UNIJA TRŽIŠTA KAPITALA inicijativa Europske komisije za razvoj ...
Konkurentnost tržišta kapitala
description
Transcript of Konkurentnost tržišta kapitala
![Page 1: Konkurentnost tržišta kapitala](https://reader033.fdocuments.net/reader033/viewer/2022061612/56814d00550346895dba2a5a/html5/thumbnails/1.jpg)
Konkurentnost tržišta kapitalaKonkurentnost tržišta kapitala
Zoran ĐikanovićZoran Đikanović
Komisija za hartije od vrijednosti Crne GoreKomisija za hartije od vrijednosti Crne Gore
Novembar 2007Novembar 2007
![Page 2: Konkurentnost tržišta kapitala](https://reader033.fdocuments.net/reader033/viewer/2022061612/56814d00550346895dba2a5a/html5/thumbnails/2.jpg)
““Vlasnik zemlje je nužno građanin one Vlasnik zemlje je nužno građanin one zemlje u kojoj se nalazi njegov posjed. zemlje u kojoj se nalazi njegov posjed.
Vlasnik kapitala je građanin svijeta i nije Vlasnik kapitala je građanin svijeta i nije nužno vezan ni za koju posebnu nužno vezan ni za koju posebnu
zemlju.zemlju.””
![Page 3: Konkurentnost tržišta kapitala](https://reader033.fdocuments.net/reader033/viewer/2022061612/56814d00550346895dba2a5a/html5/thumbnails/3.jpg)
U većini slučajeva i ekonomski sistemi i tržišta U većini slučajeva i ekonomski sistemi i tržišta
kapitala zemalja u regionu koncipirana su kapitala zemalja u regionu koncipirana su
kao kao „nacionalna“.„nacionalna“.
Paradigma na kojoj je zasnovana regulativa i Paradigma na kojoj je zasnovana regulativa i
razvoj tržišta preferira ostvarivanje razvoj tržišta preferira ostvarivanje
stabilnostistabilnosti a ne a ne konkurentnostikonkurentnosti..
![Page 4: Konkurentnost tržišta kapitala](https://reader033.fdocuments.net/reader033/viewer/2022061612/56814d00550346895dba2a5a/html5/thumbnails/4.jpg)
Priroda tržišta se u velikoj mjeri izmijenila Priroda tržišta se u velikoj mjeri izmijenila
usljed globalizacije.usljed globalizacije.
Ipak, ona nije praćena odgovarajućim Ipak, ona nije praćena odgovarajućim
izmjenama načina na koji su pojedina tržišta izmjenama načina na koji su pojedina tržišta
regulisana. regulisana.
![Page 5: Konkurentnost tržišta kapitala](https://reader033.fdocuments.net/reader033/viewer/2022061612/56814d00550346895dba2a5a/html5/thumbnails/5.jpg)
Regulativa tržišta je nacionalna. Regulativa tržišta je nacionalna.
Trguje se hartijama od vrijednosti lokalnih Trguje se hartijama od vrijednosti lokalnih
kompanija. kompanija.
Emitenti nisu mobilni. Emitenti nisu mobilni.
![Page 6: Konkurentnost tržišta kapitala](https://reader033.fdocuments.net/reader033/viewer/2022061612/56814d00550346895dba2a5a/html5/thumbnails/6.jpg)
Najveća prepreka slobodnom toku kapitala i Najveća prepreka slobodnom toku kapitala i
povezivanju institucija i investitora na tržištu povezivanju institucija i investitora na tržištu
kapitala je kapitala je „domaća“ regulativa.„domaća“ regulativa.
![Page 7: Konkurentnost tržišta kapitala](https://reader033.fdocuments.net/reader033/viewer/2022061612/56814d00550346895dba2a5a/html5/thumbnails/7.jpg)
Insistiranje na ostvarivanju stabilnosti i Insistiranje na ostvarivanju stabilnosti i
garantovanju u odnosu na rizike poslovanja garantovanju u odnosu na rizike poslovanja
odlike su stare paradigme, zatvorene odlike su stare paradigme, zatvorene
ekonomije.ekonomije.
Ona je kontradiktorna sa promjenljivošću, Ona je kontradiktorna sa promjenljivošću,
odnosno sa potrebom da se bude odnosno sa potrebom da se bude
konkurentan.konkurentan.
