Komparatívna analýza Peer Group Jún, 2013

Všeobecný prehľad

2

Spoločnosť Pododvetvie Krajina

pôvodu

Oblasti

podnikania Kotácia

Trhová

kapitalizác

ia v mil.

EUR *

TMR Cestovné služby Slovensko

-3 lyžiarske strediská

a aquapark

-9 hotelov

- realitné projekty

Bratislavská burza

cenných papierov 302,83

CDA Strediská/Zábavné

parky Francúzsko

- lyžiarske strediská

- zábavné parky (15

prevádzok)

- dcérske

spoločnosti vo

Francúzsku,

Holandsku,

Nemecku, Belgicku

Parížska burza

cenných papierov -

1995

370,08

SkiStar Strediská/Zábavné

parky Švédsko - lyžiarske strediská

Štokholmská burza

cenných papierov

353,15

** k 3. 6. 2013

Všeobecný prehľad

3

Spoločnosť Pododvetvie Krajina

pôvodu

Oblasti

podnikania Kotácia

Trhová

kapitalizác

ia v mil.

EUR *

Vail resorts Strediská/Zábavné

parky

USA

- lyžiarsky komplex

- 6 horských

stredísk

Burza cenných

papierov v New

Yorku

1 768,54

Cedar Fair Strediská/Zábavné

parky USA

-11 zábavných

parkov

-6 vonkajších

vodných parkov

-1 krytý aquapark

-5 hotelov

Burza cenných

papierov v New

Yorku

1 733,83

** k 3. 6. 2013

Nedávne udalosti – TMR

4

Udalosti 2011/12:

8,9% nárast v celkovom počte návštevníkov

Nové synergie – voľný vstup do Aquparku Tatralandia s kúpou viacdenného skipasu

Prvá celoročná prevádzka Aquaparku Tatralandia pod našim riadením

Spustenie novej 8-sedačkovej lanovky vo Vysokých Tatrách

Výstavba systému lanoviek – Funitel – k prepojeniu Chopku Sever a Juh

Akcie TMR úspešne uvedené na burze cenných papierov vo Varšave a Prahe

CAPEX rozpočet vo výške 44 mil. EUR

Zima 2012/13:

Ťaženie z investícií z roku 2011/12 a množstvo prírodného snehu

Úspešný štart prevádzky lanovky Funitel v Jasná Nízke Tatry a Tropical Paradise v Aquaparku Tatralandia

Akvizíciou 50% podielu v spoločnosti Interhouse Tatry, s.r.o. sme sa stali jediným vlastníkom spoločnosti prevádzkujúcej Grand Hotel Starý Smokovec vo Vysokých Tatrách

39%

10% 10%

9%

9%

8%

6% 5%

4%

Akcionárska štruktúra

Drobní akcionári J&T BANKA, a.s.CLEARSTREAM BANKING S.A. KEY DEE LIMITEDEGNARO INVESTMENTS LIMITED Poštová banka, a.s.Patria Finance, a.s. Privatbanka, a.s.TATRY INVESTMENT LIMITED

70,3%

29,4% 0,3%

Segmenty podnikania

Hory a aqupark Hoteli Realitné projekty

Nedávne udalosti – CDA

5

Udalosti 2012:

Najvýkonnejšími strediskami boli Parc Astérix, Grévin a Walibi parks

Zásadný rebranding strediska Wailibi park

Viac ako 23 miliónov návštevníkov celkovo v 26 strediskách

Výborné snehové podmienky počas celej sezóny

Nepriaznivý načasovanie sviatkov, najmä vo Francúzsku

Zima 2011/12:

Výnosy súvisiace s prevádzkou lyžiarskych stredísk tvorili až 56% celkových výnosov

Nárast v počte lyžiarskych dní o 2%

Výnosy v segmente Lyžiarske strediská sa zvýšili o 3,2% oproti minulému roku

Posilnenie výdavkov návštevníkov

11,9%

4,6% 0,6%

0,4%

0,2%

82,3%

Akcionárska štruktúra

M&G Investment Managemeng Ltd. DNCA Finance SA

Tocqueville Finance SA Groupe MACSF

Palatine Asset Management SA Small shareholders

56%

44%

Segmenty podnikania

Lyžiarske strediská Zábavné parky

Nedávne udalosti – SkiStar

6

Udalosti 2011/12:

