J.KORNAS, List zastawny a sekurytyzacja
-
Upload
joannakornas -
Category
Law
-
view
40 -
download
2
Transcript of J.KORNAS, List zastawny a sekurytyzacja
![Page 1: J.KORNAS, List zastawny a sekurytyzacja](https://reader031.fdocuments.net/reader031/viewer/2022022412/58f074831a28abaa138b4573/html5/thumbnails/1.jpg)
List zastawny a sekurytyzacja
Joanna Kornas radca prawny
24 października 2016 r., Olsztyn
Uniwersytet Warmińsko-Mazurski w Olsztynie
Ogólnopolska konferencja naukowa
Prawo rynku finansowego jako odrębna gałąź prawa?
![Page 2: J.KORNAS, List zastawny a sekurytyzacja](https://reader031.fdocuments.net/reader031/viewer/2022022412/58f074831a28abaa138b4573/html5/thumbnails/2.jpg)
Joanna Kornas, List zastawny a sekurytyzacja, Olsztyn, Ogólnopolska konferencja naukowa: Prawo rynku finansowego jako odrębna gałąź prawa?
Uniwersytet Warmińsko-Mazurski, 24.10.2016 | [email protected]
2
Różnice – historia
LIST ZASTAWNY • Historia: 1769 r., Prusy
(Wrocław)
• Towarzystwa kredytowe ziemskie i banki hipoteczne
• Cel: pozyskanie środków na finansowanie nieruchomości
SEKURYTYZACJA • Historia: lata 70. XX w., USA
• Agencje rządowe USA
• Cel: przeniesienie ryzyka spłaty związanego z aktywami na nabywców papierów wartościowych
![Page 3: J.KORNAS, List zastawny a sekurytyzacja](https://reader031.fdocuments.net/reader031/viewer/2022022412/58f074831a28abaa138b4573/html5/thumbnails/3.jpg)
Joanna Kornas, List zastawny a sekurytyzacja, Olsztyn, Ogólnopolska konferencja naukowa: Prawo rynku finansowego jako odrębna gałąź prawa?
Uniwersytet Warmińsko-Mazurski, 24.10.2016 | [email protected]
3
Różnice – definicje prawne
LIST ZASTAWNY • Definicja: art. 52(4) UCITS +
art. 129 CRR (wymogi ostrożnościowe)
• Emitent: instytucja kredytowa z siedzibą w UE (w bilansie emitenta)
• Podstawa prawna emisji: szczególne ustawodawstwo krajowe
• Szczególny nadzór publiczny nad emitentem
SEKURYTYZACJA • Definicja tylko na potrzeby
wymogów ostrożnościowych (art. 4.1.61 CRR)
• Emitent: brak ograniczeń (SPV – poza bilansem emitenta)
• Podstawa prawna emisji: ogólne konstrukcje prawa krajowego (weksle, obligacje)
• Brak szczególnego nadzoru publicznego – konieczność prywatnego due diligence
![Page 4: J.KORNAS, List zastawny a sekurytyzacja](https://reader031.fdocuments.net/reader031/viewer/2022022412/58f074831a28abaa138b4573/html5/thumbnails/4.jpg)
Joanna Kornas, List zastawny a sekurytyzacja, Olsztyn, Ogólnopolska konferencja naukowa: Prawo rynku finansowego jako odrębna gałąź prawa?
Uniwersytet Warmińsko-Mazurski, 24.10.2016 | [email protected]
4
Różnice – definicje prawne
LIST ZASTAWNY • Aktywa będące podstawą
emisji: określone przez prawo (kredyty hipoteczne, kredyty dla podmiotów publicznych)
• Dynamiczny cover pool (ekonomiczne zabezpieczenie emisji listów zastawnych)
• Obowiązkowe nadzabezpieczenie emisji
SEKURYTYZACJA • Aktywa będące podstawą
emisji: wybiera emitent/ inicjator (originator)
• Statyczny cover pool
• Brak nadzabezpieczenia emisji (decyzja emitenta)
![Page 5: J.KORNAS, List zastawny a sekurytyzacja](https://reader031.fdocuments.net/reader031/viewer/2022022412/58f074831a28abaa138b4573/html5/thumbnails/5.jpg)
Joanna Kornas, List zastawny a sekurytyzacja, Olsztyn, Ogólnopolska konferencja naukowa: Prawo rynku finansowego jako odrębna gałąź prawa?
