Kuruluş Adı Adres Kuruluş Telefon Kuruluş Faks Ölçek Desteklenen ...
İş Yatırım Aracı Kuruluş Varantları
-
Upload
is-yatirim -
Category
Economy & Finance
-
view
679 -
download
4
description
Transcript of İş Yatırım Aracı Kuruluş Varantları
İş YatırımAracı Kuruluş Varantları
Eğitim Seminerleri
II. AdımEylül 2010
1
Yurtiçi Piyasalar
Tanım
Varant Fiyatı
Varant Fiyatı Bileşenleri
Varant Fiyatını
Etkileyen Değişkenler
Varant Seçimi
Varantlara Yatırım
Sonuç
2
İş Yatırım
Aracı Kuruluş
Varantları
Varant Nedir?
Varant Kodu OZIAAV OZIPPV
Dayanak Varlık İMKB 30 İMKB 30
Spot Fiyat 90.250 90.250
Kullanım Fiyatı 88.000 87.000
Vade 29.04.2011 29.04.2011
Tür Alım Satım
Varant Fiyatı 9,45 4,76
Çarpan 1/1000 1/1000
3
4,76 TL
9,45TL
Teknik olarak menkul kıymetleştirilmiş bir opsiyon
Kısa pozisyon alınamaz Teminat yok
Vade sonu beklenmek zorunda değil
Kaldıraç
90,25TL
Varant Fiyatı
Varant
Kodu
Varantın
Son
İşlem
Fİyatı
Varantın
Teorik
Fiyatı
Örtük
Oynaklık
30
Günlük
Tarihsel
Oynaklık
OZIAAV 3,74 2,81 %30,67 %25,81
GADPRV 0,95 0,82 %48,13 %38,54
OZIPPV 8,52 7,57 %30,84 %25,81
ISDPRV 0,87 0,79 %43,79 %35,27
KCDPRV 0,32 0,18 %41,26 %28,58
4
Örtük Oynaklık
Tarihsel Oynaklık
• Varant fiyatı tek başına yatırımcılara ucuzluk veya pahalılık bilgisi vermez.
• Bu bilgiyi bize örtük oynaklık verir.
• Örtük oynaklık, varantın teorik fiyatıyla, piyasada işlem göre fiyatı eşitleyen oynaklık ölçüsüdür.
• Örtük oynaklıkla, tarihsel oynaklığın yakınsaması beklenir. İkisi arasındaki farkın açılması(kapanması) varlığın beklenilen riskinin arttığını(azaldığını) gösterir.
• Endeks varantları için; tarihsel oynaklıkla arasındaki fark bize beklenilen piyasa riskini gösterir. Hisseler üzerine yazılmış varantlardaki bu fark bize hissenin ve sektörün riskliliği hakkında bilgi verir.
• CBOE tarafından oluşturulan VIX, VXN ve VXS Endeksleri bu kapsamda düşünülebilinir.
Varant Fiyatını Etkileyen Değişkenler
● İçsel Değer:kullanım fiyatı vedayanak varlık fiyatıarasındaki farktır(negatif olamaz).
● Zaman Değeri isealtı değişkenebağlıdır.Black&Scholes gibiopsiyon hesaplamamodelleriylefiyatlanır.
● Zaman Değerinioluşturandeğişkenlerden faizoranı ve temettübeklentileri dışsaldeğişkenlerdir.
Merkez Bankası’nınfaiz kararları veşirket karlılığıbeklentilerindekideğişmeler varantfiyatınıdeğiştirecektir.
Varant Fiyatı
Zaman Değeri
Dayanak Varlık Fiyatı
Kullanım Fiyatı
Oynaklık
Vadeye Kalan Gün Sayısı
Faiz Oranı
Temettü
İçsel Değer
Dayanak Varlık Fiyatı
Kullanım Fiyatı
İçsel Değer
Zaman Değeri
VarantFiyatı
5
İçsel Değer
● Alım Varantı içinİçsel Değer:
(Dayanak Varlık Fiyatı–Kullanım Fiyatı)
(80.000–88.000)/1000=0
● Satım Varantı içinİçsel Değer:
(Kullanım Fiyatı –Dayanak Varlık Fiyatı)
(87.000-80.000)/1000=7,0
İçsel Değeri sıfırdanbüyük olan varantlar“karda” olaraknitelendirilir.Varantların vadesonunda kardabitirme olasılığı herzaman olduğundanvarantların zamandeğeri bulunur.
