Islamic Banking Guide

8/8/2019 Islamic Banking Guide

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A B a s i c G u i d e t o C o n t e m p o r a r y

I s l a m i c B a n k i n g a n d F i n a n c e

M a h m o u d A m i n E l - G a m a l

1

R i c e U n i v e r s i t y

J u n e 2 0 0 0

1

c

2 0 0 0 b y M a h m o u d E l - G a m a l , A l l r i g h t s r e s e r v e d . T h e a u t h o r i s P r o f e s s o r o f

E c o n o m i c s a n d S t a t i s t i c s , a n d h o l d e r o f t h e C h a i r i n I s l a m i c E c o n o m i c s , F i n a n c e

a n d M a n a g e m e n t , a t R i c e U n i v e r s i t y , H o u s t o n , T X 7 7 0 0 5 . e l g a m a l @ r i c e . e d u .

h t t p : w w w . r u f . r i c e . e d u e l g a m a l


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P r e f a c e

k

Q @

g

Q @

@

T

.

I n t h e N a m e o f A l l a h , T h e B e n e c e n t , T h e M e r c i f u l

I w a s a s k e d b y I S N A t o p r o d u c e a s h o r t g u i d e t o I s l a m i c B a n k i n g a n d F i n a n c e

f o r t h e M u s l i m s o f N o r t h A m e r i c a . T o k e e p t h i s g u i d e s h o r t , w e h a d t o d e n e

o u r t a r g e t a u d i e n c e r a t h e r c a r e f u l l y . T h i s i n t r o d u c t o r y g u i d e i s m e a n t t o

a d d r e s s t h e M u s l i m w h o i s f a m i l i a r w i t h t h e f u n d a m e n t a l t e n e t s a n d s o u r c e s

o f l e g i s l a t i o n i n I s l a m . T h e r e a d e r i s n o t a s s u m e d t o h a v e e l a b o r a t e p r i o r

k n o w l e d g e o f I s l a m i c n a n c i a l c o n t r a c t s , b u t a c e r t a i n d e g r e e o f n a n c i a l

s o p h i s t i c a t i o n w i l l b e r e q u i r e d .

T h i s i s n o t a f u l l s u r v e y o f t h e e l d , a n d i t i s n o t a r e l i g i o u s g u i d e . I t i s t h e

w o r k o f a s i n g l e i n d i v i d u a l , w h o d o e s n o t c l a i m a n y r e l i g i o u s a u t h o r i t y b e y o n d

t h a t w h i c h i s d e r i v e d f r o m q u o t e d t e x t s . I t r i e d m y u t m o s t t o s t e e r a w a y

f r o m i s s u e s w h i c h a r e o r m a y b e c o m e c o n t r o v e r s i a l . T h e r e f o r e , I h a v e b e e n

c a r e f u l t o l i m i t t h e d i s c u s s i o n o f r e c e n t f a t w a s a n d d e c i s i o n s o f j u r i s t s a n d

j u r i s t i c c o u n c i l s . I n t h a t s e n s e , t h i s g u i d e f a l l s s h o r t o f p r o v i d i n g t h e r e a d e r

w i t h f u l l i n f o r m a t i o n a b o u t s t a t e o f t h e a r t " I s l a m i c n a n c i a l i n s t r u m e n t s .

T h i s a p p a r e n t s h o r t c o m i n g i s i n t e n t i o n a l . T h e e l d o f c o n t e m p o r a r y I s -

l a m i c n a n c e i s r a t h e r y o u n g , a n d m a r r e d b y a n u m b e r o f s h o r t c o m i n g s o f i t s

o w n . I t i s e a s y f o r a n e c o n o m i s t s u c h a s m y s e l f t o f a l l p r e y t o t h e t e m p t a t i o n

o f c l a i m i n g r e l i g i o u s a u t h o r i t y f r o m t r a n s l a t e d t e x t s a n d q u o t e d o p i n i o n s . I t

i s a l s o e a s y f o r s p e c i a l i z e d j u r i s t s t o a s s u m e t h a t t h e y u n d e r s t a n d b o t h t h e

r e l i g i o u s a n d t h e n a n c i a l a s p e c t s p e r t a i n i n g t o a s p e c i c c o n t r a c t o r t r a n s -

a c t i o n . I n b o t h c a s e s , t h e r e i s a g r e a t d a n g e r f o r s c h o l a r s o f r e l i g i o n a s w e l l

a s s t u d e n t s o f e c o n o m i c s a n d n a n c e t o s p e a k f a l s e l y i n t h e n a m e o f I s l a m .

i i


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i i i

I h o p e t o s u c c e e d i n m i n i m i z i n g t h i s d a n g e r b y s p e a k i n g g e n e r a l l y a b o u t

t h e b a s i c t y p e s o f c o n t r a c t s u s e d b y I s l a m i c n a n c i a l i n s t i t u t i o n s " i n N o r t h

A m e r i c a a n d e l s e w h e r e . T h e g e n e r i c f o r m s o f t h o s e c o n t r a c t s h a v e b e e n s u b -

j e c t s o f e x t e n d e d s t u d y b y t r a d i t i o n a l j u r i s t s . M y g o a l i s t o p r o v i d e a c o n c i s e

s u m m a r y o f t h e n a t u r e o f t h o s e c o n t r a c t s , a n d t h e i r I s l a m i c f o u n d a t i o n s i n

Q u r ' a n , H

.

a d t h

, S u n n a h , ' i j m a , a n d w h e r e n e c e s s a r y q i y a s . T h e p r i m a r y

o b j e c t i v e o f t h i s i n t r o d u c t o r y g u i d e i s t o e x p l a i n t o t h e n o n - s p e c i a l i s t c u r i o u s

M u s l i m t h e d i e r e n c e b e t w e e n t h e f o r b i d d e n n a n c i a l t r a n s a c t i o n s c o m m o n l y

u s e d i n c o n v e n t i o n a l n a n c e , a n d t h e i r I s l a m i c a l l y p e r m i t t e d c o u n t e r p a r t s .

I t i s i m p o r t a n t f o r m e t o m a k e i t c l e a r t h a t I a m n o t e n d o r s i n g a n y p a r -

t i c u l a r i n s t i t u t i o n o r i n d u s t r y w h i c h l a b e l s i t s e l f I s l a m i c " . T h e r e a r e m a n y

h o n e s t , s i n c e r e , a n d h a r d w o r k i n g M u s l i m m e n a n d w o m e n w h o a r e c u r r e n t l y

s t r u g g l i n g t o m a k e i t e a s i e r f o r M u s l i m s i n N o r t h A m e r i c a t o l e a d t h e i r l i v e s

i n a c c o r d a n c e w i t h t h e S h

a r ` a h , w i t h o u t h a v i n g t o m a k e u n r e a s o n a b l e n a n -

c i a l s a c r i c e s . S u c h i n d i v i d u a l s a n d g r o u p s d e s e r v e o u r s u p p o r t a n d d u ` a ' .

H o w e v e r , p r u d e n c e a l s o d i c t a t e s t h a t w e r e c a l l t h a t r e l i g i o n h a s o f t e n b e e n

u s e d b y i n d i v i d u a l s w i t h s i c k h e a r t s t o e x p l o i t t h e g u l l i b l e .

T h e h u m b l e e d u c a t i o n a l a i m s o f t h i s w o r k a r e t w o - f o l d :

1 . B y a l e r t i n g t h e N o r t h A m e r i c a n M u s l i m s t o t h e d i e r e n c e s b e t w e e n

c o n v e n t i o n a l a n d I s l a m i c n a n c e , w e m a y b e a b l e t o b o o s t t h e e o r t s

o f t h e s i n c e r e M u s l i m s d e v e l o p i n g o r d e a l i n g w i t h I s l a m i c n a n c i a l i n -

s t i t u t i o n s .

2 . B y p r o v i d i n g a c l e a r b a s i c u n d e r s t a n d i n g o f t h e u n d e r l y i n g c o n t r a c t s ,

M u s l i m s m a y b e c o m e l e s s p r o n e t o m a k i n g i n a d v e r t e n t e r r o r s , a s w e l l

a s l e s s l i k e l y t o f a l l p r e y t o t h e i n e v i t a b l e e x p l o i t a t i v e e o r t s o f s o m e

u n s c r u p u l o u s i n d i v i d u a l s .

I b e g t h e f o r g i v e n e s s o f A l l a h f o r t h e m i s t a k e s I m a k e , a n d p r a y t h a t H e

m a k e s t h i s e o r t a f r u i t f u l o n e .


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W h y I s l a m i c F i n a n c e " ?

I w o u l d l i k e t o p r e e m p t t w o o p p o s i n g r e a c t i o n s t h a t m a n y r e a d e r s m a y h a v e

o n c e t h e y r e c o g n i z e t h a t I s l a m i c n a n c e " i s i n m a n y w a y s v e r y s i m i l a r t o

a n d a t t i m e s i d e n t i c a l w i t h c o n v e n t i o n a l n a n c e . S o m e m a y f e e l t h a t t h i s

s i m i l a r i t y i s a n a t t e m p t t o d i l u t e t h e I s l a m i c t e a c h i n g s t o s i m p l i f y o u r l i v e s ,

w h i l e o t h e r s m a y f e e l t h a t t h e I s l a m i c L e g a l d i s t i n c t i o n s b e t w e e n I s l a m i c

a n d r e g u l a r n a n c e a r e a r t i c i a l m e a n s o f c r e a t i n g a n i n d u s t r y w h e r e n o n e i s

n e e d e d . I w i l l b e a m o n g t h e r s t t o a d m i t t h a t t h e t e r m s I s l a m i c b a n k i n g " o r

I s l a m i c n a n c e " c a n b e q u i t e m i s l e a d i n g g i v e n t h e m a n y s i m i l a r i t i e s b e t w e e n

I s l a m i c a n d c o n v e n t i o n a l n a n c i a l c o n t r a c t s . T o e x p l a i n m y p o i n t o f v i e w

a b o u t t h i s i s s u e , l e t m e u s e a g o o d a n a l o g y : t h e i s s u e o f I s l a m i c m a r r i a g e " .

T h e r e a r e n o o b s t a c l e s t h a t p r e v e n t M u s l i m s i n N o r t h A m e r i c a f r o m h a v -

i n g a n I s l a m i c m a r r i a g e , a c o n t r a c t t h a t a d h e r e s t o t h e l e g a l r e q u i r e m e n t s o f

t h e s t a t e a s w e l l a s t h e I s l a m i c l e g a l r e q u i r e m e n t s . I n c e r t a i n r e s p e c t s , a

m a r r i a g e i s a m a r r i a g e " , b u t i n o t h e r r e s p e c t s , t o a b i d e b y a l l t h e r e q u i r e -

m e n t s o f t h e I s l a m i c m a r r i a g e c o n t r a c t , t h e M u s l i m m a n a n d w o m a n n e e d t o

d o s o m e e x t r a w o r k . L o c a l I s l a m i c c e n t e r s , a s w e l l a s c o n t i n e n t - w i d e o r g a n i -

z a t i o n s l i k e I S N A , p r o v i d e i n f o r m a t i o n a n d c o n t r a c t - f o r m s t o h e l p p o t e n t i a l

M u s l i m f a m i l i e s a b i d e b y b o t h s e t s o f l a w s e . g . p r o v i d i n g l o c a l r e l i g i o u s

m a r r i a g e s e r v i c e s " , p r o v i d i n g f o r m s f o r a n I s l a m i c w i l l " t o e n s u r e a b i d a n c e

b y I s l a m i c i n h e r i t a n c e l a w s , e t c . .

S i m i l a r l y , t h e n o t i o n t h a t a m a r r i a g e i s a m a r r i a g e " m a y b e a p p l i e d i n

t h e r e a l m o f n a n c e , e . g . a l e a s e i s a l e a s e " . I n t h i s d o m a i n a l s o , t h e M u s l i m

n e e d s t o e n s u r e t h a t t h e c o n t r a c t h e s i g n s w i t h t h e l e s s o r o r l e s s e e a g r e e s w i t h

t h e c o n d i t i o n s o f t h e l e a s e c o n t r a c t ` a q d a l - ' i j a r a h o r ` a q d a l - ' j a r i n I s l a m i c

j u r i s p r u d e n c e . T h o s e c o n d i t i o n s a r e p u t i n p l a c e t o e n s u r e t h a t t h e c o n t r a c t

w o u l d n o t c o n t a i n e l e m e n t s o f R i b a o r G h

a r a r , w h i c h a r e f o r b i d d e n i n I s l a m .

