Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

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Universidad Nacional Experimental de Guayana Vicerrectorado Académico Coordinación General de Investigación y Postgrado Coordinación de Estudios de Postgrado en Gerencia de Operacion Producción Gerencia de Finanzas I Prof. J. Eduardo Berbesí. Msc. Doctorante. Marzo 2007

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Universidad Nacional Experimental de GuayanaVicerrectorado AcadémicoCoordinación General de Investigación y PostgradoCoordinación de Estudios de Postgrado en Gerencia de Operaciones Producción

Gerencia de Finanzas I

Prof. J. Eduardo Berbesí. Msc. Doctorante.Marzo 2007

Page 2: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

LAS FINANZAS Y SUS LAS FINANZAS Y SUS CAMPOS DE APLICACIÓNCAMPOS DE APLICACIÓN

LAS FINANZAS Y SUS LAS FINANZAS Y SUS CAMPOS DE APLICACIÓNCAMPOS DE APLICACIÓN

Page 3: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

QUE ES LA FINANZAS.

EN TERMINOS GENERICOS ES LA OBTENCIÓN DE DINERO A TRAVÉS DE FINANCIAMIENTO Y EMISIÓN DE DEUDA, CON OBJETIVO DE ADMINISTRARLO Y DARLE UNA MAYOR RENTABILIDADA LOS ACCIONISTA CON EL DECRETO DE DIVIDENDO EN LA UTILIDAD OBTENIDAD EN UN PERIODO DETERMINADO

CAMPO DE ACCIÓN DE LA FINANZAS

1- EL SECTOR DE INVERSIONES.2- EL SECTOR DE SERVICIOS FINANCIEROS.3- EL SECTOR DE LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA.

J.E.B.S.

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LAS FINANZAS Y SUS CAMPOS DE APLICACIÓN

NO HACER NADA(CONSERVAR)

DECISIONES FINANCIERAS

TOMAR DECISIONES

ANÁLISIS PARA LA TOMA DE DECISIONESANÁLISIS PARA LA TOMA DE DECISIONES

LAS DECISIONES FINANCIERAS NO SE ADIVINAN SIEMPRE HAY QUE HACER LAS CUENTAS

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1

PAPEL DEL DIRECTIVO FINANCIERO

Directivo Financiero

Operaciones de las empresas(un conjunto de activos reales).

Mercado de capitales (inversiones que poseen activos financieros).

Actúa Como

Intermediario Se negocia los títulos de la empresa.

4b

4a

2

3

INVERSIÓN. TOMA DE DECISIONES

FINANCIAMIENTO12 3

J.E.B.S.

Page 6: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

EL SER HUMANO ESTÁ RODEADO POR CONCEPTOS FINANCIEROS ........EL SER HUMANO ESTÁ RODEADO POR CONCEPTOS FINANCIEROS ........

LAS FINANZAS Y SUS CAMPOS DE APLICACIÓN

EMPRESARIO

BODEGUERO AGRICULTOR

PADRE DEFAMILIA

PIENSAN EN TÉRMINOS DE RENTABILIDAD, PRECIOS, COSTOS, NEGOCIOS BUENOS MALOS Y REGULARES. CADA PERSONA TIENE SU POLÍTICA DE CONSUMO, CRÉDITO, INVERSIONES Y AHORRO.

FINANZAS: PROVIENE DEL LATÍN FINIS, QUE SIGNIFICA ACABAR O TERMINAR. LAS FINANZAS TIENEN SU ORIGEN EN LA FINALIZACIÓN DE UNA TRANSACCIÓN ECONÓMICA. CON LA TRASFERENCIA DE DINERO SE ACABA LA TRANSACCIÓN

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FINANZAS

ECONOMÍA: BASE TEÓRICA DE LAS FINANZAS

GERENCIA ADMINISTRACIÓN

MÉTODOS CUANTITATIVOS (MATEMÁTICAS

FINANCIERA, ETC)

CONTABILIDAD (FUENTE DE

INFORMACIÓN)

FINANZAS: ARTE Y CIENCIA DE ADMINISTRAR EL DINEROFINANZAS: ARTE Y CIENCIA DE ADMINISTRAR EL DINERO

LAS FINANZAS Y SUS CAMPOS DE APLICACIÓN

Page 8: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

DEFINIDA LAS FINANZAS COMO EL ARTE DE ADMINISTRAR EL DINERO, LA

ADMINISTRACIÓN FINANCIERA SE REFIERE A LAS TAREAS DEL

ADMINISTRADOR FINANCIERO, EL CUAL TIENE COMO FUNCIÓN BÁSICA LA

PLANIFICACIÓN NECESARIA DE LOS FONDOS PARA EL FUNCIONAMIENTO DE UN

NEGOCIO.

LAS FINANZAS Y SUS CAMPOS DE APLICACIÓN

LAS ÁREAS GENERALES DE LAS FINANZAS SON TRES:

• LA GERENCIA FINANCIERA (EMPLEO EFICIENTE DE LOS RECURSOS

FINANCIEROS).

• LOS MERCADOS FINANCIEROS (CONVERSIÓN DE RECURSOS

FINANCIEROS EN RECURSOS ECONÓMICOS, O LO QUE ES LO MISMO

CONVERSIÓN DE AHORROS EN INVERSIÓN)

• LA INVERSIÓN FINANCIERA (ADQUISICIÓN Y ASIGNACIÓN EFICIENTES

DE LOS RECURSOS FINANCIEROS).

Page 9: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

RESPONSABILIDADES DEL GERENTE FINANCIERO:RESPONSABILIDADES DEL GERENTE FINANCIERO:

LAS FINANZAS Y SUS CAMPOS DE APLICACIÓN

• ADQUISICIÓN DE FONDOS AL COSTO MÍNIMO (CONOCE DE LOS

MERCADOS DE DINERO Y CAPITAL, ADEMÁS DE LOS MECANISMOS DE

ADQUISICIÓN DE FONDOS EN ELLOS).

• CONVERTIR LOS FONDOS EN LA OPTIMA ESTRUCTURA DE ACTIVOS

(EVALÚA PROGRAMAS Y PROYECTOS ALTERNATIVOS).

• CONTROLAR EL USO DEL ACTIVO PARA MAXIMIZAR LA GANANCIA

NETA, ES DECIR, MAXIMIZAR LA FUNCIÓN:

GANANCIA NETA = INGRESOS - COSTOS.

• MANTENER EL EQUILIBRIO ENTRE LOS DIVIDENDOS Y LOS INGRESOS

RETENIDOS, ASEGURANDO ASÍ TANTO LA PARTICIPACIÓN DE LOS

SOCIOS COMO LOS FONDOS PARA LA REINVERSIÓN.

SIN EMBARGO EL PAPEL FUNDAMENTAL QUE ABARCA TODOS ESTOS

PUNTOS CONSISTE EN “MAXIMIZAR LA RIQUEZA DE LOS PROPIETARIOS DE

LA EMPRESA, PARA QUIEN ESTE ADMINISTRA”.

Page 10: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

LAS FINANZAS Y SUS CAMPOS DE APLICACIÓN

LAS FINANZAS EN LA ESTRUCTURA ORGANIZACIONALLAS FINANZAS EN LA ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL

DEPENDE DEL TAMAÑO DE LA EMPRESA:

• En empresas “pequeñas” la función financiera es, por lo general, desempeñada

por el Departamento de Contabilidad.

• Conforme crece la empresa, la importancia de la función financiera culmina con

la creación de un departamento separado.

• En empresas “medianas o grandes” la función financiera está, por lo general,

vinculada al alto nivel.

PRESIDENTE

OPERACIONES FINANZAS VENTAS

TESORERO CONTRALOR

CAJA

CRÉDITO

PLANIFICACIÓN

INVERSIONES

IMPUESTO

CONTABILIDAD

COSTOS

DATOS

Page 11: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

LAS FINANZAS Y SUS CAMPOS DE APLICACIÓN

RELACIÓN ENTRE LA ECONOMÍA, CONTABILIDAD Y LAS FINANZASRELACIÓN ENTRE LA ECONOMÍA, CONTABILIDAD Y LAS FINANZAS

Finanzas

ContabilidadEconomía

Toda empresa opera dentro de la economía, por lo tanto el Administrador Financiero debe:

• Conocer el marco económico imperante en el país.

• Estar alerta a los niveles cambiantes de la actividad y la política económica.

• Utilizar las teorías económicas como guía para la eficiencia.

Un conocimiento básico de la economía es necesario para comprender, tanto el entorno como las técnicas de toma de decisiones financieras.

La actividad de tesorería y contabilidad, están dentro del control de las finanzas. A pesar de que existen dos diferencias entre las Finanzas y la Contabilidad una sobre el flujo de efectivo y la otra es acerca de la toma de decisiones, hay una relación inseparable.

• La contabilidad es una fuente de información indiscutible de las finanzas.

• Las finanzas, para el registro de las operaciones financieras de un negocio, se fundamenta en reglas, principios y procedimientos contables.

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ESTRUCTURA DE LA FINANZAS DENTRO DE LA EMPRESA PRESIDENTE

VICE-PRESIDENTEFINANZAS

TESORERO CONTRALOR

VICE-PRESIDENTE

COMERCIALIZACION

VICE-PRESIDENTE

MANUFACTURA

Dpto:COSTO

CONTABILIDAD

IMPUESTO

Grte.CRÉDITO

Grte.INVENTARIO

Grte. Ppto.DE CAPITAL

J.E.B.S.

VICEPRESIDENCIA

RRHH

Claudio

José LuísStellaAna T. Marlys

Arturo Yolvic F.

Yismary

Joseli

Rodarys

María

Nancy

Karín

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LAS FINANZAS Y SUS CAMPOS DE APLICACIÓN

PRINCIPIOS ECONÓMICO - FINANCIEROS DE LAS FINANZASPRINCIPIOS ECONÓMICO - FINANCIEROS DE LAS FINANZAS

HAY DIEZ (10) PRINCIPIOS FINANCIERO-ECONÓMICO QUE SIRVEN DE BASE TEÓRICA AL ESTUDIANTE DEL ANÁLISIS FINANCIERO:

1. EL DILEMA ENTRE EL RIESGO Y EL BENEFICIO: MIENTRAS MÁS GANANCIA ESPERA UN INVERSIONISTA, MÁS RIESGO ESTÁ DISPUESTO A CORRER.

Los inversionistas son adversos al riesgo, es decir para un nivel dado de riesgo buscan maximizar el rendimiento, lo que se puede entender también que para un nivel dado de retorno buscan minimizar el riesgo.

EN DEFINITIVA EL RETORNO REQUERIDO, KO SERÁ:

KO = KF +

KF = TASA LIBRE DE RIESGO

PRIMA POR RIESGO

Re

torn

o(R

en

dim

ien

to)

Grado de Riesgo

MuchoPoco

0

50

100

150

200

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100

K f{0

50

100

150

200

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100

Page 14: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

LAS FINANZAS Y SUS CAMPOS DE APLICACIÓN

2. EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO: ES PREFERIBLE TENER UNA CANTIDAD DE DINERO AHORA QUE LA MISMA EN EL FUTURO. EL DUEÑO DE UN RECURSO FINANCIERO SE LE TIENE QUE PAGAR ALGO PARA QUE PRESCINDA DE ESE RECURSO, EN EL CASO DEL AHORRISTA, ES LA TASA DE INTERÉS, EN EL CASO DEL INVERSIONISTA LA TASA DE RENDIMIENTO O DE RETORNO.

3. MAXIMIZACIÓN DE LA RIQUEZA DEL INVERSIONISTA: A LARGO PLAZO MAXIMIZAR LA GANANCIA NETA, ES DECIR LA FUNCIÓN: GANANCIA NETA = INGRESOS - COSTOS.

Administrador Financiero

Opciones de decisión o iniciativas

¿Riesgo?¿Rendimiento?

¿Maximiza la Ganancia

Neta?

Rechazar

AceptarSI

NO

PRINCIPIOS ECONÓMICO - FINANCIEROS DE LAS FINANZASPRINCIPIOS ECONÓMICO - FINANCIEROS DE LAS FINANZAS

Page 15: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

LAS FINANZAS Y SUS CAMPOS DE APLICACIÓN

4. FINANCIAMIENTO APROPIADO: LAS INVERSIONES A LARGO PLAZO SE DEBEN

FINANCIAR CON FONDOS A LARGO PLAZO, Y DE MANERA SEMEJANTE SE

DEBEN FINANCIAR INVERSIONES A CORTO PLAZO CON FONDOS A CORTO

PLAZO.

5. EL DILEMA ENTRE LA PREFERENCIA POR LA LIQUIDEZ Y LA NECESIDAD DE

INVERTIR PARA REALIZAR GANANCIAS: EL SER HUMANO PREFIERE TENER

DINERO EN EFECTIVO, PERO SACRIFICA LIQUIDEZ CON LA ESPERANZA DE

GANAR INTERÉS O UTILIDADES.

6. EL CICLO DE LOS NEGOCIOS: EL INVERSIONISTA PRUDENTE NO DEBE

ESPERAR QUE LA ECONOMÍA SIGA SIEMPRE IGUAL. EL NIVEL DE LOS

NEGOCIOS DE UNA EMPRESA O INVERSIONISTA PUEDE VARIAR

RESPONDIENDO A FUERZAS ECONÓMICAS LOCALES, REGIONALES,

NACIONALES O MUNDIALES. ALGUNOS SE VEN FAVORECIDOS EN TIEMPOS DE

BONANZAS Y OTROS PROSPERAN EN TIEMPOS DE DIFICULTAD.

PRINCIPIOS ECONÓMICO - FINANCIEROS DE LAS FINANZASPRINCIPIOS ECONÓMICO - FINANCIEROS DE LAS FINANZAS

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LAS FINANZAS Y SUS CAMPOS DE APLICACIÓN

7. APALANCAMIENTO (USO DE DEUDA): EL BUEN EMPLEO DE FONDOS ADQUIRIDOS POR DEUDA SIRVE PARA AUMENTAR LAS UTILIDADES DE UNA EMPRESA O INVERSIONISTA. UN INVERSIONISTA QUE RECIBE FONDOS PRESTADOS AL 15%. POR EJEMPLO, Y LOS APORTA A UN NEGOCIO QUE RINDE 20%, ESTÁ AUMENTANDO SUS PROPIAS GANANCIAS CON EL BUEN USO DE RECURSOS DE OTRO.

8. DIVERSIFICACIÓN EFICIENTE: EL INVERSIONISTA PRUDENTE DIVERSIFICA SU INVERSIÓN TOTAL, REPARTIENDO SUS RECURSOS ENTRE VARIAS INVERSIONES DISTINTAS. EL EFECTO DE DIVERSIFICAR ES DISTRIBUIR EL RIESGO Y ASÍ REDUCIR EL RIESGO TOTAL.

9. EL DESPLAZAMIENTO DE RECURSOS: EN UNA ECONOMÍA DE LIBRE MERCADO CADA RECURSO ECONÓMICO IDEALMENTE SERÁ EMPLEADO EN EL USO QUE MÁS RENDIMIENTO PROMETE, SIN NINGÚN TIPO DE OBSTÁCULO.

10. COSTOS DE OPORTUNIDAD: CONSIDERAR QUE SIEMPRE HAY VARIAS OPCIONES DE INVERSIÓN. EL COSTO DE OPORTUNIDAD ES LA TASA DE RENDIMIENTO SOBRE LA MEJOR ALTERNATIVA DE INVERSIÓN DISPONIBLE. ES EL RENDIMIENTO MÁS ELEVADO QUE NO SE GANARÁ SI LOS FONDOS SE INVIERTEN EN UN PROYECTO EN PARTICULAR.

PRINCIPIOS ECONÓMICO - FINANCIEROS DE LAS FINANZASPRINCIPIOS ECONÓMICO - FINANCIEROS DE LAS FINANZAS

Page 17: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

LAS FINANZAS Y SUS CAMPOS DE APLICACIÓN

RENTABILIDADRENTABILIDAD

RENTABILIDAD: Es una relación porcentual que dice cuanto se obtiene a través del

tiempo por cada unidad de recurso invertido. También se puede definir como “cambio

en el valor de un activo, más cualquier distribución en efectivo, expresado como un

porcentaje del valor inicial. otros lo definen simplemente como la relación entre los

ingresos y los costos.

• RENTABILIDAD ECONÓMICA: Es el motor del negocio y corresponde al

rendimiento operativo de la empresa. se mide por la relación entre la utilidad

operativa, antes de intereses e impuestos, y el activo o la inversión operativa.

• RENTABILIDAD FINANCIERA: Corresponde a la rentabilidad del negocio desde el

punto de vista del accionista, es decir “cuánto se obtiene sobre el capital propio

después de descontar el pago de la carga financiera”.

• RENTABILIDAD TOTAL: Corresponde a la rentabilidad medida en términos de la

relación entre la utilidad neta y el capital total.

Page 18: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

LAS FINANZAS Y SUS CAMPOS DE APLICACIÓN

OTRAS MEDIDAS DE RENTABILIDADOTRAS MEDIDAS DE RENTABILIDAD

• RENDIMIENTO SOBRE EL PATRIMONIO (RETURN ON EQUITY / ROE):

MIDE EL RENDIMIENTO GANADO POR EL ACCIONISTA SOBRE SU

INVERSIÓN EN EL CAPITAL DE LA EMPRESA. SE MIDE POR LA

RELACIÓN ENTRE LA UTILIDAD NETA, DESPUES DE IMPUESTOS, Y EL

PATRIMONIO PROMEDIO.

• RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSIÓN (RETURN ON INVESTMENT /

ROI): MIDE EL RENDIMIENTO GANADO POR EL ACCIONISTA SOBRE LA

INVERSIÓN TOTAL. SE MIDE POR LA RELACIÓN ENTRE LA UTILIDAD

NETA, DESPUES DE IMPUESTOS, Y EL CAPITAL TOTAL EMPLEADO

(PATRIMONIO + PRÉSTAMOS).

Page 19: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

LAS FINANZAS Y SUS CAMPOS DE APLICACIÓN

RIESGO EN LAS FINANZASRIESGO EN LAS FINANZAS

RIESGO: ES LA POSIBILIDAD DE QUE LOS RESULTADOS REALES

DIFIERAN DE LOS ESPERADOS O POSIBILIDAD DE QUE ALGÚN EVENTO

DESFAVORABLE OCURRA.

• RIESGO OPERATIVO: “ES EL RIESGO DE NO ESTAR EN CAPACIDAD

DE CUBRIR LOS COSTOS DE OPERACIÓN”.

• RIESGO FINANCIERO: “ES EL RIESGO DE NO ESTAR EN

CONDICIONES DE CUBRIR LOS COSTOS DE FINANCIEROS”.

• RIESGO TOTAL: “POSIBILIDAD DE QUE LA EMPRESA NO PUEDA

CUBRIR LOS COSTOS, TANTO DE OPERACIÓN COMO

FINANCIEROS”.

Page 20: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

LAS FINANZAS Y SUS CAMPOS DE APLICACIÓN

OTRAS FORMAS DE CLASIFICAR EL RIESGOOTRAS FORMAS DE CLASIFICAR EL RIESGO

• RIESGO SISTEMÁTICO (NO DIVERSIFICABLE O INEVITABLE): AFECTA A LOS

RENDIMIENTOS DE TODOS LOS VALORES DE LA MISMA FORMA. NO EXISTE

FORMA ALGUNA PARA PROTEGER LOS PORTAFOLIOS DE INVERSIONES DE TAL

RIESGO, Y ES MUY ÚTIL CONOCER EL GRADO EN QUE LOS RENDIMIENTOS DE

UN ACTIVO SE VEN AFECTADOS POR TALES FACTORES COMUNES. POR

EJEMPLO UNA DECISIÓN POLÍTICA AFECTA A TODOS LOS TÍTULOS POR IGUAL.

EL GRADO DE RIESGO SISTEMÁTICO SE MIDE POR BETA ().

• RIESGO NO SISTEMÁTICO (DIVERSIFICABLE O EVITABLE): ESTE RIESGO SE

DERIVA DE LA VARIABILIDAD DE LOS RENDIMIENTOS DE UN VALORES NO

RELACIONADO CON MOVIMIENTOS EN EL RENDIMEINTO DEL MERCADO COMO

UN CONJUNTO. ES POSIBLE REDUCIRLO MEDIANTE LA DIVERSIFICACIÓN

• RIESGO TOTAL: RIESGO SISTEMÁTICO + RIESGO NO SISTEMÁTICO

Page 21: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

LIQUIDEZ LIQUIDEZ

La liquidez de una empresa se mide por su capacidad para satisfacer sus obligaciones a corto plazo, conforme estas se vencen. la liquidez se refiere a la solvencia de la posición financiera global de la empresa, es decir la facilidad con la cual puede cumplir a quien le adeuda.

LAS FINANZAS Y SUS CAMPOS DE APLICACIÓN

PROVEEDORES

MATERIASPRIMAS

CUENTASPOR PAGAR

CAJA

CUENTASPOR COBRAR

INVENTARIOPROD. TERM.

INVENTARIOPROD. PROC.

MANO DEOBRA DIR.

COSTOSINDIRECTOS DEFABRICACIÓN

FLUJO DE RECURSOS

ACTIVOSFIJOS

VENTAS

IMPUESTOS

CAPITAL YPRÉSTAMOS

Page 22: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

LAS FINANZAS Y SUS CAMPOS DE APLICACIÓN

EL ESQUEMA DE VALOR DE MERCADO DE UNA EMPRESA ESTÁ SOPORTADO POR CUATRO (4) GRANDES MACROINDICADORES: RENTABILIDAD, COMPETITIVIDAD, RIESGO Y LIQUIDEZ. TODOS ELLOS, EXCEPTO EL RIESGO, SON DE SIGNO CRECIENTE, ES DECIR MEJORAN AL CRECER DE VALOR.

LA META: MAXIMIZACIÓN DEL VALOR DE LA EMPRESALA META: MAXIMIZACIÓN DEL VALOR DE LA EMPRESA

VALOR DEMERCADO

BIENES Y SERVICIOS PRODUCIDOS

PRODUCTIVIDAD

TRABAJO, ENERGIA, MATERIALES

APALANCAMIENTO EXTERNO DE LA EMPRESA

DEUDA / CAPITAL

RESULTADOS ALCANZADOS

EFECTIVIDAD

RESULTADOS PLANIFICADOS

EFICIENCIARECURSOS PLANIFICADOS

RECURSOS UTILIZADOS

COMPETITIVIDADVARIACION DE LA

PARTICIPACION EN EL MERCADO

RENTABILIDADCAPACIDAD PARA RETORNAR

EL CAPITAL

RIESGOEXPOSICION A PELIGROS

OPERATIVOS O FINANCIEROS

LIQUIDEZCAPACIDAD PARA AFRONTAROBLIGACIONES FINANCIERAS

Page 23: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

DECIDIR: Es elegir una entre dos o más alternativas incompatibles entre sí o que se presentan simultáneamente. ¿Cuándo es mejor una alternativa que otra? ¿Cuándo cuesta menor esfuerzo? ¿Cuándo produce mayor satisfacción? ¿Cuándo es más posible realizarse?

LAS FINANZAS Y SUS CAMPOS DE APLICACIÓN

LA TOMA DE DECISIONES FINANCIERASLA TOMA DE DECISIONES FINANCIERAS

Las decisiones financieras pueden ser agrupadas en dos grandes categorías: Decisiones de inversión: Tiene que ver con las decisiones sobre qué

recursos financieros serán necesarios. Decisiones de financiamiento: Se relaciona de cómo proveer los recursos

financieros requeridos.

Inversión FinanciamientoReparto de Dividendos

MAXIMIZACIÓN DEL VALOR DE MERCADO DE LA EMPRESA

Page 24: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

CONTENIDOCONTENIDO

Definición de La Bolsa de Valores.

Finalidades de La Bolsa de Valores

Mercados de Capitales

Funciones Principales de la Bolsa de Valores

Principales Plazas Financieras Mundiales

Como Funciona La Bolsa

Estrategias de Inversión Bursátil

Análisis Bursátil

Page 25: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

ES UN MERCADO DE CAPITALES, OFICIALMENTE REGULADO, DONDE SE ENCUENTRAN DEMANDANTES Y OFERENTES DE VALORES, NEGOCIANDO A TRAVES DE SUS CASAS Y CORREDORES DE BOLSA.