Negatívny vplyv na množstvo rezervácií kvôli neistote na finančných trhoch počas jesene 2011

CAPEX rozpočet vo výške 38 mil. SEK do zvýšenia kapacity zasnežovacieho systému

Investície zamerané na zvýšenie kapacity lanoviek pomocou výťahov v rezorte Vemdalen

Pokračovanie rozvoja hotelu Park Inn Trysil Mountain Resort

SkiStar a švajčiarsky rezort Andermatt/Sedrun podpísali jednoročnú dohodu o prevádzkovaní strediska spoločnosťou SkiStar

Nedostatok voľných dní v období Vianoc a neskorá Veľká noc negatívne ovplyvnili počet lyžiarskych dní

Zima 2012/13:

Väčšie množstvo návštevníkov počas úvodnej časti zimnej sezóny

Rezervácie sa z hľadiska objemu zlepšili o 1% oproti minulému roku

Priaznivé načasovanie sviatkov v období Vianoc a Nového roka a ideálne lyžiarske podmienky v tomto období

3,48% 1,91%

1,88% 1,48%

1,11% 0,78%

89,36%

Akcionárska štruktúra

Lannebo Fonder AB SEB Investment Management AB

Norges Bank Investment Management Swedbank Robur Fonder AB

Handelsbanken Fonder AB Tredje AP-fonden

Small shareholders

97%

3%

Segmenty podnikania

Lyžiarske strediská Realitné projekty

Nedávne udalosti – Vail resorts

7

Udalosti 2012:

Akvizícia Skiinfo, nórskej spoločnosti prevádzkujúcej web stránky o lyžovaní

Akvizícia Kirkwood Mountain Resort v Kalifornii, Afton Alps v Minnesote a Mount Brighton v Michigane

Zima 2012/13:

51% zahraničných návštevníkov (zahŕňa aj návštevníkov z iných štátov USA)

Predaj skipasov sa zvýšil približne o 9,9%

Celkové výnosy zo segmentu Rezorty sa zvýšili o 14.5%

Zvýšené spotrebiteľské výdavky v luxusnom segmente

Tržby v segmente Realitné projekty ovplyvnené uzatvorením štyroch ubytovacích jednotiek

14,82%

9,95%

8,51%

7,07%

5,62% 5,48%

48,55%

Akcionárska štruktúra

BAMCO, Inc. Southeastern Asset Management, Inc.

T. Rowe Price Associates, Inc. Advisory Research, Inc.

Goldman Sachs Asset Management LP The Vanguard Group, Inc.

Small shareholders

75%

21% 4%

Segmenty podnikania

Rezorty Hotely Realitné projekty

Nedávne udalosti – Cedar Fair

8

Udalosti 2012:

Celková návštevnosť 23 mil.

Priemerné výdavky jedného návštevníka sa zvýšili o 5% (1,92 $)

Nová e-commerce a mobilná platforma

Menej ako1% zníženie návštevnosti (0,1 mil.)

Nárast v počte predaných sezónnych lístkov

CAPEX rozpočet vo výške 96,2 mil. $

12,94%

3,65%

3,39% 3,28%

2,65%

2,61%

71,48%

Akcionárska štruktúra

Neuberger Berman LLC MSDC Management LP

Sarbit Asset Management, Inc. Credit Suisse Securities (USA) LLC

Goldman Sachs & Co. Peter B. Cannell & Co., Inc.

Small shareholders

93%

7%

Segmenty podnikania

Zábavné parky Hoteli

Finančný prehľad – Trhové štatistiky

9

Trhový prehľad**

Spoločnosť Cena akcie (EUR) Ročný výnos (%) Trhová kap.

