la opción. La posibilidad de subidas para el titular de una opción es ilimitada, mientras que la de bajadas está limitada a la prima pagada. De ahí que una sobre un valor con mayor probabilidad de moverse entre los extremos es mucho más valiosa que una sobre una menos volátil.

Hay que tener en cuenta el diferencial de los tipos de interés de las divisas en juego en una negociación de este tipo a la hora de determinar su precio, y éste también depende del tiempo. El siguiente gráfico representa cómo se establece el precio de una opción call, en función de lo cerca que está el precio del valor del precio strike de la opción.

Activos

Precio de la Opción

Pago de la Opción

Precio Strike

Por ejemplo, si uno tiene un call con un precio strike de 1,20, y el valor de mercado del EURUSD ha subido hasta 1,2155, la opción está valorada en 225 puntos, treinta días antes de la fecha de vencimiento.

El valor intrínseco sería la diferencia entre el precio strike del subyacente en el contrato de opción (1,20) y el de mercado (1,2155). Si se tiene un call, que nos confiere el derecho a comprarlo a 1,20 y la cotización de mercado es de 1,2155, el valor intrínseco de la opción es de 155 puntos. Con lo que el precio de la opción es éste más el temporal (en este caso, 70 puntos).

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La primera describe cómo cambia el valor de una opción como consecuencia de pequeñas modificaciones en el precio del subyacente, suponiendo que el resto de factores que influyen en su cotización sean constantes. El factor delta se puede ver también como la cobertura de una opción contra cambios en el spot subyacente; es decir, la posición en el spot que garantiza que la relación pérdidas/ganancias se compensa con la relación pérdidas/ganancias de la del spot. Gamma describe cómo cambia el delta de la opción, al modificarse el valor del subyacente. Así, también muestra cómo debería cambiar su cobertura para mantener un delta neutro cuando se mueve el spot. Todas las opciones call y put estándar compradas tienen un gamma positivo. A su vez, su posición ayuda a comprender la volatilidad del valor subyacente desde la perspectiva del inversor, ya que una posición larga indica expectativas de mercado volátil, mientras que una corta indica que se espera uno tranquilo.

Theta describe el cambio de valor de la opción a medida que pasa el tiempo y todo permanece constante. Éste procede del hecho de que el plazo restante para su vencimiento se ha reducido con el paso del tiempo. También, se suele decir que este cambio “desangra” al

especulador. El theta (sensibilidad) se suele representar en puntos perdidos de valor cada día que pasa. Vega muestra los cambios en el precio de la opción cuando la volatilidad se modifica e indica la magnitud de las mudanzas en los valores subyacentes y constituye la piedra angular de su precio. Cuanto mayor sea el cambio, más probable será que el valor del subyacente tienda a valores más extremos. Mientras que el riesgo del titular de la opción se limita a la prima, la posibilidad de subidas no tiene limitación en las opciones vanilla.

Así, un incremento de la volatilidad del valor del subyacente aumenta el valor de la opción. Cuanto más próxima está la opción al valor At-The-Money (ATM), mayor será la sensibilidad y más tiempo tendremos hasta el vencimiento. Finalmente, Rho Describe la sensibilidad del precio de la opción, en base al modelo de Black-Scholes, respecto de los cambios en el tipo de interés. Así, este factor no incluye el impacto que tiene un cambio en el tipo de interés sobre el tipo de cambio. Por cuanto respecta a las opciones de divisas extranjeras, su valor depende tanto de los tipos de interés de la moneda base (el euro para EURUSD) como del tipo de interés de la divisa de referencia (el dólar para EURUSD).

LAS LETRAS GRIEGAS Y LAS OPCIONES DE DIVISAS

Los precios de las opciones se ven afectados por cinco factores, cada uno de los cuales se representa con una letra griega. A medida que se progresa como inver-sor en este terreno, nos iremos familiarizando con las siguientes letras griegas:

GAMMADELTA VEGATHETA RHO

• Delta • Gamma

• Theta • Vega

• Rho

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Si pensamos que va a caer, podemos comprar un put o deshacernos de un call. En cambio, si creemos que tendrá movimientos laterales, podemos vender cualquiera de los dos.

Los inversores de opciones sobre divisas pueden ser compradores o vendedores. Los compradores son aquellos que entran en negociaciones adquiriendo un call o put. Los vendedores son quienes ingresan vendiéndolos. Esta decisión se basará en el optimismo o pesimismo respecto de un par de monedas. Se pueden obtener beneficios tanto cuando los cruces suben, como cuando bajan o se desplazan lateralmente. En el primer caso, si nuestros análisis técnicos y fundamentales nos indican que subirá, podemos adquirir un call o vender un put.