PUNTO DE ENCUENTRO ENTRE LA OFERTA Y DEMANDA DE CAPITALES

FINALIDADES ESPECIFICAS

OFRECE ALTERNATIVAS DE INVERSION PARA EL PUBLICO EN GENERAL.

DA LIQUIDEZ A LOS TITULOS QUE EN ELLA SE NEGOCIAN.

OTORGA CREDITOS DE CORTO, MEDIANO Y LARGO PLAZO, POR ELLO SE CONSIDERA COMPLEMENTARIA AL SISTEMA BANCARIO.

GESTIONA LA LIQUIDEZ DEL AHORRO.

Page 26: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

LA BOLSA TIENE UN PAPEL SOCIAL

ASEGURA LA DIFUSION DE LOS TITULOS DE PROPIEDAD ENTRE LOS MULTIPLES INVERSIONISTAS

FAVORECE LA MOVILIDAD DEL CAPITAL PERMITIENDO QUE EL DINERO COLOCADO EN TITULOS ACCIONARIOS SEA

FACILMENTE TRANSFERIBLE

Page 27: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

MERCADOS DE CAPITALES.

Son mercados financieros en donde se negocian acciones y deuda a largo plazo (más de un año).

MERCADOS PRIMARIOS.

Son los mercados en donde las corporaciones obtienen fondos mediante la emisión de nuevos títulos valores (acciones).

MERCADOS SECUNDARIOS.

Mercados en donde los inversionistas negocian títulos valores y otros activos financieros después que son emitidos por la corporaciones.

Page 28: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

FUNCIONES PRINCIPALES DE LA BOLSA DE VALORES

Servir de centro de intercambio. Canalizar el ahorro. Otorgar mayor transparencia al mercado. Asignar recursos. Promover ofertas y demandas de títulos valores. Constituye un mercado auxiliar muy importante. Democratización de capitales. Informa objetivamente el acontecer económico a los

inversionistas. Función pedagógica de educación bursátil. Fomentar el desarrollo de los mercados de capitales.

Page 29: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

Nueva York

Tokio

Londres

Alemania

Suiza

Bélgica

Luxemburgo

Holanda

Extremo Oriente y América Latina

Las Principales Plazas Financieras MundialesLas Principales Plazas Financieras Mundiales-New York Stock Exchange (NYSE): Agrupa el 70% de las transac. En el país-American Stock Exchange (AMEX)-Nacional Association of Securities Dealers Automated Quotations System (NASDAQ)

Kabuto-cho, es el segundo centro mundialde capitalización.

El London Stock Exchange, es la primera plazaFinanciera de Europa.

Franckfort y Dusseldorf, al igual que el sistema Financiero se encuentran en manos de los bancos.

Las transacciones principales se efectúan en Zurich,Ginebra y Basilea

Bruselas comparte con la de Londres el privilegio detener un alto núm de sociedads Internac en sus transacc.

Famoso por sus ventajas fiscales.

Amsterdam. Una de las plazas finac mas antiguas.

Bolsas de Hong Kong, Seúl, y Bangkok, en ExtremoOriente; y Chile, Brasil, Perú, Argentina, México y Venezuela en América Latina.

Page 30: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

COMO FUNCIONA LA BOLSACOMO FUNCIONA LA BOLSA

La bolsa a través del mercado de valores organiza el encuentro entre compradores y vendedores de acciones, asegurando la transparencia de las reglas del juego.

La Bolsa es controlada por un organismo de gobierno (Comisión Nacional de Valores – CNV) que se encarga de aprobar todos los reglamentos que hacen funcionar a la Bolsa y supervisa la actividad de todos los que participan en ella.

El juego de la bolsa es un remate de expectativas futuras del comportamiento de las empresas, y el precio de la acción no es mas que el reflejo, entre otros factores, del valor esperado de las empresas que ellas representan.

El valor de las acciones estará afectado por la apreciación y el sentimiento que tenga el publico, el cual muchas veces no es estrictamente racional y se deja llevar por euforias y depresiones típicas del comportamiento humano.

Page 31: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

Estrategias de Inversión BursátilEstrategias de Inversión Bursátil

Se refiere a aquellos métodos que el inversionista puede elegir para lograr el éxito en la contienda bursátil. Estos métodos son:

Comprar acciones de empresas destinadas a la grandeza: Son aquellas acciones que se cotizan en valores superiores a su valor original y que se prolongue este valor potencial. (La probabilidad de descubrir estas acciones es mínima).

Comprar acciones de gran popularidad: Este método es desventajoso dado que la predilección del público varia y puede originar el declive del precio.

Page 32: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

Estrategias de Inversión BursátilEstrategias de Inversión Bursátil

Comprar acciones dateadas: No constituye un método que asegure ganancias debido a que la validez de los datos no pueden ser comprobados.

Comprar acciones en su precio más bajo: Este método presume que el especulador conoce el punto de inflexión donde se invertirá el ciclo hacia el alza de una acción, lo cual es muy difícil de conocer.

Comprar acciones y mantenerlas indefinidamente: Se refiere a elegir acciones de aquellas empresas cuyos resultados de hoy se mantengan en el tiempo y sean superiores a la inflación a lo largo de todos sus ciclos.

Page 33: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

Análisis Técnico Bursátil: Es una estrategia confiable de inversión que permite analizar, rastrear por medio de la utilización de indicadores estadísticos, el desarrollo de los ciclos del precio de las acciones y por consiguiente tomar decisiones con riesgo controlado.

Estrategias de Inversión BursátilEstrategias de Inversión Bursátil

Page 34: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

ANALISIS BURSATILANALISIS BURSATIL

ESCENARIO DE LA BOLSA DE VALORESACTORES

INVERSIONISTAS ESPECULADORES

Aporta sus recursos financieros.

Propósito de obtener un beneficio futuro.

Compran acciones y las mantienen a mediano y largo plazo.

Información Privilegiada.

Grandes movimientos en los mercados bursátiles.

Estabilidad al sistema financiero.

Gran masa de operadores de corredores de bolsa.

Compran y venden acciones a corto plazo para ganar por el diferencial del precio.

Logran captar el flujo de información cuando se materializa las transacciones de los grandes inversionistas.

Inestabilizan el sistema financiero.

Compran en baja y venden en alza.

Page 35: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

ANÁLISIS BURSATIL

FUNDAMENTAL

TECNICO

Evaluación global de las condiciones financieras de una empresa.Determinar el valor Intrínseco y proyección de sus utilidades futuras.

Es el arte de identificar los cambios de tendencias de los precios de las acciones en su comienzo, y de mantener una posición en el mercado hasta que el peso de las evidencias indiquen que dicha tendencia se ha revertido.

El Axioma Principal: “ El mercado internaliza en el precio toda la información relativa a la acción de la empresa analizada, y establecerá tendencias al alza o a la baja, perfectamente definidas”

Distintos Análisis para la Toma de DecisionesDistintos Análisis para la Toma de Decisiones

Para evaluar e intentar predecir la tendencia de los precios de las acciones que operan en Bolsa, los analistas utilizan distintas técnicas y están dedicados continuamente a su aplicación para definir sus recomendaciones sobre cada “papel”.

¿En que Acciones?

¿En que Acciones?

¿Cuando?¿Cuando?

Page 36: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

PLANIFICACIÓN ESTRATEGICA.

Es la formulación, ejecución, y evaluación de las acciones que permiten en una organización logre sus objetivos.

En la formulación de las estrategias incluye la identificación de las debilidades y de las fortalezas internas a su vez determina las amenazas y oportunidades externas de la organización.

La evaluación de estrategia comprueba los resultados de la ejecución y formulación de estrategias.

La planificación estratégica es una herramienta de la estructura funcional de la organización que a través de ella se logra determinar hacia donde vamos, donde se esta y como lograr esos cambios en la organización.

Page 37: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

EL PRESUPUESTO.

Es un plan integrador y coordinador que se expresa en términos financieros con respecto a las operaciones y recursos que forman parte de una empresa para un periodo determinado, con el fin de lograr los objetivos fijados por la alta gerencia.

Page 38: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

ELMENTOS DEL PRESUPUESTO.

Es un plan.

2 Es integrador.

3. Es coordinador.

Page 39: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

CARACTERISTICAS DEL PRESUPUESTO

Es flexible.

2. Facilita el control administrativo.

3. Cuantifica los objetivos y metas establecidos en el presupuesto maestro.

4. Facilita la auto evaluación de cada una de las áreas de responsabilidad de la organización.

Page 40: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

MANUAL DEL PRESUPUESTO

Es necesario que una empresa se elabore por escrito, las políticas, los métodos y los procedimientos que regirán el presupuesto.

CONTENIDO DEL MANUAL DE PRESUPUESTO.

Los objetivos, finalidad y funcionalidad de todo el plan de presupuesto, así como las responsabilidades que tendrá los ejecutivos encargados del área de presupuestal.

Periodos Las instrucciones para el desarrollo del

presupuesto.

Page 41: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

CLASIFICACION DE LOS PRESUPUESTOS.

SEGÚN LA FLEXIBILIDAD. Rígidos, estáticos fijos o asociados. Flexibles o variables.

SEGÚ EL PERIODO QUE CUBRE. 2.1 A corto plazo 2.2 A largo plazo SEGÚN EL CAMPO DE APLICACIÓN EN LA

EMPRESA. De operación o económico. Financiero (tesorería y capital)

SEGÚN EL SECTOR EN CUAL SE UTILICE. 4.1 Público. 4.2 Privado.

Page 42: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

ETAPAS DE LA PREPARACIÓN DEL PRESUPUESTO.

. Preiniciación.

2. Elaboración del presupuesto.

3. Ejecución.

4. Control. Evaluación.

Page 43: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

VENTAJAS DEL PRESUPUESTO

Motiva a la alta gerencia para definir adecuadamente los objetivos básicos de la empresa.

Propicia que se defina una estructura adecuada determinando las responsabilidades y autoridad de cada una de las áreas que me integran la organización.

Obliga mantener un archivo de los datos históricos contables.

Facilita el control administrativo. Ayuda a lograr mayor eficiencia y eficacia en las

operaciones.

Page 44: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

LIMITACIONES DEL PRESUPUESTO.

Esta basado en estimaciones y obliga a utilizar herramientas estadísticas para lograr que la incertidumbre se reduzca al mínimo ya que el éxito de un presupuesto depende de la confiabilidad de los datos con que se cuenta.

Debe ser adaptado constantemente a los cambios de importancia que surjan.

Su ejecución no es automática. Debe ser manejada por recursos humanos.

Es un instrumento que no debe tomar el lugar de la administración.

Toma tiempo y cuesta prepararlo. No debe esperar resultados demasiado pronto.

Page 45: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

PASOS Y SECUENCIA DEL PRESUPUESTO MAESTRO

Presupuesto Operativo

Ppto de ventas

Ppto de Producción

1 2

2.1

2.2

2.3

Ppto. Materia. Prima

Ppto. Mano de

Obra

Ppto. Carga fabril

Estado de Resultado De Operación Ppto.

(1 – 2)

34Ppto. De Costos

Operativos

A

4.1

4.2

Gastos de

ventas

Gastos de

Admon.

5 Ppto. De activo

No Circulante

6Ppto. De

CajaB

Presupuesto Financiero

Estado Consolidado de Movimiento Del

EfectivoEstado de

Ganancia y Pérdida

Balance General

Page 46: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

DIAGNÓSTICO Y DIAGNÓSTICO Y ANÁLISIS ANÁLISIS

FINANCIEROFINANCIERO

DIAGNÓSTICO Y DIAGNÓSTICO Y ANÁLISIS ANÁLISIS

FINANCIEROFINANCIERO

Page 47: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

DIAGNÓSTICO Y ANÁLISIS FINANCIERO

LA CONTABILIDAD Y LOS ESTADOS FINANCIEROSLA CONTABILIDAD Y LOS ESTADOS FINANCIEROS

INVERSIONISTAS DESEAN CONOCER LOS RESULTADOS FINANCIEROS

CONTADOR HISTORIADOR FINANCIERO

ANALISTA FINANCIERO MIRA AL FUTURO

CONTABILIDAD GENERAL

CONTABILIDAD DE COSTOS+ OTRAS

TÉCNICAS

AYUDAN A REALIZAR LAS PROYECCIONES FINANCIERAS

Page 48: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

DIAGNÓSTICO Y ANÁLISIS FINANCIERO

BALANCE GENERAL Y ESTADO DE RESULTADOSBALANCE GENERAL Y ESTADO DE RESULTADOS

BALANCE GENERAL ACTIVO = PASIVO + CAPITAL

ESTADO DE RESULTADOS INGRESOS - GASTOS = UTILIDAD (PÉRDIDA)

TRANSACCIONESCOMERCIALES

DIARIODE CAJA

DIARIODE VENTAS

DIARIODE COMPRAS

CUENTAS DELBALANCE GENERAL

DIARIOGENERAL

CUENTAS DELESTADO DE

RESULTADOS

BALANCEGENERAL

ESTADO DE RESULTADOS

LIBRO

MAYOR

DIARIO

Page 49: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

FLUJO DE CAJAFLUJO DE CAJA

COSTOS INDIRECTOSPOR DEPRECIACIÓN

MATERIALES DIRECTOS

MANO DE OBRA DIRECTA

OTROS COSTOS INDIRECTOS

COSTOS INDIRECTOSPOR INTERESES

UTILIDAD

IMPUESTO SOBRE LA RENTA

INGRESOS

CAPITAL DETRABAJO

INVENTARIOS

EDIFICIOS YEQUIPOS

CAPITAL AJENO(ACREEDORES)

CAPITAL PROPIO(INVERSIONISTAS) UDISLR

LA INVERSIÓN EN EL NEGOCIO

DA COMO RESULTADO

PROPORCIONA

COSTOS E INGRESOS POR BIENES Y SERVICIOS

DIAGNÓSTICO Y ANÁLISIS FINANCIERO

Page 50: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

DIAGNÓSTICO Y ANÁLISIS FINANCIERO

Muestra valor contable de la

empresa en determinada fecha

Activo = Pasivo + capital

Capital de trabajo neto (CTN) =

activo circulante - pasivo

circulante

Valor de mercado vs valor en

libros

Observar: Liquidez y deuda vs

capital

BALANCE GENERAL Y ESTADO DE RESULTADOSBALANCE GENERAL Y ESTADO DE RESULTADOS

Balance General

Muestra resultados operativos en período determinado

Estado de Resultados

Resumen de flujos de efectivo operativos, de inversión y de financiamiento

Flujo de Caja (Efectivo)

Page 51: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

DIAGNÓSTICO Y ANÁLISIS FINANCIERO

BALANCE GENERAL (Millones de Bolívares)BALANCE GENERAL (Millones de Bolívares)

2005 2004Activo circulante

Efectivo 1.000 500Cuentas por cobrar 400 500Inventarios 600 900

Total activo circulante 2.000 2.900Activo fijo bruto

Terrenos y edificio 1.200 1.050Maquinaria y equipos 1.300 1.150

Total activo fijo bruto 2.500 2.200Menos: depreciación acumulada (1.300) (1.200)Activo fijo neto 1.200 1.000

Total Activos 3.200 2.900

Pasivo circulante (Cuentas por Pagar) 1.400 1.400Deuda a largo plazo 600 400 Total Pasivos 2.000 1.800

Capital contableAcciones 600 600Utilidades retenidas 600 500 Total Capital 1.200 1.100

Total Pasivo y Capital 3.200 2.900

Page 52: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

DIAGNÓSTICO Y ANÁLISIS FINANCIERO

ESTADOS DE RESULTADOS ESTADOS DE RESULTADOS

Estados de Resultados 2005 (Millones de Bolívares)

Ventas 1.700Menos costo de ventas 1.000Utilidad bruta 700

Menos: Gastos operativos 330Gastos de ventas 80

Gastos generales y de administración 150Gastos por depreciación 100

Utilidad operativa 370Menos: Gastos financieros 70Utilidad Neta Antes de ISR 300Menos: ISLR (TAX= 40%) 120

Utilidad Neta 180

Page 53: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

DIAGNÓSTICO Y ANÁLISIS FINANCIERO

FLUJO DE CAJAFLUJO DE CAJA

DISEÑO GLOBAL DEL FLUJO DE CAJA

Disponibilidades monetaria inicial+ ingresos operacionales+ ingresos no operacionales = disponibilidades monetarias- egresos operacionales - egresos no operacionales= saldos finales efectivo : SF saldos mínimos establecidos: SM

Colocación de fondos en inversiones temporales, intervención en el capital social de otras empresas, prepago de deudas, reconocimiento de dividendos o ejecución de proyectos especiales de inversión

SI SF > SM

SI SF < SM

Indispensable buscar fondos

Decisión

Page 54: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

DIAGNÓSTICO Y ANÁLISIS FINANCIERO

FUENTES Y USOS DE EFECTIVOFUENTES Y USOS DE EFECTIVO

Fuentes de efectivo

• Aumento de deuda (endeudamiento)

• Aumento capital contable (aportes)

• Disminución de activos (venta)

Usos de efectivo

• Disminución de deuda

• Gastos operativos y administrativos

• Aumento de activos

Page 55: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

DIAGNÓSTICO Y ANÁLISIS FINANCIERO

FLUJO DE CAJA LIBREFLUJO DE CAJA LIBRE

Se define como el saldo disponible para pagar a los accionistas y para cubrir el servicio de la deuda (intereses de la deuda + principal de la deuda) de la empresa, después de descontar las inversiones realizadas en activos fijos y en necesidades operativas de fondos.

UTILIDAD EN OPERACIONES - Impuestos De Operaciones (TAX)

+ DepreciaciónFLUJO DE CAJA BRUTO

± Variación de Efectivo± Variación de Cuentas X Cobrar

± Variación DE INVENTARIOS± Variación DE CUENTAS x PAGAR± Variación DE OTROS PASIVOS

VENTAS- Coste de las ventas- Gastos generales

- INVERSIONES

FLUJO DE CAJA LIBRE (MM Bs.)

UTILIDAD EN OPERACIONESUTILIDAD EN OPERACIONES

IMPUESTO S/ OPERACIONESIMPUESTO S/ OPERACIONES

FLUJO DE CAJA BRUTO

DEPRECIACIÓN

( - )

( + )

=

VARIACIÓN DEL CAPITALDE TRABAJO OPERATIVO

FLUJO DE CAJA OPERATIVOFLUJO DE CAJA OPERATIVO

FLUJO DE CAJA LIBRE

INVERSIONES

=

( - )

=

ME

NO

S

FLUJO DE CAJA OPERATIVO

Page 56: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

DIAGNÓSTICO Y ANÁLISIS FINANCIERO

ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS: ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS:

ÍNDICES O RAZONES FINANCIEROSÍNDICES O RAZONES FINANCIEROS

ÍNDICES FINANCIEROS, SON MEDIDAS SENCILLAS DEL DESARROLLO ESPERADO DE

UN NEGOCIO. TIENEN COMO BASE DATOS REALES PROVENIENTES DE LOS ESTADOS

FINANCIEROS TÍPICAMENTE DEL BALANCE GENERAL Y EL ESTADO DE RESULTADOS.

TIENEN ALGUNOS OBJETIVOS ESPECÍFICOS:

• CONOCIMIENTO INMEDIATO DEL COMPORTAMIENTO DE UN NEGOCIO EN UN

HORIZONTE DETERMINADO, SIENDO ESTE UN ENFOQUE ESTÁTICO

COMPARATIVO QUE PERMITE AL INVESTIGADOR DELINEAR ALGUNAS

TENDENCIAS POSIBLES EN EL COMPORTAMIENTO DE ALGUNA VARIABLE.

• AL CALCULAR ALGUNOS ÍNDICES FINANCIEROS, APARTE DE DELINEAR EL

COMPORTAMIENTO DE UN NEGOCIO EN PARTICULAR, PERMITE COMPARAR

EL NEGOCIO CON EL DESARROLLO PROMEDIO DE OTRAS EMPRESAS DE

CARACTERÍSTICAS SIMILARES EN LA MISMA INDUSTRIA.

• DESPUÉS DE OBTENER ALGUNOS ÍNDICES FINANCIEROS BÁSICOS, SE

PUEDEN EMPLEAR ESTOS DATOS PARA PROPÓSITOS PREDICTIVOS.

Page 57: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

DIAGNÓSTICO Y ANÁLISIS FINANCIERO

ÍNDICES O RAZONES FINANCIEROSÍNDICES O RAZONES FINANCIEROS

LOS INDICADORES FINANCIEROS MÁS USADOS SON LOS SIGUIENTES: ANÁLISIS DE LIQUIDEZ

1. CAPITAL DE TRABAJO NETO2. LIQUIDEZ GENERAL O SOLVENCIA3. RAZÓN DE PRUEBA ÁCIDA (“PRUEBA DEL ÁCIDO”)

ANÁLISIS DE ACTIVIDAD1. ROTACIÓN DE INVENTARIOS2. PERIODO DE COBRANZA PROMEDIO3. ROTACIÓN DE LAS CUENTAS POR COBRAR4. PERIODO DE PAGO PROMEDIO5. ROTACIÓN DE LAS CUENTAS POR PAGAR6. ROTACIÓN DE ACTIVOS FIJOS7. ROTACIÓN DE ACTIVOS TOTALES).

ANÁLISIS DE ENDEUDAMIENTO 1. RELACIÓN DEUDA/CAPITAL2. RAZÓN DE ENDEUDAMIENTO3. COBERTURA DE GASTOS FINANCIEROS

ANÁLISIS DE RENTABILIDAD 1. RENTABILIDAD TOTAL O RENDIMIENTO DE LA INVERSIÓN2. MARGEN NETO3. RENTABILIDAD OPERATIVA4. MARGEN EN OPERACIONES

Page 58: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROSANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

El análisis de los Estados Financieros no es sólo la aplicación de una fórmula a la información financiera para calcular una razón determinada; es más importante la interpretación del valor de la razón. Existen dos tipos de análisis en la comparación de razones:

1. Análisis de corte transversal: Implica la comparación de las razones financieras de diferentes empresas al mismo tiempo. Este tipo de análisis, denominado referencia (benchmarking), compara los valores de las razones de la empresa con los de un competidor importante o grupo de competidores, sobre todo para identificar áreas con oportunidad de ser mejoradas.

2. Análisis de serie de tiempo (longitudinal): Evalúa el rendimiento financiero de la empresa a través del tiempo, mediante el análisis de razones financieras actuales y las compara con razones del pasado de la misma empresa, permite a la empresa determinar si progresa según lo planeado.

3. Análisis combinado: Es la estrategia de análisis que ofrece mayor información, combina los análisis de corte transversal y los de serie de tiempo.

DIAGNÓSTICO Y ANÁLISIS FINANCIERO

Page 59: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

31/12/2004 31/12/2005

ACTIVOS

Efectivo 83 72

Cuentas por Cobrar 1.312 1.204

Inventarios 1.270 1.514

Otros Activos Circulantes 85 67

Total Activo Circulante: 2.750 2.857

Instalaciones y Equipos 2.230 2.264

Otros Activos a Largo Plazo 213 233

TOTAL ACTIVOS 5.193 5.354

Pasivos Circulantes 1174 1330

Deuda a Largo Plazo 1.037 1.158

Otros Pasivos a Largo Plazo 525 491

TOTAL PASIVOS 2.736 2.979

Capital Propio 2.457 2.375

TOTAL PASIVO + CAPITAL 5.193 5.354

BALANCE GENERALUS $

DIAGNÓSTICO Y ANÁLISIS FINANCIERO

ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROSANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

Ventas Netas 8.689

Costo de Ventas 6.756

Gastos de Ventas Gen. y Adm. 1.300

Otros Ingresos 19

Beneficio Antes de Int. e Imp. 652

Intereses 191

Impuesto 213

Beneficio Neto 248

OTRAS INFORMACIONES FINANCIERAS

Amortización 239

Costo Actual de las Existencias 1.752

Costo Actual de las Instalaciones 3.794

Utilidades Retenidas (2004:127 ; 2005:145)

ESTADO DE RESULTADOS 2005US $

Page 60: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

DIAGNÓSTICO Y ANÁLISIS FINANCIERO

ANÁLISIS DE LIQUIDEZANÁLISIS DE LIQUIDEZCapacidad de la empresa para pagar cuentas a corto plazo sin presiones. Abarcan un grupo de medidas que muestran la capacidad de la empresa para cubrir su pasivos a corto plazo en la fecha de vencimiento, siendo las más importantes el capital de trabajo neto, liquidez o solvencia y razón de prueba rápida (“prueba del ácido”)

Capital de Trabajo Neto: Mide la reserva potencial de la caja del negocio.

