Investir de façon passive avec un contrôle dynamique du risque · Environnement de taux bas et...
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Dans un environnement de taux d’intérêt bas, voire négatifs, et de turbulences sur les marchés, il est de plus en plus difficile d’atteindre des rendements adéquats. Comment les investisseurs peuvent-ils relever ce défi? Une combinaison de placements passifs et de contrôle actif du risque peut se révéler judicieuse pour béné- ficier du potentiel de rendement des classes d’actifs et réduire les pertes de substance importantes. Environnement de taux bas et turbulences sur les marchés Dans l’environnement de taux bas actuel, les classes d’actifs sans risque affichent des ren- dements négatifs. Les investisseurs sont ainsi forcés de prendre davantage de risques pour atteindre des rendements acceptables. Dans le même temps, les turbulences ont fortement augmenté sur les marchés ces derniers mois. Les investisseurs se trouvent donc face à un dilemme: si l’environnement de marché actuel- lement risqué parle en faveur d’une allocation défensive (quota d’actions de 25% p. ex.), la pénurie de placements contraint de nombreux investisseurs à mettre en place une allocation offensive (45% d’actions p. ex.), pour atteindre les rendements nécessaires. Le problème des pertes de substance Dans ce contexte, l’importance de la gestion du risque est renforcée. Si les fluctuations normales des cours sur les marchés des actions et des obligations peuvent être bien supportées dans un portefeuille diversifié, les crashs (événements extrêmes) représentent un problème épineux pour les investisseurs. Comme le montre la figure 1 avec l’exemple de la crise financière de 2008/2009, les événements extrêmes sur les marchés des actions ne détruisent pas seulement les rendements, mais aussi le capital permettant de générer les rendements futurs (perte de substance): rattraper une perte de 50% suppose la réalisation d’un gain de 100%. Compenser une telle perte de substance dure Investir de façon passive avec un contrôle dynamique du risque ainsi deux fois plus longtemps que le crash lui- même. Par ailleurs, dans l’environnement actuel, le risque de pertes de substance a également augmenté sur la quote-part obligataire. Les fortes hausses de taux et les crises sur les mar - chés du crédit peuvent en effet conduire à des pertes importantes. Fig. 1: Crash et reprise sur le marché mondial des actions (MSCI World, à titre d’illustration) Source: Finreon AG 1’600 Position de l’indice 1’400 1’200 1’000 800 600 50% de perte 100 % de gain 2009 2010 2011 2012 2013 Une gestion du risque efficace comme solution La gestion du risque devrait donc mettre l’ac- cent sur la réduction des pertes de substance en pilotant les risques les plus importants dans un portefeuille: les risques des actions, de taux et de crédit. Une mesure systématique de ces risques à l’aide de différents facteurs permet une gestion du risque efficace et basée sur des règles. Avec une couverture appropriée dans les phases de risques élevés, le risque de pertes de substance importantes est considérablement réduit. La gestion du risque n’est cependant pas uniquement synonyme de couverture, mais bien plus d’utilisation optimale du budget de risque. Ainsi, il est possible de profiter d’un potentiel de rendement supplémentaire en augmentant la part d’actions lorsque le marché est calme. Quant aux obligations, il est possible de dégager des primes supplémentaires sur les marchés obligataires avec une duration plus élevée lors de risques de taux faibles et avec une augmen- tation de l’exposition au crédit en cas de risques de crédit peu élevés. CSF LPP 25–45 Dynamic La nouvelle solution CSF LPP 25–45 Dynamic (voir caractéristiques) allie les avantages du contrôle du risque et des placements indexés, et offre une solution de placement innovante avec une gestion du risque dynamique, comme le montre la figure 2. Les risques les plus signi- ficatifs du portefeuille sont contrôlés et gérés de façon systématique grâce à une métho- dologie efficace. En fonction de la mesure du risque des auteurs de l’indicateur «Finreon Tail Risk», qui représente le risque d’un crash sur le marché des actions, la quote-part d’actions est pilotée entre 25% et 45% sur la base de règles (actions avec contrôle du risque). Les risques sur les marchés de taux et du crédit sont également systématiquement mesurés à l’aune de l’indicateur «Finreon Fixed Income Risk». C’est sur cette base que sont ajustées dyna- miquement la duration et l’exposition au crédit (obligations avec contrôle du risque). Avec cette gestion du risque, CSF LPP 25–45 Dynamic permet de profiter