Investment Appraisal numer 2

of 32/32
|Niewolnicy pieniądza|Wage Gap|Study in the USA|Testy rekrutacyjne |Prognozy| Numer wydania (Maj) Nr 1(2)/2013 Egzemplarz darmowy ISSN 2299-7350 Uniwersytet Łódzki Studenckie Koło Naukowe SFI Str. 6 Str. 9 In most cases, an MBA degree is required for executive and senior ma- nagement positions. It’s hard work, expensive and it can deal a hammer blow to the toughest of management egos, but the master of business administration continues to be one of the most popular and still attractive postgraduate programmes in the world. Although the demand for the traditional two-year MBA degree may have leveled off, at least temporarily, the financial rewards for earning an MBA are as strong as ever. Unfortunately, there are some companies who will not even consider applicants unless candidates have an MBA degree. People who hold an MBA degree will find that there are many different types of employment opportunities that are available to them. MBA is still a challenging educational program that gives basic business manage- ment principles to students. It won’t be wrong to say that an MBA teaches you the science of ‚managing’. MBA is widely recognized as your passport to a successful career, especially to a Leader Career. Do you plan to acquire it? Get your key! Find out more. Zaskakująca inicjatywa koła nauko- wego SKN SFI dla wielkiej sprawy. Choć zaczęło się zupełnie niepozornie, skończy- ło się na koncercie na ponad 1000 osób, bitwie Freestyle na Off Piotrkowskiej, oraz prelekcji na Uniwersytecie Łódzkim jed- nego z największych polskich raperów. Na pomoc potrzebującym zebraliśmy ponad 24 tysiące złotych. Wszystko to za sprawą jednego klipu muzycznego. Rap4Life MBA - Leader’s key success driver Rezerwy walutowe W dzisiejszych czasach tworzone są kolejne koncepcje, których celem jest zabezpieczenie gospodarki państwa przed nieprzewidzianym. Wzrok ekonomistów zwraca się ku rezerwom walutowym będącym w dyspozycji Narodowego Banku Polskiego. Czy uszczuplenie aktualnych zapasów, w celu spłaty długu publicznego, mogłoby być czynnikiem rozwoju mającym zapewnić odpowiednie tempo wzrostu PKB? Jaki jest bezpieczny poziom rezerw? Jak efek- tywnie gospodarować tymi środkami? Str. 10 Str. 19 Str. 14 Str. 26 Str. 8
  • date post

    24-Mar-2016
  • Category

    Documents

  • view

    228
  • download

    6

Embed Size (px)

description

Investment Appraisal no 2

Transcript of Investment Appraisal numer 2

  • |Niewolnicy pienidza|Wage Gap|Study in the USA|Testy rekrutacyjne |Prognozy|

    Numer wydania(Maj) Nr 1(2)/2013

    Egzemplarz darmowy

    ISSN 2299-7350Uniwersytet dzki

    Studenckie Koo Naukowe SFI

    Str. 6

    Str. 9

    In most cases, an MBA degree is required for executive and senior ma-nagement positions. Its hard work, expensive and it can deal a hammer blow to the toughest of management egos, but the master of business administration continues to be one of the most popular and still attractive postgraduate programmes in the world. Although the demand for the traditional two-year MBA

    degree may have leveled off, at least temporarily, the financial rewards for earning an MBA are as strong as ever. Unfortunately, there are some companies who will not even consider applicants unless candidates have an MBA degree.People who hold an MBA degree will find that there are many different types of employment opportunities that are available to them. MBA is still

    a challenging educational program that gives basic business manage-ment principles to students. It wont be wrong to say that an MBA teaches you the science of managing. MBA is widely recognized as your passport to a successful career, especially to a Leader Career. Do you plan to acquire it? Get your key! Find out more.

    Zaskakujca inicjatywa koa nauko-wego SKN SFI dla wielkiej sprawy. Cho zaczo si zupenie niepozornie, skoczy-o si na koncercie na ponad 1000 osb, bitwie Freestyle na Off Piotrkowskiej, oraz prelekcji na Uniwersytecie dzkim jed- nego z najwikszych polskich raperw. Na pomoc potrzebujcym zebralimy ponad 24 tysice zotych. Wszystko to za spraw jednego klipu muzycznego.

    Rap4Life

    MBA - Leaders key success driver

    Rezerwy walutowe

    W dzisiejszych czasach tworzone s kolejne koncepcje, ktrych celem jest zabezpieczenie gospodarki pastwa przed nieprzewidzianym. Wzrok ekonomistw zwraca si ku rezerwom walutowym bdcym w dyspozycji Narodowego Banku Polskiego. Czy uszczuplenie aktualnych zapasw, w celu spaty dugu publicznego, mogoby by czynnikiem rozwoju majcym zapewni odpowiednie tempo wzrostu PKB? Jaki jest bezpieczny poziom rezerw? Jak efek-tywnie gospodarowa tymi rodkami?

    Str. 10

    Str. 19

    Str. 14

    Str. 26

    Str. 8

  • 3Nr 1/2013

    Spis treciScreening - jak zapewni sobie sukces na pierwszym etapie rekrutacji?______________________________________________________________ str. 6Wykorzysta rezerwy walutowe_________________________________________________________________________________________________str. 8

    London Stock Exchange_________________________________________________________________________________________________________str. 10

    Study in the USA_________________________________________________________________________________________________________________str. 12

    MBA - Leaders key success driver______________________________________________________________________________________________str. 14

    The Wage Gap - facts and explanations________________________________________________________________________________________str. 16

    5 razy skuteczniej_______________________________________________________________________________________________________________str. 18

    Droga Mercedesa________________________________________________________________________________________________________________str. 19

    Modelowanie w gospodarce - prognoza makrowskanikw_________________________________________________________________________str. 20

    Dokd zmierza kolej?____________________________________________________________________________________________________________str. 23

    Niewolnicy pienidza_________________________________________________________________________________________________________________________str. 24

    Rap4Life - Zacznij sucha______________________________________________________________________________________________________________str. 26

    Przestrze Kultury Alternatywnej_____________________________________________________________________________________________str. 29

    Pozytywne aspekty dowiadczania sytuacji stresowych_____________________________________________________________________str. 30

    Kcik gier umysowych_________________________________________________________________________________________________________ str. 32

    Organizatorzy Patronaty

    Studenckie Koo Naukowe SFIWydzia Ekonomiczno-Socjologicznyul. Rewolucji 1905 r. 41/4390-214 d, pok. D313email: [email protected]://www.sknsfi.com.plEmail: [email protected]://www.gazetaia.pl

    SKN SFI dziaa przy Katedrze Metod Statystycznych URedaktor naczelny:Mikoaj WawrzyniakGrupa projektowa:Micha WojtyniakAngelika GondzioMarzena Mikoajczykukasz KobylarczykDaria GrzybNatalia WakuskaJarosaw Dula

    Wszystkie materiay s chronione prawem autorskim. Przedruk lub rozpowszechnianie w jakiejkolwiek formie i jzyku bez pisemnej zgody wydawcy jest zabronione. Wydawca nie ponosi odpowiedzialnoci za bdy czy konsekwencje wynikajce z zastosowania informacji zawartych w publikacji.

    Drogi Czytelniku, z niekryt przyjemnoci prezentujemy nowy numer Investment Appraisal. Zdajemy sobie spraw z do duej odlegoci czasowej pomidzy kolejnymi wydaniami. Wynikno to z chci dostarczenia merytorycznie naj-lepszych treci.

    W przypadku drugiego numeru otrzy-malimy wiele artykuw, felietonw i analiz. Nie moglimy pomieci ich wszystkich, dlatego te postaralimy si wybra te najciekawsze. Z radoci czytali-my odwane analizy rynku, nowatorskie pomysy w zakresie teorii ekonomii, a take opisy nietypowych zainteresowa naszych czytelnikw.

    Co przykuo nasz uwag? Postaralimy si postawi na praktyk - dostarczy informacje o MBA, oraz testach kwa-lifikacyjnych. W dzisiejszych czasach konkurencja na rynku pracy jest gi-gantyczna, staramy si zatem pomc w odpowiedzi na pytanie, jak najlepiej zainwestowa w swj rozwj.

    W numerze podsumowujemy take najwikszy projekt naszego koa - Rap4Life. Zebrane ponad 24 tysicy zotych zostay przekazane za porednictwem Polskiego Czerwonego Krzya na pomoc ofiarom reimu w Syrii.

    Mamy nadziej, e artykuy specjalistycz-ne pozwol poszerzy wiedz na aktualne tematy.Zapraszamy do lektury!

    Nadszed czas na pierwsze podsumowanie. Po wydaniu poprzedniego numeru, redakcja Investment Appraisal zebraa si, by wybra najlepszy artyku wydania. Przeprowadzilimy kilka gosowa, gdy nie moglimy wybra zdecydowanego lidera.

    Wszystkie artykuy okazay si bardzo dobre. Po dugiej dyskusji i siedmiu podejciach, wybralimy artyku, ktry naszym zdaniem wyrnia si na tle innych. Szczliwym zwycizc iPoda Nano zosta David Lowenstein za swj artyku Elections in the USA.

    Dobiega koca IV edycja sztanda-rowego projektu SKN SFI - SFI Trading Challenger.SFI, czyli Studencki Fundusz In-westycji, to jedyny taki projekt w skali kraju. Co roku udostpniamy studentom realny kapita na inwestycje na rynkach kapitaowych. W tej edycji, w formule Trading Challenger, kady z uczestnikw otrzyma realne rodki na spekulacje na rynku Forex i towarw. Przez cztery kolejne tygodnie Grupa SFI tradeowaa

    oraz przedstawiaa swoje rekomendacje dla indeksu WIG20.

    Tablet Apple iPad 4 wygra Krzysztof Kluszczyski, ktry osign stop zwrotu z inwestycji +31,81%. Wszyscy uczestnicy otrzymali ksiki z dzie-dziny analizy technicznej, dostp do patnych kont w serwisie Stockwatch.pl a take karty podarunkowe do Empiku.

    Zwycizcy gratulujemy, a jedno-czenie zachcamy do aplikowania w kolejnej edycji projektu!

    Fina IV edycji SFI

  • 4Nr 1/2013

    Praktykant/ka w Biurze Bankowoci PrywatnejMiejsce pracy Warszawa

    Numer referencyjny 1-OBD-PR-0512

    Gwne zadania: sporzdzanie zestawie i analiz na duych bazach danych (gwnie w programie Excel), przygotowywanie cyklicznych raportw i zestawie, wsparcie w zakresie analiz na potrzeby prezentacji sprzedaowych, pomoc w biecej pracy zespou.Oczekujemy: studentw i absolwentw, mile widziane kierunki o profilu cisym, bardzo dobrej znajomoci narzdzia Excel i Power Point, mile widziana znajomo programu Access, umiejtnoci analitycznego mylenia i zdolnoci komunikacyjnych, dyspozycyjnoci od czerwca.Oferujemy: moliwo odbycia patnych praktyk w renomowanej instytucji finansowej, zdobycie umiejtnoci budowania systemw analitycznych oraz wycigania, z nich konstruktywnych wnioskw dla biznesu, poszerzenie wiedzy z zakresu funkcjonowania banku, produktw bankowych a take inwestycyjnych, zdobycie dowiadczenia i rozwj zawodowy w obszarze Private Banking.