Uniwersytet Warmińsko-Mazurski, 24.10.2016 | [email protected]
5
Różnice – definicje prawne
LIST ZASTAWNY • Niewypłacalność emitenta:
aktywa w cover pool służą w pierwszej kolejności zaspokojeniu roszczeń inwestorów z listów zastawnych (przywilej upadłościowy, insolvency remoteness)
SEKURYTYZACJA • Brak przywileju
upadłościowego (ogólne zasady upadłości)
![Page 6: J.KORNAS, List zastawny a sekurytyzacja](https://reader031.fdocuments.net/reader031/viewer/2022022412/58f074831a28abaa138b4573/html5/thumbnails/6.jpg)
Joanna Kornas, List zastawny a sekurytyzacja, Olsztyn, Ogólnopolska konferencja naukowa: Prawo rynku finansowego jako odrębna gałąź prawa?
Uniwersytet Warmińsko-Mazurski, 24.10.2016 | [email protected]
6
Różnice – definicje prawne
LIST ZASTAWNY • Dual recourse =
odpowiedzialność emitenta i aktywów za spłatę zobowiązań z listów zastawnych
• Brak transzowania ryzyka
SEKURYTYZACJA • No dual recourse
• płatności z papierów wartościowych zależą od dochodów z tytułu sekurytyzowanych aktywów
• Transze: hierarchia transz określa rozkład strat inwestorów w papiery wartościowe
![Page 7: J.KORNAS, List zastawny a sekurytyzacja](https://reader031.fdocuments.net/reader031/viewer/2022022412/58f074831a28abaa138b4573/html5/thumbnails/7.jpg)
Joanna Kornas, List zastawny a sekurytyzacja, Olsztyn, Ogólnopolska konferencja naukowa: Prawo rynku finansowego jako odrębna gałąź prawa?
Uniwersytet Warmińsko-Mazurski, 24.10.2016 | [email protected]
7
Różnice – nazewnictwo
LIST ZASTAWNY • DE: Pfandbrief
• UE (UCITS+CRR): covered bonds, obligacje zabezpieczone, gedeckte Schuldverschreibungen
• UK: – regulated covered bond =
UCITS+CRR
– covered bond „po prostu” to nie list zastawny!
SEKURYTYZACJA • MBS [RMBS, CMBS] –
mortgage backed securities
• ABS – asset backed securities
• CDO – collaterized debt obligations – CLO (loans)
– CBO (bonds)
• ABCP – assec backed commercial papers
![Page 8: J.KORNAS, List zastawny a sekurytyzacja](https://reader031.fdocuments.net/reader031/viewer/2022022412/58f074831a28abaa138b4573/html5/thumbnails/8.jpg)
Joanna Kornas, List zastawny a sekurytyzacja, Olsztyn, Ogólnopolska konferencja naukowa: Prawo rynku finansowego jako odrębna gałąź prawa?
Uniwersytet Warmińsko-Mazurski, 24.10.2016 | [email protected]
8
Różnice – nazewnictwo
LIST ZASTAWNY • US: brak legislacji –
amerykański covered bond nie odpowiada wymogom UCITS i CRR
• structured covered bond – kontraktowy odpowiednik ustawowego listu zastawnego (brak spełnionego warunku podlegania szczególnej legislacji krajowe)
SEKURYTYZACJA • Brak odrębnego typu
papieru wartościowego w ustawodawstwie krajowym
![Page 9: J.KORNAS, List zastawny a sekurytyzacja](https://reader031.fdocuments.net/reader031/viewer/2022022412/58f074831a28abaa138b4573/html5/thumbnails/9.jpg)
Joanna Kornas, List zastawny a sekurytyzacja, Olsztyn, Ogólnopolska konferencja naukowa: Prawo rynku finansowego jako odrębna gałąź prawa?
Uniwersytet Warmińsko-Mazurski, 24.10.2016 | [email protected]
9
Różnice
LIST ZASTAWNY • EBC: covered bond purchase
programmes (CBPP)
• Bezpieczne wystandaryzowane papiery , które przetrwały kryzys
• Wyłączone z bail-in
SEKURYTYZACJA • EBC: asset-backed securities
purchase programmes (ABSPP)
• Papiery wskazywane jako jedna z przyczyn ostatniego kryzysu (subprime crisis)
• Podlegają bail-in
![Page 10: J.KORNAS, List zastawny a sekurytyzacja](https://reader031.fdocuments.net/reader031/viewer/2022022412/58f074831a28abaa138b4573/html5/thumbnails/10.jpg)
Dziękuję! Joanna Kornas