Investment Perspective: Emerging Europe Dr. Tibor Schindler Chief Strategist Emerging Europe...
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Transcript of Investment Perspective: Emerging Europe Dr. Tibor Schindler Chief Strategist Emerging Europe...
Investment Perspective: Emerging Europe
Dr. Tibor SchindlerChief Strategist “Emerging Europe”
Securities & Investment Institute London19.05.2009
3© 2009 Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H.
> Summary
– Current Status of the EU-Enlargement
– The Chances for Resumption of high Economic Growth in the EE-Region
– Economic Outlook beyond the Crisis
– Fiscal and Current Account Balances
– External Financing is the Challenge
– Local Currency (LCY) Trends and Outlook
– LCY Fixed Income Markets
– Risk Factors
– Positive Aspects
4© 2009 Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H.
> Convergence Countries in Emerging Europe
New Member States New Member States
EU-CandidatesEU-Candidates
Countries with Convergence PotentialCountries with Convergence Potential
Czech Republic
Poland
Slovenia
Lithuania
Latvia
Estonia
Russia
Ukraine
Turkey
CyprusMalta
CroatiaRomania
Bulgaria
HungarySlovakia
Kazakhstan
Albania
Montenegro
5© 2009 Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H.
> CEE loses Growth Advantage
– Demand for CEE Exports weakening
– Foreign Direct Investments retreating
– Loan Growth cooling off
Decline of Growth Differential should be temporary
Source: Raiffeisen RESEARCH
6© 2009 Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H.
> Competitive Edge remains
– Central Europe still highly competitive; recent Currency Adjustments helpful
– Wage Convergence has to go with Productivity Advances
CEE Region remains the most competitive Production Location for European Market
Source: Raiffeisen RESEARCH
7© 2009 Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H.
>
2008 2007 200810 % Germany 38 % 30.2 %21 % France 35 % 34.4 %22 % Italy 34 % 27.5 %16 % UK 30 % 28 %19 % Austria 25 %19 %16 %
” Old “ Member States
Growth Driver: Low Corporates Taxes
BulgariaCzech Rep.EstoniaHungaryPolandSlovakiaRomania
CEE Countries
25 %
25 %
Russia
24 %Ukraine
Source: Raiffeisen RESEARCH
8© 2009 Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H.
>Growth Driver: EU Infrastructure Funding (as % of GDP p.a.)
Source: Raiffeisen Research
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
Slovenia Czech Rep.Hungary Slovakia Poland Croatia Romania Bulgaria
2004-2006 2007-2013 (Gross Contributions)
9© 2009 Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H.
>
Source: Raiffeisen RESEARCH, RCM
Current Economic Trends in Global Comparison
Real GDP Growth (%) Inflation
2007 2008e 2009f 2007 2008e 2009f
Poland 6.7 4.8 -0.8 2.5 4.2 2.8
Hungary 1.1 0.6 -5.0 8.0 6.1 4.2
Czech Rep.
6.0 3.1 -2.6 2.8 6.3 1.2
Russia 8.1 5.6 -3.5 9.1 14.1 15.6
Turkey 4.7 1.1 -2.5 8.8 10.4 6.4
EU-13 2.7 0.8 -3.0 2.1 3.3 0.3
USA 2.0 1.1 -3.0 2.9 3.8 -0.5
10© 2009 Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H.
> Long Term Growth Projections
Source: Raiffeisen RESEARCH
11© 2009 Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H.
> Long Term Inflation Projections
Source: Raiffeisen RESEARCH
12© 2009 Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H.
>
in % of GDP
General Budget Balance Current Account Balance
2007 2008e 2009f 2007 2008e 2009f
Poland -2.0 -3.0 -4.4 -3.8 -5.4 -6.9
Hungary -5.0 -3.4 -3.2 -6.4 -7.4 -4.8
Czech Rep.
-0.6 -1.5 -5.1 -3.2 -3.1 -4.5
Russia +6.0 +4.8 -8.8 +6.2 +5.9 +2.8
Turkey -1.7 -1.9 -3.2 -5.9 -5.7 -2.8
Fiscal Balances in Global Overview
Source: Raiffeisen RESEARCH, RCM
13© 2009 Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H.
> Current Account Balance (% of GDP)
Source: Raiffeisen RESEARCH
14© 2009 Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H.
> Public Debt (% GDP)
Source: Raiffeisen RESEARCH
15© 2009 Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H.
> External Financing Gap
Source: Raiffeisen RESEARCH
16© 2009 Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H.
> 12 Months External Financing Needs
Source: Raiffeisen RESEARCH
17© 2009 Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H.
> Local Currencies‘ Trends (% chg over period)
Source: Raiffeisen RESEARCH
18© 2009 Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H.