ACTIVO CIRCULANTE - PASIVO CIRCULANTE

2.750 - 1.174 = 1.576 US$

Liquidez General o Solvencia: Mide la capacidad de la empresa para cubrir los compromisos a corto plazo.

ACTIVO CIRCULANTE/PASIVO CIRCULANTE

Razón de Prueba Rápida (“Prueba del Ácido”): Mide la capacidad de la empresa para cubrir los compromisos a corto plazo, excluyendo las existencias.

ACTIVO CIRCULANTE - INVENTARIOS 2.750 - 1.270

PASIVO CIRCULANTE 1.174

2.750 / 1.174 = 2,3 Veces

= = 1,3 Veces

Page 61: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

DIAGNÓSTICO Y ANÁLISIS FINANCIERO

ANÁLISIS DE ACTIVIDAD ANÁLISIS DE ACTIVIDAD Rotación de Inventarios: Indica cuan eficiente es el negocio manejando sus

inventarios. se refiere al mínimo de veces que el inventario rota, esto es la venta y reposición de esos inventarios durante el ciclo contable de la empresa.

Ventas Netas 8.689

Inventario Promedio (1.270+1514) /2

Periodo de Cobranzas Promedio: mide la velocidad (lentitud) con la que los clientes pagan sus facturas.

Cuentas Por Cobrar Promedio * Días en el Año (1.312 + 1.204)/ 2 * 365

Ventas Netas 8.689

Rotación de las Cuentas por Cobrar: Mide la velocidad (lentitud) con que se convierten las cuentas por cobrar en efectivo.

Ventas Netas 8.689

Cuentas por Cobrar Promedio ( 1.312 + 1.204) / 2

Días del Año 365

Periodo de Cobranzas Promedio 52.8

= = 6,24 Veces

= = 52,8 Días

= = 6,9 Veces

= = 6,9 Veces

Page 62: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

DIAGNÓSTICO Y ANÁLISIS FINANCIERO

ANÁLISIS DE ACTIVIDAD ANÁLISIS DE ACTIVIDAD

Periodo de Pago Promedio (Antigüedad de las cuentas por pagar): Mide la velocidad (lentitud) de la conversión en efectivo de las cuentas por pagar.

Cuentas por Pagar Promedio * Días en el Año Compras Anuales de Materias Primas e Insumos

Rotación de las Cuentas por Pagar: Mide la velocidad (lentitud) con que se mueven las cuentas por pagar del negocio.

Compras Anuales de Materias Primas e Insumos Días en el Año

Cuentas por Cobrar Promedio Antigüedad de las Cuentas por Pagar

Rotación de Activos Fijos: Mide cuan eficiente la empresa está manejando sus activos fijos. Ventas Netas 8.689

Activo Fijo Neto Promedio (2.230 + 2.264) / 2

Rotación de Activos Totales: Muestra la intensidad con que los activos totales de la empresa se están utilizando. Ventas Netas 8.689

Activo Total Promedio (5.193 + 5.354) / 2

=

= = 3,87 Veces

= = 1,65 Veces

Page 63: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

DIAGNÓSTICO Y ANÁLISIS FINANCIERO

ANÁLISIS DE ENDEUDAMIENTOANÁLISIS DE ENDEUDAMIENTO

Relación Deuda / Patrimonio: Mide el nivel de apalancamiento del negocio con recursos externos, en función del patrimonio (capital pagado ± ganancias retenidas + reserva legal).

DEUDA TOTAL 2.979 PATRIMONIO 2.375

Razón de Endeudamiento: Representa el porcentaje de fondos de participación de los acreedores, ya sea en el corto o largo plazo, en los activos. En este caso, el objetivo es medir el nivel global de endeudamiento o proporción de fondos aportados por los acreedores.

DEUDA TOTAL 2.979 ACTIVO TOTAL 5.354

Cobertura de Gastos Financieros: Indica hasta que punto pueden disminuir las utilidades sin poner a la empresa en una situación de dificultad para pagar sus gastos financieros.

UTILIDAD ANTES DE INTERESES 652 GASTOS FINANCIEROS 191

x 100 = = 125,43 %

x 100 = = 68,42 %

= = 3,41 Veces

Page 64: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

DIAGNÓSTICO Y ANÁLISIS FINANCIERO

ANÁLISIS DE RENTABILIDADANÁLISIS DE RENTABILIDAD

Rentabilidad Total: Capacidad de generar utilidades con los activos disponibles.

UTILIDAD NETA D.I.S.L.R. 248

ACTIVO TOTAL PROMEDIO (5.193 + 5.354) / 2

Margen Neto: mide la rentabilidad en función de las ventas generadas.

UTILIDAD NETA D.I.S.L.R. 248

VENTAS NETAS 8.689

Rentabilidad Operativa: Capacidad de generar utilidades con los activos disponibles, sin tomar en cuenta la carga financiera y los impuestos.

UTILIDAD EN OPERACIONES 652

ACTIVO TOTAL PROMEDIO (5.193 + 5.354) / 2

Margen en Operaciones: Mide la ganancias en operaciones en función de las ventas generadas, sin tomar en cuenta la carga financiera y los impuestos.

UTILIDAD EN OPERACIONES 652

VENTAS NETAS 8.689

x 100 = x 100 = 4,70 %

x 100 = x 100 = 2,85 %

x 100 = x 100 = 12,36 %

x 100 = x 100 = 7,50 %

Page 65: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

DIAGNÓSTICO Y ANÁLISIS FINANCIERO

RAZONES DE RENTABILIDAD (SISTEMA DE ANÁLISIS DUPONT) RAZONES DE RENTABILIDAD (SISTEMA DE ANÁLISIS DUPONT)

El Sistema DUPONT fusiona el estado de resultados y el balance general en dos medidas sumarias de rentabilidad: El rendimiento sobre los activos (RSA) y el rendimiento sobre el capital contable (RSC). Este sistema reúne el margen de utilidad neta, que mide la rentabilidad de la empresa en ventas, con su rotación de activos totales, lo cual indica la eficiencia con que la empresa utilizó sus activos para generar ventas.

RSA = Margen Neto x Rotación de los Activos Totales

Utilidad Neta D.I.S.L.R.RSA =

Ventas NetasX

Activo Total Promedio

Ventas Netas=

Utilidad Neta D.I.S.L.R.

Activo Total Promedio

RSC = RSA x Multiplicador del Capital Social (MCS)

RSA =Utilidad Neta D.I.S.L.R.

Activo Total Promedio

MCS = Índice de cuantas veces el activo total contiene el capital social

XCapital Social

=Activo Total Promedio Utilidad Neta D.I.S.L.R.

Activo Total Promedio

Page 66: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

DIAGNÓSTICO Y ANÁLISIS FINANCIERO

SISTEMA BÁSICOSISTEMA BÁSICODE ANÁLISIS DUPONTDE ANÁLISIS DUPONT

Est

ado

de

Res

ult

ado

s Utilidad Neta D.I.S.L.R.

Ventas Netas

Ventas Netas

Activo Total Promedio

Pasivo Total

Capital SocialBal

ance

Gen

eral

Margen Neto

Rotación de Activos Totales

Pasivo Total y Capital Social = Activos Totales

Capital Social

Rendimiento Sobre los Activos

Multiplicador del Capital Social

Rendimiento Sobre el Capital

RSA

MCS

RSC

Divididas Entre

Divididas Entre

Más

Multiplicado Por

Dividido Entre

Multiplicado Por

Page 67: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

DIAGNÓSTICO Y ANÁLISIS FINANCIERO

LIMITACIONES DE LOS INDICADORES FINANCIEROSLIMITACIONES DE LOS INDICADORES FINANCIEROS

No obstante la ventaja que nos proporcionan los indicadores financieros,

estos tienen una serie de limitaciones, como son:

Dificultades para comparar varias empresas, por las diferencias

existentes en los métodos contables de valorización de inventarios,

cuentas por cobrar y activo fijo.

Siempre están referidos al pasado y no son sino meramente indicativos

de lo que podrá suceder.

Dificultad para su interpretación, ya que varían según sean efectuados

por empresarios, banqueros, inversionistas o acreedores, ya que las

razones son herramientas útiles, pero pueden ser interpretadas

apropiadamente solo por individuos que entienden las características

de la compañía y su entorno.

Page 68: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic
Page 69: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

AGENDA DE LA EXPOSICIÓN

1º PROCESO ADMINISTRATIVO

2º FASES DEL PROCESO ADMINISTRATIVO

2.1 PLANEACIÓN

2.1.1 PLANEACIÓN ESTRATÉGICA

2.1.2 PASOS DE LA PLANEACION ESTRATÉGICA

2.2 PLANEACIÓN TÁCTICA

2.3 PLANEACIÓN OPERACIONAL

3.0 ORGANIZACIÓN

3.1 DISEÑO ORGANIZACIONAL

3.2 DISEÑO FUNCIONAL

3.3 DISEÑO DE CARGOS Y TAREAS

4. INTEGRACIÓN

5. DIRECCIÓN

6. CONTROL

Page 70: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

EL PROCESO ADMINISTRATIVOEL PROCESO ADMINISTRATIVO

PlaneaciónPlaneación

OrganizaciónOrganización

DirecciónDirección

ControlControl

Toma de decisiones

(Objetivos, estrategias y programas)

División de trabajo, coordinación, descripción de funciones.

Integración, Motivación.

Medición, corrección.

Page 71: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

PROCESO ADMINISTRATIVO COMO

SISTEMA ABIERTO

PROCESO ADMINISTRATIVO COMO

SISTEMA ABIERTO

Ambiente externo

Ambiente interno

Planeación

Control Organización

Dirección

Entradas

Insumos

Salidas

Resultados

Page 72: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

PRIMERA FASE DEL PROCESO ADMINISTRATIVOPRIMERA FASE DEL PROCESO ADMINISTRATIVO

Análisis Situacional

Metas y Planes Alternativos

Evaluación de metas y planes

Selección de metas y planes

Implementación

Monitoreo y Control

Planeación

Page 73: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

Planeación en los tres niveles de una empresaPlaneación en los tres niveles de una empresa

Niveles de actuación Planeación

Institucional Planeación estratégica.

Determinación de objetivos

Intermedio Planeación táctica. Asignación de recursos

Operacional Planes operacionales

Page 74: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

PASOS DE PLANEACION ESTRATÈGICAPASOS DE PLANEACION ESTRATÈGICA

Establecimiento de misión, visión,

metas y objetivos

Análisis de las oportunidades y

amenazas externas

Análisis de las fuerzas y

debilidades internas

Formulación de estrategias Implementación

de estrategiasControl

estratégico

¿Como hacer?

organización?

ambiente?

¿a dónde queremos ir?

¿qué tenemos en la

ANEXO II

Que tenemos en el

Page 75: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

PRIMER PASO DE LA PLANEACION ESTRATÈGICA

PRIMER PASO DE LA PLANEACION ESTRATÈGICA

MisiónMisión

VisiónVisión

MetasMetas

ObjetivosObjetivos

ESTABLECIMIENTO

DE LA

ESTABLECIMIENTO

DE LA

Page 76: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

SEGUNDO PASO DE LA PLANEACION ESTRATÈGICA

SEGUNDO PASO DE LA PLANEACION ESTRATÈGICA

Análisis ambiental

Ambiente de tarea

Ambiente general

Tecnológicos

Políticos

Económicos

Legales

Sociales

Ecológicos

Consumidor o usuario.

Proveedores de recursos.

Competidores.

Page 77: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

TERCER PASO DE LA PLANEACION ESTRATÈGICATERCER PASO DE LA PLANEACION ESTRATÈGICA

ANÁLISISORGANIZACIONAL

Análisis financiero

Evaluación de recursos humanos

Análisis de operaciones

Análisis de recursos físicos

Auditoria de marketing

Estructura organizacional

Page 78: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

CUARTO PASO DE LA PLANEACION ESTRATÈGICACUARTO PASO DE LA PLANEACION ESTRATÈGICA

FORMULACIÓN DE ALTERNATIVAS

Y ELECCIÓN DE ESTRATEGIAS

ESTRATEGIAS CORPORATIVAS

ESTRATEGIAS NEGOCIOS

ESTRATEGIAS FUNCIONALES

CONCENTRACIÓN

INTEGRACIÓN VERTICAL

DIVERSIFICACIÓN CONCENTRICA

DIVERSIFICACIÓN CONGLOMERADO

BAJO COSTO

DIFERENCIACIÓN

Page 79: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

QUINTO PASO DE LA PLANACION ESTRATÈGICAQUINTO PASO DE LA PLANACION ESTRATÈGICA

Implementación de la estrategia

Definición de tareas estratégicas

Valoración de las capacidades de la

organización

Desarrollo de la agenda de

implementación

Planeación de la implementación

Page 80: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

SEXTO PASO DE LA PLANACION ESTRATÈGICASEXTO PASO DE LA PLANACION ESTRATÈGICA

CONTROL ESTRATEGICO

CONTROL ESTRATEGICO

Es el sistema que se diseña para apoyar a los gerentes en la evaluación del avance de la organización con respecto a sus estrategias y permite establecer las acciones correctivas para corregir las discrepancias que se puedan presentar.

Las organizaciones deben desarrollar indicadores de desempeño, un sistema de información y mecanismos específicos para supervisar los avances

Page 81: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

PLANEACION TÁCTICAPLANEACION TÁCTICA

Nivel intermedio

Toma de decisiones

¿Qué hacer?

¿Quién debe hacerlo?

¿Cuándo?

¿Dónde hacerlo?

Planes tácticos

Page 82: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

PLANEACION OPERACIONALPLANEACION OPERACIONAL

Nivel operacional

Planes operacionales

Procedimientos

Presupuesto

Programas

Normas y reglamentos

Tiempo

Actividad

Page 83: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

Nivel institucional

Nivel intermedio

Nivel operacional

Planeación estratégica

Planeación Táctica

Planeación Operacional

Elaboración del mapa ambiental, evaluación de las

fortalezas y limitaciones de la empresa. Incertidumbre

Conversión e interpretación de las decisiones estratégicas en planes concretos ene l nivel

departamental

Subdivisión de los planes tácticos de cada departamento en planes operacionales para

cada tarea

INTERRELACION ENTRE PLANEACIÒN ESTRATÈGICA, TÀCTICA Y OPERACIONAL

INTERRELACION ENTRE PLANEACIÒN ESTRATÈGICA, TÀCTICA Y OPERACIONAL

Page 84: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

Organización

Autoridad

Organiza

División del trabajo

Estructura

Agrupa

Coordina

SEGUNDA FASE DEL PROCESO ADMINISTRATIVO

Page 85: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

ORGANIZACIÓN EN LOS TRES NIVELES DE LA EMPRESAORGANIZACIÓN EN LOS TRES NIVELES DE LA EMPRESA

Niveles Organización Contenido

Institucional Diseño organizacional Superestructura de la empresa. Formato

organizacional

Intermedio Diseño Funcional Agrupación de unidades en subsistemas, como

departamentos o divisiones

Operacional Diseño de cargas y tareas Estructura de posiciones y las actividades de los

cargos

Page 86: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

Nivel institucionalNivel institucional Diseño organizacionalDiseño organizacional SuperestructuraSuperestructura

ObjetivosObjetivos

CaracterísticasCaracterísticas

DiferenciaciónDiferenciación FormalizaciónFormalización CentralizaciónCentralización

IntegraciónIntegración

Niveles jerárquicos.Autoridad

División del trabajo

Estructura vertical

Estructura horizontal

Reglas Reglamentos

Centralizadas Descentralizadas

Estructura básica

Funciones y actividades

Page 87: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

ORGANIZACIÓN EN EL NIVEL DE LA EMPRESAORGANIZACIÓN EN EL NIVEL DE LA EMPRESA

Diseño FuncionalDiseño

Funcional

OrganizaOrganiza

AgrupaAgrupa

TrabajoTrabajo EspecializaciónEspecialización

DepartamentosDepartamentos

DivisionesDivisiones

Page 88: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

DISEÑOS DE CARGOS Y TAREASDISEÑOS DE CARGOS Y TAREAS

EspecializaciónEspecialización

DefiniciónDefinición

CargoTareas

y Personas

CARGO

Conocimientos

Habilidades

Responsabilidades

Atribuciones

Page 89: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

DISEÑOS DE CARGOS Y TAREASDISEÑOS DE CARGOS Y TAREAS

Nivel organizacionalNivel organizacional

Especificación del contenido

Especificación del contenido

MétodosMétodosRelaciones de

cargosRelaciones de

cargos

Objetivos y estrategias empresariales

Objetivos y estrategias empresariales

Page 90: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

VALOR DEL DINERO VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPOEN EL TIEMPO

VALOR DEL DINERO VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPOEN EL TIEMPO

Page 91: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

CONSIDERACIÓN DEL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

HAY QUE ENTENDER QUE EL DINERO ES UN FACTOR DINÁMICO Y

PRODUCTIVO EN LOS NEGOCIOS Y QUE, POR LO TANTO, TIENE

DERECHO A UNA “REMUNERACIÓN” POR SU USO.

LA MAYORÍA DE LOS ESTUDIOS ECONÓMICOS FINANCIEROS

INVOLUCRAN LA INVERSIÓN DE UN CAPITAL DURANTE UN TIEMPO

TAL, QUE ES NECESARIO E INDISPENSABLE TOMAR EN CUENTA EL

EFECTO DE ESTE SOBRE EL CAPITAL.

DE ACUERDO AL PRINCIPIO DEL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO,

ES MEJOR PERCIBIR LOS INGRESOS MÁS TEMPRANOS QUE

PERCIBIRLOS MÁS TARDE, YA QUE BAJO ESTA SITUACIÓN EL

CAPITAL TIENE MAYOR PRODUCTIVIDAD.

Page 92: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

CONSIDERACIÓN DEL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

Por ejemplo, para dos proyectos A Y B , las utilidades son las siguientes:

AÑO Proyecto A Proyecto B

1 100.000 180.0002 120.000 160.0003 140.000 140.0004 160.000 120.0005 180.000 100.000

TOTAL 700.000 700.000

UTILIDADES (Bs.)

Se observa que los dos proyectos rinden utilidades iguales en los 5 años (BS.

700.000), sin embargo para el inversionista el proyecto B es mejor porque entran

utilidades más altas al principio, las cuales se pueden invertir rindiendo nuevas

utilidades, lo cual también se puede hacer con el proyecto A, pero con menor

magnitud. de igual forma para un monto se convertirá en uno mayor dependiendo

del rendimiento y el tiempo (períodos).

0

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

12.000

14.000

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

20%

15%

10%

5%

0%

Tiempo

Monto Inicial = 2.000 $

$

K

Page 93: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

LA TASA DE INTERÉS NOMINAL ES LA TASA DE INTERÉS ANUAL BÁSICA, POR

EJEMPLO 6 % ANUAL. ES LA QUE SE INDICA EN LOS DOCUMENTOS DE CRÉDITO Y

LOS TÍTULOS VALORES. LA TASA DE INTERÉS NOMINAL SIEMPRE SE COMPUTAN

CON BASE ANUAL A MENOS QUE SE ESPECIFIQUE LO CONTRARIO.

SI SE TIENE UNA TASA DE 3 % POR PERÍODO (Y ESTE ES DE SEIS MESES), SE

ACOSTUMBRA A DECIR QUE LA TASA ES DE 6 % CAPITALIZABLE

SEMESTRALMENTE. LA TASA ANUAL EFECTIVA SOBRE EL PRINCIPAL NO ES DE 6 %.

I = 100 X 0,03 = 3 (PRIMEROS SEIS MESES)P´= P + I = 100 + 3 = 103 (AL COMENZAR EL SEGUNDO SEMESTRE)I = 103 X 0,03 = 3,09 (SEGUNDO SEIS MESES)

TOTAL INTERESES AL AÑO = 3,00 + 3,09 = 6,09 TASA DE INTERÉS ANUAL = 6,09 / 100 = 6,09 %

ESTA TASA DE RENDIMIENTO SOBRE EL PRINCIPAL SE CONOCE COMO TASA EFECTIVA.

TASA DE INTERÉS NOMINAL Y EFECTIVA

Page 94: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

TASA DE INTERÉS REAL: ES LA TASA DE INTERÉS EFECTIVA CORREGIDA CON LA

TASA DE INFLACIÓN, Y MIDE LA DISCREPANCIA ENTRE ELLAS.

(1+ Kn) = (1 + Kr) x (1 + )

En países con inflación muy baja se aplica lo siguiente:

Kr = Kn –

Ya que en el desarrollo de la fórmula inicial se obvia un término:

1+ Kn = 1 + + Kr + Kr

Kr = Kn – – Kr

En países con inflación relativamente altas se aplica:

Kr = Kn – D – D Kr =>

TASA DE INTERÉS REAL

Valor despreciable cuando la inflación y las tasas de

interés son bajas

Kn = Interés nominal Kr = Interés real = Inflación

Kr =

Kn –

1 +

Page 95: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

FLUJOS DE EFECTIVO Y OTROS ELEMENTOS

F

0 1 2 3 .................................. n-1 n

P

A

A

P = Valor Actual o Presente

F = Valor Futuro

A = Valores periódicos, uniformes o no (pagos o ingresos)

K = Costo de Capital o Tasa de Interés

n = Tiempo

Page 96: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

FLUJOS DE INGRESOS Y COSTOS DE LAS DECISIONES ECONÓMICAS

CON RELACIÓN A LAS INVERSIONES DE CAPITAL (DECISIONES ECONÓMICAS) Y

A LOS FLUJOS DE INGRESOS Y COSTOS, SE PRESENTAN CUATRO CONDICIONES

BÁSICAS:

• UNA SOLA INVERSIÓN INICIAL DE CAPITAL, ACOMPAÑADA POR FLUJOS

PERIÓDICOS Y UNIFORMES DE INGRESOS Y COSTOS.

• DOS O MÁS INVERSIONES DE CAPITAL ACOMPAÑADAS DE FLUJOS

PERIÓDICOS Y UNIFORMES DE INGRESOS Y COSTOS.

• UNA SOLA INVERSIÓN INICIAL DE CAPITAL, ACOMPAÑADA POR FLUJOS

NO UNIFORMES DE INGRESOS Y COSTOS.

• DOS O MÁS INVERSIONES DE CAPITAL ACOMPAÑADAS DE FLUJOS NO

UNIFORMES DE INGRESOS Y COSTOS.

Page 97: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

LA UTILIDAD EN LOS NEGOCIOS

TODO ESTUDIO ECONÓMICO DEBE TOMAR EN CUENTA LA UTILIDAD QUE DEBE OBTENER CUALQUIER CAPITAL UTILIZADO EN UN PROYECTO.

UTILIDAD = INGRESOS - COSTOS

UAISLR

UDISLR SON IMPORTANTES PARA LOS ESTUDIOS ECONÓMICOS

INGRESOS (G) DEPRECIACIÓN (D)

COSTOS DE OPERACIÓN (O) INTERÉS (I) [POR EL USO DEL CAPITAL)

COSTOS DE MANTENIMIENTO (M) IMPUESTO SOBRE LA RENTA (T)

UAISLR = G - ( O + M + D + I )

UDISLR = G - ( O + M + D + I ) - T

EN GENERAL PARA LOS ESTUDIOS ECONÓMICOS FINANCIEROS SE UTILIZA CON FRECUENCIA LAS GANANCIAS O FLUJOS NETOS DE EFECTIVO:

G - ( O + M ) - T

Page 98: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

DINERO OBTENIDO EN EL TIEMPO SOBRE UNA SUMA DE DINERO DEPOSITADA EN

UNA INSTITUCIÓN FINANCIERA, PRESTADA O UTILIZADA EN UNA ACTIVIDAD EN

PARTICULAR, A UNA TASA DE INTERÉS DETERMINADA Y EN UN TIEMPO DEFINIDO.

I = P x K x n

I = INTERÉS GANADO (Bs. /$/€)

P = PRINCIPAL (CANTIDAD COLOCADA / PRESTADA)

K = TASA DE INTERÉS

n = TIEMPO (NÚMERO DE PERÍODOS)

EN ESTE CASO I ES EL INTERÉS GANADO POR EL CAPITAL COLOCADO, PERO EL

MONTO AL FINAL DEL PERÍODO ES IGUAL A P + I Y SE LE DENOMINARÁ F.