Comprar un call o put nos permitirá obtener un beneficio ilimitado en teoría, siempre que el par de divisas continúe subiendo, si nos hicimos con un call, o bajando, si adquirimos un put. No obstante, tiene que moverse lo suficiente para superar la prima inicial pagada. Vender un call o put nos da la posibilidad de obtener los beneficios iniciales y mantener todo el rendimiento, siempre que el cruce de divisas permanezca por debajo del precio strike del call o del put del que se ha desprendido. Sin embargo, si lo supera, podemos perder más dinero del que ganamos al deshacernos de la opción.

CÓMO COMPRAR Y VENDER OPCIONES DE DIVISAS

COMPRAR UNA OPCIÓN CALLEs una operación alcista, lo que quiere decir que uno pretende que suba el valor del par subyacente y, si esto ocurre, maximizaremos los beneficios. Por desgracia, no siempre hacen lo que se espera de ellos y se necesitará saber lo que ocurrirá con su call en diferentes escenarios. Un par de divisas puede experimentar uno de los siguientes movimientos: subir mucho o un poco, permanecer plano, bajar un poco o mucho. Cuando se ha comprado una opción call y el cruce de monedas aumenta mucho, se maximizan los beneficios en la operación. Cada punto que sube por encima del umbral de rentabilidad del call, supone ganar más dinero. Se puede comprobar cómo continúa escalando la línea azul de pérdidas/ganancias, después de atravesar el umbral de equilibrio.

CALL PUT

SUBIDAS Comprar Vender

BAJADAS Vender Comprar

MOVIMIENTO LATERAL Vender Vender

Long Call

A

Beneficio

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Cuando se compra un call y el par de divisas aumenta, minimizamos las pérdidas en la operación. Cada punto que repunte por encima del precio strike del call, se reducen sus pérdidas. Podemos comprobar cómo empieza a escalar la línea azul de pérdidas/ganancias, tras cruzar el nivel de precio strike, pero aún permanece por debajo del umbral de rentabilidad.

Cuando se compra un call y el par de divisas permanece plano, se obtienen las máximas pérdidas en la operación. Cuando se adquiere un call, hay que pagar la prima de entrada. Si el cruce de monedas permanece plano, se pierde por completo la prima. Podemos comprobar cómo alcanza la línea azul de pérdidas/ganancias su nivel más bajo en el precio strike.

Cuando se compra un call y el par de divisas cede un poco, se obtienen las máximas pérdidas en la operación. Cuando se adquiere un call, hay que pagar la prima de entrada. Si el cruce de monedas baja un poco, se pierde por completo la prima. Podemos comprobar cómo la línea azul de pérdidas/ganancias permanece plana en su nivel más bajo, por debajo del precio strike.

Long Call

Beneficio

A

Long Call

A

Beneficio

Cuando se compra un call y el par de divisas baja mucho, se obtienen las máximas pérdidas en la operación. Cuando se adquiere un call, hay que pagar la prima de entrada. Si baja mucho, se pierde por completo la prima. Se puede comprobar cómo la línea azul de pérdidas/ganancias permanece plana en su nivel más bajo, por debajo del precio strike.

Long Call

A

Beneficio

Long Call

A

Beneficio

4



En definitiva, éstos son los resultados que se pueden esperar de los diferentes movimientos del precio, cuando se compra una opción call.

MOVIMIENTO DEL PRECIO RESULTADO

Subir mucho Maximizar los beneficios

Subir un poco Minimizar las pérdidas

Plano Obtener las máximas pérdidas

Bajar un poco Obtener las máximas pérdidas

Bajar mucho Obtener las máximas pérdidas

COMPRAR UNA OPCIÓN PUTComprar una opción put es una operación bajista, lo que quiere decir que uno pretende que baje el valor del par subyacente. Si esto ocurre, maximizaremos los beneficios en la operación put. Por desgracia, no siempre hacen lo que se espera de ellos en el mercado de divisas, y necesitaremos saber lo que ocurrirá con nuestro put en diferentes escenarios. Un par de divisas puede experimentar uno de los siguientes movimientos: subir mucho o un poco, permanecer plano, bajar un poco o mucho. Cuando se compra una opción put y el par de divisas sube mucho, se obtienen las máximas pérdidas en la operación ya que cuando se compra hay que pagar la prima de entrada. Si aumenta mucho, se pierde por completo la prima. Podemos comprobar cómo la línea azul de pérdidas/ganancias permanece plana en su nivel más bajo, por debajo del precio strike.

