La structure à long terme
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La structure à long terme
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La structure à long terme
• Effet de levier– Le ratio de rendement brut– Le ratio de rendement net
• Le ratio de l’endettement à long terme• Le ratio du financement long terme
provenant de l’avoir des actionnaires
Utilisation de l'information Comptable 1-902-96
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La structure à long terme (suite)
• Le ratio de couverture des intérêts et charges fixes
• Le ratio des garanties selon la valeur aux livres
Effet de levierEffet de levier
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Effet de levier
Définition:
• Faire de l’argent avec l’argent des autres.• Effet, sur le bénéfice et le rendement des actions, d’un financement
par emprunt plutôt que par émission d’actions ordinaires.1
1- Fernand Sylvain. Dictionnaire de la comptabilité et des disciplines connexes, Toronto, ICCA, 1982, p.291.
Effet de levierEffet de levier
Rendement brutRendement brut
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Effet de levierrendement brut
Définition:• Le calcul du rendement brut de l’actif a pour but d’établir
le rendement que les propriétaires de l’entreprise retireraient de celle-ci si elle n’avait effectué aucun emprunt. Puisque A = P + C, si le passif n’existe pas, l’actif équivaut au capital, et le rendement de l’actif est égal au rendement du capital.
impôt)d'
totalActif
taux -(1int.) impôt (Bén.net
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Effet de levierrendement brut
• Il est nécessaire de trouver dans un premier temps le taux d’impôt.
impôtavant Bénéficeimpôtd' Charge
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Effet de levierrendement brut
• Il est nécessaire de trouver dans un premier temps le taux d’impôt.
%5,40215 19797 7
impôtavant Bénéficeimpôtd' Charge
Utilisation de l'information Comptable 1-902-96
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Effet de levierrendement brut
impôtavant Bénéficeimpôtd' Charge
%5,40215 19797 71997
%0,41825 14074 61996
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Effet de levierrendement brut
impôt)d' totalActif
taux -(1int.) impôt (Bén.net
• Ratio du rendement brut
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Effet de levierrendement brut
• Ratio du rendement brut
08,0936 147
0,405) -(1 745) 1 797 7 331 (10
impôt)d' totalActif
taux -(1int.) impôt (Bén.net
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Effet de levierrendement brut
08,0936 147
0,405) -(1 745) 1 797 7 331 (101997
impôt)d'
totalActif
taux -(1int.) impôt (Bén.net
07,0349 137
0,410) -(1 781) 2 074 6 531 (81996
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Effet de levierrendement brut
• On utilise donc l’actif total dans ce ratio parce qu’il correspond à ce que les propriétaires de l’entreprise auraient dû investir en propre si l’entreprise n’avait pas fait d’emprunt.
• Pour établir le ratio recherché, on rapproche ensuite cet actif total du bénéfice qu’on aurait retiré de cette entreprise si aucun emprunt n’avait été effectué.
• Or, la différence entre le bénéfice net présenté aux états financiers et le bénéfice et le bénéfice net qu’on tirerait de la même entreprise sans endettement vient de la charge d’intérêt qui serait naturellement éliminée si l’entreprise n’était pas endettée.
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Effet de levierrendement brut
• Malheureusement, pour éliminer l’effet de l’intérêt sur le bénéfice net, il ne suffit pas d’ajouter simplement à ce bénéfice la charge d’intérêt de la période.
• En effet, puisqu’on inclut l’intérêt dans les charges déductibles du revenu lorsqu’on calcule le bénéfice imposable, si la charge d’intérêt disparaît, le bénéfice imposable sera modifié et un nouvel impôt devra être établi.
Effet de levierEffet de levier
Rendement netRendement net
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Effet de levierrendement net
Définition:• Il s’agit du ratio du rendement de l’avoir des actionnaires.• Ce coefficient permet de de porter une appréciation sur
l’habileté des gestionnaires à assurer un rendement adéquat au capital investi par les propriétaires de l’entreprise.