I n t h i s s e n s e , I s l a m i c b a n k s " o r I s l a m i c n a n c i a l i n s t i t u t i o n s " t r y t o

e n s u r e t h a t a l l t h e i r c o n t r a c t s a d h e r e t o I s l a m i c l e g a l r e q u i r e m e n t s a s w e l l a s

i v


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v

s t a t e r e q u i r e m e n t s . A s w i t h m a r r i a g e , t h e o u t e r f o r m o f a n I s l a m i c l e a s e m a y

s e e m t o a c a s u a l o b s e r v e r t o b e i d e n t i c a l t o a r e g u l a r l e a s e . R e c o g n i z i n g t h e

d i e r e n c e s r e q u i r e s a l e r t n e s s t o s o m e o f t h e l e g a l r e q u i r e m e n t s t h a t m a y s e e m

s u b t l e t o t h e c a s u a l o b s e r v e r . I h o p e t h a t t h i s p r i m e r w i l l w e t t h e r e a d e r s '

a p p e t i t e s t o e d u c a t e t h e m s e l v e s r e g a r d i n g t h o s e i m p o r t a n t L e g a l n a n c i a l

r e q u i r e m e n t s o f I s l a m .

A b u s e s o f t h e t e r m s I s l a m i c b a n k i n g a n d n a n c e " i n a n u m b e r o f I s -

l a m i c c o u n t r i e s h a v e p r e c i p i t a t e d a d e g r e e o f s k e p t i c i s m a m o n g t h e M u s l i m

p o p u l a t i o n . T h e v i e w t h a t t h e e l d c o n s i s t s o f n o t h i n g m o r e t h a n m e r e

n o m e n c l a t u r e h a s b e c o m e t o o d e e p l y r o o t e d i n t h e m i n d s o f m a n y s i n c e r e

M u s l i m s b e c a u s e o f t h o s e a b u s e s . T h a t s k e p t i c i s m t u r n e d c y n i c a l w h e n e d u -

c a t e d M u s l i m s e x a m i n e d c a r e l e s s s t a t e m e n t s b y e a r l y p r o p o n e n t s o f t h e e l d

o f I s l a m i c b a n k i n g i n t h o s e c o u n t r i e s . T h o s e s t a t e m e n t s s u g g e s t e d t h a t t h e

d i e r e n c e s b e t w e e n t h e I s l a m i c m o d e l o f n a n c e a n d i t s c o n v e n t i o n a l w e s t -

e r n c o u n t e r p a r t s h o u l d b e o b v i o u s w i t h o u t a n y n e e d f o r f u r t h e r e d u c a t i o n .

S i n c e t h e b e h a v i o r o f e a r l y I s l a m i c b a n k s s e e m e d t o c a s u a l o b s e r v e r s t o b e

v e r y s i m i l a r i n f u n c t i o n a n d f o r m t o c o n v e n t i o n a l b a n k s , t h e e l d w a s s u m -

m a r i l y d i s m i s s e d a s w i n d o w - d r e s s i n g .

T h o s e e a r l y t a c t i c s w e r e p a r t i c u l a r l y i l l - a d v i s e d g i v e n t h e f a c t t h a t A l l a h

s w t d i d n o t d e n y t h e s i m i l a r i t y b e t w e e n I s l a m i c a n d c o n v e n t i o n a l o r w e s t -

e r n n a n c e . W h e n t h e A r a b s a r g u e d t h a t t r a d e i s b u t l i k e r i b a " 2 : 2 7 5 ,

A l l a h s w t d i d n o t d e n y t h a t a p p a r e n t s i m i l a r i t y , b u t d e c i s i v e l y i n f o r m e d

t h a t b u t A l l a h h a s p e r m i t t e d t r a d e a n d f o r b i d d e n r i b a " 2 : 2 7 5 . T h e l e -

g a l d i e r e n c e s b e t w e e n t h e t w o a r e c l e a r , a n d h a v e b e e n d e t a i l e d o v e r t h e

c e n t u r i e s b y c a p a b l e M u s l i m j u r i s t s . H o w e v e r , t h e f a c t r e m a i n s t h a t t h e

s o p h i s t i c a t e d A r a b t r a d e r s o f M a k k a h d i d n o t a t r s t s e e a n y d i s c e r n i b l e d i f -

f e r e n c e b e t w e e n t h e I s l a m i c m o d e l a n d t h e o n e b a s e d o n r i b a .

1

T h e r e f o r e , t h e

r e a d e r s e e k i n g t o u n d e r s t a n d t h i s d i e r e n c e s h o u l d e x p e c t t h a t u n d e r s t a n d -

i n g t h e d i e r e n c e i s a n o n - t r i v i a l p r o c e s s . M y h o p e a s s t a t e d i n t h e p r e f a c e

i s t o d i s p e l s o m e o f t h e m i s c o n c e p t i o n s a b o u t t h i s a r e a , a n d e n c o u r a g e t h e

r e a d e r t o s e e k m o r e r e q u i s i t e I s l a m i c k n o w l e d g e .

1

A l - ' I m a m A l - T

.

a b a r 1 9 9 2 , v o l . 3 , p . 1 0 4 , A l - Q

.

u r t

.

u b 1 9 9 6 , v o l . 3 - 4 , p . 2 3 0 r e p o r t i n

t h e e x e g e s i s o f 2 : 2 7 5 t h a t t h e A r a b s b e f o r e I s l a m k n e w o n l y o n e t y p e o f r i b a : O n c e a

p e r s o n ' s d e b t w a s d u e f o r p a y m e n t , t h e c r e d i t o r g a v e h i m t h e c h o i c e e i t h e r y o u p a y , o r y o u

i n c r e a s e t h e d e b t " . T h e y a r g u e d t h a t t h e r e i s n o d i e r e n c e b e t w e e n t h i s t y p e o f i n c r e a s e

a n d t h e i n c r e a s e i n t h e p r i c e o f a c r e d i t s a l e o v e r t h e p r i c e o f a c a s h s a l e i s i d e n t i c a l t o

w h a t t h e y w e r e d o i n g . H o w e v e r , A l l a h s w t m a d e t h e f u n d a m e n t a l d i s t i n c t i o n , w h i c h w a s

l a t e r e x p l a i n e d b y t h e P r o p h e t p u b h a n d a n a l y z e d b y I s l a m i c s c h o l a r s .


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C o n t e n t s

P r e f a c e i i

W h y I s l a m i c F i n a n c e " ? i v

1 P r o h i b i t i o n s o f R i b a a n d G h

a r a r 1

1 . 1 T h e p r o h i b i t i o n o f R i b a . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2

1 . 1 . 1 D e b t r e - s a l e . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5

1 . 2 T h e P r o h i b i t i o n o f G h

a r a r . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6

1 . 3 O b e y i n g t h e L a w . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8

2 P e r m i s s i b l e F i n a n c i n g M e t h o d s 9

2 . 1 C o s t - p l u s s a l e s m u r a b a h

.

a . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 0

2 . 2 C r e d i t s a l e s b a y ` b i - t h

a m a n ' a j i l . . . . . . . . . . . . . . . . 1 1

2 . 3 L e a s i n g ' i j a r a h o r ' j a r . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 3

2 . 4 P a r t n e r s h i p s m u s h

a r a k a a n d m u d

.

a r a b a . . . . . . . . . . . . 1 5

2 . 5 I s l a m i c f o r w a r d s s a l a m a n d ' i s t i s

.

n a . . . . . . . . . . . . . . 1 7

3 P e r m i s s i b l e I n v e s t m e n t V e h i c l e s 1 8

3 . 1 I n v e s t i n g i n e q u i t i e s . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 8

3 . 2 F i x e d i n c o m e " f u n d s . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 1

4 P e r m i s s i b l e I n s u r a n c e A l t e r n a t i v e s 2 3

4 . 1 P r o h i b i t i o n o f n a n c i a l i n s u r a n c e . . . . . . . . . . . . . . . . 2 4

4 . 2 C o o p e r a t i v e i n s u r a n c e . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 6

5 A n s w e r s t o C o m m o n l y A s k e d Q u e s t i o n s 2 7

5 . 1 T r a d i n g i n s t o c k s . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 7

5 . 2 I n t e r e s t o n b a n k d e p o s i t s . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 9

5 . 3 L e n d i n g . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 1

v i


7/49

C O N T E N T S v i i

5 . 4 W h a t i s t h e d i e r e n c e ? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 4

A T r a n s l a t i o n & t r a n s l i t e r a t i o n 3 7

A . 1 A b b r e v i a t i o n s . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 7

A . 2 T r a n s l i t e r a t i o n t a b l e : . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 8

A . 3 G l o s s a r y o f u s e d A r a b i c t e r m s . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 9


8/49

v i i i C O N T E N T S


9/49

C h a p t e r 1

P r o h i b i t i o n s o f R i b a

a n d G h

a r a r

I t i s c o m m o n p l a c e i n I s l a m i c d i s c o u r s e t o s t r e s s t h e p o s i t i v e i n j u n c t i o n s t o

d o g o o d a n d f o r b i d e v i l b e f o r e d i s c u s s i n g p r o h i b i t i o n s a n d o t h e r n e g a t i v e

i n j u n c t i o n s . H o w e v e r , i n t h e i n t e r e s t o f s a v i n g t h e r e a d e r ' s t i m e , w e g o

d i r e c t l y t o t h e n e e d f o r h a v i n g a n I s l a m i c n a n c e " . I n t h i s r e g a r d , n a n c i a l

t o o l s , l i k e a l l o t h e r t o o l s o f s o c i a l a n d e c o n o m i c i n t e r a c t i o n , c a n b e u s e d f o r

g o o d o r f o r e v i l . U s i n g t h e t o o l s o f n a n c e f o r g o o d r a t h e r t h a n e v i l i s o f

c o u r s e o f p r i m a r y c o n c e r n i n t h e I s l a m i c " v s . u n - I s l a m i c " d i s t i n c t i o n .

H o w e v e r , t h o s e a s p e c t s o f t h e d i s t i n c t i o n i m p o r t a n t a s t h e y a r e l i e b e y o n d

t h e s c o p e o f t h i s b a s i c g u i d e .

O u r p r i m a r y c o n c e r n , i n s t e a d , i s t h e M u s l i m i n d i v i d u a l , g r o u p , o r b u s i -

n e s s , w i t h a l e g i t i m a t e a n d g o o d n a n c i a l o b j e c t i v e e . g . p u r c h a s e a h o m e t o

h o u s e h i s f a m i l y , p u r c h a s e r e a l e s t a t e t o e s t a b l i s h a M a s j i d o r s c h o o l , i n v e s t

a v a i l a b l e f u n d s i n p r o d u c t i v e a n d p e r m i t t e d w a y s , e t c . . A s w e s h a l l s e e ,

m a n y o f t h e c o n v e n t i o n a l n a n c i a l t o o l s c u r r e n t l y a v a i l a b l e i n N o r t h A m e r -

i c a a n d m o s t o f t h e r e s t o f t h e w o r l d a r e l e g a l l y p r o h i b i t e d i n I s l a m . I n

t h i s c h a p t e r , w e s h a l l r e v i e w t h e t w o f u n d a m e n t a l I s l a m i c p r o h i b i t i o n s w h i c h

r e n d e r n a n c i a l c o n t r a c t s i n v a l i d b a t

.

i l a n d f o r b i d d e n h

.

a r a m .

B e f o r e p r o c e e d i n g s t o t h e s p e c i c p r o h i b i t i o n s , I m u s t r e i t e r a t e t h a t w e

a r e h e r e c o n c e n t r a t i n g o n t h e I s l a m i c l e g a l a s p e c t s p e r t a i n i n g t o t h e c o n t r a c t

i t s e l f . N e e d l e s s t o s a y , a n I s l a m i c a l l y p e r m i s s i b l e c o n t r a c t m a y s t i l l b e u n -

I s l a m i c f o r o t h e r r e a s o n s . F o r i n s t a n c e , a l e g a l c o n t r a c t f o r p u r c h a s i n g a n

a u t o m o b i l e m a y b e p e r m i s s i b l e , b u t t h e b u y e r m a y i n t e n d t o u s e t h e c a r f o r

e v i l r a t h e r t h a n g o o d . C o n c e n t r a t i n g o n t h e l e g a l i t y o f t h e s a l e c o n t r a c t d o e s

n o t i m p l y t h a t i t i s m o r e i m p o r t a n t t h a n t h e o t h e r c o n s i d e r a t i o n s . I t s i m p l y

m e a n s t h a t i t i s o n e i m p o r t a n t c o n s i d e r a t i o n .