Cuando se compra un put y el par de divisas sube un poco, se obtienen las máximas pérdidas en la operación ya que al entrar se paga la prima. Si esto ocurre, se pierde por completo la prima. Podemos comprobar cómo la línea azul de pérdidas/ganancias permanece plana en su nivel más bajo, por debajo del precio strike.

Long Put

A

Beneficio

Cuando se compra un put y el par de divisas permanece plano, se obtienen las máximas pérdidas en la operación ya que cuando se ingresa hay que pagar la prima de entrada. Si esto ocurre, se pierde por completo la prima. Podemos comprobar cómo alcanza la línea azul de pérdidas/ganancias su nivel más bajo en el precio strike.

Long Put

A

Beneficio

Long Put

A

Beneficio

4


Cuando se compra un put y el par de divisas baja un poco, se minimizan las pérdidas en la operación. Cada punto que cae por debajo del precio strike put reduce las pérdidas. Podemos comprobar cómo empieza a subir la línea azul de pérdidas/ganancias, tras cruzar a la baja el nivel de precio strike, pero aún permanece por debajo del umbral de rentabilidad.


En definitiva, éstos son los resultados que se pueden esperar de los diferentes movimientos del precio, cuando se compra una opción put.


Subir mucho Obtener las máximas pérdidas

Subir un poco Obtener las máximas pérdidas

Plano Obtener las máximas pérdidas

Bajar un poco Minimizar las pérdidas

Bajar mucho Maximizar los beneficios

Cuando se compra un put y el par de divisas baja mucho, se maximizan los beneficios en la operación. Cada punto que baja por debajo del umbral de rent-abilidad, supone más dinero para uno. Podemos comprobar cómo continúa subiendo la línea azul de pérdidas/ganancias, después de cruzar el umbral de rentabilidad.

Long Put

A

Beneficio

Long Put

A

Beneficio

VENDER UNA OPCIÓN CALLVender un call, o mantener una posición corta, es una operación bajista, lo que quiere decir que uno pretende que baje el valor del par subyacente. Si este cae, maximizará los beneficios en su operación. Por desgracia, no siempre hacen lo que se espera de ellos y tendremos que saber lo que ocurrirá con su opción en diferentes escenarios. Un cruce de monedas puede experimentar uno de los siguientes movimientos: subir mucho o un poco, permanecer plano, bajar un poco o mucho. Cuando se ha vendido un call y el par de divisas sube mucho, maximizaremos las pérdidas en la operación. Cada punto que crece por encima del um-bral de rentabilidad de la opción, nos costará dinero. Podemos comprobar cómo la línea azul de pérdidas/ganancias continúa cayendo después de cruzarlo.

Short Call

A

Beneficio

4


APOSTAR A LA BAJA CON OPCIONES DE MONEDAS

Cuando se vende un call y el par de divisas sube un poco, se minimizarán los beneficios en la operación. Cada punto que supera el precio strike reduce los beneficios. Podemos comprobar cómo la línea azul de pérdidas/ganancias comienza a caer después de cruzarlo, pero aún sigue por encima del umbral de rentabilidad.

Cuando se vende un call y el par de divisas permanece plano, se obtienen los máximos beneficios en la operación. Cuando lo hace, se recibe la prima inicial. Si permanece plano, podemos mantener toda la prima y comprobar cómo alcanza la línea azul de pérdidas/beneficios su nivel más alto en el precio strike.

Cuando se vende un call y el par de divisas baja un poco, se obtienen los máximos beneficios en la operación. Cuando esto ocurre, se recibe la prima inicial. Si cae un poco, podemos mantener toda la prima y comprobar cómo la línea azul de pérdidas/beneficios permanece plana en su nivel más alto por debajo del precio strike.

Short Call

A

Beneficio

Short Call

A

Beneficio

Short Call

A

Beneficio

Cuando se vende un call y el par de divisas baja mucho, se obtienen los máximos beneficios en la op-eración. Cuando esto ocurre, se recibe la prima ini-cial. Si cae mucho, podemos mantener toda la prima y comprobar cómo la línea azul de pérdidas/beneficios permanece plana en su nivel más alto por debajo del precio strike.

Short Call

A

Beneficio

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En definitiva, éstos son los resultados que se pueden esperar de los diferentes movimientos del precio, cuando se vende una opción call.


