VI Encuentro RENAFIPSE- Ponencia Superintendente de Economía Popular y Solidaria
IX ENCUENTRO NACIONAL RENAFIPSE PONENCIA ECUADOR 2015-2017
-
Upload
red-nacional-de-finanzas-populares-y-solidarias-del-ecuador -
Category
Economy & Finance
-
view
357 -
download
0
Transcript of IX ENCUENTRO NACIONAL RENAFIPSE PONENCIA ECUADOR 2015-2017
Una ecuación difícil de ajustar
Ecuador: 2015 - 2017
DEM - Lenin Parreño V.
Lenin Parreño *
* Las opiniones son del autor y no representa la posición de la entidad para que la trabaja
¿ Cuál es la ecuación a despejar ?
Tres puntos para conversar sobre la coyuntura …
Ajuste 2015 - 2016
¿ Qué se espera para 2016 ?
1
2
3
(1)
Economía(2)
Política
(3)Efectos
Naturaleza¿ Ajuste ?
Cuál es la ecuación a despejar … ?
Ecuador 2015 – 2017: situación y perspectivasLenin Parreño, Octubre 2015
(1)
Economía(2)
Política
(3)Desastres Naturales
(4)
Ajuste
(-) Petróleo
(-) China
(+) Apreciación dólar
(+) Riesgo país y tasas de interésEcuador 2015 – 2017: situación y perspectivasLenin Parreño, Octubre 2015
(-) Petróleo y sus efectosJa
n-20
01
Jan-
2002
Jan-
2003
Jan-
2004
Jan-
2005
Jan-
2006
Jan-
2007
Jan-
2008
Jan-
2009
Jan-
2010
Jan-
2011
Jan-
2012
Jan-
2013
Jan-
2014
Jan-
2015
0
20
40
60
80
100
120
140
Ingreso petrolero del SPNF y Gobierno Central
(USD por barril producido)
SPNF GCPrecio Observado
2009
Q3
2010
Q1
2010
Q3
2011
Q1
2011
Q3
2012
Q1
2012
Q3
2013
Q1
2013
Q3
2014
Q1
2014
Q3
2015
Q1
-10%-5%0%5%
10%15%20%25%
ConstrucciónTasa de crecimiento (t-4)
Nov-
09Ma
r-10
Jul-1
0No
v-10
Mar-1
1Ju
l-11
Nov-
11Ma
r-12
Jul-1
2No
v-12
Mar-1
3Ju
l-13
Nov-
13Ma
r-14
Jul-1
4No
v-14
Mar-1
5
-4%1%6%
11%16%21%26%
% Var. anual depósitos y créditos
Depósitos Créditos
Ecuador 2015 – 2017: situación y perspectivasLenin Parreño, Octubre 2015
Fuente: BCE, SBS, MF, RCM PUCE
(-) China ¿ qué sucede ?
(-) crecimiento (China)
(+) Exceso oferta petróleo mundial
(-) Inversión y consumo de China (+) Devaluación
(-) Liquidez fiscal
Ecuador 2015 – 2017: situación y perspectivasLenin Parreño, Octubre 2015
(+) Apreciación dólar
-60%-40%-20%
0%20%40%60%80%
100%120%
Exportaciones no tradicionales primarias (tasa de variación anual)Tipo de cambio real bilateral (tasa de variación anual)
Exportaciones no tradicionales primarias y TCR
-60%
-40%
-20%
0%
20%40%
60%
80%
100%
120%
Export. no tradicionales industrial. (tasa de variación anual)Tipo de cambio real bilateral (tasa de variación anual)
Exportaciones no tradicionales industrializadas y TCR
Ecuador 2015 – 2017: situación y perspectivasLenin Parreño, Octubre 2015
Fuente: BCE,, RCM PUCE
(+) Apreciación dólar
Balanza Comercial Oil y no Oil (como % del PIB)
Inflación de Bienes Trans. - No Transables (Tasa de Variación Anual)
2000
M12
2001
M5
2001
M10
2002
M3
2002
M8
2003
M1
2003
M6
2003
M11
2004
M4
2004
M9
2005
M2
2005
M7
2005
M12
2006
M5
2006
M10
2007
M3
2007
M8
2008
M1
2008
M6
2008
M11
2009
M4
2009
M9
2010
M2
2010
M7
2010
M12
2011
M5
2011
M10
2012
M3
2012
M8
2013
M1
2013
M6
2013
M11
2014
M4
2014
M9
2015
M2
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
Balanza Comercial TotalBalanza Comercial PetroleraBalanza Comercial No Petrolera
