Inversión de los Fondos de

Pensiones en el sector Real

Fernando Sánchez Chaigneau

INDEPENDENCIA

Inversión en activos reales como

preservación patrimonial

Mantiene el valor de la inversión y legitima el sistema de pensiones, alhacer tangible el uso de sus recursos.

Fondosde

Pensiones

Vehículos

de Inversión

INDEPENDENCIA

Inversión en activos reales como

protección contra inflación

Importante rol en economías no indexadas para preservar patrimonio en términos reales.

Históricamente, el valor de los activos inmobiliarios aumenta junto con la inflación y normalmente aumenta más que la inflación.

Muestra capacidad de recuperación frente a crisis en ciclos económicos adversos.

INDEPENDENCIA

Inversión en Activos Reales como

eficiente diversificador de portfolio

• Baja correlación de retornos con otros activos

• Menor volatilidad y mayor rentabilidad

INDEPENDENCIA

Historical Performance of REITs and U.S. Benchmarks

(Compound annual total returns, in percent, period ending Dec. 31, 2003

Fuente: www.realestateportfolio.com

Experiencia Chilena: sector real

La inversión en activos reales se ha efectuado a través de letrashipotecarias, bonos de Concesiones Infraestructura y cuotas de fondos deinversión.

INDEPENDENCIA

US$ 8.700 millones a dic.2004

(14% de la cartera)

7%

49%

5%

17%

3% 3%

12%

4%

43%

cuotas de fondos inmobiliarios

letras hipotecarias

metro y ff.cc.

concesiones de infraestructura

sector forestal

emp. Sanitarias

sector eléctrico

minería

BonosL. Hipot.

Fondos

inmobiliarios

Destino sectorial de bonos

Experiencia Chilena: sector inmobiliario

INDEPENDENCIA

El principal vehículo para invertir en bienes raíces son los fondos de inversión

inmobiliaria.

Los activos de los fondos de inversión inmobiliaria chilenos están invertidos en el

área comercial (oficinas, locales comerciales, centros industriales), terrenos

(plusvalía) y desarrollo de proyectos de vivienda.

En general los fondos se han especializado en portfolios orientados a renta,

plusvalía o desarrollo inmobiliario, diversificados en múltiples activos.

24%

22%

54%

Desarrollos Inmobiliarios

Terrenos - Plusvalía

Propiedades de Renta

Fondos de Inversión Inmobiliaria en Chile

En Chile hay 8 fondos de inversión inmobiliarios y 5 administradoras.

INDEPENDENCIA

Patrimonio inmobiliario administrado a Sep.2005

21%

22%

25%

11%

21%

INDEPENDENCIA

CIMENTA

LAS AMERICAS

MONEDA

SANTANDER

Utilidades de los Fondos Inmobiliarios

a Sep. 2005

32%

24%

23%

6%

15%

INDEPENDENCIA

CIMENTA

LAS AMERICAS

MONEDA

SANTANDER

Fondos Independencia S.A. versus el IPSA

INDEPENDENCIA

FONDO RENTAS V/S IPSA(Junio 1995 a Junio 2005)

129,78%

90,69%

-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

Jun-9

5

Dic

-95

Jun-9

6

Dic

-96

Jun-9

7

Dic

-97

Jun-9

8

Dic

-98

Jun-9

9

Dic

-99

Jun-0

0

Dic

-00

Jun-0

1

Dic

-01

Jun-0

2

Dic

-02

Jun-0

3

Dic

-03

Jun-0

4

Dic

-04

Jun-0

5

FONDO RENTAS

IPSA

• Se destaca el efecto

diversificador y la eficiencia del

activo inmobiliario aportando

estabilidad y rentabilidad al

portfolio de inversiones.

FONDO DESARROLLO V/S IPSA(Marzo 1997 a Junio 2005)

101,72%

97,60%

-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

Mar-

97

Sep-9

7

Mar-

98

Sep-9

8

Mar-

99

Sep-9

9

Mar-

00

Sep-0

0

Mar-

01

Sep-0

1

Mar-

02

Sep-0

2

Mar-

03

Sep-0

3

Mar-

04

Sep-0

4

Mar-

05

Fondo Desarrollo

IPSA

Entorno de los FII en Chile

INDEPENDENCIA

Fondo

Activos Reales

Aportantes

Directorio

Independiente

Superintendencia de Valores

Clasificadoras

de Riesgo

Auditores

Externos

Comité de

Vigilancia

Fiscalización

permanente

Rating Cuotas y

Títulos de Deuda

Supervisión

periódica

Cuotas y

Títulos de

Deuda

Auditoría

anual

Inversiones

Elegidos por los aportantes

Tasadores

Registrados en

SVS

Tasaciones

Bancos

Factores Críticos Inversión Activos Reales:

Confianza y Alineación de Incentivos

1) Vehículos de inversión eficientes

2) Entorno Institucional apropiado y flexible

3) Sistemas formales de Control de inversiones

4) Economías de escala y diversificación: requisito

para buena asignación de recursos

INDEPENDENCIA

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(obras financiadas con bonos comprados por AFP)

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