1


10/49

2 C H A P T E R 1 . P R O H I B I T I O N S O F R I B

A A N D G H

A R A R

1 . 1 T h e p r o h i b i t i o n o f R i b a

M o s t p r o b a b l y , t h e r e a d e r i s f a m i l i a r w i t h t h e v e r s e s o f p r o h i b i t i o n o f R i b a i n

t h e Q u r ' a n . U n f o r t u n a t e l y , n e g l i g e n t i n t e r p r e t a t i o n s o f t h e m e a n i n g o f t h o s e

v e r s e s h a s l e d m a n y i n d i v i d u a l s t o a s s u m e t h a t t h e p r o h i b i t i o n o n l y r e l a t e s

t o s i t u a t i o n s w h e r e t h e c r e d i t o r i s l i k e l y t o c h a r g e e x p l o i t a t i v e l y h i g h r a t e s o f

i n t e r e s t . O n e o f t h e m o s t p o p u l a r t r a n s l a t i o n s o f t h e m e a n i n g o f t h e Q u r ' a n ,

Y u s u f ` A l i 1 9 9 1 , t r a n s l a t e s t h e m e a n i n g o f v e r s e s 2 : 2 7 8 - 2 7 9 t h u s :

2 7 8 . O y e w h o b e l i e v e ! F e a r A l l a h , a n d g i v e u p w h a t r e m a i n s o f

y o u r d e m a n d f o r u s u r y , i f y e a r e I n d e e d b e l i e v e r s .

2 7 9 . I f y e d o n o t , t a k e n o t i c e o f w a r f r o m A l l a h a n d H i s M e s s e n -

g e r : b u t i f y e t u r n b a c k , y e s h a l l h a v e y o u r c a p i t a l s u m s ; D e a l

n o t u n j u s t l y , a n d y e s h a l l n o t b e d e a l t w i t h u n j u s t l y .

T h u s , t h e E n g l i s h r e a d e r w h o i s n o t f a m i l i a r w i t h t h e e n d o f v e r s e 2 7 9 l a

t a z

.

l i m u n a w a l a t u z

.

l a m u n " , r e a d s t h i s t r a n s l a t i o n a s a p r o o f t h a t t h e s o l e ?

o b j e c t i v e s e r v e d b y t h e p r o h i b i t i o n o f R i b a i s t h e a v o i d a n c e o f i n j u s t i c e i n t h e

s e n s e o f e x p l o i t a t i o n o f t h e p o o r d e b t o r b y t h e r i c h c r e d i t o r . H o w e v e r , t h e

m e a n i n g o f t h e e n d i n g o f t h e v e r s e a s e x p l a i n e d b y ' A b u J a ` f a r , ' I b n ` A b b a s ,

a n d o t h e r s c . f . A l - ' I m a m A l - T

.

a b a r 1 9 9 2 , v o l . 3 , p p . 1 0 9 - 1 1 0 i s m u c h

c l o s e r t o : i f y o u t u r n b a c k , t h e n y o u s h o u l d c o l l e c t y o u r p r i n c i p a l , w i t h o u t

i n i c t i n g o r r e c e i v i n g i n j u s t i c e " . T h e e x e g e t e s i b i d . t h e n e x p l a i n w i t h o u t

i n i c t i n g o r r e c e i v i n g i n j u s t i c e " a s w i t h o u t i n c r e a s e o r d i m i n u t i o n " , w h e r e

b o t h a n i n c r e a s e o r a d e c r e a s e o f t h e a m o u n t r e t u r n e d r e l a t i v e t o t h e a m o u n t

l e n t w o u l d b e c o n s i d e r e d i n j u s t i c e .

U n d e r s t a n d i n g t h e O b j e c t i v e s o f t h e L a w i s i m p o r t a n t f o r s t u d e n t s o f

I s l a m i c L a w .

1

H o w e v e r , l a y m e n a n d r e l i g i o u s s c h o l a r s a l i k e m u s t a b i d e b y

t h e L a w . T h e r e f o r e , w h a t w e n e e d t o u n d e r s t a n d i s : w h a t c o n s t i t u t e s t h e

f o r b i d d e n R i b a , a n d h o w c a n w e a v o i d i t ? I n t h e r e m a i n d e r o f t h i s s e c t i o n ,

w e s h a l l c i t e H

.

a d t h

s a n d j u r i s t s ' a n a l y s e s w h i c h e x p l a i n t h e f o r b i d d e n R i b a .

L a t e r c h a p t e r s w i l l d e a l w i t h t h e I s l a m i c a l t e r n a t i v e s t o R i b a .

T h e r e a r e n u m e r o u s H

.

a d t h

s w h i c h d e t a i l t h e p r o h i b i t i o n o f R i b a . I n t h e

i n t e r e s t o f b r e v i t y , I l i s t o n l y t w o h e r e :

1

I n t h i s r e g a r d , I s l a m i c s c h o l a r s h a v e l o n g d e b u n k e d t h e e x p l a n a t i o n o f t h e p r o h i b i t i o n

o f R i b a s o l e l y o n t h e b a s i s o f i t s e x p l o i t a t i v e n a t u r e . T h e i n t e r e s t e d r e a d e r m y r e f e r t o

A l - N a w a w c o n t i n u a t i o n b y A l - S u b k 1 9 9 5 , v o l . 9 : f a r ` f m a d h

a h i b a l - ` u l a m a ' f b a y a n

` i l l a t a l - r i b a f a l - ' a j n a s a l - ' a r b a ` a h " .


11/49

1 . 1 . T H E P R O H I B I T I O N O F R I B

A 3

1 . M u s l i m n a r r a t e d o n t h e a u t h o r i t y o f ' A b u S a ` d A l - K h

u d r i y ; T h e M e s -

s e n g e r o f A l l a h p b u h s a i d :

G o l d f o r g o l d , s i l v e r f o r s i l v e r , w h e a t f o r w h e a t , b a r l e y f o r

b a r l e y , d a t e s f o r d a t e s , a n d s a l t f o r s a l t ; l i k e f o r l i k e , h a n d t o

h a n d , i n e q u a l a m o u n t s ; a n d a n y i n c r e a s e i s R i b a . "

2 . M u s l i m n a r r a t e d o n t h e a u t h o r i t y o f ' A b u S a ` d A l - K h

u d r i y :

B i l a l v i s i t e d t h e M e s s e n g e r o f A l l a h p b u h w i t h s o m e h i g h

q u a l i t y d a t e s , a n d t h e P r o p h e t p b u h i n q u i r e d a b o u t t h e i r

s o u r c e . B i l a l e x p l a i n e d t h a t h e t r a d e d t w o v o l u m e s o f l o w e r

q u a l i t y d a t e s f o r o n e v o l u m e o f h i g h e r q u a l i t y . T h e M e s s e n g e r

o f A l l a h p b u h s a i d : t h i s i s p r e c i s e l y t h e f o r b i d d e n R i b a !

D o n o t d o t h i s . I n s t e a d , s e l l t h e r s t t y p e o f d a t e s , a n d u s e

t h e p r o c e e d s t o b u y t h e o t h e r . "

T h e r s t H

.

a d t h

e n u m e r a t e s s i x g o o d s w h i c h a r e e l i g i b l e f o r R i b a . S i n c e

b a r t e r t r a d i n g e . g . d a t e s f o r d a t e s , a s i n t h e s e c o n d H

.

a d t h

i s r a r e l y o f

c o n c e r n t o d a y , w e s h a l l m a i n l y b e c o n c e r n e d w i t h R i b a a s i t p e r t a i n s t o g o l d

a n d s i l v e r , t h e m o n i e s R o m a n a n d P e r s i a n , r e s p e c t i v e l y u s e d d u r i n g t h e

P r o p h e t ' s p b u h t i m e . W i t h t h e e x c e p t i o n o f j u r i s t i c s c h o o l s w h i c h d e n i e d

t h e u s e o f r e a s o n i n g b y l e g a l a n a l o g y q i y a s a s a s o u r c e o f l e g i s l a t i o n e . g .

t h e Z

.

a h i r s , a n d a f e w c o n t e m p o r a r y d e t r a c t o r s , m o s t I s l a m i c s c h o o l s o f

j u r i s p r u d e n c e a c c e p t e d g o l d a n d s i l v e r i n t h e r s t H

.

a d t h

t o s i g n i f y m o n e y

i n g e n e r a l , i n c l u d i n g c o n t e m p o r a r y m o n i e s .

2

I n t h i s r e g a r d , t h e I s l a m i c F i q h

C o u n c i l o f t h e O r g a n i z a t i o n o f I s l a m i c C o n f e r e n c e O I C , i n i t s t h i r d m e e t i n g

i n 1 4 0 7 A . H . , r u l e d a s f o l l o w s :

A f t e r r e a d i n g t h e s t u d i e s p r e s e n t e d t o t h i s C o u n c i l r e g a r d i n g

t h i s t o p i c , t h e C o u n c i l h a s d e t e r m i n e d r e g a r d i n g t h e l e g a l s t a t u s

o f p a p e r c u r r e n c y t h a t i t i s a f o r m o f i n d e p e n d e n t m o n e y , f o r

w h i c h a p p l y a l l t h e l e g a l r u l i n g s w h i c h a p p l y t o g o l d a n d s i l v e r ,

i n c l u d i n g t h e r u l i n g s r e g a r d i n g R i b a , Z a k a h , a n d s a l a m . T h e l e g a l

r e a s o n f o r t h i s r u l i n g i s t h e u s e o f s u c h m o n i e s a s m o n e t a r y n u -

m e r a i r e s , i n t e r m s o f w h i c h p r i c e s a r e s p e c i e d a l - t h

m a n i y y a h .

2

T h e i n t e r e s t e d r e a d e r m a y c o n s u l t ' I b n R u s h

d 1 9 9 7 , v o l . 3 , p p . 1 8 3 - 1 8 4 f o r a s u m m a r y

o f t h e m a j o r S u n n i s c h o o l g e n e r a l i z a t i o n s b a s e d o n t h i s H

.

a d t h

.


12/49


A A N D G H

A R A R

T h e r s t c i t e d H

.

a d t h

m a k e s i t c l e a r t h a t t h e r e a r e t w o c o n d i t i o n s f o r

e x c h a n g i n g m o n e y f o r m o n e y : h a n d - t o - h a n d , a n d i n e q u a l q u a n t i t y . T h i s i s

w h a t i s k n o w n a s a c u r r e n c y e x c h a n g e c o n t r a c t ` a q d a l - s

.

a r f , w h e r e m o n e y

i s t r a d e d a t t h e c u r r e n t e x c h a n g e r a t e . H o w e v e r , a n y v i o l a t i o n o f t h e H

.

a d t h

w i l l r e s u l t i n o n e o f t w o f o r m s o f f o r b i d d e n R i b a :

1 . R i b a a l - f a d

.

l : w h e r e m o n e y i s e x c h a n g e d f o r m o n e y h a n d - t o - h a n d , b u t

i n d i e r e n t q u a n t i t i e s , o r

2 . R i b a a l - n a s ' a h : w h e r e m o n e y i s e x c h a n g e d f o r m o n e y w i t h d e f e r m e n t .

T h e l a t t e r f o r m R i b a a l - n a s ' a h i s t h e o n e u p o n w h i c h m o s t o f w e s t e r n

n a n c e h a s b e e n b u i l t . I n t h e c o n v e n t i o n a l n a n c i a l s e c t o r , n a n c i a l i n -

t e r m e d i a t i o n i s e e c t e d t h r o u g h l e n d i n g , a n d t h e t i m e v a l u e o f m o n e y i s

r e e c t e d i n i n t e r e s t p a y m e n t s . A s w e h a v e s e e n , t h i s i s u n e q u i v o c a l R i b a , t h e

d e v o u r e r o f w h i c h w a s w a r n e d o f a w a r f r o m A l l a h a n d H i s A p o s t l e . I n d e e d ,

' A b u D a w u d n a r r a t e d o n t h e a u t h o r i t y o f ' I b n M a s ` u d m A b p w h t h a t

T h e M e s s e n g e r o f A l l a h p b u h c u r s e d t h e o n e w h o d e v o u r s R i b a ,

t h e o n e w h o p a y s i t , t h e o n e w h o w i t n e s s e s i t , a n d t h e o n e w h o

d o c u m e n t s i t .

S i m i l a r t r a d i t i o n s w i t h s l i g h t l y d i e r e n t l a n g u a g e w e r e n a r r a t e d i n M u s l i m ,

A l - B u k h

a r , a n d A l - T i r m i d h

. A n o t h e r m o s t d a m n i n g H

.

a d t h

w a s n a r r a t e d

b y I b n M a j a h a n d A l - H

.

a k i m o n t h e a u t h o r i t y o f ' I b n M a s ` u d m A b p w h t h a t

t h e P r o p h e t p b u h s a i d :

T h e r e a r e s e v e n t y t h r e e d i e r e n t t y p e s o f R i b a , t h e l e a s t o f w h i c h

i s e q u i v a l e n t i n s i n t o c o m m i t t i n g i n c e s t , a n d t h e w o r s t o f w h i c h

i s e q u i v a l e n t i n s i n t o d e s t r o y i n g t h e h o n o r o f a M u s l i m .