UNA DE LAS CARACTERÍSTICAS BÁSICAS DEL INTERÉS SIMPLE, A DIFERENCIA DEL

INTERÉS COMPUESTO, ES QUE LOS INTERESES NO GENERAN INTERESES.

VALOR FUTURO

F = P + I

I = P x K x n

F = P + P K n

F = P ( 1 + K n )

INTERÉS SIMPLE

Page 99: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

INTERESES DEVENGADOS SOBRE UNA SUMA DE DINERO DEPOSITADA EN UNA INSTITUCIÓN FINANCIERA, PRESTADA O UTILIZADA EN UNA ACTIVIDAD EN PARTICULAR, A UNA TASA DE INTERÉS DETERMINADA Y EN UN TIEMPO DEFINIDO, Y EN DONDE LOS INTERESES DEVENGADOS POR CADA PERÍODO SON CAPITALIZADOS. EL MONTO TOTAL F (CAPITAL + INTERESES), SERÁ EL CAPITAL INICIAL PARA EL SIGUIENTE PERÍODO

F = P (1 + K) n

F = Capital + Intereses (Bs.)

P = Capital Colocado (Bs.)

K = Tasa de interés

n = Número de períodos

LOS ELEMENTOS FUNDAMENTALES A CONSIDERAR EN LOS CÁLCULOS, TANTO DEL INTERÉS SIMPLE COMO DEL INTERÉS COMPUESTO SON LOS SIGUIENTES:

• LA TASA DE INTERÉS SE INTRODUCE EN LA FÓRMULA EN FORMA NUMÉRICA (NO PORCENTUAL), ESTO SIGNIFICA QUE UN 25 % SE INTRODUCIRÁ COMO 0,25.

• LA UNIDAD DE TIEMPO EN QUE SE EXPRESA LA TASA DE INTERÉS ( K ) DEBE SER LA MISMA EN QUE ESTÁ EXPRESADO EL TIEMPO ( n ).

INTERÉS COMPUESTO

Page 100: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

VALOR FUTURO Y PRESENTE DE UN MONTO ÚNICO

F

0 1 2 3 .................................. n-1 n

P

F = P ( 1 + K ) n

P = SUMA ÚNICA HOYF = SUMA FUTURAK = COSTO DE CAPITAL (TASA DE DESCUENTO)n = TIEMPO

P =F

( 1 + K ) n

F = P [ factor (F/P), K, n ] P = F [ factor (P/F), K, n ]

Page 101: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

VALOR FUTURO DE UNA ANUALIDAD CONSTANTE

(VENCIMIENTO AL FINAL DEL PERÍODO)

A A A A A

F

0 1 2 3 ..................................... n -1 n

A = ANUALIDAD F = SUMA FUTURAK = COSTO DE CAPITAL (TASA DE DESCUENTO)n = TIEMPO

F = A [ factor (F/A), K, n ] A = F [ factor (A/F), K, n ]

A = F K

( 1 + K ) n - 1F = A K

( 1 + K ) n - 1

Page 102: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

VALOR PRESENTE DE UNA ANUALIDAD CONSTANTE

(VENCIMIENTO AL FINAL DEL PERÍODO)

A A A A A

F

0 1 2 3 ..................................... n -1 n

A = ANUALIDAD P = SUMA ÚNICA HOYK = COSTO DE CAPITAL (TASA DE DESCUENTO)n = TIEMPO

P = A [ factor (P/A), K, n ] A = P [ factor (A/P), K, n ]

A = P P = A ( 1 + K ) n - 1

( 1 + K ) n - 1

K ( 1 + K ) n

( 1 + K ) n - 1

K ( 1 + K ) n

Page 103: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

ANUALIDADES CON PAGOS AL INICIARSE PERIODOSNORMALMENTE LAS FORMULAS DE INTERÉS ASUMEN PAGOS AL FINAL DE CADA PERIODO. PERO DE IGUAL FORMA SE PUEDEN PRESENTAR ANUALIDADES CUYOS PAGOS SE HACEN AL INICIO.POR EJEMPLO: SI DEPOSITAN HOY, Y POR 5 VECES CONSECUTIVAS ANUALES, UNA CUOTA ANUAL DE $ 100, ABONANDO INTERESES AL 10 % CAPITALIZABLES ANUALMENTE. ¿CUÁL SERÁ LA CANTIDAD QUE SE TENDRÍA HOY (EQUIVALENTE) Y AL FINAL DEL AÑO CINCO?

P0 = A ( P/A, 10 %, 4) + 100 = $ 100 (3,1699) + 100 = $ 416,99

F5 = ( F/P, 10 %, 5) = $ 416,99 (1,6105) = $ 671,56

F5 = Ai [( Fi /Ai, 10 %, Ni)]

F5 = 100(1,611) +100( 1,464) + 100(1,331) + 100(1,210) + 100(1,100) = $ 671,56

F5 = 100 [( F /A, 10 %, 1)] + 100 [( F /A, 10 %, 2)]+.........+

100 [( Fi /Ai, 10 %, 5)]

1

0

2 3 4P0 = ?

F5 = ?

A = $ 100

5

Page 104: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

VALOR PRESENTE DE UNA FLUJO VARIABLE

j = 1

n

Fj

( 1 + K) j P = Fj = Flujos netos por período

VALOR PRESENTE Y FUTURO DE UN FLUJO VARIABLE

F1 F2 F3 Fn-1 Fn

0 1 2 3 ................................. n -1 n

P

VALOR FUTURO DE UNA FLUJO VARIABLE

j = 1

n

Fj ( 1 + K) j F = Fj = Flujos netos por período

F

Page 105: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

LAS AMORTIZACIONES SON UNA SERIE DE PAGOS SUCESIVOS, GENERALMENTE EN MONTOS IGUALES Y PERÍODOS SIMILARES, QUE SE EFECTÚAN CON EL FIN DE CANCELAR UNA OBLIGACIÓN Y SUS INTERESES, DENTRO DE UN PLAZO CONVENIDO PREVIAMENTE.POR EJEMPLO: SI SE ADQUIERE UN PRÉSTAMO DE Bs. 1.000.000,oo, QUE GANA INTERESES AL 10 % CAPITALIZABLES ANUALMENTE, PARA CANCELARLO EN CINCO AÑOS, SE DEBE CALCULAR LA CUOTA QUE HABRÁ QUE PAGAR Y LOS INTERESES, TODOS EXPUESTOS EN UNA TABLA (TABLA DE AMORTIZACIÓN)

TABLA DE AMORTIZACIÓN

P0 = 1.000.000,oo

A = P0 ( A/P, 10 %, 5)

A = $ 1.000.000,oo (0,263797) = $ 263.797,48

10

2 3 4

A = ?

5PERÍODO CUOTA

PAGO DE INTERESES

PAGO DE CAPITAL

SALDO

1 263.797,48 100.000,00 163.797,48 836.202,52

2 263.797,48 83.620,25 180.177,23 656.025,29

3 263.797,48 65.602,53 198.194,95 457.830,34

4 263.797,48 45.783,03 218.014,45 239.815,90

5 263.797,48 23.981,59 239.815,89 0,00

TABLA DE AMORTIZACIÓN

Page 106: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

Perpetuidad es una serie uniforme en la cual los pagos (ingresos) se continúan

indefinidamente, después de la vida útil de un proyecto. Si hay una cantidad presente

P, que devenga intereses a una tasa de K % por periodo, entonces el pago (ingreso)

perpetuo A, al final de cada periodo (en forma de intereses devengados) que se puede

hacer a partir de dicho principal es A = P x K , entonces el Valor Presente P de una

perpetuidad de pago es P = A/K.

PERPETUIDADES

VALOR PRESENTE DE UNA FLUJO + PERPETUIDAD

j = 1

n

A j ( 1 + K) j P =

A j = Flujos netos por período

+

A 1 A 2 A 3 An-1 A n

0 1 2 3 ................................. n -1 n

P

Perpetuidad

A nK

Page 107: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

RENDIMIENTO, RIESGO,RENDIMIENTO, RIESGO,COSTO DE CAPITAL Y COSTO DE CAPITAL Y

EVALUACIÓN DE INVERSIONESEVALUACIÓN DE INVERSIONES

RENDIMIENTO, RIESGO,RENDIMIENTO, RIESGO,COSTO DE CAPITAL Y COSTO DE CAPITAL Y

EVALUACIÓN DE INVERSIONESEVALUACIÓN DE INVERSIONES

Page 108: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

RENDIMIENTO, RIESGO, COSTO DE CAPITAL E INVERSIONES

CAPITAL PROPIO: ES EL QUE PERTENECE A QUIENES LO USARÁN.

CAPITAL PRESTADO (DEUDA): ES EL OBTENIDO POR QUIENES LO

USARÁN EN UN NEGOCIO, PIDIÉNDOLO PRESTADO A SUS DUEÑOS,

LOS CUALES RECIBIRÁN EN COMPENSACIÓN INTERESES DE

QUIENES TOMARON EL PRÉSTAMO.

LOS DUEÑOS DEL CAPITAL PROPIO RECIBEN UTILIDADES.

LOS DUEÑOS DEL CAPITAL PRESTADO RECIBEN INTERESES.

CAPITAL PROPIO Y CAPITAL PRESTADO

Page 109: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

COSTO DE CAPITAL (PROMEDIO PONDERADO)

WACC = 46,88 % < 65

Valor (Bs.) i Ki i x Ki

DEUDA 50 0,33 10 % 3,33

CAPITAL 100 0,67 65 % 43,55

IMPACTO DEL ISLR (TISLLR = 40 %)

WACC= Kd (1 - Tax) x 0,33 + Kc x 0,67= 0,10 x 0,60 x 0,33 + 0,65 x 0,67= 0,4553

WACC = 45,53 %

WACC = i x Ki

El coste de capital, o coste promedio ponderado de capital (WACC en

inglés: Weighted Average Cost of Capital), se define como la suma del coste

ponderado del capital propio y del capital prestado.

RENDIMIENTO, RIESGO, COSTO DE CAPITAL E INVERSIONES

Page 110: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

MODELO DE VALORACIÓN DE ACTIVOS FINANCIEROS CAPM

(Capital Asset Pricing Model).

Modelo de valoración de activos financieros, según el cual, en un mercado eficiente, el rendimiento esperado de cualquier activo es proporcional a su riesgo sistemático. Cuanto mayor es dicho riesgo, mayor es la prima exigida por los inversores y, por lo tanto, mayor es su rendimiento, y se utiliza para obtener la rentabilidad que se requiere a los recursos propios.

K = Kf + ß (Km - Kf)

Rf: rentabilidad de un activo que no ofrece riesgo

Rm: rentabilidad del mercado

(Rm-Rf): prima de riesgo del mercado

ß: coeficiente de variabilidad del rendimiento de los recursos propios de la empresa respecto al rendimiento de los recursos propios del mercado. Cuánto mayor sea ß, mayor será el riesgo que corre la empresa.

RENDIMIENTO, RIESGO, COSTO DE CAPITAL E INVERSIONES

Page 111: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

MODELO DE VALORACIÓN DE ACTIVOS FINANCIEROS CAPM

(Capital Asset Pricing Model).

Kc = Costo de oportunidad como inversionista

Kc = Kf + [ (Km - Kf ) ]

WACC = Kc x 0,67 + Kd (1 - Tax) x 0,33

K Proyecto = WACC = Kc x 0,67 + Kd (1 - Tax) x 0,33 + Riesgo País

EL concepto de Riesgo País está asociado a la probabilidad de incumplimiento en el pago de la deuda pública de un país, expresado como una prima de riesgo. En su determinación influyen factores económicos, financieros y políticos que pueden afectar la capacidad de pago de un país. Algunos de ellos son de difícil medición, y de allí que se empleen diferentes metodologías que intentan cuantificar dicha prima. Es un índice denominado Emerging Markets Bond Index Plus (EMBI+) y mide el grado de "peligro" que entraña un país para las inversiones extranjeras.

Riesgo País = Tasa de Rendimiento de los Bonos de un País - Tasa de Rendimiento de los Bonos del Tesoro Norteamericano

RENDIMIENTO, RIESGO, COSTO DE CAPITAL E INVERSIONES

Page 112: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

LIMTACIONES DEL MODELO CAPM

(Capital Asset Pricing Model).

El CAPM se basa en el supuesto de que todos los inversores tienen la

misma opinión acerca de la distribución de las rentabilidades, es decir,

todos están de acuerdo en las características - media - varianza - de la

distribución estadística que genera las rentabilidades esperadas. Para

poder contrastar esta teoría, hay que suponer que los inversores no se

equivocan de forma sistemática en sus creencias a priori.

En el CAPM se presupone que el mercado de capitales se encuentra en

equilibrio. Como consecuencia de las limitaciones conceptuales del

CAPM, así como los resultados empíricos obtenidos, han llevado a los

investigadores a desarrollar modelos alternativos acerca del equilibrio en

el mercado de capitales, y la consiguiente valoración de activos

financieros.

RENDIMIENTO, RIESGO, COSTO DE CAPITAL E INVERSIONES

Page 113: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

PERÍODO DE RECUPERACIÓN DE LA INVERSIÓN / DEL CAPITAL

EL PERÍODO DE RECUPERACIÓN DE LA INVERSIÓN, ES EL LAPSO NECESARIO PARA QUE LOS INGRESOS CUBREN LOS EGRESOS. ES EQUIVALENTE CONCEPTUALMENTE AL PUNTO DE EQUILIBRIO.

VENTAJAS•FÁCIL DE EMPLEAR RÁPIDO DE CALCULAR.

•TOMA EN CUENTA EL RIESGO EN EL TIEMPO, DE MANERA IMPLÍCITA, YA QUE SE ACEPTA LA OPCIÓN QUE SE RECUPERA MÁS RÁPIDA.

DESVENTAJAS•NO TOMA EN CUENTA EL COSTO DEL CAPITAL.

•NO TOMA EN CONSIDERACIÓN EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO.

•EL RIESGO EN EL TIEMPO, NO SE MIRA POR SEPARADO PARA CADA OPCIÓN.

•LAS OPCIONES PUEDEN TENER VIDAS DIFERENTES.

AÑO PROYECTO A PROYECTO B PROYECTO C0 -3.000.000 -3.000.000 -3.000.0001 500.000 600.000 520.0002 500.000 600.000 520.0003 500.000 600.000 520.0004 500.000 600.000 520.0005 500.000 600.000 520.0006 500.000 600.000 520.0007 500.000 600.000 520.0008 500.000 600.000 520.0009 500.000 600.000 520.000

10 500.000 600.000 520.000

INVERSIÓN Y UTILIDADES (Bs.)

6 AÑOS 5 AÑOS 5,76 AÑOS

RENDIMIENTO, RIESGO, COSTO DE CAPITAL E INVERSIONES

Page 114: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

TASA DE RENDIMIENTO SOBRE LA REINVERSIÓN (TRSI)

MIDE EL RENDIMIENTO MEDIO ANUAL SOBRE LA INVERSIÓN SU CALCULO SE HACE DE LA SIGUIENTE FORMA:

INGRESO TOTAL / AÑO DE VIDA ÚTILx 100 =

EGRESO TOTAL DEL PROYECTO

INGRESO ANUALx 100

EGRESO TOTAL

AÑO PROYECTO A PROYECTO B PROYECTO C0 -3.000.000 -3.000.000 -3.000.0001 500.000 600.000 520.0002 500.000 600.000 520.0003 500.000 600.000 520.0004 500.000 600.000 520.0005 500.000 600.000 520.0006 500.000 600.000 520.0007 500.000 600.000 520.0008 500.000 600.000 520.0009 500.000 600.000 520.000

10 500.000 600.000 520.000

INVERSIÓN Y UTILIDADES (Bs.)

16,67 % 20 % 17,33 %

INVERSIÓN 800.000 800.000AÑO PROYECTO 1 PROYECTO 2

1 450.000 60.0002 350.000 140.0003 150.000 300.0004 50.000 500.000

TOTAL 1.000.000 1.000.000

I. PROMEDIOANUAL = 250.000 250.000

RENDIMIENTO 31,25% 31,25%

T. RECUPER. 2 AÑOS = 3,6 AÑOS

UTILIDADES (Bs.)

VENTAJAS• FÁCIL DE EMPLEAR RÁPIDO DE CALCULAR.• DA COMO RESULTADO UNA CIFRA QUE

INDICA RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSIÓN.

DESVENTAJAS• NO TOMA EN CONSIDERACIÓN EL COSTO DEL

CAPITAL NI EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO.

• LAS OPCIONES PUEDEN TENER VIDAS DIFERENTES ( NO TIENE IMPORTANCIA).

RENDIMIENTO, RIESGO, COSTO DE CAPITAL E INVERSIONES

Page 115: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

RELACIÓN BENEFICIO-COSTO (B/C)ES LA RELACIÓN QUE SE OBTIENE CUANDO EL VALOR ACTUAL DE LA CORRIENTE DE BENEFICIOS SE DIVIDE POR EL VALOR ACTUAL DE LA CORRIENTES DE COSTOS. SE ACEPTAN PROYECTOS CON UNA RELACIÓN MAYOR QUE 1. EN ESTE EJEMPLO SE ASUME UNA TASA DE 15%.

B / C = Valor Actual Neto / Inversión =j = 1

nFj

( 1 + K ) j F0

AÑO PROYECTO A PROYECTO B PROYECTO C0 -3.000.000 -5.000.000 -4.000.0001 1.000.000 1.500.000 1.300.0002 1.000.000 1.500.000 1.300.0003 1.000.000 1.500.000 1.300.0004 1.000.000 1.500.000 1.300.0005 1.000.000 1.500.000 1.300.0006 1.000.000 1.500.000 1.300.0007 1.000.000 1.500.000 1.300.0008 1.000.000 1.500.000 1.300.0009 1.000.000 1.500.000 1.300.000

10 1.000.000 1.500.000 1.300.000

VPN Bs 5.018.768,63 Bs 7.528.152,94 Bs 6.524.399,21B/C 1,67 1,51 1,63

INVERSIÓN Y UTILIDADES (Bs.)

RENDIMIENTO, RIESGO, COSTO DE CAPITAL E INVERSIONES

Page 116: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

VALOR PRESENTE NETO

EL VALOR PRESENTE NETO SE PUEDE DEFINIR COMO EL VALOR PRESENTE DEL CONJUNTO DE FLUJOS DE FONDOS QUE DERIVAN DE UNA INVERSIÓN, DESCONTADOS A LA TASA DE RETORNO REQUERIDA DE LA MISMA AL MOMENTO DE EFECTUAR EL DESEMBOLSO DE LA INVERSIÓN, MENOS ESTA INVERSIÓN INICIAL, VALUADA TAMBIÉN EN ESE MOMENTO. LA REGLA ES ACEPTAR TODA INVERSIÓN CUYO VALOR ACTUAL NETO (VPN) SEA MAYOR QUE CERO, EXPRESADO MATEMÁTICAMENTE DE LA SIGUIENTE FORMA:

j = 1

nFj

( 1 + K ) j - F0 > 0VPN =

F0 = Inversión Inicial

Fj = Flujos netos por período

Valor Actual Neto

RENDIMIENTO, RIESGO, COSTO DE CAPITAL E INVERSIONES

Page 117: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

TASA INTERNA DE RETORNO

TASA INTERNA DE RETORNO ES UN MÉTODO PARA LA EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS QUE IGUALA EL VALOR PRESENTE DE LOS FLUJOS DE CAJA ESPERADOS CON LA INVERSIÓN INICIAL. LA TASA INTERNA DE RETORNO EQUIVALE A LA TASA DE INTERÉS PRODUCIDA POR UN PROYECTO DE INVERSIÓN CON PAGOS (VALORES NEGATIVOS) E INGRESOS (VALORES POSITIVOS) QUE OCURREN EN PERÍODOS REGULARES. TAMBIÉN SE DEFINE COMO LA TASA TIR, PARA LA CUAL EL VALOR PRESENTE NETO ES CERO, O LO QUE ES LO MISMO AQUELLA TASA TIR, A LA CUAL EL VALOR PRESENTE DE LOS FLUJOS DE CAJA ESPERADOS (INGRESOS MENOS EGRESOS) SE IGUALA CON LA INVERSIÓN INICIAL. MATEMÁTICAMENTE SE EXPRESA, COMO LA TASA K REQUERIDA PARA QUE LA SIGUIENTE EXPRESIÓN SEA CERO:

j = 1

nFj

( 1 + K ) j - F0 = 0VPN =

F0 = Inversión Inicial

Fj = Flujos netos por período

RENDIMIENTO, RIESGO, COSTO DE CAPITAL E INVERSIONES

Page 118: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

COSTO ANUAL EQUIVALENTE Y VALOR DE SALVAMENTO

VALOR DE SALVAMENTO O DE RECUPERACIÓN (L) ES EL VALOR REAL O ESTIMADO DE UN ACTIVO AL FINAL DE LOS PERÍODOS CONSIDERADOS O AL FINAL DE SU VIDA ÚTIL.

AL COMPARAR DOS OPCIONES SERÁ MÁS ATRACTIVA AQUELLA CUYO COSTO ANUAL SEA MENOR, O CUYOS INGRESOS SEAN MAYORES, TOMANDO EN CUENTA EL VALOR DE SALVAMENTO (L) Y LAS DEMÁS CONSIDERACIONES PARA EL MÉTODO DEL COSTO ANUAL EQUIVALENTE.

POR EJEMPLO: UNA MÁQUINA A CUESTA Bs. 3.000.000 Y S U VALOR DE SALVAMENTO SERÁ

DE Bs. 100.000 AL TÉRMINO DE SU VIDA DE 25 AÑOS. SI LA TASA MÍNIMA ATRACTIVA DE

INVERSIÓN ES DE 10 %, CALCULAR EL COSTO ANUAL.

10

2P0

N

L COSTO ANUAL (CA) = P0 ( A/P, K%, N) - L ( A/F, K%, N)

( A/F, K%, N) = ( A/P, K%, N) - i

(CA) = P0 ( A/P, K%, N) - L ( ( A/P, K%, N) - i)

(CA) = (P0 - L ) ( A/P, K%, N) + L K

(CA) = (P0 - L )( A/P, i%, N) + L i = Bs. (3.000.000 - 100.000)( A/P, 10%, 25) + Bs. 100.000 (0.10)(CA) = Bs. (3.000.000 - 100.000)( 0,11017) + Bs. 100.000 (0,10) = Bs. 329.493

RENDIMIENTO, RIESGO, COSTO DE CAPITAL E INVERSIONES

Page 119: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

PROYECTOS MUTUAMENTE EXCLUYENTES E INDEPENDIENTES

PROYECTOS MUTUAMENTE EXCLUYENTES

UN CONJUNTO DE PROYECTOS SON MUTUAMENTE EXCLUYENTES

CUANDO DE UN GRUPO PUEDE SER ACEPTADO UNO SOLO DE ELLOS.

EN ESTE CASO, EL PROBLEMA SE CONVIERTE EN ELEGIR UN SOLO

PROYECTO, EL MEJOR EN EL SENTIDO ECONÓMICO (O RECHAZARLOS

TODOS).

PROYECTOS INDEPENDIENTES

DOS O MÁS PROYECTOS SON INDEPENDIENTES CUANDO LA

ACEPTACIÓN O RECHAZO DE CUALQUIERA DE ELLOS NO TIENE

VINCULACIÓN CON LA ACEPTACIÓN O RECHAZO DE CUALQUIER

OTRO.

RENDIMIENTO, RIESGO, COSTO DE CAPITAL E INVERSIONES

Page 120: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD

SE UTILIZA PARA DETERMINAR QUE TAN SENSIBLE ES UNA SOTUACIÓN O UN PROYECTO A LAS DIVERSAS VARIABLES, A FIN DE QUE SE LE ASIGNE A CADA UNA DE ELLAS LA IMPORTANCIA Y CONSIDERACIÓN APROPIADAS.

Análisis comparativos en que se cambian los datos del análisis financiero para determinar los efectos sobre los indicadores financieros.

¿Cómo tratar la incertidumbre de datos?

¿Hasta qué punto son sensibles las medidas del proyecto ante cambios en los costos y beneficios estimados?

¿Cuál es la estabilidad del VAN, la TIR y la RBC?

La justificación de Análisis de Sensibilidad

Muchos datos son estimaciones y/o promedios.

En proyectos de mediano y largo plazo, hay mucha incertidumbre con respeto a los rendimientos y precios de los productos finales.

Puede mostrar métodos para mejorar el diseño de los componentes de un Proyecto.