• Ce ratio mesure donc la rentabilité générale de l’investissement des actionnaires pour une période donnée.
esactionnair desAvoir net Bénéfice
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Effet de levierrendement net
esactionnair desAvoir net Bénéfice
• Le ratio de rendement net
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Effet de levierrendement net
• Le ratio de rendement net
103,0309 100331 10
esactionnair desAvoir net Bénéfice
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Effet de levierrendement net
Interprétations générales:• Ce coefficient est considérer comme le critère final en
matière de rentabilité.• En général, un rapport d ’au moins 10 pour cent est
considéré comme un objectif désirable si l’on veut générer des dividendes et des fonds en vue d’assurer la croissance de l’entreprise.
esactionnair desAvoir net Bénéfice
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Effet de levierrendement net
esactionnair desAvoir net Bénéfice
103,0309 100331 101997
094,0767 90531 81996
108,01995 Industrie
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Effet de levierrendement net
Interprétation spécifique:• Le ratio se porte bien car il s’accroît et tourne autour du 10
pour cent souhaité.
• A.L.Van Houtte voit son ratio être dans la moyenne de l’industrie.
esactionnair desAvoir net Bénéfice
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Effet de levier
• Une entreprise bénéficie de l’effet de levier lorsque :
• Dans ce cas-ci:
• L’entreprise profite de l’effet de levier.
brutRendement net Rendement
0,08 0,1031997
0,07 0,0941996
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Les 4 limites à l’emprunt
1- La première limite tient aux garanties que l’on peut offrir aux créanciers. Il faut comprendre qu’au fur et à mesure qu’on augmente l’endettement sans accroître l’investissement, on augmente le risque de perte de ce créancier.
2- La seconde tient à l’importance des bénéfices réalisés par l’entreprise. Puisque l’entreprise remboursera ses dettes, intérêts et capital, à même les bénéfices qu’elle réalise, elle ne pourra certainement pas s’endetter pour un montant qui lui imposerait des remboursement supérieurs à ses bénéfices.
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Les 4 limites à l’emprunt (suite)
3- La troisième limite tient à la stabilité des bénéfices de l’entreprise. Compte tenu d ’une charge d’intérêt et de remboursement de capital qui sont fixes et compte tenu que ces charges sont assumées à partir du bénéfice réalisé par l’entreprise, plus l’amplitude des variations de ce bénéfice sera grande, plus les chances que ce bénéfice tombe sous le niveau des charges fixes d’intérêt et de remboursement de capital seront grandes, et par conséquent, plus les chances que l’entreprise éprouve occasionnellement des difficultés à honorer ses engagements seront élevées.
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Les 4 limites à l’emprunt (suite)
4- La quatrième limite tient à la nécessité pour l’entreprise de se conserver une marge de manœuvre financière qu’elle pourra utiliser lorsqu’une urgence se fera sentir.
Le ratio de Le ratio de l’endettement l’endettement à long termeà long terme
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Le ratio de l’endettement à long terme
Définition:• Vise à déterminer dans quelle mesure l’actif total de
l’entreprise est grevé.
• Le résultat obtenu ne demeure tout au plus qu’un indicateur de l’ampleur du financement total et n’aspire pas à diagnostiquer un état de santé financière.
totalActif totalPassif
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Le ratio de l’endettement à long terme
totalActif totalPassif
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Le ratio de l’endettement à long terme
285,0936 147206 42
totalActif totalPassif
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Le ratio de l’endettement à long terme
Interprétations générales:• Si l’entreprise présente un ratio qui tend à la baisse ou qui
est plus faible que la moyenne de l’industrie, il est probable qu’elle ne profite pas suffisamment des avantages que procure l’emprunt ou qu’elle manque de dynamisme et, par conséquent, de projets dans lesquels investir.
• Finalement, ce pourrait aussi être parce que sa rentabilité ne lui permet pas un endettement aussi élevé que les autres entreprises de la même industrie; dans ce cas, elle a un problème de rentabilité.