N o t i c e t h a t u n l i k e t h e p r o h i b i t i o n o f G h

a r a r r i s k y o r a m b i g u o u s s a l e s ,

t o w h i c h w e s h a l l t u r n s h o r t l y , t h e p r o h i b i t i o n o f R i b a i s u n e q u i v o c a l . T h e

j u r i s t s h a v e b e e n m o r e l e n i e n t t o v a r y i n g d e g r e e s w i t h t h e p r o h i b i t i o n o f

G h

a r a r s i n c e n o c o n t r a c t c a n e v e r b e t o t a l l y d e v o i d o f u n c e r t a i n t y . H o w e v e r ,

a s w e s h a l l s e e s h o r t l y , m o s t o f t h e n a n c i a l n e e d s t h a t c a n b e s e r v e d w i t h

c o n t r a c t s c o n t a i n i n g R i b a c a n b e m e t w i t h o u t t h e n e e d f o r R i b a . I n p a r t i c -

u l a r , M u s l i m s d o n o t n e e d t o d e p r i v e t h e m s e l v e s o f c r e d i t t o a v o i d p a y i n g

R i b a , n o r d o t h e y n e e d t o f o r e g o t h e t i m e v a l u e o f t h e i r w e a l t h t o a v o i d

r e c e i v i n g R i b a .

3

3

T h e n o t i o n t h a t t h e r e i s n o t i m e - v a l u e f o r w e a l t h i n I s l a m i s f a l s e , a s w e s h a l l s e e i n

C h a p t e r 2 . T h e n o t i o n t h a t m o n e y i s s t e r i l e d o e s n o t g r o w b y i t s e l f a n d h a s n o t i m e


13/49

1 . 1 . T H E P R O H I B I T I O N O F R I B

A 5

1 . 1 . 1 D e b t r e - s a l e

A s w e s h a l l s e e i n t h e f o l l o w i n g c h a p t e r , I s l a m i c n a n c i a l c o n t r a c t s e . g .

l e a s e s a n d c r e d i t s a l e s r e s u l t i n d e b t s o r l i a b i l i t i e s d u y u n o n t h e p a r t y

f o r w h o m t h e a c q u i s i t i o n o f a n a s s e t i s n a n c e d . C h a r g i n g a n i n c r e a s e f o r

f u r t h e r d e f e r m e n t o f t h e p a y m e n t o f s u c h d e b t s a s a f u n c t i o n o f t i m e e . g . a

l a t e r e n t a l p a y m e n t i n a l e a s e , o r a l a t e i n s t a l l m e n t p a y m e n t i n a c r e d i t s a l e

w o u l d c o n s t i t u t e R i b a a l - j a h i l i y y a h , t h e w o r s t f o r m o f R i b a c o n d e m n e d i n t h e

Q u r ' a n . ' I b n R u s h

d l a b e l e d s u c h i n c r e a s e s t h e r u l e o f d e f e r a n d i n c r e a s e "

' a m h i l n ' a z i d k a a n d c o n d e m n e d i t t h u s . T h e o p p o s i t e r u l e , i n w h i c h t h e

a m o u n t o f t h e d e b t i s r e d u c e d d u e t o p r e p a y m e n t , w a s a l s o l i s t e d b y ' I b n

R u s h

d i b i d . a m o n g t h e t y p e s o f R i b a , u n d e r t h e t i t l e p r e p a y a n d r e d u c e "

d

.

a ` w a t a ` a j j a l . T h e p r o h i b i t i o n o f t h e l a t t e r r u l e h a s b e e n c o n t r o v e r s i a l

h i s t o r i c a l l y , a n d i t w a s r e l a x e d i n r e c e n t y e a r s b y v a r i o u s j u r i s t i c b o d i e s .

4

T h o s e o p i n i o n s w e r e r e c e n t l y u s e d t o d e v e l o p s o - c a l l e d I s l a m i c c r e d i t c a r d s " ,

w h e r e p u r c h a s e s a r e a u t o m a t i c a l l y n a n c e d o v e r a x e d p e r i o d u s u a l l y 1 2

m o n t h s , a n d e a r l i e r p a y m e n t s r e s u l t i n r e d u c e d c h a r g e s . D e s p i t e t h e a l m o s t

u n a n i m o u s a c c e p t a n c e o f t h e j u r i s t i c b a c k i n g o f t h i s r u l e b y c o n t e m p o r a r y

j u r i s t i c b o d i e s , s o m e o f i t s v a r i o u s n a n c i a l a p p l i c a t i o n s r e m a i n c o n t r o v e r s i a l .

T h e t w o r u l e s d i s c u s s e d a b o v e c a n b e e n c o m p a s s e d u n d e r t h e m o r e g e n e r a l

t o p i c o f t r a d i n g i n d e b t s . T h e d e f e r a n d i n c r e a s e " r u l e i s i n f a c t s e l l i n g t h e

c u r r e n t d e b t t o t h e d e b t o r , w h e r e t h e p r i c e i s a n e v e n l a r g e r d e b t w i t h a

l o n g e r d e f e r m e n t p e r i o d . A s s t a t e d a b o v e , t h i s i s R i b a a l - j a h i l i y y a h , a n d i t

i s s t r i c t l y p r o h i b i t e d . T h e s a l e o f a d e b t t o t h e d e b t o r , t h e r e f o r e , m u s t b e a t

f a c e v a l u e u n l e s s p a r t o f t h e d e b t i s f o r g i v e n .

M o r e i n t e r e s t i n g , o n t h e o t h e r h a n d , i s t h e p o t e n t i a l o f s e l l i n g d e b t s

t o t h i r d p a r t i e s . I n c o n v e n t i o n a l a s s e t - b a c k e d s e c u r i t i z a t i o n " , a m o r t g a g e

c o m p a n y o r b a n k s e l l s i t s a c c o u n t s r e c e i v a b l e " f r o m i t s m o r t g a g e s o r o t h e r

v a l u e i s i n f a c t p a r t o f t h e t r a d i t i o n a l d o c t r i n e o f t h e C a t h o l i c c h u r c h , a n d r a t h e r a l i e n

t o I s l a m . I n f a c t , i t w a s a r g u e d i n A l - Q a r a d

.

a w 1 9 9 9 , v o l . 1 , p p . 3 7 - 8 , 1 3 9 - 1 4 9 t h a t t h e

g r o w t h p o t e n t i a l n a m a ' f o r w e a l t h m a l i s o n e o f t h e c o n d i t i o n s o f e l i g i b i l i t y f o r Z a k a h .

T h e t e r m i s d e r i v e d f r o m z a k a w h i c h m e a n s t o g r o w " . T h e w o r d R i b a i s d e r i v e d f r o m

r a b a w h i c h a l s o m e a n s t o g r o w " . T h e r e a d e r i s e n c o u r a g e d t o c o n t e m p l a t e t h e c o n s t a n t

c o n j u n c t i o n o f Q u r ' a n i c v e r s e s o f t h e p r o h i b i t i o n o f R i b a w i t h v e r s e s e n c o u r a g i n g c h a r i t a b l e

p a y m e n t s .

4

S e e , f o r i n s t a n c e , t h e r e c e n t r u l i n g s b y

C

C S B

B @

@

e

,

J

J

J @

P

J

S C

C

Y @

C

C S B

B @

Q ^

@ ,

m

c

@

Q @

Q

W , a n d

K

@ K

J @

I

K

.

c . f . ,

r e s p . , S a k h r 1 9 9 6 , f a t a w a 5 0 , 1 2 9 1 , 2 6 5 , 7 4 0 , 5 3 6 .


14/49


A A N D G H

A R A R

n a n c i n g i n s t r u m e n t s t o t h i r d p a r t i e s . I n f a c t , i f t h e r e a d e r c u r r e n t l y h a s a

m o r t g a g e w i t h a n y g i v e n c o m p a n y , i t i s a l m o s t c e r t a i n t h a t t h i s m o r t g a g e w a s

s e c u r i t i z e d a n d s o l d t o o t h e r s e . g . F a n n i e M a e , e t c . , e v e n t h o u g h p a y m e n t s

c o n t i n u e t o b e m a d e t o t h e o r i g i n a t o r m o r t g a g e c o m p a n y .

T h e r e a s o n I m e n t i o n t h i s i s s u e w i l l b e c o m e a p p a r e n t i n C h a p t e r 3 b e -

l o w . I s l a m i c b a n k s w i l l h a v e a c c o u n t s r e c e i v a b l e "

5

c o r r e s p o n d i n g t o l e a s e o r

i n s t a l l m e n t p a y m e n t s i n l e a s e s a n d c r e d i t s a l e s , r e s p . . I n p r i n c i p l e , t h o s e

a c c o u n t s r e c e i v a b l e m a y b e s o l d " t o t h e p u b l i c a s a x e d - i n c o m e i n v e s t m e n t

v e h i c l e w i t h m i n i m a l r i s k t h e r i s k t h a t t h e d e b t o r w i l l d e f a u l t , a n d t h e r e -

p o s s e s s e d a s s e t s e l l s f o r l e s s t h a n a n t i c i p a t e d . D e b t r e - s a l e h a s b e e n u s e d

e x t e n s i v e l y i n t h e I s l a m i c n a n c i a l m a r k e t i n M a l a y s i a , f o l l o w i n g a S h

a `

r u l i n g w h i c h p e r m i t s s u c h t r a d i n g . T h e p r a c t i c e r e m a i n s c o n t r o v e r s i a l s i n c e

t h e H

.

a n a f s a n d H

.

a n b a l s w i t h t h e e x c e p t i o n o f ' I b n A l - Q a y y i m r e n d e r s u c h

t r a n s a c t i o n s p r o h i b i t e d , a n d t h e M a l i k s p e r m i t i t o n l y u n d e r v e r y s t r i n g e n t

c o n d i t i o n s . W h i l e a v a r i e t y o f t r i c k s " h

.

i y a l u n d e r v a r i o u s g u i s e s h a v e b e e n

s u g g e s t e d a n d u s e d i n v a r i o u s I s l a m i c c o u n t r i e s " , I s h a l l r e s t r i c t a t t e n t i o n

i n C h a p t e r 3 t o t h e m o s t o b v i o u s l y u n c o n t r o v e r s i a l a l t e r n a t i v e s w h i c h d o n o t

i n c l u d e s u c h t r i c k s .

1 . 2 T h e P r o h i b i t i o n o f G h

a r a r

T h e r e a r e n u m e r o u s H

.

a d t h

s f o r b i d d i n g G h

a r a r s a l e s , a n d s p e c i c i n s t a n c e s

t h e r e o f . O n e c o m m o n l y c i t e d H

.

a d t h

w a s n a r r a t e d b y M u s l i m , ' A h

.

m a d , ' A b u

D a w u d , A l - T i r m i d h

, A l - N a s a ' , A l - D a r a m a n d ' I b n M a j a h o n t h e a u t h o r i t y

o f ' A b u H u r a y r a m A b p w h t r a n s l a t i o n o f t h e v e r s i o n i n M u s l i m t h a t

T h e P r o p h e t p b u h p r o h i b i t e d t h e p e b b l e s a l e a n d t h e G h

a r a r

s a l e .

A g o o d t r a n s l a t i o n o f G h

a r a r i s r i s k " o r u n c e r t a i n t y " .

6

P r o f e s s o r

M u s

.

t

.

a f a A l - Z a r q a ' d e n e d i t a s f o l l o w s :

5

A n a c c o u n t r e c e i v a b l e " i s a n y a m o u n t o w e d t o a b u s i n e s s b y a c u s t o m e r a s a r e s u l t

o f a c r e d i t s a l e .

6

T h e t e r m r i s k I t a l i a n : r i s c o , F r e n c h : r i s q u e i s d e r i v e d f r o m t h e L a t i n r o o t s r e = b a c k

a n d s e c a r e = c u t , t h u s r e e c t i n g t h e p o t e n t i a l f o r a s a i l o r t o h a v e h i s s h i p c u t b y h i t t i n g

a r o c k . I n o t h e r w o r d s , r i s k " m e a n s d a n g e r o f l o s s " . T h i s i s p r e c i s e l y t h e m e a n i n g o f

t h e A r a b i c t e r m G h

a r a r . T h e l i t e r a l m e a n i n g o f t h e t e r m G h

a r a r a c c o r d i n g t o Q a d

.

` I y a d

.

c . f . A l - Q a r a f n . d . , v o l . 3 , p . 2 6 6 i s : t h a t w h i c h h a s a p l e a s a n t a p p e a r a n c e a n d a h a t e d

e s s e n c e " .