> Real effective Exchange Rate (REER) Trend in Central Europe
Source: Raiffeisen RESEARCH
19© 2009 Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H.
> Real effective Exchange Rate (REER) Trend in SEE/CIS
Source: Raiffeisen RESEARCH
20© 2009 Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H.
> Time Table for Euro Entry
2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016
Serbia, BosniaCroatia
RomaniaBulgariaHungary
Poland, Czech Rep.SlovakiaSlovenia
EU membership ERM II Eurozone
Source: Raiffeisen RESEARCH
21© 2009 Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H.
>
Source: Thomson Datastream
Fixed Income Markets in Emerging Europe
Maastricht Course 2012 – 14
Yield CurveYield Differential vs. EU-Benchmark-Bonds
10-yr local currency bonds; Spread in percentage points
0
2
4
6
8
10
12
14
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Polen Ungarn Tschechien Eurozone
.
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
J ul-02 J ul-03 J ul-04 J ul-05 J ul-06 J ul-07 J ul-08
HU PL CZ
22© 2009 Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H.
> Risk Factors
– Accessing Credit depends on the Global Environment
– External Debt Pressures have eased; still challenging
– Leveraged Financial Systems
– Low FX-Reserves except Russia
– Non-Performing Loans
23© 2009 Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H.
> Positive Aspects
– Competiveness and Growth Potential will likely return beyond the Global Financial and Economic Crisis
– Several CEE Economics are relatively strong fundamentally to bounce back beyond the current crises, such as Czech Republic, Poland, Russia, Slovak Rep., Slovakia and Turkey
– Political Risk is manageable
– Confirmation of Financial Support for the Region by the International Community
24© 2009 Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H.
> Disclaimer
Diese Unterlage wurde erstellt und gestaltet von der Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m.b.H., Wien, Österreich („Raiffeisen Capital Management“ bzw. „Raiffeisen KAG“). Die darin enthaltenen Angaben dienen, trotz sorgfältiger Recherchen, lediglich der unverbindlichen Information, basieren auf dem Wissensstand der mit der Erstellung betrauten Personen zum Zeitpunkt der Ausarbeitung und können jederzeit von der Raiffeisen KAG ohne weitere Benachrichtigung geändert werden. Jegliche Haftung der Raiffeisen KAG im Zusammenhang mit dieser Unterlage oder der darauf basierenden Verbalpräsentation, insbesondere betreffend Aktualität, Richtigkeit oder Vollständigkeit der zur Verfügung gestellten Informationen bzw. Informationsquellen oder für das Eintreten darin erstellter Prognosen, ist ausgeschlossen. Ebenso stellen allfällige Prognosen bzw. Simulationen einer früheren Wertentwicklung in dieser Unterlage keinen verlässlichen Indikator für künftige Wertentwicklungen dar. Weiters wird darauf hingewiesen, dass im Falle von Fremdwährungsprodukten die Rendite zusätzlich aufgrund von Währungsschwankungen steigen oder fallen kann.
Die Inhalte dieser Unterlage stellen weder ein Angebot, eine Kauf- oder Verkaufsempfehlung noch eine Anlageanalyse dar. Sie dienen insbesondere nicht dazu, eine individuelle Anlage- oder sonstige Beratung zu ersetzen. Sollten Sie Interesse an einem konkreten Produkt haben, stehen wir Ihnen gerne neben Ihrem Bankbetreuer zur Verfügung, Ihnen vor einem allfälligen Erwerb den vollständigen Prospekt zur Information zu übermitteln. Jede konkrete Veranlagung sollte erst nach einem Beratungsgespräch und der Besprechung bzw. Durchsicht des vollständigen Prospektes erfolgen. Es wird ausdrücklich darauf hingewiesen, dass Wertpapiergeschäfte zum Teil hohe Risiken in sich bergen und die steuerliche Behandlung von den persönlichen Verhältnissen abhängt und künftigen Änderungen unterworfen sein kann.
Performanceergebnisse der Vergangenheit lassen keine Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung eines Investmentfonds oder Portfolios zu. Die Performance von Investmentfonds wird von der Raiffeisen KAG entsprechend der OeKB-Methode basierend auf Daten der Depotbank berechnet. Ausgabe- und Rücknahmespesen werden nicht berücksichtigt. Wertentwicklung in Prozent (ohne Spesen) unter Berücksichtigung der Wiederveranlagung der Ausschüttung. Der veröffentlichte Prospekt eines in dieser Unterlage beschriebenen Investmentfonds in seiner aktuellen Fassung inklusive sämtlicher Änderungen seit Erstverlautbarung steht dem Interessenten unter www.rcm.at zur Verfügung.
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