![Page 8: Konkurentnost tržišta kapitala](https://reader033.fdocuments.net/reader033/viewer/2022061612/56814d00550346895dba2a5a/html5/thumbnails/8.jpg)
Nije vjerovatno da se između ta dva Nije vjerovatno da se između ta dva
zahtjeva može uspostaviti zahtjeva može uspostaviti
zadovoljavajući ekvilibrijum. zadovoljavajući ekvilibrijum.
Mora se napustiti jedan od ta dva Mora se napustiti jedan od ta dva
zahtjeva.zahtjeva.
![Page 9: Konkurentnost tržišta kapitala](https://reader033.fdocuments.net/reader033/viewer/2022061612/56814d00550346895dba2a5a/html5/thumbnails/9.jpg)
Međutim, političari i javnost koja ih bira i dalje Međutim, političari i javnost koja ih bira i dalje
se ponašaju kao da je stara paradigma još se ponašaju kao da je stara paradigma još
validna i relevantna. validna i relevantna.
Većina regulatora pristupa globalizaciji kao Većina regulatora pristupa globalizaciji kao
strategiji samo kada je ona jedini preostali strategiji samo kada je ona jedini preostali
način da izbjegnu irelevantnostnačin da izbjegnu irelevantnost. .
![Page 10: Konkurentnost tržišta kapitala](https://reader033.fdocuments.net/reader033/viewer/2022061612/56814d00550346895dba2a5a/html5/thumbnails/10.jpg)
Crna Gora - što smo ostvarili?Crna Gora - što smo ostvarili?
Ekonomski sistem u poslednjih 7 - 8 izgrađuje Ekonomski sistem u poslednjih 7 - 8 izgrađuje se na postavkama liberalne ekonomske mislise na postavkama liberalne ekonomske misli
Cilj biznis regulative je da ojača konkurentnost Cilj biznis regulative je da ojača konkurentnost Crne Gore kao mjesta za započinjanje i Crne Gore kao mjesta za započinjanje i
obavljanje biznisa.obavljanje biznisa.
€€ je zakonsko sredstvo plaćanjaje zakonsko sredstvo plaćanja
![Page 11: Konkurentnost tržišta kapitala](https://reader033.fdocuments.net/reader033/viewer/2022061612/56814d00550346895dba2a5a/html5/thumbnails/11.jpg)
U poreskom sistemu:U poreskom sistemu:
PDVPDV – – 17%17% Porezi na lična primanjaPorezi na lična primanja – – 1155%% (2008 – 12%, (2008 – 12%,
2010 - 9%) 2010 - 9%) Porez na profit kompanijaPorez na profit kompanija – – 9%9% Porez na kapitalnu dobitPorez na kapitalnu dobit – – nema porezanema poreza
![Page 12: Konkurentnost tržišta kapitala](https://reader033.fdocuments.net/reader033/viewer/2022061612/56814d00550346895dba2a5a/html5/thumbnails/12.jpg)
Kapitalne i tekuće transakcijeKapitalne i tekuće transakcije
Nema ograničenja na obavljanje kapitalnih Nema ograničenja na obavljanje kapitalnih i tekućih transakcijai tekućih transakcija
Nema restrikcija na ulaganje kapitala i Nema restrikcija na ulaganje kapitala i repatriaciju profita ili kapitalarepatriaciju profita ili kapitala
Izjednačen je tretman rezidenata i Izjednačen je tretman rezidenata i nerezidenatanerezidenata
![Page 13: Konkurentnost tržišta kapitala](https://reader033.fdocuments.net/reader033/viewer/2022061612/56814d00550346895dba2a5a/html5/thumbnails/13.jpg)
InflaInflacijacija2005 – 1,8%2005 – 1,8%
2006 – 2006 – ispodispod 2 % 2 %
BudBudžetski deficit u žetski deficit u 20020066
Nema deficita. Nema deficita.
