Islamic financial instruments and small and medium enterprises · Munich Personal RePEc Archive...

20
Munich Personal RePEc Archive Islamic financial instruments and small and medium enterprises Alasrag, Hussien March 2010 Online at https://mpra.ub.uni-muenchen.de/22317/ MPRA Paper No. 22317, posted 26 Apr 2010 05:28 UTC

Transcript of Islamic financial instruments and small and medium enterprises · Munich Personal RePEc Archive...

Page 1: Islamic financial instruments and small and medium enterprises · Munich Personal RePEc Archive Islamic financial instruments and small and medium enterprises Alasrag, Hussien March

Munich Personal RePEc Archive

Islamic financial instruments and small

and medium enterprises

Alasrag, Hussien

March 2010

Online at https://mpra.ub.uni-muenchen.de/22317/

MPRA Paper No. 22317, posted 26 Apr 2010 05:28 UTC

Page 2: Islamic financial instruments and small and medium enterprises · Munich Personal RePEc Archive Islamic financial instruments and small and medium enterprises Alasrag, Hussien March

����

��

��

��

Page 3: Islamic financial instruments and small and medium enterprises · Munich Personal RePEc Archive Islamic financial instruments and small and medium enterprises Alasrag, Hussien March

��

���������� ��������� �����������������

��

� �!��

"��#�$%&�� '��()*��

������������

Mobile (0020106237534)��

E.Mail:[email protected]��

��

+� ,���

���������������������� �������������������������� ����������������������� ���� !" �#$��%��&'����()*�+�,�-$ ��" �������-�$.� �-/0�'��123�� �4�5�6�����������7'89�� �:� ���;" �<'�=���>������ ������" �?�@A'�B.�% �8��

�CD ��/�� �&���EF��+@A)����G �HI�J��K�6�-)���� ���;" �J�=�';� ��L�;� �M ��,��% N �-O%�'�-;).��P�*�1����:� ��6�QR �M.��������'�S.�H�

� % �T� ������ ��U������-)V�V����;'��W��<��SXY0�+�Z�" �4���&���-�% N ��-)�)���� ��-)�)[����-)W���������;'��6��

\�6�-)��� ���;" �J�� �W�" �]^*����_��" �`" �a�%��=�';� �8����;'�EF�S %��V �@; ������;" �bcF�]F���F�H��6-)��� ���;" �<'���F�`��I ��d��'�1)�����-)���� ����;�� �-�[�'�e8��� �:� �

�CU��'�40��&����+��U��" �]^*�8�8f�]���Z�Q�40��&����+�=�';� �8��%);'�J��• �<'�L���=�';� �8�g���h�S 8W����i��U��'�8;�06

• �<'��_O��=�';� �8�g���h�j*�g���h����i��U��'�k8;�06

• =�';� �8��=>�g���l����h�-$ ��'��U��'�k8;�06

• �<'��_O��=�';� �8�g����h���.O��U��'�k8;�6��

��������)>�m �(/." � cF�n8@���]F�������@��2X'��8'���o)��" �@�;).���E'X N �L����� �p)i���������'�+������� ����������"�G������� ������" �L������@*q��'�T�,����" �F%�8>�?�T���-)���W� ��-����� �-)���� �6���

��

��-�.������� ����/0� 1��

Page 4: Islamic financial instruments and small and medium enterprises · Munich Personal RePEc Archive Islamic financial instruments and small and medium enterprises Alasrag, Hussien March

����23-��4�5���6��'��7%��������� ����8�9�:.���

���–� �9;��<�=>�'?@��.� ���

������������4�*��'I �r��7/�'��@� �*��-';� �s�" ���t�%�u�,�-����� ������ �L�>�-)'X N �-;���� �7/v�8T���n �wN �����������m;��`��?X N �F�.���:� �])T� ��L_" �4)Tf�LA���:� �� M �WN �QR �g�J������'I �r����`� �� ��x � �;)���

]��'�gh�-�D �M��� ��%� ��h6���������LO����+y%N ���V��L$;�����z�� �o){����>�� �L�f�������-;���� ���2 �<�t�L58�� �-��8���-;���� ��|WU0�

.}���._� ��-��8� �kE;$��~�>�76������–�+�;�����.��

�����������T0 �" ��>�O�,�k���� ��OQ�+-/)/�� �-)T)T� ��)� ��� ���.�$�'�����?X N ��;�����J��� �.;� �,�LiI ������������������u��A��� ��X';" �,�LiI �����+-/��" ����+-��;� �<��(/.� ����+�'���1��" �`_�' ��8.;�� �����s��" ��L��;� �m

z�� ��%��*� ��>�� ���/�O�]�3�&���L��w �'��u��X';" �<'�������#��� ������V�Z�c��8iT" ��6666���������������#�).O�a�� �=>��� 8���# oV�mu��!������)0�E�5�'�'���g���z^�� ��+%��� �666��� �h������+S�8.;���)��`� � cF�,���"0

���� ��+-�;>�SX�;'�L>�������������+-�%.��� ��O��� ��+���T" ��+#��� � �8T�� �|W�� cF�&����+S'8���S �W��@;'�%�8��]��������������L�O� �|�W���+a�� �-W*��+�)� ��� ���)Y�T��"��� �'�� 8�.� �8�.���'��OA� ����+1��>��8T;�'��T;� �%.�� �

�s�'�4Tf�7' �'�@��/�>����i�~V������-�';'��)� ��� ��&Y�T'�PO ����a�� 6�����–�+���1#��.��

�������������������� %89">���W�">�M � �?X N ��'���-)'X N ��X5I �?���Z�Q�? �'�<����+'��L���<'��>�� ���VN �4T��8�" �� �HN�� �" �M����F���>�� �?[�� �,�a I ��u�()*�+��>�� �L';�� ����8 A" �<'�F�H��o^;��j*�<��8� �,�<�8

���������������������+-)����LO�,�S�2 ��>���� �" �<2 8� ��I�+������<�8" ����_>�����:� �����w�MX'u�� �" ��)$������<'��+M0�� �<��%�� ���>����G�;'�<�8" ���)>6��

��������������*��T0 �'��)����> �w���';���S����'��.�O���������&��������&���~��� �]��" ���������t�������������|�����S�X����������a� ��&����%�_�� �>�-'o��" �-� !" �<'���Y� � cF��8T��?8���u��+�>%I �<'��8��%8����t������ %�_� ����������������H�P���� ��`X� �P��� �=>�LiA� ��F���;{��Z�Q�����:� �-)'X N �-;���� �?�*I��@�'�`_�' ��F�E'X u

�#���" �6���S;)���)���PW ��#��� �?�*��4).$�g� ���T�����]@�)>�]�/)����� %��x �mu� ��� Qu�=�'!" �`����O��u���/�A" �]F�Z�������;�����;v�h�g%��� ��%� J�-�D ��h��

��������������+���� � �0���)����V�-)>�u�<'�8�o����@0%�'�,�@0�i���Oo� �?[V�?X N �#�w����\ �$t ��+��).� �,X�����������������������T��S� 8�'��Oo� �M��u�?8��&���P�����:� �-��A� �82 �A� �<'��_O��-)���W �123��?8T���+��V�'u���� %8��-)���

��m;�g�J�����������A;Y" �]F�Z���U0�x ��W����8�����O|�<'�]�)�K�'��+x �8����>���X0�a�� �` �'��,��>���S>%�<'�]�)�K�'��g�h?��� ��%� J�-�D ��h��

��������������m;��`��+MA�N ����-�@" ���'�,�SX'��'�S'[V����?X N �����O���g�J�������������+����)'�mu���[�0�������Q��O��u������;��]��O��u�]��� �5� ��8��g�h��T.� ��%� J�-�D ���h��

Page 5: Islamic financial instruments and small and medium enterprises · Munich Personal RePEc Archive Islamic financial instruments and small and medium enterprises Alasrag, Hussien March

������������`X*��>%��>�4T/����c� �E'X N �%�_� � �~2�5�]F���u�� cF�������¡;'��^2�V���������+#���'�P�O��������������8�2A�>�L�';�� �,�`� ��F��O�+%�_� �>�-�2T� �-@� �<'�? o���>��)���+-�%�_� � ��)��;���E�;A� ��� �� �<�

�-'�¢ �-��>�� 60�b8@W��� �mu�&;������M�" �&�;�666�2��� �]�������)����)�����N �-)�" �-� !����<������F%�8T£��)���+`X*��>%��<'��T)Tf�������'��)>�-)'X –�S��w�|������–�Z�c>�?o� �

���������#����'��H�%�_� � �L;����Y� � cF�L_'�-� !" ��8T���+x �%8�����%�5�<'��T��8��'�L�/�>�����>�? o��� ����6�������������������)�u�L���<'�&���P��().5�P�O�mu����������'�`�/����������������=W��/������� �b�W��,��0��>���'�~�9�

��������������������M�$�u�&���S�2��-� !" �L���L;��-;����%��>�@¤%�8�8f����-;��� �Li����Y>�? o��� ��I�Z�Q��+��'�#A�V� �-'�¢ �-��>�� ��82A� 6��

��A�B�.+;�������C���@�5D���E<�FG.H��

�<'�8�8;� �-)'X N �-;���� �7��Y�E���'�@¥��<'���)�����`" �%�_� �<�*�LA���:� �-)���� �B> �Y�Jl��

��6����`X� �-)����" �B>t�J�����������������o���x �`����K�T� �<'�Z�Q�L)���S.)��S�X*����� �#���" �`¦���������Z�Q�§;����LW�¨�������������<���%{����������u�L�.�>�]��)>�]�� �'�� ��OU���� ��'K�<�c� �@������]��'�G ����¨��-�K�M��� ��6�©%.��������m;��¨>�� �?�*���).� �x �L*���¨���T.� �6��

S.)��S�X*����� �#���" ���V����<'�8OU�� �P��Z�c�6��

��6����-)'X N �-;���� �8iT'�4)Tf�B>tJ������U>�-)���� �8iT">�8�T�¨����������;������<'�#%�� �F %��:� �]�� ��ª;" �������5D ��)V8� �,�4�� �s�'�4)T/��6EF��«�,�-;���� �8iT'�r o�� �8'*��>��8*�8T���J��]@����]@)���¬A����

]�'��]@��V��]@�T���]@�AV��¨��%��Y�>����" �EF�6�8iT" �bc­������ ������" �B.�������Z�Q�§;��6��

��6�������9" �<'����®��`" �E���-[0¢ �B>t���J��������������#)Y� ��©X@����Y��;��?8���`" �&���-[0¢>�?X N �V�'��8T�����r;���©%.��`T0�+M@A�����)$;V�¨J�����]�� �'��M@A�� � ��!�����¨���-�K�M��� ��6�������]� ���)���x �&�i�x �`� %�`���O�J

¨�����8)@w��@0���'�����'�<'�6¨�������̀ '�j*��)��V��`" ���_��V��U>�V�'���O����������]� ���)���x �&�i�x �`� %�`T0�])�)� ��¨-�8�� ���OU��j*��O���������'�,�����^�)�0�����m��<'�¨ET@).� �b �%6��

��6������I>�? o��� �B>t��-)'X N �J�����������yX}�,����� �?'N �@.�%��%�_� � ��������-)'X N �-;���� �7��Y��8T����EF�P� �'¨�W� ����%��Y� ���)�/�� ���)6¨�����������MA)�� �L�.��-����I ��)���� ������'�M$�u�|�����Z�c��

�)W� ����%��Y� 6��

��6�������|��O� �?8���P)�T��>�`" �-)����B>tJ�������������m�;���©%.��`T0�+`" �|��O �P�^�>�LW��o��x �V�'��8T�¨��<�c�� ���������.0�x �L). �,���TA������-YA� ��PFc� ���¯����])���\ c;>�]F���¨���-�K�->��� ��6��������,�?F�%��`" ��O|�?[����O�

�V)>�4>�� ��/�� �&���-�8�� ���OU����j*�b%�_� >�])�)� �`'�&���Ei�� ��'���+|��O� ���'�6��

Page 6: Islamic financial instruments and small and medium enterprises · Munich Personal RePEc Archive Islamic financial instruments and small and medium enterprises Alasrag, Hussien March

�6��������T� �¬A��� ¢ �<��8�� �B>tJ�����������m;���©%.��`T0��X';" �<��8�>�LW��o��x �V�'��8T�¨����� ��'K�<�c� �@�����������b�.�O0�&��'�LW��mu�<�8>�]��� 8�� Qu�¨666���-�K���T.� ����6���������y ��� ����* �8T���+->��� ��TA>�?X N �M@T0�]�F ��O

Z�Q��.}N�<2 ���E���E'X N 6��

�6���T� �¬A��4)}��� �B>tJW��o��`T0�+@)���@wN ���T;� �4)}��>�LW��o��x �V�'��8T��L¨�]�;�.�� Qu� �8@w���������8)@w����P�O�%Y�����¨���-�K���T.� ���6���m;��`��¨��������-t�.T'��F�0�S.�O� �8{�����A �&���]��O��u��¨��-�K���T.�

���6�X';" ���T;� �4}����P�������P��Z�Q�&���S�) U��6��

��6��Oo� ��F��`" �,�x �4*�M ��B>tJ�-Y��0�`" ��O|�8;���+�E'X N ������ �?[�� ��'�T'�]F��<'��+-)��w�m;���©%.��x �`���Z�Q�L)��¨��®���]��;��`� �� � �;)�����Oo� � ��K���X�� � ��)����¨��-�K�%��� ��6���bcF�8;��

q��) ��<'�����O�+-�'�� �-)���� �4T���c� �n� �`;A� �L����� ��.W�'�<'�B> �Y� ����� ��d��" ��6��

�D��B�.��� �������������5���+�������� �.H��

����������+����� ��d��" �#$T��-)�0��� ��%8T� ��0����@'�X'����)" �L����� �8;����������]�� �°�&����� ������ ��d��" �`�f�O����8�8W�� 8;'����)O'�&���`��� ��e 8;'��e�K�(�8f�`X5�<'�-�0�" ����8�� o�" �-�W� �±;���� %�$���_

L�������6�����������������8���+�L58��� 8��'���V�G ��N ����>��T����?X N0+&'X � �L�������&�)2�� ��8." ��F�>�� ���f�8;��������������������������A� ��)V�'u�<'�&���������'�°�z);����)���-/�" ��%��Y� ���*�°�G ����>�-;���� �7/v

��N �G ��N �-^)�V�L>T'�c5U>�`" �-)�����-�) ��G 6���A�� � �<���j� �&'X � �L����� �p)i�]FI�G���E����)0�-)�0��� ���%8��o�o;�������� ��d��" �#$��-)����°�@�'Jl��

�H+<@�I��J��>�K�����5���+����.��

->%Y" ²����G �T� �����������" �\%�bY�T£�?�T��=0���=>�8T��EF��`g�8)A��" �Z�" �h���������n��$���`�" �<�'�p��.'�M$�³>�5D g������� �#���" ����\%Y" h���������������-�*�mu�-0tN>��)�u�`" �a�%�%�F8;>�]���@)���4A�'�-T��$>��' 89� �LW��<'

���������>%I �E�.>���A���¬A����A� �@)���4A�'��>%I �<'�6����������v�%�|�^����%�5���_��" �L�/����������L��/������O�����������������������<�����L������ �? 89� ��M u����`¥N �<��-�V��2�5��U>�?o����������������b�@¦��� ��%�5�\%Y"

�>%I �°�-�);'�-.�V�&����A�� �`X5�<'������ ������" �L)����L����°�-�)�� �bcF�?89���6��

¥�����V�->%Y" �Jl

�6�-T�$" �->%Y" JEF�����������������������-T�$" �->%Y"0�+�L�;� �-Ai���'o� ����" ��L�;� �=);�����<'�->%Y'�`" ��08�����->%Y" �-���8����u�`" �\���#�W�� ����Mw��A)O�n���� �-��*�@)0�\%Y���6��

�6��8)T" �->%Y" J������������+���'���Y������� �´;>�\%Y" �&���`" �\%�@)0�������:� �EF�������->%Y�" �<'�#��� � cF���8)T'�Z�cO�|�{��³0�-T�$'������O�->%Y" ��u�8®����A)�*��>��?'N �`��8���o2W6��

Page 7: Islamic financial instruments and small and medium enterprises · Munich Personal RePEc Archive Islamic financial instruments and small and medium enterprises Alasrag, Hussien March

���������������������t�� �+�=0�$���8�;�� �-)�F���0 ���()*�<'�8T;���-';� ��O%I �&����T;� �<'�F%.��>�->%Y" �°��0 �������?o�������� �c)A���-)¥��&�����X�+��)/�� ��������������\%Y" �L���°�L58�� �?8;>�`" �?8T'�? o�� ��'�@)����A�� �`��*��^£�->%Y"

�������BT0��%^�� �`�� �°�->%Y" �]������� ��w �L>+��w��'�¢ �°�`" �? 89� �?8��6��?8�T" �`" ���������P���O����������� �=>��2�� ���>�� �\��* �±����j*�Z�Q��% 8T" �?��;'� 8TV����������m ���)����>�`�" �?8T'�?�T�����=;����O+=0�$

�L�;�>�\%Y" 6�������������������?8�T" �`�" �a�%�Z���F� Q �\%Y" �&�����Y� �� ��w ���'�m ������°�&'X � ��TA� �PFc��->%Y���6�������|���X0+-;2w�-.��>��>%I �°�8T;� �°���<'�LO�-.�V�8�8f�&���->%Y" �8T��~������=;����O�������

�������8T;� �°�=;'�7>}�p�.'�L�w�°��>�� 6����������������¤%����<�Y�����L�;�>�\%Y" �&������������`" �?8T'�&����[���O����������������������<�'�n������-�*�B>%�|������O+�);'�¤%����<Y�����L�;�>�\%Y" �&������������`" �?8T'�&����O+�);'

������������|W�� �+�`" �a�%�<'�-.��>��>%I �>%I �°�-.��� ������6���O+->%Y�" �7)����M@TA� �´;>���%�°�|����O�����������������!'�7VO� Q �LWI �`��¤����`" �©X­����L�;� �M@�V>�` �*I �LO�°�&YT��6�������L��;� �?��>�->%Y" �7@�V � Q �

��>�� �<'�-.�V�&���\%Y" �L����O+�>%I ��'��'8��'�`" �?8T'�;� �8T;���T.�6µ�# �VI�;.��->%Y" �#�����������������������&�� %o� �=�� �°�-)W�V� �->%Y" �m ��-�%^�� �->%Y" �m �#���" �-;).��()*�<'�]�T���+8T;�>�-V��T" ������

Y" �L�����8��]F���>%Y" �°�L�;� �a ���F��%^�� �`� ����m �M@TA� �� %.������+&���� ���%^��>�\%�0����%^�� ��.�$���'��u�`" �a�%�°�n���� �����)�0� c��+`" �a�%�°6��°�->%Y�" �M �W �����8� ���<'�©�F��)��

������� �.O����#���" � cF��O� ��i�&��i�#���'6��-^2 %���8��-)��i������"�->%Y" �L����|�^)0¶6���£�->%Y"0�����`����|���<'��/)���������������������t������'�-'� �&���L�;� �°�=.H �� ��^�������Uw�<'�L';� ��`" �\%�&�����9���

�������������" �bc����8¢ �-)W�V� �-$�V����2X'�)V�V�� %� �?8T��6��������-)������ �% �" �-0O��0���]���->%Y" �`X5�<'��������7>}�`'�a�%�L�w�°�M � +�����" �bc��->��$" ���L'��`'�a�%���6����������#����" ���TAV�-�0���X������0���&@0

