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LA BANCA CENTRALE EUROPEA E LA POLITICA MONETARIA
• Spiegare le funzioni di una banca centrale come attore della politica monetaria
• Descrivere le caratteristiche del modello europeo di banca centrale: i compiti e il processo decisionale
• Spiegare in che cosa consiste l’indipendenza della banca centrale e perché è importante
• Spiegare in che modo la crisi finanziaria ha cambiato le politiche di intervento delle banche centrali
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LE FUNZIONI DELLA BANCA CENTRALE
La Banca Centrale è un’istituzione di natura pubblica preposta, tra l’altro, alla conduzione della politica monetaria
Questa trova il suo presupposto nel controllo dell’offerta di moneta e nel controllo dei tassi di interesse di riferimento
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LE FUNZIONI DELLA BANCA CENTRALEIn via complementare, le Banche centrali hanno generalmente il compito di gestione delle riserve ufficiali e di intervenire nel mercato dei cambi Strettamente connesso con la politica monetaria e la regolazione dell’offerta di moneta, vi è poi il compito di promuovere la stabilità e l’efficienza del sistema dei pagamenti In alcuni paesi, la BC svolge anche compiti di vigilanza nei confronti delle banche (in Italia ad esempio)
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GLI OBIETTIVI DELLA POLTICA MONETARIA
• Gli obiettivi perseguiti sono diversi– Stabilità dei prezzi (controllo
dell’inflazione)– Elevata occupazione – Crescita economica sostenuta– Stabilità del sistema finanziario– Stabilità dei tassi di interesse– Stabilità dei cambi
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GLI OBIETTIVI DELLA POLTICA MONETARIA
Si tratta di obiettivi in parte non compatibili tra di loro
Nel lungo periodo il perseguimento degli obbiettivi non dà luogo a trade-off
Nel breve periodo sì.Hierarchical mandate (BCE, bank of
England, bank of Canada)Dual mandate (FED)
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GLI OBIETTIVI DELLA POLTICA MONETARIA
• In generale ogni banca centrale ha una sua gerarchia di obiettivi
•Ad esempio, per la BCE la stabilità dei prezzi è l’obiettivo fondamentale, sancito anche nel Trattato della Comunità (questo rappresenta la base giuridica della politica monetaria unica)
• In questa prospettiva è essenziale che l’indipendenza della Banca dal potere politico sia tutelata
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OBIETTIVO DEL SEBC• Obbiettivo principale del SEBC è il
mantenimento della stabilità dei prezzi. Fatto salvo questo obbiettivo, il SEBC sostiene le politiche generali nella Comunità per contribuire a realizzare gli obbiettivi della Comunità: elevata occupazione; crescita sostenibile alto grado di competitività e convergenza dei risultati (coesione)
• Chiara gerarchia di obbiettivi
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OBIETTIVO DEL SEBC
• Definizione quantitativa dell’obbiettivo del mantenimento della stabilità dei prezzi:
• Per stabilità dei prezzi si intende un aumento sui dodici mesi dell’indice armonizzato dei prezzi al consumpo (IAPC) per l’area dell’euro inferiore al 2 per cento.
• La BCE si propone di mantenere l’inflazione su livelli inferiori ma prossimi al 2 % nel medio periodo.
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LA BANCA CENTRALE EUROPEA (BCE)
• La BCE nasce con l’introduzione della moneta unica europea: 1999
• Dopo il Trattato di Maastricht (1993) i paesi dell’Unione Europea candidati alla moneta unica seguono un percorso di convergenza della politica economica
• Il percorso serve per creare le basi della politica monetaria comune
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LA BANCA CENTRALE EUROPEA (BCE)
•Nel 1999 vengono fissati i rapporti di cambio tra le monete nazionali e l’euro; nel 2002 l’euro comincia a circolare
•La nascita dell’euro comporta il trasferimento della politica monetaria della ‘zona Euro’ ad un livello sovranazionale
• Il governo della moneta deve infatti essere svolto in modo unitario su tutta l’area economica dei paesi che hanno adottato l’euro
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IL MODELLO EUROPEO DI CENTRAL BANKING
• La BCE è la componente fondamentale del sistema di central banking europeo; ne rappresenta l’unitarietà e incorpora le funzioni operative
• Tuttavia, la BCE fa parte di un sistema più allargato: il SEBC, cioè Sistema Europeo di Banche Centrali (dei paesi dell’UE)
• Al SEBC, formalmente, il Trattato della Comunità assegna la responsabilità della politica monetaria
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L’euro-area e la UE
16 Paesi dell’euro area:• Belgium Germany Ireland Greece
Spain France Italy Cyprus Luxembourg Malta The Netherlands Austria Portugal Slovenia Slovakia Finland
Paesi UE Non Partyecipanti:• Bulgaria, Czech Republic, Denmark,
Estonia, Latvia, Lithuania, Hungary, Poland, Romania, Sweden and the United Kingdom
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IL MODELLO EUROPEO DI CENTRAL BANKING
•All’interno del SEBC poi, l’Eurosistema è l’organismo ristretto alle banche centrali dei paesi UE che adottano l’euro. Di fatto, è la sede delle responsabilità di politica monetaria
•Perché un sistema di central banking allargato alle BCN?
