La economía española: Una introducción al período1959- · PDF...

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  • La economa espaola: Unaintroduccin al perodo1959-

    2009

    Prof. Dr. Carlos San JuanCatedrtico Jean Monnet de Integracin Econmica

    Europea

    Universidad Carlos III de Madrid

  • Fin de la Expansin econmica

    El pasado ciclo expansivo desde 1993 a 2008 haba sido uno de los msprolongados y, adems, con la crisis ms corta de las ltimas dcadas.

    En 2008 se aprecian signos de debilitamiento del crecimiento por variosfactores internos y externos (crisis financiera del otoo 2009).

    I. Factores Internos:1. Fin de la expansin (burbuja) inmobiliaria, crisis en la construccin:

    contratos de obra que impulsan el desempleo.2. Deterioro de la demanda turstica por la crisis internacional y las

    expectativas pesimistas.3. Subida errnea de los tipos de inters del BCE en 2007, escasez de

    crdito y liquidez agudizada en el otoo de 2008.4. Subida de los precios de las materias primas: petrleo y alimentos

    (primera mitad de 2008). Si bien en septiembre de 2008 estos precios sehunden.

    Veamos, a continuacin, el perfil de la crisis en los grficos elaborados por elConsejo Econmico y Social de Espaa en su Memoria de 2009 (CES,2009)

  • EVOLUCIN DEL PRECIO MEDIO DEL METRO CUADRADO DE LA VIVIENDA EN ESPAA Y DELAS TASAS DE VARIACIN INTERANUAL, 1983-2008

    Fuentes: 1982-1987 Banco Hipotecario de Espaa, 1987-1995 Ministerio de Fomento.1995-2008 Ministerio de la Vivienda. Las series se enlazan en medias anuales.

    FIN DE LA BURBUJAINMOBILIARIA

    La crisis financiera precipitala des-inflacin en lavivienda.

    Al finalizar 2009 los preciosestn al mismo nivel de 2006

  • INDICADORES MERCADO DE LA VIVIENDA, 1997-2008 .1. LA BURBUJA INMOBILIARIA SE DESINFLA. DESDE MARZO DE 2008 LOS PRECIOS CRECEN

    MENOS QUE LOS COSTES DE EDIFICACIN.2. EL EMPLEO EN LA CONSTRUCCIN CAE A TASAS NEGATIVAS DESDE 2008 (abajo) AL

    REDUCIRSE EL NMERO DE VIVIENDAS INICIADAS.

    Fuente: Banco de Espaa, CES, 2009

  • Fuente: Banco de Espaa. CES, 2009

  • ESCASEZ DE CRDITO Y DELIQUIDEZ

    La crisis lleva a una mayor desconfianza de los bancosque ven aumentar la morosidad (crditos no devueltos,fallidos)

    Dominique Strauss-Kahn, Director del FMI:

    (El PAS, Negocios 20/09/09 p.8)

  • TASA DE MOROSIDAD DEL CRDITO AL SECTOR PRIVADO, 1999-2008(Porcentaje de crdito dudoso sobre total de crdito)

    Fuente: Banco de Espaa, Boletn Estadstico. CES,2009

  • Cambio en el crecimiento del PIB

    en otoo de 2008La cada de las importaciones ha sido superior ala reduccin de las importaciones

    En consecuencia la contribucin al crecimiento delPIB del sector exterior es ahora positiva

    Esto supone un cambio respecto a la situacinanterior donde el crecimiento del PIB erasistemticamente impulsado por la demandainterna.

    Ahora la contribucin de la demanda interna esnegativa (2008T4: -2.3 pp Consumo privado; -9.3pp FBCF; tasas interanuales en el T4)

  • Brusca cada de la demandaexterna e interna en 2009

    La cada de la demanda interna en 7.3 puntosporcentuales es la principal responsable de esteempeoramiento de las perspectivas decrecimiento. T-III, 2009

    La demanda externa por el contrario aport3.1 puntos ms al crecimiento del PIB que enel segundo trimestre de 2009, un dato buenopero insuficiente para compensar la cada dela demanda interna.

    Fuente: Instituto Flores de Lemus 2009 con datos del TIII,09 El siguiente grfico del CES, 2009 permite apreciar la magnitud y

    brusquedad de la cada de la demanda.

  • AGREGADOS DE LA DEMANDA, 1998-2008(Tasas de variacin interanual)

    Fuente: INE, Contabilidad Nacional Trimestral de Espaa. CES,2009

  • Coyuntura espaola III trimestre 2009-09-04

    El Instituto Flores de Lemus ha actualizado las predicciones de crecimientode la economa espaola despus de que el INE haya revisado la serie2005-08 de la Contabilidad Nacional y publicado el dato del segundotrimestre de 2009 que

    acelera la cada del PIB en 1,1 % ( al pasar de -3.2 del primertrimestre al

    -4.2 % en el segundo).

    La prediccin de variacin del PIB actualizada es de-3.9 en tasa anual durante 2009.

    El VAB de la rama agraria ha cado (-1% en tasainteranual) menos que el de la industria (-18.1%), laenerga (-9.7 %), la construccin (-6.0 %) y los servicios(-1.1 %).

    Las previsiones son de cadas del PIB agrario en tercer(-2.5 %) y cuarto (-1.7%) trimestres de 2009 que darancomo resultado un -1.9 % de cada interanual del PIBagrario.