RENDIMIENTO, RIESGO, COSTO DE CAPITAL E INVERSIONES

Page 121: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

BONOS Y ACCIONES: DEFINICIÓN

BONO Título valor que otorga al tenedor (acreedor) el derecho a reclamar un flujo específico de pagos por el emisor (deudor), a un interés que puede ser fijo, variable o real cuando se ajusta periódicamente con la inflación. Los bonos pueden ser emitidos a la orden del portador y deben expresar la obligación de pagarlos a sus tenedores en los plazos, términos y demás condiciones relativas a su emisión; el interés pactado se cubre por medio de cupones que van adheridos a los propios títulos.

ACCIÓNTítulo de crédito que sirve para acreditar y transmitir la calidad y los derechos de socio, en esta clase de sociedades. La acción posee tres valores: nominal, contable y de mercado. El valor nominal es aquél que resulta de dividir el capital social entre el número de acciones de la empresa en un determinado momento. El valor contable de una acción es aquél que resulta de dividir el capital contable entre el número de acciones de la empresa en un determinado momento. El valor de mercado es aquél que la oferta y la demanda determinan en cierto momento y con cierto volumen de operaciones.

RENDIMIENTO, RIESGO, COSTO DE CAPITAL E INVERSIONES

Page 122: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

VALUACIÓN DE BONOS

¿Cómo se determina el precio de un BONO?

a) BONO con descuento puro

Precio del BONO (P0) =Cm

( 1 + K ) n

Cm = Efectivo a pagar al vencimiento

K = Rendimiento anualizado del BONO

n = tiempo en años hasta que venza el BONO

b) BONO con Cupón

Los pagos regulares desde la emisión hasta el vencimiento del BONO se conoce como los cupones (normalmente estos pagos periódicos son mensuales, trimestrales, semestrales o anuales)

Precio del BONO (P0) = Valor Presente del Cupón + Valor Presente del Valor Par

c) BONO Cero Cupón

Este BONO no tiene Cupón, y se conoce lo que se paga hoy (P0) y lo que se recibirá a futuro el valor nominal de un BONO (Cm), lo que se determina es el rendimiento del BONO.

RENDIMIENTO, RIESGO, COSTO DE CAPITAL E INVERSIONES

Page 123: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

VALUACIÓN DE ACCIONES COMUNES

Precio Acción (P0) =D1

( 1 + K ) ( 1 + K ) 2 ( 1 + K )+ +......... +

D2 D

Si el crecimiento de la empresa es cero, entonces:

D1 = D2 = D3 = ............ = D = D

Precio Acción (P0) =D

KGanancia (%) =

P0 + Dividendos Recibidos

Precio Original de la Acción

j = 1

1

( 1 + K ) j Precio Acción (P0) = D1 K

D1 =

a) Precio de una Acción Común con Crecimiento Cero (Sin Crecimiento)

RENDIMIENTO, RIESGO, COSTO DE CAPITAL E INVERSIONES

Page 124: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

VALUACIÓN DE ACCIONES COMUNES

b) Precio de una Acción Común con Crecimiento Constante

Se dice que una acción tiene un crecimiento constante cuando tiene un gradiente (g, porcentual) de crecimiento a futuro. En este caso los dividendos tiene un incremento con base en “g”

Si el crecimiento de la empresa es g, entonces:D1

D2 = D1 (1 + g)D3 = D2 (1 + g) = D1 (1 + g) (1 + g) = D1 (1 + g) 2

D4 = D3 (1 + g) = D1 (1 + g) (1 + g) (1 + g) = D1 (1 + g) 3

Y el modelo de valuación básica explica lo siguientePrecio Acción (P0) =

D1

( 1 + K ) ( 1 + K ) 2 ( 1 + K ) 3 ( 1 + K )+ + +......... +

D2 D3 D

(P0) =D1

( 1 + K ) ( 1 + K ) 2 ( 1 + K ) 3 ( 1 + K )+ + +......... +

D1 (1 + g) D1 (1 + g) 2 D1 (1 + g)

Haciendo un artificio matemático de análisis de series la formula anterior se puede abreviar de la forma siguiente:

Precio Acción (P0) =

D1

K - g

RENDIMIENTO, RIESGO, COSTO DE CAPITAL E INVERSIONES

Page 125: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

PLANEACIÓN Y PLANEACIÓN Y CONTROL FINANCIEROCONTROL FINANCIERO

PLANEACIÓN Y PLANEACIÓN Y CONTROL FINANCIEROCONTROL FINANCIERO

Page 126: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

PLANEACIÓN Y CONTROL FINANCIERO

PRONÓSTICO FINANCIERO

Definición de pronóstico financiero:

Se define con esta expresión a la acción de emitir un enunciado sobre lo

que es probable que ocurra en el futuro, en el campo de las finanzas,

basándose en análisis y en consideraciones de juicio.

Existen dos (2) características o condiciones inherentes a los

pronósticos:

Primero: Se refieren siempre a eventos que se realizaran en un

momento específico en el futuro; por lo cual un cambio de ese

momento específico, generalmente altera el pronóstico.

Segundo: Siempre hay cierto grado de incertidumbre en los

pronósticos; si hubiera certeza sobre las circunstancias que

existirán en un tiempo dado, la preparación de un pronóstico seria

trivial.

Page 127: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

PROCESO DE PLANEACIÓN FINANCIERA

PLANEACIÓN Y CONTROL FINANCIERO

Pronóstico de Ventas

Planes de Producción Ingresos

Estado de Resultados Proforma

Plan de Financiamiento a Largo Plazo

Presupuesto de Caja

Plan de Desembolsos en

Activos Fijos

Balance General

Proforma

Balance General del

Período Actual

Page 128: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

CLASIFICACIÓN DE LOS PRONÓSTICOS FINANCIEROS

Existen diferentes criterios para clasificar los métodos de pronóstico, para efectos de este trabajo se utiliza la clasificación propuesta por Riggs (1993), quien los ordena en subjetivos o de opiniones, históricos y causales.

Métodos subjetivos o de opiniones: Son aquellos métodos basados en las opiniones de “especialistas” del área a pronosticar, los cuales pueden ser internos o externos a la empresa. Los juicios de estos especialistas tienen mas probabilidades de acierto si se fundamentan en hechos. para lo cual se apoyan en información inherente a su área de competencia. Existen diferentes métodos formales para obtener información de expertos sin embargo los mas usados son: las encuestas entre los consumidores, opiniones de los agentes de ventas y distribuidores, puntos de vista de los ejecutivos, pruebas en el mercado y métodos de Delfos.

Métodos históricos: Son aquellos que se basan en eventos pasados, con lo cual se minimiza la intranquilidad relacionada con el hecho de basarse solo en opiniones personales. Corresponde, al que realiza el pronóstico, interpretarlos.

Métodos causales: Son los pronósticos basados en las causas que determinan los acontecimientos. Los métodos causales más empleados son: el modelo de correlación, el econométrico y el análisis de sensibilidad.

PLANEACIÓN Y CONTROL FINANCIERO

Page 129: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

PLANEACIÓN Y CONTROL FINANCIERO

ESTADOS FINANCIEROS PROYECTADOS (PROFORMAS)

El proceso de planeación financiera se centra en la elaboración de los Estados Proforma, los cuales son estados financieros proyectados (o previstos), tales como el Estado de Resultados, Balance general y Presupuesto de Caja. Para esto se requiere una cuidadosa combinación de procedimientos para contabilizar ingresos, costos, gastos, activos, pasivos, inversiones, capital social, que resultan del nivel anticipado de ventas u operaciones de la empresa.

Procedimientos Contables y Métodos de Presupuestarios

Estados Financieros

Proforma

Estados Financieros de Años Posteriores

Pronóstico de Ventas (Método de porcentaje de

las ventas y regresión lineal), Precios e Ingresos

Page 130: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

PLANEACIÓN Y CONTROL FINANCIERO

ESTADOS FINACIEROS PRO FORMA

ESTADOS FINACIEROS PRO FORMA

BALANCE GENERAL

Descripción de la organizaciónen términos de sus activos, pasivos y capital contable.

ESTADO DE RESULTADOS

Resumen de los resultados financierosde la organización para un plazo dado.

FLUJO DE EFECTIVO: FUENTEY USOS DE FONDOS

Resumen del comportamiento financiero de la organización que muestra de dónde formó el efectivo o los fondos y en qué se aplicaron.

Permiten vigilar tres condiciones financieras básicas de la organización: Liquidez: Capacidad de convertir activos en dinero. Situación financiera general: Equilibrio a largo plazo entre endeudamiento y

capital contable. Rentabilidad: Capacidad de obtener utilidades constantes en un largo período

Page 131: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

PLANEACIÓN Y CONTROL FINANCIERO

IMPORTANCIA DE LA DETERMINACIÓN DE LOS COSTOS

o Servir de base para fijar precios de venta y para establecer políticas de comercialización.

o Facilitar la toma de decisiones.

o Permitir la valuación de inventarios.

o Controlar la eficiencia de las operaciones.

o Contribuir a planeamiento, control y gestión de la empresa.

De igual forma la determinación de los costos también servirá, en general, para tres propósitos fundamentales:

1. Proporcionar informes relativos a costos para medir la utilidad y evaluar el inventario (estado de resultados y balance general).

2. Ofrecer información para el control administrativo de las operaciones y actividades de la empresa (informes de control).

3. Proporcionar información a la administración para fundamentar la planeación y la toma de decisiones (análisis y estudios especiales).

Page 132: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

PLANEACIÓN Y CONTROL FINANCIERO

COSTO DE PRODUCCIÓN

Materia Prima

Mano de Obra

Directa

Gastos Indirectos de Fabricación o

Carga Fabril

Gastos Financieros y Otros Gastos

Ganancia

Costo Primo

Costo de Conversión

Costo de Producción

Costo total

Precio de Venta

El costo de producción es el valor del conjunto de bienes y esfuerzos en que se ha incurrido o se va a incurrir, que deben consumir los centros fabriles para obtener un producto terminado, en condiciones de ser entregado al sector comercial. Las partes con las que se elabora un producto o servicio:Materia Prima (Materiales directos ) Mano de obra directa Carga Fabril (Gastos indirectos de fabricación)

Los elementos del costo de producción son:

Page 133: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

PLANEACIÓN Y CONTROL FINANCIERO

COMPORTAMIENTO DE LOS COSTOS FIJOS, VARIABLES Y TOTALES

Bs.

Cos

to

Unidades de ProducciónQ

Costos Fijos

Costos Variables

Bs.

Cos

to

Unidades de ProducciónQ

Costos Fijos

Costos Variables

Bs.

Cost

o

Unidades de ProducciónQ

Costos Fijos

Costos Variables

Costo Total Costo Total

Bs.

Cos

to

Uni

tario

Unidades de Producción Q

LAS EMPRESAS TIENDEN A ENCONTRAR COSTOS UNITARIOS MENORES CUANDO AUMENTAR SU VOLUMEN DE ACTIVIDAD, PERO LLEGA UN MOMENTO EN QUE COMIENZAN A TENER COSTOS UNITARIOS CRECIENTES CUANDO SIGUEN AUMETANDO SU VOLUMEN DE ACTIVIDAD. EN ESTE MOMENTO ES CUANDO HAY UN CAMBIO EN LA CAPACIDAD DE PRODUCCIÓN.

LEY DEL RENDIMIENTO DECRECIENTE

Page 134: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

PLANEACIÓN Y CONTROL FINANCIERO

PUNTO DE EQUILIBRIO OPERATIVO

Representa la cantidad de unidades físicas que es necesario producir y vender, a fin de alcanzar el nivel de operación de la empresa sin utilidades ni pérdidas.

Ingresos

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Unidades de Producto

Uni

dade

s M

onet

aria

s $

30

25

20

15

10

5

0

Costo Fijo

Costo Total

Ingresos = Costo Total => Ingreso = Costo Fijo + Costo Variable

Pv * Q = CF + Costo Variable

I = Pv * Q

CT = CF + Cvu*Q

CF

Pv * Q = CF + Cvu * Q Q =CF

Pv - Cvu

Las curvas de costo total e ingresos pueden ser no lineales

Page 135: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

PLANEACIÓN Y CONTROL FINANCIERO

PUNTO DE EQUILIBRIO ECONÓMICO / MONETARIO

Otra forma de calcular el punto de equilibrio es en términos de unidades monetarias, es decir, cantidad de unidades monetarias de ventas para nivelar ingresos y costos.

Si multiplicamos ambos miembros de la ecuación anterior por el Precio de Venta (Pv), y luego dividimos el miembro de la derecha también por Pv, queda lo siguiente:

Donde I = Q x Pv es el ingreso o ventas monetarias en el punto de equilibrio

Q x Pv =CF x

(Pv – Cvu)

Pv

Q =CF

(Pv – Cvu)

Q x Pv =CF

(Pv – Cvu) / PvQ x Pv =

CF

(1 – Cvu / Pv)

I =CF

(1 – Cvu / Pv)

Page 136: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

PLANEACIÓN Y CONTROL FINANCIERO

APALANCAMIENTO OPERATIVO Está vinculado con la relación que existe entre los ingresos por ventas y las utilidades antes de intereses e impuestos. Es la capacidad del uso de los costos fijos de operación para aumentar los efectos de cambios de en la utilidad antes de intereses e impuestos. Recuerde que UAIT = Pv x Q – Cv x Q – CF = Q (Pv – Cv) - CF

UNIDADES VENDIDAS 1.000 1.500INGRESOS POR VENTAS($) 10.000 15.000- COSTOS VARIABLES ($) 5.000 7.500- COSTOS FIJOS ($) 2.500 2.500UTILIDAD ANTES DE I T($) 2.500 5.000

GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO (GAO)Es el cambio porcentual de las UAIT, respecto al cambio porcentual de las ventas.

GAO= = = 2,0

El apalancamiento operativo surge cuando el cambio porcentual de las UAIT, que resulta de un cambio porcentual dado en las ventas, es mayor que el cambio porcentual en estas. Esto significa que en tanto el GAO sea mayor que 1, hay apalancamiento operativo

VARIACIÓN + 50 %

VARIACIÓN + 100 %

CAMBIO % EN VENTAS

CAMBIO % EN UAIT

+ 50 %

+100 %

Page 137: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO:Es el cambio porcentual de las UPA, respecto al cambio porcentual de las UAIT.

GAF =

PLANEACIÓN Y CONTROL FINANCIERO

APALANCAMIENTO FINANCIERO Está relacionado con las utilidades antes de impuestos (UAIT) y las utilidades por acción (UPA). Es la capacidad de utilización de las cargos financieras fijos para aumentar los efectos de cambios en las UAIT sobre las UPA. Estos cargos financieros fijos son: Intereses y dividendos sobre acciones preferentes, los cuales deben pagarse sin importar la cantidad de UAIT disponibles para distribuirse.

CAMBIO % EN UAII

CAMBIO % EN UPAUtilidad Antes de Int. e Imp. 10.000 14.400- Intereses 2.000 2.000Utilidad Antes de Impuesto 8.000 12.500- Impuestos (Tax = 0,40) 3.200 4.800Utilidad Después de Imp. 4.800 7.200- Dividendos Ac. Preferentes 2.400 2.400Utilidades disp. P/ Acciones 2.400 4.800Para 1.000 acciones UPA son: 2,40 4,80

VARIACIÓN + 40 %

VARIACIÓN + 100 %

+ 40 %

+100 %GAF = = 2,5

Existe apalancamiento financiero cuando los cambios porcentuales de las UPA, resultado de un cambio porcentual en las UAIT, sean mayores que los cambios porcentuales en estos. Es decir siempre que GAF sea mayor que 1, hay apalancamiento financiero.

Page 138: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

PLANEACIÓN Y CONTROL FINANCIERO

GRADO DE APALANCAMIENTO TOTAL (GAT):

GAT=

APALANCAMIENTO TOTAL: EFECTO COMBINADO Es la capacidad de utilización de los costos fijos, tanto operativos como financieros, con el fin de aumentar el efecto de los cambios en las ventas sobre las utilidades por acción (UPA). También puede concebirse como el impacto total de los costos fijos sobre la estructura operativa y financiera de la empresa

CAMBIO % EN UPA

También puede definirse matemáticamente como: GAT= GAO x GAF

CAMBIO % EN VENTAS

CAMBIO % EN UAITX

CAMBIO % EN UAII

CAMBIO % EN UPA CAMBIO % EN UPA=

CAMBIO % EN VENTAS

CAMBIO % EN VENTAS

Page 139: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

ADMINISTRACIÓN ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO DEL EFECTIVO

ADMINISTRACIÓN ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO DEL EFECTIVO

Page 140: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO

EL DINEROEL DINERO

EL DINERO

El dinero tiene su origen en el deseo del ser humano de poseer algo que representa riqueza. El dinero que caracteriza esta riqueza no es por si valioso, sino por lo que representa, en este sentido, una persona que tiene bs. 1.000 tiene derecho sobre los bienes y/o servicios que en Venezuela puede adquirir por un valor de bs. 1.000.

CUALIDADES

• Relativamente portátil y duradero• Que sea aceptado por lo menos en su área de influencia.• Que sea relativamente escaso (limites en la cantidad de dinero que circula).• Muy divisible.

FUNCIONES

- Es un medio de intercambio.- Sirve de unidad de contabilidad (puede expresar en términos iguales los

valore diferentes de diversos bienes y servicios).- Es un almacén de valor (permite conservar un poder adquisitivo

generalizado para satisfacer necesidades futuras).

CLASIFICACIÓN

El dinero se clasifica de acuerdo a su grado de liquidez, con base en lo siguiente:

• Moneda menuda (efectivo).• Depósitos bancarios (cuentas corrientes / tarjetas de

créditos / cuentas de ahorros).• Cuentas de ahorros, bonos, acciones, etc.

CUASIDINERO

Page 141: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO

ADMINISTRACIÓN DE LOS ACTIVOS CIRCULANTESADMINISTRACIÓN DE LOS ACTIVOS CIRCULANTES

¿Por qué se le dedica tiempo a la administración de los activos circulantes?Normalmente en las empresas comerciales, a menos que están sean de gran magnitud industrial, el activo circulante representa entre el 60% y el 80% del activo total y en consecuencia consumen más del 80% del tiempo de la gerencia de activos. un gráfico “casi real” es el siguiente:

250 50 75 100 %

60%

40%

80%

20%

ACTIVOS CIRCULANTES

ACTIVOS FIJOS

ACTIVOS CIRCULANTES

ACTIVOSFIJOS

COMPOSICIÓN DELACTIVO TOTAL

% DE TIEMPO DEDICADOA SU ADMINISTRACIÓN

• Requieren atención a diario (ventas a contado, pagos, depósitos, transferencias, pagos de gastos, salarios, ventas a créditos, etc.).

• Puede ser difícil de automatizar, mecanizar o delegar.• El nivel de los activos circulantes es volátil (las condiciones de la empresa siempre están

cambiando).• Ninguna empresa puede prescindir de los activos circulantes.

Page 142: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO

ADMINISTRACIÓN DE LOS ACTIVOS CIRCULANTES Y SUS ENFOQUESADMINISTRACIÓN DE LOS ACTIVOS CIRCULANTES Y SUS ENFOQUES

El objetivo de la administración eficaz de los activos circulantes es maximizar la ganancia neta provenientes de esos activos, maximizar la función

GNETA = INGRESOS - COSTOS

1. MAXIMIZAR LA GANANCIA NETA POR CONCEPTO DE CADA GRUPO DE ACTIVOS, LO CUAL SIGNIFICA LOGRAR EL NIVEL OPTIMO DEL ACTIVO

2. MINIMIZAR LOS COSTOS (POR BOLÍVAR DE ACTIVO) RELACIONADOS CON EL ACTIVO CIRCULANTE, LO CUAL SIGNIFICA LOGRAR EL NIVEL OPTIMO DE ACTIVOS CIRCULANTES PARA REDUCIR AL MÍNIMO LOS COSTOS ASOCIADOS CON ELLOS.

NIVEL DE ACTIVOS CIRCULANTESPOCO MUCHO

GNETA POR ACTIVO CIRCULANTE PUNTO OPTIMO

NIVEL DE ACTIVOS CIRCULANTESPOCO MUCHO

Bs. COSTOS

PUNTO OPTIMO

En este sentido existen dos enfoques principales en cuanto al manejo de los activos circulantes:

Page 143: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO

ADMINISTRACIÓN INADECUADA DE LOS ACTIVOS CIRCULANTESADMINISTRACIÓN INADECUADA DE LOS ACTIVOS CIRCULANTESLa tarea del gerente financiero es encontrar el punto optimo de activos circulantes, en el cual hay activo suficiente, pero no demasiado.

Se incurren en costos de igual manera si el negocio mantiene insuficiente activo como si mantiene demasiado activo circulante.

COSTOS INCURRIDOS

ACTIVO

EFECTIVO

CUENTASPOR

COBRAR

INVENTARIOS

1. incapacidad de pagar cuentas, inclusive a sus propios empleados. problemas con sus acreedores y suministradores.

2. pérdidas de oportunidades de inversión por falta de liquidez.

3. incapacidad de afrontar emergencias financieras.

AL TENER POCO DEL ACTIVO AL TENER MUCHO DEL ACTIVO

1. Cuentas malas.2. Altos costos de administración de

cuentas por cobrar.3. Altos costos de cobranza de cuentas

por cobrar.4. Mucho capital inmovilizado en cuentas

por cobrar.

Pérdidas de ventas por no otorgar crédito

1. Altos costos de mantenimiento del stock.2. Pérdidas por obsolescencia y deterioro

de mercancía.3. Mucho capital inmovilizado.

EFECTIVO OCIOSO; SE DEJA DE PERCIBIR RENDIMIENTO SOBRE EL RECURSO FINANCIERO.

1. Pérdida de ventas inmediatas por no tener la mercancía.

3. Creación de mala fama comercial, de “no tener nada”.

Page 144: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO

PRESUPUESTO DE EFECTIVO O DE CAJAPRESUPUESTO DE EFECTIVO O DE CAJA

El presupuesto de efectivo (P de E) consiste en el cálculo anticipado de las entradas y

salidas de efectivo cuyos objetivos básicos son:

Conocer los sobrantes o faltantes de dinero y tomar medidas para invertir

adecuadamente los sobrantes y financiar los faltantes.

Identificar el comportamiento del flujo de dinero por entradas, salidas, inversión

y financiación en períodos cortos y establecer un control permanente sobre

dichos flujos.

Evaluar la razonabilidad de las políticas de cobro y de pago.

Analizar si las inversiones en títulos valores y otros papeles negociables dan

posibilidad de conservar el poder adquisitivo del dinero y si hay sub o sobre

inversión.

El logro de los objetivos reseñados, a través del presupuesto de efectivo o de caja,

cobra importancia en virtud de su relación directa con los activos y pasivos corrientes

y éstos permiten medir la liquidez de cualquier organización.

Page 145: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO

PRESUPUESTO DE EFECTIVO O DE CAJAPRESUPUESTO DE EFECTIVO O DE CAJA

Presupuesto de Producción

Presupuesto de Ventas

Presupuesto de Gastos de Administración y Ventas

Presupuesto de Gastos Indirectos de Fabricación

Presupuesto de Requisiciones de Materia Prima

Presupuesto de Mano de Obra

Presupuesto de Costo de Producción y Ventas

Flujo de EfectivoPresupuestado

Presupuesto de Estado de Resultados de operación Presupuestado

Presupuesto de Efectivo

Presupuesto de Adiciones de Activo no Circulante

Balance GeneralPresupuestado

Estado de ResultadosPresupuestado

A.- EFECTIVO DISPONIBLESaldo inicial de caja + entradas de efectivo o ingresos de caja (Cobro a clientes + otros ingresos)

B.- SALIDAS DE EFECTIVOO EGRESOS DE CAJAPago a proveedores + gastos operacionales + otros egresos

C.- ESQUEMA DE FINANCIAMIENTODepende del grado de nivelación existente entre A y el efectivo necesario (EN)

El EN es igual a B + Saldo final de caja deseadoExcedente o déficit = A - EN

Excedente A > ENDéficit A < EN

SALDO FINAL DE CAJA = A + C - B

Page 146: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO

PRESUPUESTO DE EFECTIVO O DE CAJAPRESUPUESTO DE EFECTIVO O DE CAJA

FINACIAMIENTO

Page 147: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO

IMPORTANCIA DEL EFECTIVO Y EL PRESUPUESTO DE CAJAIMPORTANCIA DEL EFECTIVO Y EL PRESUPUESTO DE CAJA

Existen tres motivos por los cuales una organización debe tener efectivo:

Transacciones, imprevistos y especulaciones, para que el gerente financiero logre

un equilibrio adecuado entre los montos ideales de efectivo, las inversiones de

excedentes y los requerimientos de faltantes, debe contar un dominio adecuado

de las herramientas disponibles para tal fin, entre ellas las dos presentadas en

este artículo.