du potentiel de rendement des marchés des actions et des obligations, en contrôlant dans le même temps le risque de pertes de substance importantes. Fig. 2: Contrôle du risque pour les actions et les obligations Caractéristiques du CSF LPP 25–45 Dynamic • Pilotage de la quote-part d’actions par la gestion du risque • Pilotage des risques de taux et de crédit par la gestion du risque • Réduction active du risque dans les phases de marché estimées fortement risquées en termes de baisses extrêmes • Participation plus importante à l’évolution du marché en cas de risques jugés moins élevés • Revenus attendus plus stables et plus élevés à moyen terme pour l’investisseur en cas de risque plus faible et réduction des pertes maximales • Mise en place économique grâce à des composants passifs pour les différentes classes d’actifs • Ce placement comporte des risques de fluctuations des cours sur les marchés d’actions • Ce placement comporte des risques de fluctuation des cours sur les marchés d’obligations Auteurs • Simon Müller – Head Business Development (Finreon AG) M.A. HSG, CFA, CAIA, FRM • Stephan Elmenhorst – Credit Suisse AG, Index Solution Source: Finreon AG Actions, avec contrôle du risque Gestion dynamique du risque de pertes extrêmes sur les actions avec Finreon Tail Risk Control Obligations, avec contrôle du risque Gestion des risques de taux et de crédit des obligations avec Finreon Fixed Income Risk Control Aktien statisch Actions, avec contrôle du risque; Finreon Tail Risk Control Actions, statiques Obligations, avec contrôle du risque Finreon Fixed Income Risk Control Obligations, statiques Biens immobiliers C r e d i t - E x p o s u r e D u r a t i o n ® ® ® ® Les rendements historiques et les scénarios de marché financier ne constituent aucune garantie de résultats courants ou futurs. Les produits CSF sont émis et gérés par Credit Suisse Fondation de placement. Ils sont réservés à un cercle restreint d’investisseurs (institutions de prévoyance exonérées d’impôt) domiciliés en Suisse. La banque de dépôt est Credit Suisse AG, Zurich. Les statuts, les règlements et les directives de placement ainsi que les derniers rapports annuels et les «Fact Sheets» peuvent être obtenus gratuitement auprès de Credit Suisse Fondation de placement. Copyright © 2016 Credit Suisse Group AG et/ou entreprises associées. Tous droits réservés. Publireportage Avril 2016
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Dans un environnement de taux d’intérêt bas, voire négatifs, et de turbulences sur les marchés, il est de plus en plus difficile d’atteindre des rendements adéquats. Comment les investisseurs peuvent-ils relever ce défi? Une combinaison de placements passifs et de contrôle actif du risque peut se révéler judicieuse pour béné-ficier du potentiel de rendement des classes d’actifs et réduire les pertes de substance importantes.
Environnement de taux bas et turbulences sur les marchésDans l’environnement de taux bas actuel, les classes d’actifs sans risque affichent des ren-dements négatifs. Les investisseurs sont ainsi forcés de prendre davantage de risques pour atteindre des rendements acceptables. Dans le même temps, les turbulences ont fortement augmenté sur les marchés ces derniers mois. Les investisseurs se trouvent donc face à un dilemme: si l’environnement de marché actuel-lement risqué parle en faveur d’une allocation défensive (quota d’actions de 25% p. ex.), la pénurie de placements contraint de nombreux investisseurs à mettre en place une allocation offensive (45% d’actions p. ex.), pour atteindre les rendements nécessaires.
Le problème des pertes de substanceDans ce contexte, l’importance de la gestion du risque est renforcée. Si les fluctuations normales des cours sur les marchés des actions et des obligations peuvent être bien supportées dans un portefeuille diversifié, les crashs (événements extrêmes) représentent un problème épineux pour les investisseurs. Comme le montre la figure 1 avec l’exemple de la crise financière de 2008/2009, les événements extrêmes sur les marchés des actions ne détruisent pas seulement les rendements, mais aussi le capital permettant de générer les rendements futurs (perte de substance): rattraper une perte de 50% suppose la réalisation d’un gain de 100%. Compenser une telle perte de substance dure
Investir de façon passive avec un contrôle dynamique du risque
ainsi deux fois plus longtemps que le crash lui-même. Par ailleurs, dans l’environnement actuel, le risque de pertes de substance a également augmenté sur la quote-part obligataire. Les fortes hausses de taux et les crises sur les mar-chés du crédit peuvent en effet conduire à des pertes importantes.