15/49

1 . 2 . T H E P R O H I B I T I O N O F G H

A R A R 7

G h

a r a r i s t h e s a l e o f p r o b a b l e i t e m s w h o s e e x i s t e n c e o r c h a r a c -

t e r i s t i c s a r e n o t c e r t a i n , d u e t o t h e r i s k y n a t u r e w h i c h m a k e s t h e

t r a d e s i m i l a r t o g a m b l i n g .

M a n y c l a s s i c a l e x a m p l e s o f G h

a r a r w e r e p r o v i d e d e x p l i c i t l y i n t h e H

.

a d t h

.

T h e y i n c l u d e t h e s a l e o f s h i n t h e s e a , b i r d s i n t h e s k y , a n u n b o r n c a l f i n

i t s m o t h e r ' s w o m b , a r u n a w a y a n i m a l , t h e s e m e n a n d u n f e r t i l i z e d e g g s o f

c a m e l s , u n - r i p e n e d f r u i t s o n t h e t r e e , e t c . A l l s u c h c a s e s i n v o l v e t h e s a l e o f

a n i t e m w h i c h m a y o r m a y n o t e x i s t . I n s u c h c i r c u m s t a n c e s , t o m e n t i o n b u t

a f e w , t h e s h i n t h e s e a m a y n e v e r b e c a u g h t , t h e c a l f m a y b e s t i l l - b o r n ,

a n d t h e f r u i t s m a y n e v e r r i p e n . I n a l l s u c h c a s e s , i t i s i n t h e b e s t i n t e r e s t o f

t h e t r a d i n g p a r t i e s t o b e v e r y s p e c i c a b o u t w h a t i s b e i n g s o l d a n d f o r w h a t

p r i c e . F o r i n s t a n c e , ' A h

.

m a d a n d ' I b n M a j a h n a r r a t e d o n t h e a u t h o r i t y o f

' A b u - S a ` d A l - K h

u d r i y m A b p w h :

T h e P r o p h e t p b u h h a s f o r b i d d e n t h e p u r c h a s e o f t h e u n b o r n

a n i m a l i n i t s m o t h e r ' s w o m b , t h e s a l e o f t h e m i l k i n t h e u d d e r

w i t h o u t m e a s u r e m e n t , t h e p u r c h a s e o f s p o i l s o f w a r p r i o r t o t h e i r

d i s t r i b u t i o n , t h e p u r c h a s e o f c h a r i t i e s p r i o r t o t h e i r r e c e i p t , a n d

t h e p u r c h a s e o f t h e c a t c h o f a d i v e r .

T h e l a s t p r o h i b i t i o n i n t h i s H

.

a d t h

p e r t a i n s t o a p e r s o n p a y i n g a x e d p r i c e

f o r w h a t e v e r a d i v e r m a y c a t c h o n h i s n e x t d i v e . I n t h i s c a s e , h e d o e s n o t

k n o w w h a t h e i s p a y i n g f o r . O n t h e o t h e r h a n d , p a y i n g a x e d p r i c e t o h i r e

t h e d i v e r f o r a x e d p e r i o d o f t i m e w h e r e w h a t e v e r h e c a t c h e s b e l o n g s t o t h e

b u y e r i s p e r m i t t e d . I n t h i s c a s e t h e o b j e c t o f s a l e t h e d i v e r ' s l a b o r f o r s a y

o n e h o u r i s w e l l d e n e d . I n m a n y c a s e s , G h

a r a r c a n b e e l i m i n a t e d f r o m

c o n t r a c t s b y c a r e f u l l y s t a t i n g t h e o b j e c t o f s a l e a n d t h e p r i c e t o e l i m i n a t e

u n n e c e s s a r y a m b i g u i t i e s .

I n c o n t e m p o r a r y n a n c i a l t r a n s a c t i o n s , t h e t w o a r e a s w h e r e G h

a r a r m o s t

p r o f o u n d l y a e c t s c o m m o n p r a c t i c e a r e i n s u r a n c e a n d n a n c i a l d e r i v a t i v e s .

J u r i s t s o f t e n a r g u e a g a i n s t t h e n a n c i a l i n s u r a n c e c o n t r a c t , w h e r e p r e m i a a r e

p a i d r e g u l a r l y t o t h e i n s u r a n c e c o m p a n y , a n d t h e i n s u r e d r e c e i v e s c o m p e n -

s a t i o n f o r a n y i n s u r e d l o s s e s i n t h e e v e n t o f a l o s s . I n t h i s c a s e , t h e j u r i s t s

a r g u e t h a t t h e i n s u r e d m a y c o l l e c t a l a r g e s u m o f m o n e y a f t e r p a y i n g o n l y

o n e m o n t h l y p r e m i u m . O n t h e o t h e r h a n d , t h e i n s u r e d m a y a l s o m a k e m a n y

m o n t h l y p a y m e n t s w i t h o u t e v e r c o l l e c t i n g a n y m o n e y f r o m t h e i n s u r a n c e

c o m p a n y . S i n c e i n s u r a n c e " o r s e c u r i t y " i t s e l f c a n n o t b e c o n s i d e r e d a n o b -

j e c t o f s a l e c . f . A l - Z u h

.

a y l 1 9 9 7 , v o l . 5 , p p . 3 4 1 5 - 3 4 2 0 f o r m o r e d e t a i l s , t h i s


16/49


A A N D G H

A R A R

c o n t r a c t i s r e n d e r e d i n v a l i d b e c a u s e o f t h e f o r b i d d e n G h

a r a r . O f c o u r s e , c o n -

v e n t i o n a l i n s u r a n c e a l s o s u e r s f r o m p r o h i b i t i o n d u e t o R i b a s i n c e i n s u r a n c e

c o m p a n i e s t e n d t o i n v e s t s i g n i c a n t p o r t i o n s o f t h e i r f u n d s i n g o v e r n m e n t

b o n d s w h i c h e a r n t h e m R i b a .

T h e o t h e r s e t o f r e l e v a n t c o n t r a c t s w h i c h a r e r e n d e r e d i n v a l i d b e c a u s e o f

G h

a r a r a r e f o r w a r d s , f u t u r e s , o p t i o n s , a n d o t h e r d e r i v a t i v e s e c u r i t i e s . F o r -

w a r d s a n d f u t u r e s i n v o l v e G h

a r a r s i n c e t h e o b j e c t o f t h e s a l e m a y n o t e x i s t

a t t h e t i m e t h e t r a d e i s t o b e e x e c u t e d . A s w e a r e g o i n g t o s e e , I s l a m i c L a w

p e r m i t s c e r t a i n e x c e p t i o n s t o t h i s r u l e t h r o u g h t h e c o n t r a c t s o f s a l a m a n d

' i s t i s

.

n a . H o w e v e r , t h e c o n d i t i o n s o f t h o s e c o n t r a c t s m a k e i t v e r y c l e a r t h a t

c o n t e m p o r a r y f o r w a r d s a n d f u t u r e s a r e n o t p e r m i t t e d u n d e r I s l a m i c l a w .

C l a s s i c a l j u r i s t s c a l l e d s u c h c o n t r a c t s w h e r e b o t h t h e p r i c e a n d t h e g o o d s

w e r e t o b e d e l i v e r e d a t a f u t u r e d a t e a l - b a y ` a l - m u d

.

a f , e . g . I s e l l y o u t h i s

c a r f o r s o - m u c h a t t h e b e g i n n i n g o f t h e n e x t m o n t h " , a n d c o n s i d e r e d t h e m

n o n - c o n c l u d e d a n d t h u s i n v a l i d . C o n t e m p o r a r y o p t i o n s w e r e a l s o d i s c u s s e d

b y t r a d i t i o n a l j u r i s t s , e . g . I s e l l y o u m y h o u s e f o r s o - m u c h i f m y f a t h e r

r e t u r n s " , a n d c a l l e d i t a s u s p e n d e d c o n d i t i o n a l s a l e a l - b a y ` a l - m u ` a l l a q .

T h e y h a v e a l s o r e n d e r e d s u c h s a l e s i n v a l i d d u e t o G h

a r a r c . f . A l - G h

a r a r w a

' A t h

a r u h u f A l - ` U q u d b y S

.

i d d q A l - ' A m n p p . 1 3 7 - 1 4 9 f o r a f u l l d i s c u s s i o n .

1 . 3 O b e y i n g t h e L a w

I h o p e t h a t t h e r e a d e r w i l l n d t h a t t h e q u e s t i o n s w h i c h j u s t i f y t h e d e v e l o p -

m e n t o f a n I s l a m i c n a n c i a l " i n d u s t r y a r e w e l l m o t i v a t e d :

1 . I f a M u s l i m d o e s n o t p o s s e s s e n o u g h c a s h t o p u r c h a s e a h o u s e , c a r , o f -

c e e q u i p m e n t , e t c . , d o e s h e h a v e a n y o p t i o n s o t h e r t h a n b o r r o w i n g t o

n a n c e s u c h a p u r c h a s e w h i c h w i l l n o - d o u b t i n c l u d e R i b a , o r r e f r a i n -

i n g f r o m m a k i n g t h e p u r c h a s e w h i c h w i l l n o - d o u b t a e c t h i s q u a l i t y

o f l i f e a n d f u t u r e n a n c i a l p r o s p e c t s ?

2 . C a n a M u s l i m p e r h a p s a r e t i r e e i n v e s t h i s s a v i n g s i n a w a y w h i c h w i l l

e a r n h i m a h

.

a l a l i n c o m e w i t h o u t e x p o s i n g h i m s e l f t o t o o m u c h r i s k ?

3 . I s t h e r e a p e r m i s s i b l e a l t e r n a t i v e t o c o m m e r c i a l i n s u r a n c e ?


17/49

C h a p t e r 2

P e r m i s s i b l e F i n a n c i n g M e t h o d s

M o s t t y p e s o f t r a d e b u y i n g a n d s e l l i n g a r e p e r m i t t e d i n I s l a m , w h e r e p r o -

h i b i t i o n i s t h e n o t a b l e e x c e p t i o n . Y u s u f ` A l i 1 9 9 1 t r a n s l a t e d t h e m e a n i n g

o f 2 : 2 7 5 t h u s :

1

T h o s e w h o d e v o u r u s u r y r i b a w i l l n o t s t a n d e x c e p t a s s t a n d s

o n e w h o m t h e E v i l O n e b y h i s t o u c h h a t h d r i v e n t o m a d n e s s .

T h a t i s b e c a u s e t h e y s a y : ` t r a d e i s l i k e u s u r y ' , b u t A l l a h h a t h

p e r m i t t e d t r a d e a n d f o r b i d d e n u s u r y .

T h u s , A l l a h h a s p e r m i t t e d t r a d e " b a y ` i s t h e g e n e r a l r u l e , w i t h R i b a s a l e s

b e i n g a s t r i c t l y f o r b i d d e n e x c e p t i o n .

A v a l i d t r a d e i s c o n c l u d e d i n I s l a m i f t h e s e l l e r a n d b u y e r e x c h a n g e a n

o e r a n d a c c e p t a n c e w h i c h s p e c i f y t h e o b j e c t o f s a l e a n d t h e p r i c e , a n d t h e y

b o t h a g r e e . Y u s u f ` A l i 1 9 9 1 t r a n s l a t e s t h e m e a n i n g o f 4 : 2 9 t h u s :

B u t l e t t h e r e b e a m o n g y o u t r a c a n d t r a d e b y m u t u a l g o o d w i l l .

A l - B a y h a q a n d ' I b n M a j a h n a r r a t e d o n t h e a u t h o r i t y o f ' A b u - S a ` d A l -

K h

u d r i y t h a t t h e M e s s e n g e r o f A l l a h p b u h s a i d t r a n s l a t i o n o f t h e l a n g u a g e

i n ' I b n M a j a h :

I s h a l l m e e t A l l a h b e f o r e I g i v e a n y o n e s o m e t h i n g o w n e d b y a n -

o t h e r w i t h o u t h i s c o n s e n t , f o r a t r a d e r e q u i r e s m u t u a l c o n s e n t .

1

T h e E n g l i s h r e a d e r m a y t a k e t h e t e r m u s u r y " t o m e a n e x o r b i t a n t i n t e r e s t , a s m o s t

c o n t e m p o r a r y d i c t i o n a r i e s w o u l d i n d i c a t e . A s s e e n i n t h e p r e v i o u s c h a p t e r , R i b a a t e r m

f o r w h i c h n o c o n t e m p o r a r y E n g l i s h t r a n s l a t i o n w o u l d b e a c c u r a t e i s s t r i c t l y f o r b i d d e n

r e g a r d l e s s o f h o w s m a l l o r l a r g e t h e i n t e r e s t r a t e m a y b e .