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Le ratio de l’endettement à long terme
Interprétations générales (suite) :• Au contraire, si le ratio s’accroît ou s’il se situe à un niveau
supérieur à la norme de l’industrie, la quantité de garanties offertes par l’entreprise à ses créanciers diminue ou devient inférieure à celle qu’offrent ses concurrents.
• L’entreprise risque de la sorte de se voir éventuellement privée d’approvisionnement en capitaux et risque également que le coût de ses capitaux augmente.
• Seul le réinvestissement des bénéfices ou l’investissement sous forme de capital-actions permettront de remédier à cette situation.
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Le ratio de l’endettement à long terme
totalActif totalPassif
285,0936 147206 421997
306,0349 137021 421996
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Le ratio de l’endettement à long terme
Interprétation spécifique:• Il semble y avoir un certain désendettement entre 96 et 97,
mais cela est surtout dû au fait que l’actif a augmenté.• Il faudrait comparer avec le ratio du secteur de l’industrie,
mais ce dernier n’est pas disponible.
totalActif totalPassif
Le ratio du financement Le ratio du financement à long terme provenant à long terme provenant
de l’avoir des de l’avoir des actionnairesactionnaires
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Le ratio du financement à long terme provenant de l’avoir des
actionnairesDéfinition:• C’est le ratio complémentaire au ratio de financement à
long terme.• Ce ratio vise à savoir quelle partie de l’actif est financée
par l’avoir des actionnaires.
totalActifesactionnair desAvoir
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Le ratio du financement à long terme provenant de l’avoir des
actionnaires
totalActifesactionnair desAvoir
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Le ratio du financement à long terme provenant de l’avoir des
actionnaires
totalActifesactionnair desAvoir
678,0936 147309 100
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Le ratio du financement à long terme provenant de l’avoir des
actionnairesInterprétations générales:• Si le ratio s’accroît ou s’il se situe à un niveau supérieur à
la norme de l’industrie, il est probable qu’elle ne profite pas suffisamment des avantages que procure l’emprunt ou qu’elle manque de dynamisme et, par conséquent, de projets dans lesquels investir.
• Finalement, ce pourrait aussi être parce que sa rentabilité ne lui permet pas un endettement aussi élevé que les autres entreprises de la même industrie; dans ce cas, elle a un problème de rentabilité.
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Le ratio du financement à long terme provenant de l’avoir des
actionnairesInterprétations générales (suite) :• Au contraire, si l’entreprise présente un ratio qui tend à la baisse
ou qui est plus faible que la moyenne de l’industrie, la quantité de garanties offertes par l’entreprise à ses créanciers diminue ou devient inférieure à celle qu’offrent ses concurrents
• L’entreprise risque de la sorte de se voir éventuellement privée d’approvisionnement en capitaux et risque également que le coût de ses capitaux augmente.
• Seul le réinvestissement des bénéfices ou l’investissement sous forme de capital-actions permettront de remédier à cette situation.
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Le ratio du financement à long terme provenant de l’avoir des
actionnaires
totalActifesactionnair desAvoir
678,0936 147309 1001997
661,0349 137767 901996
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Le ratio du financement à long terme provenant de l’avoir des
actionnairesInterprétation spécifique:• Il semble y avoir un certain désendettement entre 96 et 97,
mais cela est surtout dû au fait que l’actif a augmenté.• Il faudrait comparer avec le ratio du secteur d’industrie,
lequel n’est pas disponible.
totalActifesactionnair desAvoir
Le ratio de couverture Le ratio de couverture des intérêts et charges des intérêts et charges
fixesfixes
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Le ratio de couverture des intérêts et charges fixes
Définition:• Ce ratio permet de vérifier si l’entreprise dispose de
revenus suffisants pour faire face aux charges financières qu’elle supporte.
impôtd' taux - 1
dettect portion
Int.
intérêts impôts net Bénéfice
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Le ratio de couverture des intérêts et charges fixes
impôtd' taux - 1
dettect portion
Int.
intérêts impôts net Bénéfice
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Le ratio de couverture des intérêts et charges fixes
0,405 - 1
429
1 745
1 7457 79710 331= 8,059
impôtd' taux - 1
dettect portion
Int.
intérêts impôts net Bénéfice
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Le ratio de couverture des intérêts et charges fixes
Interprétations générales:• Plus le ratio est élevé, plus faible sera le risque que
l’entreprise éprouve des difficultés à faire face à ses engagements et plus grande sera la sécurité des créanciers.