Subir mucho Maximizar las pérdidas

Subir un poco Minimizar las pérdidas

Plano Obtener los máximos beneficios

Bajar un poco Obtener los máximos beneficios

Bajar mucho Obtener los máximos beneficios

VENDER UNA OPCIÓN PUTVender un put, o mantener una posición corta, es una operación alcista, lo que quiere decir que uno pretende que suba el valor del par subyacente. Si este lo hace, maximizaremos los beneficios en nuestra operación. Por desgracia, no siempre hacen lo que se espera de ellos en el mercado de divisas, y necesitaremos saber lo que ocurrirá con nuestra opción en diferentes escenarios. Un cruce de monedas puede experimentar uno de los siguientes movimientos: subir mucho o un poco, permanecer plano, bajar un poco o mucho. Cuando se vende un put y el par de divisas sube mucho, se obtienen los máximos beneficios en la operación. Cuando lo hace, se recibe la prima inicial. Si crece demasiado, podemos mantener toda la prima y comprobar cómo la línea azul de pérdidas/beneficios permanece plana en su nivel más alto por encima del precio strike.

Cuando se vende un put y el par de divisas sube un poco, se obtienen los máximos beneficios en la operación.

Short Put

A

Beneficio

Short Put

A

Beneficio

5

Cuando lo hace, recibe la prima inicial. Si crece un poco, podemos mantener toda la prima y comprobar cómo la línea azul de pérdidas/beneficios permanece plana en su nivel más alto por encima del precio strike.



Cuando se vende un put y el par de divisas permanece plano, se obtienen los máximos beneficios en la operación. Cuando lo hace, se recibe la prima inicial. Si permanece plano, puede mantener toda la prima y comprobar cómo alcanza la línea azul de pérdidas/ beneficios su nivel más alto en el precio strike.

Cuando se vende un put y el par de divisas baja un poco, se minimizan los beneficios en la operación. Cada punto que desciende por debajo del precio strike para la opción put, reduce los beneficios. Podemos comprobar cómo la línea azul de pérdidas/ganancias comienza a caer después de cruzar el nivel de precio strike, pero aún sigue por encima del umbral de rentabilidad.

Cuando se vende un put y el par de divisas sube mucho, se maximizan las máximas pérdidas en la operación. Cada punto que cae por debajo del umbral de rentabilidad de la opción put, nos costará dinero. Podemos comprobar cómo la línea azul de pérdidas/ganancias continúa cayendo después de cruzar el umbral de rentabilidad.

Short Put

A

Beneficio

Short Put

A

Beneficio

Short Put

A

Beneficio

En definitiva, éstos son los resultados que se pueden esperar de los diferentes movimientos del precio, cuando se vende una opción put.


Subir mucho Obtener los máximos beneficios

Subir un poco Obtener los máximos beneficios

Plano Obtener los máximos beneficios

Bajar un poco Minimizar las pérdidas

Bajar mucho Maximizar las pérdidas

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LA IMPORTANCIA DE SABER LEER UN GRÁFICO DE RIESGO EN LAS OPERACIONES DE FOREX

Los gráficos del riesgo son una sencilla herramienta que podemos usar para visualizar el resultado de una negociación con opciones en diferentes situaciones del mercado. Estos gráficos muestran el resultado de la negociación con opciones, si el par de divisas sube mucho o un poco, permanece plano, baja un poco o mucho. Si observamos un gráfico del riesgo, veremos los siguientes componentes (usaremos un gráfico del riesgo para opciones call largas como ejemplo):

Eje ganancias/pérdidas: El eje vertical de la derecha del gráfico indica las ganancias o pérdidas que obtendrá. Por ejemplo, el punto C indica unas ganancias a lo largo del eje ganancias/pérdidas, mientras que el punto D indica unas pérdidas.

Eje de precios de la divisa: El eje horizontal que discurre por el centro del gráfico representa el precio del par de divisas. Estos van desde los más bajos hasta los más altos, de izquierda a derecha. Por ejemplo, el punto C es un precio más alto que el punto D.

Línea de pérdidas/ganancias: La línea azul que discurre por el gráfico indica las pérdidas/ganancias que se obtendrán en un nivel de precios concreto. Por ejemplo, el punto C indica que se obtendrán beneficios cuando el par se encuentre en un nivel más alto de precios, mientras que el punto D indica que habrá pérdidas.

Precio strike: Es el precio al que el titular de la opción puede ejercitar la opción y se representa por el punto A en el gráfico. Hay que recordar que los call pueden dar beneficios por encima del precio strike, mientras que los put son más rentables por debajo.

Umbral de rentabilidad: Es el punto en el que no se obtienen beneficios ni pérdidas en la operación y se representa en el gráfico con el punto B. Hay que recordar que el de un call está siempre por encima del precio strike, mientras que de un put por debajo.

Long Call

A B

C

D Precio de moneda

Beneficio

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Esta guia fue producida por Saxo Bank en colaboración com Sala de Inversion Latino America (www.saladeinversion.com) y es distribuida bajo su autorización por Duran & Perera, corredor de bolsa.

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