    Aplikuj na BreBank.pl/Kariera

    Staysta w Departamencie Obsugi Kredytw - Sta wakacyjnyMiejscowo: d

    Nordea Bank Polska S.A. naley do skandynawskiej Grupy Nordea, ktra szczyci si ponad 11 milionowym portfelem klientw. 6,3 miliona klientw korzysta z usug bankowoci elektronicznej. W Polsce przedstawicielem Grupy Nordea jest Nordea Bank Polska, ktry obsuguje klientw w oddziaach na terenie caego kraju, jak rwnie poprzez bankowo elektroniczn i mobiln.

    Zakres obowizkw staysty: wsparcie pracownikw Zespou w weryfikacji poprawnoci dokumentacji zwizanej z realizacj postanowie umw kredytowych, wsparcie pracownikw obsugi Klienta w zakresie wypeniania przez Klientw warunkw umw kredytowych, wsppraca przy sporzdzaniu i weryfikacji raportw zwizanych z monitoringiem kredytw.

    Wymagania wzgldem staysty: zaangaowanie i wysoka motywacja do dziaania, umiejtno analitycznego mylenia, komunikatywno, znajomo jzyka angielskiego na poziomie umoliwiajcym swobodn komunikacj, bardzo dobra znajomoci pakietu MS Office, umiejtno obsugi urzdze biurowych (faks, ksero), student kierunkw ekonomicznych.

    Termin odbywania stau: lipiec-sierpie, patny - tak Aplikuj na www.nordea.pl

    Poszukujemy kandydatw na stanowisko:Praktykant/PraktykantkaMiejsce pracy: Caa Polska

    Szukamy osb, ktre: s studentami III-V roku kierunkw: ekonomia, finanse, bankowo, matematyka, socjologia, zarzdzanie i inne, dobrze znaj jzyk angielski, dobrze posuguj si pakietem MS Office, potrafi pracowa w zespole, pracuj z pasj i zaangaowaniem, chc si uczy i rozwija, potrafi dobrze organizowa swj czas pracy.

    W zamian oferujemy: praktyki w Centrali TUiR/TUn WARTA w Warszawie i w Makroregionach w caej Polsce, m.in. w obszarach: ubezpieczenia, sprzeda, ksigowo, rachunkowo, prawo, ryzyko, audyt, HR, IT, administracja, zarzdzanie - projektami, procesami, produktami Warszawa, likwidacja szkd Lublin, Katowice, windykacja d, centra produktowe oraz wsparcie sprzeday w najwikszych miastach Polski, moliwo zdobycia praktycznego dowiadczenia skonfrontowania wiedzy teo-retycznej z jej praktycznym wykorzystaniem, opiek mentora / opiekuna praktyk przez cay okres ich trwania, szkolenie adaptacyjne oraz szkolenia powicone rozwojowi umiejtnoci mikkich praktykantw, w miar potrzeb biznesowych propozycj pracy dla praktykantw z najwysz ocen po praktyce.

    Czas trwania praktyk to dwa do trzech miesicy (lipiec-wrzesie)Aplikuj na www.warta.pl/kariera

    Firma Trading School Sp. z o.o. poszukuje modych i ambitnych ludzi, chccych doczy do elitarnej grupy daytraderw, gdzie po odbyciu profesjonalnego szkolenia, bd mogli handlowa akcjami na najwiekszych giedach wiata. Po okresie praktyki, wsppracujcy traderzy operuj na najwikszych rynkach giedowych wiata, dokonujc operacji finansowych w systemie daytrading.

    Wymagania: zainteresowanie rynkami finansowymi, gotowo podjcia szkolenia, a docelowo pracy w godzinach otwarcia parkietw amerykaskich od poniedziaku do pitku w godzinach 15:00 - 22:00, umiejtno pracy w dynamicznym zespole modych ludzi i ciekawa osobowo, znajomo jzyka angielskiego w stopniu komunikatywnym, nie wymagamy dowiadczenia (najwaniejsze dla nas s zaangaowanie, pracowito, kreatywno, dyspozycyjno).Oferujemy: profesjonalne szkolenie pod okiem najlepszych w Polsce specjalistw z brany, kontrakt traderski po ukoczeniu szkolenia, moliwo uzyskania atrakcyjnego wynagrodzenia, prac w godzinach odpowiadajcych studentom.

    Zapraszamy do przesyania aplikacji (CV + List motywacyjny) na adres: [email protected] informacji na www.tradingschool.pl

  • 6Nr 1/2013

    Testy rekrutacyjne stay s jednym z podstawowych elementw wstpnej selekcji kandydatw. Spord czsto setek zgosze na jedno miejsce w przy-padku najbardziej obleganych stanowisk, rekruterzy chc i musz odsia znaczn cz z nich ju na wstpnym etapie rekrutacji. Przesta mie znaczenie profil dziaalnoci firmy, testy s integralnym elementem procesu zatrudniania pracownikw w korporacjach, a take duych, globalnych instytucjach finanso-wych. Przebieg procesu

    Istnieje zasadniczo kilka sposobw postpowania. W pierwszym przypad-ku, zaproszenie na odbycie testu online otrzymujemy z chwil wysania swojej apli-kacji. Mamy na to zwykle 2 do 3 dni. Drugi, to sytuacja, w ktrej zaproszenie na test przeprowadzany drog internetow otrzymujemy dopiero po wstpnej weryfikacji naszego CV. Potencjalny pracodawca wybiera do testu osoby ju pod ktem sprofilowania z wymogami danego stanowiska. Ostatni przypadek, to zaproszenie do sprawdzenia swoich si bezporednio w siedzibie firmy. Czsto ta trzecia sytuacja wystpuje po pomyl-nym przejciu etapu testw online, a suy ma za swoiste potwierdzenie kompetencji w kontrolowanych warunkach.

    W zalenoci od pracodawcy i stano-wiska na jakie aplikujemy, bd nas czeka zadania numeryczne, werbalne lub/i logicznego rozumowania. Niektre z nich nie rni si znaczco od testw badajcych nasz inteligencj. Inne, bardziej specjalistyczne bd wymagay przeanalizowania wykresw, oblicze matematycznych, wykorzystania wiedzy

    z zakresu rynkw kapitaowych lub nawet powizania interpretacji danych z teori ekonomii. Pomimo pewnych wyjtkw, wikszo testw odbywa si w jzyku angielskim. Upraszcza to post-powanie i pozwala to od razu sprawdzi predyspozycje jzykowe kandydata.

    Warto jest mie to na uwadze przy przyst-powaniu do nich. Technicznie rzecz biorc

    Zwykle, na rozwizanie 20 zada w czci numerycznej otrzymamy tylko

    20 minut. Bardziej specjalistyczne testy zapewni nam rozrywki na 45-75 minut dajc do 40 polece. Aby zdy w wyz- naczonym czasie, trzeba dziaa szybko, dokadnie i przemylanie. Zatrzymywanie si zbyt dugo na jednym pytaniu nie jest strategi sukcesu. Naley take uwaa

    Screening jak zapewni sobie sukces na pierwszym etapie rekrutacji?

    Testy rekrutacyjne

    Autor: Micha WojtyniakUniwersytet dzki, SKN SFI

  • 7Nr 1/2013

    na te podchwytliwe, trzeba si dobrze wczyta. Minuta do koca? Strzelaj! W tabeli znajduj si przykady z ycia wzite, czyli jak wygldajaj testy w najbardziej poda-nych przez studentw firmach.

    Sprawdzajc si w siedzibie firmy, symultanicznie z czci zadaniow zwykle dostaniemy take do rozwizania take test z jzyka angielskiego reading i cz gramatyczn. Tutaj te trafi mona

    na duy przekrj. Najczciej wymagana jest wiedzana poziomie B2-C1. Bez obaw, czasu na pewno wystarczy.Jak mi poszo?

    Polityka wikszoci firm jest taka, e aplikant nie dostaje szczegowej odpowiedzi w sprawie swojego wyniku. Wiadomo zwrotna jest przekazywana

    nam na zasadzie pozytywny/negatywny. Ile procent zapewni sukces? Nie ma reguy, najczciej 60 do 90%. Powodzenie oznacza zaproszenie do kolejnego etapu - rozmowy kwalifikacyjnej.

    Praktyka czyni mistrzaAby zapewni sobie dobry wynik

    testu, czy te po prostu poczu si pewnie,

    zachcam do zapoznania si z przyka-dowymi zadaniami. Warto rwnie bra udzia w sesjach testowych organizowanych cyklicznie przez niektre instytucje na uczel-nianych wydziaach. W grudniu 2012 roku, jako SKN SFI wraz z Bloomberg Institute zor-ganizowalimy dwie takie sesje. Bezpatnie mona byo si sprawdzi, a szczegowe wyniki (z podziaem na kategorie), byy przekazywane uczestnikom.

    Zadania testowe

    1. Ktre z poniszych kombinacji posiadaczy udziaw w funduszu SFI dadz 50,76 mln euro?A. USA i Wielka BrytaniaB. Tylko Chiny.C. Chiny i Niemcy.D. Japonia i Chiny.E. adna z powyszych.

    2. Warto udziaw Japonii w funduszu SFI w roku 2012 wzrosa o 10% w stosunku do roku poprzedniego. Ile nominalnie wtedy wynosia?A. 27,51 mln euro.B. 29,73 mln euro.C. 23,68 mln euro.D. 23,92 mln euro.E. Nie mona odpowiedzie.

    3. W roku 2012 decydent posiada 1000 Dolarw Australijskich, ktre zamieni na Franki Szwajcarskie. W kolejnym roku odwrci transakcj sprzedajc Franki i odkupujc Dolary Australijskie. Ile ich otrzyma? Nie wystpuje prowizja.A. 974,41 AUD.B. 1080,18 AUD.C. 845,25 AUD.D. 8546,60 AUD.E. adna z powyszych.

    4. Ktra waluta pokazaa najwiksz, proporcjonaln zmian kursu w relacji do Funta Brytyjskiego, pomidzy rokiem 2012 a 2013?A. Euro.B. Dolar Amerykaski.C. Rupia Indyjska.D. Chiski Yuan.E. Nowozelandzki Dolar.

    5. Jeli kady z 200 kontraktw w roku 2010 (cay rynek)by warty 14400 z, a firma C osigaa stop zysku w wy-sokoci 20% na kadym kontrakcie, ile zarobia firma C w roku 2010?A. 73200z.B. 54450z.C. 58920z.D. 86400z.E. 65600z.

    6. Znajd element zastpujcy znak zapytania:

    7. Znajd element zastpujcy znak zapytania:

    8. Tankowiec pynie ze redni prdkoci 30 kilome-trw na godzin, przepywajc tras 700 kilometrw. W drodze powrotnej, udajc si t sam tras, pynie ze redni prdkoci 25 km/h. Ile wynosi rnica w czasie trwania tych rejsw?A. 5,25 godziny.B. 4,67 godziny.C. 3,5 godziny.D. 2 godziny.E. 4,47 godziny.

    9. Jaka liczba bdzie uzupenieniem cigu?75 15 25 5 15 A. 7B. 3C. 5D. 2E. Inna

    10. Winda nowoczesnego biurowca dociera na wszystkie 75 piter. Jeli kade pitro ma wysoko 4 metrw, a winda porusza si z prdkoci 9,5 metra na sekund, to ile bdzie trwaa podr na ostatnie pitro?A. 74,1 sekund.B. 20,5 sekundy.C. 31,6 sekundy.D. 15,5 sekund.E. 110,5 sekundy.

    11. Fundusz gwarantuje zyski na poziomie 8,5% rocznie. Ktra z poniszych wartoci musi zosta zainwestowana, aby po roku przynie 1500z zysku (nie uwzgldniajc podatku)?A. 17000.B. 17500.C. 18000.D. 18500.E. 19000.