�������������� Q�-$�VI �L������-�'�� �@�)*X�>�->%Y" �o)�����O+��_��" ��W)�* �1��·�-)$���m��>�+-�%� ��-�%�_� � ��8�8� ������" �°�-�_��-)���� �4Tf������ ��T��'����j� �-$�VI �&F�+&��I ���9" ������'��0���n8@����j� ��

�8�8W�� � ���oH����-}8/��'����0�4.$������8�8W�)W�������? 89� ����8�8W66� 6��

���<�'�42 ������%��>� ��¸�V� �°�]@.F �'��9����o)��� ��# 8>X��� %@" �\/i��?'��; ��`� ��0���->%Y" ��̀ �'I �\/i�6������?)����V�%�� � cF�°���������������>�MT�%� ��#���" �°��^�� �&����i�*��'�b8@W�&����`c.>�L';� � cF

��������������������M�A�� �a ��&���~)�9�� � cF�]���@)0�+% �" �~)�9�����F'�-)�K�<�YV�Z�c>����'����� ��>�� �°�Z��w��VI-)�" ��MX" �a ��&����)���-V'I ���%@" �6��

�H�L@����J��>�K�����5���+�����.��

���������������������������|����?��� ��LW��<'�Z�Q��-�);'�` �'�����=;'�`'�%�_� �°��_O�����=�9w�=>�© ��w� ��U>�-O%�" �n�;�

�8��`�������L�;>�?)T� �<��-�w�� ��2�� ����>%I 6��A�� �°�=O���" ��)��<'���8T��]���`" �a�%����°�->%Y" �<��-O%�" �?[V�1��¹��->%Y" �°��'I ����T����)>+�

���;>�\%Y" ��F��5K�~9w�L�;�>�?�T)��L�;� �\%��F��=;'�~9w�PVW�<'�`" ��8T��&��6��

���������������������-)0�tu�` ��'���0���>����8�8W�#���'�,�'u�-O%�" ������+=;'�#���'�c)A�����-�);'��8£��8��������������%I �])�T��]����+�-�2T� ����������������������a�%�°�-¥�" ��'�P �����%��>��2�� �?��� ��T.�'�@)���4A�'�-T��$>��>

Page 8: Islamic financial instruments and small and medium enterprises · Munich Personal RePEc Archive Islamic financial instruments and small and medium enterprises Alasrag, Hussien March

�����������Z�>�L58�����<���-�� �bcF�°��+`" g����\�� I � cF�- %�£�-i5�-O�w�h���������8��������i�#���'��'�-O �w�°���������������% u�°�©%������<����©���" �`" �a�%�°��@�'�LO�©%���()*����i������'��������>%I �?��� �]����#���" �

`" �a�%�°�]@�¥�"�T.���2�� �6��

��EF��-O%�" �4����<��L����� �B.Y��:� �8� �T� �<'�-���¦�M@TA� ��t��8T��Jl���

�6�St�������������M@TA� �´;>�|W����ºI ���T�� �<'�`" �a�%���������g�-�Y>6h���6S'��;'�`" �a�%���������)0�n���� �<���S �W�'��6���6~�� ���A������<���L>�Z��w�LO�`'�a�%�������������6���6�>�� ������6�LO�`'�a�%�-.�V�P�*��>�� ������ ��������� Q³0�+-'��;'�-;2w�-.��>� ����w �'�P�*�&���]@�)>

-O%�" �`'�a�%�mu�]@�'6

�6�`'�a�%�-.�V�P�*��%�� ���|�������BT0�Z��w�LO6

6��������������������,�]@�����]H�>��>�� �,� �A��¹����|����O�+-����'�-.��>��>�� �,� �O������L�;�>�MO��� �8*���A������|��`" 6

6�a�%�,�]@��*�P�V�<'�¡O���>�� �,�]@Y;>�~�*���������|���+-O��� ��% u�,�MO��� ��)��L���-�*�,�>�� ��I�S �[V�+`" �MO��� �8*�������8T0�+��)0���A�� �|�����L�;� ��+L�;� ��`" �a�%�82���F���;� ��O�w�,�

b�H�<'��%^��>���>�6��

��������Z����>�-)@��'����-����'����-�>}�'u�-O%�" �������6��������������Z����� �-�*�@)0�&T.��j� �-O%�" �&F�-�>_� �-O%�" �������" �`'�a�%�°�MO��� �����8T;� �°�8¢ �@�W��` ���#��6�����@)0�&$;��j� �&@0+Z����>�-)@��" ����-����" �-O%�" �'�

��������������a�%�L�'O�-)��£��A������m ��5D �-�*�8�o������*�~�����()¤�)�%8�����*�M �w�°��5»��4� �MO��� �8*�#���" �`'6¼��

������>�-)@��" �-����" �-O%�" �%�i�<'�-)'X N �n%�">�Z)½Jl��

��l���m�I ��%��� J������������������?�u�8;>�]���LT��'�8T;>�n��" �L��Z���� � cF�`X*u���������&���Z���� ��'�n��" �4A�����b�����������������*��).>�n���� �,�-�'O�-��*�=������������()¤�-O%�" �-)��;>�¾� �8�;�� 6��

\l��-)V_� ��%��� �J����" �4��������������������Z�Q������'�L5��Q�#���"�E2o� ����E��� �L����� �,�-O%�" �&���Z���� ��'�n�����������������������T*���'�SX;0�4T¢ �L58� �,i�<'�-).�V�-�*�&���n��" �`�����5D �Z���� ��'�n��" ��A� �a ��&��

����������S��·�Mo� �Z�Q���)����)���4A����V�%8�������� ��N �<'�ET.�" �Mo�>�¿A�*�>��<�'�n��" ��'8��'�Li��8�8����b8*�����-)��" �`�!��+L����� �Z�Q�8�8��>�Z���� �?�T��'8����+L���6��

¸l��-_�_� ��%��� ��J������������������-��);'�-�)��r�u�@���¦�L_���-)�;'�-�)��@'���������]@ �����~�*�Z��w�LO�P)�V�8��Z�������-)��;� ����#���" �-�)��r�u�@���¦�L_���©�S�);'�S 8��n������-O���" �]@ I �bcF�<'�§�T������Mw� Qu

��'O���)��'��.��0�]@ I �L'O�Z�������mu�Z��� �]@ ��8�o��'�% 8T£�n��" �]�F��~�����()¤�-�����6����6�����" �-O%�" J������������V��;08>�L)�;� �L����À�()*�<�8" ��%� �\��>�L)��� �<��L�8.� �EF�������W)�* �P�*�-�8T

?;� �M�} �,�-�8T�� ��>%I �<'�-�*�c5��]��6��

Page 9: Islamic financial instruments and small and medium enterprises · Munich Personal RePEc Archive Islamic financial instruments and small and medium enterprises Alasrag, Hussien March

��E���"�ST.��Z�Q��LWI ���������-$ ��'����-����������8��-O%�" �-�)i��J��

�6���������������LWI �-�����-O%�'�7VO� Qu�'�-�*�,�Z�Q��LWI �-�����-O%�" ������8��g�����'6h����\��� I � cF������;� �L�������O��� �Z���7VO�M � ��+-)i���-O�w����<'Y��-O��O�S)V�V��SX�w�c5U��:� ��-A��9" �-)W�VN ��)��

-�%{����-)� %|����-)��i6���6�������������������,�n��" �L��Z���� �@)0�L��:� �EF��Z)����>�-)@��" �-O%�" �-�*�,�Z�Q��LWI �-$ ��'�-O%�" ������8�

��'u�#���" �-)��'������;0�&�������8* ��-;0�6�����������E�� %o� ��E���i����%^�� �`� �,�4).$����\�� I � cF������§@" ���%T;� �6

�6�������������������� ����� ��)��;� �Z���<'��+�S ����S�'|��������:� ��)��;� �L����-�*�,�Z�Q�������-O%�" ������8��>�-O%�'����� �-�)�������()*�-�8���" L)�;� ��n��" �=�6��

��-)�D �� %¡��������� ��d��" �-O%�">�L����� �-�)i�]2X��Jl��

�l ������������������-�)@��" �-O%�" ��) ����S$ ��'���� ��i��O��M � �#���'����L����-)V�'u�,�-O%�" �\�� ��-V��'E'X N �n��" �¸%R�8;>�#���" �Z���<'�Z���� �<���()*�Z)����>6��

�l 'ue^��'�4�����8���n��" �] �? 89� �<'�-)W�VN �-i5���d��" �Z����A� �-)V�6

�l �U��" ��q�&���Á���*���;��L����� �<'�-�*�,��U��" �P*i�-¥�'6

�l �U��" ���V������|��'�n��" �-)¤%���|6

�l ���|��-����� �-)���� �,��w.'�4��$>�-O%�" �-¥�'E'�T� �L58���-0Y" �-�)T� 6

�������������������L)�;� ��^��'�8�%�����8���'���� ���0�4����<������� ��d��" �� %i�L����,�-O%�" �-�)i�? 89� �<���

F��8�����@W�VN��8TV�L����ru�¸�f�:� ��6�����H+M���N�<�J��>�K�����5���+����O.��

������FY�T£�?�T��`.��-)����EF������������������j�� �-�A���� �-^)�V��)���4A�'��>%�z'­�Z�Q�8;>�@;)>���-�);'�-;� �M ��>��W�� �������������������M8�.��-�'|X� �� 8;" �<'�F�H����D �L_'�-�);'�-;� �M ����#���" �-W*�8���\�� I � cF�?89����+@��/��

�����������'�-;��� �M �w�nX���5��G �HI�` �'I �&���`��� �,�?89������+���� �������-�������� �A� �-�������.��" ��0�L_�������������������-;��� �Z����M ��>����� �#���" �@;'�4A���j� �Z�.� ����-O��� �����W�� �?�T�����Y����������O���5���' o��

-/)/i�-)����`X5�L)�;���@;)>�]���Z�Q�8;>��-;��� �©X�' �<��-{�� ����9" �L�/���j*�)�;06��

