La cámara de compensación
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7/29/2019 La cmara de compensacin
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Mercados financieros
FUNCIONAMIENTO DE LA CMARA DE COMPENSACIN
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UN POCO DEHISTORIA
El mercado de futuros naci en Chicago, comenz conla compra y venta de grano en mercado organizados
en esta ciudad.
Los agricultores
cosechaban su producto ylo enviaban a Chicago,
para despus descubrirque la oferta en elmercado era de tal
magnitud que no podanvenderlo al precio
necesario para cubrir loscostos.
Los compradores degrano
descubran confrecuencia que los precios
estaban muy por encimade lo que esperabanpagar.
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UN POCO DEHISTORIA
Ante la necesidad de eliminar los riesgos de precios enla compra y venta del grano, se establecieron el
Chicago Board of Trade, cuyo propsito era manejarlas transacciones al contado y realizar contratos alarribo. Dichos contratos, en esencia, eran contratos
adelantados que especificaban la cantidad de grano ysu precio para entrega en una fecha futura.
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UN POCO DEHISTORIA
Si losprecios
suban durante la
poca de cosecha
Los agricultores
se enfrentaban a
la enormetentacin de
incumplir sucontrato al arribo
Ya que ste exiga:
vender el grano a
un precio menordel que podan
pedir en el
mercado al
contado
Cuando el alza de precios se
deba a sequas o plagas
Muchos agricultores no
tenan la mercanca que sehaban comprometido a
entregar, no obstante que
estuvieran dispuestos a
plegarse a las condiciones del
contrato
Si losprecios
caan
A menudo los
compradores no
cumplan con el
contrato al arribo
Ya que preferan:
adquirir el grano a
precios ms bajos
en el mercado al
contado
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UN POCO DEHISTORIA
Los empresarios de Chicago reconocieron que, parabeneficio de todos tanto agricultores como
procesadores era necesario encontrar una forma que
permitiera estandarizar y hacer vlidos estos contratosadelantados. Para lograrlo establecieron bolsas degranos (e.g. Chicago Board of Trade) y una institucin
conocida como la
CMARA DE COMPENSACIN
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DEFINICIN
La existencia de una Cmara de Compensacinpermite que las partes negociadoras de un contrato no
se obliguen entre s, sino que lo hacen respecto a laCmara, lo que elimina el riesgo de contraparte y
permite el anonimato de los agentes en el proceso de
negociacin.
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La Cmara de Compensacinrompe el vnculo entre el
comprador y el vendedor decontratos a futuro.
FUNCIONAMIENTO
BANCOA
BANCOB
MEXDER
CMARA DECOMPENSACIN
(ASIGNA)
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FUNCIONAMIENTO
CERRAR LA OPERACIN
Los compradores y vendedores pueden entrar en elmercado sin preocuparse acerca del riesgo crediticio
de la contraparte ya que, sin importar quin se
encuentre en el mercado, su contraparte legal sersiempre la cmara de compensacin.
Adems, lo anterior permite que los participantes delmercado cuadren su posicin (cancelando la venta de
una compra o a la inversa) y que aumenten odisminuyan sta sin necesidad de buscar y hacer
transacciones con su contraparte original.
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FUNCIONAMIENTO
La Cmara de Compensacin establece a losparticipantes del mercado, mrgenes por cada
contrato de futuros. Ambos participantes comprador yvendedor, deben realizar un depsito de buena fe para
garantizar a la Cmara de Compensacin elcumplimiento del contrato al vencimiento.
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FUNCIONAMIENTO
MARGEN INICIAL
El operador del mercado solicitar a su cliente unmonto que deber ser depositado en una cuentaestablecida por la Cmara de Compensacin al
momento de pactar un contrato.
En el MexDer se denomina AIM o Aportacin InicialMnima.
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FUNCIONAMIENTO
MARKING TO MARKET
Al final de cada da de operacin, la cuenta de margense ajusta para reflejar la ganancia o prdida del
cliente.
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PRECIO
MARGEN
t0 t1 t2 t3 t4 t5 t6
TIEMPO
TIEMPO
MARGEN INICIAL
(+)
0
(-)
PRECIO
MARGEN
t0 t1 t2 t3 t4 t5 t6
TIEMPO
TIEMPO
MARGEN INICIAL
(+)
0
(-)
FLUJOS DE MARGEN EN UNA POSICIN CORTA DE FUTUROS(CORRESPONDIENTE A UNA VENTA DE FUTUROS)
FLUJOS DE MARGEN EN UNA POSICIN LARGA DE FUTUROS(CORRESPONDIENTE A UNA COMPRA DE FUTUROS)
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FUNCIONAMIENTO
CUENTA DE MARGEN
Para asegurar que la cuenta de margen nunca sea
negativa, se establece lo que se conoce como margende mantenimiento, el cliente recibe lo que se conocecomo llamada de margen (margin call) y se espera
que el participante restituya el margen inicial en t+1 ,es decir al da siguiente de la llamada.
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FUNCIONAMIENTO
CUENTA DE MARGEN
Si no se restituyen las garantas al da siguiente de la
llamada, se considera como incumplimiento y secerrarn todas las posiciones en el mercado deinmediato.
En caso de existir prdida se tomar de los recursos demargen depositados.
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FUNCIONAMIENTO
CUENTA DE MARGEN
En el MexDer existen depsitos de los participantes en
adicin al margen inicial denominados aportacionesexcedentes. Estas aportaciones estn en funcin delriesgo de contraparte del cliente y son montos que
pueden ser hasta el doble del margen inicial.
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EJEMPLO
CONDICIONES GENERALES DE CONTRATACIN FUTURO DEL DLAR
CONTRATO: DA
TAMAO DEL CONTRATO: 10,000 dlares
VENCIMIENTOS: Mensual hasta por 36 meses (3 aos)
COTIZACIN: Pesos por dlar
Un importador tiene una deuda de 100,000 dlaresque tiene que pagar en diciembre del 2013 y sus
ingresos son en pesos. Para cubrirse ante laincertidumbre de una posible depreciacin del peso,
utiliza como estrategia:
El 10 de enero del 2013 compra 10 contratos defuturos del dlar con vencimiento el 10 de diciembredel 2013 a $11.03 , con lo que asegura ese nivel de
tipo de cambio.
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FUTURO DLAR AMERICANO $11.03
Compra de 10 contratos
Valor de la posicin: $ 11.03 x 10,000 x 10 = $ 1103,000
Margen (AIM)$ 4,000 x 10 contratos=
$ 40,000
Aportacin excedente(1.5 AIMS)
$ 6,000 x 10 contratos=
$ 60,000
Si el 11 de enero del 2013, el dlar cierra 1% mscaro, el inversionista registra una ganancia de
$1103,000 x 0.01 = $11,030
Pero esta ganancia no es una utilidad de 1%, sino de11.03% ($11,030 / $100,000) , ya que su inversin
relevante es el margen de $100,000
EJEMPLO
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POR SU ATENCIN, GRACIAS!
Fuente de informacin:
Asigna, Compensacin y Liquidacin. www.asigna.com.mx