    12. Sklep z wyposaeniem biura sprzedaje pudeko gumek po 2z oraz pudeko owkw po 3 z. Sprzeda w tym miesicu wyniosa 2800z. Jeli klient kupi 4 razy wicej pudeek owkw ni gumek, ile kupi kadych z nich?A. Owki 200 pudeek, gumki 800 pudeek.B. Owki 800 pudeek, gumki 200 pudeek.C. Owki 280 pudeek, gumki 70 pudeek.D. Owki 70 pudeek, gumki 280 pudeek.E. Owki 100 pudeek, gumki 400 pudeek.

    13. Tabela przedstawia nominalne PKB pewnego kraju oraz jego stop wzrostu realnego PKB w latach 2010, 2011 i 2012. Jakie byo PKB tego kraju w roku 2012 w cenach bazowych z roku 2010?A. 209500.B. 208661.C. 202520.D. 213830.E. 210950.

    14. Ktra z firm osigna najwikszy zysk netto na jednego pracownika?A. 1B. 2C. 3D. 4E. 5Odpowiedzi do zada szukaj na stronie 15.

  • 8Nr 1/2013

    Wykorzysta rezerwy walutowe

    Micha LaskowskiUniwersytet dzki

    Dyskusja o moliwym wykorzysta-niu rezerw walutowych na rzecz rozwoju i wzrostu gospodarczego toczy si na wiecie od dawna. W Polsce, za spraw silnego zaangaowania w ni politykw, stracia jaki czas temu na intensywnoci i powadze. Ostatnio jednak pojawi si powany gos, ktry moe oznacza powrt do tego kon-trowersyjnego i budzcego wiele emocji tematu.

    W styczniu biecego roku, z inicjaty-wy Prezydenta Rzeczpospolitej Polskiej Bronisawa Komorowskiego odbyo si forum debaty publicznej Konkurencyjno i wzrost gospodarczy Polski, do ktrego jedno z pyta brzmiao: Jak uruchomi nasze nowe czynniki rozwoju, aby polska gospodarka rosa w tempie co najmniej 4% PKB redniorocznie w perspektywie lat 2014-2025?. Prof. dr hab. Grzegorz W. Koodko, ktry nie mg stawi si na spotkaniu, odpowiedzia na nie listem, zawierajcym autorski program dugookresowego rozwoju spoeczno-go-spodarczego Strategia dla Polski 2013-25. Jeden z punktw planu Profesora postuluje przeznaczenie nawet aktualnej wartoci rezerw walutowych bdcych w dyspozy-cji Narodowego Banku Polskiego na spat zagranicznej czci dugu publicznego Polski. Problem zarzdzania rezerwami

    dewizowymi jest do zoony. Aby go zro-zumie, a nastpnie mc zaj wobec niego stanowisko, naley odpowiedzie sobie na trzy pytania. Po pierwsze czym s rezerwy walutowe i jakie jest ich znaczenie dla polityki gospodarczej?. Po drugie: jaka wysoko rezerw dewizowych jest wystar-czajca i czy wobec tego rezerwy NBP s nadmiernie wysokie?. Po trzecie wreszcie: jakie istniej moliwoci wykorzystania rezerw na rzecz wspomagania wzrostu i rozwoju gospodarczego?.

    Czym s rezerwy walutowe?

    Midzynarodowy Fundusz Walutowy (International Monetary Fund, IMF) rezerwy walutowe definiuje jako aktywa zagranicz-ne (wraz z zasobami monetarnego zota) kontrolowane przez wadze monetarne, dostpne natychmiastowo, wykorzystywane do osigania rwnowagi bilansu patniczego, przeprowadzania interwencji walutowych i realizacji podobnych celw jak np. utrzy-mywanie wysokiego poziomu zaufania inwestorw do kursu waluty krajowej i caej gospodarki, zaciganie poyczek za-granicznych.

    Z powyszej definicji wynika, e rezerwy walutowe peni istotn funkcj w systemie gospodarczym. Od ich poziomu zaley stabilno kursu walutowego i zaufanie inwestorw, a zatem stabilno finansowa

    caej gospodarki. Z tego punktu widzenia posiadanie rezerw wydaje si by ko-niecznoci. W poszczeglnych krajach ich wielkoci mog si jednak rni. Wiele zaley w tym zakresie od przyjtego przez wadze gospodarcze danego kraju reimu kursu walutowego, rozumianego jako zasady i mechanizmy ustalania kursu waluty krajowej wobec walut zagranicz-nych. Podstawowym kryterium podziau systemw kursw walutowych jest ich elastyczno. Na jej podstawie, najogl-niej, kursy walutowe mona podzieli na pynne i sztywne. W warunkach pynnego kursu walutowego, jego poziom ustalany jest przez siy rynku (mechanizm poday i popytu), natomiast reimy kursw sztyw-nych wymagaj utrzymywania kursu na ustalonym, przyjtym przez wadze monetarne wczeniej poziomie (lub w ustalonym pamie waha). Wadze te oddziauj na rynek walutowy poprzez interwencje realizowane przy uyciu rezerw walutowych. Gwoli cisoci, trzeba doda, e banki centralne krajw o systemach kursw pynnych podejmuj interwencje na rynku walutowym, ale czyni to epizodycznie. Z racji wczeniej wspomnianych dziaa interwencyjnych wynika, e kraje stosujce systemy kursw walutowych sztywnych utrzymuj wysze rezerwy dewizowe od tych, ktre przyjy reim kursu pynnego. W zwizku z tym kluczowa staje si kwestia zidentyfikowania determinant wyboru kursu walutowego. Jest ich

    wiele. S to midzy innymi: przyjta strategia polityki pieninej, stabilno wartoci pienidza, ryzyko wystpienia szokw popytowych i podaowych, nadmiernego zaduenia zagranicznego i niebezpieczestwo kryzysu walutowego. Wymienione czynniki pozwalaj domnie- mywa, e kraje o stabilnych i silnych gospodarkach bd chtniej stosowa-y systemy kursw pynnych, a zatem utrzymyway nisze zasoby rezerw dewi-zowych, z kolei pastwa o niskim poziomie stabilnoci rynku finansowego i caej gospo-darki powinny preferowa kursy sztywne i wysze poziomy rezerw walutowych. Dane MFW w istocie udowadniaj, e pynne kursy walutowe stosuj pastwa wysokorozwinite, o gbokim i stabilnym rynku finansowym, podczas gdy pastwa rozwijajce si skaniaj si ku kursom sztywnym. Polska przez Bank wiatowy klasyfikowana jest jako kraj o wysokim dochodzie (high income economy), nato-miast przez MFW zaliczana jest do pastw rozwijajcych si (developing economies), jednak biorc pod uwag fakt jej czonkostwa w UE oraz OECD mona uzna, i jest krajem rozwinitym i w zwizku z tym susznie stosuje reim pynnego kursu walutowego.

    W definicji rezerw walutowych kluczowy jest postulat natychmiastowej wymagalnoci. Oznacza on w praktyce, e oficjalne aktywa rezerwowe musza by utrzymywane w gotwce lub jej wysoce pynnych substytutach np. obligacjach

    Waluty wiata

  • 9Nr 1/2013

    skarbowych rzdw pastw o niskim ryzyku niewypacalnoci, ktre atwo, szybko i tanio mona spieniy.

    Bezpieczny poziom rezerw

    Czynniki warunkujce poziom rezerw dewizowych trudno uj ilociowo. Wynika to z oczywistego faktu, e nie istniej na wiecie dwa identyczne pastwa, znaj-dujce si w takich samych zewntrznych i wewntrznych sytuacjach makroekono-micznych. Mimo tej trudnoci, podejmowano prby okrelenia wysokoci rezerw walu-towych zapewniajcych bezpieczestwo finansowe kraju. W efekcie pojawiy si koncepcje minimalnego, zapewniajcego stabilno gospodarcz poziomu rezerw dewizowych.

    Pierwsz z nich jest regua Guidottiego-Greenspana (Guidotti Greenspan Rule, GGR). Stanowi ona, e rezerwy walutowe kraju nie powinny by mniejsze ni ta cz dugu zagranicznego kraju, ktrej okres zapadalnoci wynosi jeden rok lub krcej. W praktyce zasada ta oznacza, e kraj moe czu si bezpieczny, gdy jest w stanie przez rok nie zaciga adnych poyczek zaspo-kajajc swj popyt na kapita zagraniczny konsumpcj oficjalnych aktyww rezerwo-wych. Druga z koncepcji zostaa opracowana przez MFW i sprowadza si do konstatacji, e rezerwy walutowe plasuj si na wystar-czajcym poziomie, jeeli s w stanie pokry szeciomiesiczny import danego kraju.

    Oficjalne aktywa rezerwowe Narodo-wego Banku Polskiego rosn nieprzerwanie od 1993 roku i na koniec roku 2012 wynosiy 97,86 mld USD . Krtkoterminowe zaduenie zagraniczne Polski na koniec 2012 roku opiewao na 4,9 mld USD, co oznacza, i regua Guidottiego- Greenspana jest speniona. Rezerwy walutowe Rzeczpospolitej s niemal dwudziestokrotnie wysze od jej krtko-terminowego zaduenia zagranicznego. Co ciekawe, jeeli zmodyfikowa omawian zasad w ten sposb, e wymg mini-malnego poziomu rezerw odnosiby si do dugu zagranicznego o okresie zapa-

    dalnoci krtszym lub rwnym 10 lat, to dla Polski nadal byaby ona speniona (rezerwy s ok 1,5 razy wysze o zadu-enia z takim terminem zapadalnoci). Polski proczny import w 2012 roku osign warto ok. 97,7 mld USD (ostatecz-ne dane jeszcze nie zostay opublikowane), z czego wynika, e kryterium MFW rwnie jest spenione. Trzeba zwrci uwag, e pokrycie rezerwami importu jest znacznie nisze od stosunku wielkoci rezerw do zaduenia zagranicznego. Wynika to z obowizywania w Polsce reimu pynnego kursu walutowego, ktry w ramach mechanizmu rynkowego dostosowu-je poziom kursu waluty krajowej w taki sposb, aby prowadzi do rwnowagi bilansu patniczego.

    Naley podkreli, e omwione powyej wskaniki maj charakter synte-tyczny, co oznacza, e nie bior pod uwag trudnych do przewidzenia, lecz moliwych zaburze na midzynarodowych rynkach finansowych, ktre mog wymaga wyszych poziomw rezerw walutowych.

    Pomijaj take ewentualn konieczno dokonywania interwencji walutowych po wprowadzeniu zotego do mechani-zmu ERM II (European Exchange Rate Mechanism II).

    Podsumowujc, istniej teoretycznie uzasadnione podstawy dla okrelenia oficjalnych aktyww rezerwowych pozo-stajcych w dyspozycji Narodowego Banku Polskiego jako zbyt wysokie, tote zasadnym jest pytanie o moliwe wykorzystanie ich nadwyki.

    Moliwoci wykorzystania

    Jak ju wspomniaem, priorytetem dla wadz monetarnych jest utrzymywanie oficjalnych aktyww rezerwowych w moliwie najbardziej pynnej i obarczonej najmniejszym ryzykiem formie. W zwizku z tym NBP gwn cz rezerw dewi-zowych inwestuje w rzdowe papiery wartociowe. Ich oprocentowanie jest niskie, gdy mae jest ryzyko niewypacalnoci emitujcych je krajw. Oprocentowa-nie to w przypadku Polski jest nisze od rynkowych stp procentowych. Na tej kanwie formuowany jest zarzut, e kapita stanowicy rezerwy dewizowe jest z punktu widzenia rynku i gospodarki angaowany nieefektywnie, gdy przynosi mniejszy zysk, ni byoby to moliwe, gdyby zaangaowano go na rynku. Oczywicie wysze oprocen-towanie wie si z wikszym ryzykiem inwestycji i z tego powodu wadze mo-netarne s niechtne zrzekaniu si czci rezerw na rzecz wadzy wykonawczej lub angaowaniu choby ich czci w bardziej zyskowne inwestycje.