9


18/49

1 0 C H A P T E R 2 . P E R M I S S I B L E F I N A N C I N G M E T H O D S

N o t o n l y i s t r a d i n g p e r m i t t e d , i t i s e n c o u r a g e d . A l - S u y u t

.

m e n t i o n e d i n

A l - J a m i ` A l - S

.

a g h

r , a H

.

a d t h

o n t h e a u t h o r i t y o f R a ` t h a t :

T h e P r o p h e t p b u h w a s a s k e d : " w h i c h a r e t h e b e s t f o r m s o f

i n c o m e g e n e r a t i o n ? " H e p b u h r e p l i e d : A m a n ' s l a b o r , a n d

e v e r y l e g i t i m a t e s a l e " .

T h e r e f o r e , a n y n a n c i n g c o n d u c t e d t h r o u g h v a l i d t r a d i n g b y m u t u a l c o n -

s e n t i s p e r m i s s i b l e . H o w e v e r , s i n c e m o s t M u s l i m s m y s e l f i n c l u d e d l a c k

s u c i e n t k n o w l e d g e r e g a r d i n g t h e v a r i o u s c o n d i t i o n s f o r a s a l e t o b e v a l i d ,

c o n t e m p o r a r y j u r i s t s a n d n a n c i a l p r a c t i t i o n e r s h a v e l i m i t e d I s l a m i c b a n k i n g

a n d n a n c e t o a f e w n a m e d " c o n t r a c t s . T h o s e a r e c o n t r a c t s t h a t h a v e b e e n

s t u d i e d e x t e n s i v e l y b y j u r i s t s o v e r t h e c e n t u r i e s , a n d w h o s e v a l i d i t y i s w e l l

e s t a b l i s h e d t h r o u g h t h e P r o p h e t ' s p b u h o w n a c t i o n s S u n n a h , o r c o n s e n -

s u s o f t h e e a r l y M u s l i m c o m m u n i t i e s a n d j u r i s t s ' i j m a . T o f u r t h e r a d d

c r e d i b i l i t y t o t h e i n d u s t r y , t h e A r a b i c n a m e s f o r t h o s e c o n t r a c t s a r e o f t e n

u s e d i n s t e a d o f t h e i r E n g l i s h c o u n t e r p a r t s e . g . t h e t e r m ' i j a r a h i s o f t e n u s e d

i n s t e a d o f i t s E n g l i s h c o u n t e r p a r t l e a s e " . I n w h a t f o l l o w s , I s h a l l r e v i e w

t h e m o s t c o m m o n l y u s e d c o n t r a c t s i n I s l a m i c n a n c e , u t i l i z i n g b o t h t h e i r

A r a b i c a n d E n g l i s h n a m e s .

2 . 1 C o s t - p l u s s a l e s m u r a b a h

.

a

I n t h i s s a l e , t h e b u y e r k n o w s t h e p r i c e a t w h i c h t h e s e l l e r o b t a i n e d t h e o b j e c t

t o b e n a n c e d , a n d a g r e e s t o p a y a p r e m i u m o v e r t h a t i n i t i a l p r i c e . I t

w a s n a r r a t e d t h a t ' I b n M a s ` u d m A b p w h r u l e d t h a t t h e r e w a s n o h a r m i n

d e c l a r e d l u m p - s u m o r p e r c e n t a g e p r o t m a r g i n s . T h u s , o n e m a y a p p r o a c h a n

I s l a m i c n a n c i a l i n s t i t u t i o n a n d s a y p u r c h a s e t h i s i t e m o n m y b e h a l f a t t h i s

p r i c e , a n d I s h a l l g i v e y o u a p r o t ' u r b i h

.

u k a m a r g i n o f $ 1 0 " , o r p u r c h a s e

t h i s i t e m o n m y b e h a l f a t t h i s p r i c e , a n d I s h a l l g i v e y o u a p r o t ' u r b i h

.

u k a

m a r g i n o f 1 0 " . T h e f a c t t h a t t h e l a t t e r s t a t e m e n t m a y b e p e r c e i v e d t o

m a k e e x p l i c i t a p e r c e n t a g e

2

p a y m e n t s h o u l d n o t b e o f c o n c e r n , s i n c e i t i s

n o t R i b a i f t h e s a l e s a t i s e s t h e c o n d i t i o n s o f m u r a b a h

.

a .

3

N o t i c e t h a t i n t h i s

2

O r i n t e r e s t r a t e " , i f a t i m e f a c t o r i s p r e s e n t a s w e s h a l l s e e i n t h e n e x t s e c t i o n .

3

T h e f a u l t y u s e o f t h e c o n t e m p o r a r y t e r m i n t e r e s t " a s a t r a n s l a t i o n o f t h e t e r m R i b a

h a s l e d t o m a n y m i s c o n c e p t i o n s . B a n k i n t e r e s t i s c e r t a i n l y t h e f o r b i d d e n R i b a p l e a s e s e e

t h e l o n g d i s c u s s i o n o f t h i s p o i n t i n S e c t i o n 5 . 2 b e l o w . H o w e v e r , j u s t b e c a u s e a p r o t

m a r g i n i n a v a l i d s a l e i s s t a t e d a s a p e r c e n t a g e d o e s n o t m e a n t h a t i t i s R i b a . S t a t i n g


19/49

2 . 2 . C R E D I T S A L E S B A Y ` B I - T H

A M A N '

A J I L 1 1

c o n t r a c t , t h e I s l a m i c b a n k o r n a n c i a l i n s t i t u t i o n m u s t o w n t h e i t e m a t t h e

t i m e t h e c u s t o m e r b u y s i t f r o m t h e m w i t h t h e s p e c i e d p r o t m a r g i n .

2 . 2 C r e d i t s a l e s b a y ` b i - t h

a m a n ' a j i l

V e r y r a r e l y i s m u r a b a h

.

a u s e d b y I s l a m i c b a n k s w i t h t h e p r i c e p a i d i m m e d i -

a t e l y b y t h e c u s t o m e r . I n s u c h c a s e s , t h e r e w o u l d b e n o n a n c i n g i n c l u d e d ,

a n d t h e I s l a m i c b a n k w o u l d s i m p l y b e a m i d d l e - m a n o r b r o k e r - a g e n t s i m s a r .

W h e n a c u s t o m e r a p p r o a c h e s a n I s l a m i c b a n k t o n a n c e a p u r c h a s e t h r o u g h

m u r a b a h

.

a t h e p a y m e n t o f t h e p r i c e i s u s u a l l y d e f e r r e d , a n d m o s t c o m m o n l y

p a i d i n i n s t a l l m e n t s .

4

I n s u c h c a s e s , i t i s e a s y t o l o o k a t t h e e n d r e s u l t a n d a s s u m e t h a t t h i s

i s s i m p l y a j u r i s t i c t r i c k " t o c i r c u m v e n t t h e p r o h i b i t i o n o f R i b a . H o w e v e r ,

t h i s i s c e r t a i n l y n o t t h e c a s e . I n d e e d , t h e m u r a b a h

.

a c o m p o n e n t d e t e r m i n e s a

p r o t m a r g i n e v e n a s a p e r c e n t a g e o f t h e o r i g i n a l p r i c e , a n d t h e d e f e r m e n t

e n s u r e s t h a t t h i s p r o t i s c o l l e c t e d o v e r a p e r i o d o f t i m e . T h e r a t e o f r e t u r n

i s t h u s g u a r a n t e e d u p t o t h e r i s k o f d e f a u l t o n p a y m e n t s b y t h e b u y e r o v e r a

x e d p e r i o d o f t i m e . T w e n t y - s o m e y e a r - o l d m i s c o n c e p t i o n s i n t h e l i t e r a t u r e

o n I s l a m i c b a n k i n g w o u l d a r g u e t h a t t h i s m a k e s t h e b a n k s ' p r o t s a f o r m o f

R i b a . H o w e v e r , i t i s c u r i o u s t o n o t e t h a t s o m e o f t h e p r o p o n e n t s o f t h i s v i e w

i n t h e 1 9 7 0 s w e r e t h e m s e l v e s t h e p i o n e e r s o f t h e e l d o f I s l a m i c b a n k i n g i n t h e

A r a b I s l a m i c c o u n t r i e s a n d e l s e w h e r e . T h o s e b a n k s d e a l t a l m o s t e x c l u s i v e l y

i n t h e e a r l y y e a r s i n i n s t r u m e n t s s u c h a s t h e o n e c o n s i d e r e d h e r e a n d l e a s e s

t o w h i c h w e s h a l l t u r n s h o r t l y . I t w a s o n l y a m a t t e r o f t i m e f o r s o p h i s t i c a t e d

o b s e r v e r s t o n o t e t h a t t h o s e b a n k s ' r h e t o r i c c o n t r a d i c t e d t h e i r a c t i o n s . T h i s

e a r l y c o n f u s i o n a b o u t I s l a m i c b a n k i n g a n d n a n c e c o n t i n u e s t o p l a g u e t h e

i m m i g r a n t M u s l i m c o m m u n i t y i n N o r t h A m e r i c a t o t h i s d a y .

P e r h a p s t h e s o u r c e o f t h e c o n f u s i o n i s p r e c i p i t a t e d b y t h e c o n j u n c t i o n o f

t h e d e f e r m e n t o f t h e p r i c e p a y m e n t a n d t h e p r o t r a t e . A s e v e n t h g r a d e r

c a n c a l c u l a t e t h e i m p l i c i t a n n u a l i n t e r e s t r a t e i n s u c h a c o n t r a c t . H o w e v e r ,

t r a d i t i o n a l I s l a m i c j u r i s t s o v e r t h e c e n t u r i e s h a v e i n d e e d p e r m i t t e d s u c h a

c o n j u n c t i o n o f i n c r e a s e w i t h d e f e r m e n t . I n f a c t , t h e y h a v e e x p l i c i t l y j u s t i e d

i t a s a p e r c e n t a g e o n l y r e q u i r e s s i m p l e d i v i s i o n o f t h e p r o t m a r g i n b y t h e o r i g i n a l p r i c e ,

f o l l o w e d b y m u l t i p l i c a t i o n b y 1 0 0 ! I n f a c t J o r d a n i a n l a w o n m u r a b a h

.

a , d a t i n g b a c k t o

O t t o m a n L a w i n 1 9 0 3 , e x p l i c i t l y s t a t e s a m a x i m a l i n t e r e s t r a t e o f 9 i n m u r a b a h

.

a .

4

F o r A r a b i c r e a d e r s , I r e c o m m e n d t h e e x c e l l e n t s h o r t m a n u s c r i p t b y A l - M i s

.

r 1 9 9 7

f o r a l l t h e r e l e v a n t j u r i s t i c d e t a i l s o f t h e p e r m i s s i o n o f s u c h s a l e s .


20/49


t h e i n c r e a s e b y t h e d e f e r m e n t . A l - M i s

.

r 1 9 9 7 , p p . 3 9 - 4 4 l i s t s a n u m b e r o f

q u o t e s b y t r a d i t i o n a l j u r i s t s o f v a r i o u s s c h o o l s , i l l u s t r a t i n g t h e p e r m i s s i b i l -

i t y o f i n c r e a s i n g t h e p r i c e b a s e d o n d e f e r m e n t . S o m e j u r i s t s q u a l i e d t h i s

p e r m i s s i b i l i t y w i t h c o n d i t i o n s t o e n s u r e t h a t o t h e r r e a s o n s f o r p r o h i b i t i o n

e . g . t w o s a l e s i n o n e , a s a l e a n d a c o n d i t i o n i n o n e c o n t r a c t , e t c . w e r e n o t

p r e s e n t .

I s h a l l o n l y l i s t a f e w o f t h e q u o t a t i o n s i n c l u d e d i n t h e a b o v e t e x t t o

i l l u s t r a t e t h a t i n c r e a s i n g t h e p r i c e d u e t o d e f e r m e n t i s i n d e e d p e r m i s s i b l e :

A l - K a s a n i n B a d a ' i ` A l - S

.

a n a ' i ` H

.

a n a f m a s t e r p i e c e s a i d : t h e p r i c e

m a y b e i n c r e a s e d b a s e d o n d e f e r m e n t "

g

.

BB @

A

X @

S

K

Y

J

@ .

H

.

a s h

i y a t ' I b n ` A b i d n c o m p e n d i u m o f H

.

a n a f j u r i s p r u d e n c e : a p r i c e

i s i n c r e a s e d i f i t i s d e f e r r e d "

g

.

BB

J @

X @

S

K

.

' I b n R u s h

d M a l i k i n B i d a y a t A l - M u j t a h i d w a N i h a y a t A l - M u q t a s

.

i d :

H e h a s g i v e n t i m e a s h a r e i n t h e p r i c e "

J @

@

P @

Y

A

S

c .