● OZDPP’nin içseldeğeri olmamasınarağmen, 3.90 TL’likzaman değeribulunmaktadır.Varantın vadesineyaklaşıldıkça budeğer artarakazalacak ve vadegününde içsel değerisıfır kalmaya devamederse, zamandeğeri desıfırlanacağındanvarant fiyatı sıfırolacaktır.
OZIAAV OZIPPV
Kullanım Fiyatı 88.000 87.000
Dayanak Varlık
Fiyatı
80.000 80.000
Varant Fiyatı 3,74 8,52
İçsel Değer 0 7,00
Zaman Değeri 3,74 1,52
6
Zaman Değeri
Alım Varantı Satım Varantı
XU030
Kullanım Fiyatı 72.500
Dayanak
Varlık Fiyatı
76.000
Faiz % 7,5
Oynaklık % 30
Vade İçsel
Değer
Zaman
Değeri
Varant
Fiyatı
180 gün 3,5 6,12 9,62
90 gün 3,5 3,76 7,18
45 gün 3,5 2,11 5,61
1 gün 3,5 0,01 3,51
XU030
Kullanım Fiyatı 76.000
Dayanak
Varlık Fiyatı
76.000
Faiz % 7,5
Oynaklık % 30
XU030
Kullanım Fiyatı 80.000
Dayanak
Varlık Fiyatı
76.000
Faiz % 7,5
Oynaklık % 30
Vade İçsel
Değer
Zaman
Değeri
Varant
Fiyatı
180 gün 0 3,57 3,57
90 gün 0 2,39 2,39
45 gün 0 1,47 1,47
1 gün 0 0,01 0,01
Vade İçsel
Değer
Zaman
Değeri
Varant
Fiyatı
180 gün 0 5,03 5,03
90 gün 0 3,84 3,84
45 gün 0 2,86 2,86
1 gün 0 0,47 0,47
Vade İçsel
Değer
Zaman
Değeri
Varant
Fiyatı
180 gün 0 7,70 7,70
90 gün 0 5,18 5,18
45 gün 0 3,53 3,53
1 gün 0 0,48 0,48
Vade İçsel
Değer
Zaman
Değeri
Varant
Fiyatı
180 gün 4,00 3,05 7,05
90 gün 4,00 2,00 6,00
45 gün 4,00 1,17 5,17
1 gün 4,00 0,01 4,01
Vade İçsel
Değer
Zaman
Değeri
Varant
Fiyatı
180 gün 0 5,86 5,86
90 gün 0 3,42 3,42
45 gün 0 1,88 1,88
1 gün 0 0,01 0,01
7
Zaman Değeri
0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
100
96
92
88
84
80
76
72
68
64
60
56
52
48
44
40
36
32
28
24
20
16
12 8 4
VKGS
Varantların Zaman Değeri
Başabaş
Karda
Zararda
8
• VKGS daha fazla olan varantların karda bitirme olasılıkları, diğer parametreler aynıyken, daha yüksek olacağından zaman değeri de daha yüksek olacaktır.
Belirsizliğin fiyatıdır.
• Nedeni, başabaş durumda olan varantların içsel değeri pozisyon alınan doğrultuda fiyatların gelişmesi neticesinde hızla artacakken; ters yönde gerçekleşmesi durumunda sıfırda kalacaktır.
Başabaş varantların zaman değeri en yüksektir.
• Vade sonunda zaman değeri sıfır olacağından varantın yalnızca içsel değeri kalacaktır. İçsel değerinin de sıfır olması durumunda varantın fiyatı sıfır olacaktır.
Vade sonunda, varantın fiyatı içsel değerine eşit olacaktır.
Zaman Değeri Kaybı
Belirli bir süre elde tutulan varantlarda en önemli şeyzaman değer kaybıdır. Diğer değişkenler sabitken,vadesinin dolmasına 130 gün kala 8,74 TL’ye alınanvarant, vadesine 25 gün kala 7,89 TL’ye inecektir.
Fakat ilgili dönemde endeksin 79.000 puanın altınainmesi durumunda varanta, varantın içsel değeri deekleneceği unutulmamalıdır. Endeksin aşağı yönlü 2.500puanlık hareketi varantın fiyatını teorik olarak 2.5 TLarttıracağından, varantın fiyatı 10,39 TL’ye gelecektir.Yatırımcının getirisi ilgili dönemde yaklaşık %19olacaktır.