(mil. EUR)

Hodnota spoločnosti

(mil. EUR)

Beta

TMR 45,15 +5,96 302,83 317,77 0,50

CDA 15,30 21,43 370,08 803,94 0,35

SkiStar 9,01 4,63 353,15 566,20 0,51

Vail resorts 49,27 +52,22 1 768,54 2 041,92 1,53

Cedar Fair 31,02 +69,09 1 733,83 2 851,10 1,32

* k 3.6.2013, zdroj: www.bloomberg.com

Finančné výsledky

LTM Finančné štatistiky FR 2011/2012 Finančné štatistiky

Spoločnosť Výnosy

(mil. EUR)

EBITDA

(mil. EUR) **

EBIT

(mil. EUR)

Čistý zisk

(mil. EUR)

Výnosy

(mil. EUR)

EBITDA

(mil. EUR)

EBIT

(mil. EUR)

Čistý zisk

(mil. EUR)

TMR 39 12 2 9 39 12 2 9

CDA 680 160 60 27 680 160 60 27

SkiStar 200 64 25 19 189 48 21 17

Vail

resorts 837 161 59 20 799 146 46 13

Cedar

Fair 833 299 181 79 833 299 181 79

* ltm – za posledných 12 mesiacov

** očistené o jednorázové položky 10

Finančný prehľad – Marže a Pomery

LTM Ziskovosť Návratnosť investícií LTM

Zisk

LTM Násobky

ocenenia

LTM

Zadĺže-

nosť

Spoločnosť EBITDA

marža

(%) **

EBIT

marža (%)

Marža

čistého

zisku (%)

ROE (%) ROA (%) Div. výnos

(%)

EPS

(EUR)

P/E EV/

EBITDA

Dlh/

Celkový

kapitál

TMR 32 10 11 1,5 1,3 2,1 1,37 29,7x 26,0x 5,8%

CDA 24 9 4 3,9 1,9 4,6 1,10 13,6x 5,0x 35,9%

SkiStar 32 19 16 17,9 6,4 3,6 0,44 11,3x 8,9x 56,2%

Vail

resorts 19 7 2 3,2 1,3 1,4 0,36 88,8x 12,9x 38,1%

Cedar

Fair 36 24 11 72,7 5,6 6,2 1,41 19,4x 9,6x 90,6%

11 * ltm – za posledných 12 mesiacov

** očistené o jednorázové položky

Kľúčové ukazovatele výkonnosti

12

FY 2011/2012*

Spoločnosť Obsadenosť (%) Priemerná tržba na zákazníka

(EUR)

Návštevnosť (mil.)

TMR 51,3 12,22 1,7

CDA N/A 27,52 23

SkiStar 70 N/A 4,1

Vail resorts 56 42,70 6,1

Cedar Fair N/A 32,72 23,3

Finančné výsledky – FY 2011/12

13

0

10

20

30

40

2011 2012

24,3

38,8

5,7 9,1

6,6 12,2

V m

il. E

UR

Výnosy

Čistý zisk

EBITDA

Výnosy sa zvýšili o 59,7%

Čistý zisk sa zvýšil o 59,7%

EBITDA sa zvýšila o 84,9%

Pozitívne výsledky vďaka:

Zvýšenie počtu návštevníkov o 63% na 1,7 mil.

CAPEX vo výške 44 mil. EUR

Finančné výsledky – FY 2011/12

14

Výnosy sa zvýšili o 5,9% v dôsledku správnej investičnej

politike Skupiny

Čistý zisk sa znížil o 36,8%

EBITDA sa znížila o 4,8%

0

200

400

600

800

2011 2012

642,7 680,3

91,3 26,5

168,3 160,3

V m

il. E

UR

Výnosy

Čistý zisk

EBITDA

Finančné výsledky – FY 2011/12

15

Výnosy sa znížili o 1,1% v dôsledku príliš studenej zimy, neskorej Veľkej noci a menšiemu počtu sviatkov

Čistý zisk sa znížil o 20,2%

EBITDA sa znížila o 12% v dôsledku zvýšenia nákladov pridružených spoločností, klesajúcim tržbám Skistar Vacation Club-u a nízkym kapitálovým ziskom z predaja nehnuteľností