El presupuesto de efectivo es una herramienta de gestión desarrollada por el

administrador financiero, por ser él quien responde de manera directa por la

liquidez de la compañía, este presupuesto de efectivo le permite a la gerencia

desarrollar la tarea de coordinación y conducción hacia la posición donde logre

alcanzar su máximo valor.

En economías inflacionarias, el presupuesto de efectivo cobra especial

importancia, por permitir medir con mayor precisión los resultados de una

empresa en términos de efectivo, aspecto de gran relevancia cuando se pretende

evaluar la capacidad de pago de la empresa.

Page 148: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO

ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO Y EL PRESUPUESTO DE CAJA ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO Y EL PRESUPUESTO DE CAJA

La dificultad principal de la administración del efectivo proviene de la falta de coordinación entre

las entradas por concepto de ingresos y salidas por concepto de costos.

El administrador financiero debe proyectar sus necesidades y excedentes de efectivo durante el

año. por ejemplo, una empresa que tiene muchas ventas en una época del año, debe tener en

cuanta que tendrá gastos durante todo el año, en consecuencia el gerente financiero tiene que

buscar la forma de tener efectivo durante la época de pocas ventas y de invertir los fondos

excedentes en época de muchas ventas.

Asegurar que el negocio tenga exactamente la cantidad de efectivo

necesario, y nunca sufra por escasez ni por exceso de efectivo. Desde

luego el objetivo es difícil de lograr, pero el esfuerzo mejorará la

administración del negocio.

OBJETIVO DEL PRESUPUESTO DE FLUJO DE CAJA

• Siempre debe buscar el punto optimo: Tener efectivo suficiente, pero

no demasiado, y es aquí donde juega papel fundamental el

presupuesto de flujo de caja (Cash Flow) o presupuesto de flujo de

efectivo.

• Conoce bien el valor del dinero en el tiempo. Principio básico del

presupuesto de flujo de caja.

EL ADMINISTRADOR FINANCIERO

Page 149: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO

ADMINISTRACIÓN EFICIENTE DEL EFECTIVOADMINISTRACIÓN EFICIENTE DEL EFECTIVO

Rotación de los inventarios tan pronto como sea posible, evitando el

agotamiento de las existencias que puedan generar pérdidas de

ventas.

Cobrar las cuentas pendiente de la forma más inmediata posible, sin

perder ventas futuras debido a técnicas de alta presión para cobrar.

Los descuentos por pago en efectivo y por pronto pago, si son

económicamente justificables, se pueden vales de ellos para lograr

este objetivo.

Pagar las cuentas pendientes lo mas tarde posible, sin dañar la

reputación crediticia de la empresa, pero tomar ventaja de muchos

descuentos en efectivo que resulten favorables.

Page 150: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

ADMINISTRACIÓN DE LAS ADMINISTRACIÓN DE LAS CUENTAS POR COBRARCUENTAS POR COBRAR

ADMINISTRACIÓN DE LAS ADMINISTRACIÓN DE LAS CUENTAS POR COBRARCUENTAS POR COBRAR

Page 151: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

ADMINISTRACIÓN DE LAS CUENTAS POR COBRAR

EL CRÉDITO Y SU ADMINISTRACIÓN EL CRÉDITO Y SU ADMINISTRACIÓN

DefiniciónEl crédito se define como una prerrogativa de comprar ahora y pagar en una fecha futura, en la actualidad es un sistema moderno de comercialización mediante el cual una persona o entidad asume un compromiso de pago futuro (deudor), por la aceptación de un bien o servicio ante otra persona o entidad (acreedor); en cual los pagos de las mercancías se aplazan a través del uso general de documentos negociables. Ej. Letras de cambio, cartas de crédito, factura conformada, etc.

Administración de Créditos Para conservar los clientes y atraer nueva clientela, la mayoría de las empresas

encuentran que es necesario ofrecer crédito. Las condiciones de crédito pueden variar entre campos industriales diferentes,

pero las empresas dentro del mismo campo industrial generalmente ofrecen condiciones de crédito similares.

Las ventas a crédito, que dan como resultado las cuentas por cobrar, normalmente incluyen condiciones de crédito que estipulan el pago en un número determinado de días.

Aunque todas las cuentas por cobrar no se cobran dentro el periodo de crédito, la mayoría de ellas se convierten en efectivo en un plazo inferior a un año; en consecuencia, las cuentas por cobrar se consideran como activos circulantes.

Page 152: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

ADMINISTRACIÓN DE LAS CUENTAS POR COBRAR

EL CRÉDITO Y SUS TIPOS EL CRÉDITO Y SUS TIPOS Pueden ser de los siguientes tipos de acuerdo a:a.- Por su Exigibilidad y Plazos de Pago (Aquí se encuentran los créditos de consumo, los créditos de inversión, créditos bancarios)

• Corto Plazo • Mediano Plazo • Largo Plazo

b.- Por su Origen (Créditos otorgados por operaciones propias del giro de negocio de una empresa, por ejemplo: los créditos comerciales)

• Créditos por Ventas • Otros Créditos

c.- Por su Naturaleza• Con Garantía: El Crédito con Letra de Cambio Avalada• Sin Garantía, aquí se encuentran los créditos que se otorgan sin alguna garantía

de por medio solo con la buena reputación del cliente. Este tipo de crédito es excepcional no es muy común en el mercado.

d.- Por su Modalidad• Modalidad Directa: Según el tipo de trato para lograr el crédito. Intervienen el

solicitante del crédito y la empresa que va a otorgar dicho crédito. • Modalidad Indirecta: En este tipo de crédito interviene una tercera persona, es el

caso de los arrendamientos financieros, carta de crédito ), etc.

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ADMINISTRACIÓN DE LAS CUENTAS POR COBRAR

ADMINISTRACIÓN DE LAS CUENTAS POR COBRARADMINISTRACIÓN DE LAS CUENTAS POR COBRAR

La administración de las cuentas por cobrar exige la aplicación del principio, como activo circulante que es, “ni poco ni mucho”, por lo siguiente:

• Si la empresa otorga pocas ventas a crédito está perdiendo ventas, y en consecuencia dejando de percibir ingresos potenciales.

• Por el contrario si la empresa se excede en otorgar créditos, se producirán pérdidas por:

- Cuentas incobrables.- Capital inmovilizado.- Altos gastos de administración y cobranzas

NIVEL DE CUENTAS POR COBRARPOCO MUCHO

GNETA POR CUENTAS POR COBRAR

PUNTO OPTIMO

Para encontrar el nivel optimo de ventas a crédito, es decir lo que serán las cuentas por cobrar, el administrador financiero efectúa varios pasos:

1. Evalúa la política de otorgamiento de créditos de la empresa en términos integrales, es decir, considera las condiciones socio-económicas y culturales de la zona, en conjunto con la naturaleza de su producto o servicio. Por ejemplo una tienda de ventas de muebles en una comunidad de bajos ingresos, seguramente vendería más si vende a crédito. Por supuesto el comerciante también considera el ambiente jurídico-legal de la zona, lo cual influye en las posibilidades de cobrar las cuentas abiertas.

2. Evalúa las perspectivas financieras (vendedor recibe promesas, el comprador recibe mercancía)

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ADMINISTRACIÓN DE LAS CUENTAS POR COBRAR

enfoque tradicional de la investigación crediticia

1. Carácter (reputación): Historial del solicitante para satisfacer sus obligaciones financieras, contractuales y morales (juicios pendientes o resueltos).

2. Capacidad: Disposición o dimensión del solicitante para pagar el crédito. el análisis de los estados financieros, índice de solvencia y de endeudamiento son normalmente empleados para determinar la capacidad del solicitante.

3. Capital: Solidez o situación financiera del solicitante, en función a sus propiedades o capital. la relación deuda/patrimonio y los índices de rentabilidad son usados para verificar este parámetro.

4. Colateral (garantía): Cantidad de activos que el solicitante tiene disponible para asegurar el crédito. la revisión del balance general, avalúo de los activos sirve como indicador para evaluar el colateral.

5. Condiciones: Situación económica y empresarial actual. por ejemplo si hay un exceso de inventario, se puede dar crédito.

LAS CINCO (5) “C” DEL CRÉDITOLAS CINCO (5) “C” DEL CRÉDITO

• CARÁCTER (REPUTACIÓN)• CAPACIDAD.

NORMALMENTE EL ADMINISTRADOR FINANCIERO FIJA SU ATENCIÓN EN:

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ADMINISTRACIÓN DE LAS CUENTAS POR COBRAR

NECESIDAD Y FORMULACIÓN DE UNA POLÍTICA DE CRÉDITONECESIDAD Y FORMULACIÓN DE UNA POLÍTICA DE CRÉDITO

• EL 37 % DEL ACTIVO CIRCULANTE.

• EL 16 % DE LOS ACTIVOS TOTALES.

En una actividad comercial y productiva, normalmente:

Las Cuentas por Cobrar Representan

¿Cómo formula el administrador la política de ventas a crédito?

P0or supuesto trata de estar en el punto maximización de la ganancia neta, pero como dijo alguien, “entre dicho y hecho hay largo trecho”, la formulación de la política de ventas a crédito no es tarea fácil.

El concepto de otorgamiento de crédito es bastante sencillo, pero en la práctica es difícil identificar o saber cuáles clientes van a pagar cabalmente y sin problemas sus cuentas y cuáles otros serán morosos o simplemente no pagarán.

Los pasos para asegurar que las ventas a crédito conduzcan a mayores ganancias son los siguientes:

A. Seleccionar cuidadosamente la clientela a la cual se le va a dar crédito.

b. Exigir garantía de pago.

c. Imponer condiciones de pago o condiciones del crédito.

d. Desarrollar una política de cobranzas.

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ADMINISTRACIÓN DE LAS CUENTAS POR COBRAR

ANÁLISIS DE LA INFORMACIÓN DE CRÉDITOANÁLISIS DE LA INFORMACIÓN DE CRÉDITO Los estados financieros de un solicitante de crédito y el mayor de cuentas por

pagar se pueden utilizar para calcular su plazo promedio de cuentas por pagar. Esta cifra se puede entonces comparar con las condiciones de crédito que la empresa ofrece actualmente.

Un segundo paso puede ser el plazo de las cuentas por pagar del solicitante para obtener una idea mejor de sus normas de pago.

Para clientes que solicitan créditos grandes o líneas de crédito, debe hacerse un análisis de razones detallado acerca de la liquidez, rentabilidad y deuda de la empresa utilizando los estados financieros de ésta.

Una de las principales contribuciones en la decisión final del crédito es el juicio subjetivo del analista financiero acerca de los méritos que tenga una empresa para el crédito. Para determinar los méritos crediticios, el analista debe agregar sus conocimientos acerca de la índole de la administración del solicitante, las referencias de otros proveedores y las normas históricas de pagos de la empresa a cualquier cifra cuantitativa que se haya establecido.

Con base en la interpretación subjetiva de los estándares de crédito de la empresa, puede entonces tomar una decisión final acerca de si se debe conceder el crédito al solicitante y probablemente el monto de éste. Muy a menudo estas decisiones nos la toma una sola persona, sino un comité de revisión de créditos.

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ADMINISTRACIÓN DE LAS CUENTAS POR COBRAR

CONDICIONES DE CRÉDITOCONDICIONES DE CRÉDITOEl vendedor a crédito impone condiciones que tienden a aumentar la ganancia neta por ventas a crédito, ya que se toma muy en cuenta el tiempo de pago, y esto es muy importante por varias razones:

1. Existe un costo por intereses no percibidos. el vendedor que otorga crédito está prescindiendo del uso del capital durante un periodo que puede abarcar semanas o meses. mientras más tiempo se permite para el pago más se pierde por capital inmovilizado.

2. En Venezuela actualmente, la inflación (de dos dígitos) es una realidad, por lo tanto el vendedor a crédito estará recibiendo bolívares depreciados (con menos valor adquisitivo) al cobrar la cuenta en el futuro.

En consecuencia la empresa que vende a crédito en épocas inflacionarias, para protegerse de la inflación debe tomar las medidas siguientes:

a) Vender a crédito a precios más altos para compensar la pérdida de valor adquisitivo del dinero que recibirá.

b) Otorgar un descuento al comprador que compra a crédito, pero paga al contado dentro de un lapso pequeño (menor que el comprometido).

c) Reducir los tiempos otorgados para los pagos de las ventas a crédito.

3. Mientras más tiempo transcurre de otorgado el crédito, si el deudor no paga, se incrementa la probabilidad de que la cuenta se torne incobrable, ya que existe la tendencia a no pagar cuentas muy atrasadas.

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ADMINISTRACIÓN DE LAS CUENTAS POR COBRAR

FORMULACIÓN DE LAS POLÍTICAS DE CRÉDITOFORMULACIÓN DE LAS POLÍTICAS DE CRÉDITO La política de crédito de una empresa da la pauta para determinar si debe

concederse crédito a un cliente y el monto de éste. La empresa no debe solo ocuparse de los estándares de crédito que establece, sino también de la utilización correcta de estos estándares al tomar decisiones de crédito.

Es por ello que deben desarrollarse fuentes adecuadas de información y métodos de análisis de crédito. Cada uno de estos aspectos de la política de crédito es importante para la administración exitosa de las cuentas por cobrar de la empresa.

Estándares de crédito

Los estándares de crédito de la empresa definen el criterio mínimo para conceder crédito a un cliente. Asuntos tales como evaluaciones de crédito, referencias, periodos promedio de pago y ciertos índices financieros ofrecen una base cuantitativa para establecer y hacer cumplir los estándares de crédito.

Al realizar el análisis de los estándares se deben tener en cuenta una serie de variables fundamentales como los gastos de oficina, inversión en cuentas por cobrar, la estimación de cuentas incobrables y el volumen de ventas de la empresa.

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ADMINISTRACIÓN DE LAS CUENTAS POR COBRAR

TOMA DE DECISIONES CON RESPECTO A LAS NORMAS DE CRÉDITOTOMA DE DECISIONES CON RESPECTO A LAS NORMAS DE CRÉDITO

Con el fin de decidir si la empresa debería ampliar sus normas de crédito, se debe comparar la contribución adicional por ventas con la suma de la inversión marginal en cuentas por cobrar y el costo de las cuentas incobrables marginales, y decidir en función de ingresos y costos. se trata de decidir entonces, si se realizan CAMBIOS DE SUS NORMAS DE CRÉDITO, tomando en cuenta:

• CONTRIBUCIÓN MARGINAL ADICIONAL POR VENTASUNIDADES ADICIONALES x (PRECIO VENTA - COSTO VARIABLE)

• COSTO DE LA INVERSIÓN MARGINAL EN CUENTAS POR COBRAR

INVERSIÓN PROMEDIO EN C x C =

ROTACIÓN DE LAS C x C =

• COSTO DE LA INVERSIÓN MARGINAL EN CUENTAS POR COBRAR

• DESCUENTO POR PRONTO PAGO

Costo Variable de Ventas Anuales

Rotación de las C x C

360

Periodo de Cobranza Promedio

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ADMINISTRACIÓN DE LAS CUENTAS POR COBRAR

CLASIFICACIÓN CREDITICIA Y SELECCIÓN DE LA CLIENTELACLASIFICACIÓN CREDITICIA Y SELECCIÓN DE LA CLIENTELA

El administrador financiero evalúa la persona o empresa que solicita el crédito, en función de: Referencias comerciales, referencias personales, capacidad de pago, activos disponibles, patrimonio, etc. Por ejemplo: una empresa de ectrodomésticos posee las siguientes normas de crédito, para una evaluación por puntos:

CLASIFICACIÓN CREDITICIA DECISIÓN___________________________> De 75 Puntos Se conceden condiciones de crédito normales.De 65 a 75 puntos Se concede crédito limitado. si cumple puntualmente puede

pasar a la categoría anterior.< de 65 puntos No se concede el crédito. CARACTERÍSTICAS FINANCIERAS Y CALIFICACIÓN PONDERACIÓN

PUNTUACIÓN CREDITICIAS 0 - 100___ _____%______

ESTIMADA_

• REFERENCIAS DE CREDITO 80 0,15 12,00• PROPIEDADES DE BIENES 100 0,15

15,00• FRECUENCIA DE INGRESOS 70 0,25 17,50• PAGO DE CRÉDITOS ANTERIORES 75 0,25 18,75• AÑOS EN EL DOMICILIO ACTUAL 90 0,10 9,00• AÑOS EN EL EMPLEO ACTUAL 80 0,10

8,00 _______

_______TOTAL 1,00 80,25

Dado que la puntuación estimada está por encima de 75 puntos se conceden condiciones de crédito normales.

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ADMINISTRACIÓN DE LAS CUENTAS POR COBRAR

CONVERSIÓN DE LAS CUENTAS POR COBRAR EN EFECTIVOCONVERSIÓN DE LAS CUENTAS POR COBRAR EN EFECTIVO

La meta de la empresa es reducir su ciclo de conversión de efectivo tanto como sea posible sin perjudicar las operaciones. Ello mejoraría las utilidades porque mientras más prolongado sea el ciclo, mayor será la necesidad de financiamiento externo, el cual tiene un costo.

El ciclo de conversión de efectivo puede acortarse:

1) Si se reduce el periodo de conversión del inventario, mediante el procesamiento y la venta mas rápida de los productos.

2) Si se reduce el periodo de cobranza de las cuentas por cobrar; mediante el aceleramiento de las cobranzas.

3) El alargamiento del periodo de diferimiento de las cuentas por pagar mediante el retraso de sus pagos.

Las empresas deben:

1) Evitar faltantes de inventario.

2) Buenas relaciones con sus “buenos” clientes a crédito.

3) Perjudicar su propia reputación de crédito.

Page 162: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

ADMINISTRACIÓN DE LAS CUENTAS POR COBRAR

CONVERSIÓN DE LAS CUENTAS POR COBRAR EN EFECTIVOCONVERSIÓN DE LAS CUENTAS POR COBRAR EN EFECTIVO

EMPLEO DE LAS C x C COMO GARANTÍA DE UN PRÉSTAMO BANCARIO

(PIGNORACIÓN DE C x C): EL BANCO OTORGA UN PRÉSTAMO CON UN

CONTRATO QUE LE OTORGA AL BANCO RECIBIR LO COBRADO POR LAS C x

C, CON CIERTO DESCUENTO QUE ES LO QUE GANA EL BANCO Y CON UNA

GARANTÍA, YA QUE EN CASO DE QUE EL DEUDOR DE LAS C x C NO PAGUE EL

BANCO PUEDA EJECUTAR LA GARANTÍA.

EMPLEAR EL PROCESO DE FACTORIZACIÓN (FACTORAJE DE C x C): LA

EMPRESA VENDE LAS C x C CON UN DESCUENTO A UNA EMPRESA

ESPECIALIZADA EN COBRANZAS DE ESTE TIPO DE CUENTAS, LA CUAL ES

LLAMADA FACTOR. EL FACTOR ASUME TODOS LOS DERECHOS Y RIESGOS

RELACIONADOS CON LAS C x C. EL PRECIO QUE PAGA EL FACTOR DEPENDE

DE LA CALIDAD DE LA CUENTA.

Page 163: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

ADMINISTRACIÓN DE LAS CUENTAS POR COBRAR

RIESGOS QUE IMPLICAN LAS CUENTAS POR COBRARRIESGOS QUE IMPLICAN LAS CUENTAS POR COBRAR

Las ventas a crédito, involucran un gran riesgo. Algunos deudores se retrasan en forma considerable en el pago de sus facturas a crédito; otros, en definitiva, no pagan.

El cobro a clientes debe ser la principal fuente de efectivo para las empresas. Las empresas ofrecen crédito a sus clientes con el fin de incrementar sus volúmenes de ventas, pero teniendo siempre presente el riesgo de las pérdidas por cuentas incobrables; para esto, la empresa debe establecer muy claramente sus políticas de crédito y contar con una adecuada administración de las mismas

Page 164: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

ADMINISTRACIÓN DE LAS CUENTAS POR COBRAR

PRIMERO HAY QUE TENER EN CUENTA QUE LA COBRANZAS CUESTAN DINERO:

• COSTOS DE MANTENER LOS REGISTROS DEL ESTADO DE CUENTA DE LOS CLIENTES.

• COSTOS DE COBRAR AL CLIENTE.

CUANDO LOS COSTOS DE LA COBRANZA SE ESPERA QUE SEAN MAYORES QUE LOS BENEFICIOS POR COBRAR, LA CUENTA SE DECLARA INCOBRABLE Y NO ES QUE SE OLVIDA, PERO A LA VEZ SE APRENDE DE LA EXPERIENCIA.

TÉCNICAS DE COBRANZAS

• NOTIFICACIÓN POR ESCRITO.

• LLAMADAS TELEFÓNICAS.

• VISITAS PERSONALES.

• CONTRATAR UNA AGENCIA DE COBRANZAS.

• RECURSO LEGAL.

TÉCNICAS DE COBRANZASTÉCNICAS DE COBRANZAS

Page 165: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

ADMINISTRACIÓN DEL INVENTARIO

ADMINISTRACIÓN DE LOS INVENTARIOS ADMINISTRACIÓN DE LOS INVENTARIOS

la tarea del gerente financiero es encontrar el punto optimo de activos circulantes, en el cual hay activo suficiente, pero no demasiado. se incurren en costos de igual manera si el negocio mantiene insuficiente activo como si mantiene demasiado activo circulante.

COSTOS INCURRIDOS

ACTIVO

INVENTARIOS

AL TENER POCO DEL ACTIVO AL TENER MUCHO DEL ACTIVO

1. ALTOS COSTOS DE MANTENIMIENTO DEL STOCK.

2. PÉRDIDAS POR OBSOLESCENCIA Y DETERIORO DE MERCANCÍA.

3. MUCHO CAPITAL INMOVILIZADO.

1. PÉRDIDA DE VENTAS INMEDIATAS POR NO TENER LA MERCANCÍA.

3. CREACIÓN DE MALA FAMA COMERCIAL, DE “NO TENER NADA”.

¿INVENTARIOS?

¿PRODUCCIÓN?

¿FINANZAS?El nivel de inventario influye en las finanzas por:

• Es necesario para generar ingresos.

• Inmoviliza capital.

• Se requieren gastos para su mantenimiento.

• Pérdida por obsolescencia o deterioro.

Page 166: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

ADMINISTRACIÓN DEL INVENTARIO

ADMINISTRACIÓN DE LOS INVENTARIOS ADMINISTRACIÓN DE LOS INVENTARIOS

NIVEL DE INVENTARIO

POCO MUCHO

GNETA POR POR INVENTARIOS

PUNTO OPTIMO

La administración del inventario, al igual que el efectivo y las cuentas por cobrar exige la aplicación del principio, como activo circulante que es, “ni poco ni mucho”, por las razones dadas anteriormente, y por lo siguiente:

• EL 42 % DEL ACTIVO CIRCULANTE.

• EL 18 % DE LOS ACTIVOS TOTALES.

EN UNA ACTIVIDAD COMERCIAL PRODUCTIVA:

LOS INVENTARIOS

REPRESENTAN

• Maximizar la ganancia neta por concepto de inventarios, lo cual significa lograr el nivel optimo de este activo.

• Minimizar los costos, lo cual significa lograr el nivel optimo de inventarios, para reducir al mínimo los costos asociados con ellos.

Page 167: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

ADMINISTRACIÓN DEL INVENTARIO

ADMINISTRACIÓN DE LOS INVENTARIOS ADMINISTRACIÓN DE LOS INVENTARIOS

PUNTOS DE VISTA RESPECTO

AL INVENTARIO

EL ADMINISTRADOR FINANCIERO:

INVENTARIOS BAJOS (EN GENERAL)

EL GERENTE DE COMERCIALIZACIÓN:

INVENTARIOS ALTOS DEPRODUCTOS TERMINADOS

EL GERENTE DE PRODUCCIÓN:

INVENTARIOS ALTOS DE

MATERIA PRIMA

EL GERENTE DE COMPRAS: INVENTARIOS CORRECTOS DE

MATERIA PRIMA

Page 168: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

ADMINISTRACIÓN DEL INVENTARIO

EL INVENTARIO COMO FUENTE DE FONDOS EL INVENTARIO COMO FUENTE DE FONDOS

el nivel y la administración del inventario, las cuentas por cobrar y el efectivo están estrechamente ligados:

La velocidad de transformación del inventario en efectivo dependerá de:• La gestión de comercialización para colocar el producto.• De las políticas de crédito (normas y condiciones).• De la gestión de cobranzas.