Zaman Değeri Değişimi (Teta) varantın vade sonuna yaklaştıkça, diğer değişkenler sabitken, günlük olarak varantın ne kadar değer kaybettiğini gösterir.
Teta negatif bir değerdir vade sonuna doğru hızlanarak negatif yönde artar ve vade günü varantın zaman değeri teorik olarak sıfıra iner.
Varant Kodu OZIAAV
Dayanak Varlık XU030
Tür Satım
Kullanım Fiyatı 87.000
Dayanak Varlık
Fiyatı
79.000
Faiz % 7,5
Oynaklık % 25
Temettü % 2,4
VKGS 130
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
106
101
96
91
86
81
76
71
66
61
56
51
46
41
36
31
26
21
16
11 6 1
Varant Fiyatı
VKGS
Zaman Değeri Kaybı
9
Varant Fiyatının Oluşturulması
75.000 85.000 95.000
180 gün 2,66 6,74 12,97
90 gün 1,03 4,21 10,37
45 gün 0,28 2,53 8,73
1 gün 0,01 0,01 7,01
Varant Kodu OZIAA
Kullanım
Fiyatı
88.000
Oynaklık %30
Faiz %7,5
Temettü %2
Varant Kodu OZIAA
Kullanım
Fiyatı
88.000
Dayanak
Varlık Fiyatı
78.500
Faiz %7,5
Temettü %2
25% 35% 45%
180 gün 2,81 4,88 7,03
90 gün 1,20 2,48 3,90
45 gün 0,39 1,07 1,93
1 gün 0,01 0,01 0,01
Varant Kodu OZIAA
Kullanım
Fiyatı
88.000
VKGS 90
Faiz %7,5
Temettü %2
75.000 85.000 95.000
25% 0,58 3,37 9,65
35% 1,55 5,05 11,13
45% 2,75 6,73 12,74
55% 4,08 8,40 14,41
Oynaklık
Dayanak Varlık Fiyatı
Vadeye
Kala
n G
ün
Vadeye
Kala
n G
ün
Oynaklık
Dayanak Varlık Fiyatı
10
Varant Seçimi 11
Yatırımcı yatırım stratejisine uygun olarak dayanak varlığın yönünüve pozisyonunun vadesini belirlemelidir.
Varantlar arasında karşılaştırma yapılırken, dinamik göstergelere de(The Greeks) dikkat edilmelidir.
Düşük örtük oynaklık daha ucuz varant anlamına gelir.
Örtük oynaklık tarihsel oynaklığa yakınsayacağından, varantlarıntarihsel oynaklıklarına da dikkat edilmelidir.
Örtük oynaklığı belirli alış-satış marjında tutan piyasa yapıcılarınvarantları tercih edilmelidir.
● Etkin ayarlama dayanak varlıktaki %1’likdeğişimin varant fiyatına yüzde kaç etkileyeceğinigösterir. Delta ise dayanak varlıktaki 1 TL’likdeğişimin varant fiyatına ne kadar etki edeceğinigösterir. Delta aynı zamanda yaklaşık olarakvarantın vade sonunda karda bitirme olasılığını dabelirtir. Delta vadeye yaklaşıldıkça ve varantınkarda va zararda olmasına göre sürekli değişiklikgösterir. Fakat varantlar zarardan kara geçtikçedeltası da sıfırdan 1’e doğru ilerleyecektir.
12Varant Seçimi (Devam)
Varant
Kodu
Delta/Teta Örtük /
Tarihsel
Oyn.
Etkin
Ayarlama
Varant
Fiyatı
OZIPP -0,5707 /
-0,0148
%31,32 /
25,82
-5,43 8,52
Etkin Ayarlama
Dayanak Varlık Fiyatı
Varant Fiyatı
Dönüşüm Oranı
Varantın Deltası
Kaldıraç çift yönlü çalışır; bu nedenle etkin ayarlama kavramı önemlidir.
Ayarlama=Dayanak Varlık Fiyatı /
(Varant Fiyatı * Dönüşüm Oranı) .
Etkin Ayarlama=Ayarlama * Delta
Etkin Ayarlama(Kaldıraç)
Zararda ve vadesinin dolmasına az zaman kalanvarantların etkin ayarlaması yüksektir.
Aynı şekilde karda ve vadesine uzun zamankalan varantların düşük etkin ayarlamasıbulunmaktadır.