    Mona zatem powiedzie, e istniej dwie podstawowe moliwoci zaangao-wania oficjalnych aktyww rezerwowych we wspomaganie wzrostu i rozwoju gospo-

    darczego. Pierwsz z nich jest przekazanie tej czci rezerw, ktra nie jest niezbdna do zachowania bezpieczestwa finanso-wego kraju, wadzy wykonawczej. Rzd otrzymany kapita bdzie mg nastpnie przekaza na redukcj dugu publicznego, co moe umoliwi zmniejszenie obcie fiskalnych, lub przeprowadzenie proroz-wojowych inwestycji. Drug moliwoci jest wydzielenie przez bank centralny z istniejcych rezerw funduszu w wysokoci uszczuplajcej oficjalne aktywa rezerwowe w bezpiecznej mierze, i zaangaowanie go w przynoszce wikszy zysk oraz jednoczenie obarczone wikszym ryzykiem instrumenty finansowe. Dodatkowe zyski z tego tytuu s nastpnie przekazywane do budetu pastwa jako wpata z zysku banku centralnego.

    Oba rozwizania maj swoje wady i zalety. Zrzeczenie si czci rezerw na rzecz rzdu przynosi due efekty w krtkim okresie, ktre niestety maj jed-norazowy charakter. Dodatkowo pojawia si niebezpieczestwo zmarnotrawienia prze-kazanego w ten sposb kapitau w zwizku z zainwestowaniem go przez upolitycznion wadz wykonawcz, na nieproduktywne, z punktu widzenia gospodarki, przedsi-wzicia. Pozostawienie nadmiaru rezerw w rkach wadz monetarnych daje mo-liwo odnoszenia przez budet pastwa niszych zyskw z wpat banku centralnego, lecz rozoonych w czasie. Nie ma jednak gwarancji, e bank centralny w kadym roku bdzie osiga zyski z tytuu angaowania rezerw w bardziej ryzykowne inwestycje i nie utraci ich czci na skutek kryzysw finansowych i gospodarczych.

    Pozostaje mie zatem nadziej, e decyzja o zagospodarowaniu rezerw NBP, jeli zostanie podjta, bdzie efektem gbokiej analizy i przejawem racjonalnego dziaania wadz gospodarczych.

    Sztabki zota

  • 10

    Nr 1/2013

    Autor: Daria GrzybUniwersytet dzki, SKN SFI

    Dictum Meum Pactum

    London Stock Exchange to najpot-niejsza brytyjska instytucja finansowa, a zarazem jedna z najwikszych na wiecie gieda papierw wartociowych. Przez trzy stulecia dya ona do rozwoju silnego i dobrze uregulowanego rynku akcji, aby dzi znale si w samym sercu globalnej spoecznoci finansowej liczcej 3000 firm z ponad 70 krajw.

    Jonathans coffee-house

    Handel papierami wartociowymi siga 1698 roku, kiedy to w jednej z londyskich kawiarni, niejaki John Castaing opublikowa list akcji i cen surowcw o nazwie The Course of the Exchange and other things. Jest to najwczeniejszy dowd zorgani-zowanego obrotu zbywalnych papierw wartociowych w Londynie. Potocznie nazywany Jonathans Coffee-house mieci si w Change Alley i szybko wyrs na najwaniejsz instytucj finansow w miecie, stanowic kolebk pniejszej London Stock Exchange. W 1761 roku grupa 150-ciu brokerw i maklerw zaoya klub, ktry zajmowa si sprzeda i kupowa-niem udziaw. Kilka lat pniej wybudowali

    oni na Sweetings Alley wasny budynek nazywany w skrcie New Jonathans, ktry wkrtce po tym przemianowano na gied. Kamieniem milowym w historii giedy okrela si dat 3 marca 1801 - nastpuje wwczas uregulowanie wymiany, doprowadzajc tym samym do narodzin nowoczesnej giedy. Okres I wojny wiatowej spowodowa czciow

    stagnacj rozwoju rynku, ktry od lipca 1914 roku by zamknity a do koca roku. W 1923 LSE otrzymaa swj wasny herb, z hasem dictum meum pactum, ktre stanowi do dzisiaj jej motto. Podczas II wojny wiatowej oficjalne wstrzymanie dziaalnoci finansowej trwao 6 dni. 7 wrzenia jej dziaalno zostaa

    wznowiona. Pod koniec lat 80-tych nast-puje deregulacja rynku, znana jako Big Bang. Za najwiksz zmian uznaj si nadanie giedzie statusu spki z ogra- niczon odpowiedzialnoci w Companies Act 1985. Od tej pory dziaalno prowa- dzona w New Jonathans przyjmuje nazw handlow London Stock Exchange. Pocztek XXI wieku owocowa w zmiany. W lipcu 2004

    roku, LSE przeniosa si do nowej siedziby na Paternoster Square, niedaleko katedry w. Pawa, ktra 27 lipca 2004r. zostaa otwarta przez krlow Elbiet II i jej ma ksicia Edynburga. Niespena 3 lata pniej miao miejsce poczenie si London Stock Exchange z Borsa Italiana, tworzc London Stock Exchange Group.

    Struktura i rynki LSELondon Stock Exchange zrzesza zarwno finansowych gigantw, jak i mniejsze przedsibiorstwa, umoliwiajc im globaln wymian i pozyskiwanie kapitau. Dziki czterem podstawowym rynkom oferowanym przez LSE, przedsibiorstwa maj moliwo zwikszenia globalnego prestiu oraz dostpu do pynnoci. Najwaniejszym z nich jest Main Market dostpnym dla wikszych i bardziej uznanych spek, bdcy najszybszym na wiecie rynkiem dla dopuszczenia i obrotu akcji, dunych papierw wartociowych i innych instrumentw. Jako wiodce centrum finansowe, LSE stanowi dom dla ponad 2600 firm z 60 krajw. Poparty normami zrwnowaonych i szanowanych londyskich regulacji nadzoru korporacyj-nego, Rynek Gwny jest symbolem jakoci dla kadej firmy dopuszczonej do obrotu na nim.

    Alternative Investment Market (AIM) to najlepiej rozwijajcy si rynek na wiecie. Od czasu jego uruchomienia w 1995 roku, ponad 3000 firm z caego wiata zostao jego czonkami. Jednym z gwnych celw AIM jest pomoc mniejszym i rozwijajcym si firmom w nabywaniu kapitau niezbdnego do ekspansji i rozwoju dziaalnoci. AIM jest obsugiwany przez szerok spoecz-no dowiadczonych doradcw, poczwszy od brokerw i ksigowych, na prawnikach koczc, ktrzy pomagaj przedsibior-stwom wej na rynek.

    London Stock Exchange

    London Stock Exchange

    Archiwalne zdjcie London Stock Exchange

  • 11

    Nr 1/2013

    Za spenianie specyficznch potrzeb emi-tentw odpowiada Professional Securities Market (PSM). Uatwia on pozyskiwanie kapitau poprzez emisj dunych papierw wartociowych lub specjalistycznych kwitw depozytowych (DRS), po detalicznych cenach z uwzgldnieniem kapitaowego reimu. Emitenci na PSM mog korzysta z dostpu do najwikszej i najszerszej puli europejskiego kapitau, ktrego pynno opiera si na wymianie wiatowej klasy sub handlowych, takich jak np.: Interna-tional Order Book (IOB).

    Dla menaderw poszukujcych elastycznego i staego dostpu do zasobw finansowych powsta Specialist Fund Market (SFM). Jest to rynek dedykowany dla wyspe-cjalizowanych podmiotw inwestycyjnych z wyczeniem przedsibiorstw handlowych i ofert detalicznych. Kieruj nim wysoce dowiadczeni inwestorzy, co dodatkowo zwiksza jego atrakcyjno.

    Produkty i usugiLondon Stock Exchange oferuje szeroki i bogaty zestaw informacji, ktre dziki usudze REAL TIME DATA dostarczane s przez platform nowej generacji i udostp-niane w czasie rzeczywistym. Gboko i szeroko danych dostarczonych odzwier-ciedla wysoce pynne i szybko rosnce rynki. Owe dane s rozpowszechniane do ponad 93000 ekranw w ponad 100 krajach. Doskonaa wydajno w czasie rzeczy-wistym tick-by-tick, zapewnia wiksz pewno realizacji cen dla kupujcych i sprzedajcych papiery wartociowe. Pozwala uytkownikom na wykorzysta-nie penego potencjau danych, oferujc

    rwnie wiksz przejrzysto rynku. Oprcz podstawowych danych giedowych, ma take miejsce przesy z zakresu informa-cji dodanej wartoci, w tym regulacyjnych wiadomoci i indeksw w czasie rzeczywi-stym z FTSE.Platforma transmituje dane z kilku poziomw, dziki czemu mona wybra ten, ktry najlepiej odpowiada naszym potrzebom. Wszystkie informacje s prze-syane w atwych w obsudze formatach i obejmuj rne dane midzynarodowych kodw identyfikacyjnych w celu umoliwie-nia globalnego handlu.

    Gieda zapewnia aktywny i efektywny rynek usug tradingowych. Usugi handlowe oferowane przez LSE maj na celu maksyma-lizacj pynnoci papierw wartociowych notowanych na nich. Caoksztat dziaa jest gwnie zwizany z obrotem papierw wartociowych, krajowych i midzynarodo-

    wych kapitaw dunych, zabezpieczonych warrantw, funduszy inwestycyjnych typu ETF, REIT o staym oprocentowaniu, kon-traktw na rnic (CFD) oraz kwitw depozytowych.

    Regulatory News Service (RNS) jest zarwno prawnym, jak i finansowym kanaem komunikacji pomidzy firmami, a profesjonalnymi inwestorami. RNS pomaga przedsibiorstwom i ich pored-nikom spenia midzynarodowe obowizki regulacyjne, takie jak komunikowanie si z akcjonariuszami, analitykami i inwesto-rami instytucjonalnymi. Dziki RNS jest to moliwe do osignicia w najbardziej efektywny sposb. Ich klienci to wikszo czoowych brytyjskich firm, uwzgldniajc public relations i doradcw korporacyjnych. RNS jest powszechnie uznawane przez spoeczno inwestycji za stabilny i bez-pieczny systemu wejciowy. Wszelkie informacje prezentowane s za pored-nictwem 2.000.000 terminali, baz danych i profesjonalnych stron internetowych finan-sowych na caym wiecie, w tym poprzez kluczowych usug dostawcw, takich jak Thomson Reuters, Bloomberg, Dow Jones i LSE wasnej stronie firmowej.

    Brytyjska gieda oferuje obecnie kilka rodzajw cznoci z rnych poziomw zarzdzania i wydajnoci. Exchange Hosting jest opcj cznoci dla firm pragncych uzyska najszybszy dostp do rynkw LSE. Uczestnicy obrotu oraz dostawcy informa-cji i rozwiza mog zlokalizowa swoje serwery w ramach wymiany wasnego centrum przetwarzania danych.