Fig. 1: Crash et reprise sur le marché mondial des actions (MSCI World, à titre d’illustration)
Source: Finreon AG
1’600
Po
siti
on
de
l’ind
ice
1’400
1’200
1’000
800
600
50% de perte
100 %de gain
2009 2010 2011 2012 2013
Une gestion du risque efficace comme solutionLa gestion du risque devrait donc mettre l’ac-cent sur la réduction des pertes de substance en pilotant les risques les plus importants dans un portefeuille: les risques des actions, de taux et de crédit. Une mesure systématique de ces risques à l’aide de différents facteurs permet une gestion du risque efficace et basée sur des règles. Avec une couverture appropriée dans les phases de risques élevés, le risque de pertes de substance importantes est considérablement réduit. La gestion du risque n’est cependant pas uniquement synonyme de couverture, mais bien plus d’utilisation optimale du budget de risque. Ainsi, il est possible de profiter d’un potentiel de rendement supplémentaire en augmentant la part d’actions lorsque le marché est calme. Quant aux obligations, il est possible de dégager des primes supplémentaires sur les marchés obligataires avec une duration plus élevée lors de risques de taux faibles et avec une augmen-tation de l’exposition au crédit en cas de risques de crédit peu élevés.
CSF LPP 25–45 DynamicLa nouvelle solution CSF LPP 25–45 Dynamic (voir caractéristiques) allie les avantages du contrôle du risque et des placements indexés, et offre une solution de placement innovante avec une gestion du risque dynamique, comme le montre la figure 2. Les risques les plus signi-ficatifs du portefeuille sont contrôlés et gérés de façon systématique grâce à une métho-dologie efficace. En fonction de la mesure du risque des auteurs de l’indicateur «Finreon Tail Risk», qui représente le risque d’un crash sur
le marché des actions, la quote-part d’actions est pilotée entre 25% et 45% sur la base de règles (actions avec contrôle du risque). Les risques sur les marchés de taux et du crédit sont également systématiquement mesurés à l’aune de l’indicateur «Finreon Fixed Income Risk». C’est sur cette base que sont ajustées dyna-miquement la duration et l’exposition au crédit (obligations avec contrôle du risque). Avec cette gestion du risque, CSF LPP 25–45 Dynamic permet de profiter du potentiel de rendement des marchés des actions et des obligations, en contrôlant dans le même temps le risque de pertes de substance importantes.
Fig. 2: Contrôle du risque pour les actions et les obligations
Caractéristiques du CSF LPP 25–45 Dynamic• Pilotage de la quote-part d’actions par la gestion
du risque• Pilotage des risques de taux et de crédit par la
gestion du risque• Réduction active du risque dans les phases de
marché estimées fortement risquées en termes de baisses extrêmes
• Participation plus importante à l’évolution du marché en cas de risques jugés moins élevés
• Revenus attendus plus stables et plus élevés à moyen terme pour l’investisseur en cas de risque plus faible et réduction des pertes maximales
• Mise en place économique grâce à des composants passifs pour les différentes classes d’actifs
• Ce placement comporte des risques de fluctuations des cours sur les marchés d’actions
• Ce placement comporte des risques de fluctuation des cours sur les marchés d’obligations
Auteurs• Simon Müller – Head Business Development
(Finreon AG) M.A. HSG, CFA, CAIA, FRM• Stephan Elmenhorst – Credit Suisse AG,
Index Solution
Source: Finreon AG
Actions, avec contrôle du risqueGestion dynamique du risque de pertes extrêmes sur les actions avec Finreon Tail Risk Control
Obligations,avec contrôle du risqueGestion des risques de taux et de crédit des obligations avec Finreon Fixed Income Risk Control
Aktien statisch
Actions, avec contrôle du
risque; Finreon Tail Risk Control
Actions, statiques
Obligations, avec contrôle du risque Finreon Fixed Income Risk Control
Obligations,statiques
Biens immobiliers
Credit-Exposure
Duratio n
®
®
®®
Les rendements historiques et les scénarios de marché financier ne constituent aucune garantie de résultats courants ou futurs. Les produits CSF sont émis et gérés par Credit Suisse Fondation de placement. Ils sont réservés à un cercle restreint d’investisseurs (institutions de prévoyance exonérées d’impôt) domiciliés en Suisse. La banque de dépôt est Credit Suisse AG, Zurich. Les statuts, les règlements et les directives de placement ainsi que les derniers rapports annuels et les «Fact Sheets» peuvent être obtenus gratuitement auprès de Credit Suisse Fondation de placement. Copyright © 2016 Credit Suisse Group AG et/ou entreprises associées. Tous droits réservés.
Publireportage Avril 2016