Varant Kodu OZIPP
Kullanım Fiyatı 87.000
Vade Sonu 29.04.2011
Vadeye Kalan Gün Sayısı 120 gün
Oynaklık %30
Faiz & Temettü %7,50 & %2
Dayanak
Varlık Fiyatı
75.000 85.000 95.000
Etkin Ayarlama -4,58 -6,67 -8,98
Delta -0,7453 -0,4763 -0,2412
Varant Kodu OZIPP
Kullanım Fiyatı 87,000
Vade Sonu 29.04.2011
Vadeye Kalan Gün Sayısı 60 gün
Oynaklık %30
Faiz & Temettü %7,50 & %2
Varant Kodu OZIPP
Kullanım Fiyatı 87.000
Vade Sonu 29.04.2011
Vadeye Kalan Gün Sayısı 3 gün
Oynaklık %30
Faiz & Temettü %7,50 & %2
Dayanak
Varlık Fiyatı
75.000 85.000 95.000
Etkin Ayarlama -5,45 -9,24 -13,89
Delta -0,8586 -0.5218 -0,1959
Dayanak
Varlık Fiyatı
75.000 85.000 95.000
Etkin Ayarlama -6.27 -30,31 -75,98
Delta -0,9998 -0,7950 -0,0006
13
Delta Koruma
Delta Nötr bir strateji için 10.000 tane GADPP alınıp,2.495 tane GARAN alınması gerekmektedir. Buşekilde GARAN’ın her iki yöndeki fiyat değişimlerivarant fiyatındaki değişimlerle karşılanacağındantoplam portföy büyüklüğü korunacaktır.
GARAN’ın fiyat 0,10 düştüğünde, GADPP’nin fiyatıdeltası ölçüsünde yani 0,02495 artacaktır.
2.495*(0.1)=-249,5
10.000*(0.02495) =+249,5
Aynı şekilde dayanak varlığın fiyatındaki düşüşündaha muhtemel olduğuna inanılıyorsa (%x * varantsayısı) bize istediğimiz koruma oranını verecektir.
Örneğin 10.000 yerine 6.000 put varantı alınırsa%60’lık bir koruma oranı elde ederiz. Bu şekilde 99.8TL’lik kar elde etmiş oluruz.
GARAN/GADPP 17.09.2010
Dayanak Varlık Fiyatı 8,4
Varant Fiyatı 0,34
Delta -0,2495
14
•Dayanak varlık değişimiyle, varant fiyatı değişimine dayanır.
•Kısa ve uzun pozsiyon alınarak, yatırımın riski azaltılmaya çalışılır.
•Örneğin; OZIAAV’de uzun, VOB-30 Endeks kontratında kısa pozsiyon alınarak delta korumalıstratejiler oluşturulabilinir.
Risk azaltma stratejisidir
•Delta nötr stratejiler geliştirilebileceği gibi, dayanak varlığın fiyatının artacağı(azalacağı)düşünülerek pozitif(negatif) korumalı stratejiler de geliştirilebilinir.
•Delta nötr stratejilerde yalnızca dayanak varlığın oynaklığındaki artışla kazanç sağlanabilinirken,pozitif(negatif) korumalı stratejilerde dayanak varlığın fiyatındaki artışta(azalış) yatırımcıya karsağlayacaktır.
Koruma oranı değiştirilebilinir
• İlgili dayanak varlığın fiyatı ve deltası ölçüsünde de varantın fiyatı değişeceğinden, portföy sürekliolarak kıymetlerin alımı ve satımıyla delta korumalı pozisyonda tutulmalıdır.
Portföy sürekli ayarlanmalıdır
Delta Koruma (Devam)
● Delta, dayanakvarlığın fiyatı vevadesine kalan günsayısı değiştikçedeğiştiğinden, portföysürekli olarak yenidenayarlanmalıdır.
● 17.09.2010 günü10.000 put alıp, 2.495hisse satarakpozisyona giriyoruz.
Pozisyon Değeri:10.000*0.34=340
2495*8.4= 20.958
● 18.09.2010 günü10.000 put’un değeri380 TL olacakken,hisselerin değeri20.583 olacaktır.(2495*8.25)
● Hisselerin değeri20.583 TLdüştüğünden, onakarşılık gelen putsayısı da put’undeltası ölçüsündedeğiştirilerek 9.125olmalıdır.
● Portföy’ü delta nötrtutmak için 875 tanevarant satılmaldır.