�N�<�P��Q+M��.H

�6 �������������������`�I �<�_��>�]�;� ���>%���|��'�`�I �<�_�>��)>�-¤ �" ��I�ª_� ���������'��;'�`�I �<�_� ��������8 0��@0�S'��;'�<����� Q³0��).� �-/�����w6

�6 �).� �-/�����w�<�_�>�])�;� ��+�<�_� �´;>��VI�S'��;'��>�� ���������6

Page 10: Islamic financial instruments and small and medium enterprises · Munich Personal RePEc Archive Islamic financial instruments and small and medium enterprises Alasrag, Hussien March

�R �8T;� �,�<�_� ���������X_'����Ä���|�" ����L)�" ����w �Z�cO��O��³0�>�� �` �'��<'����Ä�SX>T'�`�I-¤ �'��;).�����o����L_£�6S¤%���>%������>�� �` �'��,���o� ����|��`�I �<�_� ��)>��-¤ �" ��I6��

�R o����S 8 0��O� Q³0�S/)/i�`�I �8T;� ��������6����

�¤ �" �¡�;������������������-)���� �MX�;� �-$�VI�E2oW�L����>�?)T��������EF��-)'X N �©��.� �,�S��;� �L����� �p)i��_O��<'�-����������������������<�'������$T� �L5 �<'�� 8;" ����D ����?� � �" ��-^��" ����� �&���`��� �<'�]@�����+b�H����-�%^�� ���

��W%5g �� � 6h���-)��8� �#�).� �Z�cO����4A�'��>�>��W����@;).����Z�.� �@���������2Y.� �������S�9w�Z�.� �LO���()*��2Y.� �,

��)���6����

�8� �" �&���ÅM�>�-¤ �" �8T��8� ����?�*�������l�� ��8� ����@;).�����L.��-;�����n%�" �Z���\�W�6����–�� ��]�����������" �Æ���"��©X� �-;.��n��" �L�/���-�Y.� 6����–�� ���A�� �7A�5��u�ni�I �-A�·����P);�>��� �n��" �L�/��6����–�� ��-;��� �`v�%����-A���� ��; �����" �n�;����������6����l�� ��-�|�'�mu��!��-�@��S�¦�#8����£����I �8�8f��SXW!'����S�*�<�_� � 8 �=);��P�6���–�� ��� �$5��Y�u�P����������-'��;'�������U>�-¤ �" �,��).� 6�������`_" �L). �&���@�'�-A��·���$���W)�* �-).���<'�-�)�� �bcF�<���J��l,�� �#$T� ��JÇ%����-'|X� �� 8;" ����D �M �w�4����<�6��� §@" �#$T� �JM.����-).$� ��o@WI �M �w�4����<�6��� �%^�� �#$T� �J�4����<�¸%� ����L5 8� �<'�M � ��2Y.� �M �w6��� E� %o� �#$T� �J-_�8� �-)� %o� ��D� �M �w�4����<�6��� E���� �#$T� �J-�9Y� �-)���� �� 8;" �M �w�4����<�6

� E2�VN �#$T� �J%��� �L_'�M�.� �� 8;'�M �w�4����<�6

`�;� È���W)�*� �-).���-)'X N �n%������<����O-)�¯" ��}}� ���o@WI �����%) �M �w�L'�E�9�� �6

�8;>�Z�Q�8;>�@;)>���-�);'����A��­�¿A�*� ��-;��� �M �w�<��-{�� ����9" �`��" �L�/���-¤ �" �8T��,��V��-iX� ������������������$���-)T)T*�-'85�<'��>�� ������ c�F�+���9" �L>T'�82;O�@)���=;'�p�.'�-0tu����·�&�6�������_;��-��*�°�

�E2@�� �?89��" g����� �#���" h���������?�� %�G��0�<�������-���" �-�Y.� �&����u�#�W�� �4*�Z�����`��" ��0-�8)�T�� �G��T� �L_'�<'o� �%��£� o����b8�8���]�) ��c� �p�." ����±;�� cF��+]2T� �p�." �a ��&���� M oW6��

�����" �4Tf�j*���������������� 8�*�� �M ��w�L�����>�]�e����P������� ��d��" �-)����,�-¥�" ��F��@�'�\��$" �n8� �-¤

�-)W�VN �g�¸�VN ���$5�h-)2@�� ��^��" �-��i�,�?89����:� �L)���� ��'o���'��?� � �" �M �w���6��

Page 11: Islamic financial instruments and small and medium enterprises · Munich Personal RePEc Archive Islamic financial instruments and small and medium enterprises Alasrag, Hussien March

��

����������� ���V�]��°���)*� %��P;��������<��� c­�-¤ �" ���������¸��V� ��'o���'��0����-�)�O�@' 89� >������ ��d��"������������������^��'�M �w�°�PH���j� ���.�� ��-$ ��" ��� !" �� �0I �m �e^��'�1�����°�+PVW�<'� cF��U��" �Z���

����� ��d��" �¸�V �<'��.�$� �bcF�-�).���<��)0�@�);>6�������� �Z���,�-�)�� �Z�����·�L_�����������������-)����L_��()*�+�?� � �����E2@�� �@' 89� ����-)W�VN ��8*��������� ��U��"

�WK�,����I � 8 ��_;����+Z����M �w���)>�-¤ �" 6����������������-)'��*��@W�<'��V�t�E���`��� �4����<����9" �Z���E���P���� �<���g�(�}�n���h���-)���� ���8�i�L_'

�-���">�E���� �����������8*�,��V�t�?8T���c� ��+�-��;�� �-)>�;� ���É������Z�Q������� ��d����������" �L����� �<'����'V�>�<�t�¨������-$ ��" ������� ��d��" �L����-�AO�¨�����]�%��% |�� �% �T�>�%�� ������?;�����������L�.��<'�b�

�-)�" ���|��r;'6������H�@�S�<����5���+����.��

�� �<'��%WN ��������������+?��;'�G�;>�-'��;'��8"�-*>N ��`c.���-�>�����T'�-;A�'�&���?|��8T��EF�-)���� �-)*����0�Z�c>�&@������������������8��~9w�<'�-�);'�-)��£�#A�V� �4*�LTV�FY�T£�]���-)���g���������-�'|X� �`��iI ��WU���°�-��9�'�-O�w

������ ����������h�����5K�~9w�m g����� �#���" �h��u�L>T'����������4*�M$�u�±;���%WN ��0��5K�±;£��+�)���4A�'�%���������Ê�V� ��@^����L>T'�bM$�u���T" ��)���=;'�Li��&���#A�V� 6���������°��X'�;" �<'�#��� � c���o)�" �-��� ��8.��

���������������I �MT>�?8����Y��Z�Q��-T>�� ��%W� ��8'�E@����'8���F�WU��<���j*�`�iI �-)��£�¿A�*� ������A��-����`�i������������p�.'����f�?8������� �#�������-'|X� �� 8;" ����D �&���`��� �L)@���+��W!" �-O��� �-)*V�<'�Z�Q��-����

�������� %��-� 8>�,�-i5����)V�'u���A�6��

��������&��'�7f�-)'X N �n%�">��%WN �-�)i�?89�����¨�����Z����>�8��� ��'��WU�� �¨���Z�Q��������TT� ���¦�% �T��T).$����]�%�r�8� �E'X N �����������`X�5�-��;��� �-)>�;� �-���">�G��� �-��8'�,��8T��:� �����-)V_� ���%��,�%�� �

�<'����A� ��Ë����Ë��¡��. �Ë�����L������()*�Z)���� �8T��=>���WU�� �8T��=>�L�A� ��%��t�&���~����c� �����8���' o��u����T*�8T�����������������]����WU�� ��8'�-���,���%WN �8T���)����S����]���()¤�<�8;T� �nX�5³>�1��R�n ��I ��

L)�;���-)��" �`T�Vu���).� �8T���)���6�T��H�Z����>�E@��" �%�È��-)���� �B> �Y� ÌÍ��S����J� �.�������W!����-O����@;)>����e%Wu�&���4A�" �-;��� ���������P���V�8�;�� �7����26��S)V}J� ���������-t�.T'���������P���V –�����������%�T;� �]�*�c5U��:� ����� �bcF�L_'�,�EA���¨������©X�� �@)0�<'!Î����O�,S.�H�¨–��)0�n���� ���;>�#A�V� �<'�<�����()¤�����" ���)." �=>�-)�9��>�@Y.�������Ï 6��S_�}J� �������'�%�N �8T����������|����V����������-);0�� ��-�>�� ��-)��" ���%�&����).� �8T���g����8* ��-TAi�VO� Qu�h��<�> �

�)���8T��LO�?�*��4).$��&� ���c��)*��+-)''N ��-)�)�6��S;> %J� �������������������<�8�;�" �-/��'����8T;� �-/��'�4T���c� ��F��)/�� ����� ��+8T;� �,��_O������)/i�� ��w �|����V�

������T" �´��������������������������mu����+E���w�%�[��mu��!�����+-� ����\�O�<'�S)��w�S�V�1�¹����+8T;� �<'�E�iI �>�M0�� �L/����'�mu����+%�H6��

S�'5J��-)�)��<> ��+8® �?'N ����>�� c5��8T;���]2X'���w�&���-)�" ��t�;" ��T��4)�;��|����V�6��

Page 12: Islamic financial instruments and small and medium enterprises · Munich Personal RePEc Archive Islamic financial instruments and small and medium enterprises Alasrag, Hussien March

��

S J� �����%WN �����).�>�8��� ��������L�5�8��8��" ��O� Qu�+��'�%8i�<"�S'o�'�������0���� ���T;� �<'�¥�H�����MEw�,�8��� � cF�P.�>�6-)��" �8���%�@�" �����>�S c5�6��

���+������@� ��U *!�J��>�K����5;%��+�V%���9A�W���.H�

�l �����������O� 8 �&���ST�;'��WU������=;� �-.F�8T���'��WU�� �8T��� ���u���������L'O� 8 �8;>�-.�>�8������+���WN �L'��WN 6���l ������������������8" �`X5�-T/��" �-�%�N ����I ��)��M0��<'�M@�VN �8;>��WU������%)� �Z�" �M$�u��'��%Wu�8T�

�%WN ��8'�M@�Vu�8������� ��;�>��Q�5U" �=;� �M �w�<'6���l >���W!" �=;� ��)>�8��>��V ���u��'��%Wu8T���WN �L'O� 8 �8;6���l M���7������,���W!" �=;� �Z���,�%)� �4*��WU�������W!" �E$;����%Wu�8T�6

��������������������<�'�8��8;�������� ��d��" �L����,�@' 89� �<���:� �p)�� �<'�Z)����>�8��� ��'��%WN>�L����� �-�)i�8;��@¥��<'�\. I ÌÌJl��

�l �������������������d��" �Z���mu�F�WU��8);����@������d��" �<'��I�-)W�Vu��8*�����M �w���0����)$����n��" ����������������������Z���8;���+�-)W�VN ��8*�� ������������<��� 8�� �<��� 8*�� �Z����5U��-�*�,��@�)��£��3A�* ��'

������������-'� ��V�Y� �`�w��8*��-)W�VN ��8*����n��" ����������L�������;'�]F��E���P����8;��'��F��+�n��V�t�@�8���0 ������:� ������ ��d��" 6��

�l �-�)�� ���9" �8t�-)W�VN �� 8*�� �Z���&���ª�;�� �='U��>�?�T�����n������<��6

�l �������������S�%��S0���'������ ��d������-.���>�-)W�VN �� 8*�� �Z�����%�N �B�T� �L_����������f��8�*����<�S��@w6

�l ����� ��d������F�WU��8);����� 8;" �Z����WU�������n������<��6

���������������������L�_'�¸�Vu���$5�mu�¸�f�:� ������� �-)W�VN ��d��" �Z����>�8��� ��'��WU�� �4����<��L����� �-�)i�P ���

f�:� ��d��" �Z�cO��+�1)���� ��-�.;�� ��V�'���>$" -).$� �L';" �L_'�� 8;" ���o@WI �ru�¸�6�����HW%)��<����5���+����.��

�����������������08���'8T'�8��p�.'�L>T'�E�.T��'�Ð�%��°���������-)�;" ����� �´;>�8�%��>��2.� �@)0�8@;���-;� ��)>�-)�����F���̀ � �°�L'��>6�����������-;��� �8�%���L)WU��]���<���� 8TV�p�." ��0�]����F��������)��;� �L������\�� I � cF�������+� ���"

�������������������L)i�����]@�)i��<'�M � ��� �M�}����0���� �&���`��� ���;�����<�c� �=�% o" ��'�L';�� �]���()*�-)� %o� ���������������������" �-).����F�\�� I � cF�<'�E I �G��� �+]������_;�� Qu�@�)�����FÑ �w�]@����()*�]F�H�-)� %o�

����������̀ ��¢ �±W�;)'�j*�]@�)i��-� %|�1)����m �-W¤�<�c� ������ 6���������¸��V³>�?�T��:� �-)W�VN ��d��" ��]2X���O���������������������V��'�´�;>�¸�Vu�L_'���.O��O������5��-)W�Vu�L* �'�,�?89����� 8*�����E2������O�-)W�Vu�� 8*�

� %)�� 66��

�8T��4).$����¦�8;��E���'�@�'��]���ÌÒJ��

Page 13: Islamic financial instruments and small and medium enterprises · Munich Personal RePEc Archive Islamic financial instruments and small and medium enterprises Alasrag, Hussien March

��

g�h ���������������������<�c� �=�% o" ��'�E'X N �n��" �L';���()*�+-A��·�-)� %|��)����L������]��� �8T���������������������������])���� �,� �TA5�� Qu�F���������F���������<���:� �]F�H�L)i�����]@�)i��<'�] �" �,�-;��� �]@�8��8W�����

c­�]��?8T)0�+]@�)i��<']@W�Vu�4)Tf�<��r" �o^;� �-T�'�]@����08���S��>�S;AV�L����� �6��g�h �����������������¸��VN�-T>��� �L* �" �L�����) ����+E���� ��E� %o� ����� �L����,�]��� �8T��? 89� �<��

�S�� �@2 ��>�Z�Q��+-^2 �� ��^��" ������ ���8����-�o¦�%; U>�@T�������u6��g�h ����4).$��<������������������]F 8�'u�4�����<���=)����� ��=)� %o� �=^��" �%�i��=)0�� �L����,�]��� �8T

�����������������������u��]e�^��'�´;>�&���`��� �L>T'�]� �`'�a��O�-)���� �'������K��� 8;'��%�i�,�¸�VN ��'o���£@T����6��

��� �-�)�>������ ��d��" �Z���L����>�?�T�����E'X N �n������<���E���'�4����<��]��̲Jl��

�l �����������E�iI �]��� �8T;>������ ��d��" �¸�Vu�M ��>�E'X N �n��" �?�T�g���LW!'�?X� ���8TV��0�h���0�����d��" �Z����-�8TV�-��) 6

�l �]��@;)>�&���E2@�� �@^��"��V���O������ ��d��" �¸�Vu�?89����:� ���.�� ��O��� ��'��)�A� �8T���<��8T��4��g�| �" �]��� 6h��

�l ����������������@2X���´;>��'��A��>�-)'X N �n%�" �?�T��E2�����'�¸�V³>������ ��d��" �?)��-�*�,g=�|�" �h-¤ �'�����| �'�]� �'��]���^��" �Z����)>�&��6

������ �-)W�VN ��d��" �L������]��� ��)>�4����<��L����� �-�)i�? 89� �<����L';� �`" �a�%�L����mu�¸�f�:� ���

g��������-)�)�����0���'�+�P� �%�+�?5� �'�h�������E2�����'�¸�V³>�?�T��7VO�M � g�E2��? 89� �h�����-$)� ����^��'���-)� %o� ������" �L����,�Z�cO����5���^��"��V���O�?89���6��

�����H����5���+����X�Y ����<:Z.��

����� ��F�#��� � ����������F8W ���L.��-���� �`.���)0�]����c� ���).� �<'�Ê_� �#6��������&����Vi��'�8T���VU>�#��� � �n�;���������#�).� ��T��<'��F��-'c� �,�=;'�Ów�L��6�������������->��$" �-;��� ����>�?�� Q ��-�);'�-;� ��)�����V�� �<'�P�$�����±;��

����#��� � ��)>�-�*�]���@�)����6�������%��Y� �<'�<����������������������=0��$� ��A�>�� 8���;�� ����������).� � cF�?��������@�)>��)����A�� �À�"�-T>$'�-;��� ��Ai �'�6�������8T��| �W�mu�-)A�� �PFQ�8���¨��#��� � �¨���PFQ��O�SV�/�

������������E'X N ���!" �-�[�"��>�� �E'X N ��TA� ���¦�SY���#��� � �8T;>�L';�� �| �W�mu6��������F�#���� � �8T��L������������@W�V �L* �'�<'�-�*�'����°��)���� �@�58��j� ����� ��M)wI 6����������M � �-;��� ��)0�7�5�'�LO�&����T).$��<����@0

���������������#��� �>�-i� ������ ��0 ����������>��V�" �°���D ��>�7'��?��b8)>��V�� �Z�c>�?��6�������¦������ c­� �-�)i�? 89� �°��82A�>�L�������)��w�X�8>��������8�8����¦�°�4.$��#��� �0+�i;" ����� �°�#��� �

�<'��)� ���W���£�#��� ��=^��" �L����4����<��Z�Q�+-)���� ������" �L����m �@)0�¸���j� ���� �<'��_O]e^��"��º���%�i�°�` �'�6��

���<���`X5�<'�#��� �>�L����� �-�)i�<'��A� � ������ �������J��

Page 14: Islamic financial instruments and small and medium enterprises · Munich Personal RePEc Archive Islamic financial instruments and small and medium enterprises Alasrag, Hussien March

��

• ������������H�mu�-)�� �ª.'�M�Vu�����8�8W�¸�Vu���$5��)����L_'���W�'�<������8�8W�� 8*��M�Vu�,�-¥�" ������������������ ��� �8����:� ��-�2T� ������ ��d��" �#��� �>��).� �4����<��L����� �-�)i�P �����+�Z�Q��]^*�,

�������������������<�'�Z��Q��H�mu��)�^�� �� 8*���-�%T��� 8*��M�Vu����-)�� �¸�VN ���$5���|�4����<����������� ��d��" �,�� ��� �P)� ��6�4A������<��)0g���� �#���" h�n��" ��'�g�°�-��9�'�-O�w�L�����

#��� �>����� �����������hH���'��)���>�?)T� �&����L)�;� ��.g���� �#���" h����-)W�Vu�� 8*��<'��-�%T�g=;��" �4����<��h�-)¤%�E���`��� ��'��;0�E���p�." �B)�T���6�

• ����������������\/i��1)������8���Ai �£�-�);'��� �8�8f���X5�<'�]���=;'��'V¡��T0������� ������" �L�������*��@�)�����@W�V>������" �bcF����@T�����m�����-��9�" ���)� ��86�����\/i��L����L��� � c­�<���

�������������������" �´;>�@W���������� �@W����� �¸�V��=;'��'V¡��T0��]�����-)���������� ������" ��]^� ���.�� ��-$ ��" 6�" �# �V��8�8/����' 89� �<��" �<'��V0�L��� � c­�L����� �À� Q ��n �w� ���^��

���������]�[;'�<�'������ ������" �\/i�� c­�~�9�)0+@T�����°��w.'�L��>-¥�" ��-�8>�eAi �'�&����������������-�)V�VT� �@�O��'��F82 �0�����8� ���9"�G�;�� ���8>�-)T����� ��-)0T_� ��-)�)[��� ��-)������ �]@�O�'