Jan-07May-
07Se
p-07Jan
-08May-
08Se
p-08Jan
-09May-
09Se
p-09Jan
-10May-
10Se
p-10Jan
-11May-
11Se
p-11Jan
-12May-
12Se
p-12Jan
-13May-
13Se
p-13Jan
-14May-
14Se
p-14Jan
-15May-
150%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
Inflación anualizada transables Inflación anualizada no transablesInflación anual total
Ecuador 2015 – 2017: situación y perspectivasLenin Parreño, Octubre 2015
Fuente: BCE,, RCM PUCE
(+) Riesgo país y tasas de interés15
Dic9
812
Jul9
903
Feb0
005
Set0
005
Abr0
106
Nov0
112
Jun0
209
Ene0
306
Ago0
311
Mar0
421
Oct0
430
May0
528
Dic0
526
Jul0
630
Mar0
709
Nov0
711
Jun0
808
Ene0
903
Ago0
903
Mar1
022
Set1
012
Abr1
131
Oct1
118
May1
206
Dic1
203
Jul1
324
Feb1
418
Set1
414
Abr1
5
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
0
20
40
60
80
100
120
140
160
EMBIG Ecuador (pbs) EJE IZQUIERDOPrecio crudo ecuatoriano EJE DERECHO
Precio de barril de crudo ecuatoriano y EMBI Oil
Price
EMBI
Tasa interés aprox. 12% -
14%
Plazos 5 – 8 años
Reducción de montos de
emisión
¿ Nueva emisión internacional ?
Ecuador 2015 – 2017: situación y perspectivasLenin Parreño, Octubre 2015
Fuente: JP Morgan, BCE,, RCM PUCE
(1)
Economía(2)
Política
(3)Desastres Naturales
(4)
Ajuste
(-) economía (-) apoyo político ?
(+) sensibilidad social y política ?
Ecuador 2015 – 2017: situación y perspectivasLenin Parreño, Octubre 2015
(-) economía (-) apoyo político ?20
07
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
(p) 2
015
-50-40-30-20-10
01020304050
40
45
50
55
60
65
70
Var. Oil Price (eje izq)Credibilidad Pdte (eje der)
Petróleo y Credibilidad Presidente
Fuente: BCE, CEDATOS, Quantum
(+/-) Precio del petróleo
(+/-) Gasto e inversión pública
(+/-) Apoyo a la gestión pública
Petróleo, crecimiento y apoyo político
Ecuador 2015 – 2017: situación y perspectivasLenin Parreño, Octubre 2015
(+) sensibilidad social y política ?
0102030405060708090
100
Apoyo Presidente Rafael Correa Guayaquil (% población)
Fuente: Quantum.
Salvaguardas
Reforma laboral e
IESS
Ley de herencia y plusvalía
Varios eventos en 2015
Ecuador 2015 – 2017: situación y perspectivasLenin Parreño, Octubre 2015
(1)
Economía(2)
Política(3)
Desastres Naturales
(4)
Ajuste
Erupción volcán Cotopaxi
Fenómeno del Niño
Ecuador 2015 – 2017: situación y perspectivasLenin Parreño, Octubre 2015
Erupción Volcán Cotopaxi
(-) Exportaciones rosas y brócoli
(-) Agricultura, ganadería, acero y madera
(+) Inundaciones y destrucción física en 4
ciudades
Ocurrencia incierta
Ecuador 2015 – 2017: situación y perspectivasLenin Parreño, Octubre 2015
Fenómeno del Niño(-) Exportaciones pesca blanca, banano, camarón, cacao, café y
caña
(-) Agricultura y ganadería
(+) Inundaciones, destrucción física y enfermedades
4to Trim 2015 y 2016
Ecuador 2015 – 2017: situación y perspectivasLenin Parreño, Octubre 2015
Escenarios en 3D para el ajuste: 2016 - 2017
Entre 2008 – 2015 la economía y la política se explicaba en dos dimensiones …
(+) Econ.(-) Econ.
(+) Apoyo político
(-) Apoyo político
(+) Variación Precio Petróleo
2008, 2012
20132009
2015
Ecuador 2015 – 2017: situación y perspectivasLenin Parreño, Octubre 2015
(+) Econ.(-) Econ.