GARAN/GADPP 17.09.2010 18.09.2010
Dayanak Varlık
Fiyatı
8,4 8,25
Varant Fiyatı 0,34 0,38
Delta -0,2495 -0,2734
Varant
Kodu
GADPP
Kullanım
Fiyatı
7,5
Vade 31.12.2010
Tür Satım
Oynaklık %45
Faiz %7,5
15
Varantlara Yatırım
Endeksle veya hisse senediyle, teorik olarak, aynı getiriyi sağlamak isteyen yatırımcılar, bu getiriye denk gelecek
varant adedini aşağıdaki şekilde hesaplayabilirler.
Yatırılan Sermaye Üzerinden
Dikkat edilirse, kaldıraç büyüdükçe aynı nominalde pozisyon açmak için ödenen TL miktarı azalmaktadır.
Varant
Kodu
Dayanak
Varlık
Fiyatı
Kullanım
Fiyatı
Varantın
Fiyatı
Delta Dönüşüm
Oranı
Etkin
Ayarlama
OZIAAV 80.000 88.000 3,27 0.3653 1/1000 8,94
ISDPRV 5,56 6,30 0,87 -0.6807 1/1 -4,40
OZIPPV 80.000 87.000 8,92 0.6035 1/1000 -5,41
250.000 TL’lik nominal büyüklükte varantpozisyonu açmak isteyen yatırımcı ilgiliformülü kullanarak;
OZIAAV için;
27.964 TL ödeyerek 8.551 tane OZIAAValmalıdır.
ISDPRV için;
56.818 TL ödeyerek 65.308 tane ISDPRValmalıdır.
OZIPPV için;
46.210 TL ödeyerek 5.180 tane OZIPPValmalıdır.
16
Kısa Vadede Varantlar
GARAN hissesine yatırım yapan yatırımcılargün içerisinde %0.64 kazanırken, GADAAVyüksek kaldıracı sayesinde %6.57 kazandırdı.Hissenin ters yönünde GADPP’yle pozisyonalan yatırımcılar gün sonunda %5.08kaybetti.
Tarih Saat GARAN GADAAV GADPPV
13.09.2010 09:55 7,80 0,76 0,59
13.09.2010 11:15 7,75 0,73 0,61
13.09.2010 11:40 7,75 0,73 0,61
13.09.2010 12:05 7,80 0,77 0,58
13.09.2010 14:55 7,85 0,80 0,56
13.09.2010 15:35 7,85 0,81 0,56
13.09.2010 16:00 7,85 0,81 0,56
17
• Trendin olmadığı, belirli bir aralık sıkışan piyasalardayüksek etkin ayarlamalı varantlar kullanılarak kar eldeedilebilinir.
Tüm piyasa koşullarına uygun stratejiler geliştirilebilinir.
• Gün içerisinde diğer değişkenlerin sabit kaldığı kabuledilebilinir. Bu açıdan varantlar, kaldıraçlı hisse senediyatırımları gibi değerlendirilebilinir.
Kısa vadede en önemli değişken dayanak varlıktaki fiyat değişimleridir.
Orta Vadede Varantlar
● Varantın hisse senedine göre en büyükavantajı sahip olduğu kaldıraç etkisidir.Fakat varantın zaman değeri vadesineyaklaştığında azaldığından, dayanakvarlık fiyatı sabit kalsa bile, varantı hissesenedi gibi alıp tutmak, paçallamakzararla sonuçlanacaktır.
● Pozisyonunun yönüne güvenen, elindekarda varantı bulunan yatırımcı, başabaşveya zarardaki bir varanta pozisyonunuiki varantın deltası ölçüsündedeğiştirerek yüksek kaldıraçtanyararlanabilir.
● Elinde OZDAC bulunduran yatırımcı, 1tane OZDAC satıp 2(0.7925/0.3956)tane OZIAA alıp aynı sermayeyle dahayüksek bir getiri sağlar.
OZDAC OZIAA
Dayanak
Varlık Fiyatı
79.000 79.000
Kullanım Fiyatı 72.500 88.000
Vade 28.02.2011 29.04.2011
Delta 0,7925 0,3956
Etkin
Ayarlama
5,65 8,51
18
Kaldıraç Etkisi
Azalan Zaman Değeri
Uygun Varantın Belirlenmesi
• Dayanak varlığınfiyatı hangi yönde, nekadar ve hangi hızdailerleyecek?
• Yatırımcıların riskiştahları farklıolacağından, getiribeklentilerinibelirlemesi.
• Yatırımcının amacınaulaşması için farklıvadeli, kullanım fiyatlıve etkin ayarlamalıvarantın belirlenmesi.