I n A l - M a j m u b y A l - ' I m a m A l - N a w a w a n d T a q i y u d d

i n A l - S u b k S h

a `

m a s t e r p i e c e : d e f e r m e n t e a r n s a p o r t i o n o f t h e p r i c e " , a l s o i n H

.

a s h

i y a t

E l - G a m a l ` a l a S h

a r h

.

A l - M a n h a j S h

a ` , a n d F a t a w a ' I b n T a y m i y a

H

.

a n b a l ,

J @

@

Z S

c

Y

g

A

K

g

.

BB

@ .

T h e c o n t e m p o r a r y c o n f u s i o n i s h a r d l y n e w . I n ' I b n A l - ` A r a b ' s ' A h

.

k a m

A l - Q u r ' a n , h e r e p o r t s a s p e c i c a r g u m e n t g i v e n b y t h e A r a b s d u r i n g t h e

t i m e o f P r o p h e t M u h

.

a m m a d p b u h t o s u p p o r t t h e i r s t a t e m e n t t h a t t r a d e

i s l i k e R i b a " 2 : 2 7 5 . T h e y a r g u e d a s f o l l o w s : C o n s i d e r a c r e d i t s a l e , w i t h a

p r i c e o f 1 0 p a y a b l e i n a m o n t h . A f t e r a m o n t h , t h e b u y e r a n d s e l l e r a g r e e

t o p o s t p o n e f o r o n e m o r e m o n t h , a n d i n c r e a s e t h e p r i c e t o 1 1 . T h e l a t t e r

i s f o r b i d d e n R i b a . T h e y t h e n a r g u e d : i s t h i s n o t t h e s a m e a s a n i n i t i a l s a l e

w i t h t h e p r i c e o f 1 1 d e f e r r e d f o r t w o m o n t h s ? T h e a n s w e r i n 2 : 2 7 5 w a s a

d e c i s i v e b u t A l l a h h a s p e r m i t t e d t r a d e a n d f o r b i d d e n R i b a " .

T h e l e g a l d i e r e n c e b e t w e e n t h e t w o i s v e r y c l e a r : o n e i s a s a l e i n w h i c h

p r i c e i s i n c r e a s e d f o r d e f e r m e n t , a n d t h e o t h e r i s a n i n c r e a s e i n t h e a m o u n t

o f a d e b t f o r d e f e r m e n t . T h e r s t i s p e r m i t t e d , a n d m e e t s a l m o s t a l l t h e

n a n c i n g n e e d s w h i c h c a n b e m e t t h r o u g h f o r b i d d e n R i b a - b a s e d l e n d i n g . T h e

s e c o n d , h o w e v e r , i s s t r i c t l y f o r b i d d e n . T h e p e r m i s s i b i l i t y o f t h e r s t a n d t h e


21/49

2 . 3 . L E A S I N G ' I J

A R A H O R '

I J

A R 1 3

p r o h i b i t i o n o f t h e s e c o n d a r e b o t h q u i t e c l e a r a n d u n e q u i v o c a l .

5

T h e r e f o r e ,

w e m a y u s e c r e d i t s a l e s a s a f o r m o f n a n c e , a n d w e m u s t c a t e g o r i c a l l y a v o i d

i n t e r e s t - b e a r i n g l o a n s . W h y o n e i s p e r m i t t e d w h i l e t h e o t h e r i s f o r b i d d e n

c a n o n l y b e f u l l y k n o w n b y A l l a h a n d w h o m s o e v e r h e g a v e s u c h k n o w l e d g e .

A s a p r a c t i c a l m a t t e r , w e s h o u l d k n o w w h a t i s p e r m i t t e d a n d u s e i t t o o u r

a d v a n t a g e , a n d w h a t i s f o r b i d d e n a n d a v o i d i t .

2 . 3 L e a s i n g ' i j

a r a h o r ' j a r

L e g a l l y , t h e l e a s e c o n t r a c t i s n o t a s a l e o f t h e o b j e c t , b u t r a t h e r a s a l e o f t h e

u s u f r u c t t h e r i g h t t o u s e t h e o b j e c t f o r a s p e c i e d p e r i o d o f t i m e . T h e s a l e

o f u s u f r u c t i s p e r m i s s i b l e i n I s l a m , a s e v i d e n c e d b y t h e v e r s e s t r a n s l a t i o n o f

m e a n i n g b y Y u s u f A l i 1 9 9 1 :

A n d i f t h e y s u c k l e y o u r o s p r i n g , g i v e t h e m t h e i r r e c o m p e n s e .

6 5 : 6

S a i d o n e o f t h e m : ` O f a t h e r , h i r e h i m o n w a g e s , f o r t r u l y t h e b e s t

t o e m p l o y i s a s t r o n g a n d t r u s t w o r t h y m a n ' . H e s a i d : ` I i n t e n d t o

w e d o n e o f m y d a u g h t e r s t o y o u , o n c o n d i t i o n t h a t y o u w o r k f o r

m e f o r e i g h t y e a r s , a n d i f y o u c o m p l e t e t e n f u l l y e a r s , t h a t w i l l

b e a g r a c e f r o m y o u ' . 2 8 : 2 6 - 2 7

I t i s a l s o e s t a b l i s h e d b y t h e f o l l o w i n g H

.

a d t h

n a r r a t e d b y ' A h

.

m a d , ' A b u

D a w u d , a n d A l - N a s a ' o n t h e a u t h o r i t y o f S a ` d m A b p w h :

T h e f a r m e r s d u r i n g t h e t i m e o f t h e P r o p h e t p b u h u s e d t o p a y

r e n t f o r t h e l a n d i n w a t e r a n d s e e d s . H e p b u h f o r b a d e t h e m f r o m

d o i n g t h a t , a n d o r d e r e d t h e m t o u s e g o l d a n d s i l v e r m o n e y t o

p a y t h e r e n t .

A l s o , ' A h

.

m a d , A l - B u k h

a r a n d M u s l i m n a r r a t e d o n t h e a u t h o r i t y o f ' I b n

` A b b a s m A b p w h t h a t t h e P r o p h e t p b u h h i r e d a m a n t o c u p w a t e r f o r

h i m , a n d p a i d h i m h i s w a g e s .

T h e r e a r e a n u m b e r o f c o n d i t i o n s f o r l e a s e - n a n c i n g t o b e v a l i d t h e i n -

t e r e s t e d r e a d e r m a y r e f e r t o M . T a q i U s m a n i 1 9 9 8 , p p . 1 5 7 - 1 7 4 f o r a p a r t i a l

5

T h e n o n - A r a b i c r e a d e r s , w h o m a y n o t h a v e a c c e s s t o t h e a b o v e r e f e r e n c e d m a n u s c r i p t

b y A l - M i s

.

r 1 9 9 7 , m a y r e f e r t o M . T a q i U s m a n i 1 9 9 8 , p p . 1 0 4 - 1 0 9 f o r c l e a r l e g a l d i s t i n c -

t i o n s b e t w e e n t h e i n c r e a s e d p r i c e i n c r e d i t s a l e s a n d t h e f o r b i d d e n i n t e r e s t o n l o a n s d e b t s ,

a s w e l l a s s o m e o f t h e t e c h n i c a l l e g a l c o n d i t i o n s f o r m u r a b a h

.

a n a n c i n g t o b e v a l i d .


22/49


l i s t . T h e m o s t i m p o r t a n t n a n c i a l d i e r e n c e b e t w e e n I s l a m i c a l l y p e r m i t t e d

l e a s i n g a n d c o n v e n t i o n a l n a n c i a l l e a s i n g i s t h a t t h e l e a s i n g a g e n c y m u s t o w n

t h e l e a s e d o b j e c t f o r t h e d u r a t i o n o f t h e l e a s e . T h e r e f o r e , w h i l e l e a s i n g a n

a u t o m o b i l e f r o m a c a r m a n u f a c t u r e r o r d e a l e r s h i p m a y i n p r i n c i p l e b e p e r m i t -

t e d i f t h e c o n t r a c t s a t i s e s t h e o t h e r c o n d i t i o n s , M u s l i m s s h o u l d b e c a r e f u l .

I n m a n y c a s e s , t h e d e a l e r s h i p w i l l i n - f a c t u s e a b a n k o r o t h e r n a n c i a l i n t e r -

m e d i a r y t o p r o v i d e a l o a n f o r t h e p r e s e n t v a l u e o f l e a s e p a y m e n t s , a n d c h a r g e

t h e c u s t o m e r a n i n t e r e s t o n t h i s l o a n . T h i s w o u l d c o n s t i t u t e t h e f o r b i d d e n

R i b a . C a r e f u l I s l a m i c n a n c i a l i n s t i t u t i o n s e n s u r e t h a t t h e c o n t r a c t a b i d e s

b y a l l t h e r e s t r i c t i o n s s e t i n t h e S h

a r ` a e . g . s u b - l e a s i n g r e q u i r e s t h e p e r -

m i s s i o n o f t h e l e s s o r , l a t e p a y m e n t p e n a l t i e s m u s t b e h a n d l e d v e r y c a r e f u l l y

t o a v o i d t h e f o r b i d d e n R i b a , e t c . .

R e c e n t l y , M u s l i m j u r i s t s h a v e a l s o p r o v i d e d a n I s l a m i c a l t e r n a t i v e t o c o n -

v e n t i o n a l l e a s e - p u r c h a s e a g r e e m e n t s c a l l e d i n A r a b i c ' i j a r a h w a ' i q t i n a ' .

I n t h i s c o n t r a c t , a l e a s e i s w r i t t e n a s d i s c u s s e d a b o v e , w i t h a n a d d i t i o n a l

p r o m i s e b y t h e l e s s o r t h a t h e w i l l a g r e e t o s e l l t h e l e a s e d o b j e c t a t t h e e n d

o f t h e l e a s e a t a p r e - d e t e r m i n e d r e s i d u a l v a l u e . T h i s p r o m i s e i s b i n d i n g o n

t h e l e s s o r o n l y , a n d t h e l e s s e e h a s t h e o p t i o n o f p u r c h a s i n g t h e i t e m a t t h e

e n d o f t h e l e a s e , o r r e t u r n i n g i t t o t h e o w n e r - l e s s o r c . f . i b i d . p p . 1 7 5 - 6 .

A c o m m o n m o d e l f o r e q u i p m e n t , a u t o a n d h o m e n a n c i n g i n N o r t h A m e r -

i c a i s b a s e d o n l e a s i n g o r l e a s e - p u r c h a s e . T h e I s l a m i c n a n c i a l i n s t i t u t i o n

b u y s t h e n a n c e d o b j e c t , a n d r e t a i n s t h e t i t l e t h r o u g h t h e l i f e o f t h e c o n -

t r a c t . T h e c u s t o m e r m a k e s a s e r i e s o f l e a s e p a y m e n t s o v e r a s p e c i e d p e r i o d

o f t i m e , a n d m a y h a v e t h e o p t i o n a t t h e e n d t o b u y t h e i t e m f r o m t h e l e s s o r

a n d o w n e r a t a p r e - s p e c i e d r e s i d u a l v a l u e . T h e p e r i o d o f t h e l e a s e a n d t h e

r e n t p a y m e n t s m a y b e m a d e s u c h t h a t t h e n a l p a y m e n t i s o n l y s y m b o l i c .

I t i s n o s e c r e t a t l e a s t i t s h o u l d n o t b e a s e c r e t t h a t t h e I s l a m i c b a n k

o r n a n c i a l i n s t i t u t i o n w i l l t a k e i n t o c o n s i d e r a t i o n t h e s a m e f a c t o r s w h e n

d e t e r m i n i n g t h e r e n t a l p a y m e n t s a n d r e s i d u a l v a l u e t h a t a r e g u l a r b a n k w o u l d

c o n s i d e r : t h e v a l u e o f t h e n a n c e d i t e m , i t s d e p r e c i a t i o n v a l u e , i n a t i o n , t h e

c r e d i t - w o r t h i n e s s o f t h e l e s s e e , t h e o p p o r t u n i t y - c o s t v a l u e o f t h e m o n e y a s

r e e c t e d b y m a r k e t i n t e r e s t r a t e s , e t c . O f c o u r s e , a n i m p l i c i t i n t e r e s t r a t e "

c a n t r i v i a l l y b e c a l c u l a t e d f r o m t h e p r i c e , r e s i d u a l v a l u e , t e r m o f t h e l e a s e

a n d t h e l e a s e p a y m e n t . T h e r e i s n o n e e d t o h i d e t h i s f a c t , a n d i n d e e d ,

t h e i n t e l l i g e n t M u s l i m c u s t o m e r a s M u s l i m c u s t o m e r s s h o u l d a l w a y s b e

m u s t b e e n c o u r a g e d t o s h o p - a r o u n d " a n d e n s u r e t h a t t h e I s l a m i c n a n c i a l

i n s t i t u t i o n i s n o t i m p l i c i t l y c h a r g i n g a n i n t e r e s t r a t e w h i c h i s n o t i n l i n e w i t h

t h e c o n v e n t i o n a l m a r k e t . H o w e v e r , i n t h e n a l a n a l y s i s , t h e d i e r e n c e w i l l


23/49

2 . 4 . P A R T N E R S H I P S M U S H

A R A K A A N D M U D

.