  • Fuente: INE. CES,2009

    INFLACIN GENERAL Y SUBYACENTE, 2002-2008(Tasas de variacin interanual del IPC. Media anual y datos mensuales)

    La subida de los precios de los alimentos y el petrleo en los mercados internacionaleshizo subir la inflacin general en la primera mitad de 2008 (abajo),

    pero luego sedesplomaronestos preciosarrastrando latasa de inflacina valoresnegativos(arriba) en 2009.

  • II. Factores externos: crisisfinanciera

    1. Crisis financiera en EEUU originada por la extensinde los generados a partir de las y su extensin al resto delsistema a travs de los y las

    2. Quiebras de los bancos de inversin que enseptiembre de 2008 (Fanni Mae,..., Leman Brothers,Merryl Lynch (rpidamente vendido a Bank ofAmrica)... Las empresas han declarado ya 350.000millones de dlares de prdidas y los expertosesperan que se alcance los 700.000.

    El rescate: Henry Paulson (Secretario del tesoro) yBen Bernaker (FED) presentan a Bush un plan parainyectar 700.000 mill. de $ y extraer los activostxicos del sistema

  • El rescate: socialismo financieroEl fin de los Neocons?

    "Ley de Estabilizacin Econmica deEmergencia de 2008"

    Washington, 28 sept. 08 (EFE).- Los lderes delCongreso de EE.UU. y la Casa Blanca cerraronhoy un acuerdo sobre el plan de rescatefinanciero por valor de 700.000 millones dedlares con el que el Gobierno pretende evitarel caos en los mercados y una recesin.

    El pacto recibi el apoyo de los candidatos presidenciales, Barack Obama yJohn McCain, y del presidente George W. Bush, que tild el proyecto de leyde "muy bueno", lo que le da gran mpetu poltico de cara a su aprobacin.

  • La crisis se extiende a EuropaLas medidas en EE.UU. tardaron en demasiado en aprobarse: el incendio se extiende,

    los bomberos europeos entran en accin.

    Frncfort (Alemania), 29 sept. 08 (EFE).- Elbanco hipotecario alemn Hypo Real Estate hatenido que ser rescatado con una lnea decrdito de varios miles de millones de euros porsus dificultades ante la crisis financiera.

    El Hypo Real Estate inform hoy de que se ha asegurado financiacin a corto ymedio plazo mediante "una nueva facilidad de crdito" (cuyo monto todava no se haespecificado), diseada para ayudar a la entidad del impacto del actual malfuncionamiento de los mercados de dinero internacionales.

    Un consorcio de bancos alemanes ha proporcionado al Hypo Real Estate y a susfiliales crdito suficiente para cubrir sus necesidades de financiacin futuras.

    Las acciones de Hypo Real Estate se desplomaron hoy y tras la apertura de lanegociacin en Frncfort caan un 56,3 por ciento, hasta 6,10 euros en el ndice DAX30.

  • Fortis ha tenido que ser rescatada

    29/09/2008 - 11:25 - MADRID, 29 SEP. (Bolsamania.com/BMS) .-

    Finalmente Fortis ha tenido que ser rescatada por lasautoridades de Blgica, Holanda y Luxemburgo, quehan inyectado 11.200 millones de euros a la entidad. Adems,el banco del Benelux ha anunciado que vender algunos activos deABN Amro. ING se ha postulado como principal candidato paraadquirirlos.

    El rescate parcial del banco belga Fortis por parte de los gobiernosde Holanda, Blgica y Luxemburgo, es la primera sacudida conletras maysculas al sistema financiero de Europa Continental,que en cierta medida se ha visto visto inmune a la crisisangloamericana. En Alemania -un pas donde no ha habido burbujainmobiliaria- la gran banca empieza a temblar en bolsa.

  • El Consejo Europeo (8/10/08)aprueba medidas para coordinar la

    respuesta a crisis financieraEn Alemania, Hipo Real State; en el RU el Royal Bank of

    Scotland y el Halifax Bank of Scotland, tambin hantenido que ser rescatados por el gobierno.

    La ministra francesa de Economa y presidenta de turnodel ECOFIN ha manifestado la determinacin de nodejar caer ningn banco con riesgo sistmico.

    El Consejo Europeo (8/10/08) apruebamedidas para coordinar la respuesta a crisisfinanciera : Mnimo 50.000 pero la mayora sube a 100.000 la

    garanta de depsitos por el Estado) Inyecciones masivas de liquidez complementarias a

    las del BCE para garantizar la recapitalizacin deentidades financieras

    Espaa inllectar entre 30-50.000 mill.

  • La FED baja tipos a topeLa Reserva Federal (FED) de EE.UU. baja drsticamente los tipos deinters de referencia para inyectar liquidez en el sistema (siguientegrfico).Algunos analistas critican esta medida (abajo Giliani) porque deja sinmunicin la poltica monetaria.La FED se ver obligada a establecer nuevas facilidades de crditopara suministrar liquidez masivamente al sistema financiero: elbombero inunda de liquidez el sistema para apagar el incendio [evitarpnico financiero que llevara a una retirada masiva de depsitos de losbancos como en 1929]

    Shah Gilani writes: The truth? You can't handle the truth.

    The truth is, the U.S. Federal Reserve does not directly control the Federal Funds rate, and its efforts toreduce the benchmark rate from 2.0% to 1.5% may do more damage than good though forreasons you'd never guess. Attempts to lower the Fed Funds rate could irreparably damage Fedcredibility and may actually narrow the Fed's credit-crisis-management options.http://www.marketoracle.co.uk/Topic8.htmlFriday, October 10, 2008

  • Los bomberos inyectan liqui