• Benzer vadeli,kullanım fiyatlıvarantlar arasındadüşük örtük oynaklıklıvarantlar daha ucuzkabul edilebilinir. Fakatönemli olan ihraçcınınörtük oynaklığı belirlimarjda tutması veörtük oynaklığın piyasaortalamasına yakınolmasıdır.
• Örtük oynaklıklarıbelirli marjda tutan,alış – satışkotasyonunu dar birbantta veren vegüvenilir bir ihraççınınseçilmesi
Dayanak Varlığın Belirlenmesi
Yatırımdan Beklenilen Getirinin Belirlenmesi
Varantın Belirlenmesi
Örtük Oynaklıkların Karşılaştırılması
İhraçcıların Karşılaştırılması
Etkin Ayarlama
Kullanım Fiyatı
Varantın Vadesi
19
Önemli Hususlar 20
Sermaye korumalı, spekülatif işlemler veya korunmaişlemleri için farklı hesaplamalar söz konusudur
Kaldıraç iki yönlü çalışsa da zarar yatırılan miktarla sınırlıdır
Varantın zaman değeri azaldığından, hisse senetleri gibi al-tut veya paçallama stratejileri büyük kayıplara neden olabilir
Vade sonu beklenmeden İMKB’de satılabilinir
TCMB faiz kararları ve şirket karlılığı değişimleri orta vadededikkatle izlenmelidir
Gerek hisse senedi gerekse de VOB ürünlerinden çok dahadüşük komisyonludur
Çekince
Burada yer alan bilgiler İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından
bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleriyatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyenbankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesiçerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorumve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi biryatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarakyorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiritercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alanbilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlardoğurmayabilir.
Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garantiedilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, İş YatırımMenkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardanalınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek
hatalardan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir.
İş Yatırım Aracı Kuruluş Varantları
İletişim Bilgileri 22
Genel Müdürlük
İş Kuleleri Kule-2 Kat:12
Levent Şubesi
İş Kuleleri Kule-2 Kat:4
34330 4. Levent İstanbul 34330 4. Levent İstanbul
Tel: 0212 350 20 00 Tel: 0212 350 29 00
Faks: 0212 350 20 01 Tel: 0212 350 29 01
Akaretler Şubesi
Süleyman Seba Cad. No:44 B1 BlokD:10
Maslak Şubesi
Büyükdere Cad. Nurol Plaza No: 257
34357 Akaretler İSTANBUL 34398 Maslak İSTANBUL
Tel: 0212 326 87 00 Tel: 0212 367 85 00
Faks: 0212 326 86 87 Faks: 0 212 367 85 01
Ankara Şubesi
Tahran Cad. No: 3/8
Yeniköy Şubesi
Köybaşı Cad. İskele Çıkmazı No:6
06700 Kavaklıdere ANKARA 34464 Yeniköy İSTANBUL
Tel: 0 312 455 26 50 Tel: 0212 363 01 00
Faks: 0 312 466 60 62 Faks: 0212 363 01 01
Bursa Şubesi
Atatürk Cad. No:71/3 Nalbantoğlu Mah.
Yeşilköy Şubesi
Havalimanı Kavşağı EGS Business Park B3 Blok No:470
16010 Osmangazi BURSA 34149 Yeşilköy İSTANBUL
Tel: 0224 294 80 00 Tel: 0212 463 20 00
Faks: 0224 294 80 01 Faks: 0212 463 20 01
İzmir Şubesi
Akdeniz Cad. No:14 Birsel İş Merkezi D:501
Suadiye İrtibat Bürosu
Bağdat Cad. Kılıçoğlu Apt. No:451 Kat:1 D:4
35210 Alsancak İZMİR 34740 Suadiye İSTANBUL
Tel: 0232 488 90 00 Tel: 0216 665 46 00
Faks: 0 232 488 90 01 Faks: 0216 665 46 01
Kalamış Şubesi
Fener Kalamış Cad. Tibaş Belvü Sitesi A2 Blok D:3
Almaata İrtibat bürosu
2nd Floor , Block A2 Samal Towers 97 Zholdasbekov St,
34726 Fenerbahçe İSTANBUL 050051 ALMAATA KAZAKİSTAN
Tel: 0216 542 72 00 Tel: +7 727 334 05 08
Faks: 0216 414 57 57 Faks: +7 727 334 05 09
İş YatırımAracı Kuruluş VarantlarıEylül 2010