A R A B A 1 5

b e i n t h e f o r m o f t h e c o n t r a c t . I f t h e l e a s e i s s t r u c t u r e d i n a c c o r d a n c e w i t h

t h e v a r i o u s c o n d i t i o n s d e t a i l e d i n b o o k s o f j u r i s p r u d e n c e , i t w i l l c o n t a i n n o

R i b a a n d w i l l e n s u r e t h a t i t c a n n o t c o n t a i n s u c h f o r b i d d e n R i b a i n t h e f u t u r e

e . g . i n t e r m s o f l a t e p a y m e n t f e e s , e t c . .

2 . 4 P a r t n e r s h i p s m u s h

a r a k a a n d m u d

.

a r a b a

V a r i o u s f o r m s o f p a r t n e r s h i p c a n b e d i r e c t n a n c i n g m e t h o d s . I n t h e e a r l y

d a y s o f I s l a m i c b a n k i n g a n d n a n c e , t h o s e f o r m s w e r e c o m m o n l y g r o u p e d

u n d e r t h e b a n n e r p r o t a n d l o s s s h a r i n g " , t o b e c o n t r a s t e d w i t h t h e a b o v e

l i s t e d d e b t - b a s e d f o r m s o f n a n c i n g . I t w a s a s s u m e d b y s o m e t h a t t h e p r o t

a n d l o s s s h a r i n g m e t h o d s w e r e s o m e h o w m o r e i d e a l f r o m a n I s l a m i c p o i n t

o f v i e w . T h e f a c t t h a t m o s t I s l a m i c b a n k i n g p r a c t i c e c o n c e n t r a t e d o n c r e d i t

s a l e s a n d l e a s e s w a s t h u s o f t e n l a m e n t e d a s r e - l a b e l i n g o f t h e f o r b i d d e n i n t e r -

e s t . A s w e h a v e a l r e a d y s e e n , i f t h e I s l a m i c b a n k s a n d n a n c i a l i n s t i t u t i o n s

a r e c a r e f u l t o a b i d e b y t h e r u l e s o f S h

a r ` a , t h e r e i s n o r e a s o n t o t h i n k t h a t

c r e d i t s a l e s a r e a n y l e s s I s l a m i c " t h a n a s i l e n t p a r t n e r s h i p m u d

.

a r a b a o r f u l l

p a r t n e r s h i p m u s h

a r a k a .

6

T h e r e a r e a n u m b e r o f r u l e s i n S h

a r ` a h r e g a r d i n g

t h e l a n g u a g e o f t h e v a r i o u s p a r t n e r s h i p c o n t r a c t s , t h e r i g h t s a n d o b l i g a t i o n s

o f v a r i o u s p a r t i e s , a n d t h e s h a r i n g r u l e s f o r p r o t s a n d l o s s e s .

M o s t o f t h e u s e r s o f s u c h p a r t n e r s h i p c o n t r a c t s w i l l r e q u i r e t h e s e r v i c e s

o f l e g a l e x p e r t s i n a n y c a s e , a n d t h e r e f o r e s h o u l d a l s o c o n s u l t I s l a m i c l e g a l

e x p e r t s o n t h e l e g i t i m a c y o f a n y s p e c i c c o n t r a c t . T h e r e f o r e , t h e r e i s n o n e e d

t o s p e n d m u c h t i m e o n t h o s e g e n e r a l c o n t r a c t s .

H o w e v e r , o n e m o d e l o f n a n c i n g w h i c h h a s b e e n u s e d i n N o r t h A m e r i c a i s

6

S t i l l , r e s p e c t e d j u r i s t s a s w e l l a s m a n y I s l a m i c e c o n o m i s t s , w h i l e a d m i t t i n g t h e p e r m i s -

s i b i l i t y o f d e b t - b a s e d n a n c i n g , c o n t i n u e t o e c h o s u c h s e n t i m e n t s . F o r i n s t a n c e , M . T a q i

U s m a n i 1 9 9 8 , p p . 2 3 9 - 2 4 0 s t a t e s : T h e i d e a l i n s t r u m e n t o f n a n c i n g a c c o r d i n g t o t h e

S h a r i a h i s M u s h a r a k a h w h e r e t h e p r o t s a n d l o s s e s b o t h a r e s h a r e d b y b o t h t h e p a r t i e s

a c c o r d i n g t o e q u i t a b l e p r o p o r t i o n s " . T h i s o p i n i o n i s n o t b a s e d o n a n y s o l i d j u r i s t i c o r r e -

l i g i o u s e v i d e n c e , b u t r a t h e r b a s e d o n t h e j u r i s t ' s e c o n o m i c r e a s o n i n g i b i d : M u s h a r a k a h

p r o v i d e s b e t t e r o p p o r t u n i t i e s f o r t h e d e p o s i t o r s t o s h a r e a c t u a l p r o t s e a r n e d b y t h e b u s i -

n e s s w h i c h i n n o r m a l c a s e s m a y b e m u c h h i g h e r t h a n t h e r a t e o f i n t e r e s t . S i n c e t h e

p r o t s c a n n o t b e d e t e r m i n e d u n l e s s t h e r e l e v a n t c o m m o d i t i e s a r e c o m p l e t e l y s o l d , t h e

p r o t s p a i d t o d e p o s i t o r s c a n n o t b e a d d e d t o t h e c o s t o f p r o d u c t i o n , t h e r e f o r e , u n l i k e

t h e i n t e r e s t - b a s e d s y s t e m t h e a m o u n t p a i d t o d e p o s i t o r s c a n n o t b e c l a i m e d b a c k t h r o u g h

i n c r e a s e i n t h e p r i c e s " . I t i s i m p o r t a n t f o r t h e s o p h i s t i c a t e d r e a d e r t o d i s t i n g u i s h b e -

t w e e n t h e j u r i s t s ' o p i n i o n s w h i c h a r e b a s e d o n s o l i d r e l i g i o u s g r o u n d s , a n d t h o s e b a s e d o n

i n a d e q u a t e e c o n o m i c r e a s o n i n g .


24/49


b a s e d o n a f o r m o f m u s h

a r a k a , w h e r e t h e n a n c i n g a g e n c y a n d t h e c u s t o m e r

s h a r e t h e o w n e r s h i p o f r e a l e s t a t e . T h i s c o n t r a c t i s k n o w n b y m a n y n a m e s ,

m o s t p r o m i n e n t a m o n g t h e m i s t h e n a m e m u s h

a r a k a m u t a n a q i s

.

a h d i m i n i s h -

i n g p a r t n e r s h i p . I n c o n t r a s t t o t h e l e a s i n g m o d e l , w h e r e o w n e r s h i p o f t h e

n a n c e d i t e m r e m a i n s w i t h t h e l e s s o r f o r t h e e n t i r e l e a s e p e r i o d , o w n e r s h i p i n

a d i m i n i s h i n g p a r t n e r s h i p i s e x p l i c i t l y s h a r e d b e t w e e n t h e c u s t o m e r a n d t h e

I s l a m i c n a n c i a l i n s t i t u t i o n l e g a l l y , w h a t i s e s t a b l i s h e d i s a n I s l a m i c s h

a r i k a t

a l - m i l k . T h e p e r i o d i c p a y m e n t s o f t h e c u s t o m e r i n t h i s m o d e l c o n t a i n t w o

p a r t s : i a r e n t a l p a y m e n t f o r t h e p a r t o f t h e p r o p e r t y o w n e d b y t h e I s l a m i c

n a n c i a l i n s t i t u t i o n , a n d i i a b u y - o u t o f p a r t o f t h a t o w n e r s h i p . O v e r t i m e ,

t h e p o r t i o n o f t h e a s s e t w h i c h i s o w n e d b y t h e c u s t o m e r i n c r e a s e s , u n t i l h e

o w n s t h e e n t i r e a s s e t a n d n e e d s t o p a y n o m o r e r e n t . A t t h a t t i m e , t h e

c o n t r a c t i s t e r m i n a t e d .

E x a m i n i n g t h e p e r i o d i c p a y m e n t s , t h e c u s t o m e r w i l l n d t h a t t h e y l o o k

v e r y m u c h l i k e a c o n v e n t i o n a l m o r t g a g e s c h e d u l e . E a r l y - o n , a l a r g e p o r t i o n o f

t h e p a y m e n t i s r e n t " c o r r e s p o n d i n g t o i n t e r e s t p a y m e n t " i n c o n v e n t i o n a l

m o r t g a g e , a n d a s m a l l p a r t i s b u y - o u t " c o r r e s p o n d i n g t o t h e p r i n c i p a l

p a y m e n t " i n a c o n v e n t i o n a l m o r t g a g e . A s t i m e p r o g r e s s e s , t h e r s t c o m -

p o n e n t g e t s s m a l l e r , a n d t h e l a t t e r c o m p o n e n t g e t s b i g g e r , u n t i l t h e r e n t

b e c o m e s z e r o w h e n t h e c u s t o m e r o w n s 1 0 0 o f t h e a s s e t . G i v e n t h i s o n e -

t o - o n e c o r r e s p o n d e n c e b e t w e e n t h e t w o c o m p o n e n t s o f t h e p a y m e n t s , i t i s

a g a i n t r i v i a l t o c a l c u l a t e t h e e q u i v a l e n t i n t e r e s t r a t e w h i c h w o u l d m a k e t h e

c o n v e n t i o n a l m o r t g a g e p a y m e n t s i d e n t i c a l w i t h t h e d i m i n i s h i n g p a r t n e r s h i p

p a y m e n t s .

A g a i n , t h i s s h o u l d n o t b e c a u s e f o r c o n c e r n , a s l o n g a s t h e p a r t n e r s h i p

c o n t r a c t i s w r i t t e n i n f u l l a c c o r d a n c e w i t h t h e r u l e s o f S h

a r ` a f o r a p a r t i a l

l i s t a n d g e n e r a l d i s c u s s i o n , s e e M . T a q i U s m a n i 1 9 9 8 , p p . 3 1 - 9 2 . F o r i n -

s t a n c e , t h e r e i s a f u n d a m e n t a l d i e r e n c e b e t w e e n a m o r t g a g e c o m p a n y w h i c h

h o l d s a l i e n o n a n a n c e d h o u s e , a n d t h e a c t u a l j o i n t o w n e r s h i p o f t h e h o u s e

b e t w e e n t h e c l i e n t a n d t h e I s l a m i c n a n c i a l i n s t i t u t i o n . T h e r e a r e a v a r i e t y

o f i s s u e s w h i c h s u c h i n s t i t u t i o n s n e e d t o r e s o l v e t o o p e r a t e i n c o m p l i a n c e

w i t h S h

a r ` a a s w e l l a s g o v e r n m e n t r e g u l a t i o n s , a n d t h e i n t e l l i g e n t M u s l i m

c u s t o m e r i s a g a i n e n c o u r a g e d t o e n s u r e t h a t b o t h s e t s o f r e g u l a t i o n s a r e m e t .

A s f o r t h e c o r r e s p o n d e n c e o f t h e r e n t a l " p o r t i o n o f p a y m e n t s t o w h a t w o u l d

b e a n i n t e r e s t p a y m e n t o n t h e p r i n c i p a l b a l a n c e i n a c o n v e n t i o n a l m o r t g a g e ,

t h i s s h o u l d a o r d t h e i n t e l l i g e n t M u s l i m c u s t o m e r a n o p p o r t u n i t y t o e n s u r e

t h a t h e i s n o t b e i n g c h a r g e d e x c e s s i v e l y r e l a t i v e t o t h e c o n v e n t i o n a l m a r k e t .

A s f a r a s c o m p l i a n c e w i t h t h e I s l a m i c S h

a r ` a i s c o n c e r n e d , t h e f o r m o f t h e


25/49

2 . 5 . I S L A M I C F O R W A R D S S A L A M A N D ' I S T I S

.

N

A 1 7

c o n t r a c t i s w h a t m a t t e r s . T o k e e p t h e I s l a m i c n a n c i a l i n d u s t r y f r o m r e e p -

i n g e x c e s s i v e p r o t s a t t h e e x p e n s e o f d e v o u t M u s l i m s w i t h f e w a l t e r n a t i v e

s o u r c e s o f n a n c i n g , t h i s c o m p a r i s o n t o c o n v e n t i o n a l m a r k e t t r e n d s i s v e r y

v a l u a b l e .

2

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