    Customer Managed Connectivity (CMC) zapewnia klientom dodatkowy wybr i ela-styczno, przy bezporednim dostpie do London Stock Exchange. Wykorzystujc zoptymalizowan infrastruktur sieciow, zaprojektowan z myl o niskiej latencji, klienci maj dostp do sektora giedowego poprzez Accredited Connectivity Partners.

    Uytkownicy z wasnego obrotu i systemw informatycznych maj mo-liwo bezporedniego podczenia si

    do wymiany poprzez Extranex. Zapewnia on klientom, dedykowane poczenia point to point na danych rynkowych i handlowych.

    Wymiana rozszerzajc swoj sie osigna globaln wspoprac z akre-dytowanymi partnerami sieciowymi za porednictwem Network Service Provi-ders. NSP dziaa jako noniki informacji i usug handlowych dla swoich kocowych konsumentw. Klienci NSP mog korzysta z handlu giedy i systemw informatycznych w taki sam sposb jak bezporedni odbiorcy Extranex. Wszelkie dane prezentowane s w tym samym formacie, jak te otrzyma-ne przez klienta Extranex, podlegajc tym samym wymaganiom. Z kolei za pomoc siedzi VAN dostawcy modelu sieciowego London Stock Exchange wsppracuj z dostawcami, ktrzy spenili wyma-gania akredytacji. Dziki temu maj zapewnieniony dostp do systemu obrotu za porednictwem swoich wasnych sieci.

    Automatyzacja zarzdzania danymi moe zmniejszy ryzyko, e pochodz one z dotychczasowych systemw back-office, niedocigni czy te bdw ludzkich. Moe take pomc speni rosnce wymagania odnonie poprawnoci i wa-lidacji. Jednake, naley bra pod uwag wysokie nakady finansowe oraz drogie projekty infrastrukturalne, ktre mog trwa miesice, a nawet lata. Zatem wyzwaniem jest znalezienie systemu, ktry moe pomc zmniejszy koszty eksploatacji i w efektywny sposb zapewni wyej wymienione korzyci. Rozwizaniem dla tej sytuacji jest

    UnaVista - nowe podejcie do zarz-dzania danymi. UnaVista to bezpieczna platforma dla wszystkich walidacji i ujedno-licania potrzeb, umoliwiajca zapobieganie bdom. Jej dodatkowy atut stanowi atwo uruchomienia, niewica si w adnen sposb z kosztown infrastruktur czy te angaowaniem wewntrznych zespow IT.

    London Stock Exchange Group osign-a doskonay postp w realizacji strategii wzrostu gospodarczego i dywersyfikacji. Jako kapitaowy rekin z powodzeniwem powiksza liczb swoich klientw, oferujc usugi obecnie ponad 400 firm, gwnie bankom inwestycyjnym i maklerom. Ubiegy rok zaowocowa silnymi wynikami finansowymi, zbieraj pasmo sukcesw we wszystkich segmentach dziaalnoci.

    Zgodnie z wynikami ogoszonymi 31 marca 2012, cakowity dochd osi-gnity przez London Stock Exchange Group wynis 814 800 000 funtw, dla porw-

    nania w 2011 rwna si on 615 900 000 funtw.Zysk operacyjny podsumowano na 441 900 000 funtw, natomiast zysk przed opodatkowaniem uplasowa si na poziomie a 531 400 000.Chris Gibson-Smith, prezes London Stock Exchange Group, powiedzia:

    To by bardzo wany rok. Pomylne wykonanie naszych strategii przynioso wymierne korzyci operacyjne i finansowe. Patrzc w przyszo, jestemy podekscyto-wani moliwociami firmy.

    Trading clock 1965

    Logo of London Stock Exchange

    Parkiet giedowy London Stock Exchange. Zdjcie LSE z dawnych lat

  • 12

    Nr 1/2013

    Study in the USAAuthor: Anna Radke

    Fashion Institute of Technology State University of New York

    21st century has redefined the notion of education and being an international student has become more possible than ever before, and by saying that I dont mean only participating in study abroad programs such as Erasmus or so but applying to a uni-versity in a country youre not from for the whole period of studies. Moreover, American higher education is considered to be the best in the world and numerous high school alumni decide to make a big step and move out far away to benefit from all the oppor-tunities the New Continent offers you. All in all, theres a place like heaven across the water on a 747 as Electric Light Orchestra sings. Among them was I a 19-year-old graduate from a public high school in Wocawek My dream was to go to Fashion Institute of Technology, a campus of State University of New York in Manhattan, one of five top schools of that kind in the world, and I succeeded in doing that, despite all the obstacles on my way. Choosing fashion merchandising mana-gement was a jump into unfamiliarity but I wanted to be good at a narrow field with a future because I believe specialization is the key to success. You may ask how did I do that?How do we start?American education system is more flexible than the one were used to in Poland or in Europe, in general. However, in a sense its also more complex and complicated. You need to start thinking about your college choices already in the end of your junior year in high school (after your second year in Poland) because the applications open as soon as September the previous year youll be actually attending the school. As a first step, I would suggest looking up the information on the university website youre interested in. Theyll explain you all the requirements that usually consist of online application form, personal essay, two letters of recommen-dation, your high school transcripts, SAT scores and TOEFL results. For people who are unfamiliar SAT is a kind of a final exam, similar to the Polish matura that tests your knowledge of English and Mathematics. More prestigious schools would like you to take also subject SATs that checks how good you are at two or three classes of your choice. TOEFL is an English proficiency exam for interna-tional students; there are a few centers in Poland where you can sign up for above exams. I chose the one in Warsaw.

    College 101But wait what is college and why am I applying to a school, not to a particular

    major? Well, as I mentioned in the beginning, American education systems differs from the one at home. First, you go to college where you spend 4 years (more or less in general you need to earn at least 180 credits and one course takes up from 1 up to 4 credits) to gain a bachelors degree. You can specify your major after your freshman year and

    also have the possibility to declare a minor; for example Economics and Italian in my case. Some people happen to graduate from a college without a degree in a certain field because they are most likely to continue their education in another professional field and they had focused on the liberal arts or something that particularly interest them that broadened their horizons during the first four years. When youre the blessed student with a bachelors degree, youll able to apply to a graduate school either for your masters degree or a professional school such as law or medical one.

    Though, enough about that. Lets come back to the how to get to a college story very quick. Depending on the strength of your application, you will be either accepted or not to a school. Your decision will be mailed to you and here I have one smart tip from you if the envelope is rather thick, you can be pretty certain about a positive decision but if its thin without all of the information leaflets than unfortunately its not your golden day.

    Where do I go from here?

    Well, lets assume you managed to get in to your dream school. Whats next? Youll have to start thinking about the student visa. Youll be applying for F-1 visa thanks to which you obtain a student status in the US. The American embassys website provides you with all details but basically you need to fill out an online form for F-1 visa, set up an appointment with a consul and prepare all

    necessary documentation such as financial statement from a bank, the letter of accep-tance and I-20. Dont worry this visit is only a formality. They didnt even ask me any questions but wished good luck!After that your passport with your brand new student visa will be mailed to you and youll be ready, at least as far as the legal requirements are concerned, to set off and begin the adventure of your life.Hey, Hey USAAmerican college starts in the end of August so your vacation is a little bit shorter but who cares about that if you finish in the middle of May and have a month-long winter break. During these nine months youll be going through a cultural shock but believe me or not, nothing helps you more to grow as a person than stepping out of your comfort zone. During my first lecture I felt intimidated It was hard to understand the professor and everyone had to introduce with a couple of sentences about themselves. I wasnt used to these kinds of activities. And studying in the US will reveal many things you had no idea about. I always point out that just being a part of such a diverse community indeed, American school is a melting pot makes you a human being who is more aware of the world. Youll excel the intercultural communication and even though, some things will look odd at the first sight, sooner or later youll become a great student in your dream school. I have now friends from all over the world from Korea to Honduras. What was the biggest novelty for me? I was astonished by the structure of classes not only the final exam decides on your final grade but a number of aspects such as the attendance, participation, assi-gnments, projects and a midterm, and you can be absent only twice! It helps you to balance your strengths and weaknesses, teach you time management so you get the best out of what you have. Their approach is more practical they teach you how to implement knowledge and put big emphasis on internships. The contact with professors is also informal and youre encouraged to speak up in classes and hang out with your teachers after school. Youll also have to get used to a fast pace and a systematic work. I wouldnt recommend procrastinating it wont get you to the point where youd like to be. Some may believe that Americans are cocky or bossy but I need to admit they are just proud of their heritage and confident about their skills. US will teach you how to have a good self-esteem without being selfish. My suggestion is get involved! During my English composition class I realized I enjoyed writing, then I started blogging for school and I ended up being an editor for Polish magazines such as Slow and Ultra urnal.

    Harvard University, Boston, MA

  • 13

    Nr 1/2013

    Study in the USA

    The Red CupsHow many American movies have you watched during your life? Well, a lot. Of course, some of them show the exaggera-tion of American college life but these pool parties and dorm gatherings really exist. Once my best friends asked me if we really drank from the red cups and my answer was oh yes! I still remember my first day after a long flight from Warsaw and entering

    my dorm room doors and the surprised face of my roommie when she saw how tall I was (183cm) because she didnt expect it after looking at all my Facebook pics. Now, we get along and she turned out to be a cool mate. Some of my peers think is a shame but my favorite place on campus is cafeteria eve-rything is going on over there. Youll be also introduced to many more stereotypes on your way such as Super Bowl, St. Patricks Day, Halloween, Homecoming but this is

    W dniach 15-22 kwietnia, pod hasem Z wiedz w drog ycia obya si w odzi trzynasta edycja Festiwalu Nauki, Techniki i Sztuki. Przez tydzie mona byo wzi udzia w ponad 400 wykadach i zgbi wiedz z takich dziedzin jak chemia, fizyka czy biologia, a take malarstwo oraz sztuka muzyczna i filmowa.

    Uniwersytet dzki po raz kolejny by wsporganizatorem wydarzenia, a w ramach wsppracy Wydzia Ekonomicz-no-Socjologiczny przygotowa kilkanacie imprez festiwalowych. Warsztaty oraz bieg po wydziale zorganizoway dla licealistw koa naukowe. Chcemy w ten sposb pokaza uczniom, e warto nas wybra! powiedziaa dr Milena Lange, koordynator projektu na Ek-Socu. Byo kogo przekony-wa, poniewa a kilkuset uczniw z caego

    wojewdztwa odwiedzio tego dnia Wydzia Ekonomiczno-Socjologiczny.Podczas naszego warsztatu Poszuki-

    wanie adu i skadu, czyli jak przygotowa gazet do druku? pokazalimy liceali-stom jak wyglda proces tworzenia gazety od owka i kartki papieru, a do jej dys-trybucji. Przedstawilimy take jakich programw uywamy i przeszlimy wsplnie przez wszystkie kolejne etapy skadu i amania tekstu. Fajnie, e uczelnia organizuje takie inicjatywy powiedzia jeden z uczniw. Entuzjazm i zaciekawienie, ktry dao si zauway w oczach uczestni-kw, zapewni nas, e warto bdzie wzi udzia w kolejnej edycji festiwalu, ju za rok.