Prva godina sa viškom budžetskih prihodaPrva godina sa viškom budžetskih prihoda
![Page 14: Konkurentnost tržišta kapitala](https://reader033.fdocuments.net/reader033/viewer/2022061612/56814d00550346895dba2a5a/html5/thumbnails/14.jpg)
Nezapošljenost uNezapošljenost u 200 20066
1111 – 1 – 144%%
Tekući račun u 2006Tekući račun u 2006
Deficit Deficit oko 300oko 300 mil mil €
![Page 15: Konkurentnost tržišta kapitala](https://reader033.fdocuments.net/reader033/viewer/2022061612/56814d00550346895dba2a5a/html5/thumbnails/15.jpg)
FDI FDI 2007 2007 - - 700700 mil mil €
S&P Rating
BB/positive/BBB/positive/B
![Page 16: Konkurentnost tržišta kapitala](https://reader033.fdocuments.net/reader033/viewer/2022061612/56814d00550346895dba2a5a/html5/thumbnails/16.jpg)
Paradigma tržišta kapitalaParadigma tržišta kapitala
Regulativa treba da podstiče razvoj tržišta.Regulativa treba da podstiče razvoj tržišta.
Dobra je samo ona regulativa koja je Dobra je samo ona regulativa koja je
efikasna, to jest ona koja vodi uvećavanju efikasna, to jest ona koja vodi uvećavanju
bogatstvabogatstva..
![Page 17: Konkurentnost tržišta kapitala](https://reader033.fdocuments.net/reader033/viewer/2022061612/56814d00550346895dba2a5a/html5/thumbnails/17.jpg)
Pristup regulativi usmjeren je ka ostvarivanju Pristup regulativi usmjeren je ka ostvarivanju
jednakih “pravila igre” za sve, bez miješanja jednakih “pravila igre” za sve, bez miješanja
u ostvarivanje pojedinačnih interesa. u ostvarivanje pojedinačnih interesa.
U principu, država treba da opozove svu U principu, država treba da opozove svu
regulativu koja je donijeta sa ciljem da zaštiti regulativu koja je donijeta sa ciljem da zaštiti
pojedince od njih samih, odnosno od pojedince od njih samih, odnosno od
njihovih odlukanjihovih odluka
![Page 18: Konkurentnost tržišta kapitala](https://reader033.fdocuments.net/reader033/viewer/2022061612/56814d00550346895dba2a5a/html5/thumbnails/18.jpg)
Mi razumijemo da je tržište kapitala platforma Mi razumijemo da je tržište kapitala platforma
koja omogućava zadovoljavanje interesa koja omogućava zadovoljavanje interesa
vlasnika kapitala, ostvarivanje profita, vlasnika kapitala, ostvarivanje profita,
povećavanje ličnog bogatstva i životnog povećavanje ličnog bogatstva i životnog
standarda.standarda.
![Page 19: Konkurentnost tržišta kapitala](https://reader033.fdocuments.net/reader033/viewer/2022061612/56814d00550346895dba2a5a/html5/thumbnails/19.jpg)
Tržišna kapitalizacija u novembru oko Tržišna kapitalizacija u novembru oko 55,,22 mlrd mlrd € (260% GDP)€ (260% GDP)
-0.50 €
0.50 €
1.50 €
2.50 €
3.50 €
4.50 €
5.50 €
Jan-03 Jul-03 Jan-04 Jul-04 Jan-05 Jul-05 Jan-06 Jul-06 Jan-07
Bil
lio
ns
Trziste kapitala oroceni depozit
![Page 20: Konkurentnost tržišta kapitala](https://reader033.fdocuments.net/reader033/viewer/2022061612/56814d00550346895dba2a5a/html5/thumbnails/20.jpg)
Ostvareni berzanski promet je preko Ostvareni berzanski promet je preko 400400 mil € mil € u u periodperioduu I – V 2007 I – V 2007
Godina Promet u mil €
2002 14,3
2003 43,5
2004 42,8
2005 198,4
2006 377,1
I – X 2007 + 655
![Page 21: Konkurentnost tržišta kapitala](https://reader033.fdocuments.net/reader033/viewer/2022061612/56814d00550346895dba2a5a/html5/thumbnails/21.jpg)
Indeks NEX 20 je u periodu od 10.01.2007. Indeks NEX 20 je u periodu od 10.01.2007. godine do 31.10.2007. porastao za 101,57%godine do 31.10.2007. porastao za 101,57%
Indeks NEX 20 u 2007. godini10.01.2007. - 31.10.2007.