0

50

100

150

200

2011 2012

191,3 189,1

21,6 17,3

54,5 47,9

V m

il. E

UR

Výnosy

Čistý zisk

EBITDA

* Prevedené zo SEK

Finančné výsledky – FY 2011/12

16

Výnosy sa zvýšili o 12,2% v dôsledku rekordne nízkeho

množstva snehových zrážok

Čistý zisk sa zvýšil o 52,4%

EBITDA sa zvýšila o 12,4% v dôsledku akvizície Northstar-at-

Tahoe

0

200

400

600

800

1000

2011 2012

910,3 799

26,9 12,8 166,5 145,9

V m

il. E

UR

*

Výnosy

Čistý zisk

EBITDA

* Prevedené z USD

Finančné výsledky – FY 2011/12

17

Výnosy sa zvýšili o 3,9% v dôsledku zvýšeniu výdavkov

jedného návštevníka

Čistý zisk sa zvýšil o 33,4% napriek miernemu poklesu

návštevnosti

EBITDA sa zvýšila o 3,6%

0

200

400

600

800

1000

2011 2012

802,2 833,4

59,2 79

289 299,3

V m

il. E

UR

Výnosy

Čistý zisk

EBITDA

* Prevedené z USD

18

Konkurencieschopnosť

Spoločnosť Výhody akcionárkseho klubu Konkurenčné výhody

TMR

25 akcií – 6 vstupov 250 akcií – 2x sezónny lístok

40 akcií – 12 vstupov 500 akcií – VIP klub

80 akcií – 25 vstupov 750 akcií – GOLD VIP klub

130 akcií – sezónny lístok

• Unikátna geografická poloha stredísk – najbližšie alpské

pohorie z východu – vysoká nadmorská výška a dlhá

turistická história TMR stredísk

• Potenciálna 7,5 mil. klientská základňa v okruhu 200 km

• Nízka konkurencia na východ od TMR stredísk

• Intenzívna investičná stratégia– viac ako100 mil. EUR za

posledných 5 rokov

CDA

• Min. investícia 3,500 EUR

• Min. 200 akcií = 3,500 EUR / 400 akcií

• Buď zimná sezóna: 2 resp. 6 denných lístkov

• Alebo letná sezóna: 2 resp. 6 vstupov zadarmo

• Nadmorská výška stredísk garantuje kvalitnú snehovú

pokrývku a sezóna trvá viac ako 20 týždňov

• Prílev zahraničných klientov ponúka vysoký potenciál

rastu

• Miestne dovolenkové destinácie – preferované počas

krízy

• Aktíva majú dlhú životnosť a odpisy, obyčajne 20 rokov

SkiStar • Min. 200 akcií = 1,986 EUR: e-karta

• 15% zľava na lanovky, požičovňu lyží. lyžiarsku školu

• Platné pre celú rodinu

SkiStar Dovolenkový Klub:

• dovolenkový koncept, ktorý zahŕňa predaj jednotiek

„dovolenkového týždňa“

• prepojenie na najväčšiu svetovú organizáciu na výmenu

dovolenkového ubytovania

• členstvo zahŕňa rôzne výhody počas pobytu

• možnosť výmeny „dovolenkového týždňa“ s viac ako

5000 strediskami po celom svete

19

Konkurencieschopnosť

Spoločnosť Výhody akcionárkseho klubu Konkurenčné výhody

Vail resorts N/A

Epic Mix:

• Prvá online a mobilná aplikácia svojho druhu bola

spustená pre lyžiarksku sezónu 2010-2011 a umožňuje

využiť najmodernejšie technológie pre digitálne

zachytenie zážitkov z lyžovania a ich zdieľanie s rodinou

a priateľmi

• Takmer 100 000 Vail Resorts hostí si túto sezónu

aktivovalo Epic Mix účet

• Najnavštevovanejšie lyžiarske stredisko v USA v roku

2010/2011

Cedar Fair N/A

•Prevádzky v 13 z 25 najväčších mestských oblastí v USA

a v Toronte, Kanada

•

• 4 z najviac vážených regionálnych parkov v Severnej

Amerike

• Cedar Point, vlajková loď spoločnosti, je pravidelne

volený ako „Najlepší zábavný park na svete“ novinami

„Amusement Today“

Zhrnutie

20

Všetky spomenuté spoločnosti podnikajú v sektore rekreačných činností, ale Cedar Fair neoperuje v horskom turizme.

Vail resorts je spomedzi peer skupiny spoločnosťou s najvyššou trhovou kapitalizáciou vo výške 1768,54 mil. EUR a TMR má najnižšiu trhovú kapitalizáciu vo výške 302,83 mil. EUR

Spoločnosť Cedar Fair dosiahla najvyšší dividendový výnos vo výške 6,2%.