    Impreza zostaa uwietniona godzinami dziekaskimi, ale na korytarzach mona byo spotka wielu pilnych studentw, ktrzy pomimo wolnego, nie ustpowali w poszukiwaniu wiedzy. Uroczyste zakoczenie XII edycji Festiwalu zostao zwieczone przestawieniem Dyplom z mioci w teatrze Stefana Jaracza.

    the fun of college! Wouldnt I forget No matter if you like sports, youll become a huge fan of them.Why?Studying in the US means being far from home, adjusting to a completely different culture and spending way too many hours on improving your vocabula-ry, sometimes you may even feel like you

    Autor: Redakcja IAUniwersytet dzki, SKN SFI

    Warto nas wybra

    dont belong but if you can survive, espe-cially if you can stand the beat of New York City like me, I believe nothing can refrain you from making your dreams come true. Remember sky is the limit. Having said that how few years in American college could but benefit a person. Maybe one day Ill grab my chance and buy a one-way ticket because I love the fact that America appreciates me for who I am and what Ive learned.

    New York City Water Taxi

  • 14

    Nr 1/2013

    MBA - leaders key success driver

    Your fate is in your hands

    Amidst the wreckage of automakers, insurers and banks, ambitious professionals now need to develop a wider set of skills than ever if they are successfully to climb the corporate ladder. Hard work and tech-nical ability might once have been enough to ensure promotion. Today interpersonal skills, a flair for selling ideas and a capacity for developing people are all equally impor-tant. But combining all these talents under the name of good management is no longer sufficient. The top positions are no longer occupied by managers, but by leaders.What could MBAreally mean to you?An MBA degree is considered a key to career advancement. For many people, an MBA degree means a good chance of being promoted from their current position in the company they are working for. It could also mean a chance of getting a better job in a top level position if they are still on the lookout for one. With an MBA degree to back you up, anybody has a bright career opportunity ahead with higher salaries to boot. More precisely, MBA

    refers to Masters in Business Administra-tion, focusing on business communication. It is a popular and the most prestigio-us degree around the world pursued by people holding or wish to hold executive and managerial posts. Students of MBA programs study the theory and application of business and management principles. This type of study equips students with knowledge that can be applied to a variety of real world business situations.GenesisThe MBA degree and program were first introduced in the United States in the early 1900s. The first School of Business was in the United States, the Tuck School of Business, and the Dartmouth College. The second School of Business Administra-tion was the Harvard University, which was on the top of the rankings, in 2012. Getting an MBA degree in a top business school in the U.S. is recognized worldwide. This is the reason why many students from foreign countries prefer to pursue their MBA in the U.S. despite the fact that in-stitutions in their own country also offer an MBA program. In Europe, the MBA program was developed much later, in the 1960s and the best Schools of Business are located in the United Kingdom.

    Author: Angelika GondzioUniwersytet dzki, SKN SFI How long?Regardless of the program you are in, earning an MBA degree full time normally takes a maximum of two years and a minimum of one year. Presently, business schools offer two types of full

    time MBA program the one-year program and the two-year program. The one-year program, although less costly, is considered more rigorous and intensive because of its short duration. It is also the most common MBA program in the United Kingdom. This type of program normally puts more emphasis on the core business strategies and skills.

    The two-year program is the most common type in the United States with courses and internship spread out in a couple of years. This is more expensive but offers specialization in many areas. The Executive MBA program, meant for executives and those holding managerial posts, also follows the two-year schedule.BenefitsA successful candidate can truly gain several benefits in pursuing an MBA degree not only for his personal development but for his professional career as well. For one thing, he or she can acquire additional

    One of the most prestigious things you can put in your resume

  • 15

    Nr 1/2013

    knowledge on business and a wide range of relevant aspects. The MBA program and business schools usually teach business stra-tegies and concepts, in theory and in reality. And since an MBA course normally requires training and internship in some companies, a student will surely learn to use his skills in reality and in the daily business operations. An MBA program also enhances a students leadership skills because of the rigid training involved. Apart from the training, the assi-gnments, reports, presentations and group projects given enable students to use their skills in handling business situations similar to what takes place in real life. The deve-lopment of this ability promotes expertise and leadership in ones chosen field. MBA candidates rarely have problems finding a satisfying job however, there can be ex-ceptions.Costs

    When most people consider getting an MBA degree, one of the first things they want to know is how much it is going to cost. Business schools are very expensive, but the truth is that the price of an MBA degree can vary. Much of the cost is dependent on the program you choose, the availability of scholarships and other types of financial aid, the amount of income you may miss from not working, the cost of housing, commuting costs, and other school-related fees. Luckily, financial aid is possible. Many schools offer special aid programs for needy students. You can learn about these programs by visiting school websites and contacting individual aid offices. Getting a scholarship, grant, or fellowship can remove much of the finan-cial pressure that comes along with getting an MBA degree. Other alternatives are employer-sponsored tuition programs. If you cant get someone to help you pay for your MBA degree, you can take out student loans to pay for your higher education. This route can leave you in debt for a number of years, but many students consider the payoff of an MBA well worth the resulting student loan payments.A tuition reimbursement is commonly seen in MBA programs. Although the set-up can vary depending on the employer, most cases of tuition reimbursement require students to pay for business school tuition up front and wait to be reimbursed by an employer after graduation. In some cases, the employer may be willing to pay the business school directly, but this is a rare occurrence.Why Get an MBA Degree?The main reason to attend school is to increase your salary potential and advance your career. In 2012, the average earnings of people with an MBA degree was at the level PLN 13,300 but in some industries reached PLN 17,000 (Forbes

    Data are from the National Compensation Research). Because graduates who hold an MBA degree are eligible for jobs that would not be offered to those who hold only a high school diploma, an MBA degree is almost a necessity in todays business world.In most cases, an MBA degree is required for executive and senior manage-ment positions. There are some companies who will not even consider applicants unless they have an MBA degree. People who hold an MBA degree will find that there are many different types of employment opportunities that are available to them.SpecializationsMany MBA programs offer an education in general management along with a more specialized curriculum. Because this type of education is relevant to all industries and sectors, it will be valuable regardless of the career that is chosen after graduation. There are many different disciplines that can be pursued and combined. The options shown below are some of the most common MBA degrees:

    Accounting Business Management E-Business/E-Commerce Economics Entrepreneurship Finance Global Management Human Resources Management Information Systems Marketing Operations Management Strategic/Risk Management Technology Management Innovations and Control Sustainable Business Specialized MBAs tailor made

    according to the company/client needs (e.g. Aviation Management, Pharmaceutical Management etc.)

    RankingsMBA rankings are an integral part of the business school world, and like them or loathe them, the chances are youll take a look at them. Each ranking uses a different methodology and weights the use of diffe-rent data to produce their league tables, so

    it is important for candidates to understand what is being measured. Critics of the MBA rankings, and there are many of them, point out that they typically only measure what is easy to count things like post-MBA salaries or GMAT scores. The rankings are still very influential, but make sure to do your own research and come up with more per-sonalized criteria to find the business school with is right for you. However, experts will tell you that the value of your MBA degree is often directly related to the prestige of the school which grants it. Among the many countries with world-class academic institutions, the United States has been the most sought after place for pursuing an MBA degree because of its rigid training and education system.Distance MBA Perhaps the ideal option for changing times, it combines study with a reassuring monthly pay packet Distance-learning business education has been one of the success stories of the last decade. Advances in technology, and an increasingly mobile audience of professionals around the globe have given rise to a number of mass-market providers who count their students in the thousands. The distance learning MBA falls under the part time program. Classes in this type of program are held off campus hence, it requires more self-discipline among students and some courses that need teamwork may take a lot of time. Pursuing advanced education is now very possible without causing major changes in home life and present jobs. This is also more flexible in that you can study in any location, no matter how remote it may be, and even if you move from time to time during the course of your study. However, distance learning MBA programs are becoming more popular. In fact, in the past 10 years, this type of program has shown significant growth. Although some experts undermine the value of distance learning MBA programs, even calling it a weak substitute compared to the full time and part time ones, its the maturity and experience that matter. Truth is, there are professionals who have earned their MBAs through distance learning and still possess qualities that recruiters look for. The real distance learning setup entails studying in the

    home with tutorial support. Nowadays, distance learning MBA programs are offered in several formats. There are correspon- dence courses that can be done by postal mail or electronic mail (email), non- interactive broadcast video, pre-recorded video, live teleconference or videoconfe- rence, offline or online computer courses. This type of program is offered by many schools. Definitely, this type of program is said to be effective for courses leading to professional degrees or qualification.

    The future of MBAEurope and the world need more entrepreneurial spirits with more know-ledge, above all, need the leaders, who are endowed with vision. But remember, a life decision such as accepting a job offer or admission to an MBA program should not hinge just on the obvious criteria dollars, title, location and so on. You must focus importantly on the work you want to do and how this choice can help you do it. Perhaps one of the best things you can do for yourself is just to develop your horizons.

    Word list:

    ladder - drabinato have a flail for - mie smykak/ talent domanagerial post - kierownicze stanowisko rigorous - rygorystycznyto place/put emphasis on - ka nacisk nato spread out - rozkadainternship - sta/ praktykatuition reimbursement - zwrot czesnegoto be eligible for - mie prawo doto loathe sb/sth - czu odraz do kogo/czegobachelor diploma - dyplom naukowyGMAT - Graduate Management Admission Testentrepreneurial - przedsibiorczyto hinge on/upon sth - zalee od

    Words translated using online dictionaries:http://slowniki.pwn.pl/angielski/http://www.thefreedictionary.com

    Odpowiedzi do zagadek ze strony 7:

    1. C2. D3. A4. E5. D6. C7. A8. B9. B10. C11. C12. B13. B14. ARanking of the best MBA schools

  • 16

    Nr 1/2013

    The revolution in human capital over 1960s and 1970s, together with an access to large micro data sets with information on earnings and individual characteri-stics, caused a bigger than ever interest in differences in wages, both by educa-tion and age. During the 1980s and 1990s there has been a great amount of re- searches on changes in the wage struc- ture and earnings inequality for the United States and other OECD countries. This interest was caused by the fact, that in many of those countries wage structures have changed quite seriously over former two decades. Furthermo-re, the availability of comparable lar-ge-scale micro data sets has strongly increased. Education wage differential (especially the relative wages of colle-ge graduates) narrowed substantially in almost all advanced nations during the 1970s. But since then divergent patterns in the evolution of the wage structures have developed. A great expan-sion of educational wage differentials and overall wage inequality has been observed. This has been a subject of work for many economists because with wage inequality also come family income and consumption inequalities and associa-ted social problems. Potential important sources of shifts in the relative demand among skill groups include Skill-Bia-sed Technological Change, non-neutral changes in other input prices or supplies, product market shifts and the forces of globalization (trade and outsourcing) (Katz, Autor 1999).It is natural that workers who acquire

    more knowledge and skills earn more than those who do not. Such a difference is called a skill premium. Over the past 40 years it has risen dramatically. The number of high-skilled workers grew si-multaneously with the growth of the skill premium. This situation does not agree with the basic rules of economics, which say that if a given good (in this case the high-skilled labor force) becomes more available, its price (wage) should fall. However, in the given above time-span the wages of college graduates relative to the wages of high-school graduates incre-ased by over 25 percent. A sharp growth was also observed in the overall earning inequality. In 1971 a worker in the 90th percentile of the earnings distribution earned 266 percent more than the wor-ker in the 10th percentile. By 1995 this number has risen to 366 percent (Acemo-glu, 2002).In this paper I am going to concentra-te on two factors most often concerned to be crucial for the wage inequality: globa-lization related trade effects and the Skill-Biased Technological Change.Changes in the U.S. Wage StructureThis is how L.F. Katz and D.H. Autor (1999) describe the changes in the Uni-ted States wage structure in the period of 1963-95:

    1. Wage dispersion increased sub-stantially for both men and women from the end of the 1970s to the mid-1990s. The weekly earnings of the 90th percen-tile worker relative to the 10th percentile worker increased by over 25 percent for both men and women from 1979 to 1995.