15000
20000
25000
30000
35000
40000
45000
50000
Indeks NEX 20
![Page 22: Konkurentnost tržišta kapitala](https://reader033.fdocuments.net/reader033/viewer/2022061612/56814d00550346895dba2a5a/html5/thumbnails/22.jpg)
Zemlja Kapitalizacija / GDP
1 Crna Gora 304,00 %
2 Hrvatska 151,20 %
3 Makedonija 106,83 %
4 Bosna 94,81 %
5 Slovenija 82,60 %
6 Srbija 76,40 %
![Page 23: Konkurentnost tržišta kapitala](https://reader033.fdocuments.net/reader033/viewer/2022061612/56814d00550346895dba2a5a/html5/thumbnails/23.jpg)
Zemlja Promet / GDP
1 Crna Gora 35,05 %
2 Hrvatska 19,26 %
3 Makedonija 12,00 %
4 Bosna 8,95 %
5 Srbija 7,37 %
6 Slovenija 6,05 %
![Page 24: Konkurentnost tržišta kapitala](https://reader033.fdocuments.net/reader033/viewer/2022061612/56814d00550346895dba2a5a/html5/thumbnails/24.jpg)
InvesticijeInvesticije
Do sada, preko 330 miliona € kapitala Do sada, preko 330 miliona € kapitala investirano u kompanije i banke investirano u kompanije i banke (nove emisije i reinvestiranje)(nove emisije i reinvestiranje)
Strani kapital koji je ušao u Crnu Goru Strani kapital koji je ušao u Crnu Goru preko tržišta kapitala iznosi preko preko tržišta kapitala iznosi preko
350 miliona €350 miliona €
![Page 25: Konkurentnost tržišta kapitala](https://reader033.fdocuments.net/reader033/viewer/2022061612/56814d00550346895dba2a5a/html5/thumbnails/25.jpg)
Učešće investitoraUčešće investitora
Do sada je oko 40% građana Do sada je oko 40% građana učestvovalo u kupovini ili prodaji učestvovalo u kupovini ili prodaji
akcija i obveznicaakcija i obveznica
Oko 10% građana aktivno trgujeOko 10% građana aktivno trguje
![Page 26: Konkurentnost tržišta kapitala](https://reader033.fdocuments.net/reader033/viewer/2022061612/56814d00550346895dba2a5a/html5/thumbnails/26.jpg)
Koncentracija tržištaKoncentracija tržišta
U 2006. na 12 najlikvidnijih hartija U 2006. na 12 najlikvidnijih hartija skoncentrisano 38% ukupnog skoncentrisano 38% ukupnog
prometaprometa
Trguje se većim brojem akcija i Trguje se većim brojem akcija i obveznicama, trgovanje nije obveznicama, trgovanje nije
skoncentrisano samo na nekoliko skoncentrisano samo na nekoliko kompanijakompanija
![Page 27: Konkurentnost tržišta kapitala](https://reader033.fdocuments.net/reader033/viewer/2022061612/56814d00550346895dba2a5a/html5/thumbnails/27.jpg)
OčekivanjaOčekivanja
““Otvaranje” investicionih fondovaOtvaranje” investicionih fondova
““Kastodi” posloviKastodi” poslovi
Osnivanje novih investicionih fondova sa Osnivanje novih investicionih fondova sa
regionalnom komponentom investiranjaregionalnom komponentom investiranja
Radikalnija penziona reforma i kanalisanje Radikalnija penziona reforma i kanalisanje
privatne štednje na tržište kapitalaprivatne štednje na tržište kapitala
![Page 28: Konkurentnost tržišta kapitala](https://reader033.fdocuments.net/reader033/viewer/2022061612/56814d00550346895dba2a5a/html5/thumbnails/28.jpg)
““Kapital obrađuje zemlju, kapital Kapital obrađuje zemlju, kapital zapošljava rad. zapošljava rad.
Porez (administracija, kontrola, Porez (administracija, kontrola, barijere) koji bi težio da iz neke zemlje barijere) koji bi težio da iz neke zemlje
istjera kapital isto toliko bi težio da istjera kapital isto toliko bi težio da presuši svaki izvor dohotka i za državu presuši svaki izvor dohotka i za državu
i za društvo.i za društvo.”” (A. Smith) (A. Smith)
![Page 29: Konkurentnost tržišta kapitala](https://reader033.fdocuments.net/reader033/viewer/2022061612/56814d00550346895dba2a5a/html5/thumbnails/29.jpg)
Hvala Hvala !!
www.scmn.cg.yuwww.scmn.cg.yu
Tel: +381 81 Tel: +381 81 442 800442 800
Fax: +381 81 Fax: +381 81 442 801442 801