•Tiene conto della ampiezza geografica e delle diversità nazionali
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IL MODELLO EUROPEO DI CENTRAL BANKING
–Utilizza le competenze e le capacità operative delle banche centrali nazionali
– In qualche modo, ripete l’esperienza del Federal Reserve System negli USA
•Quindi accentramento decisionale e esecuzione compartecipata
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L’ASSETTO ISTITUZIONALE DEL CENTRAL BANKING EUROPEO: IL SEBC
E L’EUROSISTEMAS E B C
BCNNON EURO
EUROSISTEMA
BCEBCN
AREA EURO
• COMITATO ESECUTIVO• CONSIGLIO DIRETTIVO• CONSIGLIO GENERALE
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STRUTTURA E FUNZIONAMENTO DELL’EUROSISTEMA
Eurosistema
BCE BCN 1 BCN 2 BCN 3 …. BCN 16
COMITATO ESECUTIVODELLA BCE (6 membri)
GOVERNATORI DELLE BCN ZONA EURO
CONSIGLIO DIRETTIVO((22 membri)
BCE (ruolo di coordinamento)
BCN 1 BCN 2 BCN 3 …. BCN 16
Fase di decisione
Fase di esecuzione
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I COMPITI DELL’EUROSISTEMA• Di fatto conduce la politica
monetaria della zona-euro; assorbe i compiti che formalmente il Trattato assegna al SEBC
• Quali sono i compiti dell’Eurosistema?– Definizione e attuazione della
politica monetaria dell’euro area– Svolgimento degli interventi sul
mercato dei cambi– Detenzione e gestione delle
riserve ufficiali degli Stati
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I COMPITI DELL’EUROSISTEMA
– Promuovere il regolare funzionamento del sistema dei pagamenti
• Altri compiti – Advisory delle istituzioni
europee– Contributo alle politiche di
vigilanza prudenziale nazionaliPartecipazione al coordinamento
delle politiche monetarie a livello internazionale
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LE FUNZIONI DELLA BCE– Opera come perno del processo
decisionale di SEBC ed Eurosistema
– Dà esecuzione, anche attraverso le BCN, alle decisioni di politica monetaria dell’Eurosistema,
– Emette moneta legale– Opera sul mercato dei cambi
• La BCE opera attraverso organi decisionali che riflettono l’aspetto dell’accentramento (C. Esecutivo) e della compartecipazione delle BCN (C. Direttivo e C. Generale)
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Le origini del Federal Reserve System
• Resistenza a istituire una banca centrale
• Federal Reserve Act del 1913– Elaborato sistema di checks and balances– Sistema decentralizzato
• Varato dopo numerosi episodi di crisi bancaria
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L’INDIPENDENZA DELLA BANCA CENTRALE
• La stabilità dei prezzi porta benefici a lungo termine ma può avere un costo a breve termine;
• L’indipendenza della BC assicura un impegno maggiore riguardo alla stabilita’ dei prezzi:
• BCE sottratta alle influenze politiche• Assenza di interferenze con il
budget del governo Non è soggetta ai cicli politici
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COME SI ATTUA L’INDIPENDENZA DELLA BANCA CENTRALE
1. Indipendenza istituzionale (separatezza dai Governi)
2. Indipendenza personale (i membri degli organi sono tutelati: durata prefissata dell’incarico)
3. Indipendenza funzionale (risorse e poteri per poter agire efficacemente nel perseguire gli obiettivi
4.Indipendenza finanziaria (bilancio) e organizzativa (ist. sovranazionale)
- Indipendenza e accountability
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INFLAZIONE E INDIPENDENZA DELLA BC