-����� �6̶�����H�'��J��>�K�����5���+����+��5;��<�N.��

�������������������^��" ����>�-0�;" ���^��" �4�����&����%8T� �]@�8��<�c� �MX�;� �L������-�)�� �bcF�? 89� �n������<��@A�������2Y>�M �����V�'u�]@�8���)��<������|�����c0�'��������6��

������������).��-V'I �L). �&���MX�;���@2$�u���2Y.� �Z���M ��>�n��" �?�T����-.�V�L>T'�@;������bcF�P ����+-TT¢ ��>%I �<'

�).� �8;>�@�º�8�%����@;).��]������ �?8T��()*�\.�� �-�0��) ��������� ��d��" �-�)�� �6����

�H+�@4��J��>�K�����5���+����.��

����<���%.��EF��¨�����������'����� ��@�%o���5D ��G%I ��0��>�?�T��¥8*��=0���=>�-O%�'�����<'��G%I �P*i�=>�-Ai-)'X N �-O%�" �# �V��<'�#�V�E@0�Z�c���+@�%|6��

��������������������������� Qu�-�i5�E� %o� �#$T� �L������@' 89� �<���:� �p)�� �]F��<'�-�% o" �4����<��L����� �-�)i�8;������%�������;� �<��� ��É��������w��*�'��0 ���]H%�¸%� �<'�-)2 c�� ���W)�* �<'������4).$���q�8T���+-� %o���-�>��-;

-�;0�-)� %|�-)����7}8*������O>��� ��� �,�-�)�� �bcF�6����

r�� ��/�� �&���-�% o" �-�)i�?89�������n������<���Jl���l �`��¢ �<'�-�*�L>T'�@�� %o��=�% o����@;08����-)� %|�Et %��M ��>�?�T����6���l ����c.� ��0��>�n��" �?�T��������������������`��¢ �<'�-�*�L>T'�-)� %o� �Et %I �\/iI�@;)>�4����<����� ��%�

�`��¢ �§W�8��� 8TV�@�º� 8 6

�l �]��� ��)>�4����<��`��/����n��" �M �w6

�l �-)� %|���K��0��g(�%��h-O%�" �����WU�� �4����<��'u�]��@�8T���=�% o���6

��

Page 15: Islamic financial instruments and small and medium enterprises · Munich Personal RePEc Archive Islamic financial instruments and small and medium enterprises Alasrag, Hussien March

��

�����oW�" �G �;� � �Z�Q�8;>�������������P*i�%�¹�()*������ ��d��" �][;'�P ���j� �&'X � �L����� �p)i�<'�8;�������������������c�� ���82A� �&���]2T� �L����� �?[V�<'��8W���LY0�� cF����V�'u���0��3��'�4A�����. ���:� �-�)�� ��U��'�LO

����� ������" �][;'�L����,����0�7.}6����V��m ��%w� �%8{��V0�8T;0+´�.� �@Y;>��'�p)�� �bcF�L'�������<��������������������-�'|� �-��)�� ��%�W� ��0�r �-W� ����������� �#�������P�/0� �'���� �M�w�a �E����2��������¤ �"

��������������5� ���%� ��TA�� ��%�W� �L_'�b���" �1)������L����� ��0���#��� � ��)�����)>�¸�V� �E����AVX���6���� ���O�� ���O�<�_� ��0�L)WU���'�#��� � �����Q �Z�Q�������X0�#��� � �,�' �<�_� ��0�L)^;����/���������]���

�Y;>6������������������<��)0�+��A�'�8T��LO�4).$��8���4T/������)0t �*>% �4)T/����E'X � �L����� �p)i�L'����� �Y� �<���������8T���#��� � �8T��=>���� ��������������� �<���@�)����8��������� �@W�����);'��2Y>�#��� >�?)T� �<���()*��¤ �"

�����8�T��]����Z��Q�8����=��·�#�i��O%�£�Z�Q���O%�" �8T���#��� � �8T��=>���� �<����O��¤ �'�#.������@)0�n����F�j� ��O�����#��� �68T���#��� � �8T��=>���� �<���Y� ����).� �,�������'8���Z�Q��]��� �

��� �,�<�_� ��0��)0�������X0�ª_� ��).� �' �8T;� ���¦�,�<�_� ��0�`�� �6�� ���>�=�)�� �Z�>�����¦�7'��8�����������������>�� �-��i�L';'�����o� ��i;'�L_'�b���� ������ �L����>�7'��()*��¤ �" ��#��� � ��8T��=>����>���

��������������������F��X_'�L';" �� ��i;" �])����Ð�% �����>��$" ��)��� ��%; � �E���Ç%�� �\/i ��'��A��>������ �?�T���������������������%��i�r �L�';" ���i;" �bcF��).>�-���� �?�T��F%�8>��;Vi��5� �n�$� ��;����'�=�)�� �Z�>�-���¦�����

� ��@� �´;>��=)�@" ��=^��" �;����'�-���� ������Z�c>���)�F� ���)'��� �E���W� �L0��� �4��i�L_'��)v�����������5 ��@W�<'��¤ �" �-�)i�40���;2>���@W�<'6��������������@� ��'�8�;��>�?�T��G��� � c���O�w������ �7V�O�8��� cF

�����������#��� � �8T��40���)��i�� 8;'��� ���<'�\��$'��F'�o)@{�E����;��" ���������%�_�� � �?��� �?��T��Z�Q�8;>���������¤ �" �-�)�>�@;)>���^��" �bc��������>�-����>̼6����������\/�i���8��-)�" �% �" �1)3���<���->%Y" �`X5�<'�

���������%�_� � ��-����� �]@�$�V��1��·�L������-'|X� �-)�" �% �" �]@�8���0 ������<��-A��9" �� ¡� ��� MA�� ��)���-��������������WU�� ����]��� ����-¤ �" �°�`� ��F��O�8��G�H�L����&���%���� 6���������0������M �w�L�����������X_'�-¤ �" �&A0

�����@)0�%{X���'5����� 8;'���� 6������������L';� �`" �a�%��?� � �" ��0������#�������� 8;'��0���]����WU�� �°�6�'����X5�<�0�->%Y" ���������������L'�����7>}�`'�a�%�L�w�°�M � �#�������->��$" �-)������ �% �" �-0O��0���]���6������0� c��

L�;� �¾�0�<'�� �����>%I �][;��@�)>�-W� o" ��p)�� �bcF�L'��6���;<@�.��������5�%������X�����C�'9��+��;�����;�.���

������������������@2�t�,���;" �<'�-���¦��W��\�W���������������������������;" �bcF�&$����-)'X N �p)�� �8*U>���i�#���'�L����`�.��]��

��������`�I +=.VW�J������������������Ê_� �+-)���� �B> �Y�>�? o��� �J����������������������������-)V��8'� 8 �&����%8T" ��0����-)¤�� �°�-�_��-)V��2� �PV �� Z�.� ̽6��� -)����" �%);'�J����S.)��S�X*����� �#���" ���V���������±;£-)'X N �-;���� �Ô.'��?�*���'�40 6��� -)¤�� �%);'�J�- %8>�% �� �P�*��)����' o��� � 8 �<'�L)�;� �<���j*�S*>%��#���" � cF�4T�����±;£

-�8T�� ��T08�� �1�O����8� 6

� �������9" �%);'���J������������������������������n ��I �M�t�,�-��.T'�#���" �c)A��>�-$.��" ���9" ������������������<'�4T/�� ����F�%�<�-����" �='U�� �P)� ��<'�\�� ���U>�e8*6

� ������������̀ ¥N ����T�� �8t���Y� �%);'���J��������������������������8;���b��T�����¥u�8t�-���" ��V�Y� �´;>�L)�;� �?�T�����±;£` �'I �#)t��L����� �&��6

Page 16: Islamic financial instruments and small and medium enterprises · Munich Personal RePEc Archive Islamic financial instruments and small and medium enterprises Alasrag, Hussien March

��

� ��������������������#���" �&���->��� ��-;>�" �<'�n��" �4*�%);'���J��������������P����������������4*�&���L)�;� ��n��" �=>��A� �©�F-'|X� ���%T�� � 8�u��#���" �L)����� �-;>�"����=�_��` %u�,�`�I 6

� ��������-)�A� ��MA�� �%);'���J�����������������������������������)���n%;�" �P�*�#���" �c)A���&����%8T� ���¡� ����w�L)�;� �,��0 �������`��8£" ��-)V�N �])T� ��0 ���mu�-0tN>L)�;� �<��-.)$� ��'��;" ��-)�X5I �L_6

� ��������-�%�_� � �-$� �%);'���J����������������������������<'��) ���%�_� � �,�-)^)� �� N �E'X N �n��" �-$5��'�#���" �4A�����-����� �-)���� �%�[�'6

� ª�VT� �%);" �J8�;����-)�F���ª�V���)O�L)�;����������6

��LO�-;).��P�*���5����;'#���'�6

���)��1�.7��������5���������4�.��

�6 ��������������-�'|X� �-�)������ ��%8�T� �])�8����` �'I �a�Ñ%��0���°�]F���-)'X � �-;���� �� ��&���?�T��L�8>�'8� ������ �¸�V��-�%��Y� �� %�_� X�6

�6 �����������?)T� ���+@)0�-O%�" ����-)2�u������'�°��w." �%�_� �>�?)T� �����������'�-'� �n8­�Z�Q�+@�����>�������������������1���·�°�-�)W�V� �-��$� ��)� ���°�]F����+X;0�-�2�������'�`X* ��8�8^�������8�8W�-)2�

��������-��8� �°�-)���W� ��-����� �-)���� �-)�����0�m ��!��+��$T� 6������� %�_�� � �bcF�?)��Z�Q�?o�����- �%8'�B$5��-)����� ��&��B.9�� ��`{%�>�]������j*�� %8>�?)T���-��9�'��@W�8W���8��+6