Najlepšou spoločnosťou v kategóriách návratnosti kapitálu je Cedar Fair, rovnako s najvyššou EBITDA maržou (36%) a EBIT maržou (24%).

TMR má druhú najvyššiu maržu čistého zisku (11%).

TMR má najnižší pomer dlhu k celkovému kapitálu (5,8%) zatiaľ čo Cedar Fair má najvyššiu úroveň dlhu (90,6%).

TMR má najvyšší EV/EBITDA násobok vo výške 26,8 a CDA má najnižší násobok vo výške 5

Najvyšší pomer P/E vo výške 89 patrí Vail resorts a CDA má pomer najnižší, 11,4.

Cedar Fair je spoločnosťou s najlepšou finančnou výkonnosťou a výkonnosťou akcií za posledných 12 mesiacov v peer skupine, s najvyšším ročným výnosom (47,57%), EBITDA ukazovateľom (299 mil. EUR), čistým ziskom (79 mil. EUR), ROE (72,7%) a ziskom na akciu (1,41).

CDA má najvyššiu návratnosť aktív (6,4%).

Použité skratky

CAPEX – Kapitálové výdavky

EBIT – Prevádzkový hospodársky výsledok pred zdanením, úrokmi a po odpisoch

EBITDA – Prevádzkový hospodársky výsledok pred zdanením, úrokmi a bez odpisov

EPS – Zisk na akciu

FR – Fiškálny rok

mil. – Milión

km – Kilometrov

TMR – Tatry Mountain Resorts, a.s.

LTM – Za posledných 12 mesiacov

tis. – Tisíc

ROA – Návratnosť aktív

ROE – Návratnosť vlastného kapitálu

P/E – Cena akcie / zisk na akciu za posledných 12 mesiacov

EV – Hodnota spoločnosti

div. – Dividenda

Aktualizovat

21

Zdroje

1. Tatry Mountain Resorts – ročné a priebežné správy

2. Compagnie des Alpes – ročné a priebežné správy

3. SkiStar – ročné a priebežné správy

4. Vail Resorts – ročné a priebežné správy

5. Cedar Fair – ročné a priebežné správy

6. Televerbier – ročné a priebežné správy

7. Financial Times na www.ft.com

8. Bloomberg na www.bloomberg.com

9. Reuters na www.reuters.com

22

Výhrada

Tento materiál je určený výlučne na informačné a propagačné účely. Jeho cieľom je informovať

o obchodnej stratégii spoločnosti Tatry mountain resorts, a.s., so sídlom Demänovská Dolina

72, Liptovský Mikuláš 031 01, IČO: 31 560 636, zapísanej v Obchodnom registri Krajského

súdu v Žiline, Sekcia: Sa, Vložka číslo 62/L (v ďalšom texte už len „Spoločnosť TMR“).

Akcie Spoločnosti TMR sú obchodované na paralelnom trhu burzy cenných papierov. Základné

imanie Spoločnosti pozostáva z 6 707 198 kusov akcií zaknihovaných na doručiteľa s

nominálnou hodnotou 33 € za akciu. Emisia má pridelený ISIN SK11 20010287. Za účelom

zaknihovania akcií na paralelnom trhu burzy cenných papierov Spoločnosť vydala 10. októbra

2009 prospekt emitenta k emisii akcií pod ISIN SK11 20010287. Tento prospekt emitenta je

publikovaný na stránke paralelného trhu Burzy cenných papierov v Bratislave www.bsse.sk a

na webstránke Spoločnosti TMR www.tmr.sk.

Tento materiál je výlučne vlastníctvom Spoločnosti TMR. Akákoľvek distribúcia, kopírovanie,

publikovanie alebo uchovávanie tohto materiálu alebo akejkoľvek jeho časti je zakázané bez

predchádzajúceho súhlasu Spoločnosti TMR. Akákoľvek distribúcia tejto prezentácie alebo jej

časti obsiahnutej v tomto materiáli mimo územia Slovenskej republiky môže byť buď

obmedzená alebo zakázaná zákonom tretieho štátu.

23