    The available evidence suggests earnings inequality has expanded even more dra-matically if one includes the very top end (top 1 percent) of the distribution. This pattern of rising wage inequality was not offset by changes in non-wage compensa-tion favoring the low-wage workers.

    2. Wage differentials by education, occupation, and age (experience) have increased. The relative earnings of college graduates and those with advanced de-grees increased dramatically in the 1980s. But the gender differential declined both overall and for all age and education gro-ups in the 1980s and 1990s.

    3. Wage dispersion expanded within demographic and skill groups. The wa-ges of individuals of the same age, educa-tion, and sex (and even those working in the same occupation and industry) were much more unequal in the mid-1990s than two decades earlier.4. Increased cross-section earnings inequality over the past two decades has not been offset by increased year-to-year earnings mobility. Permanent and tran-sitory components of earnings variation have risen by similar amounts [Gottschalk and Moffitt (1994)]. Thus year-to-year earnings instability has also increased.5. Since these wage structure changes have occurred in a period of rather slow mean real wage growth, the real earnings of less-educated and lower-paid workers (especially young, less-educated males) appear to be lower in the 1990s than those of analogous workers two deca-des earlier. The employment rates of less skilled workers also appear to have fallen relative to those of more skilled workers [Juhn (1992), Levinson (1998), Murphy and Topel (1997)].6. Rising earnings inequality has been

    the dominant contributor to a substan-tial increase in family income inequality both from greater dispersion in the ear-nings of household heads and from an increased correlation in the earnings of husbands and wives [e.g., Karoly and Bur-tless (1995)]. Inequality of consumption expenditures also expanded from the late 1970s to the early 1990s is also apparent if one examines consumption measures [e.g., Cutler and Katz (1991); U.S. Depart-ment of Labor (1995)].As it can be seen, American wage structure was really variable in the de-scribed period of time. The most popu-lar explanations of this situation will be discussed in the further parts of this paper. Trade effectsTrade theory suggests that goods imported from the developing countries have an impact on low-skilled workers wages in the United States. The most stringent form of the factor price equali-zation theorem says that the producers of the same goods should earn equal money if the given goods are sold at the same pri-ce, regardless of the place of production. Even if the varying nonnegligible trans-portation costs are taken to the account, a tendency towards equalization of prices and wages with the expanding interna-tional trade is expected to occur. Wages of low-skilled workers in the developing countries are significantly lower compa-red to those in the United States. In this situation foreign producers are able to set lower prices on their products to success-fully compete on the American market. That creates a pressure on American pro-ducers to do the same. Of course the de-

    The Wage Gap - Facts and Explanations

    Author: Jarosaw DulaUniwersytet dzki, SKN SFI

    Inequality

  • 17

    Nr 1/2013

    crease of prices carries with it a decrease in wages of mostly low-skilled American workers.Lawrence and Slaughter (1993), who were writing mostly about the situation

    in the 1980, make the strongest case against the trade argument. Basing on their research they form a state-ment that the prices of high-skilled manufactured goods decreased as well in that time so the relative fall of low-skilled manufactured goods prices was relatively small. According to them, that shows that it is impossible that international trade put a downward pressure on low-skill good prices or low-skilled workers wages. They also argue that factor price equalization implies a rise in the percent of unskilled workers within industries, which was not observed in the 1980. However, they say, this could have been prevented by other developments.The empirical support for the globa-lization theory is not convincing. Data shows that the trade between the Uni-ted States and the developing countries makes for only at most 2 percent of the gross domestic product, which is too small to be driving the trend in the skill premium.Furthermore, if trade were the main force behind the rise in the skill premium, the increased production of skill-intensive goods (to meet the demand for these go-ods from foreign countries) should carry with it a shift of the workforce from other sectors of the economy. However some-thing completely other was observed. Stu-dies have shown that there occurred an increase of demand for high-skilled wor-kers even in the low-skill intensive sector. That means that the production of many goods is becoming more skill-intensive.On the contrary to the opinion of many economists, R.C. Feenstra and G.H. Hanson (2001) claim that international trade does indeed have a significant im-pact on the wage gap and see source of other views in misreading of the data. Ac-cording to them, international trade influ-ences the wage gap in the form of foreign outsourcing. Feenstra and Hanson claim that stable trade to GDP ratios, an appa-rent increase in the relative price of skill-intensive goods, and employment shifts towards skilled workers that occur main-ly within, rather than between, industries, often cited as evidence that trade cannot have contributed to rising wage inequali-ty, cannot be consider as a convincing pro-of. These theories concentrate fully on the trade of final goods ignoring the globali-zation of production and dramatic incre-ase in trade in intermediate inputs. Many firms are locating low-skilled activities in low-wage countries and high-skill acti-vities in high-wage countries. This trade form differs quite substantially from tra-de of final goods and cannot be predicted by standard models. Feenstra and Hanson also refer to a research which shows that trade to merchandise GDP ratios have ri-

    sen sharply in recent years, with much of the growth in trade attributable to inter-mediate inputs, that changes in the rela-tive prices of domestic versus imported goods are consistent with trade shifting out the relative demand for skilled labor and that trade in intermediate inputs is consistent with skill upgrading being a within-industry phenomenon.From the studies they conducted, Feenstra and Hanson have drawn a conc-lusion that by making a decision to pur-chase intermediate inputs from overseas, companies are most certainly affecting their domestic employment and wages of both skilled and unskilled workers, however in a different way. Firms set in industrial countries outsource low-skil-led activities for which they would have to pay relatively higher wages than in deve-loping countries. This movement reduces

    the relative demand for unskilled labor in the industrial country. This is quite simi-lar to the situation, when the low-skilled workers are replaced with automated production. That leads to a conclusion that outsourcing has a qualitatively simi-lar effect on reducing the relative demand for unskilled labor within an industry as does skilled-biased technological change, such as the increased use of computers. However, to decide which of these is more crucial is more empirical than theoretical question.The authors claim also that using the data on changes in industry behavior over time, it is possible to associate outso-urcing with the increases in the share of wages paid to skilled workers in the Uni-ted States, Mexico, Hong Kong and Japan. In some of the countries outsourcing can even be called the crucial factor of the ob-served skill upgrading. It is said that out-

    sourcing is also an important integration mechanism in Eastern Europe, Southeast Asia, Central America and the Caribbean. Skill-Biased Technological ChangeThe impact of technology on the labor market is a topic that interests econo-mists almost since the birth of economics. Some historians claim even that debate of the machinery question, which took place at the start of the Industrial Revolution, was one the events which gave birth to the new science of economics. With time the technology and economic terms has changed, but the core of the concerns abo-ut the impact of technology on the labor market are still quite similar to those of nearly 2 centuries ago.

    Foremost among these concerns, economists these days are interested the most in the relationship between technology and wage inequality. The development of technology is concer-ned to be main cause of the inequality in wages between high- and low-skilled workers. Studies have shown that wage inequality have started to show itself in the late 1970 and began to rise in the ear-ly 1980, just a few years after invention of microcomputers. The second clue po-inting to technology as a reason for wage inequality is that highly skilled workers are more likely to use computers in their jobs. That means that computer technolo-gy is complementary with human capital. Based on these arguments, a new hypo-thesis has been created. This hypothe-sisthat a burst of new technology cau-sed a rise in the demand for highly skilled workers, which in turn led to a rise in ear-

    nings inequality - has become known as the Skill-Biased Technical Change (SBTC) hypothesis (Card and DiNardo, 2002).Skill-Biased Technological Change is a shift in the production technology that favors skilled over unskilled labor by increasing its relative productivity and, therefore, its relative demand. However, the observed sharp increase of the rela-tive wage of skilled workers combined with a rising trend in their relative supply shows that recent technological change has been skill-biased. Theories and data show that high-skilled workers are more adjustable to the new times and techno-logy having the knowledge of using it. The direction of technological change may be determined endogenously by innovators incentives shaped by relative prices, insti-tutions and market size (Violante, 2008). Card and DiNardo assume that aggre-gate labor demand is generated by a con-stant elasticity of substitution production function of the form:

    where Y represents the value of output, NH represents the labor input (employment or hours) of high-skilled workers, NL represents the input of lo-w-skilled labor, j 0 is the elasticity of substitution between the labor inputs, and A, a, gH, and gL are technological pa-rameters that can vary over time. In some empirical applications NH is measured by the number of college graduates (or college equivalent workers), while NL is measured by the number of high school graduates (or high school equivalent workers), although in other contexts the precise skill groups are rather loosely specified. Having given values of the tech-nology parameters, setting the ratio of the marginal product of the two groups equal to the ratio of their wages, wH /wL, deter-mines the relative demand for high-skil-led labor. Taking logarithms of the resul-ting expression and first- H L differencing over time leads to a simple expression that has been widely used to describe the evolution of relative wages:

    Equation (2) determines the evo-lution of relative wages, if the relative supply of both skill groups is taken as exogenous. It is easy to see that changes in relative wages must come from either changes in the relative supply of highly skilled labor or changes in technology. A number of additional features of the la-bor market which possibly affect relative wages (efficiency wage premiums, rents, institutional wage floors) is ignored.It is obvious that if no technological change is observed, the relative wage of high-skilled workers varies directly with their relative supply. The authors give an example that, according to the model given above, if the relative proportions of college-educated workers increase by

    Third world child working for first world welfare

  • 18

    Nr 1/2013

    10%, their relative wage lowers by about 6,6%. However, in the past several deca-des it was observed that the proportion of college-educated workers and their rela-tive wage have increased simultaneously. This shows that the only way to explain a rise in the relative wage of skilled wor-kers (and also in the inequality) is to chan-ge the technology parameters or g.Furthermore, it can be observed that only skill-biased changes in technology influence wage inequality changes. A shift in the parameter A or a proportional shift in gH and gL leaves the relative pro-ductivity of the two skill groups unchan-ged and only affects the general level of wages. With the raise of rises the skilled workers marginal productivity and simultaneously the marginal productivity of unskilled workers falls. Economists call

    that the extensive skill-biased technolo-gical change. An intensive skill-biased technological change on the other hand is a situation, when the change improves the marginal productivity of skilled workers without necessarily lowering the marginal product of unskilled workers. Both types of SBTC have a similar impact on wage inequality, but they can have different implications for the trend in overall labor productivity.ConclusionsIt is still an open discussion, what is the leading factor of the growing wage gap. Over the years, different labor economists came up with many varying hypotheses. However, two most often mentioned are globalization related trade effects and the

    Skill-Biased Technological Change.The trade effects theory covers ma-inly the topic of the impact on low-skilled workers wages caused by the trade rela-tionships between the United States and developing countries.Some economists like i.e. Lawrence and Slaughter (1993) do not agree with this theory by saying that it is impossible that international trade put a downward pressure on low-skill good prices or low-skilled workers wages. Others claim that this theory has a very poor reflect in the data and that even if the impact of trade ef-fect really occurs, it is too small to be taken seriously.

    However, Feenstra and Hanson (2001) shed new light on the trade effects theory, claiming that its enemies misinterpreted the data and totally overlooked the issue of

    intermediate inputs and outsourcing.Skill-Biased Technological Change is now probably the most popular hypothe-sis about the source of wage inequality. Amongst others David Card and John E. Di-Nardo (2001) show how the SBTC model describe wage inequalities in the economy. They show that only a change of the cer-tain technological parameters can result in an increase of the wage gap. However, the same two authors in their work claim that they do not consider SBTC theory as uni-causal and that it has some imperfections.The wage gap and its explanations is a really wide topic. In this paper only two most popular theories have been discussed, but there are plenty more. It will probably still be an interesting economic debate topic for the next couple of decades.