�6 ������������������� ¡�� �\/�i���=^���" �%�����?|X� �L����� ��0��>�Z�Q�+���_� ���|���°�-� 8;� �4)Tf�°�-¥�" �����" �bcF�c)A����-)0�� �` �'I �a�Ñ%���������<�c� ������" �6

�6 �����8;�'�L2 8>��0�������������������|���?[V�%)�5 �PVW�m �]e �58'�%�_� �`¦�%)�5��` �'I �a�Ñ%�\/i��?'�]@�'�LO�n��3��'�?MX����c� ��>%I 6

�6 �����������������m ��8��8��-�)W�V ���$T����Õ��%�_� � ���'������>�Z�Q������ �°�-�'�� ��-V| ��" �-)���� �4)Tf�%�_� � ������" �%��V �PVW-)���� �°�-�oO�'X� �?[V�#.� �±;��'��F��-��8� �MÖ �°�-6

6 L�;� �¾�0��0����M�V �°�-)�¢ �% �" �&������� 6

����� � %��P;���-$ ��" ������� ������" �L������&'X � �L����� �p)i�? 89� ��U>�`�T� �<����V0�Z�Q�&�����) ���&���L�;��&@0�'F`X5�<'�Z�Q��&'�T� ����� �-)����°�-¥�" ���<'�������" �bcF�-$�V�J��

• �������������[\]���^�Y��7%��$%&��4�,_J�����������`� �°�<�_� ��0 ���p)�� �bcF�<'�8��°�������X0���������������������" ����=��@��" ��8��-.H%��W���t��0 � Q0�`� �°����" ��0 ����5K�8��°��0 �������O�=^

�������������M �w�E����TA�� �8T���������^��" �Z���-�)���0 ���?8���0�-$) �����-)2��-�);'��^��'�&�������������������TA�� �?� �<���Y��+��� �&�������8* ��-;0�L.T��" �°�<�_� ��0�a ��&����^��" �Z��

��������������T0��L.T��" �°�@�)����]������&���'8T'��^��" �bcF�-�)���08>��@)���4A�" ������6���<��������������������������`���T2�����" ����<�_� ��0 ���?8��1T����������" �bcF��^��'�&���P�$� ��)^���Z�Q

����������" �bcF��'��TA�� �8T��?� 6�����0%��% ��" �`X�� �m ��8��P�$� ��)^������Zw�����������>��L�;� �¾�0�<'�8�o" ��0��������� ����� �����'��������bc�F���^��'�&���P�$� �B)����m��

����� �¸ ��� �y 8* �������" 6

Page 17: Islamic financial instruments and small and medium enterprises · Munich Personal RePEc Archive Islamic financial instruments and small and medium enterprises Alasrag, Hussien March

• ������������[\`�8a�����5����b�?.���������-$ ��" ������� ����������1)���� �L����p)�� �bcF��0��@)0�%{X���'5����� 8;'���� ��0������M �w�L�����������X_'�-¤ �" �&A06�]����WU�� �°���0��

��������L';� �`" �a�%��?� � �" ��0������#�������� 8;'6���������-�0O��0����]����X5�<�0�->%Y" �'������������L'�����7>}�`'�a�%�L�w�°�M � �#�������->��$" �-)������ �% �" 6���p)��� �bcF�L'����0� c�

�������L�;� �¾�0�<'�� �����>%I �][;��@�)>�-W� o" �6��� � �8T;������O�������)^����°�'F� %��#���'8T'�e^��'�-�)���0�-^)�V�L����� ��0���`X5�<'������" �bcF6�-i�A� �����L����� ��0 ����'�

�% �T� ��1)���� �B.t������0��" �-)W�V� ���$� �`X�� ��%F|� �������������" �bcF�?'�¸�V� �n��36��

• �����@���C������/� c+��� ���.�����������0����&@0��>%I �°�-O%�">�&'X � �L����� �p)i�o)�����������������42 ������%��>� ��¸�V� �°�]@.F �'��9����o)��� ��# 8>X��� %@" �\/i �?'��; ��`�

�̀ �'I �\/i �<'6���&����]@�i�*��'�8@W�&����`c>�&�������� ������" �\/i ��^���]e����'��q% �" �~)�9�����F'�-)�K�<�YV�Z�c>������ ��>�� �°�MO�w�]�I�­�MT�%� ��6

• ��+��&'��7%��d�I9�.�bcF�]@���������������4�)Tf��-)�" �% �" �`X�� �`X5�<'�-�$.� �&���MYT� �°�p)�� �`" �a�%��� ¡� �=>�L'���

������.7��������5�������8 e�������;�.��

8@w�������������������S)��)2%�SX�8�>��.��)����.O��)V�'³>��������+��5I �� ���� �,�-�2F������8;'�E'X N �L����� �#$���+-�8)�T�� �� %�_� X�0@��`8;£���������É�r �¤�%k8T���+-��� �,��6�EO�'��%�����)������6��Z�Q�<'�]H�� �&��������U>�`�T� �<����V0��L����E'X N �L����� �������������8�� ����)V�'u��+�;� �����'�&���r" �#$T� ��¤�,�-$TV��¦�Ì×�6

�-;���� �?�*���'�40 ����£�`��I �-�� o"�-�) ���F�E'X N �L����� �#$�����]@0�mu�a�� �¸���6��@0�E�X5��L�8>���-�) ���V��mu�-0tu�+-)���W� �-)��!�" ��+-F ¯�>�������%�_� X�<���_��" �¬0��������,�]F6��

�©�F�E'X N �L����� ����?'���8�����;'J��

• �¤��@0�������+-. �'�-)�f�±>�M %u��+-)0A�� �� ��o�o;���-W����()*������-)�/�� �-)�.� �,�=�)�)2%�=��^0�©�F��6��ubcF�����O�+? 8��" ����� �4)T/������� �mu�¸����+]2X'��H���V_� ����� �F8���n���� �mu�-W¤�-�U�" �

���.'�L*��6S)"��-Tk.$" ���;" �<'�-���¦�����0��������6

• ���m �-0t�����������������#$��?'���.O�8f� cF��+-)0O��H�7� |'�-T$�" �,�L����� �#$��,�-�F!" �-���.� �� MA�� ����E'X N �L����� �6�����T).$��°�¸�f�&'X � �L����� �p)�0��������bcF��0 ���L;{�-W%8�+=�';� �<'�-i5�-)�����@

�������������b%8�'�i5����0�M�>�L_��p)�� �bcF�L���-�[V���I�Z�Q�+@T).$��-)V�' ����`�f�-)�)2%�-.T��-)���� ��������������������8�2A� ��; �8��;��j� �-�[VI �°�L�;� ��)���<��1��R�­�L�;� ��)�K�����O+�&'X � ��TA� ��������

I +�p)�� �bcF�L���]�f�j� �B> �Y� ��8� �T�>�B)f�-�F!'�% �O��0 ����%��t�&�8�����c� ��'6

• ��5��-@W�<'�6´;.� �1)Y��mu�+%��>� ��#���� ������� 8T0��+��9" �]))T��-)�D�E'X N �L����� �%T�0 ������������$T� � cF�L���-)�K�8f�-��i��-/t ��=V �����;������W��?8��PVW�������bc�F�¸ �5u��Uw�<'�:� �+#

@�|d'�<'�-���� �60-)";� �-)�" �oO �" �,��+�;� �M��jw�,���'�c5U���� 8>N�6��%��Y� �<�0�Z�c�

Page 18: Islamic financial instruments and small and medium enterprises · Munich Personal RePEc Archive Islamic financial instruments and small and medium enterprises Alasrag, Hussien March

������;'��t��p)��������<���_������-)>QW��_O��@�;q�j*�E'X N �L����� �6������% 8�T'�&���#$T� �L���'8����4T��n��0�+] *��.O-)";� ���;" �Z���6

• ���Y���¬*X�����]����:� �-)'X N �-)�" ��^��" �L���-;).��8��L�A'�����������t ����V������W��?8�@*���6������������������%�^�� �´�;>�@�8�.��:�� �-W/���S �[V�S 8W�-�@'�-$)�.� �-)�" ��X����� �������" �L����� �

�����)���,�-��)����=W�¢ �¾9wI ����������������>��� �]��T���c� �E'X N ������� �L3�,�8)W��'���F��+]����������;����� �bcF�&���P����%�� ������������<'�@' 89� �]����^������-)�)�A����$5��� %�" �LY0��]Y���

������LT���'�E�� %�����o�O�'�-;��w���¦� ���������=���" �&���Z�Q�PVW�mu�=���" �L.��6��]��T����,�����9�" ��������������������" ��+�8�8W�-)'X u�-)�>����.���c� �+@�W� �\>�mu��.���`�I �=����mu�-;���� �

����������������+��� !" �bcF��'�L�;� �<�8@�� �&����+SA� ��8���-�>}�� ��&���?�*I �����A� ���%8���<�c� �������� !" �bc������ ��8T�>���.�$'������" ���)>�6����XT� ���t�`*�,������<�Y� ��V³0�+=��T� �<�cF�-)

����-)�" �� %�� � �,��_O��-)0Aw�6���m �-0t ���� %8� ��y�/.� �-�)��,���8f��W ����c� �%��>� ��%��t�������-)'X N>�-V%T'�-�8)�T�� ��^��" �&���@0�i�]���:� �6�������%��@�� ��MX��;� �?'��S; ��\.� ���A��#����0

���� �P.�>�%)�5X��V�8^) ��c� �#�6

• ��©��.� �][;'�� �������p)�� �bc­�L';���8��j� ������������[����-$ ��" ������� ������" ��'�L';�� �-T�����]@0�8T�A���QR ���;)$����-)���� %@'���Q�EA3�'�r �¸�f����-A���� �-;A��'��-¤�'��H����9" �-)���� �E����

��� % �������" �bcF��'�L';�� �����+�����'�82;� �� ��O���¡�;��8��@���L)�t�+�������@�AV�LF!����©��.� �bcF�� �PVÄ����#��� � cF�L_"+����������d��" �bcF��'�L';�� �,�� ¡� �,�8�8w�1;t�@�8��+������bcF�E����'��;" �][V�4).$���

�@'8T��� �<���:� ��^��" ������ �� %�-�dt�r �-0t�>� 8W�1);t������" �d��" �bc��©��.��6�����

+��f.��

��

�������������X�&��+�5Y?�g�7��������5�������K�����,����W�h;���=A�bi��1-������������=j?@ ��4j�4;?����� j��

��+�)b�Y����k�bi�������������-�k;0�-)�d��'�-�.w��0����-$ ��" ������� ��� !" �-)�����LWI �-�����-)^)� �� u�§.��P�$����'I �6��¡�;��).� �=�f-�-A�O�´)AR��+���� ���X�5 �<��-{�� ����;" �-� |u��r" ��XiN �&���L�;� ��%�_� X��-)��� �

�o0 �� ��0����-)�0��� �� %8T� �=�f��-)2 �WN ��-)�)[��� ��-);����� ���I �`��� ��� M �WN �L)@����+`��I �M ����=�$T� �=>���;�� �L);A���������������-$ ��" ������� ��� !" ��.�$����c� ��%�_� � �Ø�" �=�f�L' ���<'�¾� ��?;� �

e %8��M�.�6��-)��� ��F{� �,�L�;� �P�$���+L����� �#�t�'�%�u�,��J��

• �����������������-��w�¡OI�-��9�'�-)������d��'��-; �'�-)�'��� �<'�&'X � �r" �?[�� ��Vk��'��%8��o�o;��-��-A��9" �-)������ �?^*���6

• �������������������L������°�&'X � �L����� �p)i�<'��A� � �&���L�;��-)�)[����������=V �����;������0���&���L�;� -$ ��" ������� ������" 6��

Page 19: Islamic financial instruments and small and medium enterprises · Munich Personal RePEc Archive Islamic financial instruments and small and medium enterprises Alasrag, Hussien March

��

• ��������������·���Y���±;��-i5����-'��-)'X ��� !'�-'�u��)^������������������-)'X� � �p)��>�L����� �-$ ��" ������� l����-�%^�� �n%�" �<'�G����&���`��� �,��>�;i��)*I �<'��_O�,�ª;��:� �-)�9w�-�AO��0��lp)�� �Z���L);A���-)�" ��� !" ��n%�" ��)^����o)A/���6

• ���\/iI�P�%8�� ��]�8� ��0���-$ ��" ������� ������" ���&���`��� �L2 ��,���p)��� �-$� �>�L����������������M��Vu�-)A)O�&���]@@)W����+��-�0�� ��-�'Y� ��@� ��@)���`��/���-'|X� ������ ��W����+-)'X � �����������������()¤��������4�����>�w%N ��]�8� ��8T���+p)�� �bcF�<'��A� ��-�%��Y� ��A�" ��Yf���� !"

�-)W�VN �-)��;� �,�#$TV �©�F�����-)������ �-)��;� �,�r��>��-)T����� �6

• �����������������©��>�M�Vu��)^����@�$�V���&'X � �L����� �p)i�%��B)����§.��mu�-)>�;� �`�8� �,�-�oO�" �©��.� ����&'X � �L����� �p)�>�-$ ��" ������� ������" �L������-��9�'��O�w�6

• �����mu��8)�T�� �,��" �L�;� ��@�'��)�����������?8R��^��'��8T��,�-} 8*��_O���F�'����-$ ��" ������� ������" �������������'��;" ��)W�������,�%�_�� � ��-�)W�VN ���$T� ��Ö��@)W����L����� �P)� ��������&���L�;��

����� �6

��

����

1��'���V�> P)���� ��E'X��� N �%�_���� � ��,������ �-����%^�� ��-)0�����" �¾�¾+�l��6�°������'J

www.mcca.com.au/docs/Sharia%20INfo.doc��

�� 2��������-)�O��+����ª_� ������ ���!" �+Z����>�-)@��" �-O%�" �-�)���-). ¢ �-�;" �������� ��d��" �L������-*��T'�p)i+�EW��.� �8��

��� ��-)�" �?��;���-)>�;� ��� ����7f�-)0��"J�����-���" +-$� ��" �������� ��d��" �L�����������,�-����� ��-)�" ��� !" ��n%�" �%��-)Õ� �-)V%I Ù+��������Ù���Ë�Ë�����¾+?�l�

��3��������������°�?89��" ����;� �@'�@A£�->%Y"0�Ã�-)���� �->%Y" ��-i%�.� �°�->%Y" �=>�-��A�� �%8{���������<��������'�8;>��-)�" �� %�� �-i%�>�

����������������������!�.��� �&���M�>�M ��� ���).�>����9" �±;��-i%�.� �°�->%Y"0+BT0��@�'�LO�&��'�n��*�°�� ��;���������Q +-)���� �->%Y" ����������������0��0�m �U$5�� Q ��!.��� � cF��!��8��+%; I ��%0�&���`��� �-)�>�%; I ��.�T�>�����@Y.��<'���8>�%; I ���6������).� �-)����P�����������@�%8�'�&���' o�� ��@)�'����T*�L_��� %����42}��-�)F�&���-)�'�� ���&���M ��� �6��`�" �%�_� ��\�� ��&@0�-)���� �->%Y" �'�

T.�'�@)���4A�'�-)��w�B> �t�����w�40���5K�n���<'�L�;�>�?�T���n���<'�?8T���c� 6�W %J��� ������������������Z��>�L2 %+4).$����-*��T" �¸Q��� �]FI�G����'+�-)'X � �n%�" �°�-_�8� �-)��;� �eT).$���->%Y" +�� %8>��>W�8®

�]�%�&���� �7���� ��¡��. +7���� +�����¾+����� �������� ��?X � +%^�� �&����� �8.�J����� ��.T;� |�>I�&'X � �%�[�" �°�- %���������-��� +��i;" �-)���W� ��-�����

8;� +\ D �����A� ��-0T_���±��� ���� +�-0�;" ��a%'+7���� +�����¾+����

4��������-)'X � �©��.� +�<�8����%8.� �M0��`XWJ���������������]��%�&����� �7���� �Z�>�L2 %++���5��`���7���� �-����'�][����-V%T'�- %���a%'+7���� +����¾+�

Page 20: Islamic financial instruments and small and medium enterprises · Munich Personal RePEc Archive Islamic financial instruments and small and medium enterprises Alasrag, Hussien March

��

5���������������������-)'X� � �n%�" �°�-_�8� �-)��;� �eT).$���->%Y" +�� %8>��>W�8® ��W %+&'X � ��TA� �°�->%Y" �8T��`�*�L)iA�� �<'�8�o"

�¾�¾+4> ��W�'+�l����6��-)'X � �©��.� +�<�8����%8.� �M0��`XWJV%T'�- %�'+��5��`���7���� �-����'�][����-�¾�¾+4> ��W��l���¾+�� 7��'���V�> P)���� ���E'X��� N �%�_���� � ������� �,��-����%^�� ��-)0�����" �¾+�6�°������'J

www.mcca.com.au/docs/Sharia%20INfo.doc����8���W %�L)iA����J������������>�-)@��" ��8� �" �-}8/��" �-�)�� ��-)'X � �n%�" �°�-¤ �">�L����� +�� %8>��>W�8® �����7����� �Z�>�L2 %+��).�

�]�%�&���� ���¡�0�V+7���� +�����6�����

9��W %�J�°���'�E'X N �n%�" �,�L����� �p)il�www.bltagi.com/files

10��'���V�> P)���� ���E'X��� N �%�_���� � ������� �,��-����%^�� ��-)0�����" �¾+��6�°������'J

www.mcca.com.au/docs/Sharia%20INfo.doc������

11��¾+4> ��W�'+Z����>�-)@��" �-O%�" �-�)���-). ¢ �-�;" �������� ��d��" �L������-*��T'�p)i+�EW��.� �8����

��

12��°���'+E'X N �L����� ���·�+a ��� �8®��<>�E��Jhttp://www.kantakji.org/fiqh/Files/Finance/39.doc����

13�������-*��T'�p)i+�EW��.� �8��¾�+Z����>�-)@��" �-O%�" �-�)���-). ¢ �-�;" �������� ��d��" �L��

��14��W %�L)iA�� �<'�8�o"Jl��

� ,�L����� �p)i��°���'�E'X N �n%�" l�files/com.bltagi.www��� �>������ ������" �L���+-> ��8���n�w��°���'+#��� com.drdawaba.www

� ����+�L�)>�8)A���8��A�>�¸%�W������������L����� �&���-$ ��" ������� ������ �-)F��'��d��" �`��*�-)V�' ���|�<��-);W�'�- %J�]))T�G ��� �P��'�����2� +��'+-)W%� ��%^�� ��% |��+�����¾�¾+�l����

15����������������������-)'X� � �©��.� �°�#��� � �8T;��¸Q���\%{�G����'�4).$�� ��-��[�� �=>�&'X � ��TA� �°�#��� � �8T�+�� %8>��>W�8®

�]�%�&���� �7���� �Z�>�L2 %+��a%'+7���� +������¾+��

16�$�� ��-��[�� �=>�&'X � ��TA� �°�#��� � �8T�+�� %8>��>W�8® 4).�¾�¾+�4> ��W�'+���l�����17��W %J��l���������-)'X � �n%�" �°�-¤ �">�L����� +�� %8>��>W�8® g�����).�>�-)@��" ��8� �" �-}8/��" �-�)�� ��h������]�%�&���� �7���� �Z�>�L2 %+���

��)V��+7���� +����¾+��l����l�;" �������� ��d��" �L������-*��T'�p)i+�EW��.� �8����¾+4> ��W�'+Z����>�-)@��" �-O%�" �-�)���-). ¢ �-��

��18��W % http://www.albayan.ae