Normalmente el costo de mantener un artículo en inventario es mayor que el costo de tenerlo en una cuenta por cobrar, sin embargo al tomar la decisión de utilizar ese inventario como fuente de fondos, cuando se va a dar a crédito, es importante tener en cuenta lo expuesto en la administración de las cuentas por cobrar.

INVENTARIOS

CRÉDITO(CUENTAS POR

COBRAR)EFECTIVO

GESTIÓN DE COBRANZAS

CONTADO (EFECTIVO)

CLIENTE

CLIENTE

Page 169: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

ADMINISTRACIÓN DEL INVENTARIO

CARACTERÍSTICAS BÁSICAS O NATURALEZA DEL INVENTARIOCARACTERÍSTICAS BÁSICAS O NATURALEZA DEL INVENTARIO

Son dos los aspectos fundamentales que requieren ser estudiados con respecto al inventario:

• Tipos de inventarios.

• Nivel adecuado de existencias (técnicas de administración).

TIPOS DEINVENTARIOS

MATERIAS PRIMAS (COMPRAS EXTERNAS O INTERNAS)

PRODUCTOS EN PROCESO

PRODUCTOS TERMINADOS

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN

SISTEMA ABC

CANTIDAD ECONÓMICA DE PEDIDO (CEP)

PUNTO DE REFORMULACIÓN O REORDEN

PLANEACIÓN DE REQUERIMIENTOS DE MATERIALES (PRM)

ENTREGA JUSTO A TIEMPO (Just In Time - JIT)

Page 170: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

ADMINISTRACIÓN DEL INVENTARIO

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN DE LOS INVENTARIOS (SISTEMA ABC)TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN DE LOS INVENTARIOS (SISTEMA ABC)

La aplicación de este sistema consiste en dividir el inventario en tres grupos:

GRUPO A: Comprende los productos que requieren la inversión máxima. en la distribución clásica de los artículos de inventarios este grupo representa el 20 % de los productos y constituye a la vez el 80 % de la inversión total en inventarios. También se les califica como materiales indispensables para el proceso.GRUPO B: Se compone de los bienes de volumen monetario o inversión media. también se les califica como materiales importantes, pero no completamente indispensables para el proceso.GRUPO B: Comprende los bienes de volumen monetario o inversión baja. también se les califica como otros materiales.

CARACTERÍSTICAS DEL SISTEMA• La segmentación en este tipo de sistema no siempre es clara. todo depende del tipo

de negocio.• El objetivo es separar lo que es importante de lo que no es, o los que requieren

mayor inversión de los que requieren menos, con el propósito de establecer el nivel adecuado y tipos necesarios de control para cada sector de clasificación, así se tendrá lo siguiente:

- GRUPO A: Control intenso debido a la magnitud de la inversión.- GRUPO B: Control mediano- GRUPO C: Se debe controlar utilizando procedimientos menos estrictos.

Page 171: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

ADMINISTRACIÓN DEL INVENTARIO

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN DE LOS INVENTARIOS TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN DE LOS INVENTARIOS (Cantidad Económica De Pedido)(Cantidad Económica De Pedido)

Este modelo toma en cuanta diferentes costos de operación y financieros, y genera la cantidad de pedido que minimiza los costos totales de inventarios:

TC = COSTO TOTALD = DEMANDA ANUALC = COSTO DE LA UNIDAD EN INVENTARIOQ = CANTIDAD OPTIMA DE PEDIDOS = COSTO DE FORMULACIÓN DEL PEDIDOH = COSTO DE ALMACENAMIENTO POR UNIDAD DE INVENTARIO PROMEDIO. (EN ALGUNOS CASOS “H” ES EXPRESADO COMO UN PORCENTAJE DE “C”)

TC = D x C + +DQ

S Q2

H Q = 2DSH

D x C + DQ

S = COSTO POR PEDIDO

Q2

H = COSTO POR MANTENIMIENTO

COSTOS $

CANTIDAD DE PEDIDO (Q)

D x C

Q2

H

DQ

SQóptimo

CARACTERISTICAS DEL MODELO• LA DEMANDA DEL PRODUCTO ES CONSTANTE Y UNIFORME DURANTE EL PERIODO.• EL TIEMPO DE ENTREGA (DEL PEDIDO A LA RECEPCIÓN) ES CONSTANTE.• EL PRECIO POR UNIDAD DE PRODUCTO ES CONSTANTE.• EL COSTO DE ALMACENAMIENTO TIENE COMO BASE UN INVENTARIO PROMEDIO.• EL COSTO DE PEDIDO Y DE PREPARACIÓN SON CONSTANTES.• SE SATISFACE TODA LA DEMANDA DEL PRODUCTO (NO HAY PEDIDOS ATRASADOS)

TC

Page 172: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

ADMINISTRACIÓN DEL INVENTARIO

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN DE LOS INVENTARIOS TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN DE LOS INVENTARIOS (Punto de Reorden)(Punto de Reorden)

Una vez que la empresa ha determinado la CEP, debe determinar el momento adecuado para efectuar los pedidos, en consecuencia se requiere un Punto de Reorden que considere el lapso necesario para formular y recibir pedidos, el cual se puede determinar de la siguiente forma:

Por ejemplo si una empresa requiere 10 días para formular y recibir su pedido, y emplea 5 unidades diarias del inventario, el Punto de Reorden seria de:

Así tan pronto el inventario de la empresa alcance 50 unidades, se efectuará un pedido por la cantidad económica de pedido. Si las estimaciones son correctas el pedido llegara exactamente cuando en el día que el inventario llegará a cero, debido a la dificultad de pronosticar el tiempo de entrega y la tasa de uso, muchas empresas, por lo general mantienen inventarios de seguridad.

PUNTO DE REORDEN = 10 DÍAS x 5 UNIDADES DIARIAS = 50 UNIDADES

PUNTO DE REORDEN = MARGEN DE TIEMPO EN DÍAS x USO DIARIO

Tiempo

NºUnidades

Q

R

R = Punto de Reorden

t2 = Recepción del Pedido

t1 t2

t1 = Emisión del Pedido

Tiempo

NºUnidades

Q

R

R = Punto de Reorden

t2 = Recepción del Pedido

t1 t2

t1 = Emisión del Pedido

Inventario de Seguridad

Page 173: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

ADMINISTRACIÓN DEL INVENTARIO

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN DE LOS INVENTARIOS TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN DE LOS INVENTARIOS

(Planeación de Requerimientos de Materiales - PRM)(Planeación de Requerimientos de Materiales - PRM)

Es un sistema integral, que aparte de controlar los niveles de inventarios, asigna prioridades operativas para los artículos y planifica la capacidad de carga de los sistemas de producción.

En lo que a inventario se refiere, el objetivo del PRM es pedir la unidad correcta, la cantidad correcta y en el momento correcto; en consecuencia esto implica mejorar el servicio o la oportunidad de entrega a los clientes, minimizar la inversión en inventario y maximizar la eficiencia operativa de la producción.

El sistema, para tener eficiencia y trabajar en tiempo real debe ser computarizado y conectado con el programa maestro de producción, los archivos de registros de inventarios y la lista de registro de materiales.

(Justo a Tiempo - Just In Time - JIT)(Justo a Tiempo - Just In Time - JIT)

Es un sistema al igual que el PRM, integral, que aparte de aplicarse a la administración de los inventarios y las entregas, tiene que ver con los métodos modernos de control de la producción.

Con relación a los inventarios, el objetivo del JIT es obtener una cantidad económica de pedidos, o sea invertir lo mínimo en inventarios y reducir los tiempos de entrega en los sistemas.

La base fundamental del JIT es que los usuarios toman o se hacen llevar el material a medida que lo necesitan. de igual forma trata de reducir el tamaño de los inventarios en proceso y le proporciona a los proveedores un panorama de sus necesidades de uso, de forma tal de tener los requerimientos justo a tiempo.

Page 174: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

ADMINISTRACIÓN DEL INVENTARIO

DIFICULTADES EN LA ADMINISTRACIÓN DE LOS INVENTARIOS DIFICULTADES EN LA ADMINISTRACIÓN DE LOS INVENTARIOS

¿A QUE SE DEBE LA DIFICULTAD DE MANTENER UN NIVEL ÓPTIMO DE

INVENTARIOS?

1.- HAY UN LAPSO ENTRE, QUE PUEDE SER LARGO, ENTRE LA

TENENCIA DEL INVENTARIO Y SU POSTERIOR VENTA, Y DURANTE

ESE TIEMPO LAS CONDICIONES DE LA DEMANDA PUEDEN

VARIAR.

2.- EN EL CASO VENEZOLANO, HAY MUCHA INCERTIDUMBRE EN

CUANTO A LA DISPONIBILIDAD Y LA EFICIENCIA EN LA ENTREGA

DE MERCANCÍA, POR LO TANTO LOS TIEMPOS PUEDEN VARIAR

CON MUCHA DISPERSIÓN.

Page 175: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

ADMINISTRACIÓN DEL INVENTARIO

CRITERIOS EN LA POLÍTICA DE INVENTARIOSCRITERIOS EN LA POLÍTICA DE INVENTARIOS

1.- LA EMPRESA MANTIENE INVENTARIO SUFICIENTE PARA ASEGURAR LA

CONTINUIDAD EFICIENTE DEL NEGOCIO. TRATA DE ASEGURARSE QUE EL

PROCESO DE PRODUCCIÓN Y VENTAS SIGA SIN INTERRUPCIONES.

2.- EL ADMINISTRADOR DE INVENTARIOS MINIMIZA EL COSTO DE SUMINISTRARSE

MÁS MERCANCÍAS O MATERIAS PRIMAS. PUEDE TENER OTRAS

ALTERNATIVAS EN EL CASO DEL TRANSPORTE, O DE LOS PROVEEDORES.

3.- SE APROVECHA DE DESCUENTOS, AL COMPRAR EN CANTIDADES GRANDES SI

ES FACTIBLE. TIENE QUE ESTAR CONSCIENTE DE LA VENTAJA QUE HAY EN

COMPRAR CANTIDADES GRANDES SI HAY DESCUENTOS, PERO DEBE TOMAR

EN CUENTA EL COSTO VS LA GANANCIA POR DESCUENTO.

EL ADMINISTRADOR DE INVENTARIOS TRATA DE MANTENER INVENTARIO SUFICIENTE, PERO NO EXCESIVO, POR LO TANTO APLICA LOS SIGUIENTES CRITERIOS EN CUANTO A SUS COMPRAS Y EXISTENCIAS DE INVENTARIOS:

Page 176: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

ADMINISTRACIÓN DEL INVENTARIO

CRITERIOS EN LA POLÍTICA DE INVENTARIOSCRITERIOS EN LA POLÍTICA DE INVENTARIOS

4.- TRATA DE ANTICIPARSE A ALZAS DE PRECIOS Y ESCASEZ DE PRODUCTOS O

MATERIAS PRIMAS. ES MUY COMÚN EN NUESTRA ECONOMÍA EL ALZA

INDISCRIMINADA E INCONTROLADA DE PRECIOS DE PRODUCTOS Y SERVICIOS,

ASÍ COMO LA ESCASEZ POR VARIOS FACTORES, ENTONCES PARA

GARANTIZAR LA CONTINUIDAD DEL NEGOCIO DEBE ESTAR PENDIENTE DE

ESTOS FACTORES.

5.- CONOCE CUÁL ES EL COSTO DE MANTENER CAPITAL INMOVILIZADO, AL

TENER NIVELES DE INVENTARIOS POR ENCIMA DEL ÓPTIMO, POR LO TANTO

TRATA DE MINIMIZAR ESTE COSTO,

6.- SABE QUE LOS INVENTARIOS IMPLICAN GASTOS POR ADMINISTRACIÓN Y

MANTENIMIENTO.

7.- ANALIZA LAS PÉRDIDAS POR DETERIORO Y OBSOLESCENCIA.

Page 177: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

ADMINISTRACIÓN DEL INVENTARIO

INVERSIÓN Y CONTROL DEL INVENTARIOINVERSIÓN Y CONTROL DEL INVENTARIO

En la mayoría de los negocios, los inventarios representan una inversión relativamente alta y producen efectos importantes sobre todas las funciones principales de la empresa, es por esto que en la Planificación de las Políticas de Inventario y en el control de estos, se deben tomar en cuenta la inversión asociada.

En el proceso de financiamiento siempre se tomará en cuenta la inversión prevista para los inventarios, los cuales mientras más reducidos sean minimizan las necesidades de inversión en ellos (corriente de efectivo) y disminuyen los costos de mantenerlos (almacenamiento, antigüedad, riesgos, etc.).

Los propósitos de las políticas de inventarios deben contener:

1.- La planificación del nivel óptimo de inversión en inventarios.

2.- A través de control, mantener los niveles óptimos tan cerca como sea posible de lo planificado.

Los niveles de inventario tienen que mantenerse entre dos extremos: Un nivel excesivo que causa costos de operación, riesgos e inversión insostenibles, y un nivel inadecuado que tiene como resultado la imposibilidad de hacer frente rápidamente a las demandas de ventas y producción (Alto costo por falta de existencia). Es aquí donde el control sistemático de los inventarios se hace importante e imprescindible.

Page 178: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

ESTRUCTURA DE CAPITAL Y FINANCIAMIENTO

ESTRUCTURA DE CAPITAL Y FINANCIAMIENTOESTRUCTURA DE CAPITAL Y FINANCIAMIENTO

FINANCIAMIENTO

Financiamiento: Aportar el dinero necesario para una empresa. Es el conjunto de recursos monetarios financieros para llevar a cabo una actividad económica, con la característica de que generalmente se trata de sumas tomadas a préstamo que complementan los recursos propios.

En toda empresa es importante realizar la obtención de recursos financieros, con el fin de hacerle frente a los gastos a corto plazo, para modernizar las instalaciones y reposición de maquinarias y equipos, para llevar a cabo nuevos proyectos o para reestructurar los pasivos, a corto, mediano, y largo plazo.

ESTRUCTURA DE CAPITAL

La Estructura De Capital de una empresa puede definirse como la sumatoria de los fondos provenientes de aportes propios y los adquiridos mediante endeudamiento a largo plazo.

La estructura de capital de una empresa se fundamenta en la composición de fondos a largo plazo que mantienen. Las principales fuentes de fondos a largo plazo son pasivos a largo plazo, acciones preferentes, acciones comunes y superávit (utilidades retenidas).

Page 179: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

ESTRUCTURA DE CAPITAL Y FINANCIAMIENTO

FUENTES DE FINANCIAMIENTOFUENTES DE FINANCIAMIENTO

FUENTES INTERNAS

Son las que se generan dentro de la empresa, como resultado de sus operaciones y su promoción, entre éstas están:

Aportes de los Socios: Que hacen los socios, en el momento de construir legalmente la sociedad (capital social) o mediante nuevos aportes.

Utilidades Reinvertidas: Esta fuente es muy común, sobre todo en las empresas de nueva creación, y en la cual, los socios deciden que en los primeros años, no se repartirán dividendos, sino que estos se invertirán en la organización.

Depreciaciones y Amortizaciones: Mediante las cuales, y al paso del tiempo, las empresas recuperan el costo de la inversión, debido a que las provisiones para tal fin se aplican directamente a los gastos en que la empresa incurre, disminuyendo con esto las utilidades y por lo tanto no existe la salida de dinero al pagar menos impuestos y dividendos.

Incrementos de Pasivos Acumulados: Son los que se generan íntegramente en la empresa, como ejemplo las pensiones, las provisiones contingentes (accidentes, devaluaciones, incendios), etc.

Venta de Activos (Desinversión): Como la venta de terrenos, de edificios o de maquinaria que ya no se necesitan y cuyo importe se utilizara para cubrir necesidades financieras.

Page 180: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

ESTRUCTURA DE CAPITAL Y FINANCIAMIENTO

FUENTES DE FINANCIAMIENTOFUENTES DE FINANCIAMIENTO

FUENTES EXTERNAS

Son aquellas que se otorgan por medio de terceras personas tales como: :

Proveedores: Es la más común y la que se utiliza con más frecuencia, se genera

mediante la adquisición o la compra de bienes y servicios, a crédito, que la

empresa utiliza para su operación, ya sea a corto, mediano o largo plazo.

Créditos Bancarios: Las principales operaciones crediticias, que son ofrecidas por

las instituciones bancarias de acuerdo a su clasificación son:

A Corto Plazo:

• El Descuento: Esta es una operación que consiste en que el banco

adquiere en propiedad, letras de cambio o pagarés.

• Préstamo quirografario y en colateral (directos): Toma en consideración

para su otorgamiento, la solvencia moral y económica.

• Préstamo prendario: Este tipo de crédito existe para ser otorgado por

una garantía real no inmueble.

• Créditos simples y en cuenta corriente: Tienen especiales de crédito y

requiere la existencia de un contrato.

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ESTRUCTURA DE CAPITAL Y FINANCIAMIENTO

FUENTES DE FINANCIAMIENTOFUENTES DE FINANCIAMIENTO

FUENTES EXTERNAS

Créditos Bancarios:

A Largo Plazo:

• Préstamo con garantía de unidades industriales: El crédito se formaliza

mediante un contrato de apertura.

• Créditos para reparación y/o ampliación: Este tipo de créditos sirven

para apoyar a la producción encaminados específicamente a incrementar

las actividades productoras de empresa.

• Préstamo con garantía inmobiliaria: Conocidos también como

hipotecarios, su plazo es mayor a cinco años.

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ESTRUCTURA DE CAPITAL Y FINANCIAMIENTO

FUENTES DE FINANCIAMIENTOFUENTES DE FINANCIAMIENTO

OTRAS FUENTES

Son aquellas que se otorgan por medio de terceras personas tales como: :

Tarjetas de crédito: Son las líneas de crédito otorgadas a los principales

funcionarios de la empresa, en donde todas las compras de bienes y servicios que

efectúan, se cargan a la cuenta de la empresa acreditada.

Financiamiento del sistema bursátil: Son todos aquellos financiamiento adquiridos

a través de la bolsa, y estas pueden ser a largo a corto plazo.

Emisión de acciones.

Arrendamiento y Arrendamiento financiero.

Pagares: Este tipo de créditos se negocian ante las instituciones de crédito.

Son instrumentos de financiamiento de estricto corto plazo (30, 60 y 90 días).

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ESTRUCTURA DE CAPITAL Y FINANCIAMIENTO

FUENTES DE FINANCIAMIENTOFUENTES DE FINANCIAMIENTO

OTRA CLASIFICACIÓN DE LAS FUENTES DE FINANCIAMIENTO

Recursos propios: Esta fuente es la que se obtiene de los aportes que hagan los dueños del negocio, estos pueden surgir de préstamos familiares, amigos.

Crédito comercial: Son todos los préstamos de entidades financieras con una tasa de interés pactada y un tiempo de pago estipulado.

Líneas de crédito: Son convenios entre los bancos y las empresas que establecen préstamos a corto plazo sin garantía.

Préstamos privados: Son créditos que otorgan particulares y que generalmente resultan más costosos que cualquier otro tipo de crédito.

Banca de inversión: Colocación de títulos valores al momento de la constitución de la empresa.

Capital de riesgo: se consigue básicamente con el plan de negocios de la empresa, este tipo de capital busca una parte del negocio y generalmente participación en la administración.

Entidades estatales o mixtas: buscan beneficiar iniciativas que generen alto impacto social y económico, generalmente sus créditos son blandos.

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ESTRUCTURA DE CAPITAL Y FINANCIAMIENTO

ASPECTOS BÁSICOS PARA LAS DECISIONES DE FINANCIAMIENTOSASPECTOS BÁSICOS PARA LAS DECISIONES DE FINANCIAMIENTOS

Dentro de los valores existentes y esperados de las variables relevantes, la empresa

debe tomar decisiones de financiamiento, por lo tanto debe decidir :

1. Sobre el porcentaje de ingreso bruto que no va a repartir para propósitos de

reinversión y, por lo tanto, el porcentaje que debe distribuir en dividendos.

2. La empresa debe decidir, con base en las oportunidades disponibles en el mercado

y el porcentaje de los recursos generados internamente, sobre el total de

financiamiento externo, así como la duración y forma de tales arreglos.

3. Sobre el porcentaje anticipado para sus necesidades actuales y futuras.

Asimismo los inversionistas deberán considerar varios factores como:

1.- Metas de un programa de inversiones.

2.- El grado de riesgo que un inversionista está dispuesto a asumir.

3.- Cantidad de dinero que puede incluir en el portafolio de inversiones.

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ESTRUCTURA DE CAPITAL Y FINANCIAMIENTO

DECISIONES FUNDAMENTALES DE FINANCIAMIENTOSDECISIONES FUNDAMENTALES DE FINANCIAMIENTOS

La elección de una fuente de financiación u otra depende de una serie de factores o

condicionantes, como son:

Cantidad máxima a financiar: No será la misma la elección si de lo que se trata es

de financiar una maquinara de alto costo, que cuando se trate de subvenir a una

necesidad puntual de tesorería de la empresa).

Plazo de amortización: Tratándose de financiamiento externo, se refiere a aquel

periodo en el cual es posible la devolución de las cantidades exigibles.

Existencia o no de un periodo de gracia: Plazo inicial de no exigibilidad de la

deuda.

Costo: Es uno de los factores que más influyen, y resulta determinante a la hora

de decidir si una inversión debe efectuarse o no, ya que si su costo previsto

supera el rendimiento esperado.

Periodo de tramitación: Desde la inmediatez, hasta un periodo de meses para la

concesión de la financiamiento, el plazo podrá ser en muchas ocasiones decisivo

a la hora de optar por las diversas fuentes de financiamiento.

Page 186: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

ESTRUCTURA DE CAPITAL Y FINANCIAMIENTO

DECISIONES FUNDAMENTALES DE FINANCIAMIENTOSDECISIONES FUNDAMENTALES DE FINANCIAMIENTOS

Riesgo: Se refiere a la mayor o menor probabilidad de devolución de los fondos

obtenidos en las fechas convenidas y a las consecuencias que la no devolución

acarrearía (pérdida de los bienes o derechos ofrecidos en garantía,

responsabilidad de los avalistas, etc.).

Garantías exigidas: Pueden ser diversas, tales como, real, personal, mixta. Dentro

de cada categoría, cabe hablar además de garantías más o menos complejas

(prenda, hipoteca, aval, etc.).

Variabilidad de la ganancia o de los flujos de renta obtenidos: Si la inversión a

efectuar necesita de un plazo de “n” años para que comience a producir renta,

será más adecuada una fuente de financiación que se ajuste a esta circunstancia,

al contemplar, por ejemplo, un periodo de carencia acorde a los plazos previstos.

Incidencia en la imagen de la empresa: Por ejemplo, su repercusión sobre una

posible venta de la empresa, y por tanto en la capacidad de obtener beneficio.

Otras circunstancias: Tales como estructura, forma jurídica y dimensión de la

empresa; su situación; política y estructura de personal, etc.

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ESTRUCTURA DE CAPITAL Y FINANCIAMIENTO

DETERMINACIÓN DE LA MEZCLA DE FUENTES DE FINANCIAMIENTODETERMINACIÓN DE LA MEZCLA DE FUENTES DE FINANCIAMIENTO

La preocupación del gerente financiero es determinar cuál es la mejor mezcla de

financiamiento o composición del capital. Si una compañía puede cambiar su

valuación total mediante modificaciones en la composición de su capital, debe

existir una mezcla financiera óptima, mediante la que se puede llevar al máximo el

precio de mercado por acción.

A través de un estudio minucioso se supone que las decisiones de inversión y

dividendo de la empresa se mantienen constantes. Siempre se desea determinar

cuál es el efecto de un cambio en la mezcla de financiamiento sobre el precio de la

acción.