    Trafiasz tym czciej, im bliej kosza stoisz! Wyobra sobie, e zamykasz wanie kolejny zyskowny trade. To ju 10 z rzdu! Robi Ci si mio, kiedy pomylisz, e twoja strategia ma skuteczno ponad 85%. Awansowae do elity. Witaj w gronie najlepszych Traderw! W jaki sposb osign tak wysok trafno swoich transakcji na FOREX? Wystarczy jedno proste dostosowanie twojej strategii.

    Niewane jak dobrze rzucasz, tylko gdzie znajduje si kosz! Trafno twoich transakcji w niewielkim stopniu zaley od tego, gdzie otworzysz pozycj. Duo wikszy wpyw ma na to technika wyjcia z pozycji. Od sposobu zamknicia zaley to, ile oraz jak czsto bdziesz zarabia. Zobrazuj to na przykadzie koszy-kwki. Wydaje nam si, e jeli jeden zawodnik rzuca lepiej od drugiego, to powinien mie wysz skuteczno. To prawda, ale tylko w przypadku, gdy obaj rzucaj z tej samej odlegoci!

    Jeli jeden zawodnik rzuca do kosza oddalonego o 1 m, to bdzie mia duo wysz skuteczno, ni kto, kto celuje z odlegoci 6,25 m. Sprawd statystyki graczy NBA, a zobaczysz jak wielki wywiera to wpyw. Jaki z tego wniosek? By zwik-szy trafno, sta bliej kosza!

    Czy wiedziae, e 80% traderw jest po dobrej stronie rynku, gdy na niego wchodz? Tak przynajmniej wynika z bada, przeprowadzonych przez naukowcw z Uni-wersytetu California. Jak wic to moliwe, e wikszo systematycznie traci na rynku?

    Odpowied jest prosta wikszo traderw ma zbyt due oczekiwania w stosunku do swoich transakcji. Marz o tym, e na jednym tradzie zarobi 3-4 razy wicej ni ryzykowali. Innymi

    sowy, ich kosz znajduje si tak daleko, e rzadko do niego trafiaj.

    Chcesz podwyszy trafno swoich transakcji? Chcesz na 20 wej zarabia co najmniej w 16? W takim razie musisz stawia mniejsze cele swoim transakcjom. Innymi sowy, zamiast wymaga od tradeu zarobienia 10-krotnoci ryzyka, zarb na nim ryzyka. Teraz poka ci, jak takie dopasowanie wpywa na wyniki tradingu.

    Posuymy si niedawno odnowion strategi Inside Bar Breakout. Zobaczysz, jak drobna zmiana w technice wyjcia z pozycji cakowicie przeksztaci krzyw kapitau tej strategii. W obu przypadkach do zamknicia pozycji wykorzystamy zlecenie Trailing Stop.

    Testy przeprowadziem na danych dostarczanych przez XE Markets. Pierwsza odmiana strategii IBB zakada, e Stop Loss przesuwamy 100 pips za rynkiem. Oznacza to, e aby transakcja bya zyskowna, rynek musi pokona 100 pips w naszym kierunku, nie wybijajc wczeniej bardzo ciasno ustawionego Stop Lossa (dla przypomnienia SL = 10 pips).

    Takie podejcie do strategii IBB urzeczywistnia ide tnij szybko straty, a zyskom pozwl rosn. Jakie s jednak konsekwencje stosowania tego typu techniki wyjcia dla tradera? Spjrz na Raport 1.

    Trailing Stop 100 pips. Strategia okazaa si bardzo zyskowna. W prze-cigu nieco ponad 4 lat stosowania, osigna prawie 590% zysku. Zgodzisz si, e to cakiem niezy wynik

    Zwr jednak uwag na charakterysty-ki strategii, ktre zaznaczyem. By osign taki zysk, trader musia przecierpie obsunicie kapitau na poziomie 58%! Nie wiem jak tobie, ale mi ju przy obsuniciu rzdu 20% zrobioby si niedobrze. 17 strat z rzdu rwnie nie brzmi zachcajco. Powiem wprost:

    nie wytrzymabym napicia emocjonalne-go zwizanego z t strategi.

    Znam Traderw, dla ktrych taki drawdown nie byby adnym problemem. Czy ty rwnie si do nich zaliczasz? Gratu-luj! Moesz miao stosowa t technik wyjcia i na tym zarabia. Co jednak maj pocz ci, ktrzy wol czciej zarabia ni traci?

    Trailing Stop 5 pips. W tej strate-gii stajesz najbliej kosza, jak to tylko moliwe. Wykorzystujesz bardzo ciasny Trailing Stop. Przesuwasz go zaledwie

    5 pips za rynkiem. Zobacz jaki wpyw wywiera ta modyfikacja na wyniki.

    Co prawda, nie osigasz niebo-tycznych zyskw na pojedynczych transakcjach. Spjrz jednak na trafno twoich pozycji. Zarabiasz pienidze w 85,60% przypadkw! Trafno sygnaw strategii wzrosa niemal 5-krotnie! Wy-korzystujesz ten sam punkt wejcia oraz poziom Stop Loss. Jedyna zmiana polegaa na zmniejszeniu oczekiwa wobec transakcji i przyblieniu si do kosza.

    Ktr strategi wybierasz?

    5 razy skuteczniejAutor: Robert Szymaniak

    http://www.robertszymaniak.pl

    Raport 1- Trailing Stop 100 pips

    Raport 2- Trailing Stop 5 pips

  • 19

    Nr 1/2013

    Droga Mercedesa

    Autor: Marek GulaUniwersytet dzki, SKN SFI

    Od siedmiu lat synna marka ustpuje w sprzeday samochodw konkurentowi zza miedzy BMW. Trzy lata temu koncern ze Stuttgartu straci pozycj wicelidera na rzecz Audi. Walka toczy si o rynek samochodw klasy Premium, cechujcy si najwiksz sprzeda i generujcy najwiksze zyski. Co si stao z mark od lat kojarzon z luksusem i komfortem? Skd si wziy problemy w sprzeday flagowych aut Mercedesa?

    Chiski murrda problemu naley szuka

    w najwikszym rynku motoryzacyjnym wiata. O ile w Stanach Zjednoczonych koncern spod znaku trjramiennej gwiazdy zdoa utrzyma pozycj lidera, to na rynku chiskim odnis klsk. Szefowie Daimlera wyranie przespali moment, w ktrym Chiczycy zaczli masowo kupowa samochody. Efektem bdnej strategii jest sprzeda na poziomie 196 tys. samochodw, przy 303 tys. BMW i 406 tys. Audi na koniec 2012 roku. Istotny jest rwnie niky progres sprzeday w porwnaniu do roku poprzedniego wynoszcy skromne 1,5%. W tym czasie koncerny z Monachium i Ingolstadt zanotoway odpowiednio wzrost o 40 i 30 procent. Ze wyniki w Chinach definiuj ustpstwo w caociowej sprzeday. W 2012 roku Mercedes-Benz sprzeda 965 tys. samochodw, salony Audi opucio 1,1 mln pojazdw, na BWM zdecydowao

    si 1,11 mln klientw. Jak drog zamierza obra stuttgardzki koncern, by dogoni rywali?Paryskie objawienie

    Wszystko wskazuje na to, e niemieccy wodarze postawili na technologi. Hitem jesiennych targw samochodowych w Paryu sta si Mersedes SLS AMG Coup Electric Drive. Nowe dzieo in-ynierw osiga niesamowite wyniki. Okrelany jako samochd przyszoci wydobywa z 4 silnikw elektrycznych ponad 750 KM. Do setki rozpdza si w 3,9s. Ponadto, nowy SLS korzysta ze znanej z Formuy 1 technologii KERS, polegajcej na odzyskiwaniu energii z ha-mowania. Padziernikowe targi pokazay, e pod wzgldem zaawansowania technolo-gicznego Mercedesy nie maj sobie rwnych. Warty 416 tys. euro pojazd, ktry wejdzie do sprzeday ju niebawem poda rwnie ekologiczn ciek rozwoju motoryzacji.

    Kolejnym pomysem na odzy-skanie prymu jest nowa klasa A. Najtasze i najmniejsze auta Mercedesa maj by remedium na kopoty koncernu. Usportowiona i unowoczeniona wersja auta od padziernika doczekaa si 90 tys. zamwie, cho dostpna bdzie dopiero od wrzenia 2013 roku. Warty 22 tys. euro pojazd ma by siln konkurencj dla BMW 1 i Audi A3. Oprcz popularnego kompaktu, koncern zamierza do 2015 roku wypuci na rynek kolejnych 10 nowych modeli. Najwiksze nadzieje Mercedes wie z luksusow limuzyn klasy E, zaawan-sowan technologicznie klas S oraz tradycyjnie dobrze si sprzedajc klas C. Nowe produkty maj podbi rynek, zesp

    trjramiennej gwiazdy liczy na sprzeda 1,6 mln samochodw za dwa lata i 2,6 mln za pi.

    Stuttgardzki koncern pragnie rwnie zerwa z utartym wizerunkiem marki dla starszych osb. W tym aspekcie do tej pory wyranie przegrywa z majcymi sportowy charakter koncernami z kraju nad

    Renem. Sposobem na zmian wizerunku ma by spka AMG naleca do rodziny Merce-desa. Zajmujca si sportowym tunningiem firma ma przycign klientw pragncych wikszej mocy i sportowego charakteru. I tak, koncern zamierza zaoferowa 22 stunningowane wersje klasycznych modeli,

    przy 10 Audi (Quatrro) i 7 BMW (wersja M). Ponadto, auta serii AMG s okoo 30-40% drosze od podstawowych wersji, co czyni je niezwykle rentownymi.

    W kocu, szefostwo firmy planuje poprawi wyniki w Chinach. Ma w tym pomc inwestycja w firm BAIC Motor, bdc pitym producentem samochodw w Chinach. Warta 640 mln inwestycja, daa 12% udzia w spce, ktra w 2012 roku sprzedaa w Pastwie rodka 1,69 mln samochodw dostawczych i ciarowych. Wsppraca z Chiczykami ma usprawni dystrybucj Mercedesw w kraju, co do tej pory byo sporym mankamentem marki. Tym sposobem koncern planuje do 2015 roku zwikszy sw sprzeda do 300 tys. pojazdw. Co istotne, 2/3 tej liczby ma by produkowane w chiskich fabrykach. Idc t drog, Stuttgarczycy chc, by w 2020 roku najwicej samochodw spod znaku trjra-miennej gwiazdy byo sprzedawanych w tym kraju. Pozwoli ma to na odzyskanie pozycji lidera w produkcji aut luksusowych, ktry naley obecnie do BMW.

    Szeroka drogaOprcz odwieonej karty modelw,

    chiskiej ekspansji i pokazu technolgicz-nej siy, Mercedes zamierza znaczco zwikszy wydatki na rozwj. W samym obecnym 2013 roku ma to by ponad 10,9 mld euro. Podjte kroki oraz zaegnanie problemw z nieudanymi inwestycjami w Chryslera i Smarta maj przywrci koncern na waciw drog. Wszystko wskazuje na to, i ssiedzi z Monachium i Ingolstadt maj si czego obawia.

    Mercedes SLS AMG. Flagowy samochd firmy ze Stuttgartu

    Ewolucja modelu SL

  • 20

    Nr 1/2013

    Modelowanie w gospodarce prognoza makrowskanikw