(+) Apoyo político
(-) Apoyo políticoEfectos (-) naturaleza
Cuáles es la nueva dimensión en 2016 - 2017… ?
A
Ecuador 2015 – 2017: situación y perspectivasLenin Parreño, Octubre 2015
(1)
Economía(2)
Política
(3)Desastres Naturales
(5)Ajuste
Sector Público
Sector Privado Ajuste
Ecuador 2015 – 2017: situación y perspectivasLenin Parreño, Octubre 2015
Sector Privado
Dec
-08
Mar
-09
Jun-
09Se
p-09
Dec
-09
Mar
-10
Jun-
10Se
p-10
Dec
-10
Mar
-11
Jun-
11Se
p-11
Dec
-11
Mar
-12
Jun-
12Se
p-12
Dec
-12
Mar
-13
Jun-
13Se
p-13
Dec
-13
Mar
-14
Jun-
14Se
p-14
Dec
-14
Mar
-15
Jun-
15
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
Evolución de la composición crediticia(tasa de variación anual)
Créditos Comerciales Créditos ConsumoCréditos Vivienda Créditos Micro empresa
2008
M7
2008
M10
2009
M1
2009
M4
2009
M7
2009
M10
2010
M1
2010
M4
2010
M7
2010
M10
2011
M1
2011
M4
2011
M7
2011
M10
2012
M1
2012
M4
2012
M7
2012
M10
2013
M1
2013
M4
2013
M7
2013
M10
2014
M1
2014
M4
2014
M7
2014
M10
2015
M1
2015
M4
-0.3
-0.2
-0.1
0
0.1
0.2
0.3
0.4
0.5
Importaciones por tipo de bien(tasa de variación anual)
Tasa de Crecimiento Bienes de consumo Tasa de Crecimiento Bienes de capital Tasa de Crecimiento Materias primas
Ecuador 2015 – 2017: situación y perspectivasLenin Parreño, Octubre 2015
Fuente: BCE,, RCM PUCE
Pero por qué el ajuste no fue más profundo en 2015 ?
2015
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
35,000
40,000
Deuda Privada Deuda Pública Inversión Extranjera Directa
Remesas Exportaciones
Entrada de recursos externos(en USD Millones)
2009
Q1
2009
Q2
2009
Q3
2009
Q4
2010
Q1
2010
Q2
2010
Q3
2010
Q4
2011
Q1
2011
Q2
2011
Q3
2011
Q4
2012
Q1
2012
Q2
2012
Q3
2012
Q4
2013
Q1
2013
Q2
2013
Q3
2013
Q4
2014
Q1
2014
Q2
2014
Q3
2014
Q4
2015
Q1
2015
Q2
0
2,500
5,000
7,500
10,000
12,500
15,000
17,500
20,000
22,500
BANCO MUNDIAL BID CAF FLAR BANCOS GOBIERNOS
Deuda Externa Pública(en USD Millones)
Ecuador 2015 – 2017: situación y perspectivasLenin Parreño, Octubre 2015
Fuente: BCE,, MF, RCM PUCE
Cuál es el ajuste fiscal para 2016 – 2017 ?
Sector Público
Ajuste fiscal 2016…
Ecuador 2015 – 2017: situación y perspectivasLenin Parreño, Octubre 2015
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
(p) 2
015
(p) 2
016
05
1015202530
Inversión privada Inversión pública
Depósitos y créditos en el sistema financiero(% de variación anual)Ejemplo 1
Fuente: BCE, RCM PUCE
Inversión Pública y Privada(como % del PIB)
Qué esperar en los siguientes años … ?
Qué esperar en 2016 … ?
Ecuador 2015 – 2017: situación y perspectivasLenin Parreño, Octubre 2015
(-) Inversión (-) crecimiento
(-) Construcción
(-) Intermediación financiera
¿ Impacto desastres naturales ?
Factores claves 2016 – 2017 … ?
Ecuador 2015 – 2017: situación y perspectivasLenin Parreño, Octubre 2015
Inicio proyectos hidroeléctricos 2016
Fuentes de financiamiento externas
Manejo expectativas agentes económicos
Seguridad y preservar la liquidez del SF
Una ecuación difícil de ajustar
Ecuador: 2015 - 2017
DEM - Lenin Parreño V.
Lenin Parreño *
* Las opiniones son del autor y no representa la posición de la entidad para que la trabaja