Una de las decisiones más importantes que deben tomarse con respecto del

activo circulante y el pasivo a corto plazo es la forma en la cual este último será

utilizado para financiar al primero (recuerde el cuarto principio económico

financiero de las finanzas):

Financiamiento apropiado: las inversiones a largo plazo se deben financiar

con fondos a largo plazo, y de manera semejante se deben financiar

inversiones a corto plazo con fondos a corto plazo.

Page 188: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

FINANCIAMIENTO DE CORTO PLAZOFINANCIAMIENTO DE CORTO PLAZO

El financiamiento a corto plazo consiste en obligaciones que se espera que

venzan en menos de un año y que son necesarias para sostener gran parte de los

activos circulantes de la empresa, como Efectivo, Cuentas por Cobrar e

Inventarios.

La empresa casi siempre tiene la necesidad de la utilización de fuentes

alternativas de financiamiento a corto plazo, ya que normalmente ella dispone de

una suma limitada de recursos financieros para realizar sus operaciones, y por

tanto necesita en alguna medida tener conocimiento de cuales pueden ser las

posibilidades de obtener el dinero que necesita, una vez que ha incurrido en

inversiones relacionadas con el capital de trabajo de la empresa.

Por lo tanto una empresa debe siempre tratar de obtener todo el financiamiento a

corto plazo sin garantía todo el que pueda conseguir, y esto es muy importante

porque el préstamo a corto plazo sin garantías normalmente es más barato que el

préstamo a corto plazo con garantías, utilizando este financiamiento a corto plazo

(con o sin garantías), para financiar necesidades estacionales de fondos en

aumento correspondientes a cuentas por cobrar o inventarios.

Page 189: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

ESTRUCTURA DE CAPITAL Y FINANCIAMIENTO

FUENTES DE FINANCIAMIENTO DE CORTO PLAZOFUENTES DE FINANCIAMIENTO DE CORTO PLAZO

Fuentes de Financiamiento de Corto PlazoFuentes de Financiamiento de Corto Plazo

Sin Garantías EspecíficasSin Garantías Específicas

EspontáneasEspontáneas BancariasBancarias Extra-BancariasExtra-Bancarias

Documentos Documentos negociablesnegociables

Anticipos de Anticipos de clientesclientes

Prestamos Prestamos privadosprivados

Línea de Línea de créditocrédito

Convenio de Convenio de crédito crédito revolventerevolvente

Cuentas por Cuentas por pagarpagar

Pasivos Pasivos acumuladosacumulados

Fuente: www.monografías.comFuente: www.monografías.com

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FUENTES DE FINANCIAMIENTO DE CORTO PLAZOFUENTES DE FINANCIAMIENTO DE CORTO PLAZO

Fuentes de Financiamiento de Corto PlazoFuentes de Financiamiento de Corto Plazo

Con Garantías EspecíficasCon Garantías Específicas

Cuentas por CobrarCuentas por Cobrar InventariosInventarios Otras FuentesOtras Fuentes

Garantías de Garantías de acciones y acciones y bonosbonos

Préstamo con Préstamo con codeudorcodeudor

Gravamen Gravamen abiertoabierto

Recibos de Recibos de fideicomisosfideicomisos

Recibos de Recibos de almacenamientoalmacenamiento

Pignoración de Pignoración de las cuentas las cuentas por cobrarpor cobrar

Factorización Factorización de las cuentas de las cuentas por cobrarpor cobrar

Fuente: www.monografías.comFuente: www.monografías.com

ESTRUCTURA DE CAPITAL Y FINANCIAMIENTO

Page 191: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

ESTRUCTURA DE CAPITAL Y FINANCIAMIENTO

FINANCIAMIENTO DE CORTO PLAZOFINANCIAMIENTO DE CORTO PLAZO

El financiamiento a corto plazo consiste en obligaciones que se espera que

venzan en menos de un año y que son necesarias para sostener gran parte de los

activos circulantes de la empresa, como Efectivo, Cuentas por Cobrar e

Inventarios.

La empresa casi siempre tiene la necesidad de la utilización de fuentes

alternativas de financiamiento a corto plazo, ya que normalmente ella dispone de

una suma limitada de recursos financieros para realizar sus operaciones, y por

tanto necesita en alguna medida tener conocimiento de cuales pueden ser las

posibilidades de obtener el dinero que necesita, una vez que ha incurrido en

inversiones relacionadas con el capital de trabajo de la empresa.

Por lo tanto una empresa debe siempre tratar de obtener todo el financiamiento a

corto plazo sin garantía todo el que pueda conseguir, y esto es muy importante

porque el préstamo a corto plazo sin garantías normalmente es más barato que el

préstamo a corto plazo con garantías, utilizando este financiamiento a corto plazo

(con o sin garantías), para financiar necesidades estacionales de fondos en

aumento correspondientes a cuentas por cobrar o inventarios.

Page 192: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

ESTRUCTURA DE CAPITAL Y FINANCIAMIENTO

FINANCIAMIENTO DE CORTO PLAZOFINANCIAMIENTO DE CORTO PLAZO

Fuentes de Financiamiento sin garantías especificas consiste en fondos que consigue la empresa sin comprometer activos fijos como garantía.

Cuentas por Pagar: Representan el crédito en cuenta abierta que ofrecen los proveedores a la empresa y que se originan generalmente por la compra de materia prima.

Pasivos Acumulados: Son obligaciones que se crean por servicios recibidos que aun no han sido pagados.

Línea de crédito: Es un acuerdo que se celebra entre un banco y un prestatario en el que se indica el crédito máximo que el banco extenderá durante un período.

Convenio de crédito revolvente: Consiste en una línea formal de crédito que es usada a menudo por grandes empresas y es muy similar a una línea de crédito.

Documentos negociables: Consiste en una fuente promisoria sin garantías a corto plazo que emiten empresas de alta reputación crediticia.

Anticipo de clientes: Los clientes pueden pagar antes de recibir la totalidad o parte de la mercancía que tiene intención de comprar.

Préstamos privados: Pueden obtenerse préstamos sin garantía a corto plazo de los accionistas de la empresa.

Page 193: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

ESTRUCTURA DE CAPITAL Y FINANCIAMIENTO

FINANCIAMIENTO DE CORTO PLAZOFINANCIAMIENTO DE CORTO PLAZO

Fuentes de Financiamiento con garantías especificas consiste en que el prestamista exige una garantía colateral que muy comúnmente tiene la forma de un activo tangible.

Pignoración de cuentas por cobrar: Ceder las cuentas por cobrar en garantía se caracteriza por el hecho de que el prestamista no solamente tiene derechos sobre las cuentas por cobrar, sino que también tiene recurso legal hacia el prestatario.

Factorización de cuentas por cobrar (Factoring): Conversión de las facturas en dinero cediéndole sus derechos a un factor o a una sociedad de factoring, la cual descuenta o anticipa el importe a la empresa una vez deducidos los intereses.

Gravamen abierto: Proporciona ala institución de préstamo un gravamen contra los inventarios del prestatario.

Recibos de fideicomiso: Los bienes se mantiene en fideicomiso para el prestamista en cual firma y entrega un recibo de fideicomiso por los bienes.

Recibos de almacenamiento: Representa otra forma de usar el inventario como garantía colateral.

Garantía de acciones y bonos: Las acciones y ciertos tipos de bonos que se emiten al portador se pueden ceder como garantía para un préstamo.

Préstamos con codeudor: Los préstamos con fiadores originan cuando un tercero firma como fiador para garantizar el préstamo donde.

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ESTRUCTURA DE CAPITAL Y FINANCIAMIENTO

FINANCIAMIENTO DE LARGO PLAZOFINANCIAMIENTO DE LARGO PLAZO

Fuentes de Financiamiento con garantías especificas consiste en que el prestamista exige una garantía colateral que muy comúnmente tiene la forma de un activo tangible.

Hipotecas: Es un traslado condicionado de propiedad que es otorgado por el prestatario (deudor) al prestamista (acreedor) a fin de garantiza el pago del préstamo.

Acciones: Las acciones representan la participación patrimonial o de capital de un accionista dentro de la organización a la que pertenece. La emisión de acciones es una forma de financiamiento a largo plazo.

Bonos: Es un instrumento escrito en la forma de una promesa incondicional, certificada, en la cual el prestatario promete pagar una suma especificada en una futura fecha determinada, en unión a los intereses a una tasa determinada y en fechas determinadas. La emisión de bonos es una forma de financiamiento a largo plazo.

Arrendamiento Financiero: Es un contrato que se negocia entre el propietario de los bienes (acreedor) y la empresa (arrendatario) a la cual se le permite el uso de esos bienes durante un período determinado y mediante el pago de una renta específica,.

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ESTRUCTURA DE CAPITAL Y FINANCIAMIENTO

VENTAJAS Y DESVENTAJAS DEL FINANCIAMIENTO DE CORTO PLAZOVENTAJAS Y DESVENTAJAS DEL FINANCIAMIENTO DE CORTO PLAZO

VENTAJAS

Es un medio mas equilibrado y menos costoso de obtener recursos.

Da oportunidad a las empresas de agilizar sus operaciones comerciales.

Si el banco es flexible en sus condiciones, habrá mas probabilidades de negociar un préstamo que se ajuste a las necesidades de la empresa.

Permite a las organizaciones estabilizarse en caso de apuros con respecto al capital, por ejemplo el capital de trabajo.

Normalmente es efectivo "disponible" con el que la empresa cuenta.

DESVENTAJAS

Un banco muy estricto en sus condiciones, puede limitar indebidamente la facilidad de operación, en detrimento del financiamiento de la empresa.

Se debe pagar un porcentaje de interés generalmente a tasas altas.

Algunos de estos financiamientos, esta reservado para los clientes más solventes del banco.

La negociación acarrea un costo por comisiones y otros.

Page 196: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

ESTRUCTURA DE CAPITAL Y FINANCIAMIENTO

VENTAJAS Y DESVENTAJAS DEL FINANCIAMIENTO DE LARGO PLAZOVENTAJAS Y DESVENTAJAS DEL FINANCIAMIENTO DE LARGO PLAZO VENTAJAS

Para el prestatario le es rentable debido a la posibilidad de obtener ganancia por medio de los intereses generados de dicha operación.

Da seguridad al prestatario de no obtener perdida al otorgar el préstamo. El prestamista tiene la posibilidad de adquirir un bien a bajo costo. En el caso de las acciones preferentes particularmente útiles para las

negociaciones de fusión y adquisición de empresas. Para efecto de los bonos son fáciles de vender ya que sus costos son

relativamente bajos, no diluye el control de los actuales accionistas y mejoran la liquidez y la situación de capital de trabajo de la empresa.

El arrendamiento es un financiamiento flexible para las empresas, evita riesgo de una rápida obsolescencia para la empresa ya que el activo no pertenece a ella y dan oportunidades a las empresas pequeñas en caso de quiebra

DESVENTAJAS Desde el punto de vista del prestamista le genera una obligación ante terceros

y existe riesgo de surgir cierta intervención legal debido a falta de pago. En el caso de las acciones diluye el control de los actuales accionistas y el

costo de emisión de acciones es alto. La empresa debe ser cuidadosa al momento de financiarse con bonos. Un contrato de arrendamiento obliga una tasa costo por concepto de intereses

y resulta más costoso que la compra del activo arrendado.

Page 197: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

ESTRUCTURA DE CAPITAL Y FINANCIAMIENTO

FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO A TRAVÉS DE LA BANCA COMERCIALFINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO A TRAVÉS DE LA BANCA COMERCIAL

Es un tipo de financiamiento a corto plazo que las empresas obtienen por medio de los bancos con los cuales establecen relaciones funcionales.

ImportanciaEl Crédito bancario es una de las maneras mas utilizadas por parte de las empresas hoy en día de obtener un financiamiento necesario. Casi en su totalidad son bancos comerciales que manejan las cuentas de cheques de la empresa y tienen la mayor capacidad de préstamo de acuerdo con las leyes y disposiciones bancarias vigentes.

Ventajas Si el banco es flexible en sus condiciones, habrá mas probabilidades de negociar un

préstamo que se ajuste a las necesidades de la empresa. Permite a las organizaciones estabilizarse en caso de apuros con respecto al capital.

Desventajas Un banco muy estricto en sus condiciones, puede limitar indebidamente la facilidad

de operación y actuar en detrimento de las utilidades de la empresa. Un Crédito Bancario acarrea tasa de interés que la empresa debe cancelar

esporádicamente al banco por concepto de intereses.

Page 198: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

ESTRUCTURA DE CAPITAL Y FINANCIAMIENTO

FINANCIAMIENTO CON LOS INVENTARIOSFINANCIAMIENTO CON LOS INVENTARIOS

Es aquel en el cual se usa el inventario como garantía de un préstamo en que se confiere al acreedor el derecho de tomar posesión en caso de que la empresa deje de cumplir.

Importancia

Es importante ya que le permite a los directores de la empresa usar el inventario de la empresa como fuente de recursos. Estableciendo el inventario como colateral es posible obtener recursos de acuerdo con las formas específicas de financiamiento.

Ventajas

Permite aprovechar una importante pieza de la empresa como es el Inventario de mercancía

Brinda oportunidad a la organización de hacer mas dinámica sus actividades.

Desventajas

Le genera un Costo de Financiamiento al deudor.

El deudor corre riesgo de perder el Inventario dado en garantía en caso de no poder cancelar el contrato.

Page 199: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

ESTRUCTURA DE CAPITAL Y FINANCIAMIENTO

FINANCIAMIENTO CON LAS CUENTAS POR COBRARFINANCIAMIENTO CON LAS CUENTAS POR COBRAR

Es aquel en la cual la empresa consigue financiar dichas cuentas por cobrar logrando recursos para invertirlos en ella.

ImportanciaEs un método de financiamiento que resulta relativamente menos costoso y disminuye el riesgo de incumplimiento. Aporta muchos beneficios que radican en los costos que la empresa ahorra al no manejar sus propias operaciones de crédito. No hay costos de cobranza, puesto que existe un agente encargado de cobrar las cuentas y no hay costo del departamento de crédito.

Ventajas Es menos costoso para la empresa. Disminuye el riesgo de incumplimiento. No hay costo de cobranza.

Desventajas Existe un costo por concepto de comisión otorgado al agente. Existe la posibilidad de una intervención legal por incumplimiento del contrato.

Page 200: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

EL SISTEMA FINANCIERO Y LA ACTIVIDAD EMPRESARIAL

MERCADO FINANCIEROMERCADO FINANCIERO

Mercado Financiero es aquél en que se lleva a cabo la compra-venta de valores (inversiones financieras). Los mercados financieros pueden ser de dos tipos: Mercados Monetarios (para inversiones a corto plazo); y Mercados de Capitales (para inversión a largo plazo), y están asociados a los llamados mercado primario (para la nueva emisión de valores) y mercado secundario (para la compra-venta de valores ya emitidos).

Los mercados monetarios están integrados por las instituciones financieras, que proporcionan el mecanismo para transferir o distribuir capitales de la masa de ahorradores hacia los demandantes (prestatarios). En Venezuela el mercado monetario está regulado por la Superintendencia de Bancos y Otras Instituciones Financieras, mediante la Ley General de Bancos.

Los mercados de capitales están integrados por una serie de participantes que, compra y vende acciones e instrumentos de crédito con la finalidad de que los financistas cubran sus necesidades de capital y los inversionistas coloquen su exceso de capital en negocios que generen rendimiento.

En Venezuela el mercado de capitales está regulado por la Comisión Nacional de Valores, a través de la Ley de Mercado de Capitales. Esta Ley regula la oferta pública de valores, cualquiera que éstos sean, estableciendo a tal fin los principios de organización y funcionamiento, las normas rectoras de la actividad de cuantos sujetos y entidades intervienen en ellos y su régimen de control.

Page 201: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

EL SISTEMA FINANCIERO Y LA ACTIVIDAD EMPRESARIAL

INTERMEDIACIÓN FINANCIERAINTERMEDIACIÓN FINANCIERA

La intermediación financiera representa la actividad que realizan las instituciones bancarias, al tomar depósitos e inversiones de clientes a un cierto plazo y con un determinado tipo de interés, y prestarlos a otros clientes a otro plazo y con otro tipo de interés, generalmente más altos.

Los márgenes de intermediación representan una medida de la manera mediante el cual el sector financiero, utiliza los recursos necesarios para desempeñar su papel de intermediación y pueden considerarse como un indicador de eficiencia.

El Sistema de Intermediación Financiera es clave en el desarrollo económico de un país y tiene en una primera instancia beneficios para los usuarios:

o Desde el punto de vista del ahorrista: Obtiene una remuneración al sacrificar el consumo presente. Dependiendo de los tipos de ahorro y los plazos que utilice, logra obtener

un adecuado equilibrio entre rentabilidad, riesgo y liquidez. Recibe servicios adicionales que facilitan los medios de pago.

o Desde el punto de vista de quien recibe el servicio (prestatario): Las empresas obtienen recursos financieros, tanto para capital de

inversión como para capital de operaciones. Las personas naturales, a través del sistema de intermediación, pueden

financiar la adquisición, construcción, refacción, remodelación de su vivienda o la compra de bienes y servicios de consumo.

Page 202: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

EL SISTEMA FINANCIERO Y LA ACTIVIDAD EMPRESARIAL

ORGANISMOS REGULADORES DE LA INTERMEDIACIÓN FINANCIERAORGANISMOS REGULADORES DE LA INTERMEDIACIÓN FINANCIERA

Ministerio de Finanzas

Banco Central de Venezuela (BCV).

Fondo de Garantías de Depósito y Protección Bancaria (Fogade).

Comisión Nacional de Valores y la Superintendencia para la Libre Competencia.

Superintendencia de Bancos y Otras Instituciones Financieras (SUDEBAN): Es un organismo dotado de personalidad jurídica y patrimonio propio independiente del Fisco Nacional, adscrito al Ministro de Finanzas a los solos efectos de la tutela administrativa.

Entre sus funciones se encuentran: inspeccionar, supervisar, vigilar, regular y controlar a bancos y otras instituciones financieras, así como los bancos que se rigen por leyes especiales.

Su misión es promover la eficiencia del proceso de intermediación financiera, de forma que se facilite el desarrollo ordenado de la economía, se satisfagan equitativamente las necesidades de financiación de los distintos sectores, se incentive y defienda el ahorro nacional, sin que los intermediarios asuman riesgos que no puedan controlar y gestionar, o que excedan de los límites de una prudente gestión con los recursos propios efectivamente aportados.

Page 203: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

EL SISTEMA FINANCIERO Y LA ACTIVIDAD EMPRESARIAL

CONSTITUCIÓN DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL DE LAS EMPRESAS CONSTITUCIÓN DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL DE LAS EMPRESAS

La elección del nombre de la empresa deberá ser acorde a lo establecido por el Artículo 201 del Código de Comercio de Venezuela (para el caso nuestro). Que establece lo siguiente:

Las compañías de comercio son de las especies siguientes:

1º La compañía en nombre colectivo, en la cual las obligaciones sociales están garantizadas por la responsabilidad limitada y solidaria de todos los socios.

2º La compañía en comandita, en la cual las obligaciones sociales están garantizadas por la responsabilidad limitada y solidaria de uno o más socios, llamados socios solidarios o comanditantes y por la responsabilidad limitada a una suma determinada de uno o más socios, llamados comanditarios. El capital de los comanditarios puede estar dividido en acciones.

3º La compañía anónima, en la cual las obligaciones sociales están garantizadas por un capital determinado y en la que los socios no están obligados sino por el monto de su acción.

4º La compañía de responsabilidad limitada, en la cual las obligaciones sociales están garantizadas por un capital determinado, dividido en cuotas de participación, las cuales no podrán estar representadas en ningún caso por acciones o títulos negociables.

Page 204: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

EL SISTEMA FINANCIERO Y LA ACTIVIDAD EMPRESARIAL

IMPUESTOS, CONCEPTO Y FINESIMPUESTOS, CONCEPTO Y FINESLos impuestos son prestaciones, hoy por lo regular en dinero, al Estado y demás

entidades de derecho público, que las mismas reclaman, en virtud de su poder coactivo, en forma y cuantía determinadas unilateralmente y sin contraprestación especial con el fin de satisfacer las necesidades colectivas. El impuesto es una prestación tributaria obligatoria, cuyo presupuesto de hecho no es una actividad del Estado referida al obligado y destinada a cubrir los gastos públicos.

Las personas naturales y/o jurídicas que específicamente señala la ley de cada impuesto como sujetos obligados al pago

¿Qué son los impuesto? Son prestaciones en dinero o en especie

¿Quién los aplica? Únicamente el estado

¿Para qué? Para cubrir los gastos que demanda el funcionamiento y el cumplimiento de los fines del estado.

¿Cómo se crean? Por medio de leyes específicas sancionadas por el poder legislativo.

¿Quiénes lo adeudan?

Page 205: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

EL SISTEMA FINANCIERO Y LA ACTIVIDAD EMPRESARIAL

IMPACTO DE LOS IMPUESTOS EN LAS INVERSIONESIMPACTO DE LOS IMPUESTOS EN LAS INVERSIONES

Al elegir una inversión, además de la rentabilidad que nos ofrece para el plazo al que queremos invertir y de su nivel de riesgo, hay que tener en cuenta también el tratamiento fiscal que se le aplica. Los impuestos que paguemos por las ganancias van a determinar el rendimiento final de la inversión.

La realización de determinadas inversiones hace que la toma de decisiones exija un estudio pormenorizado del proyecto a realizar, especialmente en aquellas necesarias para realizar la actividad empresarial, en las que el volumen de fondos comprometidos es muy elevado y además condicionan el negocio a largo plazo. En este sentido resulta especialmente relevante contemplar los impuestos a los que se van a encontrar sujetos el proyecto de inversión además de la repercusión de las características de la propia empresa, como el hecho de que sea considerada de reducida dimensión, y su efecto final sobre la rentabilidad final del proyecto.

Page 206: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

EL SISTEMA FINANCIERO Y LA ACTIVIDAD EMPRESARIAL

DEPRECIACIÓN: DEFINICIÓN Y PROPÓSITODEPRECIACIÓN: DEFINICIÓN Y PROPÓSITO

Definición

Disminución del valor o precio de una cosa, ya con relación al que antes tenía, ya

comparándolos con otros de su clase. Representa la baja o pérdida de valor de un activo,

ya que este tiene su vida de servicio limitada, lo cual significa que con el paso del tiempo

se habrá de deteriorar. La depreciación constituye la distribución del costo depreciable

de un activo fijo a lo largo de su vida útil estimada.

Propósitos: La depreciación se debe tomar en cuenta principalmente por dos razones:

Para recuperar el capital invertido en propiedades físicas.

Para poder cargar el costo de la depreciación al costo de la producción de bienes o

servicios que resulten del uso de la propiedad. El costo de la depreciación es algo

tan real como los costos por mano de obra y por materiales y es deducible en el

cálculo de las utilidades para efectos del pago del impuesto sobre la renta.

Page 207: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

EL SISTEMA FINANCIERO Y LA ACTIVIDAD EMPRESARIAL

IMPACTO DE LA INFLACIÓN EN LAS INVERSIONESIMPACTO DE LA INFLACIÓN EN LAS INVERSIONES

Los aumentos de los precios es una realidad que se debe considerar

como “normal” e “inevitable” en nuestra economía.

La inflación puede afectar tanto a los flujos de efectivo relacionados con

una inversión, así como el costo de capital (K) de la empresa.

Respecto a los flujos de efectivo estos se verán afectados por efecto de la

inflación anual en los precios de ventas y en los costos de operación.

Con relación al costo de capital (K) de la empresa, esta puede resolver el

desafío de la inflación aplicando un tasa de descuento ajustada por la

inflación.

Page 208: Las Finanzas y Sus Campos de Aplic

EL SISTEMA FINANCIERO Y LA ACTIVIDAD EMPRESARIAL

IMPACTO DE LA DEVALUACIÓN EN LAS INVERSIONESIMPACTO DE LA DEVALUACIÓN EN LAS INVERSIONES

La devaluación también es una realidad que se debe considerar como

“normal” e “inevitable” en nuestra economía.

Según la naturaleza del proyecto los efectos de la devaluación pueden ser

favorables o desfavorables, dependiendo de las siguientes posibilidades:

Inversiones donde se exporta una cantidad de la producción.

Inversiones donde se importa un porcentaje de materia prima.

Inversiones o empresas que tienen un porcentaje del financiamiento

de su deuda en moneda extranjera.

También hay que considerar si las exportaciones son a países con

moneda fuerte o no y si las importaciones de igual forma son a países con

moneda fuerte o no.