• Par conséquent, plus le coût de l’intérêt sera faible et plus il sera facile pour l’entreprise d’emprunter.
impôtd' taux - 1
dettect portion
Int.
intérêts impôts net Bénéfice
Utilisation de l'information Comptable 1-902-96
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Le ratio de couverture des intérêts et charges fixes
impôtd' taux - 1
dettect portion
Int.
intérêts impôts net Bénéfice
0,405 - 1
429
1 745
1 7457 79710 331= 8,059
0,410 - 1
3 307
2 781
2 7816 0748 331= 1,876
1997
1996
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Le ratio de couverture des intérêts et charges fixes
Interprétation spécifique:• En 1996, A.L. Van Houtte pouvait faire face à des charges
1,876 fois plus élevées que celles auxquelles elle avait à faire face.
• En 1997, le ratio s’est amélioré de beaucoup, et A.L. Van Houtte pouvait faire face à des charges 8,059 fois plus élevées que celles auxquelles elle avait à faire face.
• Il faudrait comparer avec le ratio de l’industrie qui n ’est malheureusement pas disponible.
impôtd' taux - 1dettect portion
Int.
intérêts impôts net Bénéfice
Le ratio des garanties Le ratio des garanties selon la valeur aux selon la valeur aux
livreslivres
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Le ratio des garanties selon la valeur aux livres
Définition:• Ce ratio indique quel est le pourcentage des garanties à
long terme disponibles.
OU
• Vise à déterminer dans quelle mesure les immobilisations de l’entreprise sont grevés.
nettes Immos termelong Passif
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Le ratio des garanties selon la valeur aux livres
nettes Immos termelong Passif
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Le ratio des garanties selon la valeur aux livres
128,0221 71
1833319 2829 15
nettes Immos termelong Passif
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Le ratio des garanties selon la valeur aux livres
Interprétations générales:• Si l’entreprise présente un ratio qui tend à la baisse ou qui
est plus faible que la moyenne de l’industrie, il est probable qu’elle ne profite pas suffisamment des avantages que procure l’emprunt ou qu’elle manque de dynamisme et, par conséquent, de projets dans lesquels investir.
• Finalement, ce pourrait aussi être parce que sa rentabilité ne lui permet pas un endettement aussi élevé que les autres entreprises de la même industrie; dans ce cas, elle a un problème de rentabilité.
Utilisation de l'information Comptable 1-902-96
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Le ratio des garanties selon la valeur aux livres
Interprétations générales (suite) :• Au contraire, si le ratio s’accroît ou s’il se situe à un niveau
supérieur à la norme de l’industrie, la quantité de garanties offertes par l’entreprise à ses créanciers diminue ou devient inférieure à celle qu’offrent ses concurrents.
• L’entreprise risque de la sorte de se voir éventuellement privée d’approvisionnement en capitaux et risque également que le coût de ses capitaux augmente.
• Seul le réinvestissement des bénéfices ou l’investissement sous forme de capital-actions permettront de remédier à cette situation.
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Le ratio des garanties selon la valeur aux livres
nettes Immos termelong Passif
128,0221 71
1833319 2829 151997
323,0434 67
920 1673 3197 161996
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Le ratio des garanties selon la valeur aux livres
Interprétation spécifique:• Le ratio semble bon et l’on peut observer un certain
désendettement entre 96 et 97. • La baisse du ratio est aussi due a une légère hausse de
l’actif.• Il faudrait comparer avec le ratio du secteur d’activité,
mais ce dernier n’est pas disponible.
nettes Immos termelong Passif